中航光电(SZ002179) 现根据公司的“以销定产” 模式，即存货就是订单预计，公司和航天电器一样，三季军品收入同比下降到10亿左右的原因就是产品交付后，部分客户产品验收周期延长所致。估计是等下游主机厂产品交付客户后，然后才同步确认公司产品造成的。当然也有可能是下游客户因为型号的原因，新型号产品生产延期，也造成公司产品结算延后。比如说成飞25年三季收入这么高，用的公司公司互联产品还是24年下半年的订单，在今年二季度发的货，所以公司互联产品结算收入和下游主机厂等客户产品结算收入要提前一个季度，至于订单更在前，要提前两个季度。因为订单在前，所以公司当季的军品订单依赖于主机厂等下游客户下下个季度的生产计划。而公司军品当季实际结算确认不等同于订单，等同于主机厂等下游客户下个季度实际生产领用的规模。

好消息是年底沈飞的J35产能试产，明年正式投产，客户的生产规模上去即等同于公司的航空互联产品结算规模上去了。在十四五期间，成飞的J20使公司航空方向的互联产品规模较20年翻了1.3倍。现即使有老型号停产的影响，但J35对公司后面的航空互联产品的拉动规模还是相当可观的。

当然，24年四季军品是多发货了，这个在25年前三季或第三季单季已经冲回来了，并还有相当规模的延迟确认订单结余待四季和明年下游客户确认。

航天电器今年前三季订单增长很多，在手存货和订单连创新高，但无奈也受限于部分客户产品验收周期延长造成业绩暂时性下降。相比航天电器，公司在25年上半年之前发的货验收结算确认都比较顺利，没发生延迟现象，不但没发生延迟，在24年四季还发生提前结算确认。但在今年第三季开始遇到比较大的结算确认延迟。后面的话，不知道能不能和航天电器表述的一样，在第四季集中结算期能不能改善下。公司上半年发生航空关联销售15.81亿，月均销售2.64亿，而在10月份，航空关联销售已结算确认了2亿多，和上半年的月均关联销售规模比较接近了，这还是在沈飞10月份只发生10亿内部采购的前提下实现的，相比三季有一定程度改善。