京能电力(SH600578) #华能国际# 看了看年报，这股去年总收入是354，总成本是336，但最后归母利润却有18亿，从22年开始，实际上从13年开始，除了21年，对联营企业和合营企业的投资收益这一项，都能稳定贡献11亿左右的利润，应该是长协煤比例较高，电价也比较稳定，所以只对21年产生了影响。2024年全年，长协煤比例高达94%，和国电一样，用煤成本下降了3.9%，不多。去年净利润是17.7亿，这里面减值同比少了2.5亿，如果再去掉这个稳定的投资收益（先说一下为啥稳定，今年一季度业绩同比也几乎是不变的），那么24年利润是17.7-2.5-11=4.2亿了，24年火电上网电量增速大概5%，新能源大增300%+，电价应该是微降的吧？从“变动”的角度看，这4.2亿里还有不少是新能源贡献的，说明火电利润同比变动不大？类似国电。25年一季度，火电发电量同比降低9%，投资收益同比不变，营收同比增加4亿，成本降低4亿，这8亿几乎全部转化成了利润，它的长协比例还是94%吗？还是内蒙山西的长协价已经降了？它的新能源发电量增幅650%，这会不会才是关键所在。#华电国际# #大唐发电# 到底是火电的盛宴？还是新能源的爆发？