盛世笔记18：盛世老师谈行业商业模式（1）20190202

定性行业商业模式，分析了制造业、消费类等行业及提高净资产收益率ROE的方式。
·定性关键因素：行业商业模式定性关键，优秀管理层能为企业加分，可用ROE考核。
制造业投资分析：
·航空公司+驾校模式：航空公司重资产模式不佳，贷款经营可能最终只剩废品；驾校模式需持续资本投入，也存在问题。
·A股制造业企业：如万华等重资产制造业企业，虽有品牌和垄断优势，但从长期投资看仍有风险，投资需选在行业低谷。
·钢铁行业：钢铁行业不会消失，但投资要选龙头企业，且不能仅因龙头就长期持有，需用第二层思维。
·消费类行业优势：消费类行业是好行业，像喜之郎果、酒等，成本低、有品牌、利润率高，投资要关注毛利率和净利润。
·提高净资产收益率的方式：
·高毛利：如酒行业，高毛利且存货可能增值，ROE高。
·高周转率：商业类企业薄利多销，高周转率提高ROE(电脑硬件)，但受线上冲击，实体仍有机会。
·杠杆：金融企业等天然有杠杆，能提高ROE，但风险大，实体企业杠杆率超50%需谨慎。

点评251210

*管理层：尤其是民企堪忧，万科*伊利*牧原，

行业商业模式：

1金融：杠杆，ROE比较高；不确定性；无论企业个人融资超过5成小心；

2消费类行业比较好：品牌溢价喜事糖果口香糖，

一次性的消费行业：白酒饮料，低成本高毛利，存货增值，

实体：生鲜购物*网络购物；泸州老窖弹性；

3回避重资产的驾校模式：重资产行业，需要不断贷款买设备，航空公司不好，制造业都一般，万华+福耀玻璃...，第二层思维是可以的：钢铁行业优点是不会消失，属于重资产的强周期行业；，

反之，轻资产公司比较好（分众传媒+新美股份），缺点是PB高；