北京君正（300223）：车载与AI双轮驱动，国产芯片龙头步入新成长周期
【核心观点】
公司作为国内领先的嵌入式CPU芯片及智能视频芯片设计企业，在车载电子市场占据领先地位，并积极拓展AIoT新场景。随着汽车智能化加速与端侧AI需求爆发，公司两大核心业务有望实现共振增长，驱动业绩迈上新台阶。首次覆盖，给予“买入”评级。
【车载存储与视频芯片：深度受益汽车智能化浪潮】
· 车载存储龙头地位稳固：公司车规DRAM产品品类齐全，覆盖DDR2至LPDDR4，在国内市场占据领先份额，客户覆盖国内外主流Tier1及整车厂。
· 智能视频芯片快速放量：车载ISP芯片性能领先，已应用于多家知名品牌车型的环视、DMS等系统。随着智能驾驶等级提升，单车摄像头数量与性能要求提高，公司产品将持续受益于量价齐升逻辑。
【AIoT与端侧AI：打开第二增长曲线】
· 微处理器技术积累深厚：公司基于MIPS和RISC-V架构的CPU内核具备低功耗、高可靠特性，在AIoT领域应用广泛。
· 积极布局端侧AI算力：视频芯片已集成轻量化AI处理单元，支持人脸识别、行为分析等智能视觉应用。公司持续优化AI算法与芯片的协同设计，以满足安防、智能家居等场景对实时性、隐私保护与成本的要求。
【核心竞争力：自主IP与车规级可靠性】
· 完整的自主核心技术体系：在CPU、视频编解码、AI引擎、车规存储等领域拥有自主知识产权，供应链安全可控。
· 高品质与高可靠性：产品全面符合车规级AEC-Q100等严苛认证，品质管控能力构成显著行业壁垒。
· 协同优势明显：存储、视频、CPU等多条产品线可提供组合解决方案，增强客户粘性与整体价值。
【投资逻辑与盈利预测】
核心逻辑：1）汽车智能化趋势明确，公司车载业务增速有望持续超越行业平均水平；2）端侧AI需求爆发，公司在智能视觉与AIoT领域的先发优势将逐步兑现。
盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润复合增长率将超30%，盈利能力伴随产品结构优化持续改善。
【投资建议】
公司兼具“汽车智能化”与“AI边缘化”两大高景气赛道核心卡位，技术壁垒与客户基础深厚。当前估值与长期成长空间匹配，具备配置价值。
风险提示：汽车行业景气度波动；AI技术迭代不及预期；行业竞争加剧。