哈焊华通（301137）是核聚变核级焊接材料+脉冲电容双核心标的，绑定ITER/CFETR/BEST三大项目，2026年超级纯净合金产线投产与订单放量驱动业绩和估值双升，核心看点是国产替代+高毛利+产能释放。
一、核心应用与技术壁垒（聚变“结构安全”关键）
- 核心产品：核一级焊材（国内唯一认证）、聚变专用超纯净合金焊材、AI焊接系统、脉冲电容（子公司宁波新容）。
- 应用场景：真空室、偏滤器、第一壁、TF磁体杜瓦、超导磁体支撑结构等极端工况部件焊接，脉冲电容适配磁体电源瞬时大电流。
- 技术壁垒：镍基合金焊材抗拉强度850MPa、抗中子辐照对标林肯电气；AI焊接效率+30%；脉冲电容储能密度15J/cm、放电速度+50%。
- 行业地位：核电焊材市占率40%+，聚变焊材国内市占率25%+，脉冲电容国内聚变装置市占率20%+，国产替代龙头。
二、核心项目与订单（2026年兑现高峰）
- ITER：供特种焊材与焊接工艺，2026年核心部件交付提速。
- CFETR：中标一期脉冲电源项目（金额超2亿元），供包层/杜瓦焊材，2026-2027年批量交付。
- BEST：独家供磁体电源脉冲电容，获超导电缆订单0.9亿元，2026年进入总装高峰。
- 订单节奏：2025年聚变相关营收预计1.5亿元（占比约15%），2026年随产能释放与项目推进有望翻倍至3亿元+。
三、产能与业绩弹性（2026年核心驱动）
- 产能：20亿元投建超级纯净合金产线，2026年投产，年产能1.2万吨，满足国内80%聚变材料需求。
- 盈利：聚变焊材/电容毛利率40%-45%，显著高于传统焊材18%；2026年量产带动整体毛利率至25%+，净利率提升至8%-10%。
- 业绩：2026年聚变业务贡献净利润预计0.8-1.0亿元，占比达40%+，成为核心增长极。
四、投资价值与博弈点（2026年关键判断）
- 价值定位：聚变工程化提速，焊接材料与脉冲电容是刚性需求，公司技术与客户壁垒深厚，2026年进入收获期。
- 博弈点：超级纯净合金产线投产进度、BEST/CFETR订单兑现、聚变业务毛利率稳定40%+、脉冲电容批量交付节奏。
- 风险点：项目延期、技术路线变更、产能爬坡不及预期、海外竞争加剧、原材料价格波动。
五、2026年跟踪指标（验证兑现）
- 季度聚变业务收入增速（目标100%+）
- 超级纯净合金产线投产与良率（目标90%+）
- 脉冲电容订单交付（BEST/CFETR）
- 聚变业务毛利率（目标40%+）