中航高科(SH600862) 投资建议：
核心赛道不可替代：公司是国内航空碳纤维预浸料主供方，技术壁垒体现在工程化工艺与适航认证体系，短期无实质竞争者，军民机复材需求进入5–10年上行周期。
民品拐点正在形成：C919已进入批量交付阶段，公司作为结构件材料供应商，民品收入占比有望持续提升，改善盈利稳定性，打破“纯军工”估值折价。
新应用场景具备落地可能：低空经济从政策宣导迈向试点采购，eVTOL、高端无人机对轻量化复材有刚性需求，公司已具备技术储备，存在预期差。
关键假设及驱动因素：
航空复材需求持续增长：假设军机升级换代与C919等国产民机量产带动对高性能预浸料的需求稳步上升，公司作为国内主要供应商，订单规模有望保持增长趋势。
新增产能有效转化：公司近年扩产项目陆续投产，若下游需求匹配，产能利用率有望提升，支撑收入增长，同时维持相对稳定的盈利能力（参考历史毛利率区间）。
新兴应用场景落地：若低空经济、eVTOL等新领域在未来1–2年内形成实质性采购需求，公司凭借材料技术积累，或有机会切入供应链，形成增量贡献。
原材料成本相对可控：碳纤维等关键原材料价格若不出现大幅波动，将有助于公司保持合理的利润空间。
有别于大众的认识：
民机业务正进入实质交付阶段：不同于市场仅关注军品，公司已参与国产大飞机供应链，随着C919量产推进，民用复材业务有望逐步形成稳定收入来源，改善客户结构单一性。
核心壁垒在于工程化能力：公司竞争优势主要体现在预浸料配方、成型工艺等产业化环节，而非原材料本身，这使其在航空复材产业链中具备不可轻易绕过的系统集成角色。
关联交易具备高确定性特征：主要客户虽集中，但合作长期稳定，历史回款记录良好，合同执行规范，实际经营风险低于一般高应收类制造企业。
股价催化剂：
C919量产节奏超预期：若中国商飞宣布月产提速至5架以上，或公司被明确披露为复材主力供应商并获新批次订单，将直接验证民品放量逻辑。
低空经济政策落地配套采购：地方政府或央企平台启动eVTOL/无人机结构件试点采购，公司若进入首批合格供应商名录，可打破“纯军品”估值束缚。
年报/季报毛利率企稳回升：在原材料价格趋稳背景下，若财报显示复合材料业务毛利率止跌或小幅提升，将缓解市场对盈利质量的担忧。
资产注入或专业化整合信号：作为航空工业集团旗下新材料平台，若集团在年度工作会议或公告中提及“聚焦主责主业”“优化上市平台功能”，可能激发改革预期。
大飞机产业链主题催化：如C929宽体客机项目取得重大进展、国产发动机配套突破等事件带动整个航空制造板块估值上修，公司作为核心材料标的有望联动受益。