白云山(SH600332)

白云山的H股白云山(00874) ，基本符合我的“烟蒂股”条件。

1、符合“3个7原则”：

（1）市净率：0.7倍。

（2）市盈率：7倍。

虽然目前的市盈率是10倍，但是因为去年的财报年终挤水分，导致四季度亏损，去年全年最后净利润只有28亿。今年，前三季度已经33.1亿净利润，那么今年的净利润大概也是跟前两年一样的40亿人民币左右。港股股价计算的市值目前300亿港元左右，市盈率也就是（300*0.91）÷40=6.82倍。

（3）股息率：7%。

虽然，指标显示去年的股息率是4.64%，但是同样是上面的情况，去年净利润只有28亿，今年的净利润大概也是跟前两年一样的40亿左右。股利支付率了还是按45%左右考虑，分红金额40亿×45%=18亿人民币。港股股价计算股息率：18亿÷（300*0.91）=6.6%。基本符合。

2，常规来说，在“捡烟蒂”的时候，市盈率和股息率都需要折算或者还原，毕竟烟蒂股之所以沦为烟蒂股，就是有各种短期问题，所以需要按常规利润进行折算。

不过，白云山的H股是不用复杂折算的，非常显而易见的烟蒂股。

3、提醒自己：

（1）估值和计算都是一种思维方式，不必执着于数据的精准性，这“3个7”也是大致符合就行，不必拘泥。

（2）捡烟蒂最重要的是：需要自己坚信“价值决定价格”，价值回归需要时间，谁也不知道这个时间是多久，但是要坚信肯定要回归，这也才能拿到价值回归时。

（3）捡烟蒂需要肯定：这不是一个价值陷进。

价值陷进就是：随着时间的推移，等不到价值回归，反而价值不停地在消灭。但是白云山没有价值毁灭，几乎每年都是盈利的（股价不涨，到时估值越来越便宜）。用DCF也可以得到一个正数的现值。

没有价值毁灭的明确现象：虽然股价不涨，但是市净率（估值）持续下降。

近10年A股的市净率持续创历史新低。