研报
《液冷+AI算力+国产供应链》
最值得关注的22家公司
一、液冷迈入千亿元时代
2025年，液冷行业正式进入爆发期。各地数据中心升级潮叠加AI训练和推理集群大规模上线，让液冷技术迅速成为行业主流。液冷的本质，是用导热性能更好的液体代替空气，为高发热设备散热。这种技术不仅让能源消耗更低，还能把热量快速带走，减少噪音和维护成本，整体投入产出比更高。比如同样2MW的机房，液冷机柜的功率密度、空间利用率都远超传统风冷，部分浸没式液冷能节省90%以上能耗。当前，国内数据中心大多数采用冷板式液冷，适配性强，方便改造和新建；浸没式液冷因能耗更低，已在AI训练、高性能计算等极限场景大规模试点。
行业增速的最大推力来自AI和高算力服务器。以英伟达为例，近五年GPU芯片发热量翻倍，单柜功率已逼近600kW。国家和各地也陆续出台政策，要求降低数据中心能耗（PUE），并强制推行绿色、节能的算力基础设施。以英伟达的NVL72为例，仅其液冷系统2026年市场规模预计就达697亿元，国产ASIC液冷市场也有望突破350亿元。AI服务器、新基建、智能制造持续带动算力需求，液冷的行业地位和产业链价值持续提升，正成为科技、制造和能源企业角力的新赛道。
二、行业现状
液冷技术的行业地位正发生根本转变。从北京、上海、深圳等地的数据中心，到全国各地的AI大算力基地，新建项目纷纷降低PUE标准，推动液冷从“小众可选”成为“标配方案”。最新一代AI服务器如英伟达GB200、GB300，单柜功率已升至140kW-600kW，风冷方案逐渐难以满足。面对AI训练和推理需求的激增，云服务商、服务器厂商、IT设备企业、供应链厂商集体押注液冷。国产企业的技术突破和供应链配套能力不断提升，成为行业核心力量。
本次梳理，重点围绕液冷技术应用背景、主流方案、产业链结构、关键公司展开，清晰呈现行业机会和投资动态。
三、技术迭代，液冷成为刚需
AI服务器散热已成为制约算力扩容的主要瓶颈。GB300这类高端服务器，每颗GPU功耗高达1400W，单柜热负荷快速突破历史极限。液冷方案通过液体直接带走核心部件热量，PUE指标显著降低，部分项目已低至1.2。京东云算力中心采用冷板液冷后，单柜每年可减少二氧化碳排放87吨，能耗和噪声同步大幅下降。冷板液冷凭借成熟的产业链、良好的兼容性和易维护性，已成为主流方案，广泛部署于头部云服务商和数据中心。与此同时，浸没式、喷淋式等创新方案也在AI和超算领域实现批量落地。系统中的冷板、冷却分配单元（CDU）、快接头、Manifold等关键部件，材料、结构和工艺门槛不断提升，产业链分工更细。
四、政策与经济性：PUE指标驱动落地
近三年，国家和地方不断收紧数据中心能效（PUE）指标。2023年起，新建大型数据中心PUE需低于1.3，部分一线城市要求降至1.25。液冷技术不仅大幅节能，还能显著降低全生命周期成本。以10MW数据中心为例，液冷PUE可做到1.15，节能率76%，浸没式方案可超93%，2.2年回收全部设备投资。头部企业实际案例显示，超聚变液冷集群TCO（总成本）下降30%，交付效率提升一倍。制冷能耗和设备电费显著降低，是运营商和互联网企业升级换代的现实驱动力。
五、产业链结构
液冷系统由一次侧（室外冷却）、二次侧（机房内部循环）、核心零部件三部分组成。一次侧占总价值量约30%，涵盖冷水机组、循环泵、监控仪器等；二次侧占70%，其中CDU约25%，冷板24-34%，Manifold和快接头共计16-20%。液冷板的微通道工艺、CDU的密封与温控、快接头的安全性、Manifold的均流设计，成为产业链企业核心壁垒。
六、核心参与公司
CDU与液冷系统：
英维克、高澜股份、申菱环境、依米康、Vertiv、Delta Electronics、CoolIT Systems、Schneider Electric
液冷板：
英维克、飞荣达、宝德、迈泰热传、台达、精研科技、同飞股份、中航光电、双鸿科技、奇鋐科技
快接头&Manifold：
Staubli、Parker、中航光电、永贵电器、英维克、川环科技、比赫电气、双鸿科技、奇鉅科技、台达、高力、申菱环境、东阳光
七、市场空间
AI服务器每一次迭代升级，都会推高液冷系统的单柜价值量。例如GB200、GB300服务器，单柜液冷模块价值从7.5万元增长到9.5万元，涨幅超20%。2026年，国内ASIC液冷系统市场预计达353亿元，英伟达NVL72液冷系统市场有望突破697亿元。随着AI浪潮持续推进，液冷系统已成为服务器采购的核心标配，国产厂商的切入窗口正在放大。
八、国产链加速入局
早期阶段，英伟达对液冷供应链采用“独家指定”，如维谛是CDU唯一供应商。到GB300，供应链模式趋于开放，多家企业可直接供货。台资ODM/OEM如广达、纬创、鸿海，不仅主导一次侧，还在二次侧集成国产零部件。2025年10月数据显示，GB200出货量中鸿海占60%，广达21%，纬创8%。国产链当前重点布局二三级零部件和材料，比如川环科技（PTFE管）、精研科技（冷板）、鼎通科技（连接器）、中石科技（散热材料）、英维克（CDU模块）、高澜股份（冷板及浸没式方案）等。随着本土企业技术升级、头部客户对成本和供应链安全要求提升，国产链正在实现从间接到直接供应的突破。
九、技术演进
单相冷板已逐步逼近能效极限，下一步需引入微通道盖板、相变冷板等新技术。相变冷板利用工质沸腾带来更高换热效率，适合单柜300kW以上的极限应用。微通道盖板则把液体通道密集布设，通道密度高达每平方厘米数百到上千，能应对更高功耗GPU和AI服务器需求。工艺复杂度、可靠性要求也同步提升，上游企业面临更高壁垒。
十、公司动态（重点企业梳理）
英维克：液冷系统头部企业，涵盖CDU、液冷板、温控等多领域，是英伟达温控供应商。
高澜股份：从电网冷却跨界数据中心液冷，产品覆盖冷板、浸没式等多方案。
申菱环境：专注数据中心精密温控，液冷系统已批量交付大型项目。
中科曙光：服务器龙头，液冷方案已在AI算力中心落地。
宏盛股份：冷却系统与核心零部件主力供应商，积极拓展AI服务器液冷业务。
捷邦科技：聚焦液冷模块设计集成，通过多家云计算巨头认证。
飞荣达：专攻液冷板与热管理部件，服务服务器和新能源客户。
宝德、迈泰热传、台达、精研科技、同飞股份、中航光电、双鸿科技、奇鋐科技：液冷板、结构件等核心部件重要供应商，部分企业切入Manifold和快接头领域。
Staubli、Parker、永贵电器、川环科技、比赫电气：快接头、高压管路等细分环节具备领先优势。
鼎通科技、中石科技、东阳光、奇鉅科技：为一级集成商、ODM厂商提供连接器、导热材料等基础配套。
黑马可能是：高澜