谷歌TPU→光芯片是“缺口持续到2027年”的最硬赛道

需求看，TPU强制1.6T光模块，1:4配比，单集群近17万只模块→100万+颗200G EML芯片；2026年需求同比翻3倍。

供给，200G EML 80~90%掌握在Lumentum、博通手里，扩产周期22个月，2026年产能已售罄；国产25G+占比仅5%，量产要到2027后。

2026年EML芯片缺口30%，已确认涨价20%，“缺货+涨价”双击刚启动，2025Q4是布局窗口。

产业链受益排序（价值+弹性）
1）上游磷化铟与外延：日本JX（全球龙头）、国内云南锗业、有研新材。
2）200G EML芯片IDM：Lumentum、博通→确定性涨价；国产长光华芯（35%份额）、源杰科技（22%）弹性最大。
3）光模块代工：中际旭创、新易盛、光迅科技——有芯片货源的才能放量，CR5集中度将由52%升至68%。
4）MPO/环形器/ MEMS光路：汇聚科技（MPO 2025H1收入+35%）、天孚通信、仕佳光子。
5）设备端：MOCVD（Aixtron、中微公司）、磷化铟衬底（住友、Freiberger）。