现在对贵州茅台，有两种截然相反的观点。

一个是但斌。认为现在买和持有茅台是个错误。

一个是段永平。认为现在应该买茅台。

我以为两种说法都对。

从未来长期回报率上看，

由于贵州茅台未来成长性下降，未来回报大概率再不会像过去那样超高，大致会降到10%左右。

所以，对追求超高回报的基金经理但斌来说，不买和持有茅台是对的。

由于贵州茅台的确是A股最确定的公司之一，未来回报率仍然能达到10%左右，股息率5%+增长率3%～5%（长期通胀率为3%，茅台长期增长率超过3%问题不大，但很难再有段永平预测的10%长期增长率）。

所以，对只用自己的钱做投资、只要求跑赢银行存款的没有业绩压力的段永平来说，也是对的。

同样，资金成本低于3%的保险资金也会配置贵州茅台股票。股息率5%加上资金杠杆，回报率还是可以的。

指数基金也会随着股价的下跌、股息率的提高，而增加对茅台的持仓。

对回报率要求不高只追求稳定收益不愿意冒险的散户，当然也可以买。

总之，本人测算的茅台未来10年的回报率在5%～10%。可买可不买，可卖可不卖。