受益特高压+3C电子+汽车轻量化拓增量，这家高端铝合金龙头受益下游结构性需求加速，出海打开第二曲线
华源证券田源最新跟踪覆盖创新新材，公司作为高端铝合金龙头，受益特高压+3C电子+汽车轻量化拓增量。
铝杆线缆：“十四五”期间国家电网规划特高压工程总投资达3800亿元，迎来投资建设高峰期。公司铝杆线缆产能持续扩充，2022-2024年销量分别为50/67/94万吨，同时向下游成品电缆一体化延伸，目前已获产品生产许可证并投入生产。
3C铝型材：公司3C型材品类完善，深度绑定头部客户，自2018年连续进入苹果核心供应商名录，iPhone17系列重回铝合金中框推动3C铝型材需求加速。越南3C消费电子型材项目部分产线已于2024年底陆续试产，高端化产能增加，国际化供货能力增强。
汽车轻量化型材：铝合金持续受益汽车轻量化趋势和国内新能源汽车景气度，公司业务聚焦防撞梁、门槛梁、电池包、热交换系统零件和车身悬架系统零件，已进入多家汽车和电池头部品牌供应商序列。
田源预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.5/11.4/13.0亿元，同比增速分别25.40%/50.60%/14.59%，当前股价对应的PE分别为21/14/12倍，首次覆盖。
一、铝合金行业龙头，多元布局业务发展
公司深耕铝合金赛道形成丰富品类布局，主要包括3C消费电子铝型材、汽车轻量化铝型材、铝杆线缆（含电线电缆）、铝合金棒材、板带箔、结构件等，广泛应用于3C消费电子、汽车轻量化、新能源、工业制造等领域。受益下游需求旺盛及公司在新领域的不断拓展，营收由2021年的594亿元提升至2024年的809亿元。
二、再生铝龙头积极扩产，沙特项目出海拓增量
公司再生铝板块完善布局，加速资源循环提高经济价值。2025年上半年，综合循环利用再生铝总量达63.75万吨，同比增长12.37%，规模优势显著。
现有6个项目投产形成年产能170万吨，伴随剩余产线陆续投运，再生铝总处理能力预计突破200万吨。
公司计划以参股形式投资“沙特红海铝产业链综合项目”，构建年产50万吨电解铝及50万吨高精度铝棒、板带箔的全产业链集群，有助于深度开拓欧洲、北美及中东等市场，补强公司全球布局范围，提升国际竞争力。该项目已于2025年7月完成ODI备案审批，正稳步实施。