关于广州广哈通信股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之专项说明

容诚专字[2025]518Z1013号

容诚会计师事务所(特殊普通合伙)

中国·北京

目录

问题1： ...... 2

问题2： ...... 46

2-1

关于广州广哈通信股份有限公司

申请向特定对象发行股票的

审核问询函之专项说明

容诚专字[2025]518Z1013号

深圳证券交易所：

根据贵所2025年11月4日出具的《关于广州广哈通信股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》(审核函〔2025〕020055号)（以下简称“问询函”）的要求，容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“我们”）对问询函中提到的需要申报会计师说明或发表意见的问题进行了认真核查。现做专项说明如下：

总所：北京市西城区阜成门外大街22号

1幢10层1001-1 至

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问题1：

最近三年，公司营业收入逐年增加，分别为38335.97万元、45089.83万元和54362.75万元，扣非归母净利润也随之逐年增加，分别为4717.01万元、5712.97万元和6920.31万元。2023年度，公司从基本的数字及音视频交换调度产品开拓升级了新型泛调度业务产品。根据公司近期披露的《2025年第三季度报告》，2025年1-9月营业收入为33201.89万元，同比增加41.90%；扣非归母净利润为1498.02万元，同比下滑12.70%。公司电力领域采用直销和分销代理结合的销售方式，主要是直销模式，分销销售模式包括佣金销售和买断式销售。报告期内，公司军品销售至国防单位，该部分产品需要由军品审价单位最终确定审定价格。对于审价尚未完成，但已满足收入确认条件的产品，公司按照合同与客户约定的暂定价格确认收入，待审价完成后，根据暂定价格与审定价格之间的差额调整审价当期收入。报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为27546.78万元、27697.76万元、37581.31万元和40582.54万元，账龄1年以上占比分别为32.33%、54.70%、

46.19%和44.24%。报告期内均按组合计提坏账准备，计提比例分别为21.57%、

20.39%、20.71%和20.20%。公司存货跌价准备计提比例逐期下降，分别为

12.51%、11.47%、8.08%和6.79%，库龄2年以上占比分别为13.44%、14.05%、

13.05%和17.23%。

截至2025年6月30日，公司商誉账面价值为20933.88万元，主要系2024年并购北京易用视点科技有限公司（以下简称易用视点）和2025年1-6月并购四川赛康智能科技股份有限公司（以下简称赛康智能）产生。收购易用视点和赛康智能时均设置了业绩承诺及补偿安排，业绩承诺期为2024年度至2026年度。易用视点2024年度承诺业绩为1200万元，剔除股份支付后2024年实际完成业绩1237.85万元，2024年度完成了业绩承诺。赛康智能2024年度承诺业绩为4900万元，2024年度实现净利润4985.01万元，完成了2024年度业绩承诺。

截至2025年6月30日，公司交易性金融资产账面价值为7312.67万元，其他流动资产账面价值为2242.59万元，其他应收款账面价值为680.18万元。

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请发行人补充说明：（1）结合产品市场需求、收入结构、产品销量及价格、毛利率、期间费用等因素变动情况，量化说明最近三年营业收入和扣非归母净利润均持续增加以及2025年1-9月增收不增利的原因，是否与同行业可比公司同类业务均在较大差异，主营业务目前所处行业周期阶段，是否面临市场需求下降的风险。（2）不同销售模式下的销售收入及占比、毛利率，与同行业可比公司是否存在显著差异，主要经销商销售收入及毛利占比,变动原因及合理性，经销商向发行人采购规模是否与其自身业务规模不匹配；新增、退出经销商数量，销售收入及毛利占比，经销商是否存在个人等非法人实体；经销商一般备货周期，经销商进销存、退换货情况，备货周期是否与经销商进销存情况匹配，是否存在经销商压货，退换货率是否合理；经销收入确认、计量原则,对销售补贴或返利、费用承担、经销商保证金的会计处理，是否符合企业会计准则。（3）截至报告期末累计未完成军品审价的收入金额，暂定价确认依据，历史交易审价结果、暂定价与客户当期审定的其他同类产品定价及发行人向其他客户销售的同型号产品是否存在较大差异，是否存在未来大幅调减已确认收入的风险。

（4）最近一年及一期应收账款持续增加原因，结合1年以上应收账款主要客户情况、金额、逾期情况、截至目前回款、预计未来回款情况等，说明长账龄应收账款的具体情况及未单项计提原因，相关收入确认依据是否充分、时点是否准确，坏账准备计提是否充分。（5）结合公司存货结构变动、库龄分布及占比、期后价格变动及销售情况、同行业可比公司等情况，说明存货跌价准备计提是否充分。（6）易用视点及赛康智能截至目前的业绩情况，向主要客户销售情况、销售模式、毛利率、期间费用率与收购前是否存在明显差异，如有，请说明原因及合理性，收入及费用确认政策是否存在变更，是否存在跨期确认收入或调节利润的情况。（7）结合易用视点及赛康智能前次商誉减值测试主要参数及假设、业绩承诺及实现情况等，对比说明相关主体实际经营情况是否与前期参数及假设相匹配，并结合行业发展情况、相关主体滚动订单及在手订单情况、最新业绩情况等，说明商誉减值计提是否充分。（8）结合相关财务报表科目的具体情况，说明发行人最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否符合《证券期货法律适用意见第18号》的相关规定；自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司发行人已实施或拟实施的财务性投资情况，新投入和拟投入的财务性投资金额是否已从本次募集资金总额中扣除。

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请发行人补充披露（1）（3）（4）（5）（7）涉及的相关风险。请保荐人和会计师核查并发表明确意见，并说明对易用视点及赛康智能收入真实性和截止性测试的核查程序、比例和结论。

一、回复

（一）结合产品市场需求、收入结构、产品销量及价格、毛利率、期间费用等因素变动情况，量化说明最近三年营业收入和扣非归母净利润均持续增加以及2025年1-9月增收不增利的原因，是否与同行业可比公司同类业务存在较大差异，主营业务目前所处行业周期阶段，是否面临市场需求下降的风险

1、结合产品市场需求，公司收入结构、产品销量及价格、毛利率、期间费用等因素变动情况，量化说明最近三年营业收入和扣非归母净利润均持续增加以及2025年1-9月增收不增利的原因，是否与同行业可比公司同类业务存在较大差异

（1）结合产品市场需求，公司收入结构情况

公司是电力、国防等领域指挥调度系统产品的集成服务商，主要为该等行业用户提供可靠通信网络、泛指挥调度系统和数智化服务“三位一体”解决方案。“可靠通信网络”指实现信息（声音、数据、图像、视频）在两点或多点之间发送、接收、传输、交换或存储的硬件装置。“可靠”突出系统满足行业应用需求的“N-2”、双平面部署、媒体加密、信令拓展等特性。“泛指挥调度系统”指在“可靠通信网络”上加载了产业数据，利用数字化手段形成相应工作流，以支撑产业关键任务的业务系统。“数智化服务”指在产业数字化建设及运行过程中，公司提供的规划设计、软件实施、运营代维、智能监测、状态评估、活动保障等服务。

公司产品主要面向电力行业、军事国防行业，随着电力业务市场保持强劲势头、国防业务市场逐渐回暖，目前发行人指挥调度通信产品市场需求良好。

2022年度至2025年1-9月，公司营业收入按产品结构分类情况如下：

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单位：万元

2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-9月，公司营业收入分别为38,335.97万元、45,089.83万元、54,362.75万元和33,201.89万元。2022年度，公司主要开展以传统数字及多媒体指挥调度系统为主的可靠通信网络业务，占营业收入比例为99.63%。2023年度起，人工智能、5G等新技术推动指挥调度行业加速产业数智化转型，公司经过前期技术研发与积累，从基本的数字及音视频交换调度产品开拓升级了可提供音视频调度、基于地理位置（GIS）调度、即时消息、数据采集、决策辅助、智能交互的新型泛调度业务产品。2024年起，公司外延式收购了易用视点和赛康智能，进一步拓展了数智化服务业务。

可靠通信网络业务方面，2022年至2024年，可靠通信网络业务收入分别为38,194.38万元、30,678.73万元和38,580.77万元，占营业收入的比重分别为

99.63%、68.04%和70.97%。2024年可靠通信网络业务收入占比有所增加主要系受电力市场强劲影响，同时部分下游军工行业客户调整交付节奏、部分项目延期至2024年验收完成所致。

泛指挥调度系统方面，2023年至2024年，泛指挥调度系统收入基本保持稳定、占比略有下降，主要系泛指挥调度产品尚处于开发升级和市场转型推广阶段、产能及订单规模未完全释放，同时可靠通信网络及数智化服务发展强劲导致比例稀释所致。2025年1-9月，泛指挥调度系统收入规模较低主要系国防业务受验收进度影响所致，其占比有所降低主要系当期数智化服务业务收入规模增加导致其比例稀释所致。

数智化服务方面，2024年至2025年1-9月，收入、占比均快速增加主要系公司开展外延式并购、积极开拓数智化电力检测业务所致。

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（2）公司产品销量及价格情况

公司主要产品包括可靠通信网络、泛指挥调度系统和数智化服务，可靠通信网络和泛指挥调度系统的核心产品均为指挥调度系统类整机，2022年至2025年1-9月公司指挥调度系统类整机单价和销量如下：

2022年至2025年1-9月，公司主要产品平均单价较为稳定，不同行业客户差异化需求会导致产品配置和成本变化，进而影响销售价格。

（3）公司毛利率情况

2022年至2025年1-9月，发行人销售毛利率具体情况如下：

2022年至2025年1-9月，公司主要产品毛利率基本保持稳定。2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-9月，公司销售毛利率分别为57.83%、49.75%、

52.25%和54.08%。2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-9月，公司可靠通信网络业务毛利率分别为57.80%、57.23%、59.70%和54.73%，毛利率保持稳定。2023年至2024年，公司新开拓泛指挥调度系统板块，毛利率分别为33.06%、

34.72%，毛利率基本持平；2025年1-9月，泛指挥调度系统板块毛利率上升主要系公司开拓的应急通信以及抽水蓄能数字化业务毛利率较高所致。自2024年起，公司数智化服务业务收入规模及占比开始提升，2025年1-9月，公司数智化服务业务毛利率上升主要系收购赛康智能开拓电力数智检测业务所致。

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（4）期间费用情况

2022年至2025年1-9月，公司的期间费用情况如下：

单位：万元

2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-9月，公司销售费用分别为6,105.84万元、7,147.54万元、8,122.93万元和5,840.11万元，占营业收入的比重分别为15.93%、15.85%、14.94%和17.59%；公司管理费用分别为2,911.23万元、3,348.54万元、4,428.67万元和4,134.20万元，占营业收入的比例分别为7.59%、

7.43%、8.15%和12.45%；公司研发费用分别为6,193.33万元、7,209.13万元、7,535.87万元和5,240.14万元，占营业收入的比重分别为16.16%、15.99%、13.86%和15.78%；公司财务费用分别为-839.57万元、-837.33万元、-318.18万元和-418.87万元，占营业收入的比例较小，分别为-2.19%、-1.86%、-0.59%和-1.26%。2022年至2024年，公司期间费用占营业收入比例整体保持稳定；2025年1-9月期间费用占营业收入比例有所增加，主要系公司电力和国防板块行业特性，其项目验收和相应收入确认多集中在第四季度所致。

（5）最近三年营业收入和扣非归母净利润均持续增加以及2025年1-9月增收不增利的原因

公司最近三年经营业绩情况如下：

单位：万元

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2022年至2024年，公司营业收入和扣非归母净利润均持续增加，主要系下游应用市场需求强劲以及收购易用视点所致。公司2025年1-9月经营业绩与2024年1-9月经营业绩对比情况如下：

单位：万元

公司2025年1-9月实现营业收入33,201.89万元，同比增长41.90%；实现净利润4,646.70万元，同比增长121.72%；实现归属于母公司股东的净利润3,543.64万元，同比增长69.09%，其中非经常性损益主要系当期完成科技课题项目、收到专精特新“小巨人”补贴款和高新技术企业补助等；实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益后净利润1,498.02万元，同比减少12.70%，主要原因是国防业务受验收进度影响，当期经营性利润有所减少。

2022年至2025年1-9月，公司国防军品业务收入和净利润情况如下：

单位：万元

（6）与同行业可比公司同类业务的比较情况

发行人与同行业可比公司2022年-2024年营业收入情况如下：

单位：万元

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2022年至2024年，发行人营业收入情况与同行业可比公司趋势不存在重大差异。剔除上海瀚讯及邦彦技术后，2023年度及2024年度，可比公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动比例平均值为17.01%及31.31%，发行人利润情况与同行业可比公司趋势不存在重大差异。

发行人与同行业可比公司2025年1-9月经营情况与上年同期相比，波动情况如下：

单位：万元

由上表可见，公司2025年1-9月的营业收入变动情况与上海瀚讯一致，保持同比上升，佳讯飞鸿、海能达、邦彦技术、长江通信营业收入同比下降；公司2025年1-9月的扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润有所减少，与同行业可比公司变动趋势情况一致。

发行人营业收入上升趋势与行业周期变动一致，与同行业可比公司波动存在一定差异，业绩略高于同行业可比公司主要原因为应用领域不同，公司业务主要面向电力、国防、铁路、应急领域，公司在电力领域优势明显，电力调度系统产

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品在省网及以上电力调度系统应用覆盖率高，近两年新开拓了抽水蓄能数字化及数智化电力检测业务；长江通信主要面向以公安和消防为代表的应急行业，佳讯飞鸿主要面向轨道交通与民用航空、政府及国防等领域，邦彦技术主要面向舰船、融合通信、信息安全等行业。其余可比公司未拆分披露子行业或子产品类别业务收入情况。

2、主营业务目前所处行业周期阶段，是否面临市场需求下降的风险

（1）主营业务目前所处行业周期阶段

从发行人主要产品所属的细分行业看，发行人所处行业为指挥调度通信产品制造业，行业周期及发展趋势如下：

随着经济的发展和社会进步，各行业规模及复杂程度不断扩大，传统的工作模式和信息处理方式越来越不能适应现代社会的发展要求，相关部门需要快速有效地进行信息沟通，以便了解现场情况，进而及时、科学地决策，调动人力物力，实现跨区域、跨部门之间的统一指挥。在应急产业建设中，指挥通信系统能够有效提高政府对于突发事件的应急处理能力和跨部门协调能力，因此各级政府逐渐加大对应急保障系统的规划建设，加强各级政府、地区、部门、行业之间对应急产业建设的合作。根据2025年5月12日国务院新闻办公室发布的《新时代的中国国家安全》白皮书：“确保新兴领域安全可靠??筑牢网络、数据、人工智能安全屏障。持续强化网络安全统筹机制、手段、平台建设，确保关键信息基础设施安全可靠。”在此背景下，铁路、国防、能源、民航及城市公共安全等重点领域正加快推进具有行业特色的综合性应急指挥通信平台建设，推动我国应急指挥通信系统行业的持续健康发展，市场规模持续增长。

从全球市场来看，2024年全球数字指挥调度系统市场规模为42.48亿美元，同比增长3.76%。从中国市场发展来看，2024年中国数字指挥调度系统市场规模为41.70亿元，同比增长5.84%，大于全球市场增速，以2024年12月31日银行间外汇市场人民币汇率中间价（7.1884）换算，中国数字指挥调度系统市场规模占据了全球13.66%的市场份额。2017-2024年中国数字指挥调度系统市场规模如下：

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综上，发行人智能指挥调度领域产业发展趋势较好、市场空间仍会进一步释放，处于政策支持推广产业，人工智能、5G等新技术将进一步推动指挥调度行业加速产业数字化转型。推动发行人所处行业发展及自身业务增长潜力的主要因素如下：

1）5G、卫星通信等技术融合推动升级

5G、低轨卫星通信、人工智能等技术的快速发展，为指挥通信行业带来新的增长点。5G-R、应急指挥多模融合通信等应用场景不断拓展，使得指挥调度系统在实时性、可靠性、覆盖范围等方面大幅提升。例如，5G专网在电力调度、军事战术通信等领域的应用，推动了行业向智能化、泛在化方向发展。

2）下游行业需求持续增长

电力、铁路、军事、应急管理等行业对高效、安全的指挥通信系统的需求不断上升。例如，国家电网推动“新型电力系统”建设，要求调度通信具备抗干扰和加密能力；铁路行业推进5G-R升级，提升列车控制与调度效率；军事领域强调全域协同作战，对战术通信设备的抗截获、抗干扰能力提出更高要求。这些需求为指挥通信设备制造商提供了广阔的市场空间。

3）国际形势推动自主可控与安全通信发展

当前国际地缘政治紧张局势正深刻推动军用通信设备行业向自主可控与安

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全通信方向加速发展。国防信息化建设持续深入，军用通信作为国防投入的重点领域，在军费开支增长和国产化政策强驱动下需求显著扩张，直接拉动国产替代进程。安全威胁升级进一步强化了这一趋势，推动军用通信从效率优先转向安全与自主并重。

4）新基建与智慧城市建设带来增量市场随着国家新型基础设施建设和智慧城市发展的推进，城市应急管理、交通调度、公共安全等领域对智能化指挥通信系统的需求显著增长。例如，智慧交通系统需要实时车路协同通信，城市应急指挥中心要求多部门联动通信能力，这为指挥通信设备商和解决方案提供商创造了新的市场机遇。发行人主要产品主要面向电力行业、军事国防行业，行业周期及发展趋势如下：

1）电力行业从电网投资端来看，我国持续增长的电网工程建设投资将为智能电网系统的建设提供充裕的建设资金，从而提高电网智能化水平，为电力指挥调度系统带来建设需求。根据国家能源局的数据，2024年，我国电网工程建设投资完成额为6,083.00亿元，同比增长15.32%；从整体来看，我国电网工程建设投资完成额除2020年略有下降（同比下降3.23%）外，整体呈持续增长趋势，2019-2024年复合增长率为4.61%。2019~2024年我国电网工程建设投资完成额具体情况如下：

数据来源：国家能源局

从国家电网和南方电网的投资数据来看，2024年国家电网公司全年电网投

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资超过6,000亿元，新增投资主要用于特高压建设、电网数字化智能化升级等方向；2024年南方电网固定资产投资达到1,730亿元，同比增长23.5%。预计2025年电网投资将继续保持10%以上增长，实现连续两年两位数增长。

从未来建设规划来看，2023年6月国家能源局发布了《新型电力系统发展蓝皮书》，明确以2030年、2045年、2060年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定新型电力系统“三步走”发展路径，即加速转型期（当前至2030年）、总体形成期（2030年至2045年）、巩固完善期（2045年至2060年），有计划、分步骤推进新型电力系统建设的“进度条”。2025年1月，工业和信息化部等六部门发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》，明确了两个阶段的发展目标：到2025年，能源电子产业有效支撑新能源大规模应用，成为推动能源革命的重要力量。到2030年，能源电子产业综合实力持续提升，形成与国内外新能源需求相适应的产业规模。

发行人在省网及以上电力调度系统应用覆盖率高，随着产业建设升级及场景扩充，将充分发挥在位优势，扩展产品应用边界迎来广阔成长空间，具有较大的成长性。

2）军事国防行业

随着我国军队现代化建设的不断加速和国防科技工业体系信息化程度的不断深入，中长期看，我国军工电子领域具有较大的发展需求空间。2020年，我国军工电子市场规模达到3,214亿元。根据智研咨询的预测数据，我国军工电子市场规模将在2025年达到5,012亿元，年均复合增长率达到9.3%。

数据来源：智研咨询

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我国军事电子与通信系统开支占国防开支比例较低，预计到2025年我国军事电子与通信系统占国防开支的比例将提升至4%左右，仍然不及欧美2010年的水平（约4.76%）。2020年，国家“十四五”规划提出贯彻新时代军事战略方针，坚持科技强军，加快机械化信息化智能化融合发展。随着我国国民经济的快速增长，我国在军事通信、电子信息领域的投入有望有较大幅度的增长，2025年我国军工通信支出规模有望达到510亿元。

广有通信IP通信系统和数字化机场系统在其应用军种市场占有率高。军工电子是军工六大业务领域之一，是军事装备的重要组成部分，是军工信息化、智能化的基石，是国防科技创新的重要领域。综合行业发展历程、行业产业链情况、及军工电子市场概况，我国军工电子市场规模近年来不断扩张，国防支出合理稳定增长，军工通信市场行业空间广阔。广有通信指挥通信系统和信息指挥系统两大产品已广泛应用于多家国防军事机构。广有通信在“十五五”期间，致力于成为全域数智指挥的核心厂商，预计能够进一步拓展至其他军兵种和警用、国动、通航等领域，未来业务成长空间广阔。

（2）是否面临市场需求下降的风险

2025年1-9月，发行人新签订单金额总计为57,434万元，同比增长93%。

电力业务方面，公司2024年度全年新签电力客户合同额创历史新高，指挥调度产品在省网及以上电力调度系统应用覆盖率高；2025年1-9月，合同订单持续增长，智能调度通信业务中标新疆调度交换全网改造、青海多个站点调度交换机改造项目。抽水蓄能数字化方面，2025年1-9月，公司先后中标贵州省贵阳抽水蓄能电站、黔南抽水蓄能电站等大额项目，取得国网新源、华源电力旗下多个项目，中标成都世界运动会多个电力运维保障项目，进一步巩固了在该领域的领先地位。数智化电力检测方面，2025年1-9月，公司成功签约一批国网特高压及多个省市变电站的项目；新拓配网低电压治理业务，中标四川省第三次工程及服务公开招标采购5个项目；新拓发电端业务，中发电侧大渡河公司枕头坝二级、沙坪一级水电站红外热成像温度监测系统采购项目；福建省、青海省等新市场实现破冰拓展，相关项目已签约落地。国防业务方面，2024年度在国防市场整体承压的情况下全年新签订单同比持平，实现多个细分领域订单突破：突破某军种指挥通信市场领域，取得新订单；首次落地某海外项目，实现海外软集成项目的

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突破，为后续业务增量拓宽空间；2025年1-9月，公司积极开拓其他军兵种订单及低空、武警等泛指挥调度市场，新签合同符合预期；此外，广有通信成为山西省某地市A类飞行服务站建设项目低空通信核心设备供应商，为后续低空经济业务增量拓宽空间。

截至2025年9月30日，发行人在手订单金额总计67,939.79万元，订单储备较充足，预计不存在市场需求下降的风险。

（二）不同销售模式下的销售收入及占比、毛利率，与同行业可比公司是否存在显著差异，主要经销商销售收入及毛利占比，变动原因及合理性，经销商向发行人采购规模是否与其自身业务规模不匹配；新增、退出经销商数量，销售收入及毛利占比，经销商是否存在个人等非法人实体；经销商一般备货周期，经销商进销存、退换货情况，备货周期是否与经销商进销存情况匹配，是否存在经销商压货，退换货率是否合理；经销收入确认、计量原则,对销售补贴或返利、费用承担、经销商保证金的会计处理，是否符合企业会计准则

1、不同销售模式下的销售收入及占比、毛利率，与同行业可比公司是否存在显著差异

发行人分销模式包括佣金销售和买断式经销两种方式，可以从业务性质、签订合同等方面严格区分。

（1）佣金销售模式

在此类销售模式下，代理商负责协助开拓客户、协助商务谈判等，销售合同系发行人与终端客户直接签署。公司在控制权转移至客户时确认收入，具体收入确认方法与直销模式一致。公司支付给代理商的服务费计入销售费用。

（2）买断式经销模式

在此类销售模式下，发行人与经销商签订销售合同，并根据合同要求，将货物送至经销商处或终端客户处。在此类销售模式下，公司在控制权转移至经销商或终端客户时确认收入。

发行人报告期内不同销售模式下的销售情况如下：

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由上表可见，剔除直接与下游客户签订合同的佣金销售模式外，报告期各期，买断式经销收入仅占公司营业收入的11.75%、10.68%、10.86%和12.73%。报告期各期，公司销售毛利率分别为57.83%、49.75%、52.25%和53.33%，基本保持稳定水平，2023年毛利率有所下降主要系国防业务新产品推广带来收入结构变化，新产品尚处于市场开拓期，毛利率相对较低所致。报告期各期，公司直销产品毛利率分别为55.96%、46.27%、49.97%和53.58%，主要受国防板块产品结构及交付节奏影响；分销产品毛利率分别为64.32%、66.36%、60.88%和

52.45%，分销业务主要面向电力板块下游客户，毛利率基本保持稳定水平，2025年1-6月分销毛利率略有降低，主要系部分项目外配产品增加，以及公司推出自主可控WAPI新型产品尚处于市场开拓期，毛利率相对较低所致。

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同行业上市公司不同销售模式下的销售收入及占比、毛利率如下：

2022年至2024年，发行人直销模式下毛利率与同行业可比公司毛利率平均数、中位数对比情况如下：

除海能达外，其他同行业可比公司销售模式均为直销，发行人经销商主要负

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责对当地电网及其子公司的销售业务开展，由于电网客户对调度业务运维的及时响应服务要求较高，当地经销商在灵活机动响应客户需求方面具备时间优势，因此买断式经销模式具有必要性、合理性。发行人直销模式下毛利率与同行业可比公司不存在显著差异。

2022年至2024年，发行人同行业可比公司中仅海能达存在非直销模式。发行人分销模式下毛利率与海能达非直销毛利率对比情况如下：

发行人分销毛利率高于海能达主要系与海能达下游应用领域不同所致。海能达主要面向公共安全、政务应急和交通运输等行业，发行人业务主要面向电力、国防、铁路、应急领域，在电力领域优势明显，电力调度系统产品在省网及以上电力调度系统应用覆盖率高。

2、主要经销商销售收入及毛利占比，变动原因及合理性，经销商向发行人采购规模是否与其自身业务规模不匹配

（1）报告期内，发行人产生交易的主要买断式经销商收入及毛利占比，变动原因及合理性

2025年1-6月，发行人前五名买断式经销商情况如下：

2024年，发行人前五名买断式经销商情况如下：

2-19

2023年，发行人前五名买断式经销商情况如下：

2022年，发行人前五名买断式经销商情况如下：

报告期各期，公司买断式经销收入前五名经销商基本保持稳定，毛利占比均较低；2024年度开始经销商六退出经销商前五名，主要系经销商自身经营战略调整，将与发行人的合作主体转移至经销商二所致。

（2）经销商向发行人采购规模是否与其自身业务规模不匹配

报告期内，发行人买断式经销商收入规模合计前五名的营业收入及向发行人

2-20

采购规模情况如下：

注：经销商营业收入数据根据上述企业提供报表填列

报告期内，发行人主要买断式经销商向发行人采购规模与其自身业务规模相匹配。

3、新增、退出经销商数量，销售收入及毛利占比，经销商是否存在个人等非法人实体

报告期内，与发行人存在交易的买断式经销商如下：

经公开平台查询经销商工商信息，发行人买断式经销商不存在个人等非法人

2-21

实体。报告期内，发行人新增、退出经销商销售收入及毛利占比情况如下：

报告期内，发行人新增买断式经销商系经销商二，向其销售金额为2,191.16万元，占报告期买断式经销收入的12.38%，占报告期收入总计的1.39%，销售毛利为1,276.17万元，占报告期毛利总计的1.53%；发行人退出买断式经销商系经销商六，向其销售金额为2,648.95万元，占报告期买断式经销收入的14.97%，占报告期收入总计的1.68%，销售毛利为1,509.34万元，占报告期毛利总计的

1.81%。经销商六因自身经营战略调整，将与发行人的合作主体转移至经销商二。除此之外，发行人不存在其他新增和退出重要买断式经销商的情况。

4、经销商一般备货周期，经销商进销存、退换货情况，备货周期是否与经销商进销存情况匹配，是否存在经销商压货，退换货率是否合理

买断式经销模式下，经销商一般在收到终端用户的购买指令之后，与发行人签订采购订单，另外，部分经销商会结合当地需求，对少量通用的备品备件进行约1-3个月的备货。

报告期内，发行人合计销售收入前五名买断式经销商对于发行人产品进销存及退换货情况如下：

单位：台套

2-22

经销商在采购当年会完成大部分销售出库，当年末存在少量通用性备品备件产品结存，集中于次年一季度前后完成销售，前五名买断式经销商在其对应报告期采购量的平均结存率为5.49%。存在零星经销商换货情形，主要系产品型号变更或者配置情况变更导致的换货，换货主要系单价较低的备品备件，报告期内，前五名买断式经销商换货涉及合同金额累计为72.96万元，占前五名买断式经销商向公司总采购额的0.60%。

综上，经销商的备货周期与进销存情况相匹配，不存在经销商压货情形，不存在退货情形，换货率合理。

5、经销收入确认、计量原则，对销售补贴或返利、费用承担、经销商保证金的会计处理，是否符合企业会计准则

发行人分销模式包括佣金销售和买断式经销两种方式，可以从业务性质、签订合同等方面严格区分。

（1）佣金销售模式

在此类销售模式下，公司在取得签收单或验收报告，即控制权转移至客户时确认收入，具体收入确认方法与直销模式一致。公司支付给代理商的服务费计入销售费用。

2-23

（2）买断式经销模式

在此类销售模式下，公司在取得签收单或验收报告，即控制权转移至经销商或终端客户时确认收入。发行人分销模式下，不存在销售补贴或返利、费用承担的情形。对于经销商保证金，公司通过审批允许经销商准入时，对于收取的经销商保证金计入“其他应付款”进行核算，在经销商终止合作时，将保证金退还至经销商。以上分销模式相关会计处理符合企业会计准则的要求。

（三）截至报告期末累计未完成军品审价的收入金额，暂定价确认依据，历史交易审价结果、暂定价与客户当期审定的其他同类产品定价及发行人向其他客户销售的同型号产品是否存在较大差异，是否存在未来大幅调减已确认收入的风险

1、截至报告期末累计未完成军品审价的收入金额

截至报告期末，公司累计未完成军品审价收入为103,334.20万元，具体情况如下：

单位：万元

注：“初步审定项目”指已开始审价并且取得初步审价结果，尚需客户出具最终审价批复或者其他经审批的价格说明文件的项目；“正在审价项目”指已根据要求提交相关材料，等待审价项目；“未开始审价项目”指审价计划未明确项目。

由于军品价格审核周期受审查部门及产品性质等各种因素影响，审核周期较长，审价完成时间存在不确定性，截至报告期末未完成审价符合行业惯例。

2、暂定价确认依据

目前实行的军品审价模式源自《军品价格管理办法》（2019年之后执行《军品定价议价规则（试行）》），军方一般对总体单位或总装单位、子系统类军品

2-24

直接审价，而对零部件配套类及材料类一般不会直接审价。但总体单位或总装单位根据项目实际情况将参照上述军方审价的模式，要求配套供应商向其报送定价成本等价格资料和报价方案，并对报价材料按照上述军品审价的原则进行审核。发行人军品报价价格由成本、利润及税金三部分构成。成本包括制造成本和期间费用，制造成本包括直接材料、直接人工、制造费用等。公司向客户提供产品报价时，主要结合产品前期研制成本、订货批量、工艺复杂程度、技术改进、军方预算或目标价格等因素，模拟测算出报价金额。由公司向客户提供产品报价后，双方协商确定合同暂定价格。

3、历史交易审价结果、暂定价与客户当期审定的其他同类产品定价及发行人向其他客户销售的同型号产品是否存在较大差异，是否存在未来大幅调减已确认收入的风险

（1）历史交易审价结果

报告期内，发行人不存在完成军品审价的合同，完成初步审价的合同金额合计为1,543.13万元，审定金额合计为1,432.54万元，平均审价调整率为-7.17%。报告期内，发行人完成初步审价的前五大合同情况如下：

单位：万元

（2）暂定价与客户当期审定的其他同类产品定价及发行人向其他客户销售的同型号产品是否存在较大差异

因军工产品的复杂性及价格管理的保密性，公司无法具体了解到客户当期审定的其他同类产品定价具体结果，因此公司产品无法与客户当期审定的其他同类产品进行价格比较。

发行人产品为定制化系统产品，根据客户具体需求对产品进行相应配置，根据《军品定价议价规则》相关要求对外报价时，同一产品型号的产品因配置不同

2-25

价格有所差异。若需求相似时，基于同样的报价规则下，暂定价与向其他客户销售的同型号产品不存在较大差异。

（3）是否存在未来大幅调减已确认收入的风险

根据报告期内完成初步审价项目的平均审价调整率模拟测算，可能需调减未完成审价收入约7,409.06万元，占发行人报告期内合计营业收入的比例为4.71%。根据军品审价的行业惯例，发行人未完成军品审价项目会在未来若干年内逐步完成审价调整，预计审价调整结果不会对发行人未来的经营状况和盈利能力造成重大不利影响。截至2025年6月末，发行人已对国防军品收入的应收款项（含合同资产）计提减值准备金额6,910.38万元，计提比例为24.02%，该减值准备覆盖部分未完成审价收入的应收款项。同时，军品审价如果出现审减，发行人可以对部分重要供应商进行延伸审价，核减相关成本，进而降低因审价而导致的利润减少。因此若未来因审价导致收入调减，不会对发行人未来的经营状况和盈利能力造成重大不利影响。

（四）最近一年及一期应收账款持续增加原因，结合1年以上应收账款主要客户情况、金额、逾期情况、截至目前回款、预计未来回款情况等，说明长账龄应收账款的具体情况及未单项计提原因，相关收入确认依据是否充分、时点是否准确，坏账准备计提是否充分

1、最近一年及一期应收账款持续增加原因

报告期各期末，公司应收账款期末账面余额账龄情况如下：

单位：万元

2-26

发行人2024年末应收账款余额较2023年末增加9,883.55万元，增长35.68%，主要系：①国防业务客户回款存在特殊性，回款周期较长，2024年末国防业务形成的应收账款较2023年末增加8,638.29万元；②2024年12月易用视点纳入合并范围导致应收账款余额增加，其中2024年末易用视点应收账款余额为2,115.39万元。

发行人2025年6月末应收账款余额较2024年末增加3,001.23万元，增长

7.99%，主要系2025年4月赛康智能纳入合并范围导致报告期末应收账款余额增加，其中2025年6月末赛康智能应收账款余额为4,052.66万元。

2、结合1年以上应收账款主要客户情况、金额、逾期情况、截至目前回款、预计未来回款情况等，说明长账龄应收账款的具体情况及未单项计提原因，相关收入确认依据是否充分、时点是否准确，坏账准备计提是否充分

截至2025年6月30日，公司1年期以上应收账款前五名情况：

单位：万元

截至2024年12月31日，公司1年期以上应收账款前五名情况：

2-27

单位：万元

截至2023年12月31日，公司1年期以上应收账款前五名情况：

单位：万元

截至2022年12月31日，公司1年期以上应收账款前五名情况：

单位：万元

2-28

公司1年以上的应收账款客户主要为B03，占各报告期末1年期以上应收账款的比例分别为58.96%、80.77%、83.32%和73.63%。由于公司1年期以上应收账款客户主要为国防军工行业客户及电力行业客户，需待项目整体验收后再进行回款，因此公司存在账龄为1年以上应收账款具备合理性。发行人报告期各末1年期以上应收账款前五名不存在逾期情况，客户均已按照合同约定付款条件陆续回款。截至2025年10月末，发行人报告期末1年期以上应收账款前五名中存在暂未回款的情况，主要系国防军工行业客户受项目进度影响，需终端客户回款后进行回款。由于相关客户信用情况良好，因此不存在较大回收风险，无需进行单项计提，公司坏账准备计提充分。

对于上述客户，公司的收入确认政策为：（1）销售商品：对于无需安装调试的产品，公司在取得客户签收的产品配送单时确认收入；对于需安装调试的产品，公司在取得客户确认的安装验收单时确认收入。（2）软件开发：软件开发指根据客户要求及合同约定，为客户定制化开发软件。公司将其作为在某一时点履行履约义务，于软件开发完成，并经客户验收时确认软件开发收入。（3）维护服务：在某一时段内履行，公司按照履约进度确认收入。对于1年以上应收账款主要客户，公司收入确认政策符合会计准则的要求，收入确认依据充分、时点准确。

（五）结合公司存货结构变动、库龄分布及占比、期后价格变动及销售情况、同行业可比公司等情况，说明存货跌价准备计提是否充分

1、存货结构变动

报告期各期末，公司存货情况如下：

2-29

单位：万元

报告期各期末，公司存货账面价值分别为18,949.26万元、19,588.25万元、20,228.06万元、24,224.11万元，占总资产的比例分别为19.77%、19.39%、16.98%、

19.10%，整体规模平稳。公司存货主要由原材料、在产品、发出商品构成。

2023年末至2025年6月30日，发行人存货账面价值较前一年末增长率分别为3.37%、3.27%和19.76%；2023年度至2025年1-6月，发行人营业收入较前一年同期增长率分别为17.62%、20.57%和27.80%。报告期各期，公司营业收入平均增幅为21.99%，存货账面价值平均增幅为8.80%，公司存货账面价值增长合理。

2024年末，公司在产品余额占比为39.82%，较上年末增加13个百分点，主要系发行人根据客户采购计划进行预投产，以缩短公司交付周期，提高响应速度。

公司合同履约成本2024年末较2023年末增加3,504.38万元，主要系2024年并表易用视点所致。易用视点主要业务为定制化软件开发，应用于抽水蓄能电站建设等周期较长的项目，未完成验收前的项目成本均在合同履约成本核算。

2024年末，公司发出商品余额占比为15.16%，较上年末减少26.28个百分点，主要系发行人积极推动部分重点项目交付，对应成本结转，因此发出商品有

2-30

所减少。2025年6月末，随着新项目的开展，公司发出商品余额有所回升，属于正常经营需要，不存在异常情况。

2、存货库龄分布及占比

报告期各期末，公司存货库龄情况如下：

单位：万元

报告期各期末，公司存货库龄主要为1年以内，整体结构与金额较为稳定。公司库龄1年以上存货的形成原因主要为：①国防领域客户项目周期较长：公司主要客户包含国防领域客户，由于项目周期较长，因此部分发出商品库龄较长，截至2025年6月末，库龄1年以上的国防业务存货余额为4,084.62万元，占库龄1年以上存货总额的44.67%；②并表易用视点：易用视点于2024年12月并表，其部分项目周期较长，导致库龄1年以上存货增加，截至2025年6月末，易用视点库龄1年以上存货余额为2,590.32万元，占库龄1年以上存货总额的

28.33%。

3、存货期后价格变动及销售情况

公司主要产品包括可靠通信网络、泛指挥调度系统和数智化服务，可靠通信网络和泛指挥调度系统的核心产品均为指挥调度系统类整机。2022年至2025年1-9月，公司指挥调度系统类整机单价较为稳定，具体情况如下：

单位：万元/台套

截至2025年10月31日，公司库存商品、发出商品期后结转情况如下：

单位：万元

2-31

2025年10月末，公司库存商品期后结转情况良好，其中，扣除期后结转金额后发出商品余额为4,094.07万元，国防业务暂未结转的发出商品金额为2,542.47万元，占整体未结转发出商品余额的62.10%，需项目整体验收后进行结转。

4、与同行业公司对比情况

报告期各期末，公司计提的存货跌价准备占存货余额的比例分别为12.51%、

11.47%、8.08%、6.79%。同行业公司存货跌价计提金额占存货余额的比例如下：

因此，公司存货跌价准备计提情况与同行业可比公司较为一致。

5、存货跌价准备计提充分

报告期各期末，公司存货账面价值占总资产的比例较为稳定，存货结构不存在异常变动；公司存货库龄主要为1年以内，整体结构与金额较为稳定，受国防等领域客户项目周期较长影响存在部分1年以上发出商品；报告期各期公司指挥调度系统类整机单价较为稳定，公司库存商品期后结转情况良好，不存在较大风险；与同行业公司相比，公司的存货跌价准备计提情况不存在较大差异。

2-32

综上，发行人存货跌价准备计提充分。

（六）易用视点及赛康智能截至目前的业绩情况，向主要客户销售情况、销售模式、毛利率、期间费用率与收购前是否存在明显差异，如有，请说明原因及合理性，收入及费用确认政策是否存在变更，是否存在跨期确认收入或调节利润的情况

1、易用视点

公司2024年12月完成对易用视点51%股权的收购，并于2024年12月实现并表。公司将以易用视点为平台开展新型电力系统建设数字化服务，将易用视点拥有基建数字平台（EVB）、智能物联平台（EVI）、数字孪生平台（EVG）三大技术平台与公司指挥调度、融合通信、无线网络等产品在技术基础和应用场景上形成优势互补，提升公司核心竞争力。

（1）最新业绩情况

2025年1-9月，易用视点实现营业收入2,870.73万元；实现净利润133.17万元。根据客户工作计划，电力系统建设数字化服务项目验收主要集中在第四季度，易用视点截至三季度经营情况符合行业特征，情况良好。

（2）向主要客户销售情况、销售模式

易用视点报告期内销售模式为直销模式，直销收入占各期营业收入比例均为100%，销售模式未发生变化。

2025年1-9月，易用视点收入前5名客户情况如下：

单位：万元

2024年度，易用视点收入前5名客户情况如下：

2-33

单位：万元

易用视点主要从事定制化软件开发服务，项目周期较长。2025年1-9月，随着新项目的开展，易用视点主要客户存在一定变化，符合业务特点。收购前后，易用视点主要客户仍为抽水蓄能相关行业客户，不存在重大变化。

（3）毛利率、期间费用率对比

收购前后，易用视点毛利率、销售费用率、研发费用率基本保持稳定，管理费用率下降，主要系易用视点2024年进行股权激励产生股份支付费用，剔除股份支付后管理费用率为16.22%，与2025年1-9月不存在较大差异。

（4）收入及费用确认政策是否存在变更，是否存在跨期确认收入或调节利润的情况

易用视点的收入确认政策为：1）销售商品：对于无需安装调试的产品，易用视点在取得客户签收的产品配送单时确认收入；对于需安装调试的产品，易用视点在取得客户确认的安装验收单时确认收入。2）软件开发：软件开发指根据客户要求及合同约定，为客户定制化开发软件。易用视点将其作为在某一时点履行履约义务，于软件开发完成，并经客户验收时确认软件开发收入。3）维护服务：在某一时段内履行，易用视点按照履约进度确认收入。

易用视点的销售费用确认政策为：销售费用核算公司在销售商品、提供劳务

2-34

过程中发生的各项费用，包括但不限于销售人员职工薪酬、差旅费、业务招待费、广告费、展览费、销售服务费、专设销售机构固定资产折旧费及修理费、运输费、装卸费等，于发生时直接计入当期销售费用。易用视点的管理费用确认政策为：管理费用核算公司为组织和管理生产经营活动而发生的各项费用，包括但不限于管理人员职工薪酬、社保公积金、办公费、差旅费、咨询费、中介机构费、诉讼费、房产税、印花税、固定资产折旧费、无形资产摊销费等。管理费用于发生时计入当期损益。易用视点的研发费用确认政策为：研发费用核算公司开展研发活动过程中发生的各项支出，包括但不限于研发人员职工薪酬、直接材料费用、研发设备折旧费、租赁费用、技术服务费、检测费等。研究阶段的支出全部费用化，于发生时计入当期研发费用；开发阶段的支出，若同时满足技术可行、有明确使用或出售意图、能产生经济利益、资源充足可完成、支出可可靠计量等条件，予以资本化计入无形资产成本，否则仍费用化计入当期研发费用；无法区分研究阶段与开发阶段的支出，全部费用化计入当期研发费用。

收购前后，易用视点收入及费用确认政策未发生变更，不存在跨期确认收入或调节利润的情况。

2、赛康智能

赛康智能以电网设备在线状态监测和在运行设备内部结构的图像获取、状态分析为主营业务。公司2025年4月开始对赛康智能并表，拓宽公司业务发展路线，进一步提升公司营业规模和盈利能力。

（1）最新业绩情况

2025年1-6月，赛康智能实现营业收入6,056.12万元,实现净利润2,009.21万元。截至目前，赛康智能经营情况良好（赛康智能系新三板挂牌公司，上述业绩数据以其已公开披露的2025年半年报数据为准）。

（2）向主要客户销售情况、销售模式

公司报告期内销售模式为直销模式，直销收入占各期营业收入比例均为100%，销售模式未发生变化。

2-35

2025年1-6月，赛康智能收入前5名客户情况如下：

单位：万元

2024年度，赛康智能收入前5名客户情况如下：

单位：万元

收购前后，赛康智能主要客户仍为国家电网有限公司、中国南方电网有限责任公司，主要客户未发生重大变化。

（3）毛利率、期间费用率对比

收购前后，赛康智能毛利率、期间费用率基本保持稳定。

（4）收入及费用确认政策是否存在变更，是否存在跨期确认收入或调节利润的情况

赛康智能的收入确认政策为：1）销售商品收入：赛康智能销售的商品主要为电力设备智能监测及检测产品，其中：对于无需安装调试的产品，赛康智能在

2-36

取得客户签收的产品配送单时确认收入；对于需安装调试的产品，赛康智能在取得客户确认的安装验收单时确认收入。2）提供检测服务收入：赛康智能提供的检测服务主要为电力设备检测服务，赛康智能通常在完成检测服务并向客户提交检测报告时确认收入；3）技术服务收入：赛康智能通常在完成合同约定的各项技术开发服务工作并经客户验收后确认收入。赛康智能的销售费用确认政策为：销售费用核算公司在销售商品、提供劳务过程中发生的各项费用，包括但不限于销售人员职工薪酬、差旅费、业务招待费、广告费、展览费、销售服务费、专设销售机构固定资产折旧费及修理费、运输费、装卸费等，于发生时直接计入当期销售费用。赛康智能的管理费用确认政策为：管理费用核算公司为组织和管理生产经营活动而发生的各项费用，包括但不限于管理人员职工薪酬、社保公积金、办公费、差旅费、咨询费、中介机构费、诉讼费、房产税、印花税、固定资产折旧费、无形资产摊销费等。管理费用于发生时计入当期损益。赛康智能的研发费用确认政策为：研发费用核算公司开展研发活动过程中发生的各项支出，包括但不限于研发人员职工薪酬、直接材料费用、研发设备折旧费、租赁费用、技术服务费、检测费等。研究阶段的支出全部费用化，于发生时计入当期研发费用；开发阶段的支出，若同时满足技术可行、有明确使用或出售意图、能产生经济利益、资源充足可完成、支出可可靠计量等条件，予以资本化计入无形资产成本，否则仍费用化计入当期研发费用；无法区分研究阶段与开发阶段的支出，全部费用化计入当期研发费用。

收购前后，赛康智能收入及费用确认政策未发生变更，不存在跨期确认收入或调节利润的情况。

2-37

（七）结合易用视点及赛康智能前次商誉减值测试主要参数及假设、业绩承诺及实现情况等，对比说明相关主体实际经营情况是否与前期参数及假设相匹配，并结合行业发展情况、相关主体滚动订单及在手订单情况、最新业绩情况等，说明商誉减值计提是否充分

1、易用视点

（1）前次商誉减值测试主要参数及假设、业绩承诺及实现情况等，对比说明相关主体实际经营情况是否与前期参数及假设相匹配

公司于每年年末进行商誉减值测试，其中2024年12月并表易用视点后于2024年年末对易用视点进行了减值测试，具体情况如下：

单位：万元

前述减值测试所使用的参数与收购时评估报告一致，经测试易用视点未发生商誉减值。2025年1-9月，易用视点毛利率44.13%，且最新业绩情况与去年同期相比较好。易用视点2024年度承诺业绩（剔除股份支付影响）为1,200万元，2024年实际完成金额为1,237.85万元，完成了业绩承诺，不存在商誉减值情况。

（2）行业发展情况良好、在手订单充分、业绩情况良好，不存在减值迹象

1）行业发展情况及竞争情况

易用视点目前处于市场领先地位，目前中国抽水蓄能装机容量约为0.43亿千瓦，而根据国家能源局发布的《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》明确指出：到2025年，抽水蓄能投产总规模0.62亿千瓦以上；到2030年，投

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产总规模1.2亿千瓦左右。因此，随着国家“双碳”战略驱动抽水蓄能行业进入高速扩张期，对应未来十年累计市场空间超千亿元。

行业的主要增长点在于：在“双碳”战略推动下，新能源装机大增，需要足够的灵活性资源保障系统安全稳定运行，抽水蓄能电站迎来前所未有的大发展，抽蓄电站的规划设计、建造过程、建完运营等环节均需用易用视点的产品进行支撑。2）在手订单及业绩情况易用视点2025年上半年度实现净利润210.98万元，较去年同期实现了扭亏为盈；2025年1-9月实现净利润133.17万元。根据客户工作计划，电力系统建设数字化服务项目验收主要集中在第四季度。截至2025年9月末，易用视点在手订单23,038.85万元，在手订单充足。

综上，易用视点所属行业发展情况良好，在手订单充分，总体经营态势良好，不存在商誉减值情形。

2、赛康智能

（1）前次商誉减值测试主要参数及假设、业绩承诺及实现情况等，对比说明相关主体实际经营情况是否与前期参数及假设相匹配

赛康智能于2025年4月并表，截至报告期末并表时间较短，暂未进行商誉减值测试，2025年6月末模拟减值测试情况如下：

单位：万元

前述模拟减值测试所使用的参数与收购时评估报告一致，经模拟测试赛康智

2-39

能未发生商誉减值。2025年1-6月，赛康智能毛利率59.42%，且最新业绩情况与去年同期相比较好。

（2）行业发展情况良好、在手订单充分、业绩情况良好，不存在减值迹象1）行业发展情况及竞争情况近年来，智能电网已成为我国电网的主要发展方向。在国家政策大力支持与鼓励的背景下，智能电网与物联网技术已经成为电力行业的重要发展方向。它们不仅可以提高电力系统的效率和可靠性，降低能源损耗，还能为未来的电力行业带来巨大的变革。同时，智能电网和电力物联网的快速发展也将为公司所处的电力设备智能运检管理行业带来广泛投资机会，有利于公司经营业务保持稳定态势，也为公司未来的快速发展提供了良好的外部环境。目前赛康智能处于市场领先地位。

2）在手订单及业绩情况赛康智能2025年上半年度实现净利润2,009.21万元，较去年同期的1,514.91万元同比增长约33%；截至2025年9月末赛康智能在手订单11,185.63万元，在手订单充裕，总体经营态势良好。综上，赛康智能所属行业发展情况良好，在手订单充分，总体经营态势良好，不存在商誉减值情形。

（八）结合相关财务报表科目的具体情况，说明发行人最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否符合《证券期货法律适用意见第18号》的相关规定；自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司发行人已实施或拟实施的财务性投资情况，新投入和拟投入的财务性投资金额是否已从本次募集资金总额中扣除

1、最近一期末发行人不存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形

截至2025年6月30日，公司资产负债表中可能与财务性投资及类金融业务相关的报表项目情况如下：

2-40

单位：万元

（1）交易性金融资产

截至2025年6月30日，公司交易性金融资产账面价值为7,312.67万元，具体情况如下：

单位：万元

2025年6月末，公司交易性金融资产中含：（1）保本的结构性存款3,660.00万元，不属于财务性投资；（2）短期的银行或券商理财产品3,652.67万元，系2025年4月收购的赛康智能持有，不属于财务性投资，截至目前均已赎回。

（2）其他应收款

截至2025年6月30日，公司其他应收款账面价值为680.18万元，主要为保证金、押金等，不属于财务性投资，主要构成如下：

单位：万元

2-41

（3）一年内到期的非流动资产

截至2025年6月30日，公司一年内到期的非流动资产账面价值为247.11万元，均为一年内到期的长期应收款，系销售商品发生，不属于财务性投资。

（4）其他流动资产

截至2025年6月30日，公司其他流动资产账面价值为2,242.59万元，主要为预缴增值税、预缴所得税、国债逆回购等，均不属于财务性投资，其中国债逆回购系2025年4月收购的赛康智能持有。公司其他流动资产主要构成如下

单位：万元

（5）长期应收款

截至2025年6月30日，公司长期应收款账面价值为219.93万元，系分期收款销售商品所致，不属于财务性投资。

（6）其他非流动资产

截至2025年6月30日，公司其他非流动资产账面价值为408.91万元，均为合同资产，不属于财务性投资。

综上所述，截至2025年6月30日，公司不存在金额较大的财务性投资。

2、自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，发行人不存在拟实施财务性投资（包括类金融业务）的相关安排

公司已于2025年7月21日召开了第五届董事会第十八次会议，审议通过了《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票方案的议案》。自本次发行相关董事会决议日前6个月起至今（即2025年1月21日至本报告出具日），不存在

2-42

已实施或拟实施的财务性投资或类金融业务的情形。

二、核查程序和意见

（一）核查程序

我们执行了以下核查程序：

1、获取发行人报告期内定期财务报告，查看营业收入结构及变动情况，分析营业收入及利润波动的原因，分析其是否具有持续影响；查看发行人最新的经营状况，查阅发行人2025年三季度报告，问询财务主管人员是否存在业绩持续下滑的风险；获取发行人所处行业的相关政策、行业研究报告，了解报告期内发行人所在行业整体情况；获取发行人报告期销量及价格情况资料，了解发行人报告期售价成本情况；获取同行业可比公司年度报告、定期报告等财务信息分析发行人与同行业可比公司收入、毛利、业绩变化趋势情况表现是否一致。

2、取得发行人各报告期的收入明细表并分析不同销售模式下销售收入及占比、毛利率情况，分析主要经销商收入及毛利占比情况；取得报告期内主要经销商向发行人采购产品的进销存明细并将其与经销商自身业务规模进行匹配分析；通过公开平台查询经销商工商信息；获取发行人经销商保证金明细；复核发行人经销模式下收入确认、计量准确性、经销商保证金等相关会计处理。

3、查阅相关军品的暂定价合同、收入明细表、初步审定项目的文件、军品审价政策，了解未完成审价项目情况和初步审定项目的调整比例。

4、取得公司各报告期末应收账款明细，分析应收账款变动情况；取得公司1年以上应收账款的明细，了解金额逾期情况、期后回款情况、未来回款情况；查阅公司定期报告，了解公司收入确认政策及应收账款坏账准备计提政策。

5、取得公司各报告期末存货明细，了解公司的存货结构及库龄分布情况；获取存货期后存货结转情况明细；查阅公司及可比公司年度报告，了解公司存货跌价计提政策，并与同行业可比公司存货跌价计提比例进行对比分析。

6、取得并查阅易用视点、赛康智能财务报告、收入明细表，了解其最新业绩、主要客户情况、财务指标情况；取得并查阅易用视点、赛康智能审计报告，了解收入及费用相关会计政策。

2-43

7、取得易用视点商誉减值测试计算表，确认商誉减值测试方法是否符合《企业会计准则第8号——资产减值》的规定，商誉减值测试过程是否准确；对赛康智能进行模拟减值测试，确认商誉是否发生减值；取得评估机构对商誉所在资产组的评估报告，确认评估报告选取的主要参数的合理性；了解商誉所在资产组报告期内最新业绩情况和在手订单情况，对比分析报告期内商誉减值是否充分。

8、查阅公司定期报告，确认是否存在财务性投资（包括类金融业务）。

9、对易用视点、赛康智能主要客户执行函证程序，具体如下：

易用视点2025年1-6月收入函证情况如下：

单位：万元

赛康智能2025年4-6月收入函证情况如下：

单位：万元

10、对易用视点、赛康智能主要客户执行收入截止性核查，具体如下：

对报告期内外销售收入执行截止性测试，结合易用视点和赛康智能的具体收入确认政策，核查销售订单下单时间、收入确认时间、客户签收单、验收报告等，确认收入确认是否存在跨期。经核查，不存在收入确认跨期情形。

（二）核查意见

经核查，我们认为：

1、2022年-2024年，公司营业收入分别为38,335.97万元、45,089.83万元和54,362.75万元，扣非归母净利润分别为4,717.01万元、5,712.97万元、6,920.31

2-44

万元，均呈上涨趋势；公司2025年1-9月实现营业收入33,201.89万元，同比增长41.90%；实现净利润4,646.70万元，同比增长121.72%；实现归属于母公司股东的净利润3,543.64万元，同比增长69.09%；实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益后净利润1,498.02万元，同比减少12.70%，主要原因是国防业务受验收进度影响，当期经营性利润有所减少。发行人营业收入上升趋势与行业周期变动一致，与同行可比公司波动存在一定差异，业绩略高于同行业可比公司主要系应用领域不同所致，公司服务化业务主要面向电力、国防等领域，公司在电力领域优势明显，目前发行人业务发展不存在重大不利因素，预计不存在业绩大幅下滑的风险。

2、报告期内，发行人不同销售模式下的销售收入稳步增长，占比及毛利率基本保持稳定水平；经销商不存在个人等非法人实体，向发行人采购规模与其自身业务规模相匹配，不存在经销商压货情形，不存在退货情形，换货率合理；经销收入确认、计量原则，经销商保证金的会计处理符合企业会计准则要求。

3、报告期内，发行人已根据暂定价合同准确、完整地确认相关军品收入；根据报告期内完成初步审价项目的平均审价调整率模拟测算，可能需调减未完成审价收入占发行人报告期内合计营业收入的比例较低。根据军品审价的行业惯例，发行人未完成军品审价项目会在未来若干年内逐步完成审价调整，审价调整结果不会对发行人未来的经营状况和盈利能力造成重大不利影响。对未审价合同形成的应收账款已充分计提坏账准备；同时，军品审价如果出现审减，发行人可以对部分重要供应商进行延伸审价，核减相关成本，进而降低因审价而导致的利润减少。因此若未来因审价导致收入调减，不会对发行人未来的经营状况和盈利能力造成重大不利影响

4、发行人应收账款规模整体平稳，随着营业收入的规模增长稳步上升；发行人1年以上应收账款客户主要为国防军工行业客户及电力行业客户，需待项目整体验收后再进行回款，因此公司存在账龄为1年以上应收账款具备合理性，由于相关客户信用情况良好，因此不存在较大回收风险，无需进行单项计提，公司坏账准备计提充分；发行人收入确认依据充分、时点准确。

5、报告期各期末，公司存货账面价值占总资产的比例较为稳定，存货结构不存在异常变动；公司存货库龄主要为1年以内，整体结构与金额较为稳定，受

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国防领域客户项目周期较长影响存在部分1年以上发出商品，不存在异常情况；报告期各期公司指挥调度系统类整机单价较为稳定，公司库存商品期后结转情况良好，发出商品由于国防领域客户需项目整体验收后进行结转，不存在较大风险；与同行业公司相比，公司的存货跌价准备计提情况不存在较大差异。因此，发行人存货跌价准备计提充分。

6、易用视点及赛康智能纳入合并范围后，总体经营态势良好；向主要客户销售情况、销售模式、毛利率、期间费用率与收购前不存在明显差异；收购前后，收入及费用确认政策未发生变更，不存在跨期确认收入或调节利润的情况。

7、易用视点实际经营情况与前次商誉减值测试主要参数及假设、业绩承诺及实现相匹配，赛康智能的实际经营情况与模拟商誉减值测试主要参数及假设、业绩承诺及实现相匹配；前述主体行业发展情况良好、在手订单充分、业绩情况良好，均不存在减值迹象。

8、发行人最近一期末未持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），符合《证券期货法律适用意见第18号》的相关规定；自本次发行董事会决议日前六个月至今，发行人不存在已实施或拟实施的财务性投资。

9、自易用视点及赛康智能并表以来，收入真实有效，不存在收入跨期情况。

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问题2：

本次拟向特定对象发行股票募集资金75000.00万元，扣除发行费用后，用于新一代智能调度系统建设项目（以下简称项目一）、数智指挥系统升级建设项目（以下简称项目二）和调度指挥系统智能化核心技术研究项目（以下简称项目三）。项目一依托公司现有指挥调度通信系统应用基础，迭代现有产品、开发新产品并拓展铁路、石油石化等新应用领域，为公司开辟新的盈利增长点，预计运营期年均营业收入42684.57万元，年均净利润6146.21万元。项目二拟开发和生产的两大核心产品分别为数智机场系统和智能信息指挥通信系统，预计运营期年均营业收入30174.29万元，年均净利润5421.12万元。项目三重点搭建人工智能行业创新实验室、通信研究实验室和媒体研究实验室，提升产品的智能化、安全性和用户体验。该项目不直接产生经济效益。项目一及项目二将新建研发、生产、办公及配套场地，项目三新建研发场地、搭建专业实验室。根据项目投资构成，本次拟合计使用募集资金27852万元用于建筑工程费，21999.96万元用于设备购置费，12705.21万元用于研发费用。截至募集说明书出具日，发行人尚未取得募投项目用地的土地使用权证书。

2-47

请发行人补充说明：（1）项目一及项目二拟生产的具体产品、下游应用市场，与公司主营业务的区别和联系，升级迭代的具体情况，是否涉及新产品、新技术，是否符合募集资金主要投向主业的要求。（2）募投项目投资金额测算依据，项目新建研发、生产、办公及配套场地的具体规划，项目建成后人均办公面积是否与当前和同行业可比公司均在较大差异，是否超出必要所需，是否均为公司自用，是否会用于出租或出售。（3）募投项目研发的主要内容、技术可行性、研发预算及时间安排、目前研发投入及进展、已取得或预计可取得的研发成果等。（4）结合行业竞争格局、同行业可比公司情况、下游客户需求等，说明募投项目新增产能是否存在消化风险以及相关风险的具体应对措施。（5）结合公司在手订单或意向性合同、竞争对手、同行业同类或类似项目情况，募投项目收益情况的测算过程、测算依据，包括各年预测收入构成、销量、毛利率、净利润、项目税后内部收益率的具体计算过程等说明募投项目相关关键参数的选取和公司现有相关业务存在差异的原因、合理性，效益测算可实现性，并结合上述内容和同行业可比公司相关业务情况，说明项目一、项目二效益测算是否合理、谨慎。（6）募投项目用地的计划、取得土地的具体安排、进度,是否符合土地政策、城市规划。（7）结合各类新增固定资产及无形资产的金额、转固时点以及募投项目未来效益测算情况，说明因实施募投项目而新增的折旧和摊销对发行人未来经营业绩的影响。

请发行人补充披露（3）-（7）涉及的相关风险。

请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（2）（3）（5）（7）并发表明确意见，请发行人律师核查（6）并发表明确意见。

一、回复

（二）募投项目投资金额测算依据，项目新建研发、生产、办公及配套场地的具体规划，项目建成后人均办公面积是否与当前和同行业可比公司存在较大差异，是否超出必要所需，是否均为公司自用，是否会用于出租或出售

1、募投项目投资金额测算依据

（1）新一代智能调度系统建设项目

本项目预计总投资为34,638.11万元，其中建设投资21,593.83万元，研发费

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用8,752.96万元，铺底流动资金4,291.32万元，具体投资构成如下：

单位：万元

建筑工程费主要包括场地基建与装修费用，参照募投项目所在区域广州市的物价水平和建设要求确定，具体如下：

设备购置费是公司基于本项目未来生产规模，制定配套设备需求、需要设备的种类、单价等，主要由采购部门对相关供应商的询价确定，具体如下：

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2-51

本项目工程建设其他费用具体如下：

单位：万元

2-52

本项目研发费用包括职工薪酬、实验耗材、技术服务费和其他费用，具体如下：

单位：万元

铺底流动资金为流动资金总额的30%。参考公司现有数据，结合项目所在行业实际情况，本项目达产年流动资金需用额为14,304.39万元，其中铺底流动资金为4,291.32万元。

（2）数智指挥系统升级建设项目

本项目预计总投资为28,017.59万元，其中建设投资18,261.21万元，研发费用5,554.17万元，铺底流动资金4,202.21万元，具体投资构成如下：

单位：万元

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本项目建筑工程费用主要包括场地基建与装修费用，参照募投项目所在区域广州市的物价水平和建设要求确定，具体如下：

设备购置费是公司基于本项目未来生产规模，制定配套设备需求、需要设备的种类、单价等，主要由采购部门对相关供应商的询价确定，具体如下：

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本项目工程建设其他费用具体如下：

单位：万元

本项目研发费用包括职工薪酬、实验耗材、技术服务费和其他费用，具体如下：

单位：万元

铺底流动资金为流动资金总额的30%。参考公司现有数据，结合项目所在行业实际情况，本项目达产年流动资金需用额为14,007.37万元，其中铺底流动资金为4,202.21万元。

（3）调度指挥系统智能化核心技术研究项目

本项目预计建设投资为27,781.72万元，其中建设投资13,946.22万元，研发费用13,835.50万元，具体投资构成如下：

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单位：万元

本项目建设工程费主要包括场地基建与装修费用，参照募投项目所在区域广州市的物价水平和建设要求确定，具体如下：

设备购置费是公司基于本项目未来生产规模，制定配套设备需求、需要设备的种类、单价等，主要由采购部门对相关供应商的询价确定，具体如下：

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本项目工程建设其他费用具体如下：

单位：万元

本项目研发费用具体如下：

单位：万元

2、项目新建研发、生产、办公及配套场地的具体规划

发行人募投项目新建研发、生产、办公及配套场地的具体规划如下：

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单位：平方米

3、项目建成后人均办公面积是否与当前和同行业可比公司存在较大差异，是否超出必要所需，是否均为公司自用，是否会用于出租或出售

募投项目建成后人均办公面积情况如下：

单位：平方米/人

注：办公面积不包括实验室与检测区域、生产区域和配套设施区域，人员不含生产人员。

广哈通信和广有通信现有办公场所总面积2,892平方米和2,500平方米，截至2025年6月末的非生产人员人数分别为277人和167人，人均使用面积分别为10.44平方米/人和14.97平方米/人。

同行业可比公司仅海能达和上海瀚讯披露了前次融资时的人均办公面积数据，海能达第三代融合指挥中心研发项目和专网宽带无线自组网技术研发项目预计人均办公面积为25.00平方米/人，上海瀚讯研发基地建设项目和5G小基站设备研发及产业化项目除实验室外的人均办公面积为26.42平方米/人。

综上，本项目建成后人均办公面积与当前和同行业可比公司不存在较大差异，未超出必要所需。本次募投项目建设厂房建筑等均为公司自用，不会用于出租或

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出售。

（三）募投项目研发的主要内容、技术可行性、研发预算及时间安排、目前研发投入及进展、已取得或预计可取得的研发成果等截至本回复出具日，公司已开展了相关前期研究，在语音交互智能终端等领域形成了阶段性研发成果，预计将深入研发并优化智能运维系统、智能调度业务助手、数智机场系统等产品，在基于语音交互的调度智能体平台框架及模型、基于低代码技术的智能业务流引擎、终端通信能力增强与自主可控技术、智能终端音频及视觉体验增强与场景融合技术等领域将取得重要科技研发成果，提升公司的核心技术优势，保持公司的技术领先性。具体情况如下：

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（五）结合公司在手订单或意向性合同、竞争对手、同行业同类或类似项目情况，募投项目收益情况的测算过程、测算依据，包括各年预测收入构成、销量、毛利率、净利润、项目税后内部收益率的具体计算过程等说明募投项目相关关键参数的选取和公司现有相关业务存在差异的原因、合理性，效益测算可实现性，并结合上述内容和同行业可比公司相关业务情况，说明项目一、项目二效益测算是否合理、谨慎

1、项目一相关情况分析

（1）效益测算过程及依据

1）假设条件

①项目建设期3年，即建设投资、设备购置及安装、产品开发等将在3年内完成，项目拟在投入使用前进行相关设备的考察选型、采购。

②财务基准收益率为10%。

③主要税收执行标准，各计算参数如下：

注：广哈通信为高新技术企业，享受15%的税收优惠政策。

发行人根据《中华人民共和国企业所得税法》第三十条第一款规定享受技术研发费用加计扣除税收优惠。按照《财政部税务总局关于进一步完善研发费用税前加计扣除政策的公告》（2023年第7号）企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，自2023年1月1日起，再按照实际发生额的100%在税前加计扣除；形成无形资产的，自2023年1月1日起，按照无形资产成本的200%在税前摊销。

④折旧摊销：采用直线法进行折旧和摊销，具体如下：

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2）项目效益测算

①收入测算

本项目销量根据公司现有业务量及合同签订情况、市场开拓情况、行业增速及项目建设周期、产线爬坡过程等因素谨慎预估，产品定价根据公司历史销售价格及市场类似产品价格进行谨慎预估，进而测算出项目预计收入。项目一达产年的营业收入为43,400.00万元，项目产品各年营业收入、生产规模、销售单价具体情况如下表所示：

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②成本及期间费用测算

本项目营业成本估算口径包括直接材料、直接薪酬、直接燃料和动力费、制造费用（含折旧与摊销费、间接生产人员薪酬、其他制造费用）。其中，直接材料根据公司历史情况平均成本占收入的比率及募投项目实际产品情况综合估算得出；直接薪酬根据本项目计算期需用员工人数及公司目前职工薪酬水平进行估算；直接燃料和动力费根据公司2024年收入规模与单位能耗测算项目计算期能耗；折旧摊销按照各类项目折旧摊销政策计算。

本项目销售费用主要包括折旧与摊销费、销售人员薪酬（其中不含中层管理人员薪酬）、其他销售费用。

本项目管理费用主要包括为折旧与摊销费、管理人员薪酬（其中不含高管及中层管理人员薪酬）、其他管理费用。

本项目研发费用主要包括折旧与摊销费、研发人员薪酬（其中不含中层管理人员薪酬）、其他研发费用。

③效益测算结果

根据前述测算依据，本项目的预计效益情况如下：

单位：万元

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根据现金流折现模型，本项目的税后静态投资回收期为7.85年（含建设期3年），税后内部投资收益率为14.24%。

（2）关键测算参数差异原因及合理性分析，效益测算合理性、谨慎性分析

1）本项目关键测算参数为毛利率，其与公司现有业务毛利率水平基本一致

由上表可知，项目一预测毛利率略低于广哈通信最近三年的毛利率水平。考虑到规模化后毛利率会降低，且出于谨慎性原则，本项目毛利率略低于报告期均值。

2）本项目期间费用率与公司现有业务水平基本一致

本项目销售费用主要包括折旧与摊销费、销售人员薪酬（其中不含中层管理人员薪酬）、其他销售费用。广哈通信2022-2024年销售费用占营业收入的平均比例为21.06%（不含中层管理人员薪酬），本项目达产年销售费用占营业收入的比例为20.73%。

本项目管理费用主要包括为折旧与摊销费、管理人员薪酬（其中不含高管及中层管理人员薪酬）、其他管理费用。广哈通信2022-2024年管理费用占营业收入的平均比例为5.89%（不含高管及中层管理人员薪酬），本项目达产年管理费用占营业收入的比例为4.55%。

本项目研发费用主要包括折旧与摊销费、研发人员薪酬（其中不含中层管理人员薪酬）、其他研发费用。广哈通信2022-2024年研发费用占营业收入的平均比例为16.02%（不含中层管理人员薪酬），本项目达产年研发费用占营业收入的比例为15.61%。

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3）与同行业类似项目相比，分析本项目效益测算的合理性、谨慎性本项目及可比公司募投项目收益率情况如下：

本项目税后内部收益率略低于同行业可比募投项目平均值，税后投资回收期略长于同行业可比募投项目平均值。因此，本项目经济效益指标在行业内正常水平范围内，且经济效益测算结果更谨慎。

（3）测算可实现性分析

发行人依托过硬的产品质量和高效服务体系，在行业中建立了较高的市场地位和品牌知名度，客户网络覆盖国家电网及其下属企业、南方电网及其下属企业、五大发电集团、三峡集团、中广核集团及其分支机构等优质客户。项目一将依托发行人现有指挥调度通信系统应用基础，围绕下游应用领域向信息化、智能化等方向发展的需求，迭代现有产品、开拓铁路、石油石化等新应用领域，推动公司长期稳健发展。

截至2025年9月30日，广哈通信本部在手订单金额为21,588.66万元，对应不含税收入约为19,105.01万元，占2024年度广哈通信本部营业收入比为

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70.03%，订单储备较充足。此外，本次扩产的可靠通信网络系列产品，已在西部某省中标试点项目，进一步支撑本次项目的产能消化。在发行人产能利用率已达较高水平，在手订单充足，且政策推进数字建设、市场对移固融合多样化应用场景的需求增加的背景下，项目一效益测算具备可实现性。

2、项目二相关情况分析

（1）效益测算过程及依据

1）假设条件

①项目建设期3年，即建设投资、设备购置及安装、产品开发等将在3年内完成，项目拟在投入使用前进行相关设备的考察选型、采购。

②财务基准收益率为10%。

③主要税收执行标准，各计算参数如下：

注：广哈通信、广有通信均为高新技术企业，享受15%的税收优惠政策。

发行人根据《中华人民共和国企业所得税法》第三十条第一款规定享受技术研发费用加计扣除税收优惠。按照《财政部税务总局关于进一步完善研发费用税前加计扣除政策的公告》（2023年第7号）企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，自2023年1月1日起，再按照实际发生额的100%在税前加计扣除；形成无形资产的，自2023年1月1日起，按照无形资产成本的200%在税前摊销。

④折旧摊销：采用直线法进行折旧和摊销，具体如下：

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2）项目效益测算

①收入测算

本项目销量根据公司现有业务量及合同签订情况、市场开拓情况、行业增速及项目建设周期、产线爬坡过程等因素谨慎预估，产品定价根据公司历史销售价格及市场类似产品价格进行谨慎预估，进而测算出项目预计收入。项目二达产年的营业收入为31,020.00万元，项目产品各年营业收入、生产规模、销售单价具体情况如下表所示：

②成本及期间费用测算

本项目营业成本估算口径包括直接材料、直接薪酬、直接燃料和动力费、制造费用（含折旧与摊销费、间接生产人员薪酬、其他制造费用）。其中，直接材料根据公司历史情况平均成本占收入的比率及募投项目实际产品情况综合估算得出；直接薪酬根据本项目计算期需用员工人数及公司目前职工薪酬水平进行估算；直接燃料和动力费根据公司2024年收入规模与单位能耗测算项目计算期能耗；折旧摊销按照各类项目折旧摊销政策计算。

本项目销售费用主要包括折旧与摊销费、销售人员薪酬（其中不含中层管理人员薪酬）、其他销售费用。

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本项目管理费用主要包括为折旧与摊销费、管理人员薪酬（其中不含高管及中层管理人员薪酬）、其他管理费用。本项目研发费用主要包括折旧与摊销费、研发人员薪酬（其中不含中层管理人员薪酬）、其他研发费用。

③效益测算结果

根据前述测算依据，本项目的预计效益情况如下：

根据现金流折现模型，本项目的税后静态投资回收期为7.88年（含建设期3年），税后内部投资收益率为14.70%。

（2）关键测算参数差异原因及合理性分析，效益测算合理性、谨慎性分析

1）本项目关键测算参数为毛利率，其与公司现有业务毛利率水平基本一致

由上表可知，考虑到规模化后毛利率会降低，且出于谨慎性原则，本项目毛利率略低于报告期均值。

2）本项目期间费用率与公司现有业务水平基本一致

本项目销售费用主要包括折旧与摊销费、销售人员薪酬（其中不含中层管理人员薪酬）、其他销售费用。广有通信2022-2024年销售费用占营业收入的平均比例为6.41%（不含中层管理人员薪酬），本项目达产年销售费用占营业收入的比例为6.18%。

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本项目管理费用主要包括为折旧与摊销费、管理人员薪酬（其中不含高管及中层管理人员薪酬）、其他管理费用。广有通信2022-2024年管理费用占营业收入的平均比例为3.69%（不含高管及中层管理人员薪酬），本项目达产年管理费用占营业收入的比例为3.84%。

本项目研发费用主要包括折旧与摊销费、研发人员薪酬（其中不含中层管理人员薪酬）、其他研发费用。广有通信2022-2024年研发费用占营业收入的平均比例为12.40%（不含中层管理人员薪酬），本项目达产年研发费用占营业收入的比例为13.12%。

3）与同行业类似项目相比，分析本项目效益测算的合理性、谨慎性

本项目及可比公司募投项目收益率情况如下：

本项目税后内部收益率略低于同行业可比募投项目平均值，税后投资回收期略长于同行业可比募投项目平均值。综上，本项目经济效益指标在行业内正常水平范围内，且经济效益测算结果更谨慎。

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（3）测算可实现性分析

广有通信依托过硬的产品质量和高效服务体系，在行业中建立了较高的市场地位和品牌知名度，可以满足多军兵种复杂环境下的指挥通信需求，已与多个国防军工行业客户保持持续稳定的合作。项目二依托发行人现有指挥通信系统和信息指挥系统的业务应用基础，围绕多领域信息化及协同化需求，以“信息+智能”为模型，打造数智化、立体化的指挥系统，推动产品在技术与应用场景上的全面升级。

截至2025年9月30日，广有通信在手订单金额为12,126.65万元，对应不含税收入约为10,731.55万元，占2024年度广有通信营业收入比为43.72%，订单储备较充足。本次项目扩产的数智机场系统和智能信息指挥通信系统主要面向国防市场，是广有通信基于对下游应用领域需求的深入理解，对现有产品进行针对性的升级优化以及应用场景的延伸。在发行人产能利用率已达较高水平，在手订单充足，且政策推进数字建设、市场对全域指挥通信的多元化需求日益凸显的背景下，项目二效益测算具备可实现性。

（七）结合各类新增固定资产及无形资产的金额、转固时点以及募投项目未来效益测算情况，说明因实施募投项目而新增的折旧和摊销对发行人未来经营业绩的影响

发行人各类新增固定资产及无形资产的金额、转固时点情况如下：

本次募投项目场地通过自主建设完成，包含房屋建筑物、设备安装工程等配套，计划建设周期为三年，建设完成后转固，即T+3年转固并计提折旧；电子设备、机器设备和软件等计划在T+1年、T+2年或T+3年陆续完成购置和安装，分别在购置安装完成后的次月计提折旧或当月计提摊销费用。

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本次募投项目T+1到T+10年的折旧摊销费用和收入净利润预测情况如下：

单位：万元

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综上，公司本次募集资金投资项目在进行效益测算时已充分考虑新增折旧和摊销费用的影响，项目具有良好的经济效益。项目建设期该部分新增折旧摊销费用短期将会对公司的盈利产生一定的压力。随着项目建成投产，公司生产规模将进一步扩大，公司经营业绩有望稳步提高。根据测算，募投项目进入投产运营期后，预计年新增折旧摊销金额最高为4,581.80万元，新增折旧及摊销金额占募投项目运营期营业收入的比例为2.65%-7.22%，总体占比较小。因此，从长远角度看，按照公司目前生产经营状况，新增资产折旧摊销费用不会对未来经营业绩产生重大不利影响。

二、核查程序和意见

（一）核查程序

我们执行了以下核查程序：

1、查阅本次募投项目的可行性研究报告，了解各项目投资具体构成、各项投资支出的具体测算过程及测算依据，了解新建研发、生产、办公及配套场地的具体规划；获取发行人现有办公场地情况并搜集同行业可比公司披露人均办公面积信息并与发行人募投项目情况进行比较。

2、查阅本次募投项目的可行性研究报告，了解发行人关于本次募投项目所涉及研发的主要内容、技术可行性、研发预算及时间安排、目前研发投入及进展、已取得或预计可取得的研发成果等情况。

3、查阅本次募投项目的可行性研究报告，根据公开信息检索发行人同行业可比公司毛利率、类似项目的内部收益率，与募投项目相关测算比较，分析测算的合理性和谨慎性；收集与募投项目实施地点及实施时间接近的项目建筑及装修支出情况，与募投相应支出比较，分析支出的必要性与合理性。

4、查阅本次募投项目的可行性研究报告，了解收益情况的测算过程、测算依据；了解本次募投项目所涉固定资产及无形资产金额及转固时点,分析新增折旧摊销对公司业绩的影响。

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（二）核查意见

经核查，我们认为：

1、募投项目投资金额测算依据发行人本次募投项目投资金额的测算依据具备合理性，项目新建研发、生产、办公及配套场地的规划合理，项目建成后人均办公面积与当前和同行业可比公司不存在较大差异，未超出必要所需，均为公司自用，不会用于出租或出售。

2、发行人已说明募投项目研发的主要内容、技术可行性、研发预算及时间安排、目前研发投入及进展、已取得或预计可取得的研发成果等。本次项目一、项目二所涉及研发与发行人业务相匹配，且基于已有技术基础开展，研发可行性较高。

3、本次募投项目关键参数选取充分考虑发行人现有业务情况和发行人的未来战略发展规划，在测算中取值谨慎，与现有业务差异具有合理性。结合发行人市场地位、所处行业及在手订单等因素，发行人效益测算具备可实现性。通过与同行业可比公司比较，发行人本次募投项目效益测算合理、谨慎。

4、发行人本次募集资金投资项目在进行效益测算时已充分考虑新增折旧和摊销费用的影响，项目具有良好的经济效益。项目建设期（T+1年-T+3年），该部分新增折旧摊销费用短期将会对公司的盈利产生一定的压力。随着项目建成投产，公司生产规模将进一步扩大，公司经营业绩有望稳步提高。根据测算，募投项目进入投产运营期后（T+4年起），预计年新增折旧摊销金额最高为4,581.80万元，新增折旧及摊销金额占运营期营业收入的比例为2.65%-7.22%，总体占比较小。因此，从长远角度看，按照公司目前生产经营状况，新增资产折旧摊销费用不会对未来经营业绩产生重大不利影响。

（以下无正文）

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（此页无正文，为广州广哈通信股份有限公司容诚专字[2025]518Z1013号报告之签字盖章页。）