贝达药业(SZ300558) 老丁的战略投资眼光是真不错，海外有恩沙，伏罗尼布，眼药和129，都是BIC级别的产品。国内贝福，贝伐珠，白蛋白，干细胞治疗糖尿病，加上帕妥双珠以及今天官宣的重组人凝血因子，其中白蛋白，干细胞和重组人凝血因子是FIC级别的产品。
而且公司通过并购的方式，从肺癌走向肾癌，乳腺癌。现在还深度切入了血制品，以及未来潜在的糖尿病领域。
可以说老丁的医药投资眼光以及后续的执行力在国内绝对是第一档的，这些药贝达都不是等到上市才买过来的，而是在临床时期，就开始介入，共同开发临床，申报上市，以及销售。这不是简单的投资，而是通过自有的医药研发资源去扶植有潜力的新型初创医药公司。
但是另外一方面，投资领域的硕果累累并不能掩盖贝达自研能力的弱鸡。从2011年埃克替尼上市到今年，过去了14年，贝达自研只上市了一个CDK4/6抑制剂泰瑞西利。无论如何美化，这都是说不过去的。尤其是同期跟其他药企相比，创新药那都是连串上市的。就算数量少的，也都有潜力大品种，BD风生水起，市值也早就起飞了。只有贝达在20年达到160的高峰后，一路腰斩加脚踝斩。
该怎么来解释这种临床早期投资眼光超好加后续执行强，但自己研发能力又弱鸡的现实呢？
很多人可能会简单说一句贝达就是只会投资，研发不行。但我前面已经说了，贝达的投资不是简单地等药物上市之后再去买过来，而是临床早期就介入，共同开发临床和上市申报，这也是需要研发能力的。
而且在商业领域，战略眼光是极其稀缺的东西。国内市场现在把自主研发捧到了很高的高度，但其实战略眼光比研发能力更重要。因为商业领域永远看的是投资回报，真要踏踏实实的做研发那就应该去高校和研究所。
以三代EGFR-TKI为例，奥西替尼2017年国内率先上市，一上市就引爆了市场，因为一代药存在大量的耐药人群，后续一线上市之后更是直接起飞。国内2020年阿美上市，21年伏美上市，贝福直到23年上市。现在国内市场的结果是奥西，阿美和伏美三分天下（国内市场销售额都超过40亿），贝福在后面苦苦在追（今年目标7亿）。看上去阿美和伏美比贝福厉害很多，但真去看这三个分子的结构，其实都是从奥西衍生而来，大家都只能算是me too。所以你真要说翰森和艾力斯的研发能力比贝达强多少，那真不一定。但市值一对比，就差了不少。
说这么多的原因就是医药领域战略眼光很好的管理层，研发能力不应该差到哪里去。尤其是疫情之前，国内的创新药几乎都是me too，难有创新可言，比拼的就是谁fast follow更快。
贝达早期是三个联合创始人，张和王话语权也很大，尤其是王直到17年离职前主管研发。奥西15年就已经在美国上市，三代EGFR-TKI这条路线的可行性已被证实，而且潜力巨大。贝达自己也尝试过自研三代EGFR-TKI，但随后放弃，转而2018年BD贝福替尼，就是考虑时间上来不及。王的离开和自研三代EGFR-TKI失败关系莫大。
老丁一直主张不止搞低头研发，还得全球化运作，现在并购投资一方面是他的个人理念，另外一方面也可以在公司自主研发能力的断档期补充管线，增加营收。自研+BD是所有big pharma的运营模式，这个思路没问题。只靠自研，一旦重磅投入的研发管线不及预期，那估计就得破产了，医药史上类似的例子比比皆是。
现在随着公司营业额重新回升，手上的现金也增加，老丁个人的信心以及在公司的话语权都会增强。这对于按照老丁的理念去做研发很重要，这可能是贝达去年大幅裁撤研发人员的原因（重新梳理了研发管线），也相信未来贝达的自研能力会不断地产出惊喜。