昨晚，中金公司、东兴证券、信达证券发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，中金公司筹划吸收合并东兴证券和信达证券。三家公司的股票将于今天开始停牌。这是继国泰吸收海通后的又一次证券行业重组。东兴证券、信达证券复牌后股价必定是一路狂涨。

其实，近些年我一直不看好券商股，虽然我是从券商行业走出来的。券商行业其实是一个高度同质化、竞争白热化的周期性行业，本质上与钢铁、水泥、建筑行业没有什么区别。虽然券商从业人员都是西服革履，但这都是表面，券商行业本质是服务业，讨好客户是它的行业本性。

2015年那轮牛市里券商板块表现尤为突出，券商股普遍大涨数倍。那是因为当时证券行业进行了重大改革，管理层提出扩大两融、股票质押、收益互换等资本中介业务规模；同步放宽券商短融、公司债、次级债发行门槛，行业可动用杠杆空间由 2.5 倍提升至 4 倍以上。这些重大利好有力刺激了券商的业绩增长，市场对券商未来业绩有着极大的预期。

画风陡变。防风险、促稳定是金融行业未来几年的主基调。在这样的求稳基调下，券商商业很难出现重大的改革举措，券商行业除了资产重组以外，很难有什么其它实质性利好推出。在当下的行业基本面背景下，券商板块不值得期待。如果实在想投资券商股，我建议买几只像东兴、信达这样的中小盘券商股，然后耐心等待它们被大券商吸收合并。这样或许会有不小的投资收益。

昨夜，英伟达公布了第三季度业绩。第三季度营收570.1亿美元，机构预期551.9亿美元；每股收益1.30美元，机构普遍预期为1.25美元；总体业绩略超出市场预期。受业绩超出预期的影响，英伟达美股盘后涨超4%。即便英伟达公布了如此良好的业绩，我也依然不看好英伟达。它50多倍的超高市盈率，4万多亿美元的巨无霸市值，狂热的市场看好情绪，无一不显露着投资的风险。君子不立危墙之下，虽然君子不知道这面墙何时倒塌。股票投资本质上是做好应对策略。把策略做对了即可，即便未来的结果并不尽如人意也无妨。远离英伟达、特斯拉这些市盈率股票的策略，从短期看，可能会看错，但是从十几年、几十年的长远岁月看，从成千上万只股票的这种广大空间看，这种远离高盈率股票的策略绝对是高成功率的策略。

A股银行股近期不断走强。昨日，中国银行涨近4%创历史新高。银行股今年以来不断走强，表明了银行股的市净率回到净资产之上的趋势正在形成。我国银行股的估值相较国际同行长期偏低，无论是市盈率还是市净率都远低于国际同类银行。A股银行股的估值修复正在慢慢进行，银行股走出长期牛市的概率越来越大。

银行股的长期慢牛为A股市场走出超级大牛市奠定了坚实的基础。未来几年，我计划持续增持以伊利为代表的消费股，以及以工商银行为代表的银行股。我将主要持有这些稳健的老牌股票，同时少量配置一些新兴的小盘股。这样的投资组合既能灵活应对市场变化，又能保持攻防平衡，让我感到最为安心。