今年，电力板块是跑输大盘的，随着高切低，低估值板块有补涨的机遇。

“136”号文，导致25年上半年出现新能源项目“531”抢装潮，供需步入宽松周期。

此外，煤电步入大规模投运潮，叠加用电需求疲弱，电力供需格局转宽松。这是2022-2024年现货市场价格下行的直接原因。

26年，电力供需格局进一步宽松，叠加各地存在降电价诉求，电价仍将面临下行压力。

当电价下行至接近下浮20%的底部时，电价将获得支撑。

本轮电源投资周期高峰，归根结底是政策驱动。

细分种类而言，水电全面实施市场化电价的可能性较低；

火电：价减本增，盈利周期底部临近。

核电快速增长且市场化比例逐渐提升、或将面临电价下行压力；

风光新能源资产收益率面临较大的挑战，有待产业重新恢复理性的装机建设节奏，从而获取长期合理回报。

水电运营商兼具稀缺性、成长性和调节性的优质资源，具有长期投资价值：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。

煤电一体化运营商：新集能源、国电电力、淮河能源、皖能电力、陕西能源、甘肃能源。

稳健型高股息煤电：申能股份、内蒙华电。