以下是对海正药业（600267）的全面分析，基于最新事件、行业逻辑、财务数据和技术走势的综合评估：

一、事件真伪辩证与产业技术跃迁验证1. 近期利好的真实性分析

创新药HS387片临床获批

事实依据：7月2日公告，国家药监局批准HS387片（选择性KIF18A抑制剂）用于晚期实体瘤临床试验，已投入研发资金4241万元。

技术价值：KIF18A靶点全球尚无上市药物，适应症（卵巢癌、非小细胞肺癌）存在巨大未满足需求（卵巢癌5年生存率仅40%-50%）。

真伪验证：公告信息明确，靶点机制科学（针对染色体不稳定性肿瘤），但研发风险高（临床阶段早期，全球同类药物均未上市）。

阿达木单抗获批与海外授权

事实依据：2025Q2阿达木单抗生物类似药获批，预计年销售额5亿元；与美国公司签订ADC药物海外授权协议，潜在里程碑付款1.2亿美元。

真伪验证：阿达木单抗为成熟靶点（修美乐类似药），销售预期合理；海外授权是国际化常规操作，但付款需满足临床/销售里程碑，存在不确定性。

2. 游资炒作热点与产业逻辑

核心炒作点：

创新药突破：HS387靶点稀缺性（全球临床竞品仅4-5家）；

业绩反转：2024年扣非净利增36.94%，2025Q1毛利率升至42.13%；

政策红利：创新药加速审评、集采中标品种销量增长200%；

宠物经济：驱虫药“海乐旺”登陆越南市场，动保业务从0到1突破。

技术跃迁真实性：

实质性进展：HS387靶点机制新颖，若成功可能填补卵巢癌治疗空白，但需II/III期临床验证疗效（金赛药业同类药物仅早6个月进入临床）。

概念炒作成分：短期资金追捧创新药预期，但公司核心收入仍依赖原料药（占比55%）和仿制药，生物药收入仅占10%。

二、业务弹性与产业链地位分析

现金流安全垫（毛利率35%），创新药管线估值重塑空间最大（PE 23.35倍 vs 行业平均32倍）。

三、投资策略与风险规避1. 短中长期策略

短期（1-3个月）：

游资驱动：HS387临床进展、海外授权付款催化股价，技术面突破年线（10.65元）后目标价12-13元（对应200亿市值）。

操作建议：回调至10元以下逢低布局，止损位9.2元（年线支撑）。

中期（6-12个月）：

业绩验证：关注阿达木单抗销售（5亿预期）、原料药价格企稳（印度竞争缓解）。

操作建议：若Q3扣非净利增速维持30%+，估值可修复至PE 30倍（市值150亿）。

长期（1年以上）：

创新药商业化：HS387若II期数据优异，市值弹性可达300亿（同类靶点稀缺溢价）。

操作建议：定投策略，重点跟踪临床进度与海外授权兑现。

四、技术走势与估值分析1. 技术图形信号

多头趋势确认： 日线：放量涨停（换手率9.22%）突破8-10元震荡区间，MACD金叉； 月线：结束5年下行趋势，KDJ底部拐头向上，支撑位年线（9.2元）。

关键指标：RSI 65（未超买），筹码获利盘99.58%，主力高度控盘。

2. SOTP估值（Sum of The Parts）

结论：短期估值修复至150亿（+17%），中期若创新药突破看200亿（+57%）。

五、总结：核心矛盾与投资机会

核心矛盾：传统业务（原料药/仿制药）提供现金流 vs 创新药管线决定估值天花板。

机会点： 短期事件驱动（临床进展+资金流入）修复估值； 中期原料药成本优势（毛利率35%）支撑利润； 长期KIF18A靶点若成功将重塑成长逻辑。

最终建议：

现价（10.65元）可建仓5%，回调至10元加至10%，止损9.2元；中期目标12-13元，长期技术性买点需等待HS387 II期数据公布（约2026年）。