中航高科(SH600862)
本文仅提供基本面不提供投资建议，不代表我看好中航高科，不代表我持有或要加仓中航高科。
简单讲下背景
C919大飞机，CJ1000国产发动机。目前C919用的国外的发动机，所以一直上不了量（卡脖子）。发动机技术很高，工业王冠，国外发动机总市值一般会等于2-3倍主机厂市值。国产发动机在研制，成功后会取得适航证，个人预期三季度拿证。单台价值量预期1亿，一个大飞机两个发动机，预期27年放量60台飞机，120台发动机。
炒作意义必然是大于实际意义，这是民族情怀青史留名的的事情。
核心是发动机，CJ1000。中国航发商用航空发动机有限责任公司（下称航发商发），CJ-1000A生产核心主体。顾名思义是中航系的，大股东是中国航空发动机集团有限公司（国务院直属军工企业）。
航发集团下面有几个上市子公司，（1）一级子公司1： 中国航发动力股份有限公司持股比例（45.79%），航发动力；（2）一级子公司2： 中国航发动力控制股份有限公司。航发控制 持股比例：30.28%；（3）二级子公司航发科技；（4）集团公司航材股份 持股比例近70%，非直接持股股东航材院，中国航发集团举办的事业单位
中航高科是唯一一家与航发商发有直接合资公司关系的上市公司。
上海航空发动机复合材料有限责任公司（中航高科51%，航发商发49%）股权。锚定风扇叶片业务。GE的扇部件价值量占比：546万美元/2328万美元。价值量大
风扇叶片要求轻质高强大半径。受很大离心力（速度快，和风电不一样）
中航高科核心业务是做预浸料（军用占比80%），可以理解为，纤维（钢筋）+树脂（水泥）复合在一起；其上游是碳纤维，树脂厂商，下游是叶片、结构件。预浸料
这块我拔了其他上市公司，暂时没找到竞对；而做钛（铝）合金的公司很多（对应发动力后端）。
下游布局：合资公司2025年3月31日，下线首套复合叶片（叶片进入验证工作，向下游布局）。
参股上游碳纤维公司长盛（廊坊）科技有限公司（20%）；在国家战略新产业应用领域方面，随着长盛科技T800级ZA55GC碳纤维通过中国商飞PCD管理体系认证，正式列装C919，实现了批量供货。
C919是复合材料应用拐点，之前的飞机用料不足10%，C919复材应用占比超过10%。国际大飞机复材占比超过50%，这是核心驱动逻辑。
合资公司的公司经营宗旨：创新驱动，制造强国，成为世界一流的树脂基复材风扇构件专业化企业，脚指头想就是做风扇和其对应的机匣。
投资项目已进入阶段性的收尾阶段，企查查显示正在招标本地部署私有云平台及云桌面项目招标公告，预计一期已建设完毕，26年开始生产。预计27年产能放量与CJ1000A发动机放量节奏重合。
图，来源于中航高科25H1半年报
除了合资公司扩产外，其全资子公司同样在扩产，和复材相关的一共有两个项目
（1）capex1：新一代民用航空大尺寸复合材料结构件研制需求91,750万元，预计2028年准备完毕。（没需求建这么多产能干嘛，好难猜啊！中航高科固资不高）
（2）capex2：新建预浸料生产广房一座（北京顺义），新建物料储存配送中心，预计投入4.3亿，已投入3.8亿（25H1），爬产中。
capex3：子公司优材百慕（持股50%）
前身：飞机刹车装置厂炭材料制品生产线建设项目，6800万，已建成
回到中航高科基本面
PE CJ1000链最低，资产负债表最干净，无短债、长债；固定资产11.29亿（对应投资项目，再建一个中航高科），公司还在回购。毛利净利作为制造业达标。
所以这个公司核心逻辑有几个
1. 复材在大飞机占比提升；民用飞机成为第二成长曲线，另外公司布局低空；刹车片等民用领域。大飞机能用，卫星和航天也能用。
2.CJ-1000直接受益；产能2026-2028年持续投放
3.四季报可能有惊喜（超短期，子公司业绩释放节奏问题）
业绩不及预期的原因是军品调整，这个咱们也没办法判断，公司还有低空、刹车片、装备制造的布局，这个咱就不提了。订单亦无法判断，盯着增量做吧。
基本盘还是跟军工的，受益概念有：军工、航发商发、航天、低空、复材
废话不多说，精简版，我没时间，大家也没时间
加油CJ1000！