一家从三峡库区走出的县办工厂，如何蜕变为营收近300亿、母子公司双上市的行业巨头？
在波澜壮阔的产业升级与国产替代浪潮中，兴发集团的转型路径为中国传统工业企业提供了富有启示的样本。这家从三峡库区走出的县办工厂，已成长为营收规模近300亿元的行业龙头，更直接推动分拆上市的兴福电子成功把握半导体材料国产化机遇，成为产业链关键一环。
截至2025年三季度，兴发集团营业收入达237.81亿元，同比增长7.85%，实现归属于上市公司股东的净利润13.18亿元，其中第三季度净利润达5.92亿元，环比增长42.31%，经营情况明显向好。
资源为王：夯实一体化产业链基础
兴发集团作为国内磷矿石规模领先企业，构建了完整的磷化工全产业链。
截至2025年半年度末，公司拥有采矿权的磷矿资源储量约3.95亿吨，磷矿石设计产能585万吨/年，同时拥有处于探矿和探转采阶段的磷矿资源约4.10亿吨，磷矿资源储量及产能居行业前列。
公司近期更是动作频频，全资子公司保康楚烽拟以8.55亿元收购桥沟矿业50%股权，交易完成后，桥沟矿业将成为公司的全资孙公司。
该矿保有磷矿资源储量1.85亿吨，平均品位22.80%，初步设计产能200万吨/年。这一收购将进一步提升公司资源自给率，夯实磷化工上下游一体化产业链发展基础。
磷矿作为战略性资源，其毛利率即使在行业不景气时也保持在40%以上，为公司向新材料业务转型提供了坚实的业绩支撑。
科技赋能：从“论吨卖”到“论克卖”的价值跃迁
兴发集团董事长李国璋曾表示：“以湖北三峽实验室为依托，发挥科技创新核心支撑作用，突破性发展微电子新材料、有機硅新材料、新能源材料和高值磷硫精細化學品产业，加快培育新质生产力”。
这一战略思路直接反映了公司从资源密集型向技术密集型的转变。
公司研发投入持续维持高位，2024年研发投入合计11.88亿元，2025年上半年研发投入5.41亿元，占营业收入的3.70%。
截至报告期末，公司拥有专利授权1487件，其中发明专利509件，合并报表范围内高新技术企业达到12家。
最令人瞩目的是公司从工业黄磷提纯为超高纯电子级磷酸的科研攻关成功，使其产品从磷矿石“论吨卖”，转变为高端产品“论克卖”，彻底摆脱了传统化工企业的粗放型产业形象。
子公司兴福电子作为攻攻坚半导体材料的“尖兵”，每年研发投入占销售额的6%-7%，建成6万吨/年电子级磷酸、10万吨/年电子级硫酸、3万吨/年电子级双氧水等产能，产品质量总体达到国际先进水平，成为国内外多家半导体企业稳定供应商。
多元布局：磷硅新能源协同发展
兴发集团已积极探索磷、硅、硫、盐、氟融合发展，形成“磷硅新能源”协同发展的产业格局。
有机硅领域，公司单体设计产能60万吨/年，配套110胶12万吨/年、107胶12万吨/年、密封胶6万吨/年、硅油5.6万吨/年等。2025年上半年，湖北兴瑞100万米/年有机硅皮革、15万平方米/年有机硅泡棉、5，000吨/年XF-A项目全面建成投产。
农药领域，公司现有23万吨/年草甘膦原药设计产能，产能规模居国内第一。
2025年2月，公司全资子公司湖北泰盛化工有限公司独家制定的草甘膦原药国际标准成功通过联合国粮农组织的国际标准评审并正式发布，为中国首家，为中国农药行业的国际化发展树立典范。
新能源材料领域，公司正积极布局前瞻材料。据公司透露，固态电解质已完成小试工艺开发，正开展溶剂、铝源等关键工艺参数优化。
同时，公司在建1万吨/年高端五硫化二磷产能，计划2026年上半年建成，电池级硫化锂工艺正处于技术调研阶段。公司研发团队还持续开展液冷硅油关键技术攻关。
资本赋能：双上市平台驱动高质量发展
兴发集团在资本市场的娴熟运用，为其转型升级注入了强劲动力。
董事会秘书鲍伯颖指出：“资本赋能是集团高质量发展的重要支撑，我们不仅把资本工具当手段，更视其为战略性举措”。
分拆兴福电子独立上市是兴发资本运作的标志性成果。这家成立於2008年的企业，专注於电子级磷酸等高端产品，从2008年立项到2021年翻盘盈利，再到上市，兴福用了10多年，这背后是集团“长期主义”的坚定培育。
公司已灵活运用股票、可转债、中期票据、短期融资券等多种工具，并实施多期限制性股票、员工持股计划，有效激发了企业活力。
通过稳健的资本管理，兴发的资产负债率已从早年的70%优化至52.86%左右，为后续发展奠定了坚实的财务安全基础。
绿色转型：ESG实践融入企业基因
将可持续发展理念融入企业基因，是兴发集团实现长远发展的另一关键。在ESG实践方面，兴发集团已连续16年披露社会责任报告，并不断提升管理水平。
公司黄磷清洁生产工艺连续12年获评全国重点行业能效领跑第一名，被工信部作为典型经验在全行业推广。
从生产端的节能減排、供应链的绿色化改造到参与碳交易实现“环保创收”，形成了体系化的绿色运营模式。
业绩展望：机构看好未来增长
多家券商机构对兴发集团未来表现持乐观态度。
西南证券给予兴发集团“买入”评级，目标价37.0元，预计未来三年归母净利润复合增长率为21.53%。
开源证券同样维持“买入”评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.17、23.27、26.82亿元。
长江证券预计2025-2027年归属净利润为19.9、28.4、35.6亿元，并强调公司是磷化工龙头，产业链完备，研发实力雄厚，短期受产品景气低迷影响，业绩承压，等待景气复苏及新项目落地，业绩有望持续回升。
从业务板块看，草甘膦及有机硅景气有望回暖。受海外需求回暖及供给扰动影响，草甘膦价格近期回暖，加之国内已将新建草甘膦生产装置列为限制类项目，未来新增产能有限，景气或有望延续上行。
有机硅方面，海外龙头宣布将在2026年中关停部分装置，涉及DMC产能14.5万吨/年，关停后欧洲产能供应将减少近1/3。这将为具备产能优势的兴发集团带来发展机遇。
结语
兴发集团从兴山县的一家小黄磷厂，成长为在全球新材料领域占据一席之地的企业集团，其发展路径清晰可见：以主业为根基，通过精准的资本运作优化资源配置，依靠持续的技术创新攀登产业高峰，并将绿色可持续理念贯穿发展始终。
面向未来，“千亿兴发”的蓝图已经绘就。正如董事长李国璋所言，“我们将坚定不移走绿色發展之路，进一步发挥科技创新核心支撑作用，并向着世界一流企业冲刺”。
在半导体材料国产化、新能源材料需求爆发的新机遇下，兴发集团的进阶之路，值得投资者长期关注。
注：此文仅代表作者观点