格力、美的、海尔、小米在白电版图上争霸，四位霸主都在募集军费，掏钱给谁呢？本文给出当下战场态势。
版图规模美的集团(SZ000333) 目前美的版图最大，旗下有洗衣机、冰箱和空调三支主力。
海尔版图第二，旗下军种最多，有老王牌冰箱、洗衣机、空调、热水器、厨卫五支部队。
小米集团-W(01810) 小米版图第三大，小米与众不同，不仅在白电星球争霸，也在汽车星球、手机星球上攻城掠地，旗下有四个战斗群——家电、汽车、手机、互联网服务，互联网服务地盘最大，汽车是后起之秀，家电战斗群已经征服了老牌帝国长虹，主攻的准星瞄准了空调王格力。
格力电器(SZ000651) 曾经是白电版图上最大的帝国，旗下空调部队战斗力惊人，打下了大片疆土，可惜后来停滞不前。2015年美的超过格力，成为行业第一；2018年海尔超过格力成为行业第二，2024年，小米超过格力成为行业第三。格力旗下还有冰洗、芯片、工业装备、新能源等多只部队，可惜都没有战力。
投资哪位霸主能获得丰厚回报？光看版图还不够，还要看看各自的军队。
四位霸主的军队人数上美的第一，20万，海尔第二，格力第三，小米第四，5万。但是小米再一次与众不同：前三支队伍以蓝领为主，美的、格力占比70-80%，海尔占比超过60%。小米以白领为主，占比超60%。
每位士兵的装备、战力、开销也差别很大。先看装备：小米人均生产资本114万，海尔88万，格力72万，美的49万。再看战力：小米人均净利润50万，格力44万，美的20万，海尔16万。开销：小米人均薪酬50万，格力19万，美的25万，海尔28万。
小米战士装备最多、开销最大、战力也最强。格力战士也不差，不过格力战士总是在空调堡垒里打防守战，主动进攻的战绩很差。美的战士和海尔战士的差距是明显的，特别是海尔战士，装备不少、开销不低，但是战力最低。海尔HR的战略不能说成功。
小米与另外三家的差别，说明小米白领部队的战力确实不容小觑。继续看战法的差别。
四位霸主的战法确实，四家战法各自不同。小米是典型的轻资产+高HR质量模式，海尔是典型的重装步兵+人海战术模式。格力和美的模式位于小米和海尔之间：格力中等资产密度、中等HR密度，美的是中等资产密度、高HR密度。
战法除了看模式，还要看管理效果，也就是效率。首先看经营性资产的运营效率，格力依靠空调根据地获得了最高分，但是格力也只有这一块根据地；美的和小米并列第二，不过小米可是后来的挑战者，美的是老手；海尔效率垫底，当然四位霸主之后还有更差的诸侯，本文就不表了。
另一个效率指标是资产周转率，我喜欢看排除投资性资产的经营性资产周转率：小米220%，美的150%，海尔140%，格力130%。又是小米遥遥领先，轻骑兵果然比重装步兵先进。
还有一个观察战法的视角，把资产周转率与利润率拼装形成一个红外透镜，果然有一次看到了四位霸主的差异：
格力始终维持“厚利慢销”模式，在空调堡垒高墙的保护下过得安逸；可惜整体处于防守态势，缺少有效的对外进攻。在战国时代，靠守是不行的。格力当然也知道，暗地里也在努力：渠道改革、海外拓展、冰洗扩张、管理层年轻化，可惜都没见效。
海尔15年前是一个“薄利快销”的少年，现在变成了“薄利慢销”的油腻中年，越来越陷入“红海竞争”的被动局面；
小米2018年上市后一直保持“薄利快销”模式，电动汽车也许会让小米的净利率提升，要是进入“厚利快销”模式，那小米还了得？
美的多年来一直中规中矩，周转率和利润率都不高不低，是一位运营管理的高手——一方面没有特别让人窥觑的根据地，一方面四处征战都有收获。
最后看估值先毛算四位霸主的内在价值：格力3600亿，美的4000亿，小米5500亿，海尔1200亿。数学不好，算的不准，大家别当真。
再看看估值，目前格力2300亿，美的6100亿，小米10150亿，海尔2500亿。
各位，我只能投一家，告诉我该投谁？
