国信证券-电力设备新能源行业2026年度投资策略
光伏产业供需失衡局面延续，主产业链各环节价格仍普遍低于企业现金成本，大多数光伏企业业绩承压。2025 年上半年来看，多晶硅、硅片、电池片企业普遍面临经营亏损；一体化组件企业盈利分化，国内销售占比较高的企业半年度亏损进一步扩大，海外营收占比较高的企业暂时维持盈利状态但盈利持续下滑。辅材方面，光伏银浆企业收入维持增长但盈利能力恶化；光伏胶膜、玻璃价格整体呈现下行趋势，虽然原材料有所降价，但单位盈利同比下滑；逆变器方面，多数逆变器企业出货及盈利逐季改善。进入下半年，随着“430”与“531”抢装的结束，6-9 月国内光伏新增装机出现下滑，海外市场需求相对平淡，后续光伏企业盈利情况主要取决于产能出清节奏与上网电价市场化后的光伏装机需求。
伴随着全球光伏市场需求进入平稳期，我们预计 2025-2028 年全球光伏新增装机分别为 573/477/499/521GW，同比+8%/-17%/+5%/+4%，其中国内光伏新增装机分别为 300/200/210/220GW，同比+8%/-33%/+5%/+5%。