#流浪行星2024年报扫描系列#
宇通客车(SH600066)
---“管理层讨论与分析”扫描
1、

年报原文：

海外市场：随着中国客车产品竞争力不断凸显，客车行业出口销量持续攀升，公司出口销量实 现大幅增长。

国内市场：旅游市场从复苏转入繁荣发展新阶段，带动旅游客运需求持续增长；同时随着新能 源公交“以旧换新”等政策落地实施，公交客运需求快速恢复。受益于此，公司国内销量实现增长。

笔记：

特别读了开头的这一段，原因是上轮大行情，完美的错过了。疫情期间前后，营业收入连跌4年，以至于我一度把宇通客车移出股票池。回头看看，这个行为，很是可笑，公司满足业务简单、需求不消失、分红持续，低迷期，是极佳的持有标的。罪过，罪过。

以后，多研究周期。

以后，长期跟踪的股票，就一直跟着呗，也没什么损失。

以后，投资，需要再再再多一点耐心。

2、

笔记：

海外销售收入，占比接近50%。

3、

年报原文：

2025 年，公司收入计划为 421.33 亿元，营业成本及费用计划为 372.03 亿元。为确保公司稳定健 康发展，公司还需继续对公司工厂及设备设施进行升级改造，在建项目 2025 年预计合同额 1.46 亿元， 新增项目预计合同额 7.43 亿元。

笔记：

给出了经营计划具体数字，好评。

---竞争格局观察
虽然谈不上护城河，但公司的竞争力，确实是毫无争议的第一。

---财务指标打分
★★★★★：ROE
★★★★★：有息负债率
★★★★★：分红比例
★★★★★：现金流占净利润百分比
★：毛利率
★★：净利率
★★★：固定资产占净资产百分比
★★★★：应收账款占营业收入百分比
打分：75.0

---杜邦公式因子分析

笔记：利润率较低，to B的生意，可以理解，净利润率10，其实并不低。ROE、有息负债率很好。

---经营偏好分析

笔记：分红比例，令人震惊。

---业绩趋势分析

笔记：最近两年，营业收入、净利润狂飙，超级景气周期。本来预期机场在疫情后完美复苏，没想到真正完美复苏的是客车。

---利润表拆解

笔记：研发费用高过销售费用，五星好评。

---资产负债表拆解

笔记：结构非常健康，没有任何暴雷点。

---本文原理见：

《价值投资进阶：选股核心指标ROE》