指数和节奏：
11 月排名靠前的机构已提前兑现、选择躺平；排名靠后的机构暂无排名压力，同样以观望为主。进入 12 月，净值表现与机构自身利益深度绑定，跑输业绩基准的基金经理有压力，得干活冲刺年末净值。
由此判断，后边大概率两种走势：要么反复震荡蓄势，月底开启加速拉升；要么提前拉升，月末资金层面再开始卷。
今天虽然是白上黄下，但科技股逆势走强，海外链利好催化顺势走强，国产该跌不跌，都是机构提前抢跑的迹象。尽管量能未持续放大，但市场仍处于反弹周期内。
题材解析：
达链 + 谷链：懂王放开 H200 ，直接利好海外算力产业链，达链服务器、光模块、PCB 等细分方向顺势走强，谷链同步跟随拉升。
福建：一方面，小日子右翼肯定搞事，民调支持率居高不下；另一方面，大漂亮最新国A报告要求盟友加码军费、协同第一岛链行动，本质是无力单独掌控西太平洋局势，转而默许小日子加速军事扩张。搞事事件仍会发酵，对福建板块形成情绪利好，重点是两个分支：一是福建 + 热门方向，例如福建+消费（经J会议催化预期）；二是厦门本地股，类比深Z逻辑。
国产算力：
有观点说，即便放开 H200（放开=咱家愿意买），对国产影响有限，对此我并不认同，一旦 H200 放开，冲击国产算力的核心不仅是性能优势，更是其背后成熟的生态壁垒，这才是最致命的威胁。（如同马斯克所言，若没有贸易壁垒，冻大汽车能干掉全球多数车企。）
多数观点认为，只要保住 “一定比例的国产份额”，影响不大，这种观点同样经不起推敲。市场份额的流失会直接压制企业营收，营收收缩则会拖累研发投入节奏，更会动摇国产算力长期的生态建设根基，其连锁反应不容小觑。
此外，还有之前强调过的几个问题要考虑：
两年后若睡王那边上来，是否会再度收紧？
H20 存在的后门风险，H200同样有，这是否会触及国A问题？
对市场会不会造成很大的冲击？以刚上市的阿摩为例，其 3000 亿市值的支撑逻辑，本质是 “第四次工业革命的基础是大算力 + 芯片产业半球化”的逻辑支撑。一旦半球化逻辑失效，我觉得1000亿都不值。
更需要明确的是，国内顶尖算力厂商的进步速度正在加快：单片性能差距持续缩小，集群性能已跻身第一梯队。在国产技术快速追赶的当下，真的有必要急迫开放 H200 吗？据我了解，当初不买 H20，是经过全面调研后的审慎决策，H20面临的问题H200同样都有。
基于此，我们可以推演三种潜在结果：
大漂亮确定卖、咱家确定买，且完全不限制：芯片产业半球化逻辑彻底崩塌，国产算力结束。（概率极低）
大漂亮确定卖、咱家确定买，且一定比例必须是国产：半球化逻辑的确定性被削弱，国产算力的成长性与想象空间将大幅缩水。（概率五五开）
大漂亮确定卖、咱家确定不买：芯片产业半球化逻辑保持稳固，国产算力可能会再次重估。（概率较大）
综上，我个人判断大概率不会买。（注：不一定百分之百对，需根据后续局势变化动态调整策略）
策略：
还是强逻辑看算力（先海外后国产），强情绪看福建（最强加分项）。
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