1、2014年，电科蓝天的前身改制为有限责任公司，开启市场化转型，并陆续整合承接了十八所的宇航电源及检测中心业务，构建起涵盖“材料-发电-储能-控制-系统”的产业链条。其中在发电端，公司先后研制了硅基太阳电池、砷化镓太阳电池，储能端则涉及空间氢镍储能电池、空间锂离子电池组等，承担了多型空间电源控制器的研制。
2、此后，电科蓝天进一步拓展民用场景，子公司蓝天太阳在南极泰山站建成风光燃储互补智能微电网，在极昼期间提供全部电力供应，支持泰山站成为人类在南极建立的首个100%清洁能源供电的科考站。
3、2021年末，电科蓝天进行混合所有制改革，次年引入7家外部投资者——航天专利基金、双百壹号、产业基金、中信建投投资、中兵投资、天津海泰、嘉兴产投。
4、IPO前，中国电科直接持有中电科蓝天科技股份有限公司48.97%的股份，通过间接持股及一致行动人方式合计控制公司84.5%的表决权，为公司控股股东和实际控制人。
5、招股书显示，电科蓝天主要从事电能源产品及系统的研发、生产、销售及服务，提供发电、储能、控制和系统集成全套解决方案，产品应用领域覆盖深海（水下1公里）至深空（距地球2.25亿公里）。具体来看，公司拥有3大产品线，分别为应用于航天器和临近空间飞行器的宇航电源，配备于特种场景的特种电源，以及涵盖光伏、储能市场的新能源应用及服务。
6、近年来，电科蓝天业绩存在一定波动。2022年-2024年，公司分别实现营收25.21亿元、35.24亿元、31.27亿元，同期净利润分别为2.14亿元、1.9亿元、3.38亿元。其中，宇航电源是电科蓝天的主要收入来源。2022年、2023年、2024年，其宇航电源收入占主营业务收入的比例分别为53.96%、48.23%、63.42%，2025年上半年进一步上升至74.13%。
7、所谓宇航电源，通俗来讲就是空间飞行器的“心脏“。从空间太阳电池阵（刚性、半刚性、柔性）、空间锂离子电池组到电源控制设备，可以为空间飞行器中的设备提供电能，是决定在轨可靠性与寿命的关键部件。
8、电科蓝天堪称国产航天电源“一哥”——2024年公司为144个航天器提供了电源单机或系统，占当年全国发射总数的50.5%。前前后后，共参与了700余颗航天器的电源系统配套。
9、随着订单增长，近年来电科蓝天成为千帆星座、国网星座、吉林一号遥感星座的电源供应商，发力商业航天市场。2024年来自商业航天宇航电源的收入达到5.13亿元，但板块毛利率在很长一段时间内为负。对此，电科蓝天在回复问询时称，由于性能指标要求不及传统航天，商业航天卫星及对应的电源系统价格也较低，加上规模效应尚未体现、前期研制成本较高所致，2025年上半年毛利率水平已转正。
10、值得注意的是，电科蓝天的客户集中度较高。2025年上半年，电科蓝天向前5大客户销售的金额占比达到81.53%，第一大客户航天科技集团撑起了收入的半壁江山。
11、此次IPO所募资金，将全部用于宇航电源系统产业化（一期）建设项目。据了解，项目计划总投资19.95亿元，新建太阳电池器件、太阳电池阵组装、电源控制系统、商业航天与临近空间电源系统总装及电源检测等产线。无疑，电科蓝天把目光进一步投向了商业航天。
12、商业航天，正在排队IPO。
（1）2025年最后一天，蓝箭航天科创板IPO获受理，正式冲刺“商业航天第一股”，拟募资75亿元。要知道，蓝箭航天从开始辅导上市到完成，仅历时5个月左右，比摩尔线程还快。成立于2015年，蓝箭航天坐落在北京，位于亦庄“火箭一条街”。官网显示，蓝箭航天是全国首家取得全部准入资质、唯一基于自研液体发动机实现成功入轨的民营运载火箭企业。
（2）中科宇航也拍马赶来，于2026年1月宣布完成上市辅导验收。此外，星际荣耀、星河动力、天兵科技均处于上市辅导状态。
（3）梳理下来，目前已有至少10家商业航天企业启动上市进程，五家运载火箭公司“五箭齐发”，构成了商业航天冲击资本市场的第一梯队。
（4）挑战仍然存在。一个业内共识是，国内多数企业仍停留在单次技术验证阶段，与SpaceX已形成的“回收-复用-迭代”成熟模式有本质差距。能否在上市后迅速将融资转化为市场份额，决定着赢家的归属。
注：此文仅代表作者观点