正泰电源 sz002150 核心业务拆解
正泰电源（002150，深市主板，原通润装备）是 “光储设备全球供应商”+“金属制品稳定器”，靠光伏逆变器稳基本盘，储能系统提增长，金属制品保现金流，海外市场（占比超 80%）是核心增长极，客户覆盖电站开发商、工商业与户用光伏 / 储能用户、金属工具采购商等。

一、核心主业：光伏逆变器（基本盘，技术与市场壁垒高）
这是公司新能源业务的核心，营收占比超 50%，是全球光伏逆变器第一梯队（彭博可融资性排名第一），北美三相组串逆变器市场连续多年领先，产品获 UL、VDE 等国际认证，销往全球 30 多个国家正泰电源。
1.全场景产品矩阵：覆盖户用小功率（3-15kW）、工商业中功率（20-125kW）、地面电站大功率（320-350kW）组串逆变器，适配不同光伏项目，满足海外与国内客户差异化需求，累计发货量超 25GW，产能持续扩张（泰国基地预计 2026 年投产，设计产能 30-40 万台）。
2.核心技术与盈利：掌握五电平无变压器逆变、直流拉弧检测等核心技术，转换效率与可靠性行业领先；靠 “产品销售 + 技术服务” 盈利，海外高毛利市场占比高，订单充足，是营收与利润核心来源。
3.客户与壁垒：客户包括国家电投、三峡集团、韩国现代等头部企业，海外渠道与品牌壁垒高，新进入者难复制，保障基本盘稳定正泰电源。

二、成长业务：储能系统（高增长，全链布局）
作为逆变器业务的重要延伸，涵盖储能变流器（PCS）、电池簇、集装箱储能系统与液冷方案，是公司第一增长引擎，2025 年储能业务营收同比增长 149%，占比近 60%。
1.产品与场景：推出 5MWh 20 尺标柜、液冷储能系统等产品，适配地面电站、工商业与户用储能，提供 “光储一体化” 解决方案，在保加利亚 67MW 光伏电站、乌克兰 159MWh 储能项目等落地。
2.市场与订单：深耕北美、欧洲、亚太市场，与海外开发商合作多个标志性项目，日本千叶县、栃木县等 2MW/8MWh 储能项目稳步推进，在手订单充足，产能供不应求。
3.协同与增长：与逆变器业务技术协同，共享海外渠道，降低拓展成本；随全球储能需求爆发，成为业绩核心增长点，产能扩张（如泰国基地）将进一步释放增长潜力。

三、稳定业务：金属制品（现金流保障，传统优势）
这是公司的传统业务，营收占比近 40%，包括工具箱柜、机电钣金制品等，为新能源业务提供稳定现金流支持。
1.产品与客户：工具箱柜用于工业、农机、汽车等领域，机电钣金制品服务电力、通信等行业，客户稳定，订单可持续，保障公司现金流安全。
2.盈利与协同：毛利率稳定，受新能源行业波动影响小；与新能源业务在制造、供应链等方面协同，降低整体运营成本，提升抗风险能力。

四、其他业务与核心优势
1.其他业务：布局 UPS 电源、交直流充电桩、电能质量管理设备等，为工业、数据中心、电动汽车充电等领域提供产品与解决方案，拓展业务边界。
2.核心优势：光伏逆变器技术与市场领先，海外渠道与品牌壁垒高；储能与逆变器协同效应强，增长动能足；金属制品提供稳定现金流，抗风险能力强；背靠正泰集团，在产业链整合、技术研发与资金方面有协同优势。
3.一句话总结：这是一家 “逆变器为基、储能为核、金属制品护航” 的新能源设备商，靠海外光储市场爆发增长，传统业务稳现金流，致力于成为全球光储一体化解决方案领军企业。