本次发行股票拟在科创板上市，科创板公司具有研发投入大、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解科创板的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。

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（北京市怀柔区雁栖经济开发区兴科东大街11号）

首次公开发行股票并在科创板上市

招股意向书

保荐人（主承销商）

（广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座）

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1-1-1

发行人声明中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对发行人注册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。根据《证券法》规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担股票依法发行后因发行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。

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致投资者声明

一、发行上市的目的

公司是国务院国资委直属央企中国有研所属二级产业化公司，专注于金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品研发、生产和销售，是国企改革“双百行动”企业、国家高新技术企业、北京市“专精特新”企业。公司核心产品包括金属基复合材料及制品、双金属复合材料及制品、特种铝合金和特种铜合金制品等。

金属材料是现代工业发展的物质基础，其发展水平直接影响到国家高科技产业关键技术创新及升级。其中，金属基复合材料是指通过先进复合技术把基体和增强体复合，从而获得超越传统单一金属材料的具备高强、轻质、高导热等综合优异性能的新材料，是先进金属材料体系不可或缺的重要组成部分。目前，全球金属基复合材料市场主要由美国DWA等国际巨头主导，部分高端产品对华出口受到西方国家的技术管制和贸易限制。

公司起源于1992年成立的国家复合材料工程中心，是国内最早从事金属基复合材料研制的单位之一，至今已有30余载。经过三代研发人员的努力，公司实现了多种类金属基复合材料关键技术的自主化突破，掌握了多种金属基复合材料制备加工核心技术，建成国内第一条年产400吨的铝基复合材料粉末冶金生产线，是国内首家实现金属基复合材料大规模工程应用的企业，主要产品应用于航空航天、军工电子、智能终端等多个重点领域。例如，公司率先突破了高性能铝基复合材料粉末冶金产业化技术，研制出能满足航空最严苛工况使用的高强韧耐疲劳铝基复合材料锻件，成为国内首次批量应用于航空领域的新型复合材料，实现进口替代；公司基于对复合材料可设计性的深刻理解，创新研制出高导热铝基复合材料、低膨胀铝基复合材料等系列材料和产品，批量应用于军工电子领域；公司成功将铝基复合材料导入智能终端领域，多项产品在高端手机产品上获得大规模应用。作为金属基复合材料产业化领先单位，公司构建了覆盖结构复合材料和功能复合材料、军品和民品的完整产业布局，提升了金属基复合材料及产品的丰富度，推进了金属基复合材料产业链的强链补链工作。

作为国内从事金属基复合材料产业化的国家队，公司始终肩负着提升先进材料技术及产业化水平、更好地服务国家战略的使命。公司是国家复合材料工程中

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心支撑单位，制定国家标准、国家军用标准和行业标准合计8项，累计获得省部级一等奖2项，行业一等奖5项，截至2025年6月末，拥有授权专利202项，在研科研项目20余项。公司将以本次上市为契机，募集资金重点投向军用铝基功能复合材料和民用智能终端复合材料两大领域，通过扩大产能、丰富产品线，加速推进研发成果产业化。同时，公司将持续增强核心技术攻关能力，拓展新材料研发方向，推动金属复合材料技术迭代升级，为国防军工供应链安全和行业技术进步提供有力支撑。

二、发行人现代企业制度的建立健全情况

公司建立健全了完善的现代企业制度，已按照《公司法》《证券法》和《公司章程》及其他法律法规和规章制度的要求建立了完善的法人治理结构，公司股东大会、董事会规范运作，各项规章制度有效执行。为了切实维护股东权益，保持股利分配政策的持续性和稳定性，增强股东对公司经营和分配的监督，稳定投资者预期，公司制定了明确、清晰的上市盈利后股东分红回报规划。

三、发行人本次融资的必要性及募集资金使用规划

本次募集资金用于先进金属基复合材料产业化项目二期项目和研发中心项目以及补充流动资金，有助于公司实现产能扩张，优化产品种类，增强技术实力，加快下游市场开拓，进一步提升市场占有率和品牌效应，提升财务结构的稳健性，助力业务可持续发展，为公司经营战略目标的实现奠定基础。

四、发行人持续经营能力及未来发展规划

（一）公司持续经营能力情况

公司核心团队持续耕耘金属基复合材料领域30余年，产品技术能力处于行业领先地位，主要产品在航空航天、军工电子等领域形成了批量化稳定供货，并凭借技术积累实现军民协同创新，将上述科技成果成功转化民用领域应用，开发出铝基复合材料箔/带材等高技术产品，实现铝基复合材料在智能手机结构件上的批量化应用，成为智能手机龙头企业高端产品的重要供应商。

公司凭借自身技术实力和产品质量与客户形成稳定的合作关系，市场地位不断提升。公司具备产业链核心技术自主可控、下游客户壁垒较高等核心发展优势，

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业务发展的稳定性和持续性有较好的保障，营业收入呈现出良好的增长态势，具备持续经营能力。

（二）公司未来发展规划

公司未来将进一步聚焦结构与功能金属复合材料的产业化应用，坚持“研发-转化-产业化”一体化发展，加快推动研究成果产业化，一方面优先保障航空、航天、军工电子等国家战略性产业核心需求，另一方面积极拓展科技成果在民用领域的批量化应用，聚焦智能终端高端应用市场，秉持“创新、高效、担当、共赢”的企业文化，肩负“为战略新兴行业、国家重大工程、国防军工领域等提供关键材料和零件，为企业创造经济效益，为员工提供事业平台和幸福生活保障”的使命，坚持科技创新驱动高质量发展，全力打造世界一流的金属复合材料高科技企业，支撑国家战略性新兴产业发展。

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年 月 日

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本次发行概况

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目 录

发行人声明 ...... 1

致投资者声明 ...... 2

一、发行上市的目的 ...... 2

二、发行人现代企业制度的建立健全情况 ...... 3

三、发行人本次融资的必要性及募集资金使用规划 ...... 3

四、发行人持续经营能力及未来发展规划 ...... 3

本次发行概况 ...... 5

目 录 ...... 6

第一节 释义 ...... 10

一、一般释义 ...... 10

二、专业释义 ...... 12

第二节 概览 ...... 14

一、重大事项提示 ...... 14

二、发行人及本次发行的中介机构基本情况 ...... 16

三、本次发行概况 ...... 17

四、发行人主营业务经营情况 ...... 20

五、公司符合科创板科技创新企业定位 ...... 24

六、发行人报告期的主要财务数据和财务指标 ...... 25

七、财务报告审计截止日后的主要财务信息和经营状况 ...... 25

八、发行人选择的具体上市标准 ...... 26

九、发行人公司治理特殊安排等重要事项 ...... 27

十、募集资金主要用途及未来发展规划 ...... 27

第三节 风险因素 ...... 28

一、与发行人相关的风险 ...... 28

二、与行业相关的风险 ...... 30

三、其他风险 ...... 31

第四节 发行人基本情况 ...... 32

一、发行人基本信息 ...... 32

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1-1-7二、发行人设立情况 ...... 32

三、报告期内公司股本和股东变化情况 ...... 35

四、公司成立以来重要事件 ...... 39

五、公司不存在其他证券市场的上市及挂牌情况 ...... 42

六、发行人的股权结构 ...... 43

七、发行人子公司、分公司及参股公司情况 ...... 43

八、持有发行人百分之五以上股份的主要股东和实际控制人情况 ...... 46

九、发行人不存在特别表决权股份或类似安排情况 ...... 48

十、发行人不存在协议控制架构情况 ...... 48

十一、控股股东、实际控制人报告期内不存在重大违法行为 ...... 48

十二、发行人股本情况 ...... 48

十三、董事、监事、高级管理人员及核心人员情况 ...... 52

十四、发行人本次申报前已经制定或实施的股权激励及相关安排 ...... 65

十五、发行人的员工情况 ...... 70

第五节 业务与技术 ...... 74

一、发行人主营业务、主要产品或服务的基本情况 ...... 74

二、发行人所处行业基本情况及竞争格局 ...... 89

三、发行人销售情况和主要客户 ...... 115

四、发行人采购情况和主要供应商 ...... 122

五、发行人的主要固定资产及无形资产情况 ...... 127

六、截至本招股意向书签署日，发行人不存在特许经营权情况 ...... 131

七、发行人核心技术及研发情况 ...... 132

八、生产经营涉及的主要环境污染物、主要处理设施及处理能力 ...... 146

九、发行人境外经营情况 ...... 147

第六节 财务会计信息与管理层分析 ...... 148

一、财务会计报表 ...... 148

二、审计意见、关键审计事项及与财务会计信息相关的重大事项的判断标准 ...... 152

三、财务报表的编制基础、合并范围及变化情况 ...... 154

四、重要会计政策及会计估计 ...... 154

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1-1-8五、非经常性损益 ...... 168

六、税项 ...... 169

七、报告期内主要财务指标 ...... 171

八、经营成果分析 ...... 173

九、资产质量分析 ...... 191

十、偿债能力、流动性与持续经营能力分析 ...... 223

十一、报告期重大投资或资本性支出等事项的基本情况 ...... 230

十二、资产负债表日后事项、或有事项、其他重要事项及重大担保、诉讼等事项 ...... 230

十三、财务报告审计截止日后主要财务信息及经营情况 ...... 230

第七节 募集资金运用与未来发展规划 ...... 235

一、募集资金运用基本情况 ...... 235

二、募集资金投资项目具体情况 ...... 237

三、未来发展规划 ...... 243

第八节 公司治理与独立性 ...... 246

一、报告期内公司治理存在的缺陷及改进情况 ...... 246

二、发行人内部控制情况 ...... 246

三、报告期内发行人的违法违规情况 ...... 248

四、报告期内资金占用及对外关联担保情况 ...... 248

五、发行人独立运行情况 ...... 248

六、同业竞争 ...... 250

七、关联方及关联交易 ...... 253

第九节 投资者保护 ...... 271

一、本次发行完成前滚存利润的分配安排和已履行的决策程序 ...... 271

二、股利分配政策及长期回报规划 ...... 271

三、发行前后股利分配政策的差异 ...... 274

四、特别表决权股份、协议控制架构或类似特殊安排 ...... 274

五、存在尚未盈利或累计未弥补亏损情况的投资者保护措施 ...... 274

第十节 其他重要事项 ...... 275

一、重大合同 ...... 275

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1-1-9二、发行人对外担保有关情况 ...... 278

三、对发行人产生重大影响的诉讼或仲裁事项 ...... 278

四、发行人控股股东、实际控制人、控股子公司、董事、高级管理人员和其他核心人员作为一方当事人的重大诉讼或仲裁事项 ...... 278

第十一节 声明 ...... 279

一、发行人及全体董事、审计委员会成员和高级管理人员声明 ...... 279

一、发行人及全体董事、审计委员会成员和高级管理人员声明 ...... 280

一、发行人及全体董事、审计委员会成员和高级管理人员声明 ...... 281

二、发行人控股股东声明 ...... 282

第十二节 附件 ...... 291

一、备查文件 ...... 291

二、文件查阅时间 ...... 291

三、文件查阅地点 ...... 291

附件一：本次发行相关承诺 ...... 292

附件二：发行人及其子公司租赁房屋及建筑物清单 ...... 323

附件三：发行人及其子公司拥有的专利清单 ...... 326

附件四：发行人及其子公司拥有的业务许可或资质清单 ...... 334

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第一节 释义本招股意向书中，除非文义另有说明，下列简称具有如下含义：

一、一般释义

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二、专业释义

由两种不同物理、化学及力学性能的金属材料通过复合成形方法，在界面处产生冶金结合而制成的复合材料

是指以有色金属为基体，通过添加特定合金元素并采用特殊工艺制备的具有特殊性能的一类高性能合金材料

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利用炸药爆轰产生的能量（高压冲击波），使两种或多种金属材料形成界面结合的层状复合材料的加工工艺

特别说明：本招股意向书中所列出的数据可能因四舍五入原因与根据招股意向书中所列示的相关单项数据直接相加之和在尾数上略有差异。

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第二节 概览

本概览仅对招股意向书全文作扼要提示。投资者作出投资决策前，应认真阅读招股意向书全文。

一、重大事项提示

（一）特别风险因素

1、国际贸易摩擦风险

报告期内，公司主营业务收入中境外销售金额分别为14,436.03万元、13,450.95万元、12,034.77万元和3,890.65万元，占主营业务收入的比例分别为37.42%、27.99%、21.52%和17.21%，境外销售收入占比较高，公司的境外客户以美国客户为主。公司生产的牺牲阳极制品达到国内领先、国际一流水平，产品供应美国Rheem、A.O. Smith等知名热水器公司，境外收入整体上与宏观经济、国际贸易政策的波动密切相关。2018年以来，中美贸易摩擦加剧，美国在国际贸易战略、进出口政策等方面发生变化，多次宣布对中国商品加征进口关税，对牺牲阳极产品销售造成较大影响。若未来中美贸易摩擦继续升级，可能使公司牺牲阳极外销业务和对应收入大规模减少，导致公司业绩较大幅度下滑。

2、毛利率波动风险

报告期内，公司主营业务毛利率分别为26.93%、27.45%、25.97%、24.93%，存在一定波动。受整体宏观经济状况、市场竞争情况、产品价格波动、原材料价格波动及下游市场需求波动等多种综合因素的影响，公司航空铝基复合材料锻件、电池仓及手机中框等主要产品毛利率存在波动。未来若出现行业竞争加剧、竞争对手扩产、新技术更迭或者新竞争者进入、下游需求减少、市场开拓不及预期、产品价格下降、原材料价格波动不能有效传递至下游客户等情形，则可能出现产品毛利率及营业利润下滑的风险。

3、经营业绩波动风险

报告期内，公司实现营业收入分别为41,435.41万元、49,796.87万元、60,963.98万元、24,010.09万元，扣非归母净利润分别为2,365.42万元、4,505.87万元、5,536.12万元、1,167.50万元。2025年1-6月，公司营业收入

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同比减少455.73万元、下降1.86%，扣非归母净利润同比减少647.35万元、下降35.67%，主要原因系航空铝基复合材料锻件、电池仓、牺牲阳极产品分别受下游装备计划和客户排产计划、折叠机销量下降及对美出口关税政策影响产品收入、毛利额有所减少，叠加期间费用增加影响，公司经营业绩有所波动。公司经营业绩未来能否持续增长仍然受到行业竞争格局、下游市场需求、国际形势、国际贸易摩擦、技术更迭、军品采购计划等诸多因素影响，任何不利因素都可能导致公司经营业绩增长放缓甚至业绩下滑。因此，公司存在经营业绩波动的风险。

4、主要原材料价格波动风险

报告期内，公司采购的原材料主要包括铝及铝合金、镁及镁合金、铜、镍、锌等金属材料，相应材料占主营业务成本比重较大，主要原材料价格随市场波动，存在一定不确定性。如果未来主要原材料价格上涨，将显著增加产品的生产成本，产品的毛利率可能出现一定程度下降，可能会影响公司的整体盈利能力。

5、军品审价导致业绩波动的风险

公司军品业务收入中存在以合同暂定价结算确认收入的情形，公司与客户最终按军方审定价格结算，暂定价与审定价的差额在最终定价的当期进行确认，调整为审价当期的营业收入。虽然公司的客户在审价过程中会充分考虑公司的投入成本并在此基础上保证公司执行项目获得合理的利润，但是由于客户审价节奏和审定的金额均存在一定程度的不确定性，可能会导致公司的收入及业绩出现波动。

6、产品及技术创新的风险

公司产品为金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品，主要应用于航空航天、军工电子、智能终端等领域。随着下游客户对所用材料的性能要求愈加苛刻，对公司的产品研发和技术创新能力提出了更高要求，公司须紧跟下游客户需求变动不断提高技术研发水平并升级迭代产品性能，以持续保持技术和产品的竞争优势。未来若公司无法持续提升研发能力、无法根据终端市场需求不断升级现有产品并开发新产品系列，则可能使公司在日益激烈的市场竞争环境中处于劣势地位，从而对公司市场份额和核心竞争力产生不利影响。

（二）本次发行相关主体作出的重要承诺和说明

本公司及相关责任主体按照监管机构的要求，出具了关于在特定情况和条件

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下的有关承诺。公司控股股东中国有研及其一致行动人有研工研院、有研鼎盛承诺如下：“

1、公司首次公开发行股票并上市6个月内，如公司股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价（指公司首次公开发行股票的发行价格，如果公司上市后因派发现金红利、送股、转增股本、增发新股等原因进行除权、除息的，则按照上海证券交易所的有关规定作除权除息处理，下同），或者上市后6个月期末（如该日不是交易日，则为该日后第一个交易日）收盘价低于发行价，本单位所持公司股票的锁定期限自动延长6个月。

2、公司上市当年较上市前一年扣除非经常性损益后归母净利润下滑50%以上的，延长本单位届时所持股份锁定期限6个月；公司上市第二年较上市前一年扣除非经常性损益后归母净利润下滑50%以上的，在前项基础上延长本单位届时所持股份锁定期限6个月；公司上市第三年较上市前一年扣除非经常性损益后归母净利润下滑50%以上的，在前两项基础上延长本单位届时所持股份锁定期限6个月。”

二、发行人及本次发行的中介机构基本情况

（一）发行人基本情况

（二）本次发行的有关中介机构

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（三）本次发行其他有关机构

三、本次发行概况

（一）本次发行的基本情况

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（二）本次发行上市的重要日期

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（三）本次发行的战略配售情况

1、参与规模及对象

本次发行初始战略配售发行数量为3,913.0541万股，约占本次发行数量的

30.00%。

最终战略配售比例和金额将在T-2日确定发行价格后确定。最终战略配售数量与初始战略配售数量的差额将根据回拨机制规定的原则进行回拨。本次发行中，参与战略配售的投资者的选择在考虑《上海证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》（以下简称《首发承销细则》）、投资者资质以及市场情况后综合确定，主要包括：

（1）中信证券投资有限公司（参与科创板跟投的保荐人相关子公司，以下简称“中证投资”）；

（2）与发行人经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企业；

（3）具有长期投资意愿的大型保险公司或其下属企业、国家级大型投资基金或其下属企业。

2、保荐人相关子公司跟投

（1）跟投主体

本次发行的保荐人（主承销商）按照《管理办法》和《首发承销细则》的相关规定参与本次发行的战略配售，跟投主体为中证投资。

（2）跟投规模

根据《首发承销细则》要求，中证投资跟投比例和金额将根据发行人本次公开发行股票的规模分档确定：

①若发行规模不足10亿元，跟投比例为5%，但不超过人民币4,000万元；

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②若发行规模10亿元以上、不足20亿元，跟投比例为4%，但不超过人民币6,000万元；

③若发行规模20亿元以上、不足50亿元，跟投比例为3%，但不超过人民币1亿元；

④若发行规模50亿元以上，跟投比例为2%，但不超过人民币10亿元。

中证投资初始跟投比例为本次公开发行数量的5.00%，即652.1756万股，具体比例和金额将在2026年3月26日（T-2日）确定发行价格后确定。

3、其他参与战略配售的投资者

除上述参与科创板跟投的保荐人相关子公司外，公司拟引入“与发行人经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企业”、“具有长期投资意愿的大型保险公司或其下属企业、国家级大型投资基金或其下属企业”参与战略配售。

4、配售条件

参与本次战略配售的投资者已与发行人签署战略配售协议，不参加本次发行初步询价，并承诺按照发行人和保荐人（主承销商）确定的发行价格认购其承诺认购的股票数量，并在规定时间内足额缴付认购资金。

5、限售期限

中证投资本次跟投获配股票限售期限为自发行人首次公开发行并上市之日起24个月。

其余参与战略配售的投资者本次获配股票限售期限为自发行人首次公开发行并上市之日起不少于12个月（含）。

限售期届满后，参与战略配售的投资者对获配股份的减持适用中国证监会和上交所关于股份减持的有关规定。

四、发行人主营业务经营情况

（一）主要业务和主要产品及其用途

公司是一家主要从事金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品研发、生

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产和销售的高新技术企业，业务分为金属复合材料及制品和特种有色金属合金制品板块。主要产品包括金属基复合材料及制品、双金属复合材料及制品、特种铝合金制品和特种铜合金制品等，公司产品广泛应用于航空航天、军工电子、智能终端、家用电器等领域。

1、金属复合材料及制品

公司金属基复合材料历经三十余年的研究开发，形成了国内领先、国际一流的金属基复合材料粉末冶金产业化技术，产品广泛应用于航空航天、军工电子、智能终端等国家重点工程和战略新兴行业。目前，公司金属基复合材料产品主要为铝基复合材料。公司主要产品中的航空锻件已批量应用于直升机和固定翼飞机，实现我国航空领域关键零部件的首次应用和进口替代，公司成为国内该类产品的唯一供应商。近年来，公司基于在金属基复合材料领域的技术积累，开创性地研发出超薄手机电池仓产品，首次实现铝基复合材料在智能手机上千万数量级的大规模应用。公司硅铝复合材料系列产品应用于军用电子封装领域，实现进口替代。公司自主原创研制的超高导热石墨铝复合材料应用于军用电子领域，解决航天、航空等电子装备芯片散热难题。三十多年来，公司围绕双金属复合材料先后开发出多项产业化技术和产品。公司首创运用热等静压制备钛铝双金属复合材料，成功开发智能手机钛铝中框，已大规模应用于龙头手机厂商高端手机产品，并成为其主要供应商；采用爆炸-轧制复合技术研制的钛铝层状复合薄板，应用于国内固定翼军机，公司已批量供货十余年；率先在国内开发出镁包覆钢、铝包覆钢热挤压复合技术，并用以生产牺牲阳极制品，相关产品和技术达到国内领先、国际一流水平，公司成为Rheem、A.O.Smith等全球知名热水器公司的主要供应商。

2、特种有色金属合金制品

公司围绕制备复合材料布局了先进的基体金属材料制备加工技术，经过多年发展，开发出具有显著市场竞争力的特种铝合金和特种铜合金产品。在特种铝合金方面，公司研制的铝合金槽道热管精密型材批量应用于航天器热控系统；航空精密铝合金管材大批量应用于战斗机燃油、环控系统；公司突破大规格细晶铝合金铸锭电磁搅拌半连铸技术，大铸锭产品在导弹、火箭、战斗机等航空航天领域

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实现批量应用。在特种铜合金方面，公司拥有国内领先的水平连铸高效短流程制备技术，生产的高镍白铜成功用于眼镜和乐器行业是全球龙头眼镜生产公司依视路陆逊梯卡集团下属企业的供应商；生产的锰铜精密电阻合金用于智能电表、新能源汽车、光伏储能等行业，稳居智能电表行业国内市场占有率头部地位。此外，公司突破大直径薄壁哈氏镍基合金无缝管材制备技术，满足核工业国家重大工程需求，多年来作为行业内直径200mm以上哈管的唯一供应商。

报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：

单位：万元

（二）经营模式

1、主要原材料及重要供应商

公司所需原材料主要为铝及铝合金、铜及铜合金、镁及镁合金、镍、碳化硅铝、辅材等。主要供应商包括中色研达、紫金金属、银光华盛等金属原材料供应商。公司主要采用询比价的形式向供应商采购原材料，与部分规模较大的原材料供应商签订了年度框架协议，建立了良好稳定的合作关系，拥有稳定的原材料采购渠道，大宗原材料的交易价格会根据采购时的公开市场价格进行确定。

2、主要生产模式

公司主要采用“以销定产”的生产模式。对于供货量大、订单交付周期稳定的产品，公司采取“以销定产+合理库存备货”的生产模式。市场部门将客户订单和可预见性订单发送至生产部门，生产部门根据订单、原材料库存、生产周期、交货期和设备生产能力情况，对订单进行分解，编制物料需求计划、生产计划并组织生产，保障产品按时交付。

3、销售方式和渠道及重要客户

报告期内，公司的销售模式为直销，还包含部分寄存销售模式。公司生产的

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金属复合材料及制品与特种有色金属合金制品可同时应用于军用与民用领域。在军用领域中，主要通过军审定价、协商定价、投标定价等方式确定最终销售价格。民用领域中，公司主要结合成本利润与市场竞争等因素，通过协商定价、投标定价等方式确定最终销售价格。公司下游客户主要为航空航天、军工电子、智能终端等领域的知名客户，主要客户包括中国航空工业集团有限公司下属子公司、中国电子科技集团有限公司下属子公司、比亚迪等。

（三）行业竞争情况及发行人在行业中的竞争地位

金属复合材料是通过材料复合化获得比单一材料更轻更强、综合性能更优异的新材料，能解决单一材料难以满足的高端应用需求难题，是国防军工装备升级换代实现轻量化和高性能化的重要材料，西方国家一直严格限制该等材料的出口。有研复材起源于1992年成立的国家复合材料工程中心，公司通过自主研发建成国内第一条年产400吨的铝基复合材料粉末冶金生产线。作为国内从事金属基复合材料产业化的国家队，公司面向航空航天领域对轻量化、高强高韧新材料的需求，军工电子领域客户对高导热、功能结构一体化新材料的需求，开发出高强韧铝基复合材料和高导热铝基复合材料，技术水平达到国际领先，实现进口替代，满足了国家重大型号研制和生产的紧迫需求，在保供和解决“卡脖子”问题方面发挥重要作用。智能终端领域对材料高强度、轻薄化的高端需求愈发严苛，公司突破性地将上述高强韧铝基复合材料成功引入民用高端市场并于高端智能手机实现大规模应用，有力带动了我国金属基复合材料产业的发展。

双金属复合材料方面，公司首创运用热等静压制备钛铝双金属复合材料技术，成功开发智能手机一体化中框产品，技术水平国际领先。公司生产的手机钛铝中框、钛铝复合板和牺牲阳极等双金属复合材料产品在行业内拥有突出技术优势，与高端手机、航空装备等领域龙头客户合作稳定。

特种铝合金制品方面，公司航天器用铝合金高精密槽道热管型材、精密航空铝合金管材、高强铝合金细晶铸锭等制备加工技术行业内领先，部分技术达到国际领先水平，公司参与制定相关国家军用标准和国家标准，获得多项行业奖项，产品稳定供应下游军工领域客户。

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特种铜合金制品方面，公司特种铜合金水平连铸高效短流程制备技术处于国际领先地位，运用该技术生产的高镍白铜线材实现了对进口Monel400的国产化替代，自主开发的锰铜精密电阻合金在智能电表行业国内市场地位稳居行业头部。

五、公司符合科创板科技创新企业定位

（一）公司符合行业领域要求

（二）公司符合科创属性相关指标要求

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六、发行人报告期的主要财务数据和财务指标

单位：万元，如无特殊说明

七、财务报告审计截止日后的主要财务信息和经营状况

（一）财务报告审计截止日后的主要经营状况

财务报告审计截止日至本招股意向书签署日期间，公司经营模式、主要原材料采购、技术研发、生产及销售等业务、主要客户及供应商的构成、税收政策以及其他可能影响投资者判断的重大事项等方面均未发生重大变化。

（二）2025年度业绩情况

2025年度公司主要财务数据具体如下：

单位：万元

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注：上述2025年度财务数据为审阅数。

2025年度公司实现营业收入57,463.09万元，较上年同期减少5.74%，主要系手机中框产品、牺牲阳极产品分别受特定型号手机产品销量下降及对美出口关税政策影响收入下降所致。2025年度公司净利润6,771.33万元，与2024年度基本持平。

（三）2026年1-3月业绩预计情况

公司预计2026年1-3月业绩情况如下：

单位：万元

注：2026年1-3月业绩预计仅为管理层对经营业绩的初步估计，未经审计或审阅，不构成盈利预测或业绩承诺；2025年1-3月数据未经审计或审阅。

2026年1-3月，公司营业收入、归属于母公司所有者净利润、扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润均较2025年一季度有所增长，但受军品下游装备计划和客户排产计划影响，高毛利产品交付较少，叠加公司执行积极市场开拓策略、扩大管理团队规模、加大产品技术研发投入导致期间费用有所提升影响，公司2026年1-3月经营业绩存在亏损风险，但相关因素并不会导致公司经营业绩持续下滑。公司预计2026年上半年经营情况能够实现盈利，较2025年上半年营业收入、归属于母公司所有者净利润、扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润有所增长，不存在对持续经营能力产生重大不利影响的事项。

八、发行人选择的具体上市标准

公司本次上市选择的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第

2.1.2条第（一）款的规定：“预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润

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为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

九、发行人公司治理特殊安排等重要事项

截至本招股意向书签署日，公司治理结构方面不存在特殊安排事项。

十、募集资金主要用途及未来发展规划

（一）募集资金运用概况

单位：万元

（二）未来发展规划

公司未来将聚焦发展结构与功能金属复合材料，坚持“研发-转化-产业化”一体化发展，快速推动研究成果产业化，全力保障航空、航天、军工电子等配套需求，拓展智能终端高端应用市场，秉持“创新、高效、担当、共赢”的企业文化，肩负“为战略新兴行业、国家重大工程、国防军工领域等提供关键材料和零件，为企业创造经济效益，为员工提供事业平台和幸福生活保障”的使命，坚持科技创新驱动高质量发展，全力打造世界一流的金属复合材料高科技企业。

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第三节 风险因素

一、与发行人相关的风险

（一）毛利率波动风险

报告期内，公司主营业务毛利率分别为26.93%、27.45%、25.97%、24.93%，存在一定波动。受整体宏观经济状况、市场竞争情况、产品价格波动、原材料价格波动及下游市场需求波动等多种综合因素的影响，公司航空铝基复合材料锻件、电池仓及手机中框等主要产品毛利率存在波动。未来若出现行业竞争加剧、竞争对手扩产、新技术更迭或者新竞争者进入、下游需求减少、市场开拓不及预期、产品价格下降、原材料价格波动不能有效传递至下游客户等情形，则可能出现产品毛利率及营业利润下滑的风险。

（二）经营业绩波动风险

报告期内，公司实现营业收入分别为41,435.41万元、49,796.87万元、60,963.98万元、24,010.09万元，扣非归母净利润分别为2,365.42万元、4,505.87万元、5,536.12万元、1,167.50万元。2025年1-6月，公司营业收入同比减少455.73万元、下降1.86%，扣非归母净利润同比减少647.35万元、下降35.67%，主要原因系航空铝基复合材料锻件、电池仓、牺牲阳极产品分别受下游装备计划和客户排产计划、折叠机销量下降及对美出口关税政策影响产品收入、毛利额有所减少，叠加期间费用增加影响，公司经营业绩有所波动。公司经营业绩未来能否持续增长仍然受到行业竞争格局、下游市场需求、国际形势、国际贸易摩擦、技术更迭、军品采购计划等诸多因素影响，任何不利因素都可能导致公司经营业绩增长放缓甚至业绩下滑。因此，公司存在经营业绩波动的风险。

（三）军品审价导致业绩波动的风险

公司军品业务收入中存在以合同暂定价结算确认收入的情形，公司与客户最终按军方审定价格结算，暂定价与审定价的差额在最终定价的当期进行确认，调整为审价当期的营业收入。虽然公司的客户在审价过程中会充分考虑公司的投入成本并在此基础上保证公司执行项目获得合理的利润，但是由于客户审价节奏和审定的金额均存在一定程度的不确定性，可能会导致公司的收入及业绩出现波动。

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（四）政府补助及税收优惠政策变动的风险

报告期内，公司政府补助确认的其他收益金额分别为1,540.28万元、706.03万元、1,157.32万元、312.89万元，占各期净利润的比例分别为20.51%、11.40%、

16.91%、22.09%；公司及部分子公司适用高新技术企业、小微企业税收减免、或先进制造业企业增值税加计抵减等税收优惠政策。如果未来相关政府部门对公司所处行业的政策支持力度调整或其他产业政策发生不利变化，或公司未能满足相关要求导致公司取得的政府补助金额减少、未能持续享受相关税收优惠政策，可能会对公司的经营业绩造成一定的影响。

（五）产品及技术创新的风险

公司产品为金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品，主要应用于航空航天、军工电子、智能终端等领域。随着下游客户对所用材料的性能要求愈加苛刻，对公司的产品研发和技术创新能力提出了更高要求，公司须紧跟下游客户需求变动不断提高技术研发水平并升级迭代产品性能，以持续保持技术和产品的竞争优势。未来若公司无法持续提升研发能力、无法根据终端市场需求不断升级现有产品并开发新产品系列，则可能使公司在日益激烈的市场竞争环境中处于劣势地位，从而对公司市场份额和核心竞争力产生不利影响。

（六）募投项目新增产能消化风险

本次募投项目先进金属基复合材料产业化项目二期建成达产后，公司功能结构一体化金属基复合材料和智能终端领域金属复合材料产品产能将进一步扩大。本次募投项目建设期次年开始预计每年新增折旧摊销金额在1,140.70万元至3,599.59万元之间，募投项目的效益分析中已考虑了新增折旧摊销的影响。募投项目启动建设至实现达产尚需一定周期，若项目实施过程中以及项目建成达产后，产业政策和行业市场环境发生重大不利变化、公司因市场维护与新客户开拓不力等因素导致募投项目产品的市场需求增长不及预期，可能导致募投项目新增产能无法及时有效消化，从而对募投项目预期经济效益的实现造成不利影响。

（七）知识产权争议风险

公司所处行业为知识与技术密集的行业，知识产权至关重要。公司在产品研发过程中，涉及的专利及非专利技术等知识产权众多，需通过申请专利等方式保

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护自身核心技术并避免侵犯他人知识产权。但不能排除与竞争对手等相关方产生知识产权争议的可能性，亦不能排除公司的知识产权被竞争对手等相关方侵权的可能性，此类知识产权争议将有可能对公司的正常经营活动产生不利影响。

（八）客户集中度较高风险

公司持续服务中国航空工业集团有限公司下属子公司、比亚迪等行业领先企业，受我国航空航天、军工电子、智能终端等领域的行业发展特点，因此报告期内客户集中度较高。报告期内，公司向前五大客户的销售占比分别为57.10%、

59.19%、62.09%、48.58%。如果未来公司与主要客户的合作关系发生不利变化，或主要客户的经营情况出现不利情形，从而降低对公司产品的采购，将可能对公司的盈利能力与业务发展产生不利影响。

（九）其他业务收入及毛利率波动风险

报告期内，公司其他业务收入分别为2,855.71万元、1,741.31万元5,052.49万元、1,403.27万元，毛利率分别为68.79%、57.51%、47.32%、60.05%。公司其他业务收入主要包括技术服务、模具、废料、材料销售等，公司其他业务收入及毛利波动较大，主要系公司其他业务主要根据客户特定需求开展，存在一定定制性及偶然性，相关业务的波动将对公司经营业绩造成一定波动风险。

二、与行业相关的风险

（一）国际贸易摩擦风险

报告期内，公司主营业务收入中境外销售金额分别为14,436.03万元、13,450.95万元、12,034.77万元和3,890.65万元，占主营业务收入的比例分别为37.42%、27.99%、21.52%和17.21%，境外销售收入占比较高，公司的境外客户以美国客户为主。公司生产的牺牲阳极制品达到国内领先、国际一流水平，产品供应美国Rheem、A.O. Smith等知名热水器公司，境外收入整体上与宏观经济、国际贸易政策的波动密切相关。2018年以来，中美贸易摩擦加剧，美国在国际贸易战略、进出口政策等方面发生变化，多次宣布对中国商品加征进口关税，对牺牲阳极产品销售造成较大影响。若未来中美贸易摩擦继续升级，可能使公司牺牲阳极外销业务和对应收入大规模减少，导致公司业绩较大幅度下滑。

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（二）主要原材料价格波动风险

报告期内，公司采购的原材料主要包括铝及铝合金、镁及镁合金、铜、镍、锌等金属材料，相应材料占主营业务成本比重较大，主要原材料价格随市场波动，存在一定不确定性。如果未来主要原材料价格上涨，将显著增加产品的生产成本，产品的毛利率可能出现一定程度下降，可能会影响公司的整体盈利能力。

（三）下游市场需求变化的风险

报告期内，公司主要业绩快速增长的主要动力来源于金属复合材料在航空航天领域、军工电子和智能终端领域的普及应用，以及下游行业的快速发展。未来，随着国家在航空航天和军工电子领域投入波动，以及智能终端领域材料需求更替，下游行业将对公司金属复合材料及制品和特种有色金属合金制品的需求量下降，从而对公司收入增长带来不利影响。

三、其他风险

（一）发行失败的风险

若本次发行过程中，公司投资价值无法获得投资者的认可，导致发行认购不足，或未能达到预计市值的上市条件，则公司可能存在发行失败的风险。

（二）预测性陈述存在不确定性的风险

本招股意向书列载有若干预测性的陈述，涉及公司所处行业的未来市场需求、公司未来发展规划、业务发展目标、财务状况等方面的预期或相关的讨论。尽管公司及公司管理层相信，该等预期或讨论所依据的假设是审慎、合理的，但亦提醒投资者注意，该等预期或讨论是否能够实现仍然存在一定的不确定性。鉴于该等风险及不确定因素的存在，本招股意向书所列载的任何前瞻性陈述，不应视为本公司的承诺或声明。

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第四节 发行人基本情况

一、发行人基本信息

二、发行人设立情况

（一）有限公司设立情况

2019年8月，中国有研召开第一届董事会第五十三次会议并通过决议，同意复合材料中心公司化运营，公司名称暂定为有研金属复材技术有限公司，注册资本6,000万元，中国有研和有研工研院各以货币资金出资3,000万元，公司设立后，从有研工研院购买复合材料中心相关的固定资产和存货（具体金额以经备案的评估值为准）。2019年9月19日，复材有限股东中国有研和有研工研院签署《有研金属复材技术有限公司章程》，并办理完毕工商设立登记手续并取得北京市怀柔区市场监督管理局核发的《营业执照》。2025年4月10日，信永中和出具《验资报告》（XYZH/2025BJAA16B0506），截至2020年1月13日，复材有限已收到全体股东以货币缴纳的实收资本6,000.00万元。设立时，复材有限股权结构如下：

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（二）股份公司设立情况

2024年4月18日，信永中和出具《审计报告》（XYZH/2024BJAA16B0153），截至2024年1月31日，复材有限净资产为35,264.80万元。2024年4月18日，沃克森出具《有研金属复材技术有限公司拟股份制改制涉及的有研金属复材技术有限公司净资产资产评估报告》（沃克森评报字（2024）第0735号），截至2024年1月31日，复材有限净资产评估值为55,856.59万元。

2024年4月30日，复材有限召开股东会并作出决议，同意复材有限整体变更为股份有限公司，公司以截至2024年1月31日经信永中和审计的公司账面净资产进行折股，折股后的注册资本为29,000.00万元。

2024年5月18日，复材有限全体股东作为股份公司发起人共同签署《发起人协议》，对股份公司设立相关事项作出约定。

2024年5月18日，有研复材召开创立大会，审议通过《关于有研金属复合材料股份公司筹办情况报告的议案》《关于有研金属复材技术有限公司整体变更设立有研金属复合材料股份公司的议案》等相关议案。

2024年5月23日，北京市怀柔区市场监督管理局核发了本次变更后的《营业执照》。

2025年4月10日，信永中和出具《验资报告》（XYZH/2025BJAA16B0507），截至2024年5月23日，有研复材已收到各股东以其拥有的复材有限截至2024年1月31日止经审计后的净资产折合股本人民币29,000.00万元，净资产折股后的余额转为资本公积。

设立时，有研复材股权结构如下：

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（三）发行人自设立以来的注册资本、股本及股东变化概况

中国有研、有研工研院共同出资6,000万元设立

复材有限，其中中国有研以货币出资3,000.00

2021年6月8日，第一次增资（注

2021年6月8日，第一次增资（注

册资本12,000.00万元）

中国有研以所持有的厦门火炬特材68.48%股权

及16项有色金属加工业务板块相关专利作价向复材有限增资，有研工研院以所持有的201项有色金属加工业务板块相关专利作价向复材有限增

资2022年8月30日，第二次增资（注册资本18,093.35万元）

材有限增资，有研工研院以货币资金3,088.00

万元向复材有限增资2023年1月12日，第三次增资（注册资本20,103.05万元）

2023年1月12日，第三次增资（注册资本20,103.05万元）2024年5月23日，股份公司设

2024年5月23日，股份公司设

立（注册资本29,000万元）

2024年6月18日，第四次增资（注册资本37,123.85万元）复迈辉以货币资金3,370.39万元、复迈虹以货币资金1,969.78万元向复材有限增资

复迈辉以货币资金3,370.39万元、复迈虹以货币资金1,969.78万元向复材有限增资

复材有限整体变更设立为股份公司，全体股东以

复材有限整体变更设立为股份公司，全体股东以

持有的公司股权对应的净资产进行折股，以截至2024年1月31日净资产35,264.80万元，按照1:0.8223的折股比例，折股后的注册资本为29,000万元

有研复材通过北京产权交易所公开挂牌征集投

资方，火炬创投等14家投资人投资金额合计31,374.86万元，投资方认缴注册资本合计8,123.85万元，投资方持股比例合计21.88%

报告期初（注册资本12,000.00万元）中国有研、有研工研院分别持有复材有限

中国有研、有研工研院分别持有复材有限

8,618.48万元、3,381.52万元注册资本，占比分别

为71.82%、28.18%

2025年6月13日，第一次股份转让

2025年6月13日，第一次股份转让中国有研分别与复迈辉、复迈虹签署《股份转让

中国有研分别与复迈辉、复迈虹签署《股份转让

协议》，复迈虹将有研复材1,087,696股股份转让给中国有研，复迈辉将有研复材242,351股股

份转让给中国有研

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三、报告期内公司股本和股东变化情况

（一）2022年8月，复材有限增资

2022年8月，中国有研召开第二届董事会第十八次会议审议通过《关于向有研复材增资及其内部资产和业务重组项目实施方案》的议案。2022年8月30日，复材有限召开2022年第二次临时股东会并通过决议，同意公司注册资本由12,000.00万元增加至18,093.35万元，中国有研认缴出资额由8,618.48万元增加至12,994.68万元，有研工研院认缴出资额由3,381.52万元增加至5,098.67万元。

同日，中国有研、复材有限、廊坊复材及有研工研院共同签署《有研金属复材技术有限公司增资协议》，约定中国有研以所持有的廊坊复材100%股权向复材有限增资，有研工研院以货币资金3,088.00万元向复材有限增资，并完成工商变更登记，取得北京市怀柔区市场监督管理局换发的《营业执照》。

根据银信资产评估有限公司出具并经中国有研备案的资产评估报告（银信评报字（2022）沪第0406号），在评估基准日2021年10月31日，中国有研拟出资的廊坊复材100%股权价值为7,869.87万元；根据银信资产评估有限公司出具并经中国有研备案的资产评估报告（银信评报字（2022）沪第0405号），在评估基准日2021年10月31日，复材有限股东全部权益价值为21,580.00万元。

2025年4月10日，信永中和出具《验资报告》（XYZH/2025BJAA16B0506），截至2022年10月26日止，复材有限已收到各股东以货币出资3,088.00万元、股权出资7,869.87万元，其中，6,093.35万元增加实收资本，4,539.72万元增加资本溢价。

本次增资完成后，复材有限股权结构如下：

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（二）2023年1月，复材有限增资

2023年1月，中国有研第二届董事会第二十四次会议审议通过《关于有研复材员工股权激励实施方案的议案》，同意有研复材为实施股权激励目的，激励对象设立两个有限合伙企业作为持股平台向有研复材增资不高于2,009.70万元注册资本，增资价格为2.6572元/注册资本。

2023年1月11日，复材有限召开2022年第六次临时股东会并通过《关于员工股权激励方案实施的议案》《关于制订<员工股权激励管理规定>的议案》《关于签订增资协议的议案》。

同日，复材有限、中国有研、有研工研院、复迈辉、复迈虹共同签署《有研金属复材技术有限公司增资协议》，各方约定：复迈辉以货币资金3,370.3918万元、复迈虹以货币资金1,969.7819万元向复材有限增资，中国有研、有研工研院同意本次增资并放弃优先认购权；根据银信资产评估有限公司出具并经中国有研备案的资产评估报告（银信评报字（2022）沪第B00221号），在评估基准日2022年8月31日，复材有限股东全部权益价值为44,990.00万元。本次增资完成后，复材有限增加注册资本2,009.70万元。

2023年1月12日，复材有限完成工商变更登记并取得北京市怀柔区市场监督管理局换发的《营业执照》。

2025年4月10日，信永中和出具《验资报告》（XYZH/2025BJAA16B0506），截至2023年1月18日止，复材有限已收到各股东货币出资5,340.17万元，其中，2,009.70万元增加实收资本，3,330.47万元增加资本溢价。

本次增资完成后，复材有限的股权结构如下：

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（三）2024年6月，有研复材增资

2024年4月，有研复材增资项目在北京产权交易所网站公开征集投资人。经北京产权交易所公开挂牌征集及遴选，火炬创投等14家意向投资人被确定为合格意向投资方。2024年6月11日，有研复材2024年第二次临时股东大会审议通过《关于公司股权融资项目实施的议案》，同意公司注册资本由29,000万元增加至37,123.85万元，火炬创投等14名新增股东按照上述协议认购有研复材新增股本8,123.85万元，并同意修改公司章程。

同日，有研复材、中国有研、有研工研院、复迈辉、复迈虹与新增14名股东共同签署《关于有研金属复合材料（北京）股份公司之增资扩股协议》，各方约定火炬创投、元禾厚望鑫材和元禾厚望创新分别以所持有的厦门火炬特材

20.75%、7.14%、3.63%的股权向有研复材增资，增资价格以经中国有研备案的资产评估报告为依据，其他11名股东以现金向有研复材增资。火炬创投等14名新增股东按照3.8621元/股的价格认购有研复材新增股本8,123.85万元。

根据沃克森出具并经中国有研备案的《有研金属复材技术有限公司拟股权定向置换涉及的厦门火炬特种金属材料有限公司股东全部权益价值资产评估报告》（沃克森评报字（2024）第0795号），厦门火炬特材在评估基准日2024年1月31日的股东全部权益价值为26,570.00万元，火炬创投持有20.7500%股权对应的价值为5,513.27万元，元禾厚望鑫材持有7.1419%股权对应的价值为1,897.61万元，元禾厚望创新持有3.6281%股权对应的价值为963.98万元。

根据沃克森出具并经中国有研备案的《有研金属复材技术有限公司拟引进战略投资涉及的有研金属复材技术有限公司股东全部权益资产评估报告》（沃克森评报字（2024）第0734号），在评估基准日2024年1月31日，有研复材股东全部权益价值为108,370.00万元。

2024年6月18日，有研复材通过了新的《公司章程》，完成工商变更登记并取得北京市怀柔区市场监督管理局换发的《营业执照》。

2025年4月10日，信永中和出具《验资报告》（XYZH/2025BJAA16B0508），截至2024年6月21日，有研复材已收到全部新增股东以货币出资23,000.00

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万元，其中5,955.36万元增加实收资本、17,044.64万元增加资本公积；以股权出资8,374.86万元，其中2,168.49万元增加实收资本、6,206.37万元增加资本公积。

本次增资完成后，有研复材的股权结构如下：

（四）2025年6月，有研复材股份转让

2025年6月13日，中国有研分别与复迈辉、复迈虹签署《股份转让协议》，约定复迈虹将其持有的有研复材1,087,696股股份转让给中国有研，转让价款为

200.3529万元，复迈辉将其持有的有研复材242,351股股份转让给中国有研，转让价款为49.03万元。

本次股份转让完成后，有研复材的股权结构如下：

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四、公司成立以来重要事件

（一）报告期的重大资产重组情况

报告期内，公司未发生重大资产重组行为。

（二）公司成立以来的重要事件

公司成立以来重要事件主要如下：

1、2020年复材有限购买有研工研院资产

（1）购买资产的具体内容

复材有限设立前，复合材料中心自2018年6月起即开始模拟公司化运行，其经营所需的资产、人员已明晰。2019年9月复材有限设立，各股东完成实缴出资后，复材有限从有研工研院购买复合材料中心相关的固定资产和存货，设备

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类资产主要为机器设备及电子设备等，存货主要为生产用原材料、备品备件等。

（2）履行的法定程序

2019年8月，中国有研召开第一届董事会第五十三次会议，同意复合材料中心公司化运营，复材有限设立后，从有研工研院购买相关固定资产和存货。

根据北京中天华资产评估有限责任公司出具并经中国有研备案的《有研工程技术研究院有限公司拟转让资产所涉及存货及设备类资产价值评估报告》（中天华资评报字[2019]第1736号），在评估基准日2019年7月31日，复材有限股东全部权益价值为3,071.67万元。

2020年1月，有研工研院与复材有限签订《资产转让协议书》，约定：有研工研院向复材有限出售与复合材料中心相关的存货及设备类资产，相关资产交易价格以经中国有研备案的资产评估报告为依据，购买价格为3,456.29万元（含税）。同月，因交割过渡期内因正常生产经营导致拟转让存货等资产数量存在一定变化，有研工研院与复材有限签订《资产转让协议书之补充协议》，约定：有研工研院向复材有限出售与复合材料中心相关的存货及设备类资产，相关资产交易价格以经中国有研备案的资产评估报告为依据，购买价格为3,383.24万元（含税）。

（3）对公司管理层、控制权、业务发展及经营业绩的影响

本次资产购买完成后，复材有限控制权和管理层未发生变化。本次交易将复合材料中心相关资产注入复材有限，为公司后续的发展奠定了良好基础。

2、2021年复材有限与厦门火炬特材股权重组

（1）重组的具体内容

为推动集团内部资源整合，充分发挥优势资源互补性，提升研发成果转化能力，加速金属复合材料业务发展，增强金属复合材料研发、生产、销售的全产业链实力，2021年中国有研以厦门火炬特材68.48%股权及16项有色金属加工业务板块相关专利作价向复材有限增资，有研工研院以201项有色金属加工业务板块相关专利作价向复材有限增资。

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（2）履行的法定程序

2021年4月，中国有研召开第二届董事会第三次会议审议通过《关于有研复材与火炬特材重组项目实施方案的议案》。

根据银信资产评估有限公司出具并经中国有研备案的资产评估报告（银信评报字[2020]沪第1819号、银信评报字[2020]沪第2189号、银信评报字[2020]沪第2190号），在评估基准日2020年8月31日，厦门火炬特材股东全部权益价值为11,800.00万元，中国有研拟用于出资的厦门火炬特材68.48%股权价值为8,080.64万元，中国有研拟出资的16项有色金属加工业务板块相关专利价值为243.07万元，有研工研院拟出资的201项有色金属加工业务板块相关专利价值为501.10万元；根据银信资产评估有限公司出具并经中国有研备案的资产评估报告（银信评报字[2020]沪第1820号），复材有限股东全部权益价值为9,100.00万元。

2021年5月6日，中国有研、有研工研院、复材有限及厦门火炬特材共同签署《增资协议》，各方约定：中国有研以所持有的厦门火炬特材68.48%股权及16项有色金属加工业务板块相关专利作价向复材有限增资，有研工研院以所持有的201项有色金属加工业务板块相关专利（包括117项已授权发明专利、52项已授权实用新型专利及32项正在申请的发明专利）作价向复材有限增资。

2021年6月7日，复材有限召开股东会并通过决议，同意公司注册资本由6,000.00万元增加至12,000.00万元，本次增资中，中国有研出资金额为8,323.71万元（含股权出资8,080.64万元和无形资产出资243.07万元），有研工研院出资金额为501.10万元（均为无形资产出资），复材有限本次增加注册资本6,000.00万元。

2021年5月，因中国有研此次用于向复材有限增资的专利中7项为与第三方共有的专利，经有研复材与中国有研及有研工研院协商一致并签订《增资协议之补充协议》，原7项专利出资变更为现金出资，出资金额为该7项专利原对应的认缴出资金额1.80万元。

2021年12月，因有研工研院此次用于向复材有限增资的正在申请的发明专利中7项专利申请权因未获得授权、届满终止等情形，未能转移至复材有限名下，

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复材有限与有研工研院签订了《专利转让协议之补充协议》，约定前述专利出资变更为现金出资，出资金额为该专利原对应的认缴出资金额1.51万元。2023年6月，因有研工研院此次用于向复材有限增资的专利中1项专利权因届满终止未能转移至复材有限名下，发行人与中国有研、有研工研院、厦门火炬特材签订《增资协议之补充协议》，约定该项专利出资变更为现金出资，出资金额为该专利原对应的认缴出资金额505元。2023年12月，为尽快完成实缴出资，发行人与中国有研、有研工研院、厦门火炬特材签订《增资协议之补充协议之二》，约定中国有研将8项国防专利出资变更为现金出资，出资金额为8项国防专利原对应的认缴出资金额240.92万元。中国有研向公司许可实施该等专利。2025年4月10日，信永中和出具《验资报告》（XYZH/2025BJAA16B0506），截至2023年12月29日，复材有限已收到各股东以知识产权出资499.88万元、货币置换知识产权出资244.29万元、股权出资8,080.64万元，其中，6,000.00万元增加实收资本，655.12万元增加资本溢价。

（3）对公司管理层、控制权、业务发展及经营业绩的影响

本次重组完成后，复材有限控制权未发生变化，厦门火炬特材原有管理层进入复材有限任职。本次交易整合了厦门火炬特材的双金属复合材料及制品和特种铜合金制品业务，提升研发成果转化能力，充分发挥优势资源互补性，加速金属复合材料业务发展，增强金属复合材料研发、生产、销售的全产业链实力，公司的营业收入规模和净利润水平得到提升。

五、公司不存在其他证券市场的上市及挂牌情况

截至本招股意向书签署日，公司不存在于其他证券市场的上市/挂牌情况。

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六、发行人的股权结构

七、发行人子公司、分公司及参股公司情况

截至2025年6月30日，有研复材共有4家全资子公司，1家控股子公司及3家分公司，无参股子公司。具体情况如下：

注：报告期内，公司合并报表范围内全资及控股子公司/企业财务数据均已按照企业会计准则的规定编制并包含在本公司的合并财务报表中。该合并财务报表已由信永中和进行审计并出具了无保留意见的《审计报告》。

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（一）廊坊复材

（二）厦门火炬特材

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（三）东莞复材

（四）忻州复材

（五）北京特材

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八、持有发行人百分之五以上股份的主要股东和实际控制人情况

（一）控股股东情况

截至本招股意向书签署日，中国有研直接持有有研复材50.85%的股份，并通过控股子公司有研工研院间接持有有研复材19.81%的股份，通过全资子公司有研鼎盛间接持有有研复材1.39%的股份，合计控制有研复材72.06%的股份，系有研复材的控股股东。中国有研的基本情况如下：

最近一年一期主

要财务数据

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净利润

注1：截至本报告出具日，中国有研尚未就增资事宜完成工商变更登记。注2：上述中国有研财务数据已由信永中和进行审计并出具了无保留意见的《审计报告》。截至本招股意向书签署日，公司控股股东直接和间接持有的本公司股份不存在质押、冻结或发生诉讼纠纷等情形。

（二）实际控制人情况

中国有研系国务院国资委100%出资的企业，因此国务院国资委系有研复材的实际控制人。

（三）其他持有发行人5%以上股份的主要股东情况

截至本招股意向书签署日，除控股股东外，持有发行人5%以上股份的股东为中国有研控股子公司有研工研院，其基本情况如下：

1、基本情况

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2、出资情况

截至本招股意向书签署日，有研工研院的股权结构如下：

九、发行人不存在特别表决权股份或类似安排情况

十、发行人不存在协议控制架构情况

十一、控股股东、实际控制人报告期内不存在重大违法行为报告期内，发行人控股股东、实际控制人不存在贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产及破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪，不存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全、公众健康安全等领域的重大违法行为。

十二、发行人股本情况

（一）本次发行前后股本情况

公司发行前总股本37,123.8468万股，本次拟申请发行人民币普通股13,043.5137万股。本次发行前后公司的股本结构如下：

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注1：本次发行的流通股中包含网下比例限售的10%账户（向上取整计算）所持股数，最终股数将于T+2日确定。注2：中信证券投资有限公司初始跟投比例按照本次公开发行数量的5.00%测算，即

652.1756万股，具体比例和金额将在T-2日确定发行价格后确定。注3：合计数与各部分数直接相加之和在尾数存在的差异系由四舍五入造成。

（二）本次发行前十名股东持股情况

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（三）本次发行前发行人不存在直接持股的自然人股东

（四）发行人股本中国有股份及外资股份情况

截至本招股意向书签署日，公司股东中共有7名股东属于《上市公司国有股权监督管理办法》第三条规定的企业。

截至本招股意向书签署日，公司不存在直接持股的外资股东。

（五）本次发行前各股东间的关联关系和一致行动关系

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（六）现有股东的私募投资基金备案情况

截至本招股意向书签署日，发行人共有7名股东为私募基金，均已按照《私募投资基金监督管理暂行办法》《私募投资基金登记备案办法》等相关规定进行登记或备案，具体情况如下：

公司其他11名股东不存在以非公开方式向合格投资者募集资金设立的情形、不存在资产由基金管理人管理的情形、亦未担任任何私募投资基金的管理人，均不属于《证券投资基金法》《私募投资基金监督管理暂行办法》及《私募投资基金登记备案办法》等相关法律法规规定的私募投资基金或私募投资基金管理人，无需履行私募投资基金备案或私募投资基金管理人登记程序。

（七）发行人本次发行不存在股东公开发售股份的情况

（八）特殊权利条款的内容及终止情况

2024年6月有研复材增资时，中国有研、有研工研院、复迈辉、复迈虹与参与该次增资的14名新增股东火炬创投、远致星火、国华基金、比亚迪、新疆众和、钢研投资、中信证券投资、中航产业基金、有研鼎盛、元禾厚望鑫材、建投投资、南方装备基金、混改基金、元禾厚望创新共同签订了《关于有研金属复合材料（北京）股份公司之股东协议》（以下简称“股东协议2024”），约定新增14名股东享有优先认购权、优先购买权、共同出售权、反稀释条款、最优惠条款等股东特别权利条款。

为明确股东自始不享有任何特殊权利，2025年12目，发行人与全体股东重新签订《关于有研金属复合材料（北京）股份公司之股东协议》，新协议删除了

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股东协议2024中所有关于股东特殊权利的相关条款，新协议自各方签署之日生效并替代原协议，由此确认火炬创投等14名股东依据此前文件享有的全部股东特殊权利条款已彻底解除，不再具有任何法律效力或约束力。

十三、董事、监事、高级管理人员及核心人员情况

（一）董事、高级管理人员和其他核心人员概况

1、董事会成员

截至本招股意向书签署日，公司现任董事共7名，提名人均为中国有研，基本情况如下：

（1）樊建中

樊建中，男，1969年出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士学位，正高级工程师。1997年11月进入有研总院工作，从事金属基复合材料研究，历任国家复合材料工程中心课题组长、副主任、主任，2018年1月至2019年9月担任有研工研院副总经理，2019年9月起任有研复材执行董事、总经理，2022年9月至今担任发行人董事长。

（2）陈春生

陈春生，男，1979年出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士学位，正高级工程师。2003年7月入职西北工业大学，历任西北工业大学材料学院团委书记、辅导员；2007年7月进入有研总院工作，历任国家复合材料工程中心研究员、市场经营部部长、副主任。2019年9月起任有研复材副总经理，2022年

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9月起担任有研复材总经理，目前担任发行人董事、总经理。

（3）江轩

江轩，男，1964年出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士学位，正高级工程师。1986年7月进入有研总院工作，从事稀贵金属的研究开发，1986年7月至2000年10月历任有研总院稀贵所工程师、高级工程师、副所长，2000年10月至2011年12月任有研亿金新材料股份有限公司总经理，2011年12月至2017年12月任有研总院院长助理，2017年12月至2020年4月，历任国标（北京）检验有限公司董事长，国合通测测试评价认证股份公司董事长，2020年4月至今任中国有研规划发展部高级专务，目前由中国有研委派担任发行人董事。

（4）尹娇

尹娇，女，1984年出生，中国国籍，无境外永久居留权，学士学位。2007年8月至2010年10月任职于北京国晶辉红外光学有限公司，2010年10月进入有研总院工作，2019年4月至2020年8月任中国有研合规部副总经理，2020年8月至今任中国有研合规部总经理，目前由中国有研委派担任发行人董事。

（5）林均品

林均品，男，1963年出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士学位，教授。1990年12月至1993年7月于北京科技大学材料物理学专业从事博士后阶段研究工作，1993年7月至1999年6月于北京科技大学新金属材料国家重点实验室担任副教授，1997年至今于北京科技大学新金属材料国家重点实验室担任教授，发行人独立董事。

（6）宋建波

宋建波，女，1965年出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士学位，教授。1991年3月至1997年6月于大连理工大学经济管理学院担任讲师，1997年9月至2000年6月就读于中国人民大学会计学专业，2000年7月至今任职于中国人民大学，现任商学院教授，发行人独立董事。

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（7）张地峰

张地峰，男，1981年出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士学位。2007年7月至2008年8月任中煤国际工程设计研究总院企业管理部法务主管，2008年9月至2019年3月历任中国煤炭科工集团有限公司经营管理部法务经理、法律部副部长、法律合规部部长，2019年8月至2021年3月任国浩律师（北京）事务所顾问，2021年5月至今任北京市中闻律师事务所常委、高级顾问、能源与自然资源法律中心执行主任，发行人独立董事。

2、审计委员会

2025年5月23日，2025年第二次临时股东大会审议通过《公司章程》，取消监事会，由董事会审计委员会行使《公司法》规定的监事会的职权。审计委员会成员为3名，为宋建波、尹娇和张地峰，由宋建波担任召集人。前述董事的简历请见本招股意向书“第四节 发行人基本情况”之“十三、董事、高级管理人员及核心人员情况”之“（一）董事、高级管理人员和核心技术人员概况”之“1、董事会成员”。

3、高级管理人员

截至本招股意向书签署日，公司现任高管共4名，基本情况如下：

（1）陈春生

简历请见本招股意向书“第四节 发行人基本情况“之“十三、董事、高级管理人员及核心人员情况”之“（一）董事、高级管理人员和核心技术人员概况”之“1、董事会成员”。

（2）赵彩霞

赵彩霞，女，1971年出生，中国国籍，无境外永久居留权，学士学位。1994

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年7月进入有研总院工作，任财务专员；2001年12月至2013年4月任有研稀土新材料股份有限公司财务总监；2013年4月至2021年5月任有研新材料股份有限公司财务总监；2021年6月至今任发行人财务总监、总法律顾问，2025年6月至今任发行人董事会秘书。

（3）马志新

马志新，男，1976年出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士学位，正高级工程师。2004年4月起进入有研总院工作，历任有研总院课题组副组长、组长；2014年1月至2021年5月，历任厦门火炬特材研发部主任、副总经理、董事长；2021年5月至今任发行人副总经理兼厦门火炬特材董事长、董事（不设董事会）。

（4）刘彦强

刘彦强，男，1982年出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士学位，正高级工程师。2009年8月进入有研总院工作，从事金属基复合材料研究，2018年1月至2022年4月就职于有研工研院有色金属复合材料事业部，2022年4月至2024年11月历任有研复材研究开发部主任、总经理助理，2024年11月至今担任发行人副总经理。

4、核心技术人员

截至本招股意向书签署日，公司核心技术人员共9名，基本情况如下：

其中，不担任公司董事、监事、高级管理人员的核心技术人员的简历如下：

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（1）聂俊辉

聂俊辉，男，1982年出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士学位，正高级工程师。2012年01月进入有研总院工作，从事粉末冶金颗粒增强铝基复合材料研究工作，历任有研复材工艺技术部副主任、研究开发部主任、工艺技术部主任，2024年1月起兼任东莞复材总经理，2025年1月担任有研复材研究开发部主任。

（2）魏少华

魏少华，男，1983年出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士学位，正高级工程师。2009年7月进入有研总院工作，从事金属基复合材料研究，2018年1月进入有研工研院工作，2020年1月进入有研复材工作，历任车间副主任、生产部副主任，2022年2月起任廊坊复材副总经理，2024年12月至今担任廊坊复材总经理，2025年1月兼任有研复材生产运营部主任。

（3）高明伟

高明伟，男，1990年出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士学位，高级工程师。2013年7月进入有研总院工作，从事铝合金材料研制及凝固控制工艺开发，历任有研复材凝固车间主任、生产部副主任、生产部主任，2023年1月至2024年12月担任忻州复材副总经理，2025年1月至今担任东莞复材副总经理。

（4）李祥

李祥，男，1984年出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士学位，正高级工程师。2009年7月进入有研总院工作，从事有色金属压力加工研究，历任厦门火炬特材研发部经理、总经理助理、事业部副总经理、同安分部总经理，2022年1月至今担任厦门火炬特材副总经理。

（5）温军国

温军国，男，1981年出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士学位，正高级工程师。2007年7月进入有研总院工作，从事有色金属材料加工，历任厦门火炬特材研发部经理、技术中心总监，2022年12月起任忻州复材执行董事、

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总经理，2024年至今兼任北京特材执行董事。

（6）李豹

李豹，男，1983年出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士学位，正高级工程师。2011年9月进入有研总院工作，主要从事高强韧铝合金研究开发工作，2020年1月至2022年10月任有研复材工艺技术部副主任，2022年11月至2024年12月任廊坊复材副总经理，2025年01月至今任忻州复材副总经理。

公司核心技术人员的具体科研成果情况如下：

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金属基功能复合材料方向负责人，主持完成了硅铝电子封装材料的研制与应用，研制出高导热石墨铝复合材料，开辟了公司功能金属基复合材料新领域。

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（二）董事、高级管理人员和核心技术人员兼职情况

截至本招股意向书签署日，公司董事、高级管理人员及核心技术人员在其他单位兼职情况及所兼职单位（在发行人及其子公司的任职除外）与公司的关联关系情况如下：

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（三）截至本招股意向书签署日，本公司董事、高级管理人员及核心技术人员相互之间不存在亲属关系

（四）报告期内，公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员均不存在被行政处罚、被司法机关立案侦查、被中国证监会立案调查情况

（五）截至本招股意向书签署日，本公司未与董事、高级管理人员、核心技术人员签署除劳动合同、竞业协议、保密协议等常规协议外的其他协议

公司现任董事、高级管理人员及核心技术人员做出的重要承诺请见本招股意向书“第十二节 附件”之“附件一：本次发行相关承诺”。

（六）董事、高级管理人员、核心技术人员及其近亲属持有公司股份情况

截至本招股意向书签署日，公司董事、高级管理人员、核心技术人员及其近亲属不存在直接持有公司股份，通过公司员工持股平台等间接持有公司股份，具体如下：

（七）董事、监事（取消监事会前）、高级管理人员及其他核心人员近两年变动情况

1、董事变动情况及原因

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2、监事变动情况及原因

3、高管变动情况及原因

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4、核心技术人员变动情况及原因

发行人的核心技术人员任职经2025年5月8日召开的第一届董事会第八次会议审议通过，已履行必要的决策程序，近两年核心技术人员均在发行人任职未发生变动。公司董事、监事（取消监事会前）、高级管理人员和其他核心人员近两年的变动均已履行必要的决策程序，主要系公司股东提名新任董事、完善公司治理结构、内部人员改选等原因所致，不构成重大不利变动，未对生产经营产生重大不利影响。

（八）董事、高级管理人员及其他核心人员与发行人及其业务的对外投资情况

截至本招股意向书签署日，除发行人员工持股平台，公司董事、高级管理人员及其他核心人员不存在其他对外投资。

（九）董事、监事（取消监事会前）、高级管理人员和其他核心人员薪酬

1、薪酬组成和确定依据

公司董事会下属提名薪酬与考核委员会根据《公司章程》及法律法规，负责审核公司董事、监事（取消监事会前）、高级管理人员及其他核心人员的整体薪酬方案。

公司担任具体生产经营职务的董事、监事（取消监事会前）、高级管理人员及其他核心人员的薪酬由岗位工资、津补贴、绩效奖金及专项奖励等组成。岗位工资综合根据人员的职务、资历、学历、专业能力等因素确定；津补贴根据公司有关规定执行；绩效奖金根据绩效考核结果确定；专项奖励根据公司的年度重点工作和专项目标任务的完成情况确定。

公司独立董事每年领取9.6万元的独立董事津贴。

2、履行的程序

公司董事、监事（取消监事会前）、高级管理人员的薪酬均按照《公司章程》《有研金属复合材料（北京）股份公司董事会薪酬与考核委员会工作细则》《有研金属复合材料（北京）股份公司所属公司组织绩效考核管理办法》等公司治理

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制度履行了相应的审议程序。公司董事、监事（取消监事会前）、高级管理人员的薪酬方案由董事会薪酬与考核委员会进行研究与审查，报董事会同意后，提交股东大会审议通过；公司其他核心人员的薪酬分配方案须报总经理审核批准。

3、薪酬占利润总额的比例

报告期内，公司董事、监事（取消监事会前）、高级管理人员及其他核心人员薪酬总额分别为574.64万元、642.95万元、630.75万元和293.76万元。报告期各期薪酬总额占同期公司合并报表利润总额的比例分别为6.81%、9.41%、

8.26%和16.92%。

4、最近一年从发行人及关联企业领取薪酬情况

公司现任董事、监事（取消监事会前）、高级管理人员及其他核心人员2024年度从发行人及关联企业领取薪酬总额为630.75万元。

除上述薪酬待遇和股权激励外，公司董事、高级管理人员及其他核心人员未在公司享受其他待遇和退休金计划。

十四、发行人本次申报前已经制定或实施的股权激励及相关安排

（一）股权激励实施情况

2023年1月，发行人召开2022年第六次临时股东会，会议审议通过了《关于员工股权激励方案实施的议案》《关于制订<员工股权激励管理规定>的议案》《关于签订增资协议的议案》等，决议为实施股权激励目的，由激励对象设立两个有限合伙企业复迈辉和复迈虹作为持股平台向发行人增资，复迈辉和复迈虹的合伙人均为发行人的员工。

（二）激励平台基本情况、人员构成

1、复迈辉

截至本招股意向书签署日，复迈辉基本情况如下：

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截至本招股意向书签署日，复迈辉的出资结构如下：

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2、复迈虹

截至本招股意向书签署日，复迈虹基本情况如下：

截至本招股意向书签署日，复迈虹的出资结构如下：

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（三）股份锁定期及人员离职后的股份处理情况

1、股份锁定期安排

持股平台复迈辉和复迈虹已分别出具《关于股份锁定及减持事宜的承诺函》，承诺自公司首次公开发行股票并上市之日起12个月内，不转让或者委托他人管理本次发行上市前本单位直接或间接持有的公司股份，也不由公司回购该部分股份；在上述锁定期满后两年内，每年转让的公司股份不超过前一年末本单位持有公司股份总数的25%。具体情况请见本招股意向书“第十二节 附件”之“附件一：本次发行相关承诺”之“（一）关于股份锁定、持有及减持意向的承诺”之“5、员工持股平台复迈辉、复迈虹的相关承诺”。

持股平台中的董事、高级管理人员和其他核心人员已出具《关于股份锁定及减持事宜的承诺函》，承诺自公司股票上市之日起12个月内，不转让或者委托他人管理本人本次发行上市前已持有的员工持股平台财产份额，也不由员工持股平台回购该部分财产份额；在上述锁定期届满之日起4年内，每年转让的公司首次公开发行股票并上市前股份不超过上市时所持公司首次公开发行股票并上市前股份总数的25%。本人离职后6个月内，不转让本人所间接持有的公司股份。具体情况请见本招股意向书“第十二节 附件”之“附件一：本次发行相关承诺”

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之“（一）关于股份锁定、持有及减持意向的承诺”之“2、持有公司股份的董事、高级管理人员的相关承诺”及“3、持有公司股份的核心技术人员的相关承诺”。

2、人员离职后的股份处理

根据发行人《员工股权激励管理规定》：（1）因本人提出离职或者个人原因被解聘、解除劳动合同，取得的股权应当在半年内全部退回企业（含控股股东），其个人出资部分由企业按上一年度审计后净资产计算退还本人；（2）因公调离公司的，取得的股权应当在半年内全部退回企业（含控股股东），其个人出资部分由企业按照上一年度审计后净资产计算与实际出资成本孰高的原则返还本人；（3）激励对象由于退休离开公司的参照因公调离执行。

（四）股权激励对公司经营状况、财务状况、控制权变化等方面的影响

1、股权激励对公司经营状况的影响

公司持股平台复迈辉和复迈虹中的激励对象，均为公司及子公司骨干员工。通过实施股权激励，员工的积极性及公司的凝聚力得到提升，有利于保持公司管理团队的稳定性。

2、股权激励对公司财务状况的影响

激励对象从公司认购的激励股份的价格根据经备案的资产评估结果确定，评估基准日为2022年8月31日，根据资产评估报告（银信评报字（2022）沪第B00221号）确定的股东权益价值，本次股权激励的激励股份价格确定为2.6572元/注册资本。本次股权激励增加公司注册资本和资本公积，不构成股份支付。

3、股权激励对公司控制权变化的影响

本次股权激励不影响公司控制权。

4、上市后股权激励计划行权安排

截至本招股意向书签署日，公司不存在已经制定、上市后实施的股权激励计划。

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十五、发行人的员工情况

（一）员工人数及其结构

1、员工人数及其变化情况

报告期各期末，公司员工人数分别为231人、398人、489人和480人。

2、员工专业结构、受教育及年龄分布情况

（1）员工专业构成情况

截至2025年6月30日，公司员工的专业构成情况如下：

（2）员工受教育程度情况

截至2025年6月30日，公司员工的受教育程度情况如下：

（3）员工年龄分布情况

截至2025年6月30日，公司员工的年龄分布情况如下：

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3、社会保险和住房公积金缴纳规范性

报告期内，公司缴纳社会保险及住房公积金的情况如下：

单位：人

注1：2022-2025年6月30日，公司员工总人数中分别包括退休返聘人员7人、6人、8人和5人，退休返聘人员无需缴纳社保，因此未统计在应缴纳人数内。注2：社会保险应缴人数与员工人数差异主要为员工于社保申报日后入职，相应员工无需缴纳社会保险；住房公积金应缴人数与员工人数差异主要为部分员工于社保申报日后入职，相应员工无需缴纳住房公积金。注3：社会保险中存在不同险种实缴人数不同的情况，实缴人数以社会保险全部险种均足额缴纳人数为准。注4：缴纳比例=实缴人数/应缴人数。截至2025年6月末，公司及其子公司应缴社会保险人数与实缴人数差额为3名，其中：1名新员工入职当月已在原单位缴纳社会保险并于次月在公司缴纳社会保险，2名子公司新员工当月入职时间晚于当月社保缴纳截止日并于次月在子公司缴纳社会保险。截至2025年6月末，公司及其子公司应缴住房公积金人数与实缴人数差额为6名员工，其中：1名新员工入职当月已在原单位缴纳住房公积金并于次月在公司缴纳住房公积金，2名子公司新员工当月入职时间晚于当月住房公积金缴纳截止日并于次月在子公司缴纳住房公积金，3名子公司员工当月处于试用期并在转正后在子公司缴纳住房公积金。根据公司及其子公司所在地对应社保以及住房公积金主管部门的相关证明或当地信用中国出具的专项信用报告，公司及子公司在报告期内未因违反国家及地方劳动和社会保障的法律、法规及规范性文件受到行政处罚，未因违反住房公

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积金管理的法律、法规及规范性文件受到行政处罚。公司直接控股股东中国有研已出具关于承担社会保险和住房公积金补缴风险的承诺，“如发生政府主管部门或其他有权机构因有研复材或其子公司在报告期内未为全体员工缴纳、未足额缴纳或未及时缴纳五险一金对其予以追缴、补缴、收取滞纳金或处罚，或发生有研复材或其子公司员工因报告期内有研复材未为其缴纳、未足额缴纳或未及时缴纳五险一金向有研复材或其子公司要求补缴、追索相关费用、要求有权机关追究有研复材或其子公司的行政责任或就此提起诉讼、仲裁等情形，本公司承担有研复材或其子公司因此遭受的全部损失以及产生的其他全部费用，且在承担相关责任后不向有研复材或其子公司追偿，保证有研复材或其子公司不会因此遭受任何损失。”

（二）劳务派遣及劳务外包

公司存在使用劳务派遣用工的情形，报告期各期末，公司劳务派遣用工情况如下：

单位：人

报告期初，由于发行人的生产经营规模不断扩大，仅通过自主招聘已经不能满足其用工需求，生产车间及研发实验室的部分岗位采用劳务派遣人员的用工方式。报告期内，发行人及其子公司不断规范劳动用工方式，劳务派遣用工占用工总人数的比例不断下降。截至报告期末，发行人的劳务派遣用工人数占用工总人数的比例未超过10%，符合《劳务派遣暂行规定》相关规定。

报告期内，发行人及其子公司合作的劳务派遣单位均持有《劳务派遣经营许可证》，具体情况如下：

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第五节 业务与技术

一、发行人主营业务、主要产品或服务的基本情况

（一）公司主营业务、主要产品、主营业务收入构成及特征

1、主营业务

公司是一家主要从事金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品的研发、生产和销售的高新技术企业，业务分为金属复合材料及制品和特种有色金属合金制品板块。主要产品包括金属基复合材料及制品、双金属复合材料及制品、特种铝合金制品和特种铜合金制品等，公司产品广泛应用于航空航天、军工电子、智能终端、家用电器等领域。公司金属基复合材料及制品业务板块起源于国家复合材料工程中心。该中心创建于1992年，以推动金属复合材料工程化与应用为目标，是国内最早从事金属基复合材料工程技术研究的机构之一。公司经过30余年的积累，拥有国际先进、国内领先的铝基复合材料产业化技术，生产的产品多数属于国内首次应用于航空航天、军工电子、智能终端等国家重点工程和战略新兴行业。率先开发出航空用铝基结构复合材料粉末冶金产业化技术，生产的铝基复合材料航空锻件产品应用于直升机和固定翼飞机等国家重点工程，解决了我国直升机高转速、大载荷工况下关键零部件的轻量化、长寿命等问题和航空飞行器零部件用核心材料的“卡脖子”难题，突破铝基复合材料在航空领域关键重要件的首次应用，实现进口替代，填补了国内空白。技术实现军民协同创新，首次实现铝基复合材料在智能手机结构件上的大规模应用。在铝基功能复合材料方面，成功开发出电子封装硅铝复合材料，系列产品应用于军用电子领域，实现进口替代，成为主要供应商。原创研制出超高导热石墨铝复合材料粉末冶金技术，开发的系列产品应用于军用电子领域，解决航天、航空等电子装备芯片散热难题，填补了国内空白。在双金属复合材料方面，公司20多年来围绕双金属复合材料先后开发出多项产业化技术和产品，首创开发出热等静压钛铝双金属层状复合材料制备技术，生产的智能手机钛铝中框大规模应用于手机行业龙头客户旗舰手机并成为主要供应商。采用爆炸-轧制复合技术研制出钛铝层状复合薄板，成功应用于国内战

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斗机，稳定供货十余年。率先在国内开发出热挤压镁包覆钢、铝包覆钢双金属复合制备技术，生产的牺牲阳极制品达到国内领先、国际一流水平，产品稳定供应Rheem、A.O.Smith等国际知名热水器公司。在特种有色金属合金方面，公司积累了多项特种有色金属合金先进制备加工技术，产品具有显著技术竞争力。在铝合金方面，公司研制出航天器用铝合金槽道热管型材制备技术，产品首次批量应用于航天器热控系统，保证航天器载荷在适宜的温度环境下工作。开发出航空精密铝合金无缝管材，大批量应用于我国战斗机燃油和环控系统，解决了质量稳定性问题，成为主要供应商。突破大规格细晶铝合金铸锭电磁搅拌半连铸技术，解决了传统铸锭晶粒粗大和缺陷控制难题，产品在导弹、战斗机等航空航天领域得到批量应用。在铜合金方面，公司在国内首创高镍白铜、锰铜等特种铜合金材料水平连铸高效短流程制备技术，白铜线材主要用于眼镜、乐器等行业，主要客户覆盖全球龙头镜架制造商依视路陆逊梯卡集团下属子公司，锰铜产品在智能电表领域市场占有率居于第一梯队，在新能源汽车和光伏储能等行业也有广泛应用。此外，公司突破大直径薄壁镍基合金管材制备技术，通过强力旋压工艺制备长度2-3米、直径220~400mm、壁厚0.4mm的核工业零部件A屏蔽无缝管材，为国内核工业设备主机厂唯一供应商，产品满足核领域国家重大工程需求。

截至2025年6月末，公司拥有146项发明专利，承担了国家科技部、科工局等多个国家级重大科研项目。公司及所属公司曾累计主持或参与编制了3项国家标准、3项国家军用标准、2项行业标准。曾获中国有色金属工业科技进步奖一等奖及二等奖等多项荣誉。

2、主要产品

（1）金属复合材料及制品

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（2）特种有色金属合金制品

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3、主营业务收入构成及特征

报告期内，公司主营业务收入按业务分类构成情况如下：

单位：万元

公司主营业务产品包括金属复合材料及制品和特种有色金属合金制品。报告期内公司主营业务收入持续增长，其中金属复合材料及制品收入金额分别为22,836.50万元、32,053.03万元、40,701.85万元和14,317.28万元，占主营业务收入的比例分别为59.19%、66.70%、72.80%和63.33%，收入增长突出，收

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入占比逐年提升。

（二）主要经营模式

1、采购模式

公司主要原材料为铝及铝合金、镁及镁合金、铜及铜合金、镍、碳化硅铝、辅材等，采购模式主要采用“以销定产、以产定采”，采购行为依据生产需求和库存情况综合研判，针对部分采购批次多、用量大的原材料和辅助材料保持有一定的安全库存。公司生产部门按月或按订单报送原材料需求计划，采购管理部门根据需求对供应商进行询价和比价后下采购订单，采购到货后执行验收，验收合格后入库。公司主要采用询比价的形式向供应商采购原材料，与部分规模较大的原材料供应商签订了年度框架协议，建立了良好稳定的合作关系，拥有稳定的原材料采购渠道，大宗原材料的交易价格会根据采购时的公开市场价格进行确定。

委托加工业务方面，主要包括热等静压、锻造、表面处理等工序。委托加工业务由公司提供材料，交于委托加工商，加工完成后公司收回加工品，并执行验收入库程序。

公司建立了《采购管理办法》《招标管理办法》等采购内部控制制度，同时，公司在供应商管理方面建立了合格供应商名录，对供应商的开发、准入、评价、管理等方面执行严格的供应商管理程序。

2、生产模式

公司主要采用“以销定产”的生产模式。对于供货量大、订单交付周期稳定的产品，公司采取“以销定产+合理库存备货”的生产模式。市场部门将客户订单和可预见性订单发送至生产部门，生产部门根据订单、原材料库存、生产周期、交货期和设备生产能力情况，对订单进行分解，编制物料需求计划、生产计划并组织生产，保障产品按时交付。

质量部门根据公司产品质量技术要求对原材料、生产过程、产成品进行质量检验与监督，包括外观、尺寸、性能等方面的检查，确保产品的质量和性能符合预定标准。质量部门建立并分析产品质量档案，可追溯产品生产过程中的质量情况，实现全过程产品质量可控。

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3、销售模式

报告期内，公司的销售模式为直销，包括一般直销、寄售、贸易商、通过中国有研销售等。公司生产的金属复合材料及制品与特种有色金属合金制品可同时应用于军用与民用领域。在军用领域中，主要通过军审定价、协商定价、投标定价等方式确定最终销售价格。民用领域中，公司主要结合成本利润与市场竞争等因素，通过协商定价、投标定价等方式确定最终销售价格。一般直销模式方面，公司通过客户拜访、参与客户产品预研定型、行业展会、行业论坛等方式广泛接触下游领域客户；依靠产品质量、研发水平及服务质量获得产品合同及订单。公司市场部门将产品订单传递至生产部门，生产部门组织生产工作，产品检验合格后由市场部门按合同约定方式交付客户，客户验收合格后，由财务部门开具发票并进行收款。公司结算方式主要包括银行转账、银行承兑汇票、商业承兑汇票等。

寄售模式方面，针对国外部分客户的订单需求，公司按合同约定进行排产，并将产成品运送至客户指定的寄售仓库。客户可根据自身生产或运营需求，从寄售仓库中随时领用产品。在产品存放于寄售仓库期间，其所有权仍归公司所有；待客户领用后，公司依据合同约定与客户定期对账，并根据对账结果确认客户实际领用的产品数量及金额，以此作为收入确认依据。此外，公司销售部门与技术团队将持续跟进客户使用情况，并提供售后服务支持。

贸易商模式方面，公司把产品出售给贸易商，由贸易商出售给终端使用客户。此外，有研复材成立初期未纳入军工企业合格供应商名录前，因此通过中国有研进行军品销售。

4、研发模式

（1）研发机制

公司主要面向国家重大工程和战略性新兴产业，围绕国家和行业中长期战略规划，始终坚持科技创新引领，按照“生产一代、研制一代、预研一代”的布局，形成了公司科技领域长期规划。

公司建立了科技创新实体，坚持研发链与市场链的紧密结合，形成“市场需求牵引研发生产、研发生产推动市场需求发展”的良性循环模式。一方面，研发

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人员与政府部门和市场客户密切对接，在市场需求中精准识别行业痛点、技术难点及产品需求，为国家和客户提供定制化解决方案；另一方面，研发人员基于技术发展规律和行业趋势提出前瞻性研发建议，重点突破新材料成果转化中的工程化难题，实现技术推动和创新引领。

（2）研发流程

公司研发项目包括政府科研项目和自主研发项目。公司建立了规范的研发流程内部控制制度，确保研发项目的质量和进度可控。研发流程的主要环节如下：

1）立项阶段

研发团队根据政府课题任务、行业研发需求、公司战略目标，确定研发方向和重点研发内容，提交立项申请后，由研发管理部门组织立项评审，通过立项评审的项目报公司总经理办公会进行决策审批立项。

2）实施与监控阶段

项目立项后，项目团队根据项目任务书开展研发工作，定期提交试验报告和项目月报。研发管理部门根据项目管理要求，定期召开项目进度节点会议，监督项目进展情况并进行考核，形成评审意见。

3）验收及后评价阶段

项目研制完成后，团队提交项目验收资料，研发部组织内外部专家开展项目验收评审工作，通过后团队进行项目资料归档，并开展结题后评价。

5、采用目前经营模式的原因、影响经营模式的关键因素、经营模式和影响因素在报告期内的变化情况及未来变化趋势

公司目前的经营模式是通过多年生产研发积累并结合行业特点、产业政策、市场格局、技术创新趋势、新产品研发等方面形成的经营模式，符合公司自身实际情况，可满足公司未来发展的需要，也契合所属行业的发展趋势。

影响公司经营模式的关键因素包括行业技术发展水平、公司未来发展战略、下游市场竞争策略、行业上下游供求状况等。报告期内，影响经营模式的关键因素未发生重大变化。未来，若募投项目建设完毕，预计公司外协生产会有所减少，其他经营模式预计不会发生重大变化。

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（三）公司成立以来主营业务、主要产品、主要经营模式的演变情况

公司成立于2019年9月，自设立以来一直从事金属基复合材料及制品和特种有色金属合金制品的研发生产工作。2021年，中国有研优化内部业务板块战略布局，进一步强化科技创新驱动高质量发展的运营模式，决策有研复材与厦门火炬特材重组整合，组建成以铝、铜等为基材的复合材料和合金材料为主的研发生产销售一体化的金属结构材料制备加工企业，做优做大集团有色金属结构材料板块。重组后，公司主营业务仍为金属复合材料及制品和特种有色金属合金制品的研发、生产和销售，在原有产品谱系中新增牺牲阳极和特种铜合金制品。2021-2022年，公司研制出硅铝复合材料和梯度硅铝复合材料批量应用于军用电子装备封装，2022年公司建成国内第一条年产400吨的铝基复合材料粉末冶金生产线，2023年公司突破铝基复合材料箔材结构件精密冲压成型技术，实现铝基复合材料结构件在智能手机上的大规模应用，2024年公司突破热等静压制备钛铝双金属复合材料技术，在某旗舰智能手机上实现批量化应用。

（四）主要业务经营情况和核心技术产业化情况

有研复材围绕国家重点工程和战略性新兴产业需求，以先进金属复合材料为核心，将多年研究成果产业化，成为国内首家金属基复合材料研发生产国家队。

军工领域，公司专注于突破航空航天、军工电子型号研制过程中的技术瓶颈，

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开展相关技术攻关并实现工程化应用，突破材料相关开发和制造关键技术，打通产品全序制造工艺，开发出既具备轻量化、高强度、高模量等特点，又解决金属耐疲劳问题和散热问题的铝基结构复合材料和功能复合材料等多个新产品，部分产品实现了首批次应用和进口替代。同时公司借鉴标杆企业设计、制造、质量等方面先进经验，建立满足航空航天、军工电子材料制造工艺标准、技术管控标准、研发体系和生产制造体系，不断提升技术成熟度和产品质量稳定性，保障稳定批产交付能力。

民品领域，公司打通了军用技术向民品转化的技术路径，攻关智能终端领域迫切需求的新产品，成功开发出手机电池仓、手机钛铝中框等产品，打入行业主要客户供应体系，初步彰显了科技成果转化形成新质生产力的态势。基于包覆型双金属复合材料热挤压成形技术和精密铜合金线/带材短流程制备技术的先期产业化转化，公司已经形成牺牲阳极产品和特种铜合金制品的产业化格局，报告期内收入稳定。

经过多年积累，公司拥有核心技术10项，已取得授权发明专利146项。公司已将核心技术和专利应用于现有产品和募投项目拟开发的产品中，发挥公司研发能力和技术积累的优势，实现科技成果与产业化发展的深度融合。报告期各期公司依靠核心技术产品（服务）产生的营业收入分别为38,579.70万元、48,055.57万元、55,911.49万元和22,606.82万元，占营业收入的比例分别为

93.11%、96.50%、91.71%和94.16%，公司核心技术应用与产业深度融合。

（五）主要产品的工艺流程及核心技术在生产过程中的具体使用情况和效果

目前公司有金属复合材料及制品和特种有色金属合金制品两类主营业务，包含金属基复合材料、双金属复合材料、特种铝合金制品、特种铜合金制品等产品大类，分别主要由怀柔本部、廊坊复材、忻州复材、厦门火炬特材、东莞复材等生产基地进行生产。

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1、金属基复合材料及制品工艺流程图

（1）结构复合材料生产工艺流程图

注：灰色为涉及委托加工的工序。上图核心工艺环节的具体过程如下：

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（2）结构功能一体化复合材料生产工艺流程图

注：灰色为涉及委托加工的工序。

上图核心工艺环节的具体过程如下：

将石墨铝、梯度硅铝复合材料坯料进行热等静压，具体情况与上文“结构复合材料”的热等静压工艺相同。

2、双金属复合材料及制品工艺流程图

（1）镁-钢、铝-不锈钢、锌-钢挤压包覆复合材料制品

注：灰色为涉及委托加工的工序。

上图核心工艺环节的具体过程如下：

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（2）手机中框产品

注：灰色为涉及委托加工的工序。

上图核心工艺环节的具体过程如下：

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3、特种铝合金制品工艺流程图

注：灰色为涉及委托加工的工序。上图核心工艺环节的具体过程如下：

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4、特种铜合金制品工艺流程图

上图核心工艺环节的具体过程如下：

公司核心技术覆盖金属复合材料及制品和特种有色金属合金制品相关的配比混粉、热等静压、锻造、电磁搅拌半连铸、两辊/多辊轧制、水平连铸、连续轧制等主要生产环节，应用于全部主营业务产品，公司核心技术自主可控。经过30余年积累，公司拥有了金属基复合材料粉末冶金制备技术、铝基复合材料箔/带材精密轧制冲压技术、复杂构型双金属复合材料热等静压近净形制备技术、精密铜合金线/带材短流程制备加工技术等10项自主研发的核心技术。公司凭借行业领先的研发能力，不断提升核心技术指标，优化生产工艺曲线，保持产品的竞争力，巩固公司的行业领先地位。公司具备从研究成果向产品应用快速转化的技术能力体系，从而促进先进材料及制品落地生产并能够根据客户需求展开产品的

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快速迭代升级。公司核心技术在生产流程中的具体使用情况和效果请见本招股意向书“第五节 业务与技术“之“七、发行人核心技术及研发情况”之“（一）核心技术情况”之“1、核心技术先进性和具体表征”。

（六）公司具有代表性的业务指标、技术先进性及具体表征

报告期内，公司具有代表性的业务指标，包括核心技术、专利数量、所获奖项、承担重大项目数量、科技成果鉴定情况、收入规模等，均有良好表现。相关业务指标的变动情况及原因请见本招股意向书“一、发行人主营业务、主要产品及演变情况”之“（一）公司主营业务、主要产品、主营业务收入构成及特征”之“2、主要产品”和“七、发行人核心技术及研发情况”及本招股意向书“第六节 财务会计信息与管理层分析”之“八、经营成果分析”中的有关内容。

（七）符合产业政策和国家经济发展战略情况

公司主营业务为金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品的研发、生产和销售；符合产业政策和国家经济发展战略，对于我国新材料产业链具有重要意义，具体情况请请见本招股意向书“第五节 业务与技术“之“二、发行人所处行业基本情况及竞争格局”之“（二）行业主管部门、行业监管体制、行业主要法律法规及政策”。

二、发行人所处行业基本情况及竞争格局

（一）发行人所属行业及确定所属行业的依据

发行人主要从事金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品的研发、生产和销售，业务分为金属复合材料及制品和特种有色金属合金制品板块。主要产品包括金属基复合材料及制品、双金属复合材料及制品、特种铝合金制品和特种铜合金制品等。

根据国家统计局《国民经济行业分类与代码》（GBIT4754-2017），公司所处行业为“C制造业”之“C32 有色金属冶炼和压延加工业”之“C3240 有色金属合金制造”。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为制造业门类中的有色金属冶炼和压延加工业（行业代码为CF32）。

根据国家统计局《战略性新兴产业分类（2018）》（国家统计局令第23号），

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公司属于“3.新材料产业”之“3.2 先进有色金属材料”。根据国家发改委《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》（2016版），公司属于“新材料产业（代码3），公司金属基复合材料业务属于“新材料产业（代码3）”项下的“高性能复合材料产业（代码3.3）”中的“金属基复合材料和陶瓷基复合材料（代码

3.3.2）”；层状金属复合材料业务属于“新材料产业（代码3）”项下的“新型功能材料产业（代码3.1）”中的“新型金属功能材料（代码3.1.1）”；特种合金业务属于“新材料产业（代码3）”项下的“先进结构材料产业（代码3.2）”中的“高性能有色金属及合金材料（代码3.2.2）”。

根据《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》（2024年4月修订），公司属于“新材料领域”之“先进有色金属材料”和“高性能复合材料”类科技创新企业。

（二）行业主管部门、行业监管体制、行业主要法律法规及政策

1、行政主管部门及监管体系

公司所处行业目前主要由政府部门和行业协会共同监督管理。行业主管部门为国家发改委、工信部、科技部、国防科工局，行业自律组织包括中国有色金属工业协会、中国有色金属学会、中国复合材料学会、中国复合材料工业协会等。

2、行业主要法律法规和政策

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上述可见，在当前国家发展阶段的背景下，我国中央及地方政府出台了一系列政策，积极推动金属复合材料和特种有色金属合金制品的应用，鼓励创新成果

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转化，激活下游产业需求。公司产品广泛应用于航空航天、军工电子、智能终端、半导体设备、汽车制造等领域，影响着国计民生和高端装备制造业发展。上述法律法规和政策重点鼓励公司所处金属复合材料和特种有色金属合金制品领域经营发展，为公司提供了良好的经营环境和发展机遇。

（三）行业发展概况

1、金属复合材料行业概况

（1）金属复合材料行业发展情况

金属复合材料是由两种或多种不同性质的金属或金属与非金属，通过物理、化学或机械方法复合而成的一类新材料。金属复合材料通过组分材料间的协同效应、综合各组分的优点（如强度、刚度、密度、耐腐蚀、高导热等），使金属复合材料呈现出优异的综合性能，从而满足特定场景的性能需求。

金属复合材料按结构特点可分为金属基复合材料和层状金属复合材料，其中金属基复合材料包括连续纤维增强、非连续增强金属基复合材料，后者包括颗粒、晶须和短纤维增强金属基复合材料。

图：金属复合材料分类

金属基复合材料是以金属合金为基体、陶瓷或无机非金属为增强体，通过专有复合工艺把基体和增强体复合形成的新材料。其既保持金属基体的优势，又能发挥增强体的特点，相较于单一基体合金，具有高比强度、高比模量和耐疲劳等优异性能，被广泛应用于航空航天、军工电子、智能终端、汽车工业等领域。常见的金属基复合材料及应用领域如下：

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层状金属复合材料是通过爆炸复合、轧制复合或热压复合等多种先进制备技术实现基层金属与复层金属冶金结合的新材料。该材料能突破单一金属性能局限，从而满足特殊工况的使用要求，提供更加灵活的金属配比选择，满足特定性能需求的同时降低产品成本，主要应用于航空航天、军工电子、智能终端等领域。我国金属复合材料产业当前正加速向民用领域延伸渗透，智能终端、新能源汽车等民用新兴产业需求推动市场规模快速增长。根据中国复合材料工业协会数据，我国金属复合材料市场规模从2020年的264亿元增长到2024年的420亿元，年均复合增长率达12.31%。到2027年，市场规模将进一步增长至610亿元。

数据来源：中国复合材料工业协会

金属基复合材料最初被用于航空航天领域，随着研发能力与技术水平的不断提高和下游行业的快速发展，应用范围逐步拓宽，市场规模不断扩大。根据中国复合材料工业协会数据，我国金属基复合材料市场规模从2020年的70亿元增长到2024年的110亿元，年均复合增长率达11.94%。到2027年，市场规模将进一步增长至212亿元。

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数据来源：中国复合材料工业协会层状金属复合材料凭借产品性能及综合成本等因素，对传统材料的替代进程不断加快，市场空间持续扩大。根据中国复合材料工业协会数据，我国层状金属复合材料市场规模从2020年的194.3亿元增长到2024年的310亿元，年均复合增长率达12.40%。到2027年，市场规模将进一步增长至398亿元。

数据来源：中国复合材料工业协会

（2）金属复合材料下游应用领域的发展情况

公司金属复合材料下游应用领域主要为航空航天、军工电子、智能终端、半导体设备等领域。1）航空航天

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我国航空航天产业领域正处于技术升级与市场扩容的双重机遇期，新一代直升机、高分辨卫星、深空探测装备、国产大飞机、航空发动机等尖端技术迭代催生新材料需求，对所用材料性能提出了更加苛刻的要求。以结构材料为例，更加注重轻量化、高强度、高模量、耐疲劳及耐高温等核心性能，该等性能的协同优化已成为新一代飞行器设计与制造材料的关键。传统的铝合金、钛合金等航空航天用轻质结构材料难以综合兼顾上述性能，在一些关键部件的需求匹配上存在挑战。金属基复合材料凭借其增强体选择、组分设计的“可设计性”，实现针对不同场景下性能需求的精准匹配，已成为航空航天领域关键部件的优选材料。

军用航空航天在国防军工领域占据着举足轻重的地位。国防军费是军工产业发展的重要资金来源。我国国防支出预算自2022年以来每年保持7%以上的增速，2025年增至1.78万亿元。民用航空航天方面，根据中国商用飞机有限责任公司数据，2024-2043年中国各类型客机交付量预计达9,336架，市场价值约

1.4万亿美元，中国将成为全球最大的单一航空市场。前述市场将对金属基复合材料带来强劲的需求拉动。

2）军工电子

军工电子设备小型化、高功率、精密化发展趋势显著，对材料性能提出了更高的要求。以雷达、电子对抗设备用微波组件封装壳体为例，其所用材料需要具有高强度的同时还需具备高热导率和可调节热膨胀系数，传统单一的铝合金、钛合金等金属材料和陶瓷材料较难同时满足上述多种性能要求，金属基复合材料是制造封装壳体的理想材料。

军工电子产业在国防信息化和自主可控双重驱动之下，技术和规模都在快速提升。根据前瞻产业研究院数据，2025年我国军工电子行业市场规模预计将达到5,012亿元，2021-2025年年均复合增长率将达到9.33%。

3）智能终端

智能终端产品在高频高速通信、轻量化和AI智能普及的趋势下，对关键材料提出了更高的要求。金属复合材料凭借其高导热性、轻量化等优势，在智能手机领域得到应用。目前，国内部分头部手机厂商已将如碳化硅铝、钛铝等金属复合材料应用于手机电池仓、中框等核心结构件，未来将进一步拓展应用场景，实

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现手机向超薄化、高可靠性与智能温控方向持续发展，有望带动金属复合材料在智能终端行业广阔应用。根据WIND数据，2024年全球智能手机出货量达到12.3亿部，同比增长5.98%。2022至2024年，我国智能手机出货量稳步上升，从2022年2.6亿部增长至2024年2.9亿部，年均复合增长率为5.67%。

4）半导体设备随着芯片制程的不断提升，半导体设备对加工精度、热稳定性等性能的要求持续提高。铝基复合材料凭借其高模量、低膨胀、高导热性等特性，能有效满足上述需求，为设备高效稳定运行提供保障，提升产品质量和生产效率。我国半导体设备国产替代进程加速，半导体设备行业用铝基复合材料需求也将随之增加。根据SEMI数据，2024年全球半导体制造设备出货金额达到1,171亿美元，同比增长10%。2024年中国大陆投资同比增长35%，达到496亿美元，是全球最大的半导体设备市场。

（3）金属复合材料行业未来发展态势

1）加强科研成果转化，实现多市场多层次突破金属复合材料应用水平是下游多个应用领域技术突破的关键，已成为衡量一个国家材料科技水平的重要标志之一。国家从战略高度通过政策引导、资金扶持与产学研协同创新，攻克了材料制备技术，突破“卡脖子”难题，满足了航空航天、国防军工等重点领域的迫切需求，实现了规模化生产和应用，目前正向民用领域加速渗透。我国金属复合材料行业将实现从技术追赶到产业化引领的跨越。2）金属基复合材料向高性能化、结构功能一体化方向发展金属基复合材料高性能化一直是行业不懈努力的目标。以铝基结构复合材料为例，航空飞行器关键部件结构材料已经实现抗拉强度500MPa级的规模化应用，最新提出抗拉强度600-1000MPa、弹性模量与航空钛合金相当的更高要求。金属基复合材料未来需要从组分设计、制备工艺研究全面提升材料性能，从而有力支撑下游行业的关键技术突破和应用。金属基复合材料同时还具备高导热、膨胀系数可控等性能，适合做为结构功能一体化的材料。以石墨、金刚石等为增强体的铝基复合材料为例，在满足强度要求的基础上，热导率可达到600W/(m×K)以上，突破了传统导热金属的极限（纯

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铜为398W/( m×K)），可同时满足结构强度要求和散热功能需求，是电子封装领域较为理想的材料选择。未来金属基复合材料将持续朝结构功能一体化方向发展，满足多场景应用需求。3）下游应用场景不断开拓，市场需求日益扩大随着技术工艺提升和产品种类增加，金属复合材料的应用范围也从最初的航空航天等领域不断向军工电子、智能终端、半导体设备等领域渗透。随着产业化规模扩大和成本降低，金属复合材料制品向航空航天固定翼飞机、智能终端结构件、信息通讯及军工电子封装壳体等细分领域纵深发展。应用领域的不断开拓和细分领域的纵深发展为金属复合材料的市场需求提供了持续动能。

2、特种有色金属合金制品行业概况

（1）特种有色金属合金制品行业发展情况

特种有色金属合金制品是指以有色金属为基体，通过添加特定合金元素并采用特殊工艺制备的具有特殊性能的一类高性能合金材料由多种金属元素通过特定工艺制成的具有特殊性能的有色金属合金材料。特种铝合金采用电磁搅拌工艺进行半连续铸造成形，通过电磁场作用强制熔体流动，获得成分均匀、晶粒细化、缺陷可控的超越常规铝合金的高强、耐腐蚀、耐高温等优异性能，广泛应用于航空航天、轨道交通等领域，长期以来一直是全球航空航天领域不可缺少的关键轻质结构材料。根据中国工程院《我国航空铝合金产业发展战略研究》数据，2025年我国航空铝合金的需求将达到5~10万吨/年，到2035年将达到15~20万吨/年。

特种铜合金是指通过向铜基体中添加镍、锡、锰、镁、钛等元素，并采用水平连铸、强力加工、精准热处理等特定工艺，获得特殊性能（如高强度、高弹性模量、高电阻率等）的一类高性能铜基合金。其核心特征在于通过成分优化设计，突破传统铜合金的性能局限，以满足极端或特定工业应用场景的严苛需求，逐渐成为高端制造领域的核心材料之一。受益于航空航天、新能源汽车、电工电子等下游领域需求的不断释放，特种铜合金正迎来市场高速增长与技术突破的双重机遇。

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（2）特种有色金属合金制品下游应用领域的发展情况

1）航空航天航空航天领域是铝合金材料的高端应用领域之一。在航空领域，铝合金被广泛用于飞机机翼、机身框架等部位，其轻质高强的特性可使飞机自重降低，提高燃油效率，降低运营成本。此外，铝合金还可用于制造航空发动机的风扇叶片、机匣等部件，其良好的耐腐蚀性和抗疲劳性能能够满足航空发动机的苛刻要求；在航天领域，铝合金用于制造火箭的箭体结构、卫星的框架等，其轻质高强的特性有助于提高航天器的运载能力和可靠性。

随着我国国防支出的不断提升与商业航天的兴起，我国航空航天行业发展势头强劲。据高盛预测，未来五年内全球各地将发射多达70,000颗低轨道卫星，其中约53,000颗来自中国，到2035年，全球卫星的市场规模将从目前的150亿美元增长到1,080亿美元。此外，根据前瞻产业研究院数据，2029年中国商业航天产业市场规模将达到6.6万亿元人民币，2024-2029年年均复合增长率约23%。

2）汽车制造

随着全球对节能减排和轻量化需求的增长，汽车领域对铝合金的需求激增。铝合金具有较高的强度、良好的铸造性能和塑性加工性能，使其成为汽车轻量化的理想材料。据中国汽车工业协会资料，空载情况下，汽车整车重量降低10%，燃油效率可提高6%-8%；整车重量每减少100kg，其百公里油耗可降低0.4-1.0L。因此，铝合金在汽车领域尤其是车体、轮毂等部件上的应用日益广泛。此外，随着新能源汽车的渗透率不断提升，汽车迎来电动化和智能化浪潮。高性能铜合金因其优异的导电性、导热性、高强度和耐腐蚀性，被广泛应用于新能源汽车电流和信号传输、电机和电控系统元器件制造、充电设施等应用场景。

在新能源汽车市场的强力拉动下，我国乘用车销量持续上升。根据中国汽车工业协会数据，2024年，我国乘用车销量达到2,756.3万辆，较2020年2,017.8万辆增长36.60%，年均复合增长率为8.11%，其中新能源汽车销量达1,286.6万辆，同比增长35.5%。中国汽车工业协会预测2025年新能源汽车销量将达到1,600万辆（含出口）。行业整体呈现出广阔的增长空间与良好的发展韧性，有

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望带动特种铝合金和特种铜合金的需求快速增长。

3）电工电子特种铜合金因其优异的导电性、导热性、机械强度和耐腐蚀性，在电子器件、能源传输和散热系统中的应用逐步扩大。如特种铜合金的高导电性可以确保高速数据连接器的信号传输稳定，高导热性可以满足高功率充电器的性能需求。新兴领域的快速发展将进一步拉动高性能特种铜合金材料创新和产业链升级。根据博研咨询数据，2023年中国电子级铜合金市场规模为456亿元，随着新能源汽车产业快速发展，5G基站建设持续推进，物联网、人工智能等新兴技术的应用推广使得通信设备领域对高性能电子级铜合金的需求持续旺盛，2025年中国电子级铜合金市场规模将进一步扩大至678亿元。

（3）特种有色金属合金制品行业未来发展态势

特种铝合金与特种铜合金作为高端制造的核心基础材料，正加速向战略性新兴产业渗透。在航空航天、高速铁路、新能源汽车等领域，特种铝合金凭借高比强度、耐热耐蚀等特性，成为轻量化机身、高载荷结构件的首选材料，市场需求随全球高端装备升级持续攀升。与此同时，特种铜合金在新能源、5G通信及集成电路中的关键作用日益凸显：新能源汽车充电系统、储能电路连接依赖其高导电与抗腐蚀性能；5G基站天线、数据中心散热模块则亟需铜合金在高频信号传输与高效热管理中的稳定表现，推动电工电子用特种铜合金规模快速扩张。

未来特种合金技术发展将聚焦性能突破与生产效能的协同提升。针对特种铝合金，通过合金成分优化设计、大规格整体成形技术及精密热处理工艺创新，重点开发兼具超高强度、耐损伤容限及耐热性能的7xxx/2xxx系高端合金，满足航空航天大尺寸构件高效精密制造需求。特种铜合金则致力于导电性、机械强度与抗环境腐蚀的多性能平衡，优化高强高导铜基复合材料在极端工况下的稳定性，并开发高频高速场景专用铜合金，以适配5G通信与集成电路的微型化、高可靠性要求。两者均通过智能制造装备升级与工艺革新，实现从单一性能突破向综合效能跃升的跨越。

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3、行业技术水平及特点

（1）金属复合材料行业

1）金属基复合材料金属基复合材料是典型的多材料、多工艺、多学科交叉的高端新材料，其主要核心技术涵盖复合材料组分设计、复杂界面效应调控、增强体分布控制、坯锭制备工艺、精密成型工艺、质量一致性保障等全链条技术体系。基础研究涉及的材料组织、性能以及组织对性能的影响机理，产品开发与应用涉及的塑性加工、机加工、表面处理、无损检测以及失效分析等工艺技术，与传统的金属合金相比表现出其独特性和复杂性。材料技术水平主要体现在两大核心评价维度：一是关键性能指标如强度、韧性、疲劳等力学性能和导热、热膨胀、导电等物理性能，二是材料质量一致性控制水平（如批次性能波动率＜3%）。后者是金属基复合材料更为关注的核心指标，其直接体现材料制造工艺的成熟度和技术水平。

目前国内已形成涵盖航空航天主承力结构件、高精度电子封装模块、新能源汽车轻量化结构件、汽车与轨道交通用结构件、智能终端用结构件等单点应用突破的格局，其中铝基复合材料航空承力结构件的产业化最具里程碑意义，美国和法国早在上世纪90年代就突破了铝基复合材料航空锻件技术，率先实现直升机旋翼系统关键零部件的工程化应用。国内从2000年开始围绕型号需求持续攻关，于2015年完成技术突破，所研制材料强度和疲劳性能达到国际先进水平，锻件考核寿命与进口锻件相当，产品在我国重点型号装备上获得应用，标志着我国金属基复合材料技术实现自主可控。在原材料供应方面，金属基复合材料所需基础材料已基本实现国产化供应。其中，石墨、金刚石等增强体材料的制备工艺与产业化规模优势较为突出；对于高模量沥青基碳纤维、纳米级陶瓷粉体等部分高端原料，曾长期依赖进口，近年来通过技术攻关，相关材料的纯度、粒径分布等核心指标已取得突破性进展，基本形成覆盖高端应用场景的自主保障体系。2）层状金属复合材料层状金属复合材料作为多学科交叉的先进材料，其发展核心在于解决界面相容性、结合可靠性及残余应力控制等关键技术问题。当前制备技术呈现传统与新兴工艺并存的格局：爆炸复合、轧制复合等传统工艺虽已工业化，但面临界面氧

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化控制难、效率低等瓶颈；异步轧制、真空轧制及以热等静压为代表的热压复合技术等新兴技术通过消除界面氧化层、优化原子扩散环境，提高界面结合强度，推动层状金属复合材料在超薄手机中框和笔记本电脑结构件等智能终端领域实现规模化应用。行业正朝着精密化、低成本化方向迭代，聚焦连续化生产装备开发、可定制化设计以及短流程绿色制造技术，形成“基础理论-工艺升级-性能设计-生态循环”的创新体系。

（2）特种有色金属合金制品

1）特种铝合金铝合金熔铸制备技术及配套设备是铝合金发展的基础。高综合性能的铝合金微结构需要配套的加工设备和工艺实现，例如大规格高强韧特种铝合金材料的制备需要发展系列制备技术，以达到组织细化、均匀化、亚稳化以及高综合性能化的目标。欧美国家除了在成分设计和合金体系建设方面拥有百年的积累外，在铝合金熔铸方面也处于领先地位，其掌握的先进技术包括高洁净熔体净化熔炼技术、铸锭均匀化设备和技术、大规格铝合金材料的均匀化加工和组织精细调控技术等。国内在铝合金熔铸方面大量吸收国外经验并引进先进设备，如美国wagstaff和挪威海德鲁等公司的先进熔铸设备和技术。此外，通过国内高校、研究院所和企业的不断投入和创新，我国大规格铝合金铸锭的熔铸技术实现突破。例如通过中南大学的超声辅助半连续铸造技术和中国有研的电磁搅拌半连铸铸造等技术制备的大规格铝合金材料在组织和性能控制方面有明显提升，部分产品已经实现国产化替代，应用在航空航天等关键装备领域。2）特种铜合金特种铜合金行业技术升级遵循"材料创新+工艺突破"的双轮驱动发展路径。在材料体系创新方面，行业重点围绕功能导向型合金设计展开突破。例如高强高导系列铜合金通过微合金化技术（添加Mg、Ag、Zr、Cr等元素），实现抗拉强度≥500MPa与导电率≥80%IACS的协同提升，成功应用于时速350公里级高铁接触线系统；高强高弹系列铜合金采用多元合金化策略（Ti、Ni、Zn、Si、Al复合添加），开发出无铍环保型合金，其抗拉强度≥1000MPa、弹性模量≥200GPa，成为精密仪器核心元器件的优选材料。在先进制备技术领域，行业着力突破高合

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金化材料的成形瓶颈。例如针对高镍白铜（Ni含量≥30%）因液相线温度超1300℃导致的传统连铸坯锭缺陷难题，厦门火炬特材率先实现关键工艺突破：自主研发的水平连铸系统通过熔体保护、定向凝固等技术创新，成功制备出组织致密的高品质白铜坯锭，其关键性能指标达到国际先进Monel 400合金标准。该技术自2000年产业化以来，累计形成年产万吨级的生产能力，不仅填补了国内高端铜合金制备技术空白，更带动我国特种铜合金产业进入国际先进行列。

未来特种铜合金将沿着高性能需求驱动技术进步发展路线，开发导电与强度的平衡、极端环境适应性、高精度制造和低成本绿色可回收技术，在高端合金材料领域实现国产化替代。通过技术迭代和装备升级，攻克强度-导电率矛盾、成本偏高、长寿命需求等行业共性难题，在纳米结构铜合金、海洋工程耐蚀铜合金、复合铜合金材料方面取得重要突破。

4、行业壁垒

（1）技术壁垒

金属复合材料与特种有色金属合金制品行业的技术壁垒源于其学科交叉属性、工艺装备复杂性、研发投入强度及产品应用严苛要求的综合制约。国内历经30余年自主研发，逐步构建了材料体系与工艺技术体系，并形成产业化基础。但由于材料科学基础研究和工艺经验积累周期较长，行业仍维持较高的技术门槛。

在制备工艺方面，金属复合材料涉及粉末冶金、熔融浸渗、搅拌铸造等多种复杂材料制备技术，特种合金加工包括专有连铸工艺、特种塑性加工等关键成型技术，这些技术包含的工艺参数数量多，控制难度大，直接影响材料性能和产品质量；同时，热等静压、旋压等核心装备技术工艺复杂、资金投入大，企业需拥有先进设备与成熟工艺流程以保障产品一致性和稳定性。从研发与应用端看，核心产品多属于自主研发的军品，例如铝基复合材料航空锻件、大尺寸薄壁筒体等尖端产品长期处于独家供应状态，其性能指标严苛且验证周期长，而下游高端装备的持续迭代升级进一步倒逼企业保持高强度研发投入及快速技术转化能力，通过大量试验验证不断优化材料性能。上述多学科知识积淀、工艺装备开发、研发应用经验积累等多维度因素相互交织，共同构筑了行业的高技术壁垒，对新进入者形成明显制约。

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（2）人才壁垒

金属复合材料行业与特种有色金属合金制品行业的高素质复合型人才较为稀缺，相关从业人员需要构建材料科学、冶金工程、机械制造及分析检测等交叉学科知识体系，并同步掌握工艺装备操作、产品研发验证等实战技能。尤其是金属复合材料，其属于细分的高精尖行业，技术人才培养周期长，成本高，且需持续开展知识更新与技能升级以应对快速迭代的技术需求。此外，由于资源聚集效应，行业内头部企业拥有大量高端技术人才，通过人才资源维护与建设形成人才护城河，对新进入企业的人才引进形成壁垒。

（3）客户壁垒

金属复合材料与部分细分领域的特种有色金属合金制品主要应用于航空航天、国防军工、智能终端等领域，下游领域尤其是军工行业客户对供应商有严格的资质认证和质量管理体系要求。认证过程涉及复杂的考核验证、审查和评估，需要企业投入大量的时间和资源。一旦建立合作关系，客户往往倾向于维持长期稳定的供应链，新进入者难以打破现有的供应关系，行业进而形成了较为显著的客户认证壁垒。

（4）资金壁垒

金属复合材料行业具有显著的资本密集型特征，资金壁垒较高。生产高端产品所需的精密复合设备（如大型轧机、连续复合生产线、真空镀膜设备等）及高标准基础设施成本巨大。同时，行业持续向自动化、规模化发展，集中度不断提升，新进入者必须一次性投入重资构建具有经济规模的生产体系，方能在成本和技术上具备竞争力。此外，持续的研发投入以满足严苛性能要求（如航天、电子领域）及特殊认证费用，加之原材料采购和运营所需的大量流动资金，共同构成了该行业显著的进入门槛，要求企业具备雄厚的资本实力。因此该行业存在一定的资金壁垒。

5、行业面临的机遇和风险

（1）行业面临的机遇

1）国家政策层面支持

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国家先后出台一系列支持金属复合材料行业发展政策，包括《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》、《关于推动未来产业创新发展的实施意见》、《“十四五”原材料工业发展规划》等，这些政策对金属复合材料的高质量发展提出了相应要求，为行业相关产品的发展提供了机遇。

另一方面，新材料是国家重要的战略新兴产业，国家先后出台一系列支持新材料行业发展政策，《产业结构调整指导目录（2024年本）》将航空航天等高端制造用轻合金材料、铜镍金属材料、复合金属材料、高性能硬质合金材料列为鼓励类产业。《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》将铝基碳化硅复合材料、陶瓷颗粒铝基复合材料列入先进有色金属材料目录。

2）国防军工等领域装备国产化需求推动行业技术发展，国际市场有望打开

我国军工装备技术先后经历了引进、仿制发展、升级换代、自主创新等阶段。新一代装备在研制过程中，所困扰的“卡脖子”问题往往是以材料为代表的基础性问题。金属基复合材料相比聚合物基复合材料，用量不多，产业化规模不大，但又是决定装备精度、效能、寿命、可靠性等指标能否实现的关键因素，具有不可替代、不可或缺的作用，进而成为国家材料技术水平的重要标志。在我国国防军工产业快速发展、高端材料国产化需求迫切的背景下，国内高端金属复合材料企业进入技术创新发展快车道。国内企业在金属复合材料领域逐步突破技术壁垒，如航空航天用铝基复合材料、半导体封装材料等产品性能达到国际水平，实现了部分进口替代此外，“一带一路”倡议助力企业开拓海外市场，尤其在东南亚、中东等基础设施建设需求旺盛的地区，金属复合材料在管道、建筑结构、智能终端等领域的出口潜力巨大。

3）金属基复合材料民用应用领域有望快速拓展

除国防军工领域外，金属基复合材料在新能源、智能终端、家用电器、通信等民用领域同样也迎来了发展机遇期。世界性的能源问题引发了轨道交通、电动汽车等领域的轻量化技术需求，金属基复合材料在某些部件上已经成为优选的替代材料。例如，高速铁路列车的大功率电子器件、第五代移动通信（5G）基站关键模块的散热问题已经无法依靠传统材料来解决，而金属基复合材料的高导性、高散热性则能很好得满足需求。此外，在智能终端领域，如智能手机、笔记本电

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脑已经开始大规模使用金属复合材料，充分发挥金属复合材料的高刚度和轻量化优势，为实现智能手机和笔记本电脑轻薄化起到了关键作用。

（2）行业面临的挑战

1）国内在高端技术研发方面仍面临较大压力应用端对技术创新要求不断提高，国内企业在高端技术研发上面临较大压力，部分关键技术仍依赖进口，在一些高性能金属基复合材料的制备技术上与国际先进水平存在差距。国际贸易环境复杂多变，贸易保护主义抬头，增加了企业出口的难度和成本。如美国可能实施的关税政策，会影响我国金属基复合材料企业的海外市场拓展。资源环境约束日益增强，金属复合材料生产对原材料和能源的依赖程度较高，原材料价格波动和能源供应紧张会影响企业的生产成本和生产稳定性。同时，环保法规对企业生产过程中的污染物排放要求越来越严格，企业需要投入更多资金用于环保设施建设和技术改造。

2）国内大规模“产学研用”模式尚待进一步深化目前，国内金属复合材料行业通过“产学研用”成果转化模式实现产业化屈指可数，仅有有研复材等少数企业实现了从学术研究到大规模生产应用的产业化转变。行业内的大部分企业虽然也布局了与高校和科研机构的产业化合作，但整体规模较小，行业内细分领域专业化人才有限，“产学研用”大规模转化尚待进一步深化与发展。

6、行业周期性、季节性、区域性特征

（1）周期性

公司业务所处的金属复合材料行业、特种有色金属合金制品行业下游主要为航空航天、汽车制造、智能终端等国民经济重要领域。行业与宏观经济关系波动相关。

（2）季节性

公司所处行业的下游主要为航空航天、汽车制造、智能终端等国民经济重要领域，总体来看下游行业受季节因素影响较小，因此公司业务不具有明显的季节性。

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（3）区域性

公司业务下游行业分布在全国各个地区。因此公司业务不具有明显的区域性。

（四）行业竞争格局及行业内主要企业

1、市场竞争格局

（1）金属复合材料

铝基复合材料的全球市场竞争格局呈现“国际巨头主导、本土企业加速追赶”的特点。欧美日等发达国家凭借其技术积累和资金优势，在铝基复合材料市场尤其在航空航天、军工等高端领域占据主导地位。根据Grand View Research(2023)的报告，美国DWA Aluminium Composites和英国Alvant合计占据全球铝基复合材料市场70%份额。我国铝基复合材料行业整体起步较晚，企业规模较小，除公司外，市场主要参与者有中科复材（滨州）新材料有限公司、湖南湘投轻材科技股份有限公司等企业。行业内企业的整体技术水平与国际优势企业相比尚存在一定的差距。国内企业持续研发投入，技术水平不断提升，逐步攻克技术难题，材料性能与国外差距不断缩小，并在某些细分市场突破“卡脖子”技术，实现进口替代。例如湖南湘投轻材科技股份有限公司采用粉末冶金工艺研制出120km/h轨道交通车辆用铝基复合材料制动盘，项目整体技术居国际先进水平，部分技术达到国际领先水平；有研复材率先开发出航空用铝基结构复合材料粉末冶金产业化技术，生产的多个航空锻件产品应用于国家重点工程，解决了我国直升机旋翼系统高转速、大载荷工况下关键零部件的轻量化、长寿命等问题，实现了铝基复合材料在航空领域关键零部件的首次应用，填补了国内空白。中科复材（滨州）新材料有限公司生产的铝基复合材料应用于天问二号探测器天线、光学仪器等关键部件，为探测器在极端太空环境下的可靠运行提供了重要保障。国外企业对层状金属复合材料研究较早，产业链成熟，产品应用广泛。北美洲相关企业在航空航天、高端电子等领域占据领先地位；欧洲相关企业在汽车制造、能源装备等行业有着深厚技术积累。亚太地区由于新兴经济体的快速发展，成为全球层状金属复合材料市场增长最快的区域，市场需求的增加也带动技术的逐步提升。我国层状金属复合材料行业近年来取得显著进步，国产层状金属复合材料在智能终端、国防军工等领域获得了大量的应用。例如在智能终端领域，层

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状金属复合材料主要应用于手机、平板电脑等产品的外壳、散热部件及屏蔽材料等。国内较早从事层状金属复合材料的企业包括西安天力金属复合材料股份有限公司、银邦金属复合材料股份有限公司、广州众山精密科技有限公司等企业。有研复材较早对层状金属复合材料进行了布局，其采用爆炸复合技术研制的钛铝复合板在航空领域实现了应用。此外，为了打开智能终端等巨大民品市场，有研复材创新性地采用热等静压扩散技术制备出钛铝层状复合材料，已经大规模用于下游龙头手机生产商旗舰手机中框。我国层状金属复合材料行业在市场规模增长、技术进步等方面取得了一定成绩，但在全球竞争格局中，与国外领先企业仍存在多方面差距。未来，国内企业需通过加强技术创新、提升工艺装备水平、拓展国际市场等举措，提升自身竞争力，推动行业进一步发展。

（2）特种有色金属合金制品

欧美等发达国家在特种铝合金材料的开发与应用上积累了深厚的历史底蕴，美国铝业公司（Alcoa Corp.）、加拿大铝业（Alcan）和俄罗斯铝业公司（Rusal）等行业龙头在铝合金材料的研发方面起步较早，自20世纪50年代起便布局航空航天铝合金研发，已形成完整的产业链体系，成功申请了众多铝合金牌号，并广泛应用于航空航天、船舶制造等多个领域，在航空航天、军工等高端领域占据主导地位。例如美国铝业公司（Alcoa）研发的第三代铝锂合金可减轻飞机重量，已批量应用于波音787和空客A350。据S&P Global统计，2022年全球航空航天铝合金市场规模达82亿美元，其中欧美企业合计掌控68%的高端市场份额。

我国特种铝合金行业整体起步较晚，主要参与者有山东南山铝业股份有限公司、南南铝业股份有限公司、西南铝业（集团）有限责任公司和中国有研等企业，行业内企业的整体技术水平与国际优势企业相比尚存在一定的差距，部分高端铝合金仍然需要进口，并受到国外的出口限制。经过几十年的发展，国内科研院所和企业不断攻克技术难题，技术实力和竞争力持续提升，产品性能与国外领先水平的差距不断缩小，并在某些细分市场突破“卡脖子”技术，实现进口替代。西南铝业研制的7050铝合金预拉伸厚板打破国外技术垄断，成功应用于国产C919大飞机。有研复材在特种铝合金材料制备方面创新地引入电磁搅拌工艺，并克服了电磁场在熔体处理中的趋肤效应，将电磁搅拌技术和半连续铸造创新集成，解决了高强韧铝合金大规格铸锭铸造开裂、晶粒粗大、成分偏析等问题，制备的特

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种铝合金材料在应用过程展现出良好的加工性能和综合力学性能，在航空航天锻件领域实现了国产替代。特种铜合金领域，欧美国家起步早，技术领先、产业链成熟，在高端市场占据主导地位，代表企业有美国的Wieland Group、Ampco Metal、MaterionCorporation等公司，主要代表产品为高导电铜合金（如CuCrZr）、铜镍合金（如CuNi10Fe1Mn）、耐磨铜合金（铝青铜、铍铜）等；欧洲代表企业为德国KMEGroup、Aurubis公司，代表产品为铜镍合金、铜铁合金。上述公司处于引领行业发展地位，技术领先，产品主要用于航空航天、汽车、电子等领域。

我国在特种铜合金领域虽然起步较晚，但近十来年发展迅速，部分企业在特种铜合金的研发和生产上已接近或达到国际先进水平，尤其在5G通信、新能源、半导体等领域的需求推动下，涌现出一批技术领先的企业。国内龙头企业有博威合金、中铝洛阳铜加工有限公司和中国有研等企业，重点围绕高强、高导、高弹、高纯特种铜合金开展技术攻关和产业化，在精密电阻铜合金、超高纯铜合金、高强高弹铜合金等细分领域，我国产品替代进口材料并获得广泛应用。例如中国有研旗下子公司厦门火炬特种金属材料有限公司研发的锰铜精密电阻合金系列在智能电表领域取代德国Isabellenhütte产品获得较大发展，研发的铜镍锌合金取代法国KRAL(Craley Group)产品在高端眼镜和乐器配件获得广泛应用。

2、公司行业及市场地位

（1）金属复合材料

公司是国内从事金属基复合材料研制生产销售的核心骨干单位，是该领域首家中央企业控股、产学研深度融合的高科技企业，为国家级创新平台国家有色金属复合材料工程技术研究中心的支撑单位。公司起源于国家有色金属复合材料工程技术研究中心，在国家各个科技计划时期均承担了金属基复合材料相关重点重大科技项目，为国防军工装备及高端民用装备提供了一系列关键材料，积淀了雄厚的技术基础，培养了一支包括研发、制造、销售等在内的100余人的高水平核心技术和管理人才队伍。

公司围绕国家重点工程关键材料需求，自主研发了高强韧铝基复合材料航空锻件、高模量高精密铝基复合材料、低膨胀高导热封装复合材料、超高导热复合

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材料及散热产品等系列化的先进材料，其中，航空铝基复合材料和硅铝电子封装材料属于国内首创，实现进口替代。公司的铝基复合材料航空锻件产品具有材料性能指标要求高、产品制造难度大、应用场景苛刻的特征，属于金属基复合材料中的里程碑式产品。公司在该产品的成功应用，标志着我国在金属基复合材料领域追赶发达国家技术的道路上从“跟跑”迈向“并跑”，引领了行业发展。此外，公司还主导编制了如《电子封装用硅/铝复合材料规范（GJB9906-2020）》等多项国家级材料标准，为行业技术规范与质量提升提供重要支撑。通过持续的技术攻关与产业化实践，公司已成为推动我国金属基复合材料技术研发与产业升级的核心力量。

公司自1995年开始开发层状金属复合材料成型技术并实现产业化，主要产品包括镁合金、铝合金、锌合金包覆钢、不锈钢芯结构的有色金属挤压阳极，应用于热水器等家用电器行业，产品主要出口北美地区。2000年左右成功开发钛包覆铜、钢包覆铜、铜包覆铝等系列层状金属复合材料，在国内较早应用于电解、电镀、湿法冶金用电极材料等行业，部分产品实现了进口替代。公司先后承担过多项国家火炬计划和省部级科技攻关项目，获得多项省（部）、市级科技进步奖与创新基金资助，相关产品获批国家发明专利十余项。公司还主持或参与制定或修订多项国家和行业标准，主要包括《电热水器用铝合金牺牲阳极（GB/T26287-2022）》《镁合金牺牲阳极电化学性能测试方法（GB/T24488-2021）》《锌及锌合金牺牲阳极（YS/T 1439-2021）》等。

（2）特种有色金属合金制品

在特种铝合金制品方面，公司代表性产品包括高强韧铝合金材料、均质细晶铝合金铸锭、精密铝合金管材和航天用热管型材等。公司掌握了环缝电磁场作用下铸锭组织细化均匀化调控方法，成功制备出大直径细晶均质7050铝合金铸锭，为国家某重点型号任务解决了“卡脖子”难题。公司围绕国家重大战略需求和行业共性技术难题，突破了大体积高合金化铝合金熔体均匀凝固关键技术，开发出电磁搅拌凝固成套工程化技术和装备，实现了均质细晶铝合金大直径铸锭的批量产业化，相关产品在航空航天、国防军工等重点领域成功应用。公司在国家各个科技计划时期均承担了铝合金塑性加工领域相关重点科技项目，自主研发的精密铝合金管材在航空燃油、液压、环控和拉杆类管路系统得到批量应用，占据军工

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领域重要市场份额，热管型材产品为航天卫星等领域的关键供应商。公司还主持制定了《航天用铝及铝合金槽道热管型材规范（GJB 10076-2021）》《铸造铝合金-半固态流变成形工艺规范（GB/T 40809-2021）》等行业标准。在特种铜合金制品方面，公司是国内少数可使用高效短流程生产技术制备高性能特种铜基合金材料的企业之一，技术水平处于国内领先地位。在下游高端眼镜产品应用领域中，公司是世界奢侈品行业龙头意大利陆逊梯卡公司的重要材料供应商。在下游精密电阻材料应用领域中，公司是国内智能仪表行业关键核心计量元件用精密电阻合金材料的主要生产商之一，为国内下游诸多智能仪表上市企业提供精密铜基电阻合金产品。此外，公司是国内少数能供应新能源汽车电池管理系统电流监控元件用精密铜基电阻合金产品的企业之一，正在为逐步实现关键元器件国产化提供有力保障。公司“低温漂铜锰电阻材料与精密型材关键技术及产业化”项目获得中国有色金属工业科学技术二等奖，且担任有色行业标准《铜基精密电阻合金牌号和化学成分》牵头起草单位。

3、行业内主要企业

（1）DWA Aluminum Composites

DWA Aluminum Composites（以下简称“DWA”）是一家拥有40多年的生产经验的、专门从事粉末冶金陶瓷颗粒增强铝基复合材料的全球领先的美国生产商，其产品包括SiC颗粒增强铝基复合材料坯锭、塑性加工制品、机加工产品等，应用领域主要包括航空航天、军工电子、国防工业等。

（2）Rio Tinto Alcan（力拓加铝）

Rio Tinto Alcan 是力拓集团（Rio Tinto Group）的子公司，是全球领先的铝生产商之一。它由加拿大铝业公司（Alcan）与力拓集团的原有铝生产部门于2007年合并而成。Rio Tinto Alcan主要在全球范围内经营铝产业，同时承继加拿大铝业公司原有的搅拌铸造铝基复合材料业务，开展复合材料生产工作。搅拌铸造铝基复合材料性能和成本低，产品主要是铸锭和铸件等，主要应用于汽车、轨道交通等领域。

（3）湖南湘投轻材科技股份有限公司

湖南湘投轻材科技股份有限公司（以下简称“湘投轻材”）成立于2000年，

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主要从事高性能轻金属材料、复合材料等新材料、新产品研发生产，在全球率先采用粉末冶金工艺制备出城轨列车和新能源乘用车用铝基复合材料制动盘，牵头起草中国汽车工业协会《电动乘用车铝基复合材料制动盘性能要求及测试方法》团体标准。

（4）中科复材（滨州）新材料有限公司

中科复材（滨州）新材料有限公司（以下简称“中科复材”）成立于2017年，主要产品为高性能铝基复合材料。公司采用热压粉末冶金工艺研发和生产高性能颗粒增强铝基复合材料及制品，产品包括坯锭与构件，主要应用于航天、核电、电子封装、武器等领域。

（五）发行人主要竞争优势与竞争劣势

1、竞争优势

（1）技术研发优势

公司作为国家有色金属复合材料工程技术研究中心支撑单位，积极开展新材料、新工艺、新产品研发与产业化，先后承担包括国家“863”、“973”计划、国家重点研发计划、国防科工配套重大项目等在内的多项国家、省（部）、市（厅）级等各类科研和产业化项目。截至2025年6月末，发行人及其子公司合计已获授权专利202项，其中发明专利146项；制定国家标准、国家军用标准和行业标准8项，累计获得省部级和行业及一、二等奖励10余项。

公司具备完整的材料研制和产品制造全套技术，包括粉末热等静压、搅拌铸造、压力浸渗等材料制备技术，以及棒材型材挤压成形、锻件精密锻造成形、板材箔材轧制成形、筒体旋压成形、精密零件机械加工成型、产品热成型等加工技术。公司牵头制定了国家军用标准《电子封装用硅/铝复合材料规范》（GJB9906-2020）、《航天用铝及铝合金槽道热管型材规范》（GJB 10076-2021），参与制定了《LH2铝基复合材料锻件规范》（GJB11338-2023），自主研发的超高导热碳/金属复合材料为国内首创，性能指标尚无类似报道，工艺技术和装备门槛较高。公司技术研发布局紧紧围绕国家战略及市场需求，形成了战略性、前瞻性研发与市场需求研发相结合的研发机制。公司长期持续的研发投入，使得公司产品生产技术与工艺达到行业领先水平。

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（2）产品能力优势

公司长期深耕国防军工领域，公司的技术研发紧紧围绕国家重大工程和重点装备需求，作为材料负责单位先后承担多项军用关键材料重大项目攻关任务，出色完成了重点装备用铝基复合材料锻件、电子封装用硅铝壳体、精密铝合金管材等的研制。重大项目研发成果转化形成了体系完整、品类丰富的金属复合材料和特种有色金属合金制品，满足了一系列国家重点装备领域的关键基础材料需求。公司作为唯一供方为重点航空装备提供了铝基复合材料航空锻件；作为主要供应单位为我国重点雷达提供了微波组件封装用硅铝复合材料；作为主要供应单位为航天卫星长期供应铝合金精密槽道热管型材，为航空飞机提供铝合金精密管材等制品，为重点型号导弹提供了大规格高强铝合金铸锭产品，为保军保供做出了重要贡献。

（3）品牌与客户优势

公司的控股股东“中国有研”及其前身“北京有色金属研究总院”是有色金属材料行业研发和产业培育的龙头单位，与国防军工领域相关集团建立了长期战略合作，具有较高的行业影响力。公司作为集团内金属复合材料领域的研发和产业化主体负责单位，在国防军工领域长期深耕，经过多年积累取得了大量客户

认同，与相关单位形成了技术、产品、人才等全面的合作，客户关系稳固。使公司能够及时准确把握下游各领域的最新进展及设计、制造要求，能够提前就行业未来发展趋势进行针对性布局和储备。在高端民品领域，与下游装备的头部企业

形成战略和资本合作，初步具备影响、参与甚至引领材料应用的能力。

（4）人才团队优势

公司依托国家创新平台和央企产业平台，打造了一支包括战略规划、基础研发、产品工程化、市场攻关、生产保障、质量控制等在内的100余人的技术和管理人才队伍。多位核心技术人员担任国家及行业学术委员会专家，享有较高的专业声誉，在领域规划和公司的产品战略布局方面发挥重要引领作用。有研复材本部近几年在人才梯队建设方面成效显著，近3年引进的高技术人才中“双一流”高校毕业生的比例达到100%。

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2、竞争劣势

（1）国际市场拓展力度不足

公司作为国内领先的金属基复合材料供应商，于国内市场中在技术水平、产业化、企业规模、人才队伍等方面已具备一定优势。但由于进入国际市场时间较短，国外供应商具备市场先发优势以及与全球军工装备制造商形成稳定的合作基础，市场影响力较强。面对同行业的国际先进企业在市场布局、客户资源、销售网络等方面的挑战，公司尚需资金、人才在内的资源支持以进一步拓展国际市场。

（2）融资渠道单一，资金实力较弱

公司主要通过内部利润积累和少量外部银行贷款融资等方式筹集资金，后续研发及经营规模扩张可能带来一定的资金压力。公司当前的资金实力在一定程度上限制了公司研发活动和生产经营的大规模增长，亟需拓展融资渠道提高可持续发展能力。

（六）发行人所属行业在产业链中的地位和作用，与上、下游行业之间的关联性

公司产品处于金属材料精深加工产业链核心环节，上游直接对接铝、铜、钛、镁等金属原材料供应，部分产品原材料成本占比较高，大宗商品价格波动将传导

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至生产成本端；下游深度绑定航空航天、军工电子等国家战略领域，并延伸至智能终端、半导体设备等高成长赛道。受益于国防现代化建设和高端制造国产化提速，下游航天军工领域需求增长明显，叠加新能源汽车、AI服务器等新兴领域放量，形成对公司业务发展的持续拉动效应。

（七）盈利能力或财务状况的主要影响因素分析

1、产品特点

公司专注于金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品研发、生产和销售。公司产品广泛应用于航空航天、军工电子、智能终端等下游领域。公司为国家有色金属复合材料工程技术研究中心的支撑单位，技术实力雄厚，科研攻关能力较强，在产品研发方面采取了多品类、多技术路线的产品策略，锚定高科技细分领域，积极对接细分市场需求，形成了一系列“专精特新”的技术和产品，在市场竞争中形成了较高的技术优势和差异化竞争实力。未来，公司将持续深耕客户需求，通过优化产品服务体系、拓展创新技术应用场景，不断提升产品竞争力和经营效益。

2、行业竞争程度

全球金属基复合材料行业呈现欧美企业主导高端市场、中国企业在细分领域快速追赶的双轨竞争格局。美欧企业凭借先发技术优势、标准认证体系及供应链主导权构筑市场准入壁垒，高端市场长期被美日企业垄断，根据Grand ViewResearch(2023)的报告，美国DWA Aluminium Composites和英国Alvant凭借液态金属浸渗和搅拌铸造技术，合计占据全球铝基复合材料市场70%份额，主导航空航天与汽车轻量化领域；瑞典Sandvik在难熔金属基复合材料（如钨、钼基）领域占据超50%份额，专注核能与高端制造；美国3M和Materion则分别以高导热电子封装材料和多样化铝基复合材料掌控半导体和光学市场。亚太地区新能源汽车、储能、5G等领域的需求激增为中国企业提供增长空间，且在复合材料组分设计、粉末冶金制坯工艺和精深加工成形等方面已突破部分“卡脖子”技术难题。公司率先开发出航空用铝基结构复合材料粉末冶金产业化技术，生产的铝基复合材料航空锻件产品应用于直升机、固定翼飞机等国家重点工程，解决了我国直升机旋翼系统高转速、大载荷工况下关键零部件的轻量化、长寿命等问

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题，实现了铝基复合材料在航空领域关重件的首次应用，填补了国内空白。尽管我国金属材料行业迎来快速发展期，但部分核心技术仍然依赖进口，与国外竞争对手技术水平仍存在差距。目前国内金属复合材料行业正处于国产替代早期，未来发展前景较好。

3、外部市场环境

近年来，随着我国国防科技和航空航天产业的快速发展，市场对公司相关产品的需求持续增长。在国家政策大力支持高端制造国产替代的背景下，上游供应链迎来新的发展机遇。同时，国际贸易环境的不确定性使得海外供应链稳定性承压，进一步推动国内企业对关键材料及制品的本土化需求。在此趋势下，公司有望凭借技术积累和市场布局，实现业务规模与市场份额的同步提升。2022年度-2024年度，公司营业收入复合增长率达20.3%，未来仍具备较强的持续增长潜力。与此同时，国际贸易摩擦（如美国加征关税）可能对公司出口业务形成一定制约，同时部分进口原材料的价格波动或导致生产成本上升，进而影响毛利率水平。公司将持续关注外部环境变化，通过新客户开拓、新产品研发、管理优化和技术创新等方式积极应对潜在风险。

三、发行人销售情况和主要客户

（一）主要产品的生产情况

报告期内，公司按照各类型产品的产能、产量、产能利用率、销量情况如下表所示：

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注：①产能=当期关键自主生产环节设备台数*单台设备日理论产能*理论运转天数；②产量和销量均为关键工序非外协的产品产量和销量；③双金属复合材料统计包括牺牲阳极产品和手机中框产品；④特种铝合金制品中部分铝铸锭产品供后续生产铝管等产品使用，所以计算产销率时采用外销铝铸锭产量计算。

报告期内，金属基复合材料产能因下游军工市场需求放量、新增手机电池仓等智能终端领域产品业务，公司持续进行产线建设，2022-2024年产能逐年提升，产能利用率接近饱和状态，2025年1-6月航空航天领域金属基复合材料下游需求周期波动导致产能利用率有所下降；双金属复合材料2024年新增中框产品，产能有一定提升，产能利用率变动主要系下游客户对牺牲阳极产品和手机中框产品需求变动所致；特种铝合金制品和其他特种合金制品2024年产能、产量、产能利用率有所下降主要系2024年产线搬迁铝合金铸锭产线停产所致，2025年1-6月航空航天领域铝合金材料下游需求周期波动导致产能利用率有所下降；特种铜合金制品产能产量较为稳定。

（二）主要产品的销售情况

1、销售收入及产品均价

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注1：销售金额和销量均为核心工序为有研复材自主生产产品的销售金额和销量。

2023年，公司金属基复合材料单价较高，主要系高单价产品铝基复合材料航空锻件产品当年销量较高，带动金属基复合材料整体销售单价上升。

报告期内，公司双金属复合材料（牺牲阳极）单价有所下降，主要系受原材料市场价格波动及市场竞争影响，牺牲阳极中的镁阳极、铝阳极产品价格略有下降所致。

2025年1-6月，受智能终端领域季节性需求，双金属复合材料及制品中的手机中框产品收入有所下降；受美国关税上涨对中国出口美国贸易影响，双金属复合材料及制品中的牺牲阳极产品收入金额有所下降。

2、报告期各销售模式规模及占比

报告期各期，公司以直销为主，各销售模式规模及占比请见本招股意向书“第六节 财务会计信息与管理层分析”之“八、经营成果分析”之“（一）营业收入分析”之“4、主营业务收入按销售模式分析”。

（三）报告期内主要客户情况

1、主要客户情况

报告期内，公司不存在向单个客户销售比例超过营业收入50%的情形。公司与报告期内前五大客户均不存在关联关系，具体销售情况如下：

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单位：万元

2、关于客户集中度的分析

（1）客户集中的原因及合理性

公司拥有金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品两大主营业务。报告期内，客户主要为航空航天、军工电子、智能终端等领域的知名客户，主要客户

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包括中国航空工业集团有限公司下属子公司、比亚迪下属子公司等，前五大客户集中度较高。

公司客户集中度较高主要系受航空航天、军工电子、智能终端等领域产业布局及配套供应关系特征所致，客户集中度较高符合行业特点。航空航天、军工电子领域方面，受军工行业、航空航天行业体制的影响，客户集中度较高。智能终端领域方面，受行业的市场格局和产业链分工影响，智能终端市场呈现出明显头部效应，头部终端厂商占据主导地位，终端厂商为保证产品的一致性、技术兼容性和交付效率，选择少数核心供应商进行长期合作；与此同时，智能终端产品的研发需要大额投入，且技术迭代速度快，供应商需具备较强的定制化能力和快速响应能力，这使得小型企业难以满足头部品牌商的要求，从而导致下游客户集中度较高。报告期内，随着公司进一步开拓中国航空工业集团下属子公司等军工企业客户、比亚迪下属子公司等国内头部手机厂商核心零部件加工商，公司前五大客户集中度有所提升。2022年至2024年，公司前五大客户集中度与同行可比公司基本一致，符合行业惯例，具体情况如下：

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综上所述，2022年至2024年，公司前五大客户销售集中度较高具有合理性，与下游行业经营特点一致。

（2）公司客户在行业中的地位、透明度与经营状况

报告期内，公司主要客户行业地位、透明度、经营状况等情况如下：

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公司主要客户在航空航天、军工电子、智能终端等领域占据重要地位，经营状况稳定良好，不存在重大不确定性风险。

（3）公司与主要客户合作的历史、业务稳定性及可持续性，相关交易的定价原则及公允性

公司与主要客户合作的历史、业务稳定性及可持续性，相关交易的定价原则情况如下：

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公司与主要客户的合作历史较长，期间未曾出现中断，业务关系稳定可持续。公司主要客户为大型国有企业、知名境外企业，相关交易的定价履行了必要程序，定价公允。

四、发行人采购情况和主要供应商

（一）报告期内原材料采购情况

1、主要原材料采购情况

发行人主要原材料采购内容主要可分为铝及铝合金、镁及镁合金、铜及铜合金、镍、碳化硅铝、辅材等。

报告期各期不含税的原材料采购金额及其占比情况如下：

单位：万元

上表中，辅材主要包括模具、备品备件等。其他主要包括锌及锌合金、钛合金、钢、锰、锡、铋等。

2022-2024年，铝及铝合金采购金额增长的原因主要是手机中框等产品量产销量增加，采购量相应增加。2025年1-6月，铝及铝合金采购金额减少的原因主要是受智能终端领域季节性需求，公司手机中框等产品订单减少，相应采购减少导致。

报告期，镁及镁合金采购金额减少的原因主要是镁阳极产品销售减少，同时

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金属镁价格下跌，导致采购金额减少。

2、报告期内主要原材料采购价格变动情况

报告期内，发行人采购的主要原材料价格变动情况如下：

单位：元/公斤

公司主要原材料纯铝锭、镁锭、电解铜、电解镍价格走势与大宗商品价格变动趋势基本一致。碳化硅铝单价降低主要是采购量增加，部分产品降价导致。

（二）前五名原材料供应商的采购情况

报告期各期不含税的前五大原材料供应商采购金额及其占比情况如下：

单位：万元

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报告期内，公司向前五大供应商采购额占当期总采购额的占比分别为

57.06%、56.44%、50.86%和51.40%，总体采购比例较为分散，不存在向单个供应商的采购占比超过50.00%的情况。公司与报告期内主要供应商不存在关联关系，公司董事、高级管理人员和主要关联方或持有公司5%以上股份的股东在上述供应商中均不占有任何权益。

（三）主要能源采购情况

公司生产过程中所需要的主要能源为电力。报告期内，主要能源采购情况如下：

报告期内，公司电力用量持续上升，主要系公司订单量上升导致生产任务增加所致。

（四）委托加工采购情况

1、委托加工采购金额及占比

公司主要产品具有工艺流程长、生产环节多的特点。基于全流程工艺技术掌握，公司对技术成熟度高、市场供应充足的工序环节，采取委托加工的策略，以优化资源配置并提升成本效益。报告期内，公司委托加工内容如下：

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报告期内，公司不含税的委托加工采购金额及其占比情况如下：

单位：万元

注：委托加工采购金额包含研发委托加工采购金额。

2、主要委托加工供应商的采购情况

报告期内，公司委托加工主要供应商不含税采购金额及其占比情况如下：

单位：万元

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注：委托加工采购金额包含研发委托加工采购金额。

根据上表，报告期内，公司主要外协厂商变动较小，且不存在向单个外协厂商采购比例超过总额50%或严重依赖于少数外协厂商的情况。

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五、发行人的主要固定资产及无形资产情况

（一）固定资产

1、整体情况

截至2025年6月末，公司固定资产以房产和机器设备为主。具体如下：

单位：万元

2、房屋建筑物

（1）自有房屋及建筑物情况

截至2025年6月末，公司及其子公司已取得不动产权证书的自有房屋及建筑物共计7项，其中3项为抵押状态，主要为发行人在已取得土地使用权证的土地上自建厂房及办公楼。

自有房屋及建筑物具体情况如下：

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（2）租赁房屋及建筑物情况

截至2025年6月末，公司及其子公司租赁房产共计26项，17项为宿舍、9项为生产、办公或仓库用房产。除3项承租房屋外，发行人及其控股子公司其余承租房屋未办理房屋租赁登记备案手续，存在数额较低的罚款风险，已由直接控股股东中国有研提供兜底保障。具体情况请见本招股意向书“第十二节 附件”之“附件二：发行人及其子公司租赁房屋及建筑物清单”。

（二）无形资产

1、整体情况

截至2025年6月末，公司无形资产主要为土地使用权，具体如下：

单位：万元、%

2、土地使用权

截至2025年6月末，发行人及其下属子公司拥有土地使用权3处，均为工业用地，具体如下：

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3、商标

（1）注册商标

截至2025年6月末，发行人及其控股子公司拥有1项注册商标，具体情况如下：

（2）被许可使用的商标

截至2025年6月末，发行人及其控股子公司被许可使用的商标共计4项，具体情况如下：

4、专利

（1）授权专利

截至2025年6月末，发行人及其子公司合计已获授权专利202项，中国专利202项，境外专利0项。已获授权专利中，发明专利146项，占全部已获授权专利的72.28%。具体情况请见本招股意向书“第十二节 附件”之“附件三：

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发行人及其子公司拥有的专利清单”。

发行人及其控股子公司拥有的202项专利中，198项为发行人及其控股子公司独有专利，4项为与他人共有专利。45项为发行人及其控股子公司原始取得的专利，157项为继受取得的专利。共有专利不属于发行人及其控股子公司的核心技术，未应用于公司的生产经营，发行人及其控股子公司与共有人之间就共有专利的权属及实施不存在争议或纠纷。

（2）被许可实施的专利

截至2025年6月末，发行人及其控股子公司被许可实施专利共计10项，具体情况如下：

5、域名

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（三）业务许可或资质

截至2025年6月末，发行人及其子公司具备开展经营业务所需的全部资质许可，具体请见本招股意向书“第十二节 附件”之“附件四：发行人及其子公司拥有的业务许可或资质清单”。

六、截至本招股意向书签署日，发行人不存在特许经营权情况

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七、发行人核心技术及研发情况

（一）核心技术情况

1、核心技术先进性和具体表征

公司核心业务主要包括有色金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品，相关技术来源于国家级创新平台国家复合材料工程中心、有研复材本部研究开发部、子公司研发技术部门等技术研发机构设立后的自主研发。

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2、核心技术在主营业务及产品中的应用及核心技术产品收入占比报告期内，公司核心技术产品收入占营业收入的比例情况如下：

单位：万元

（二）科研实力和成果情况

1、主要荣誉、奖项以及资质

截至本招股意向书签署日，发行人与下属子公司与现有主营业务相关的奖项情况如下：获得省部级二等奖2项；获得中国有色金属工业协会一等奖5项、二等奖6项。具体奖项情况如下：

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2、重大科研项目

发行人与下属子公司承担的重大国家或省部级科研项目主要情况如下：

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3、在研项目情况

截至2025年6月末，公司正在从事的对目前或未来经营有重大影响的项目总预算300万元以上的研发项目情况如下：

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4、研发投入情况

报告期内，公司研发投入具体请见本招股意向书“第六节 财务会计信息与管理层分析”之“八、经营成果分析”、之“（四）期间费用分析”之“3、研发费用”。

5、合作研发情况

报告期内，公司合作研发项目情况如下：

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（三）研发机制与研发人员情况

1、研发部门

公司及子公司设立研究开发部、研发部门等研发部门，负责公司技术研究、工艺研发、产品开发等工作。公司研发部门履行研发项目管理及实施职责，负责研发项目的策划、立项、执行、验收、成果评价等，其他各相关部门按照职责分工配合研发项目实施。公司的研发项目主要可分为政府科研项目和自主研发项目两类。政府科研项目是由包括国家国防科技工业局、国家科学技术部等政府部门立项的项目，公司中标国家部委或研发总体单位项目后根据合同要求开展研发工作。自主研发项目是公司自主投入经费立项的项目，公司确认潜在技术需求情况后开展研发工作。

2、研发人员与核心技术人员占比

公司对于研发人员认定的标准为：隶属于研发部门且当期研发活动工时超过50%的与公司签署正式劳动合同的人员。报告期内，公司根据经营实际情况在母公司及相关子公司层面均设置专职研发部门从事研发活动，研发活动包括产品研发、技术研发、工艺研发等创新活动。

报告期各期末，公司研发人员的学历分布情况如下：

报告期各期末，公司博士学历的研发人员占比分别为33.33%、31.71%、

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29.82%和28.57%，占比较高；本科及以上学历的研发人员占比分别为91.67%、

87.80%、87.72%和87.49%，整体学历水平较高。

核心技术人员的基本情况请见本招股意向书“第四节 发行人基本情况”之“十三、董事、高级管理人员及核心人员情况”之“（一）董事、高级管理人员和其他核心人员概况”之“4、其他核心人员”。

3、核心技术人员激励约束措施

（1）研发成果激励

公司针对研发成果如新产品、新技术、专利、论文、奖项、标准等科技成果产出制定相关激励制度，对实现科技成果转化、工程技术提升方面做出贡献的完成人实施奖励。

（2）股权激励措施

公司实施骨干员工股权激励，将核心技术人员与研发团队中的骨干人员引入员工持股平台，充分调动研发团队的积极性和创造性，使员工利益与公司长远发展紧密地结合，员工与股东的利益共享、风险共担、事业共创，促进公司的可持续发展。

（3）知识产权保护机制

公司高度重视知识产权，搭建了完善的知识产权管理体系，制定了《知识产权管理规定》《商业秘密管理办法》《技术秘密管理实施细则》等制度，明确专利成果为职务发明。在技术项目开发过程中，相关人员策划并申报核心技术专利，确保核心技术得到有效保护，维护公司合法权益。

（4）保密信息保护和竞业禁止措施

公司与核心技术人员签订保密协议、竞业禁止协议，约定相关人员对任职期间或因工作原因知悉的商业秘密和其他保密信息承担保密义务；公司与核心技术人员签订的《劳动合同书》包含竞业限制条款，相关人员承诺在公司任职期间及解除或终止劳动合同之日起两年内均遵守竞业限制义务。

4、核心技术人员变动及影响

报告期内公司无核心技术人员变动。

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（四）技术创新机制、技术储备与技术创新安排

科技创新是有研复材提升核心竞争力、推动公司快速稳定高质量发展的关键。公司建立了科技创新实体，坚持研发链与市场链的紧密结合，一方面，研发人员长期工作于科研、工程化和生产一线，针对性解决市场急需的新材料成果工程化转化难题；另一方面研发人员积极参与市场对接，发现客户需求和行业痛点并为客户提出针对性研发解决方案，通过国家、省、市级课题或自主立项课题，以国家型号或客户需求为牵引，研发新产品、新工艺直接应用或指导生产。

公司将新材料新技术研发创新作为公司重要的发展战略，公司已形成市场带动研发生产、研发生产保供市场的良性循环模式，实现了市场-创新-产业深度融合高质量高效率的发展局面。为保证研发优势，鼓励关键核心技术突破，公司在人员激励和人才引进、研发投入和环境、技术合作与储备等方面作了详细安排。

1、完善优秀科技人才引进和激励机制

在优秀科技人才引进方面，公司完善科技人才储备培养机制，利用在京央企单位提供具有竞争力的薪酬体系，吸引国内双一流、985、211等名校优秀应届毕业生人才，并为人才入职后制定针对性的职业规划。同时，公司提倡资深研发人员师带徒的培养模式，定期组织科研分享会、鼓励参加国际、国内行业学术会议和展会，为科技人员交流想法、拓宽视野提供支撑，促进科技人员快速产出高质量科技成果。

在科技人员激励方面，公司鼓励科技人员积极承担国家级、省部级、公司级科技项目，推荐优秀骨干员工参与各类人才计划评选，公司制定了科学严谨的绩效考核体系，通过对员工培养计划实施定期考核，对技术创新产出科技成果进行奖励，提高员工的积极性和归属感，保证公司形成结构合理、充满活力的科研人员队伍。

2、加大研发投入，建设规范科研机制

公司高度重视研发投入，围绕前沿技术、共性技术、新产品开发和产业化应用，建立了先进的研究基础设施，保证研发资金落实到位，满足科研工作资源需求，促进公司科技成果高水平高效率产出。

公司制定了全面的研发管理制度，完善了研发项目管理流程，项目从策划、

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立项、执行、验收、成果评价和产业化有详细明确的阶段等级划分，保障研发项目稳步推进。同时，公司确立了以中长期战略发展目标为指导的研发-产业化-研发的循环研发体系，进一步提升公司科研优势。

3、技术储备安排

公司经过多年持续的技术研发和技术积累，形成了金属复合材料和特种有色金属合金领域丰富的技术储备，核心技术自主可控且覆盖材料生产以及相关制品加工工艺的全流程，公司可根据下游客户进行材料开发并批量提供金属复合材料和特殊有色合金原材料或者相关材料制品。公司的核心技术情况请见本招股意向书“第五节 业务与技术”之“七、发行人核心技术及研发情况”之“（一）核心技术情况”之“1、核心技术先进性和具体表征”；公司正在研发的项目请见本招股意向书“第五节 业务与技术”之“七、发行人核心技术及研发情况”之“（二）科研实力和成果情况”之“3、在研项目情况”。截至2025年6月末，发行人及其子公司合计已获授权专利202项，其中发明专利146项。公司重视新技术、新工艺、新产品的持续研发，不断丰富技术储备，为公司提供持续不断的发展动力。

八、生产经营涉及的主要环境污染物、主要处理设施及处理能力

（一）发行人环境保护情况

公司生产过程中涉及的污染物排放主要包括大气污染物、废液污染物、固体废物和噪声，公司采取的主要防治措施如下：

公司不属于重污染企业。公司拥有与生产经营过程产生的污染物相匹配的废水、废气、固体废弃物和噪声处理相关的环保装置和防护措施，环保设施运行情况良好。具体如下：

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针对在使用过程中专门收集的危险废物，分类存放于公司危废暂存间，定期委托有处理资质的单位转运处置

报告期内，公司的生产经营及研发过程产生的污染物较少，公司重视企业的环境保护责任，严格遵守国家环保方面的法律、法规和相关政策。公司通过环保设备和委托有资质的第三方公司处理相关环境污染物，并且每年聘请第三方进行了污染物排放检测，相关检测结果显示公司不存在污染物超标排放的情形，公司生产经营中涉及的环境保护及处理情况良好，不存在受到环境保护相关机构处罚的情况。

（二）发行人安全生产情况

公司不属于高危行业，公司以《企业安全生产标准化基本规范（GB/T33000-2016）》为依据，遵循《中华人民共和国安全生产法》及有关安全生产的法律法规，结合公司实际，组织建立了较为完善的安全生产管理体系和制度，制定了《消防安全管理办法》《职业卫生管理规定》《安全生产管理规定》等规章制度，并得到有效执行。

报告期内，公司在生产经营过程中未发生过安全生产违法违规行为，也未受到过任何安全生产行政处罚，未发生重大安全事故。公司的主营业务和生产经营符合安全生产规定的要求。

九、发行人境外经营情况

报告期内，公司境外销售涉及美国、印度、澳大利亚、马来西亚等地客户，截至本招股意向书签署日，公司未在境外设立子公司或其他机构。

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第六节 财务会计信息与管理层分析

本节的财务会计数据及有关分析反映了公司及子公司2022年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日及2025年6月30日经审计的财务状况，2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月的经营成果和现金流量。本节披露或引用的财务会计数据，非经特别说明，均引自信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）出具的标准无保留意见的《审计报告》（XYZH/2025BJAA16B0706）、《审计报告》（XYZH/2025BJAA16B1199）。表格中某单元格数据为零，以“-”替代或不填列任何符号。

为详细了解公司报告期财务状况、经营成果及现金流量情况，公司提醒投资者关注本招股意向书备查文件之财务报告及审计报告全文，以获取全部的财务资料。

一、财务会计报表

（一）合并资产负债表

单位：万元

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（二）合并利润表

单位：万元