12月12日，根据《矿产资源法》、《矿产资源开采登记管理办法》和《自然资源部关于进一步完善矿产资源勘查开采登记管理的通知》等相关要求，宜春市自然资源局拟对高安市伍桥瓷石矿等27宗采矿许可证予以注销。其中17宗矿种为陶瓷土矿。
江西部分锂云母矿权注销事件叠加下游储能订单持续火爆，碳酸锂期货价格突破10.5万元/吨，创本轮价格新高。
以下几点需重视：
1、此次涉及的江特电机狮子岭是重要催化。整体27宗名单采矿许可证均在24年前到期，其中5宗24年到期，【其他均在23年前均已到期】。对于我们熟知的狮子岭矿区含锂瓷石矿是这次主要催化，该矿山采矿权许可证有效期从2019年—2024年9月15日。采矿许可证范围内仍保有伴生Li2O量6.2万吨，Li2O平均品位0.38%，未采部分主要系受到采矿许可证范围过窄的影响，公司已提出异议争取延续采矿证。
2、对供需影响有限，但重视短期情绪提振和锂矿合规性发展的大方向。从8月的nd矿到当前的27宗矿注销，方向上直指锂矿合规性的更高要求。并且，之前8家的矿种问题也没有最终答案，还是重申一直强调的，锂矿正迎来供给侧的加速优化，当前市场已无必要“大干快上”，在合规性发展下成本提升和有序开采将是必然选择。
那么站在明年角度供需应该怎么看？
我们测算各种情景发现，除非出现极悲观需求假设，此外无论哪种情形供需匹配下，最差也就是底线就是过剩10-15w供应，这样问题又回到了最开始的——到底能不能备一个月库存，甚至预期涨价过程中能不能备更多库存（上轮周期最高有3-4月）。更重要的是，如果面对一个中性偏乐观假设下，整体供需有望平衡甚至紧缺，或者我们再往远看1-2年维度答案会更清晰（拐点一定会出现），这就是当前的无论锂价还是股价的答案——明年供需矛盾会放大，不排除关键时间节点价格冲击15w甚至更高。
站在当下，权益端如何选择？
近期受市场风偏和锂价回调影响，权益端表现相对偏弱，但这个时候更要看清方向大的供需平衡有没有改善预期，如果有改善时间节点是不是越来越近（面临资本开支后续大幅降低）。
往后看，锂矿上游持续优化，磷酸铁锂、电池等也开始反内卷，打通材料传导很关键，叠加下游备货在较大改善空间（当前仍是客供主导），要逐步重视起来明年有增量的传统锂矿大票1）盐湖股份、赣锋、天齐等。以及两类弹性标的：2）预期新投产的弹性标的：大中、国城、天华；3）锂盐厂/矿端有增量：雅化、盛新、中矿、华友等。
量价齐升，产业链价格传导顺畅，VC行业持续重点关注
12.17据百川盈孚最新数据，VC最高价已经涨至22w，均价17.5w，目前普遍采用m-1定价（本月按上个月均价来算），12月，VC&6F相关厂商开始收获巨额利润，部分厂商有望在1月15日前发布预告。
明年VC供需存在硬缺口。VC今年8万吨需求，明年12-13万吨需求。行业内仅永太、华盛、富祥、新宙邦（瀚康）有千吨级别扩产。考虑山东亘元及个别小厂复产，行业内仍有1-2万吨硬缺口，26Q1淡季不淡的情况下，价格有望冲击25-30万元/吨。
VC作为锂电成膜剂，在形成SEI膜过程中起关键作用，决定电池循环性能。储能电池VC添加量比动力有望提升1-2%。
VC产能容易爆炸，主要系厂商在上调开工率过程中，氯气加大用量导致氯化工艺和脱氯工艺均不易控制，易发生爆炸。各家新建VC产能实际达产时间均有较高概率不及预期。
1、储能需求持续爆发，头部企业1月环比不减产甚至提升排产，1月份VC需求环比持平甚至提升。我们一再强调VC需求增速高于行业的核心点是储能添加比例提升带来的结构性需求暴增，即VC在三元中添加量仅0.5%-0.7%，铁锂动力则上升至3.5%+，储能则上升至4.5%+，储能侧VC添加量较动力提升30%。市场此前预期1月份电池排产环比个位数下滑从而推断VC需求环比下滑是不合理的，我们认为1月份VC需求环比大概率仍然是正增长，供需缺口较12月份有望放大，1月份VC长协价格较12月的15-17万/吨基础上有望继续上行，大超市场预期。
2、行业协会推动进一步深化反内卷，我们预计自上而下的行业反内卷将对未来供给释放节奏实现有效指引，我们测算明年有效供给10.5万吨，整体采购需求12万吨，供给我们以按照全年95%的负荷率、且考虑了行业内主要玩家扩产顺利达产情况，供应全年看仍极紧，当前时点行业扩产相当谨慎，部分企业明确推迟达产时点，目前是VC行业经历三年半之后的周期拐点，叠加了需求增速斜率的陡峭化，是共振的机会！
3、量价齐升，估值优势凸显。26年华盛锂电出货3万吨、海科1.2万吨、富祥0.8万吨、孚日0.8万吨，按照12月份15万-17万的长协价格，各主要公司当前PE仅个位数，其中如华盛锂电估值不到5倍。我们强调目前VC价格仅是中继上涨，1月价格更高，3月开始进入储能和动力采购备货旺季，供给会更紧，我们正站在新一轮成长周期的起点！持续建议重点关注华盛锂电、海科、孚日、富祥。