凯盛新材(SZ301069) LiFSI作为具有高导电率、高化学稳定性与高热稳定性的下一代锂电池锂盐，更契合高性能、宽温度、高安全的锂电池发展方向，有望部分替代LiPF6，经过近10年工艺探索，全球头部供应商工艺路线已逐步明确，未来5年将进入产业导入与需求爆发阶段，2025年全球需求预计达12.91万吨，市场空间广阔。氯化亚砜作为合成LiFSI的核心原料，生产1吨LiFSI约需消耗0.8-2吨（行业主流区间），叠加其也用于LiPF6生产，在锂电产业链景气度带动下需求持续扩张，2025年全球锂电池领域对氯化亚砜的需求将达53万吨，占全年总需求的75.7%，成为绝对需求主力；而供给端受环保政策收紧影响，氯化亚砜合成工艺被纳入“两高一资”范围，扩建与生产门槛大幅提高，小厂产能加速出清，行业主力开工率仅75%左右，供需错配推动价格自2025年8月启动上涨，从1300元/吨逐步攀升，11月单月涨幅超30%，部分企业报价已达2050元/吨，累计涨幅超50%，且当前价格与2021年历史峰值相比仍有上涨空间。氯化亚砜传统下游涵盖农药、医药中间体、染料及食品添加剂等领域，而2025年起锂电LiFSI成为核心增长引擎，国内头部企业总产能占比超70%，在量价齐升驱动下行业业绩弹性显著，预计2026年均价有望稳定在2500元/吨，行业利润率将从5%大幅提升至15%，开启“黄金十年”发展周期。
作为全球氯化亚砜产业龙头，凯盛新材在本轮行业景气周期中具备显著竞争优势，成为核心受益标的。公司目前拥有15万吨/年氯化亚砜产能，占国内总产能的26.55%，稳居全球第一，且凭借99.9%的高纯度电池级产品优势，已直接供货给主流LiFSI厂商，成为锂电池领域核心原料供应商。依托母公司华邦健康，凯盛新材形成了“原料-氯化亚砜-LiFSI”的一体化布局，同时通过“自用+外销”双驱动模式（部分氯化亚砜用于自产三氯蔗糖等产品），有效降低单一产品价格波动影响。此外，公司已投产1万吨/年LiFSI核心前驱体双氟磺酰亚胺酸生产装置，向下游高附加值领域延伸，进一步打开成长空间。在行业供需紧平衡持续、价格稳步上涨的背景下，凯盛新材凭借规模优势、技术壁垒与客户资源，将充分享受产品涨价与市场份额提升的双重红利，业绩弹性十足，有望在氯化亚砜行业“黄金十年”中持续领跑。