2026年以来，*ST长药(SZ300391) 连续发布风险提示和股价异动公告，股价在退市压力下经历了剧烈的恐慌性下跌和短暂的技术性反弹，前期因基本面彻底崩溃而连续暴跌，后期在退市倒计时下出现短暂的投机性波动。公司股票因股价持续低于1元，正面临被直接终止上市的风险。
本报告内容基于CSMAR上市公司风险智能检测系统，对2021-2026年初公司多维数据的系统分析，ST长药在风险警示、监管处罚、经营与财务等方面均呈现不可逆转的恶化。公司现已丧失持续经营基础并同时触发多重强制退市条件，走向退市已成为确定性终局。
退市风险警示：从警示到终局的“三重奏”ST长药的风险警示状态，在2024年至2025年间发生了质变，从单项风险警示演变为交易类、财务类、重大违法类强制退市标准的叠加，2025年第三季报显示净资产已恶化至 -6.43亿元，且公司公告无法在年内完成重整以消除净资产为负的情形。
截止1月23日，已连续十七个交易日均低于1元，若公司出现连续二十个交易日的股票收盘价均低于1元，将被实施交易类强制退市，公司股票不进入退市整理期。
监管处罚与法律风险：造假坐实与司法清算从CSMAR上市公司风险智能检测系统可见，随着监管调查结果与司法程序的推进，彻底揭穿了公司表象，根据证监会《行政处罚事先告知书》，公司通过子公司伪造单据、虚构业务等方式，在2019年至2023年长达五年的时间内进行系统性财务造假，累计虚增营收超20亿元，虚增利润超4.5亿元。这不仅导致多年财报失实，更因“连续三年”虚假记载，直接触及重大违法强制退市红线。
公司试图通过司法重整实现债务重组和净资产转正的最后努力宣告失败。2025年12月，法院裁定不予受理公司的重整申请，并同时裁定受理对湖北长江星医药股份有限公司等7家核心子公司的破产清算申请。
重整失败与破产清算导致公司核心资产与业务停摆，持续经营基础彻底丧失。
公司大额有息负债11.06亿元中，逾期金额高达3.90亿元，重整失败使得债务危机无法通过法律程序纾解。诉讼与账户冻结加剧危机，公司涉及152起诉讼，涉案金额19.32亿元，相当于其净资产负值的446%。
交易所问询：预警到退市的监管轨迹历年交易所的年报问询函是观察公司风险演变的“显微镜”，其关注点从具体会计科目蔓延至持续经营能力本身，精准映射了公司从局部财务瑕疵暴露，到系统性造假败露，直至丧失持续经营能力的完整路径。
监管层早期即对公司资产质量、收入真实性及并购后遗症持有高度怀疑。问询直指公司盈利质量极差，可能存在“纸面富贵”，缺乏真实现金流入。2024年问询重点从会计处理转向公司净资产、债务逾期情况及重整情况，风险持续提升。
在持续深入的问询下，公司要么被迫提前暴露风险，要么在回复中留下更多漏洞和矛盾。这使得问询过程本身成为对公司信息披露质量和诚信度的 “压力测试” ，而ST长药显然未能通过。
经营风险：主营业务萎缩与生产停摆公司的经营基本面已全面恶化，从市场萎缩到生产停摆，陷入不可逆的困境。
公司营业收入从2021年的23.62亿元骤降至2024年的1.12亿元，2025年上半年进一步降至0.71亿元。2025年第一季度营收短暂反弹后，第二季度单季营收仅0.25亿元，显示主营业务已名存实亡。
因破产清算，公司主要医药制造和光伏设备生产主体已被裁定破产，生产活动已基本停止。固定资产规模从2021年的11.08亿元降至2024年的6.32亿元，部分源于处置，更大部分来自减值。
结语2026年以来，ST长药连续发布风险提示和股价异动公告，股价在退市压力下经历了剧烈的恐慌性下跌和短暂的技术性反弹。后期出现的投机性波动，其走势已与公司经营基本面完全脱钩，多空筹码游戏可能会让投资者面临无法挽回损失。
CSMAR上市公司风险智能检测系统显示，截至2025年三季度末，公司净资产窟窿扩大至6.43亿元。公司账户72%被冻结，有息负债逾期近4亿元，连续多年财务造假，触及重大违法强制退市标准。
目前，公司已同时满足或即将满足多项强制退市条件，且核心资产破产、账户冻结、业务停摆，持续经营能力不复存在。对于市场而言，ST长药的结局已无悬念。其案例的警示意义在于：对于存在系统性财务造假、公司治理严重缺陷且主营业务已空心化的上市公司，任何形式的风险警示都可能是最终退市的前奏，投资者应坚决规避此类“明牌”风险，避免遭受无法挽回的损失。
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*ST长药(SZ300391)上证指数(SH000001)
风险提示：本文基于交易所公告及公司披露的财务报告由CSMAR上市公司风险智能监测系统分析生成，所涉及标的不作推荐，不构成投资建议。股市有风险，决策需穿透迷雾见本质。
本文数据参考：
CSMAR上市公司风险智能监测系统
CSMAR财经数据库
ST长药历年公告及财务报告
