1、固态电池历史行情回溯
历史行情阶段划分: 固态电池历史行情按时间顺序划分为：2024年一季度（三四月份），上汽智己L6搭载清陶半固态电池，主线为氧化物路线，如三洋新材、当升科技；2024年10 - 11月，海外松下、LG锁定硫化物路线，国内宁德、华为布局硫化物专利，工信部牵头研发并提供60亿补贴，主线转向硫化锂及制成设备，有研新材、纳克诺尔表现突出；2025年年初，AI机器人资金外溢至固态电池，上海洗霸、三羊新材涨幅明显；2025年年中，国轩发布固态电池，宁德传出50台车入市、6月中试线全面跑通信息，行情向产业化切换，主线集中于硫化锂及设备；2025年八九月份，受市场高低切及大票风格影响，先导、下屋表现最强。
2、固态电池产业路线与节奏
核心技术路线明确性: 固态电池产业技术路线明确，以硫化物路线为主。其他路线也在推进，氧化物路线半固态推进较快，聚合物方案可能作为硫化物复合层，形成复合介质，作为备选。后续测算和方向选择基于硫化物路线。
应用场景节奏分析: 固态电池产业化节奏按应用场景分为中型消费、小消费和动力场景。中型消费（如无人机、机器人、舰艇船舶）对能量密度要求高，当前三元和铁锂电池能量密度上限250 - 300瓦时每千克，全固态电池可达500瓦时每千克，且体积小，该场景先行。小消费场景半固态进展最快，ATL、欣旺达预计2026年左右推出半固态产品。动力场景应用滞后，2027年前受补贴驱动，部分车型装载全固态版本并路测，需解决循环寿命、快充和成本等车端高要求问题，预计2030年全面市场化。
3、固态电池市场空间预测
全固态电池空间预测: 全固态电池预计2027 - 2028年起量，届时工程化和技术化问题预计已解决。2030年市场规模预计至少达100G瓦时。若2030年发展顺利，车端8 - 10G瓦时需求或大部分替换为固态电池，叠加中型消费需求，总市场空间至少17G瓦时。
4、固态电池关键技术瓶颈
硫化锂环节难点: 硫化锂是固态电池关键环节，价值量大，需重点解决成本与纯度问题。国内规模化制备硫化锂约有四种方法，各有优劣：部分方法纯度高但成本未降，部分前道易做但后道提纯复杂、成本高，部分对工况要求高。核心是将纯度提至4N或5N并降成本。类似六氟磷酸锂，未国产化时300 - 400万元/吨，国产化后降至60万元/吨，硫化锂未来成本下降空间大，有望涌现突破企业。
固固界面问题: 固固界面难浸润是固态电池核心问题。液态电池固液界面可形成SEI膜缓冲浸润，固固界面靠分子作用浸润需50 - 60年，远超电池使用周期。固固界面问题影响电化学稳定性和锂离子传输，可能致锂离子堆积，造成界面粉碎或破裂，还与物理因素相关，影响电池寿命。表现为充电倍率仅0.几C（如10安时电池），难满足上车需求；循环寿命约300 - 400圈，与三元电池3000圈以上有差距。现有滚压法致密化程度仅约85%，且有颗粒粉碎等缺陷，正探索等静压技术解决孔隙及内阻超标问题。
副反应与循环寿命: 硫与铜的副反应影响循环寿命。使用铜集流体时，硫铜反应使内阻快速增长，300 - 400圈后电池放电曲线下降，循环寿命受限。理论上绝对干燥环境可缓解，但生产中难避水分，需解决。正负极、封装已有解决方案：固态电池从液态向固态切换时，先切换电解质，正负极暂不变（正极用高镍或钴酸锂，负极用活性材料），未来正极可能向富锂锰基过渡，负极向金属锂负极发展，逐步优化性能均衡。
5、固态电池近期催化因素
中期评审与补贴动态: 固态电池中期评审采用以测代评，参与方为5家企业和2个研究所。要求5家企业交约140块电池，抽1/3现场实测循环寿命，需数月。原计划10月的评审，因一两家车企交不上电池，推迟至11月。目前60亿补贴已发一半，中期评审后或发放后续补贴，范围可能扩至材料、设备，以解决产业链共性问题。
装车路试与设备招标: 年底前固态电池有两项进展：宁德将开展50台车装车路试；此前中试线（100 - 250兆瓦时）效率低，处于首错阶段，后续将推进整线招标，关键环节由电池厂掌握。
车型目录预期: 2026年Q1将有搭载全固态电池的车型上工信部目录，虽未明确销售计划，但该节点有催化意义，11月后催化因素多，值得关注。
6、固态电池标的推荐逻辑
硫化锂环节标的: 硫化锂是固态电池产业链最关键环节，涉及多个核心标的。夏钨为首推标的，作为全球钴酸锂龙头（份额50%以上），其客户包括苹果、华为、小米、OPPO等，动力部分涵盖三元正极与铁锂，预计2025年三元正极产能约67万吨，钴酸锂约5.5万吨。其硫化锂技术全球领先，采用自研设备的CVD法（气象沉积法），一步反应工艺简单但工况控制复杂，相比液相法（多级反应提纯困难、副产物多）与固相法（碳源要求高、杂质多），CVD法纯度更高。客户进展方面，已向日本三井供应吨级订单，并拟拓展硫化物电解质；获比亚迪供应商资质，松下、宁德时代、ATL、欣旺达、华为等均已合作。产能规划上，2025年硫化锂产能为10吨级，2026年达百吨级，集团资源可支撑2000吨产能。上海洗霸绑定宁德时代，新增比亚迪客户，硫化锂进展国内领先。海辰药业为弹性标的，中试线已搭建，正与宁德对接。国瓷材料布局电解质（需采购硫化锂），考虑外延获取硫化锂技术。博越主营碘化锂（添加剂），可形成碘层提升锂离子通道效率，改善循环寿命与充电倍率，合作当升、赣锋、国联、南固等，主业年业绩2亿+。
设备环节标的: 设备环节中，等静压设备是产业链最难环节，需控制温度、压强以提升致密度，同时避免材料粉碎化与变形。温等静压技术难度更高，涉及腔体设计、介质选择、流道设计等问题。宁德时代曾与多家公司合作送样（如川西、立能），但仍需解决大腔体连续性生产效率问题。重点推荐科新机电，其具备超高压压力容器资质（液体、空气介质均能做），与宁德时代沟通多轮，温等压连续生产方案近期或确定。公司主业年业绩1亿+，可支撑30亿市值，后续重点看等压业务进展。
集流体环节标的: 集流体环节按技术路线推荐三标的。镍铁合金路线以远航精密为代表，前期送样不达预期，近期突破进展良好。铜镀镍路线由德福科技推进，存在镀层不均匀、漏镀等问题，仍在解决中。无负极/金属锂负极路线以中一科技为主，与宁德时代共研无负极技术，2025年内或有两款车型应用；金属锂负极可显著提升能量密度，推进较快。
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