【招商证券：宽基指数ETF净申购，融资资金交易活跃度减弱】招商证券研报指出，市场近期的调整，本质上是一次由外生冲击触发的流动性负向螺旋。从资金供需层面来看，并非单一资金流出导致，而是内外压力叠加、资金情绪共振的结果往后看，外部冲击仍可能引发阶段性的波动扰动，底部区间的确认需要时间换空间。待市场逐步企稳、流动性压力边际消退后，结构性机会将率先显现。

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