1.现金流支柱：LED业务，尤其是传统照明、背光等领域，虽然增长放缓、竞争激烈（毛利率承压），但它是一个巨大的、稳定的现金流来源。它为碳化硅（SiC）、滤波器（RF）、Mini/Micro LED等前沿领域的巨额研发投入、产能建设和市场开拓提供了宝贵的“弹药”。
2.抵御周期波动的屏障：半导体新业务（如碳化硅）往往具有强周期性。例如，当前碳化硅正经历从“供不应求”到“产能释放、价格战初现”的阶段性调整。如果没有LED业务的利润缓冲，公司在行业低谷时将面临巨大的财务压力和生存危机。
3.支撑长期战略的底气：三安能够有底气进行长达5-10年的战略性亏损投入，其底层信心正是来自于传统业务提供的安全垫。这允许公司以更从容的姿态参与长跑，而不是在短期盈利压力下动作变形。
同时需要注意的是：a. 传统LED业务并非“躺赢”，也在艰难转型和升级。
高端化是出路：普通LED照明已是红海，但车用LED（渗透率提升）、植物照明、特种照明等细分领域仍有附加值。更重要的是，Mini LED 业务其实是连接传统与未来的桥梁。它既是LED技术的升级，又是显示技术的未来方向（背光+直显），已开始为公司贡献增量收入和利润。
产能出清与格局改善：整个LED行业经历了长期的低迷和产能出清，部分中小厂商退出，行业集中度有望提升。作为全球龙头，三安在行业触底复苏时，其传统业务的盈利弹性可能会超预期。
b. 新业务并非“一直烧钱”，正处在盈亏平衡的临界点。
碳化硅（SiC）是核心战场：这是三安转型成败的关键。目前确实处于“烧钱”阶段：价格战、客户验证、产能爬坡。但转折信号已现：
客户突破：已获得国内外多家头部车企、光伏逆变器企业的订单和认证。
技术追近：在衬底等关键环节的自供率提升，是降低成本、保证供应链安全的核心。
行业前景：电动汽车、新能源发电对SiC的需求是确定性的长坡厚雪。当前的“严冬”是行业产能扩张后的正常调整期，真正技术领先、成本控制好、客户资源优的企业将最终胜出。三安的目标是成为这样的幸存者和赢家。
射频（RF）与光芯片技术：受益于5G/6G和物联网，市场空间广阔。三安在此领域有技术积累，是国产替代的重要力量，部分产品已实现规模销售。
综上：三安光电正处在一个经典的“老业务养新业务”的战略转型期。其看似“传统”的LED业务，不仅是维持公司生存、提供现金流的“血库”，更是支撑其迈向第三代半导体（碳化硅等）这座更高山峰的“大本营”。没有这个大本营，冲锋无从谈起；但若只满足于守在大本营，公司将错失未来的星辰大海。当前的关键是，在新业务（尤其是碳化硅）能够自我造血、成为新增长引擎之前，传统LED业务必须保持足够的健康度和竞争力，以平稳渡过投入期。而Mini LED等业务，恰好是连接新旧动能的过渡地带。
最终，三安的投资价值取决于市场对其“以旧养新”战略成功概率的评估。 如果相信中国在第三代半导体领域必将崛起，且三安凭借其综合实力（技术、产能、客户）能成为头部玩家，那么当前的投入期就是必要的代价。