#铅笔刀投资笔记# 久立看好长期的原因，做个笔记，便于以后复盘：
1，在“高端工业用不锈钢管/复合管”这个行业，有个很好的特性就是，因为使用环境极端恶劣（极高低温、强腐蚀、超高压），所以从研发出来直到真正被客户大批量采购需要6~8年时间，这是很深的“时间”护城河；
2，久立作为中国企业，在国际上的竞争力很强。对比国外百年巨头能做到品质差不多，但性价比更高；而对比国内其他同行，几乎暂时没有真正的对手，原因有两个：（1）同行还处于第1点说的漫长研发到批量供货的前期，还没那么快能加入竞争，国产第2名与久立大概还有几年的差距（2）工业钢管这一行的主要商业模式是靠低成本优势，大批量同质化竞争，做高端工业管的前提是，前期舍得投入6~8年的长期研发投入，背后的资金量和人力的投入较大，愿意做这种长期正确但困难的事情的企业少之又少，久立也是经过非常长的时间和金钱投入才有今天，想跟久立竞争，并没有捷径；
3，久立目前只有20%是高端管（内部定义吨价10万+），却占80%的利润，如果对比国外巨头，久立的高端管的天花板大概是目前的4倍，这一点可以长期期待，但没有办法在中短期内做到。假设久立高端管最终能做到目前2~4倍，按目前久立推进的速度，大概每年高端管能增长1~2个pct，也就是至少还要10~30年的推进；
4，久立过去历史的ROE，从2019年至今维持在15%~20%，鉴于还在增长中，公司对资本的配置也比较保守，管理层比较靠谱，未来如果还能有增长的话，长期保持ROE在15%左右不难。之前买入时只有12倍PE左右，拿得足够久的话，合理的回报率是可以预见的。
久立特材(SZ002318)