四方达(SZ300179)
基本面：26年超硬材料老厂，核心是复合超硬（油气开采领域能对标进口，市占率领先），新增长点在CVD金刚石——自己搞了MPCVD设备，能产英寸级光学级的，还能调工艺做培育钻石，70万克拉项目2025年投产后估计能有10亿产值。
但财务有隐忧：2025上半年现金流负3758万，债务从2022年3357万飙到2.68亿，子公司天璇半导体还亏了5000多万，研发投得多（占营收11%）但短期没看到明显回报。
近三年业绩：2022年是峰值（营收5.14亿、净利1.54亿），之后一路下滑，2024年营收降3%、净利1.18亿。2025上半年更尴尬，虽然含CVD的“其他产品”营收涨35%，但毛利率从之前的高位掉到7.88%，存货涨81%、应付账款翻近3倍，资金周转看着紧。
行业机会：主要看三个方向——新能源汽车（金刚石散热用在800V平台，进了比亚迪、宁德时代）、半导体国产替代（和汇芯通信合作搞高频器件）、高端制造（PCD刀具备替代进口空间）。
政策也帮衬，河南把超硬材料当重点产业链，出口管制还能挡部分竞争。要注意，HPHT法培育钻石成本在降，可能抢CVD的消费市场。
总结：短期靠出口管制撑着，中期得看70万克拉项目能不能如期放量，长期赌CVD在半导体、光学这些高端领域的应用。
现在PE 57倍比行业平均高，得盯紧投产进度和现金流，适合耐性子的中长期布局。
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