宇新股份(SZ002986)
万华化学的顺酐比宇新股份偏宜很多，为什么会这样？
万华化学顺酐价格比宇新股份低，核心源于其近期面临库存去化压力而主动调价，再叠加生产端的能耗成本优势，同时两者的销售策略差异也进一步拉大了价格差距，具体原因如下：
市场供应与库存因素：万华化学 20 万吨 / 年顺酐装置稳定运行，而此前其顺酐装置曾多次因停车等因素导致供应波动，复产后为快速恢复市场份额、消化库存，可能会采取低价策略。比如 2025 年 11 月就出现万华烟台场次竞拍未成交、华东场次未完全成交的情况，市场供应量增加背景下，价格缺乏支撑只能下调。反观宇新股份，2025 年 8 月才完成 24 万吨 / 年顺酐装置投产，顺酐总产能达 39 万吨，新装置产能释放有过程，初期供应节奏相对平稳，无需靠低价抢占市场。生产工艺的能耗成本优势：万华化学顺酐装置采用全新生产工艺，搭配世界最大的熔盐反应器，该工艺在温度控制和能耗优化上表现突出。据工艺技术专利商测算，其装置每小时生产能耗可减少 2.5 - 3.0 兆瓦，按全年生产 8000 小时计算，每年能节约能耗 2 万 - 2.4 万兆瓦时。这种显著的能耗优势大幅降低了单位生产成本，为其低价销售提供了空间。宇新股份虽也采用正丁烷氧化工艺且有自产催化剂辅助降本，但未提及有类似万华这般颠覆性的低能耗生产设备与工艺，能耗成本降低幅度相对有限。产业链布局与产品定位差异：万华化学的顺酐产品明确对接自身可降解塑料产业链，是其生产 PBS 等可降解塑料的基础原料。顺酐作为其产业链上游环节产品，即便低价销售，也能通过下游可降解塑料产品的利润实现整体收益平衡，相当于内部成本传导，对单一顺酐产品的利润要求较低。而宇新股份顺酐更多作为独立核心产品对外销售，同时虽能副产蒸汽供自身其他装置使用，但缺乏万华这样紧密的下游配套产业链，顺酐产品需保障自身合理利润以支撑企业收益，定价上难以大幅让利。园区配套与公辅设施成本差异：万华化学顺酐项目建在烟台工业园内，项目部分公辅设施和环保工程直接依托园区现有或在建工程，无需单独投入大量资金建设全套配套设施，有效摊薄了前期固定成本和后期运营成本。宇新股份地处惠州大亚湾石化区虽也有区位协同优势，但新投产的 24 万吨装置需逐步完善与现有设施的适配衔接，前期配套设施的分摊成本相对较高，这也使其定价难以像万华一样灵活下调。