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Q
并购，什么最重要?
A:产业趋势、商业模式、资本方案，是并购中非常重要的三点。
2026年2月24日，东莞市长安镇的上市公司东阳光（600673）发布了停牌公告：
筹划发行股份购买资产并募集配套资金，收购宜昌东数一号投资有限责任公司控制权。东数一号是收购秦淮数据而设立的主体。
这是继2025年9月11日公告上市公司与关联方合资收购秦淮数据股权的后续操作。
一、每周并购进展
根据同花顺的数据，2026年2月9日-2026年2月15日，3大交易所共披露132条并购重组（含对外投资等）事件：
正在进行中的并购重组109次（其中首次披露57次）；
完成资产过户19家；失败4家。
首次披露的家数情况如下：
项目
股权收购
其他资产
51%以下
51%以上
首次公告
35
11
13
收购超过51%股权的并购重组具体情况如下：
拓山重工（001226.SZ）、东望时代（600052.SH）；
江钨装备（600397.SH）（非公开募集资金收购同一控制下钨矿）；
新锐股份（688257.SH）（收购PCB刀具）；
裕同科技（002831.SZ）（收购东莞华研）；
方大炭素（600516.SH）、金徽股份（603132.SH）。
本周新增的发行股份购买资产的并购重组具体情况如下：
华培动力（603121.SH）：发行可转换债券及支付现金；（目标企业为上市公司参与的并购基金先行收购）；
中南文化（002445.SZ）：发行股份购买江阴苏龙热电；
瑞立科密（001285.SZ）：发行股份收购控股子公司少数股权。
本周出现更多创新项目：
大股东参与并购基金先购买标的，之后上市公司发行股份/可转债购买并购基金持有标的，比如东阳光、华培动力。
定向增发募集资金，募投项目为同一控制下的资产，比如江钨装备。
发行股份收购少数股权，比如瑞立科密。
二、南兴股份并购唯一网络
南兴装备股份有限公司（002757.SZ），1996年成立，2015年5月 深交所中小板上市，是国内板式家具装备制造龙头。
2018年，公司收购唯一网络切入IDC及云计算领域，打造第二增长曲线。根据公司2024年之后的报表，IDC业务占公司收入的半壁江山。
1、2015年上市
2015年5月27日，南兴股份中小板上市，募集资金4.2亿元。
上市后，资本市场正经历一轮并购浪潮，公司也计划通过并购扩展业务，利用好上市公司这个平台。
2、2017年-2021年，5年，收购唯一网络、对赌完成
2017年6月，发布《筹划发行股份及支付现金购买广东唯一网络 100%股权》；2018年4月，实施完毕。
本次收购唯一网络总作价为7.37亿元，其中股份支付6.37亿元，现金支付1亿元。
对赌期间，承诺业绩全部完成：4年累计承诺利润3.05亿元，最终完成3.11亿元。
2021年，是双方协议约定的执行一年，唯一网络单年净利润超过1亿元，继续增长。
3、2022年-2023年，2年，业绩增长，创始人离职
2022年6月，南兴股份公告出售唯一网络（含与IDC相关的其他资产）控制权给原实控人王宇杰；南兴股份整体估值超过10亿元。2022年10月，公告决定终止出售。
2023年12月底，王宇杰从南兴股份辞职，完全离开上市公司。
2022年、2023年，唯一网络净利润保持增长。2023年，唯一网络净利润达1.26亿元。
4、2024年之后，管理团队重塑
原创始人离职后，2024年，唯一网络净利润大幅下滑，为7,800万元。2024年，南兴股份计提3.64亿元商誉减值。
2025年4月，唯一网络引入管理层股东，管理层以2650万元增资占比10%，唯一网络投后整体估值为2.65亿元。
2025年，受益于各方面因素，唯一网络单体净利润将大幅增长。
市值：2025年、2026年，南兴股份由于IDC和算力相关业务，股价均大幅上涨。其市值与同行业龙头企业弘亚数控接近。
三、南兴股份案例的思考
2022年，为推动双方融合，我们大力推动唯一网络北交所IPO方案，即参考亿纬锂能与思摩尔国际的案例，但最终未被执行。
并购是一件非常复杂的事，要想取得最完美的结果：
比如：亿纬锂能收购思摩尔国际、中际装备收购苏州旭创、顺荣股份收购三七游戏等，需要天时、地利、人和。
作为中介机构，要把握以下几点，才能让并购利于不败之地：
第一，产业趋势：从2015年开始，我们就认为云计算、物联网，是长期发展趋势。数据中心以及相关业务最初是互联网企业的需求，最终逐步会成为每家企业的需求，比如装备的需求会进化为机器人。
第二，商业模式：IDC领域一头连接着三大运营商，这一段需要资质、企业历程；如果自建机房，本身是资产投入。无论是资质，还是资产，从长期而言，更多凝聚在组织上，后期整合有安全垫。
第三，资本方案：所谓整合，前提是收购的标的有发展。没有发展，不是整合，而是收拾残局。在第一、第二把握好后，整合就是如何与原创始人相处，无法三种：内部创业人、外部创业人、休息享受生活。
并购中，有三种角色，一是决策人，二是执行人，三是顾问/中介。决策人是关键，执行人是落实；顾问提供选项（当然，有些时候执行与顾问角色有所重叠）。如果要量化表述的话，我会认为占比是6：1：3。
并购项目，如果大成，比如亿纬锂能收购思摩尔国际、中际装备收购苏州旭创、顺荣股份收购三七游戏，这说明决策人有远见、有包容。
并购项目，如果安全，比如南兴股份、宏川智慧等，说明执行人、顾问团队称职。
2014年开始从事并购，经历超过10单项目后，我们可以非常自豪地说，我们是称职的并购顾问。
有标的，请填：《标的企业出售需求》；有需求，请填：《上市公司收购需求》。我们定位为助手，期待合作。