万安科技(SZ002590)
### **一、AEBS市场规模预测**
1. **政策驱动下的市场扩容**
- 新国标将AEBS从推荐性升级为**强制性安装**，适用范围从M1类乘用车（轿车、SUV等）扩展至N1类轻型载货车（如轻卡、皮卡）。
- **渗透率提升空间**：2025年1-2月，乘用车AEBS整体装车率56.5%，但8万元以下车型仅2.6%；N1类车年销量200万辆，装车率约50%。政策实施后，低端车型渗透率将快速提升至100%。
- **市场规模预测**：2024年市场规模约380亿元，预计2026年达1200亿元，年复合增长率超60%。
2. **产业链受益环节**
AEBS由感知层（摄像头、毫米波雷达）、决策层（芯片/算法）、执行层（线控制动系统）构成。核心增量领域包括：
- **感知层**：豪恩汽电（毫米波雷达龙头）等；
- **执行层**：亚太股份（线控制动）、万安科技（全栈技术）；
- **商用车后装市场**：锐明技术（商用车AEBS标杆项目）。
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### **二、核心企业收入与利润增长预测**
#### **1. 万安科技（002590）**
- **核心优势**：国内唯一同时拥有EBS（电子制动系统）、ESC（电子稳定控制）、AEBS全产业链技术的企业，商用车AEBS市占率35%，乘用车领域为奇瑞、小米主要供应商。
- **增长驱动**：
- **政策红利**：商用车强制安装需求释放，叠加乘用车配套小米等新势力车企；
- **财务表现**：2025年Q1净利润同比+46.69%，预计全年AEBS业务收入占比提升至40%以上。
- **预测**：2025年AEBS收入或达15-20亿元（同比增长100%-150%），净利润增速约50%-70%。
#### **2. 亚太股份（002284）**
- **核心优势**：线控制动（IBS/eBooster）技术领先，响应速度0.2秒，成本为博世同类产品的60%；客户覆盖比亚迪、吉利等头部车企，2024年线控制动收入同比+61%。
- **增长驱动**：
- **订单爆发**：2025年新规落地后，预计释放500万套低端车型需求，市占率有望从15%提至30%；
- **财务表现**：2024年净利润预增95%-127%，2025年线控制动业务收入或达48亿元（同比+180%）。
- **预测**：2025年净利润增速或超100%，毛利率提升至25%以上。
#### **3. 锐明技术（002970）**
- **核心优势**：商用车AEBS后装市场龙头，深圳出租车项目为行业标杆，计划拓展海外市场；AI赋能推出SafeGPT技术优化驾驶行为。
- **增长驱动**：
- **商用车政策落地**：公交、物流车强制安装需求释放，2023年净利润同比+163%-175%；
- **海外拓展**：墨西哥、新加坡项目落地，2025年乘用车市场或成新增长点。
- **预测**：2025年AEBS业务收入或达8-10亿元（同比+80%-100%），净利润增速约50%-60%。
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### **三、风险与挑战**
1. **技术验证压力**：新国标新增复杂场景仿真测试要求（通过率需≥90%），企业需持续投入研发。
2. **竞争加剧**：国际巨头（如博世、大陆）与本土企业争夺市场份额，价格战可能压缩利润率。
3. **供应链稳定性**：芯片国产化率需提升（如亚太股份国产化率已达80%）以保障交付。
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### **四、总结**
- **市场规模**：2025-2026年AEBS市场将进入爆发期，复合增速超60%，核心企业收入增量显著。
- **企业增长**：
- **万安科技**：商用车+乘用车双轮驱动，净利润增速50%-70%；
- **亚太股份**：线控制动技术壁垒高，净利润增速或超100%；
- **锐明技术**：商用车后装市场龙头，海外拓展加速，净利润增速50%-60%。
建议关注政策落地节奏及企业订单兑现情况，短期亚太股份、豪恩汽电弹性最大，中长期万安科技全产业链布局更具优势。