特锐德电网设备出海+SST研发+充电设施倍增，开启高增长时代！

电网设备：①公司是我国智能预制舱式变电站制造业单项冠军。预制舱通过模块化设计进行高度集成，能够快速部署+适用于电网改造，特别是针对城市电网在变电站用地受限的情况下进行变电站扩容的场景。②国内：公司的预制舱式模块化变电站、预制舱式智慧配电房等产品在陕西、山东、河南、江苏、宁夏、广东、云南、广西等省电网公司广泛落地应用。2024年，公司为国网陕西省公司提供13套35kV移动式变电站，为各省网公司电网末端低电压的治理提供了新思路；为深圳城中村电力系统改造提供数10台预制舱式智慧配电房，有效助力深圳城市配电网升级改造。③海外：年初在沙特签订7亿移动式变电站大单（该招标批次市占率50%），年中实现了快速交付和部署，后续有望持续放量。

SST： HVDC向SST升级，较UPS向HVDC升级，技术难度明显加大，需要兼具电力设备+电力电子基因（具体参加我们最新研报《AI能源系列之三：AI加速驱动供电变革，SST蓄势待发迎出海良机》）。公司电力设备技术能够触达330kV及以下电压等级，电力电子技术能够生产MW级充电堆（底层模块与SST相近。已积极推进研发SST，加快产品落地。

充电网： ①充电设备：《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》 有望实现公司设备销售翻倍以上增长。②充电网运营：24年大幅减亏，后续将逐步盈利。

投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.9/14.3/17.2亿元，当前对应PE约27/22/18倍，继续推荐！