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关于对山高环能集团股份有限公司申请向特定对象发行股票审核问询函回复的专项说明深圳证券交易所：

安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“我们”或“申报会计师”）审计了山高环能集团股份有限公司（以下简称“山高环能”或“发行人”、“公司”）2023年度及2024年度的财务报表，并于2024年4月28日出具了编号为安永华明（2024）审字第70062077_J01号的无保留意见审计报告；于2025年4月21日出具了编号为安永华明（2025）审字第70062077_J01号的无保留意见审计报告。

我们对2023年度和2024年度财务报表执行审计程序的目的，是对上述财务报表是否在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，是否公允反映山高环能集团股份有限公司2023年12月31日及2024年12月31日的合并及公司财务状况以及2023年度及2024年度的合并及公司经营成果和现金流量表发表审计意见，不是对上述财务报表中的个别项目的金额或个别附注单独发表意见。

山高环能集团股份有限公司2022年度财务报表已经众华会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具无保留意见的审计报告。

山高环能集团股份有限公司2022年度及截至2025年9月30日止九个月期间的财务报表，未经我们审计或审阅。以下所述的核查程序及实施核查程序的结果仅为协助发行人回复深圳证券交易所问询函目的，不构成审计或审阅。

根据深圳证券交易所（以下简称“贵所”）于2025年9月17日出具的《关于山高环能集团股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2025〕120037号）（以下称“问询函”）的要求，我们以对上述财务报表执行的审计及核查工作为依据，对贵所就审核问询函中提出的需由申报会计师进行核查的相关问题逐条回复如下。

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问题1根据申报材料，报告期内，公司营业收入分别为179087.23万元、210141.31万元、144907.22万元和43395.01万元，扣非归母净利润分别为7939.23万元、-2751.08万元、525.49万元和2965.79万元，毛利率分别为

19.27%、14.71%、19.21%和24.78%，主营业务收入及扣非归母净利润波动较大。

公司油脂产品加工与销售业务中，除自产部分外，亦从事油脂产品工业级混合油的贸易业务，2024年公司该业务收入下降42.46%，主要原因系公司油脂业务经营策略转变，将油脂销售业务重点集中于配合自有产能，提升业务盈利能力上。

公司节能环保装备与配套工程业务系对餐厨项目工程提供设备销售安装及其他服务，报告期内分别实现收入24768.78万元、8522.41万元、576.96万元和0万元，最近三年毛利率分别为39.96%、45.21%和19.72%。

报告期内，公司境外销售收入占比分别为45.99%、59.04%、46.20%和

29.68%，2023年公司油脂境外收入上涨50.64%，境外收入占比较大。

报告期内，发行人前五大客户占比分别为43.22%、66.17%、58.64%和

50.33%，且前五大客户及其占比存在变动。其中，维多（中国）能源有限公司与VITOLASIAPTELTD于2023年成为公司前五大客户，占当期营业收入的比例分别为16.04%和15.24%。2024年，上述比重上升至37.70%和8.50%（两者合并计算）。2025年1-3月，维多（中国）能源有限公司占比下降至29.68%，VITOLASIAPTELTD退出前五大客户。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为26291.88万元、32564.92万元、31125.13万元和34994.27万元，占各期末总资产的比例分别为4.71%、

6.03%、5.98%和6.65%，总体呈上升趋势。应收账款周转率分别为9.05、7.14、

4.55和1.31次，总体呈下降趋势。公司2年以内的应收账款占比为83.20%、

83.40%、71.09%和69.71%，账龄较长的应收账款增加。

截至2025年3月31日，公司其他应收款账面价值为4462.74万元，按欠款方归集的期末余额前五名账龄均超过1年，且与个别欠款方存在诉讼，相关法院认定被执行人暂无财产可供执行，公司仅计提20%坏账准备。

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截至2025年3月31日，发行人无形资产主要为特许经营权资产，系公司以BOT模式运营的环保无害化处理项目的房屋建筑物、生产设备等，公司BOT项目的特许经营权（含在建）账面价值为204981.46万元。公司固定资产主要包括BOO项目及供热业务相关资产。报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为63680.97万元、59324.94万元、96786.16万元和94092.27万元。报告期各期末，公司在建工程期末余额分别为41780.10万元、61090.10万元、18919.51万元和19397.43万元。

截至2024年12月31日，公司商誉余额为59046.44万元，占总资产的比例为11.35%，2024年公司计提商誉减值损失1897.32万元。

截至2025年3月31日，公司合并长短期借款合计19.83亿元，长期应付款7.03亿元。报告期各期末，公司的资产负债率分别为73.50%、73.29%、

72.27%和72.06%，资产负债率长期处于较高水平；公司长期借款期末余额分别为66566.17万元、94506.32万元、97876.18万元和97449.52万元，主要为质押借款。公司质押借款的主要质押物为下属公司股权，2025年3月末，石家庄市驰奈威德生物能源科技有限公司等多个项目公司股权处于质押状态。最近两年及一期，公司存在向关联方山高云创（山东）商业保理有限公司资金拆入的情况，利率均为6.50%。

2025年7月山高环能董事会审议通过《关于收购山东恒华佳业环保科技有限公司20%股权的议案》，拟以0元的价格购买少数股东持有的山东恒华佳业环保科技有限公司（以下简称恒华佳业）20%的股权，该公司2024年净资产为负。

公司从事餐厨垃圾收运、处理需根据各地方政策，定期办理清扫、收集、运输服务许可证和处置服务许可证。目前菏泽同华环保有限公司（以下简称菏泽同华）、单县同华环保科技有限公司项目尚未完全取得对应许可证。报告期内，发行人及其子公司共计受到24起行政处罚，涉及废水废气排放、特种作业等方面。其中，菏泽同华因违反了《中华人民共和国水污染防治法》第39条之规定，于2022年7月被菏泽市生态环境局牡丹区分局罚款34.75万元。发行人及其子公司存在较多未办理权属证书的自用房产；所租赁的房产及土地中，仅有少数房屋的出租方提供了相关房屋的权属证明文件，涉及村集体租赁

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土地的均未取得村集体对于土地租赁的决策证明等文件。

公司于2024年11月28日召开第十一届董事会第十八次会议，审议通过《关于收购郑州绿源餐厨垃圾处理有限公司100%股权的议案》，公司子公司拟收购郑州绿源餐厨垃圾处理有限公司（以下简称郑州绿源）100%股权。2024年11月28日，郑州绿源49%的股权已完成工商变更登记，截至目前剩余51%股权尚未完成工商变更登记。截至2025年3月31日，公司长期股权投资账面价值6811.25万元，为对郑州绿源的投资。公司其他非流动资产账面价值21179.10万元，主要由应收南充金宇房地产开发有限公司（以下简称金宇房产）及其子公司往来款和预付工程设备款组成，不属于财务性投资。其中应收金宇房产及其子公司往来款金额为13808.92万元。请发行人结合最新一期财务数据补充说明：（1）结合各业务市场竞争情况、原材料来源、业务模式和盈利模式、毛利率变化情况，以及期间费用和其他影响损益相关项目变化情况，量化分析报告期内公司主营业务收入及扣非归母净利润波动较大的原因及合理性，与现金流量变动情况是否匹配，相关业务板块业绩变动情况是否与同行业可比公司一致。（2）油脂产品加工与销售业务产品定价模式，自产部分与贸易部分相关产品是混合销售还是单独销售；从事油脂产品工业级混合油贸易业务的背景、具体情况，贸易业务销售金额及占比，涉及主要客户及供应商情况，是否涉及垫款，如是，说明垫款周期及对应的资金成本、资金需求、公司资金链情况及资金来源，并进一步说明与公司业务的关联性或协同性、未来开展贸易业务的计划和资金使用情况；相关业务会计处理方式，是否与同行业可比公司是否存在明显差异，相关会计处理是否和同行业情况一致，是否符合会计准则相关要求，毛利率大幅下滑的原因及合理性。（3）节能环保装备与配套工程业务具体内容，主要客户的基本情况，与发行人之间的销售金额和占比，主要客户经营规模、行业地位与销售金额的匹配关系，主要客户经营范围与采购内容是否匹配，是否具有商业合理性，合同条款是否存在异常，毛利率大幅波动的原因及合理性。（4）结合主要外销国家地区的贸易政策、环保政策变动情况等，说明公司外销收入占比较高的原因及合理性，是否对境外客户存在重大依赖，相关国家或地区政策变动对公司经营的影响，公

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司已采取和拟采取的应对措施；报告期内发行人外销收入对应的境外主要客户基本情况、主要产品销售情况、价格和毛利率是否与境内销售存在明显差异，境外客户回款是否异常，是否存在第三方回款的情形。（5）报告期内向前五大客户销售的具体产品、金额、毛利率等情况，客户交易规模变动趋势是否与收入整体变动趋势一致，报告期内新拓展客户情况，与主要客户合作的稳定性与可持续性。（6）结合公司业务模式、收入确认时间、信用政策、应收账款账龄、期后回款及催收情况等，说明应收账款坏账准备计提充分性，信用政策是否得到有效执行，账龄较长应收账款形成原因及合理性，相关客户信用减值单项计提是否充分。（7）其他应收款的款项性质、具体内容、交易对手方、期后回款情况，账龄较长的原因及合理性，是否符合合同约定，是否构成资金占用，并结合欠款方履约能力和资信情况，进一步说明坏账准备计提是否充分。（8）列表说明特许经营权涉及各个项目的建设期、运营起止时间、资质和摊销情况，并结合特许经营权的初始确认和计量依据、相关金额的测算过程及相关合同条款，说明各项目对应特许经营权的会计核算是否符合《企业会计准则》的规定，与同行业可比公司是否一致；说明对报告期无形资产减值测试的过程，相关项目是否足额计提减值。（9）结合报告期内发行人房屋建筑物和设施使用情况、在建工程建设进展情况，说明公司固定资产减值计提是否充分，在建工程转固是否及时，利息资本化核算是否准确，相关会计处理是否符合《企业会计准则》的规定；对固定资产和在建工程的盘点情况，是否账实相符。（10）结合报告期内商誉所在资产组的经营情况、业绩承诺实现及业绩补偿情况、商誉减值测试参数设定依据及减值测算过程等说明商誉减值测试过程中使用的预测数据与实际数据是否存在较大差异，商誉减值测试过程是否谨慎合理，商誉减值准备计提是否充分，相关资产是否存在继续大额减值的风险。（11）持续向关联方资金拆入的原因及合理性，拆入资金具体用途，相关利率是否公允，并结合目前货币资金现状、经营活动现金流情况、本次募集资金偿债和补流的预计安排、已有债务的既定偿债安排、日常营运资金需求情况、未来资金缺口解决方案、发行人其他的融资渠道及能力等，说明缓解公司债务压力的应对措施，是否存在流动性风险。（12）结合恒华佳业资产负债情况和相关交易安排，说明收购恒华佳业少数股权的原因及合理性，是否对公司财务状况产生不利影响。（13）报告期内发行人及子公司业务开展的合规性，是否超出资质范围、资质有效期

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经营；自用和租赁房地产未取得权属证明文件的原因，相关房地产产生的收入和利润占比，是否涉及权属纠纷，是否符合土地相关法律法规规定；是否存在导致严重环境污染、严重损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为，是否还存在其他受到处罚的情况，是否影响公司业务开展，是否对本次发行产生重大不利影响，发行人的具体整改措施及有效性，内控制度是否健全并有效执行。（14）郑州绿源股权转让的最新进展，目前尚未完成交割的原因及合理性，是否存在障碍，是否对发行人经营活动产生重大不利影响。（15）应收金宇房产及其子公司往来款、预付工程设备款存在时间较长的原因及合理性，是否形成坏账，是否存在无法收回的风险，公司已采取和拟采取的应对措施。

（16）结合相关财务报表科目的具体情况，说明发行人最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否符合《证券期货法律适用意见第18号》《监管规则适用指引—发行类第7号》等相关规定；自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，发行人已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，是否已从本次募集资金中扣除。

请发行人补充披露（4）-（11）（13）（15）相关风险。请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（1）-（12）（15）（16）并发表明确意见，发行人律师核查（13）（15）并发表明确意见。同时，请保荐人、会计师说明对发行人外销收入真实性进行核查的手段、具体核查过程及取得的核查证据，涉及函证的，请说明函证金额及比例、未回函比例、未回函比例较高的原因及合理性（如适用）、回函不符情况、执行的具体替代程序的具体内容及有效性，包括但不限于所取得的原始单据情况，实际走访并取得客户签章的访谈记录情况，期后回款情况，所取得外部证据情况等，并说明已采取的替代措施是否充分、有效，相关证据是否能够相互印证。

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一、发行人的分析说明

（一）结合各业务市场竞争情况、原材料来源、业务模式和盈利模式、毛利率变化情况，以及期间费用和其他影响损益相关项目变化情况，量化分析报告期内公司主营业务收入及扣非归母净利润波动较大的原因及合理性，与现金流量变动情况是否匹配，相关业务板块业绩变动情况是否与同行业可比公司一致。

1、发行人报告期各期营业收入及扣非归母净利润波动较大的原因及合理性

报告期内，公司主营业务由餐厨有机固废无害化处理及资源化利用、以及城市清洁供暖两大板块构成；其中，餐厨有机固废无害化处理及资源化利用板块主要由环保无害化处理业务、油脂产品加工与销售业务及节能环保装备与配套工程业务组成。公司通过建设、收购、托管等方式开展餐厨垃圾处置项目的运营，收取餐厨垃圾收运或处置费用；将餐厨垃圾处置项目运营过程中产生的废弃动植物油脂进行提炼、加工成工业级混合油对外销售；为满足油脂销售客户需求，公司还外购油脂，结合所运营餐厨垃圾处置项目油脂自产情况对外销售。除此之外，公司在建设及运营餐厨垃圾处置项目过程中，积累了大量工艺参数、设备选型及运行数据，将运营经验固化为标准化工艺及模块化设备系统，因此也开展节能环保装备与配套工程相关业务。

报告期内，公司主营业务收入波动较大主要系收入占比较高的油脂产品加工和销售业务收入波动导致；扣非归母净利润主要受毛利、期间费用、资产减值损失、非经常性损益综合因素影响，呈现波动趋势。现结合公司各业务市场竞争情况、原材料来源、业务模式和盈利模式、毛利率变化情况等具体分析如下：

（1）业务市场竞争情况

①餐厨有机固废无害化处理及资源化利用

餐厨有机固废无害化处理及资源化利用行业尚处于起步阶段，市场参与者众多，包括垃圾焚烧、水资源综合利用、固废处理各类市政环保项目运营企业以及向产业链下游延伸的环保工程设备提供商等，餐厨废弃物处理工艺水平、油脂提取技术等较为参差，竞争格局较为分散，且单个企业的处置规模较小。

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国内以餐厨垃圾处理为核心主业上市公司较少，朗坤科技与山高环能业务最相似，部分综合环保型上市公司或集团部分业务涉及餐厨垃圾处理，但由于区域性特许经营的性质，本质上不存在直接竞争关系。公司节能环保装备与配套工程业务主要与餐厨有机固废无害化处理项目的建设运营及相关设备、系统销售有关，其市场竞争情况与餐厨有机固废无害化处理业务相同。

在UCO领域，全球UCO生产商呈现分散竞争与头部集中并存的格局。根据QYResearch头部企业研究中心调研，2023年全球范围内UCO生产商中发行人排名第三；2024年全球废弃油脂回收市场中发行人排名第十二。在国内市场，由于行业尚处于发展阶段，参与者众多且规模差异显著，市场集中度较低，尚未形成绝对垄断格局。除依托餐厨废弃物处理拓展UCO加工生产的竞争对手外，部分进行生物柴油产业化布局的企业，也是潜在的竞争对手。

②城市清洁供暖行业竞争情况我国城市供热行业的发展区域分布不均，传统采暖地区主要集中在“秦岭-淮河”南北分界线以北的严寒地区和寒冷地区，包括黑龙江、吉林、辽宁、新疆、青海、甘肃、宁夏、内蒙古、河北、山西、北京、天津和陕西北部、山东北部、河南北部等。同时，近年来我国“秦岭-淮河”以南部分地区根据当地冬季实际气温情况也陆续推出冬季供暖服务。总体来看，我国城市供热服务需求强劲，行业规模较大，市场参与者众多且较为分散，尚未形成高度集中的竞争格局。行业内主要市场参与者可分为专业供热服务供应商、发电集团附属公司以及房地产开发商三大类。从竞争梯队来看，主要分为三个竞争梯队，国有电力和能源公司位列第一梯队，其凭借生产、供应和技术方面的优势占据较多的市场份额；其次是传统热力公司和清洁能源公司排在第二梯队，这些企业在发展的过程中逐步形成了较为成熟的运营模式；新进入市场的企业和一些中小型的热力公司则因资源、技术和资金等方面的限制，处于第三梯队，主要在局部市场或细分领域谋求发展。

发行人供热业务面向北京市通州区城市副中心，据北京市供热协会数据，在北京市供热单位有3514家，通州区有京能热力、北燃通州、华电北燃等央国企，民营企业上百家，存在长期竞争，但北京市面临供热市场整合阶段，小、差、不合格的公司逐渐退离，有利于规范行业发展。

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（2）原材料来源

①餐厨有机固废无害化处理及资源化利用业务环保无害化处理业务主要通过餐厨垃圾收运运营，收取垃圾补贴；在垃圾无害化处理过程中原材料采购主要系生产辅料，包括污泥脱水和沼气提纯的脱硫剂、药剂和活性炭等，能源方面主要为水、外购电力与柴油。

油脂产品加工和销售业务主要是将餐厨垃圾处理过程中产生的生物油与外采废弃油脂加工成工业级混合油并对外销售，以及采购皂脚加工为酸化油对外销售。

节能环保装备与配套工程业务主要系以PPP模式中标新建环保无害化处理项目以及成套餐厨废弃物处理设备销售，涉及到的采购内容主要为建筑安装工程服务与环保无害化处理相关设备设施等。

②城市清洁供暖业务

供热业务采购原材料主要系集中供热热源及燃气能源。

（3）业务模式和盈利模式

①餐厨有机固废无害化处理及资源化利用业务

公司餐厨有机固废无害化处理及资源化利用板块以环保无害化处理为核心，在政府特许经营授权下，通过对城市餐厨废弃物进行统一收集和无害化处理，由政府支付餐厨废弃物收运、处置费用。同时，公司将餐厨废油脂提取加工成工业级混合油，以及外购废弃油脂加工成工业级混合油并对外销售，形成独立于餐厨垃圾收运处理费之外的商品化收入。通过对城市餐厨废弃物的深度资源化利用，形成同一板块内两项业务的深度关联。公司节能环保装备与配套工程业务主要系凭借自身在环保无害化处理行业长期积累的项目运营经验与技术优势，按照合同约定为业主方提供餐厨有机固废无害化处理及资源化利用项目建设承包服务，对项目工艺设计、采购、施工等实行全流程管理，并对承包工程的质量、安全、费用和进度负责，主要包括PPP项目建造、餐厨节能环保装备与配套工程的销售和服务。各业务具体情况如下：

A.环保无害化处理业务模式

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发行人通过并购和新建项目方式进行项目拓展和区域布局，主要通过BOT、BOO等运营模式获取地方政府特许经营授权，对城市餐厨垃圾进行统一收集和无害化处理，并向项目所在地环卫、城管等部门收取餐厨废弃物收运、处置的补贴。

各项目餐厨垃圾收运、处置补贴价格以政府成本核算结果、招投标为依据制定。受特许经营权模式、地区差异情况、是否包含收运权、预期餐厨垃圾处理量和排放标准不同的影响，补贴价格存在较大差异，发行人补贴价格在90-350元/吨之间，2025年加权平均后的综合补贴价格为230.67元/吨。除此之外，公司还通过托管模式开展餐厨项目的运营。

B.油脂产品加工与销售业务模式

a.采购模式

发行人油脂产品加工与销售业务采购主要为工业级混合油的原料废弃油脂，以及酸化油的原料皂脚。

公司餐厨有机固废无害化处理项目的自产油脂全部经加工后对外销售。外购油脂方面，采购来源主要为餐厨废弃物处理企业及市场油脂贸易商等。一方面，发行人与餐厨废弃物处理企业签订油脂销售框架协议，约定未来特定时间内发行人的独家油脂采购权及油脂供应商未来特定时间内的油脂保底供应量，为发行人外购油脂来源稳定性提供了切实保障；另一方面，发行人为加大油脂采购力度，同步向油脂贸易商等市场多渠道采购餐厨废弃油脂、工业级混合油。报告期内，发行人油脂采购主要由发行人全资子公司山高十方及下属餐厨有机固废无害化处理项目公司、油脂加工项目公司完成。采购定价通常随行就市，按市场现行价格执行。

皂脚方面，为粮油生产企业副产品，采购来源主要为粮油生产企业，采购实施主要由发行人控股子公司恒华佳业根据实际生产需求进行，通常情况下恒华佳业与粮油生产企业签订副产品采购合同，约定供货商根据实际产出按照市场价格供货。

b.生产模式

公司生产模式主要为自产，发行人在餐厨有机固废无害化处理过程中，各

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项目公司通过湿热提油工艺将餐厨废弃油脂进行提取、收集、加工。同时，外购的废弃油脂、工业级混合油由公司油脂加工项目公司进行加工生产。

c.销售模式酸化油主要成分为游离脂肪酸，可作为生物柴油、脂肪酸、表面活性剂等的原料。发行人油脂产品加工与销售业务采用直销模式，发行人与下游客户直接签订销售合同。公司主要通过展会、行业论坛、客户介绍等方式拓展客户资源。工业级混合油销售方面，主要由天津奥能、天津明瑞和青州昌泰三家公司作为销售平台进行油脂集散、加工及出口销售；酸化油主要由恒华佳业完成加工生产和销售。自2024年二季度起，为盘活资产、提高酸化油业务盈利能力，公司将外购皂脚加工为酸化油对外销售模式调整为受托加工，以收取加工费为酸化油业务的收入来源，以降低原材料皂脚、酸化油价格波动对公司业绩的影响。

C.节能环保装备与配套工程业务模式a.销售模式公司节能环保设备与配套工程收入包括政府和社会资本合作（PPP）项目建造收入、设备销售和服务收入两类。其中项目建造收入系根据与业主方合同约定，对环保无害化处理项目的设计、采购、施工等实行全过程总承包，并对承包工程的质量、安全、费用和进度进行负责。设备销售和服务收入系对餐厨废弃物处理项目提供环保无害化处理工艺设计及相关设备设施的销售、安装、调试等服务，发行人根据业主方或客户要求进行项目工艺流程设计，并根据设计要求组织标准化设备、零配件的采购以及部分定制化设备设施的定制加工，并按既定工艺对餐厨废弃物处理生产线、设备装置进行安装、调试，使其达到预定可使用状态。

b.采购模式节能环保装备与配套工程业务主要系以PPP模式中标新建环保无害化处理项目以及成套餐厨废弃物处理设备销售，涉及到的采购内容主要为建筑安装工程服务与环保无害化处理相关设备设施等。

②供热服务业务模式

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基于与北京市通州区城市管理委员会签署的《供热经营框架协议》，由新城热力利用三河热电厂热电联产热源向规划约定区域部分地段供热并负责供热设施的建设、运营、维护工作。

新城热力主要利用供热管网将采购的来自三河热电厂的热源输送至终端用户，为用户提供供热服务，向用户收取取暖费。同时，新城热力利用已建设的供热管网，为居民小区、非居民用户等提供供热管网接入服务。在上述集中供热区域外，新城热力还运营燃气锅炉点供项目，通过燃气锅炉作为热源为终端用户提供供热及供生活热水服务。

（4）收入、成本及毛利率情况

①收入情况

报告期内，公司按产品列示的营业收入情况如下：

单位：万元、%

报告期内，公司环保无害化处理收入逐步提升，主要系公司餐厨处理项目增多，餐厨补贴收入提升。公司供热服务收入不断提升系供热面积增加，从报告期期初的740.92万平方米提升至929.35万平方米。公司节能环保装备与配套工程业务系对餐厨项目工程提供设备销售安装及其他服务，根据规模、性能要求、环保排放标准等进行定制。报告期内，对项目公司的升级改造和技改减少，同时减少了外部节能环保装备与配套工程业务承接，该业务收入逐年减少。

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报告期内，公司收入波动主要来自于油脂产品加工和销售业务。公司油脂产品销售分为自产和外购油脂加工或销售，外购油脂原料价格波动对公司业绩影响较大。报告期内，公司通过并购和自建餐厨有机固废无害化处理项目不断提升自产油脂的产能，公司外购油脂占比不断下降，整体导致公司油脂产品加工和销售收入呈现波动。

2023年油脂产品加工和销售业务收入较2022年上涨

29.41%，主要原因系2023年公司油脂境外收入上涨50.64%，由2022年的82,363.18万元上涨至124,067.87万元。2024年公司该业务收入下降42.46%，主要原因系公司油脂业务经营策略转变，将油脂销售业务重点集中于配合自有产能，提升业务盈利能力上。2025年1-9月，公司该业务收入较去年同期下降2,446.41万元，降幅

3.98%。主要由于公司2025年进一步贯彻经营策略，聚焦自产油脂并减少外采油脂比例所致。

②成本情况

报告期内，公司按产品列示的营业成本情况如下：

单位：万元，%

报告期内，公司营业成本以油脂产品加工与销售业务成本为主，各期占比分别为65.19%、69.94%、56.02%及54.18%。油脂产品加工与销售成本占报告期各期营业成本的比例呈现上升后下降的趋势，对应期间油脂产品加工与销售收

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入占营业收入比例为61.56%、67.89%、56.65%及57.00%，成本变动趋势与收入一致。报告期内，公司油脂产品加工和销售业务为自产和外购油脂加工或销售，外购油脂原料采购规模对公司营业成本影响较大。报告期内，公司通过并购和自建餐厨有机固废无害化处理项目不断提升自产油脂的产能，公司外购油脂占比不断下降，导致油脂业务成本占比呈现先升后降的趋势。

③毛利及毛利率情况报告期内，公司营业毛利额及毛利率构成情况如下：

单位：万元，%

报告期各期，发行人主营业务毛利额占当期毛利额分别为99.84%、99.72%、

99.62%和99.30%，系发行人营业毛利的主要来源，因此主营业务毛利率的变动直接决定发行人综合毛利率的变动。

报告期各期，公司按业务的毛利额及毛利率情况如下：

单位：万元，%

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报告期各期，公司主营业务毛利率分别为

19.25%、

14.67%、

19.17%和

22.69%；其中，餐厨有机固废无害化处理及资源化利用板块毛利率为17.74%、

13.83%、18.96%和23.72%，该板块中油脂产品加工和销售业务的毛利率分别为

14.50%、

12.13%、

20.11%和26.59%。公司餐厨有机固废无害化处理及资源化利用板块毛利贡献占公司主营业务毛利分别为77.57%、80.96%、77.88%和

86.56%，其中油脂产品加工和销售毛利贡献占公司主营业务毛利分别为

46.40%、

56.13%、

59.52%和67.02%。因此，公司餐厨板块的收入及毛利率变动、尤其是油脂产品加工和销售业务收入及毛利率变动对公司经营业绩影响较大。

（5）净利润、期间费用及其他影响损益相关项目情况

①净利润变动情况报告期各期，公司利润表主要项目变动情况如下表所示：

单位：万元

2-

公司利润波动受毛利变动影响较大，报告期内，公司营业收入、净利润和毛利率关系如下：

单位：万元

报告期内，公司毛利率呈波动趋势与公司各板块毛利率波动有关，主要原因系：

2022年起陆续收购的餐厨垃圾项目公司报告期内处理量、产能利用率、提油率逐步提升，2022年至2024年环保无害化处理业务毛利率呈上升趋势；公司2022年、2023年度外采油脂比例较高，2023年外采油脂金额较2022年上涨

93.77%，原因系2023年公司油脂出口规模大幅上升，公司自产油脂产能不足，为配合出口客户油轮运输集货期、集港期，故对外采购油脂以满足销售需求。此外，2023年国际油价下行也对毛利率产生一定的影响；自2024年起公司调整油脂业务经营策略，减少毛利率较低的油脂外采，因而该业务毛利率呈现先降后升的趋势；供暖业务2023年因当期在建工程转固、供暖期温度较低等原因，当期毛利率低于2022年。

报告期内，受上述油脂产品加工和销售毛利率波动及节能环保装备与配套工程收入下降等综合原因影响，公司毛利呈逐年下降的趋势。除毛利持续下降外，导致利润存在较大波动的其他影响因素为期间费用中财务费用变动、资产减值损失、非经常性损益等因素。

②期间费用情况

2022年、2023年、2024年及2025年1-9月，公司期间费用变化如下：

2-

单位：万元、%

报告期内，公司期间费用为22,392.64万元、28,273.81万元、26,299.57万元和18,092.30万元，管理费用、财务费用占比较高。报告期内，公司管理费用相对平稳；财务费用为7,623.07万元、15,198.33万元、12,389.85万元和9,360.83万元，整体呈现上升、后下降趋势，主要系公司2022-2023年收购餐厨项目，贷款增加导致。2022年、2023年，公司分别收购了北京驰奈、武汉十方、山东方福、天津碧海、银川保绿特、石家庄驰奈、青州昌泰、湘潭双马项目，主要使用银行并购贷款。

③资产减值损失情况

2022年、2023年、2024年及2025年1-9月，公司资产减值损失变动情况如下：

单位：万元

2022年、2023年、2024年及2025年1-9月，公司资产减值损失为

935.89万元、3,345.23万元、2,592.80万元及400.41万元，受公司固定资产、合同资产及其它项目的减值影响，公司2023年资产减值损失较上期增加2,409.35万元，

2-

主要系恒华佳业油酸项目、惠民大朴生物质项目停产导致闲置固定资产减值和所持金宇车城阶段遗留债权抵押物减值损失。2024年，受子公司恒华佳业商誉减值影响，当期计提商誉减值1,897.32万元。2025年主要系公司计划处置惠民大朴，计提固定资产减值。

④非经常性损益情况报告期各期净利润、非经常性损益及扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润如下：

单位：万元

报告期内，公司非经常性损益分别为558.32万元、3,636.19万元、778.28万元及319.10万元。2022年公司收购天津碧海项目，根据三年业绩考核承诺以及建设成本调整确认交易性金融负债15,000万元。根据中铭国际资产评估（北京）有限责任公司（2024）第21005号《天津方碧环保科技有限公司并购中涉及的或有对价公允价值估值项目资产估值报告》，基于垃圾收运量及收运费预测、特许经营权签署概率等因素，依据蒙特卡洛模拟法评估的评估结果，于评估基准日2023年12月31日，上述金融负债的公允价值为10,750.00万元；因此，公司于2023年末确认公允价值变动收益4,250万元，导致当期非经常性损益金额较大。其他年份非经常性损益对当期扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润影响较小。

因此，公司扣非归母净利润主要受毛利、期间费用、资产减值损失、非经常性损益综合因素影响，呈现波动趋势。

2、发行人报告期各期现金流量状况

报告期内，公司合并现金流量表主要数据如下：

2-

单位：万元

报告期内，公司经营活动生产的现金流量净额分别为-1,677.43万元、77,034.60万元、37,388.54万元和22,222.54万元。2022年度，公司经营活动产生的现金流量净额为-1,677.43万元，原因系当期油脂采购规模较高，当期现金流出较多。同时报告期初公司陆续收购多个餐厨项目，处于整合阶段，环保无害化处理业务收运、处置规模较低，公司正常运营的成本支出较为固定，导致当年经营活动现金流量净额为负。2023年度，公司经营活动产生的现金流量净额为77,034.60万元，原因系2022年四季度出口贸易油脂销售于2023年一季度大量回款及出口退税款集中收回，同时公司餐厨项目处理能力提升，自产油脂规模和产能利用率提高，另外公司油脂产品加工及销售业务结算模式由信用证转向FOB、DAP方式结算，缩短回款周期并降低公司的资金压力。2024年度，公司经营活动产生的现金流量净额为37,388.54万元，比2023年降幅51.47%，主要因公司2023年优化油脂产品加工及销售业务结算模式，收回大量2022年度欠款，另一方面，2022-2023年出口退税于2023年度集中收回，2024年度上述因素消除。2025年1-9月公司经营活动产生的现金流量净额为22,222.54万元，原因系公司业务回款提升所致。

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-94,864.26万元、-78,203.58万元、-36,011.08万元和-17,162.05万元，投资活动现金流出较大，主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，以及收购餐厨

2-

项目支付的现金较多所致。报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为83,991.57万元、5,917.71万元、-12,717.63万元和-2,386.01万元。筹资活动产生的现金流入主要系通过银行借款收到的现金，筹资活动产生的现金流出主要系偿还银行借款。2024年筹资活动产生的现金流量净额为负主要系公司根据业务需求减少筹资规模。

2020年公司通过重大资产重组收购山高十方，进入餐厨有机固废的无害化处理领域，2022年公司陆续通过现金收购、自建等方式，已在东、中、西部近二十个主要城市实现项目网络化布局，范围覆盖济南、太原、武汉、兰州、石家庄、银川、郑州、天津、青岛、烟台、大同、湘潭等地区，形成规模化格局，截至报告期末，餐厨垃圾处理规模达到5,160吨/日，公司业务布局和经营模式逐步稳定，报告期各期末保持较为稳定的现金和现金等价物余额。受公司业务模式的影响，公司净利润主要受固定资产折旧、无形资产摊销、财务费用等因素的影响。报告期内，公司间接法现金流计算过程如下：

单位：万元

2-

3、发行人相关业务板块业绩变动情况与同行业可比公司对比情况公司的主营业务为餐厨有机固废无害化处理及资源化利用和城市清洁供暖，目前无上市公司与公司开展业务完全一致，因此根据上述两大业务领域分别选取可比公司对比。

（1）餐厨有机固废无害化处理及资源化利用在餐厨有机固废无害化处理及资源化利用领域，公司主要运营各地区餐厨垃圾收运及处置，利用处置废弃物提炼油脂，并开展相关的资源化利用。餐厨废弃物资源化利用主要围绕废弃油脂、沼气、有机肥方向发展，是餐厨项目运营企业除了垃圾收运处置费之外的重要收入来源。餐厨废弃物的资源化利用受制于回收利用运营能力和运营企业产业布局。同行业上市公司中兴蓉环境、瀚蓝环境、伟明环保、旺能环境、军信股份、朗坤科技均开展餐厨垃圾收运及处置业务，上述同行业上市公司运营项目类型及资源化利用布局方向如下：

2-

上市公司在年报等公开信息披露公司的分业务及产品经营情况时，主要考虑自身业务特性，因此上述同行业上市公司尽管从事业务类似，主要业务或产品的分类也各不相同。

根据公开信息，同行业上市公司中仅朗坤科技和军信股份披露了餐厨垃圾收运及处置业务和油脂销售业务，相关业务的分拆列示亦存在差异。综合考虑可比性，将公司餐厨有机固废无害化处理及资源化利用板块的经营业绩情况合并，与可比同行业上市公司的同类业务业绩变动中收入变动情况比较如下：

单位：万元

注：本回复引用军信股份财务数据实际为其子公司仁和环境财务数据。2024年度军信股份收购仁和环境，以上数据来源于重组报告书；2024年度末，仁和环境纳入军信合并报表，未披露仁和环境全年收入；同行业可比上市公司2025年三季报未披露业务变动情况，因此选取2025年半年报数据。

公司餐厨有机固废无害化处理及资源化利用板块业务与朗坤科技最为相似，但有所差异。除运营、建设餐厨垃圾处置项目外，朗坤科技的生物能源业务亦是其主营业务之一；与公司油脂业务产品为工业级混合油不同，其生物能源业务主要产品系生物柴油。此外，由于朗坤科技在餐厨垃圾处置项目的规模与产能方面与发行人存在差异，报告期内其收入变动趋势亦与公司有所不同。

仁和环境2022年度、2023年度收入较为稳定，主要系其餐厨垃圾处置规模变动不大，2022-2023年度其日均处理能力保持在

吨/日；公司2023年度收入高于2022年度，主要系公司餐厨垃圾处理规模提升，2022年至2023年，公司日均处理量由2,442.96吨/日提升至3,334.63吨/日；随着餐厨运营项目增多，公司自产废弃油脂的产能亦同步提升，同时，公司还采购废弃油脂进行加工或

2-

者直接销售，综合导致2023年度收入较2022年增加。综上，报告期内，公司餐厨业务业绩变动具有合理性。

（2）城市清洁供暖服务发行人供热服务与同行业可比上市公司业绩变动对比情况如下：

单位：万元

发行人供热收入与供热面积直接相关，供热价格按照北京市发改委定价。报告期内，公司供暖业务收入逐年上升，与供热面积由740.92万平方米不断上升为929.35万平方米直接相关。京能热力报告期内供热管理面积均为3,600万平方米，未发生变动，因此其热力服务收入稳定。综上，报告期内，公司供暖业务业绩变动，及与同行业可比上市公司存在差异具有合理性。

综上，报告期内，公司主营业务收入波动较大的主要系油脂产品加工和销售业务收入波动导致；公司扣非归母净利润主要受毛利、期间费用、资产减值损失、非经常性损益等综合影响，主营业务收入、扣非归母净利润及现金流量变动情况波动合理；相关业务板块业绩变动情况与同行业可比公司的差异具有合理性。

（二）油脂产品加工与销售业务产品定价模式，自产部分与贸易部分相关产品是混合销售还是单独销售；从事油脂产品工业级混合油贸易业务的背景、具体情况，贸易业务销售金额及占比，涉及主要客户及供应商情况，是否涉及垫款，如是，说明垫款周期及对应的资金成本、资金需求、公司资金链情况及资金来源，并进一步说明与公司业务的关联性或协同性、未来开展贸易业务的计划和资金使用情况；相关业务会计处理方式，是否与同行业可比公司是否存在明显差异，相关会计处理是否和同行业情况一致，是否符合会计准则相关要求，毛利率大幅下滑的原因及合理性。

、油脂产品加工与销售业务产品定价模式，自产部分与贸易部分相关产品是混合销售还是单独销售

2-

公司油脂产品主要包括工业级混合油和酸化油。油脂产品加工与销售业务产品定价通常随行就市，按市场现行价格执行，其中工业级混合油市场价格一般参考“ArgusBiofuels”报价。

公司贸易相关产品主要系工业级混合油产品。公司工业级混合油客户单笔订单量一般较大，公司自产油脂不能满足订单需求，在此基础上，公司外购油脂经混合销售，因此公司自产部分与贸易部分相关产品混合销售。

2、从事油脂产品工业级混合油贸易业务的背景、具体情况，贸易业务销售金额及占比，涉及主要客户及供应商情况，是否涉及垫款，如是，说明垫款周期及对应的资金成本、资金需求、公司资金链情况及资金来源

工业级混合油作为餐厨垃圾处置运营项目的主要副产品，也是发行人运营餐厨项目的主要盈利来源之一。鉴于客户在合同集货期内对工业级混合油需求量较大，公司自产规模不足以充分覆盖客户采购需求，因此公司通过外采工业级混合油满足市场需求；报告期内，公司油脂贸易业务占油脂产品加工与销售业务的比例分别为65.42%、62.62%、40.90%和37.25%，2023年后呈逐年下降趋势；发行人油脂贸易业务的销售及采购均为独立协商定价，独立按照对应的账期结算，不涉及收款后付款等特殊安排，相关业务不涉及垫款。具体如下：

（

）发行人开展油脂贸易业务的背景和原因

发行人2020年通过发行股份购买资产收购十方环能以来，开始涉足并拓展环保资源化利用业务，并逐步专注于餐厨垃圾处置及资源化利用。工业级混合油作为餐厨垃圾处置运营项目的主要副产品，是生物柴油、生物航煤等产品的主要原材料，也是发行人运营餐厨项目的主要盈利来源之一。发行人2021年开始探索餐厨废弃油脂的深度资源化业务，与全球主要的原油和炼油产品贸易商卢克公司达成合作，开始工业级混合油的出口业务。由于公司自产工业级混合油规模无法完全满足客户需求，公司亦通过采购工业级混合油对外销售。

公司开展工业级混合油贸易业务主要系公司在运营餐厨垃圾处置项目过程中，为提高公司经营业绩，关注下游生物柴油、生物航煤市场需求变动情况开展。在国内工业级混合油供应领域，为扩大市场份额、提高市场地位、抢占先机，结合公司自产工业级混合油规模开展。

2-

（2）贸易业务销售金额及占比，涉及主要客户及供应商情况，是否涉及垫款

①工业级混合油贸易业务销售金额及占比

报告期内，公司油脂产品加工与销售业务收入分别为110,241.50万元、142,660.60万元、82,092.88万元和59,057.55万元，其中油脂贸易业务占比分别为

65.42%、

62.62%、

40.90%和37.25%，2023年后呈逐年下降趋势，具体如下：

单位：万元，%

注：公司外采生物油或工业级混合油调和加工后对外销售，因加工调和工艺相对简单，附加值不高，因此作为贸易业务一并计算。

②工业级混合油贸易业务主要客户报告期内，除酸化油产品外，公司工业级混合油贸易业务主要客户与公司油脂产品加工与销售业务的主要客户基本一致。报告期内，公司油脂产品加工与销售业务的主要客户销售情况如下：

单位：万元

2-

上述客户中，涉及工业级混合油贸易业务的客户基本情况如下：

2-

③工业级混合油贸易业务主要供应商报告期内，除采购皂脚用于加工酸化油外，公司工业级混合油贸易业务主要供应商，与公司油脂产品加工与销售业务的主要供应商基本一致。报告期内，公司油脂产品加工与销售业务的主要供应商采购情况如下：

单位：万元

2-

注:公司对郑州绿源餐厨垃圾处理有限公司的采购金额为并表前的采购金领。上述供应商中，涉及工业级混合油贸易业务的供应商基本情况如下：

2-

④是否涉及垫款A、合同约定条款

2-

报告期内，公司工业级混合油主要客户、供应商关于油脂销售、采购合同中关于结算、款项支付的约定基本情况如下：

2-

2-

2-

2-

2-

公司对外独立开拓油脂客户，并与客户沟通协商签订销售合同。其中关于销售定价根据协议签订时点油脂市场价格以及双方议价等具体情况协商确认最终的销售价格。关于“结算方式及期限”，通常约定为先货后款，公司按照合同约定交付一定量货物给客户，后由客户凭相关有效单据及合同规定节点支付相关款项；关于“验收标准、方法及提出异议期限”条款，合同约定以客户委托的专业检测公司出具的检测报告为准，并随机抽检，如发现货物指标检测结果与合同约定不符，公司需与客户协商折价处理方案或退货赔款等，承担货物质量及交付等相关风险。

公司根据油脂销售需求独立寻找油脂供应商，并与供应商协商签订采购合同。其中采购定价通常参考市场价格以及双方议价情况等因素最终确认，不受公司未来售价影响。关于“付款方式及期限”，通常约定货物送达公司指定地点后一定日期内经公司认可检测机构完成质检合格后双方办理结算，公司根据结算单向供应商支付全部货款后双方办理货权转移相关手续。关于“货物验收及质量异议”，合同约定双方在供应商每次卸货前对货物进行现场抽样检验，并共同封存样品。在检验报告出具之日起固定日期内公司未以书面方式提出异议的，视为货物符合合同约定；如双方对所提货物质量存有异议不能达成一致的，可在检验报告出具之日起固定日期内将双方封存的样品委托双方认可的检验机构检验,其检验结果将作为双方验收货物的最终依据。因验收所产生的费用由责任方承担。第三方检验结果为不合格的，供应商应在合同约定的交货期限内及时更换合格的、符合合同约定的货物交付公司,换货过程中产生的一切费用(包括再次检验的费用)由供应商承担。

2-

上述过程中销售以及采购合同均明确相关资金结算条款，彼此无相关性且货物流转与资金流匹配；合同条款中明确约定风险转移时点，公司承担货物质量、交付等责任，具有真实商业目的；且公司独立完成相关销售以及采购业务的结算。

B、应收应付款项

报告期各期末，公司对上述主要工业级混合油销售客户的应收账款余额为1,569.91万元、4,020.53万元、0万元、710.86万元。其中，23年末维多（中国）能源有限公司（应收余额3,790.49万元，账龄为1年以内）为油脂产品加工与销售业务客户，期末形成较大的应收账款余额系合同约定账期所致，不涉及垫款。

报告期各期末，公司对上述主要工业级混合油采购供应商的应付账款余额为2,319.56万元、2,000.02万元、1,110.36万元、128.68万元。其中2022年期末形成较大应付账款余额系当期末对山东和利源油脂有限公司欠款

843.22万元；2023年末系对乐山纯一新能源科技有限公司欠款949.08万元，不涉及垫款。

综上，公司油脂产品工业级混合油贸易业务相关的销售及采购合同均为发行人与客户及供应商独立签订，不存在客户指定供应商的情况；且根据相关合同关键条款，发行人销售及采购业务均为独立协商定价，独立按照对应的账期结算，不涉及收款后付款等特殊安排。发行人工业级混合油贸易业务不涉及垫款。

3、进一步说明与公司业务的关联性或协同性、未来开展贸易业务的计划和资金使用情况

（1）与公司业务的关联性或协同性

发行人2020年通过发行股份购买资产收购十方环能以来，开始涉足并拓展环保资源化利用业务，并逐步专注于餐厨垃圾处置及资源化利用。工业级混合油作为餐厨垃圾处置运营项目的主要副产品，是生物柴油、生物航空煤油等产品的主要原材料，也是发行人运营餐厨项目的主要盈利来源之一。

公司持续关注下游产品生物柴油、生物航空煤油的市场和需求情况。近年来，随着能源危机、环境污染等问题的加剧，SAF在世界范围内受到了越来越

2-

多的关注。2023年4月，欧洲议会与欧盟达成协议，欧盟航线必须使用一定比例可持续航空燃料；我国也于2024年

月开始了航班加注SAF应用试点工作分阶段正式启动。随着SAF的市场需求持续提升，作为其主要原材料的餐厨废弃油脂或将迎来重要发展机遇期，国际和国内对餐厨废弃油脂的需求将持续增长。

发行人2021年开始探索餐厨废弃油脂的深度资源化业务，与全球主要的原油和炼油产品贸易商卢克公司达成合作，开始工业级混合油的出口业务。由于公司自产工业级混合油规模无法完全满足客户需求，公司亦通过采购工业级混合油对外销售。在境内工业级混合油销售方面，公司关注下游生物柴油、生物航煤需求情况，为扩大市场份额、提高市场地位、抢占先机，结合公司自产工业级混合油规模开展。

报告期内，公司油脂产品加工与销售业务收入分别为110,241.50万元、142,660.60万元、82,092.88万元和59,057.55万元，其中油脂贸易业务占比分别为65.42%、62.62%、40.90%和37.25%，呈逐年下降趋势，与公司报告期内不断扩大运营餐厨项目规模，提高工业级混合油自产规模相匹配。

（2）未来开展贸易业务的计划和资金使用情况

油脂产品加工与销售业务为公司的主营业务，公司通过掌握上游餐厨废弃物处理资源，拥有规模较大的工业级混合油储备。报告期末，公司餐厨垃圾处理规模达到5,160吨/日，范围覆盖济南、太原、武汉、兰州、石家庄、成都、银川、天津、青岛、烟台、大同、湘潭、郑州等城市，形成规模化格局，稳居国内餐厨有机固废处理行业前列。

公司在餐厨有机固废处理行业的优势，使公司在废弃油脂资源化利用领域具有较强的资源优势。2024年，我国工业级混合油出口总量约为295.1万吨，其中发行人工业级混合油出口

11.0万吨，占据全国总出口份额的

3.73%，为公司未来参与生物航煤（SAF）市场奠定了坚实的基础。

在生物航空煤油政策落地，国际和国内UCO需求持续增长的背景下，公司将继续开展油脂产品加工与销售业务，结合自产产能实现情况，根据油脂客户的需求合理安排工业级混合油的外采规模。公司将保持外购油脂规模不超过自

2-

产油脂规模的原则，在油脂精炼业务投产后，根据届时市场情况开展工业级混合油的贸易业务。公司根据油脂产品、客户情况、结算方式等要素，综合确定油脂产品加工与销售业务的信用政策。目前，公司向客户销售油脂产品，以预收部分或全部款项为主。同时，结合自有资金安排情况，通过银行借款等外部融资方式解决资金需求。报告期内，公司经营活动现金净流量分别为-1,677.43万元、77,034.60万元、37,388.54万元、22,222.54万元，经营活动现金流量较好，能够基本满足经营需要。

、相关业务会计处理方式，是否与同行业可比公司是否存在明显差异，相关会计处理是否和同行业情况一致，是否符合会计准则相关要求

（1）同行业可比上市公司类似业务的会计处理方式同行业可比上市公司从事油脂贸易情况如下：

同行业可比上市公司均未开展油脂贸易业务。公司开展工业级混合油贸易业务主要系公司在运营餐厨垃圾处置项目过程中，关注下游生物柴油、生物航煤市场需求变动情况。在国内工业级混合油供应领域，为扩大市场份额、提高市场地位、抢占先机，结合公司自产工业级混合油规模，探索餐厨废弃油脂的深度资源化业务。

公司自2021年起与全球主要的原油和炼油产品贸易商卢克公司达成合作，开始工业级混合油的出口业务。依托自有餐厨有机固废无害化处理及资源化利用板块的环保无害化处理业务，通过从餐厨垃圾中提取废弃油脂，从而在原料端形成供应优势，为油脂贸易提供了稳定、低成本且可持续的资源保障。由于

2-

公司自产工业级混合油规模无法完全满足客户需求，公司亦通过采购工业级混合油对外销售。报告期内，公司油脂贸易业务主要客户为维多集团、TARGRAYINDUSTRIESINC、GULFBIOFUELSTRADINGFEZ、道达尔能源，以原油和炼油产品的国际贸易商为主，均有合格供应商标准和相关制度。公司具有符合上述贸易商标准的质量管控体系，且具有成规模、稳定的工业级混合油产出量，国际油脂贸易商通过与公司合作，可以保障工业级混合油的供应。

（2）公司工业级混合油贸易业务收入确认相关会计处理方式公司贸易业务收入的确认依据《企业会计准则第

号收入》（财会【2017】

号）及其应用指南的规定：企业应当根据其在向客户转让商品前是否拥有对该商品的控制权，来判断其从事交易时的身份是主要责任人还是代理人。企业在向客户转让商品前能够控制该商品的，该企业为主要责任人，应当按照已收或应收对价总额确认收入；否则，该企业为代理人，应当按照预期有权收取的佣金或手续费的金额确认收入，该金额应当按照已收或应收对价总额扣除应支付给其他相关方的价款后的净额，或者按照既定的佣金金额或比例等确定。

结合公司工业级混合油贸易业务模式和特征，公司在转让商品前，已支付全部或部分货款并取得货权，同时将工业级混合油存货存储在自有或租赁储罐中以供随时出售，已完全取得货物的控制权。同时，公司还综合考虑了是否对客户承担主要责任、是否承担存货风险、是否拥有定价权以及其他相关事实和情况后，公司认为在向客户转让工业级混合油前拥有对商品的控制权，公司从事工业级混合油贸易时的身份是主要责任人，公司油脂贸易应按总额法确认收入。

根据《监管规则适用指引—会计类第1号》之“1-15按总额或净额确认收入”相关规定：“根据收入准则的相关规定，企业向客户销售商品或提供劳务涉及其他方参与其中时，应当根据合同条款和交易实质，判断其身份是主要责任人还是代理人。企业在将特定商品或服务转让给客户之前控制该商品或服务的，即企业能够主导该商品或服务的使用并从中获得几乎全部的经济利益，为主要责任人，否则为代理人。在判断是否为主要责任人时，企业应当综合考虑其是

2-

否对客户承担主要责任、是否承担存货风险、是否拥有定价权以及其他相关事实和情况进行判断。企业应当按照有权向客户收取的对价金额确定交易价格，并计量收入。主要责任人应当按照已收或应收的对价总额确认收入，代理人应当按照预期有权收取的佣金或手续费（即净额）确认收入。”

根据公司与客户签订的销售合同主要条款，公司在油脂贸易业务开展过程中，对于货物移交前享有货物的控制权，承担存货风险，随行就市与客户协商确定销售价格，不存在由客户指定供货商的情形；根据公司与供应商签订的采购合同主要条款，公司在工业级混合油采购过程中，与供应商协商定价，约定了货物控制权及风险转移的明确时点，不存在约定待货物自公司实现销售后再向供应商结算及付款的情形。

因此，公司采用总额法确认油脂贸易业务收入具有合理性，符合企业会计准则的规定。

、毛利率大幅下滑的原因及合理性

报告期内，公司油脂产品收入、成本和毛利率波动情况如下：

单位：万元，%

报告期内，公司油脂产品加工和销售毛利率分别为

14.50%、

12.13%、

20.11%和26.59%。

发行人油脂产品加工和销售业务的油脂主要来自公司自有餐厨厂自产及向其他餐厨废弃物处理企业及市场油脂贸易商采购的外购油脂。2023年，公司油脂外购量为140,080.38吨，较2022年上涨

66.92%，与自产工业级混合油相比，

2-

公司外购油脂成本较高；同时受国际油价下行影响，公司工业级混合油销售价格下降，导致公司2023年油脂加工和销售业务毛利率较低。2024年工业级混合油加工和销售业务毛利较上年上涨7.98个百分点。主要原因系公司油脂业务经营策略转变，当期工业级混合油外购量较2023年下降

59.98%，同时随着公司餐厨垃圾处理规模、提油率的逐步提升，当期自产工业级混合油数量由2023年68,439.11吨提升至74,033.77吨，比上年提高

8.17%，综合导致当期毛利率提升。公司酸化油业务受市场价格下行影响，毛利贡献较低。报告期内公司逐渐减少酸化油业务规模，酸化油生产及销售规模逐年降低。综上，公司油脂产品定价参考市场销售价格确定，自产油脂与贸易部分油脂混合销售，贸易业务不涉及垫款；公司开展油脂贸易业务与公司主营业务相关，主要系开展餐厨无害化处理业务的延伸，具有关联性和协同性；同行业可比公司未披露贸易业务的基本情况及会计处理，公司油脂贸易业务的会计处理符合会计准则的相关要求。

（三）节能环保装备与配套工程业务具体内容，主要客户的基本情况，与发行人之间的销售金额和占比，主要客户经营规模、行业地位与销售金额的匹配关系，主要客户经营范围与采购内容是否匹配，是否具有商业合理性，合同条款是否存在异常，毛利率大幅波动的原因及合理性。

、节能环保装备与配套工程业务具体内容

公司节能环保设备与配套工程收入包括政府和社会资本合作（PPP）项目建造收入、设备销售和服务收入两类。其中，节能环保装备与配套工程业务系对餐厨项目工程提供设备销售安装及其他服务，根据规模、性能要求、环保排放标准等进行定制。报告期内，承接项目公司新建与扩建项目减少，同时减少了外部节能环保装备与配套工程业务承接，该业务收入逐年减少。

2、主要客户的基本情况，与发行人之间的销售金额和占比

（1）主要客户及收入占比情况

报告期内，公司节能环保装备与配套工程业务主要客户收入及占比情况如

2-

下：

单位：万元

注：北京爱建同益经贸发展有限责任公司，2023年应收账款余额系前期确认合同资产满足收款权后转入形成；公司于2025年9月完成对郑州绿源的100%控股收购。（

）主要客户基本情况

2-

2-

3、主要客户经营规模、行业地位与销售金额的匹配关系，主要客户经营范围与采购内容是否匹配，是否具有商业合理性，合同条款是否存在异常

（

）主要客户经营规模、行业地位与销售金额的匹配关系

2-

综上，公司节能环保装备与配套工程业务主要客户主要为餐厨项目的地方城市管理局、环保及资源化利用的运营或建设企业，主要客户的经营规模、行业地位与公司向其销售产品的金额匹配。

2-

（2）主要客户经营范围与采购内容是否匹配，是否具有商业合理性，合同条款是否存在异常

2-

2-

2-

2-

2-

综上，公司主要节能环保装备与配套工程客户主要为餐厨项目的地方城市管理局、环保及资源化利用的运营或建设企业，经营范围及职能与向公司采购的内容匹配，具有商业合理性，相关合同条款不存在异常。

2-

4、毛利率大幅波动的合理性（

）收入及毛利率变动情况报告期各期末，公司节能环保装备与配套工程的收入和毛利率波动情况如下：

单位：万元、%

报告期各期末，公司节能环保装备与配套工程的收入来源于天津、银川、株洲、湘潭、宣城等地餐厨项目设备销售或总包服务，呈逐年下降趋势。其中，2022年主要为向由苏华建设集团有限公司作为总承包方的天津滨海及德丰项目销售设备、作为总承包方的银川餐厨项目按照根据《企业会计准则解释第14号》关于PPP项目工程建设与设备销售确认收入；2023年主要为银川餐厨项目的工程建设与设备销售；2024年无大型项目订单，仅零星项目；2025年1-9月，主要为郑州绿源项目的工程建设与设备销售。2022年主要相关收入的毛利率为39.96%。2023年度节能环保装备与配套工程业务毛利率为

45.21%，较2022年上升

5.25个百分点，主要原因系2023年公司节能环保装备与配套工程业务中占比约为88.48%的银川项目毛利相对较高，为

62.70%，整体拉高了2023年节能环保装备与配套工程业务毛利。2024年度，公司节能环保装备与配套工程业务的毛利率较2023年有所下降，由2023年的

45.21%下降至19.72%，主要原因系2024年公司节能环保装备与配套工程业务仅有毛利较低的岳阳市市政建设有限公司以及株洲市善瑞环保科技有限公司项目在建确认收入，毛利较高的银川项目等已于2023年建设完毕故于2024年度已无收入确认，导致2024年公司节能环保装备与配套工程业务的毛利较2023年有所下降。2025年1-9月仅涉及郑州项目工程施工及设备项目，毛利率略高于2024年度。

（2）毛利率大幅波动的原因

2-

报告期内，公司节能环保装备与配套工程业务收入针对不同客户涉及销售内容存在差异。具体情况如下：

2-

公司节能环保装备与配套工程业务主要系向各地餐厨项目的总承包方或代理方销售餐厨建设项目所需设备或服务。由于单个项目毛利情况需结合销售合同订立时点，市场供需情况、对应设备生产工艺复杂程度以及公司与客户之间的议价能力等多方面因素确定，因此毛利率差异较大。

上述客户中，银川市城市管理局、湘潭县城市管理和综合执法局系按照《企业会计准则解释第

号》关于PPP项目工程建设与设备销售收入的规定，确认相关项目的建造、设备销售及安装、软件服务等收入，受项目规模、性能要求等影响，毛利率存在差异。银川餐厨项目2022年、2023年毛利率差异较大的原因系，2022年银川餐厨项目建设施工前期存在较大规模的土建施工，导致其毛利率低于2023年度。

岳阳市政建设有限公司建设的岳阳市静脉产业园厨余项目，因公司在施工期间锅炉房墙面拆除恢复部分设备基础重做，导致毛利为负；苏华建设、爱建同益、郑州绿源的设备销售及服务收入因销售规模、设备内容等不同导致毛利率存在差异，毛利率在同类业务中处于合理水平；株洲市善瑞环保科技有限公司、北京中源创能工程技术有限公司、北京时代桃源环境科技股份有限公司为餐厨项目收运系统数字化相关的技术开发和服务，毛利率较高，差异不大。

除上述情况外，2022年北控能慧项目主要系2020年吉林北控向公司及子公司采购白城发电公司电锅炉调峰辅助服务项目涉及的电锅炉调峰改造成套设备和相关的服务的延续，白城发电公司电锅炉调峰辅助服务项目已投产进入试运营阶段，因此向公司采购项目系统设备调试服务以及后续投入运行的相关设备配件，为公司贡献了1,698.11万元收入及41.12万元毛利，综合毛利率较低。

综上，公司节能环保装备与配套工程业务主要系银川、天津、株洲、湘潭、荆州、宣城、岳阳、郑州等地餐厨项目的总承包方或相关项目建设所需设备及服务；主要客户的经营规模、行业地位与销售金额匹配；主要客户的经营范围与采购内容匹配，具有商业合理性，合同条款不存在异常；该业务毛利率波动较大原因系各项目需根据各合同的销售内容、提供服务存在差异导致，同类产

2-

品或服务的毛利率差异不大，具有合理性。

（四）结合主要外销国家地区的贸易政策、环保政策变动情况等，说明公司外销收入占比较高的原因及合理性，是否对境外客户存在重大依赖，相关国家或地区政策变动对公司经营的影响，公司已采取和拟采取的应对措施；报告期内发行人外销收入对应的境外主要客户基本情况、主要产品销售情况、价格和毛利率是否与境内销售存在明显差异，境外客户回款是否异常，是否存在第三方回款的情形。

1、结合主要外销国家地区的贸易政策、环保政策变动情况等，说明公司外销收入占比较高的原因及合理性，是否对境外客户存在重大依赖，相关国家或地区政策变动对公司经营的影响，公司已采取和拟采取的应对措施

受主要外销国家地区环境保护政策影响，境外可再生能源需求较高。但中美贸易摩擦导致油脂出口关税水平大幅提高，公司已将工业级混合油销售重心从境外转移向境内，报告期内公司境外收入占营业收入比例为45.99%、59.04%、

46.20%及25.16%，2023年后公司境外销售占比逐年下降，对境外客户不存在重大依赖。针对相关国家或地区政策变动，公司已制定了包含加强境内客户开拓、拓展其他境外客户、调整境外订单交付方式等应对措施。具体如下：

（

）结合主要外销国家地区的贸易政策、环保政策变动情况等，说明公司外销收入占比较高的原因及合理性

报告期内，公司境外销售目的地涉及美国和欧盟，上述国家和地区与公司油脂销售业务相关的贸易政策、环保政策具体情况如下：

①美国

2022年至2024年，美国对工业级混合油进口的综合关税税率为15.50%。2025年起美国多次提高工业级混合油进口税率，总关税一度升至145%。2025年

月

日，中国及美国发布《中美日内瓦经贸会联合声明》，出口关税大幅下降；2025年10月中美吉隆坡经贸磋商美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”。截至目前，工业级混合油出口综合关税税率为35.5%。相关环保政策具体如下：

2-

②欧盟报告期内，欧盟对工业级混合油进口综合关税税率为2%。相关环保政策具体如下：

综上，受工业级混合油主要出口地美国、欧盟相关环保政策的影响，境外需求较高，故境外销售占比较大具备合理性。

（

）是否对境外客户存在重大依赖

报告期内公司境外销售和境内销售金额及占比情况如下：

单位：万元

2-

报告期内，公司境外销售金额分别为82,363.18万元、124,067.87万元、66,944.65万元及26,068.70万元，公司境外销售规模呈现上升后下降的趋势。主要原因系，2022年、2023年、2024年公司餐厨垃圾处理量不断提升，分别为

89.17万吨、

121.71万吨、

133.20万吨，油脂自产产能也随之不断提升；公司随之调整油脂业务经营策略，将油脂销售业务重点集中于配合自有产能，减少贸易性业务，提升业务盈利能力。

报告期内，公司境外收入占营业收入比例为45.99%、59.04%、46.20%及

25.16%，2023年后公司境外销售占比逐年下降。公司油脂产品加工和销售业务收入中境内收入占比由2022年的25.29%上升至2025年1-9月的55.86%。上述油脂产品销售境内外结构变化，系公司根据餐厨板块自产油脂产量不断提升，结合国内外市场、政策变化，主动调整经营重心所致。公司将油脂产品销售重心由境外跨国油脂贸易商转向国内生物能源客户，体现由“出口导向”转向“内需驱动”的战略结果。截至报告期末，公司对境外客户不存在重大依赖。

（3）相关国家或地区政策变动对公司经营的影响报告期内，欧盟对于工业级混合油的进口政策虽未发生变化，但对工业级混合油应用的重要领域生物柴油开展了反倾销调查并实施了反倾销税征收。2023-2024年期间，欧盟委员会对中国生物柴油启动反规避、反倾销调查，工业级混合油及下游行业受到一定影响。2024年5月7日，欧盟终止反规避调查；2025年

月

日，欧盟公布反倾销调查终裁结果，决定对中国生物柴油产品（不包括SAF）征收10.0%-35.6%不等的反倾销税，该措施自2025年2月12日起生效，实施期限为

年，中国再生能源出口欧盟面临贸易政策挑战。公司主要油脂出口主要产品为工业级混合油，且目前下游合作客户主要方向为SAF，上述欧盟贸易政策的变化情况，对公司经营整体影响较小。

对于美国，2022年至2024年间，美国对工业级混合油的进口政策未发生

2-

重大变化；2025年以来，美国对中国产品多次加征关税，公司境外销售已调整为由客户负责办理报关、清关手续并支付相关费用、关税、税款和其他费用，有效降低关税政策波动对公司的不利影响。此外，公司基于国内SAF产能布局所带来的需求，调整为向国内SAF加工企业销售，2025年国内工业级混合油销售占比已超过境外。经公开信息查询，2025年国内SAF出口配额已达120万吨，在建和拟建设的SAF项目产能超过440万吨。公司产品UCO为SAF的主要原材料，国内SAF产能的快速增长，将持续带动境内下游SAF客户对公司产品的需求。

随着国际政治局势的变化、全球经济环境的周期性波动，未来阶段的国际贸易政策变化仍存在不确定性，美国、欧盟等仍可能对中国出口工业级混合油产品采取如加征关税、反倾销等贸易壁垒措施、贸易保护主义政策，上述贸易摩擦可能导致公司工业级混合油出口量下降或增长不及预期，对公司业绩产生不利影响。

（4）公司已采取和拟采取的应对措施

针对上述出口目的地国家的贸易政策、环保政策的变动情况，公司已采取和拟采取的应对措施如下：

①加强境内客户开拓力度，不断开拓境内SAF厂商、工业级混合油贸易商、生物柴油厂商等各种类型的客户，避免对境外出口贸易商的依赖；

②公司在维护与现有境外客户合作关系的基础上，积极开拓欧盟、日韩、东南亚客户资源，进一步增强公司盈利能力，并分散单一国家或地区贸易政策变动的风险；

③2025年公司境外销售已调整为DAP方式实现，公司负责将货物运送到买方指定的目的地。依据合同约定，买方负责办理出口清关手续并支付相关费用、关税、税款和其他费用，有效降低关税政策波动对公司的不利影响。

公司上述措施有效应对贸易政策、环保政策的变动，2025年1-9月，公司归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长546.90%、317.52%，主要系工业级混合油市场价格上涨、餐厨垃圾处理量上升等综合原因导致。公司外销国家贸易政策、环保政策的变动，未

2-

对公司的持续经营能力产生重大不利影响。

、报告期内发行人外销收入对应的境外主要客户基本情况、主要产品销售情况、价格和毛利率是否与境内销售存在明显差异，境外客户回款是否异常，是否存在第三方回款的情形。

（1）境外主要客户基本情况报告期内，公司外销主要客户基本情况如下：

2-

（

）主要产品销售情况、价格和毛利率是否与境内销售存在明显差异

①工业级混合油境内外销售价格情况报告期内，公司对境外客户销售产品均为工业级混合油。公司报告期各期境内外工业级混合油销售单价对比情况如下：

单位：不含税，元/吨

数据来源：海关总署

报告期内，公司工业级混合油销售价格存在波动，主要受合同签订时的市场价格、交付时间、客户议价能力影响。公司工业级混合油境内外销售价格差异要与油脂品质、提货方式、是否包含港口及保险费用相关。一般而言，境外销售油脂需取得欧盟ISCC认证，主要满足境外使用方的SAF掺混等需求，标准较为统一，境内客户存在SAF厂商、生物柴油厂商、工业级混合油贸易商等不同情况，油脂产品品质要求存在差异，定价亦不同；除此之外，外销客户一般为指定港口交货，价格包含了运费、港口费及保险费用等，而境内客户根据需求情况不同，还存在自提情况。

报告期内，公司工业级混合油销售价格波动趋势与海关出口均价波动趋势一致，但均低于海关出口均价的原因主要系海关出口均价以FOB价格统计，而公司外销的结算方式为DAP、FOB现金及跟单信用证等，差异具有合理性。除此之外，根据财政部、国家税务总局的通知公告，自2024年12月1日起取消化学改性的动、植物或微生物油、脂（包括工业级混合油）的出口退税政策。考虑上述影响，2025年1-9月工业级混合油FOB价格实际包含增值税，剔除此因素，公司工业级混合油境内、境外平均销售含税单价分别为8,016.42元、7,564.81元，与同期海关出口均价差异不大。

2-

综上，公司工业级混合油的外销价格与境内销售价格差异主要系产品品质、运输及结算方式导致，具有合理性。

②工业级混合油境内外销售毛利率情况

报告期内，公司境内外主要客户的毛利率对比情况如下：

公司境内、境外客户毛利率与油脂质量指标、油脂市场价格、各订单销售单价、销售量相关。公司主要客户工业级混合油外销毛利率水平与境内主要客户毛利率水平差异主要受当期销售油脂价格、质量标准等因素影响，报告期内境内外工业级混合油销售毛利率水平变动趋势与油脂产品销售价格直接相关，具有合理性。

3、境外客户回款是否异常，是否存在第三方回款的情形

报告期内，公司境外客户回款情况如下：

单位：万元

2-

注：2022、2023年未回款金额系同一客户产生，公司已于2023年计提坏账准备，2024年核销。

2022年末、2023年末，公司存在对外销客户的应收账款，主要系客户GREENSTRENGTHTECHNOLOGYLIMITED因协议约定账期、客户维多（中国）能源有限公司因年末发货原因未回款，占当期外销收入的比例很低，期后均已收回。报告期内，公司境外客户回款不存在异常情况，亦不存在第三方回款的情形。

综上，报告期内，受公司工业级混合油主要出口地美国、欧盟相关环保政策的影响，境外需求较高，发行人境外销售占比较大具有合理性；针对相关国家或地区的政策变动可能对公司经营的影响，公司己制定了包含加强境内客户开拓、拓展其他境外客户、调整境外订单交付方式等应对措施，发行人对境外客户不存在重大依赖；公司外销价格与境内销售价格、毛利率不存在明显差异，境外客户回款良好，不存在第三方回款的情形。

（五）报告期内向前五大客户销售的具体产品、金额、毛利率等情况，客户交易规模变动趋势是否与收入整体变动趋势一致，报告期内新拓展客户情况，与主要客户合作的稳定性与可持续性。

1、报告期内向前五大客户销售的具体产品、金额、毛利率等情况

报告期各期，公司向前五大客户销售的具体产品、金额、毛利率情况如下：

单位：万元

2-

2-

2、客户交易规模变动趋势是否与收入整体变动趋势一致报告期各期，公司营业收入金额分别为179,087.23万元、210,141.31万元、144,907.22万元和103,615.46万元，整体呈现上升、后下降趋势。报告期内，公司对前五大客户交易规模变动趋势与公司对应业务营业收入整体变动趋势的具体分析如下：

（1）油脂产品加工与销售报告期内，公司各期前五大客户中油脂产品加工与销售业务类客户收入及占对应期间油脂产品加工与销售业务收入比例情况如下：

单位：万元，%

2-

①维多（中国）能源有限公司/VITOLASIAPTELTD维多（中国）能源有限公司及VITOLASIAPTELTD均隶属维多集团，自2023年与公司达成合作以来，维多集团已成为公司油脂产品加工与销售业务的主要客户。2023年度至2025年1-9月，公司对维多集团营业收入为65,745.84万元、66,944.65万元及26,068.70万元。2023年度至2024年度公司对维多销售规模稳定，2025年1-9月，由于维多集团采购公司工业级混合油出口目的地以美国为主，受上半年美对华贸易关税政策的相关影响，维多集团向公司采购规模有所下降，公司对维多集团销售金额下降至26,068.70万元。

②连云港威勒斯新能源科技有限公司连云港威勒斯新能源科技有限公司系公司于2024年新开发油脂产品加工与销售客户。2024年前公司向连云港威勒斯新能源科技有限公司的关联公司连云港金百溢油脂有限公司采购油脂；2024年起该公司实际控制人随着经营积累、经营方向的转变，投建了废弃油脂加工工业级混合油项目，向国内外客户销售工业级混合油，开始向公司采购工业级混合油。

2024年至2025年1-9月公司对连云港威勒斯新能源科技有限公司销售收入分别为

732.35万元及9,683.66万元，2024年收入较低原因系公司与连云港威勒斯新能源科技有限公司于2024年11月达成首次合作并确认收入。

③山东海科化工有限公司/山东亿驰能源有限公司

山东海科化工有限公司、山东亿驰能源有限公司均隶属山东海科控股有限公司，系公司于2025年新开发油脂产品加工与销售客户，2025年1-9月公司山

2-

东海科化工有限公司确认收入4,524.98万元，对山东亿驰能源有限公司确认收入10,810.13万元。

④壳牌（浙江）石油贸易有限公司壳牌（浙江）石油贸易有限公司系公司于2024年新开发油脂产品加工与销售客户。2024年至2025年1-9月公司对壳牌（浙江）石油贸易有限公司销售收入分别为1,656.79万元及3,694.85万元，2024年收入较低原因系公司与壳牌（浙江）石油贸易有限公司2024年12月达成首次合作并确认收入。

⑤厦门建发物产有限公司、厦门建发粮源农业有限公司、建发（海南）有限公司厦门建发物产有限公司、厦门建发粮源农业有限公司、建发（海南）有限公司均属于厦门建发集团有限公司（建发集团）。建发集团是以供应链运营和房地产开发为双主业的现代服务型企业，2024年集团营收7,200亿元，系公司油脂产品加工与销售的主要国内客户。报告期内，公司对建发集团的销售收入为6,748.32万元、8,534.32万元、5,491.17万元以及540.97万元，呈现先上升、后下降趋势。2025年，公司向建发集团销售规模减少的主要原因系，公司将国内油脂销售重点转向具有SAF产能的厂商，减少了与贸易型国内客户的合作。

⑥TARGRAYINDUSTRIESINC、TARGRAYMARKETSEUROPESA

TARGRAYINDUSTRIESINC、TARGRAYMARKETSEUROPESA系加拿大TARGRAY集团旗下公司，于2022年至2023年自公司采购工业级混合油，各年销售收入分别为13,399.88万元及29,761.54万元。交易规模变动趋势与对应期间油脂产品加工和销售业务收入变动趋势一致。TARGRAY集团的出口销售目的以欧洲为主，该公司采取FOB跟单信用证结算方式严重占压公司现金流，公司在拓展了维多集团等以FOB现金结算、DAP结算的客户后，于2024年度不再与TARGRAY集团合作。

⑦GULFBIOFUELSTRADINGFEZ

GULFBIOFUELSTRADINGFEZ系港湾石油集团旗下公司，于2022年至2023年自公司采购工业级混合油，各年销售收入分别为12,735.12万元及28,560.49万元，交易规模变动趋势与对应期间油脂产品加工和销售业务收入变

2-

动趋势一致。GULFBIOFUELSTRADINGFEZ与公司亦采取FOB跟单信用证结算方式，基于上述同样原因，公司于2024年度不再与其合作。

⑧LITASCOSALITASCOSA系俄罗斯卢克石油集团旗下公司，2022年自公司采购工业级混合油，当期销售收入为30,100.23万元。基于结算模式对公司现金流影响考虑，公司于2023年后不再与其合作。

⑨TOTSATOTALENERGIESTRADINGSATOTSATOTALENERGIESTRADINGSA系道达尔能源集团旗下公司，2022年自公司采购工业级混合油，当期销售收入为10,931.75万元。基于结算模式对公司现金流影响考虑，公司于2023年后不再与其合作。

（2）环保无害化处理报告期内，公司各期前五大客户中为环保无害化处理客户的具体收入及占对应期间环保无害化处理业务收入比例情况如下：

单位：万元，%

①兰州市城市管理委员会兰州市城市管理委员会为公司环保无害化处理业务客户，公司根据BOT协议内容提供餐厨垃圾的收运处理服务。报告期内，公司对兰州市城市管理委员会收入为1,276.86万元、3,638.48万元、3,879.11万元、2,885.32万元，其中2022年收入较低原因为兰州市餐厨垃圾处理项目实施主体甘肃驰奈及其股东北京驰奈系山高十方2022年4月收购，当年仅包含合并日后收入，报告期内总体保持稳定。

②天津市滨海新区城市管理委员会

2-

天津市滨海新区城市管理委员会为公司环保无害化处理业务客户。报告期内，天津碧海为其提供垃圾分类收运服务，报告期各期收入为

321.31万元、

855.52万元、355.16万元及230.64万元；天津德丰系天津市滨海新区餐厨垃圾处置项目的实施主体，公司于2023年

月投入试运营，2023年度至2025年1-9月收入分别为91.20万元、3,115.89以及2,529.86万元。报告期内，公司对天津市滨海新区城市管理委员会交易规模变动与环保无害化处理业务收入变动趋势一致。

③银川市城市管理局/银川市市政管理局银川市城市管理局/银川市市政管理局为公司环保无害化处理业务客户。报告期内银川保绿特为其提供垃圾收运处置服务。报告期内公司对其收入为1,316.75万元、2,597.30万元、2,948.30万元及2,673.14万元，与环保无害化处理业务收入变动趋势一致。

（

）节能环保装备与配套工程报告期内，公司各期前五大客户中为节能环保装备与配套工程的具体收入及占对应期间节能环保装备与配套工程业务收入比例情况如下：

单位：万元

公司节能环保装备与配套工程业务系对餐厨项目工程提供设备销售安装及其他服务，根据规模、性能要求、环保排放标准等进行定制，故各项目、各年度销售的设备种类、数量不同。报告期内苏华建设作为公司节能环保装备与配套工程客户，2022年度为公司前五大客户，当期确认收入10,231.41万元，占2022年节能环保装备与配套工程业务收入的

41.31%。公司2022年至2023年对银川市城市管理局确认节能环保装备与配套工程收入6,062.11万元及7,540.90万元，占该业务比例为

24.47%及

88.48%。

2-

（4）供热服务北京市城市管理委员会为公司供热服务对应的补贴单位。报告期内，北京市城市管理委员会供热补贴金额分别为5,234.96万元、6,442.58万元、5,189.57万元及3,125.12万元。公司供热业务补贴规模受当期供热面积、供暖天数、补贴政策影响，整体规模较为稳定。

综上，公司与前五大客户的交易规模变动趋势具有合理性，与收入整体变动趋势不存在明显差异。

3、报告期内新拓展客户情况

（

）报告期内主要客户拓展情况

①油脂产品加工和销售业务

报告期内，公司油脂产品加工和销售业务前五大客户及收入变动情况如下：

单位：万元

2-

报告期内，公司油脂加工与销售业务的主要客户中建发集团、常州正大粮油工业有限公司合作较为稳定。其中常州正大粮油工业有限公司主要系公司酸化油客户，2025年不再确认相关收入，主要系公司酸化油业务受市场价格变动影响，盈利能力持续较差，为盘活相关资产、提高公司盈利能力，公司自2024年二季度起将酸化油业务的生产销售模式调整为受托加工，以收取加工费为主。

发行人2021年开始探索餐厨废弃油脂的深度资源化业务，与全球主要的原油和炼油产品贸易商卢克公司达成合作，开始工业级混合油的出口业务。为快速占领市场、建立工业级混合油销售的行业地位，报告期初，公司与道达尔能源集团、港湾石油集团、TARGRAY集团等国际石油能源集团开展相关的工业级混合油的出口业务合作。与上述公司业务合作结算较多的采用了FOB跟单信用证方式，对公司现金流压力较大，因此在开拓了结算方式更友好的维多集团以及境内客户后，公司自2023年起陆续不再与上述客户合作。

报告期内，新拓展油脂销售主要客户包括维多集团，壳牌（浙江）石油贸易有限公司、河南省君恒实业集团生物科技有限公司及连云港威勒斯新能源科技有限公司和山东海科化工有限公司及山东亿驰能源有限公司，基本情况如下：

2-

②环保无害化处理业务报告期各期，公司环保无害化处理业务前五大客户及收入变动情况如下：

单位：万元

报告期内，公司环保无害化处理服务由各餐厨处理项目公司依托特许经营协议向当地主管部门提供餐厨垃圾收入及处置服务，公司环保无害化处理业务各期前五大客户较为稳定。

③供热服务

2-

公司供热服务向居民用户、非居民用户提供供暖服务。报告期内，公司供热服务新增客户主要与供热面积相关，公司供热业务所服务面积逐步提升。

单位：万平方米

④节能环保装备与配套工程

报告期各期，公司节能环保装备与配套工程业务主要客户变动及原因情况详见本回复“问题1”之“一、（三）节能环保装备与配套工程业务具体内容，主要客户的基本情况，与发行人之间的销售金额和占比，主要客户经营规模、行业地位与销售金额的匹配关系，主要客户经营范围与采购内容是否匹配，是否具有商业合理性，合同条款是否存在异常，毛利率大幅波动的原因及合理性。”的相关回复。

（2）新拓展客户总体情况

报告期内，公司前二十大客户中新拓展客户与存量客户数量及收入贡献情况如下：

单位：万元

注：存量客户系报告期各期期初之前即与公司建立合作关系的客户；新拓展客户系在当期首次与公司建立合作关系的客户。

报告期各期公司前二十大客户销售收入占营业收入比重均超过70%。

2022年度至2024年度，前二十大客户中新拓展客户收入占营业收入比重

2-

逐年降低，至2025年1-9月有所提高。除2022年外，各期前二十大客户主要系存量客户。公司2022年陆续收购银川保绿特、武汉十方等共计10家环保无害化处理公司，导致当期新拓展客户及对应收入占比较高。

2023年公司油脂产品加工和销售业务新开发维多集团。2023年至2025年1-9月，公司向维多集团实现工业级混合油销售65,745.84万元、66,944.65万元及26,068.70万元，已成为公司油脂产品加工与销售业务的重要客户。

2024年公司前二十大客户中，在油脂产品加工与销售、供热服务中拓展5名新客户，实现收入5,621.12万元。

2025年，公司新拓展山东海科化工有限公司、山东亿驰能源有限公司、中石油国际事业(海南)有限公司等国内工业级混合油客户并实现销售，实现销售收入16,667.28万元，导致当期新拓展客户收入占比小幅提升。

综上，报告期内新拓展客户与主要客户符合实际情况，不存在异常。

、主要客户合作的稳定性与可持续性

报告期内，公司与主要客户的交易金额及合作时间情况如下：

单位：万元

2-

（1）公司环保无害化处理及供热业务客户的合作稳定性与可持续性公司环保无害化处理及供热业务均基于与地方政府或相关主管部门签署的特许经营协议或经营许可协议。在协议约定的特许经营期限内，不仅享有在特定区域或领域内的经营权，而且通过长期锁定关键基础设施资源、稳定现金流来源及政策红利，形成了较高的进入壁垒与不可替代性，从而确保了与地方政府之间合作关系的强稳定性与可持续性；同时，协议通常附带自动续期条款或优先谈判机制，进一步强化了业务在未来十年甚至更长时间内的持续运营能力与投资回收确定性，在特许经营期限内具备较强的合作稳定性与可持续性。

（

）油脂产品加工与销售业务客户合作的稳定性与可持续性2022年公司工业级混合油主要出口目的地为欧洲，前五大客户中，境外客户收入占比达到37.51%，由于2022年受俄乌战争影响，欧洲地区生物能源消费意愿降低，叠加欧盟针对中国生物柴油产品反倾销调查影响，国内出口欧盟地区生物柴油及相关产品下滑，公司在2022年

月份出口地陆续转向美国。2023-2024年美国是我国工业级混合油出口的重要目的地，2024年我国工业级混合油出口总量

万吨，其中输美量

万吨，占比43%。在此背景下2023年起公司与维多公司签订每月1万吨-1.5万吨长协合同，维多公司收入占比逐渐增加并成为第一大客户，2024年其收入占比达到

46.20%。主要原因系维多公司为覆盖原油、成品油、液化天然气等全品类能源贸易的全球性实体交易商，全球前五大石油交易商之一，其油脂实际需求方为美国客户，随着美国业务的开展，以及公司业务量的增加，原欧洲客户的FOB跟单信用证结算方式严重占压公司现金流，而维多公司付款条件更优，采用现金FOB及DAP结算，优化回款管理。2025年特朗普上任后冻结《通胀削减法案》对美国生物燃料生产的补贴资金，同时

、

月分别对中国输美商品加征20%的关税，2025年初以来我国向美UCO出口量已显著下滑，且约30%的关税已经基本关闭中国向美UCO出口窗口。发行人基于特朗普上台共和党对“关税”及“清洁能源”政策的预期，拓展欧盟、东南亚及日韩客户，于2024年与壳牌达成合作，向欧盟供货，并积极达成2025年长协订单。

2-

除上述工业级混合油出口客户的变动外，工业级混合油内销客户，即厦门建发、连云港威勒斯新能源科技有限公司等国内企业客户，保持良好稳定的合作关系。综上，公司与前五大客户的交易产品、金额、毛利率无异常，交易规模变动趋势具有合理性，与收入整体变动趋势不存在明显差异；报告期内新拓展客户与主要客户符合实际情况。

（六）结合公司业务模式、收入确认时间、信用政策、应收账款账龄、期后回款及催收情况等，说明应收账款坏账准备计提充分性，信用政策是否得到有效执行，账龄较长应收账款形成原因及合理性，相关客户信用减值单项计提是否充分。

报告期内，公司业务模式保持稳定；公司依据不同业务类型确定不同的收入确认方法和时间；信用政策方面，公司油脂加工与销售业务根据销售油脂产品不同、客户是否涉及港口出口、结算方式不同等情况确定信用政策，总体信用期较短；环保无害化处理业务依据特许经营协议按月或季度结算；城市清洁供热业务采用预收制；节能环保装备及配套工程业务根据业务实际情况有不同类型的收款条款，报告期内公司信用政策有效执行；报告期各期末，公司应收账款主要系环保无害化处理业务向项目所在地环卫、城管等部门收取餐厨废弃物收运、处置的补贴所形成，无法回收风险较小；受各地环卫、城管等部门资金使用规划等因素影响，此类项目付款周期通常较长，具有合理性。报告期各期末应收账款的期后回款（截至2025年10月31日）比例分别为74.72%、

69.72%、46.48%和2.54%；公司应收账款坏账计提政策为无论是否存在重大融资成分，均按照整个存续期的预期信用损失计量损失准备，报告期各期末，公司应收账款坏账计提比例分别为9.12%、13.19%、19.90%和21.76%，应收账款坏账准备计提充分；账龄较长应收账款主要为环保无害化处理业务政府方欠款，具有合理性，公司已对账龄较长的应收账款充分计提了坏账准备；公司相关客户信用减值单项计提充分。具体如下：

、公司业务模式和收入确认时点

报告期内，公司主要业务的业务模式详见本回复“问题1”之“一、（一）、

2-

（3）业务模式和盈利模式”。

公司主营业务的收入确认时间如下：

2-

2、信用政策（

）油脂加工与销售业务油脂加工与销售方面，由公司根据销售油脂产品不同、客户是否涉及港口出口、结算方式不同等情况确定信用政策。具体如下：

摊，供暖服务在供暖季逐步提供，属于在一段时间内履约的义务。按照实际供暖面积及政府批准的供暖价格确认供暖收入，并在供暖期内按实际发生天数分摊计入营业收入。公司从政府取得的供暖补贴由政府采用预拨加清算的方式拨付，公司认为上述补贴与公司提供的供暖服务密切相关，且是供暖服务的对价的组成部分，将其作为供暖业务收入的一部分。公司按照服务履约进度确认收入，对清算补贴于取得现时收款权利时确认收入。2）供暖管网建设费收入该收入为公司在用户入网时一次性收取的费用。取得入网费收入时，与客户签订合同的，在合同约定的服务期限履行履约义务；合同未约定服务期限，但能合理确定服务期的，按该期限分摊确认收入；合同未约定服务期限，也无法对服务期限做出合理估计的，则应按不低于10年的期限分摊确认收入。产品

（2）环保无害化处理环保无害化处理方面，主要系收取餐厨项目所在地政府的垃圾处理费及补贴。由餐厨项目公司每月与当地政府确认上月的垃圾结算单，当地政府核对无误后，按照协议按月或季度进行垃圾处置补贴的结算。

（3）城市清洁供热供热方面，公司实行供暖费预收制，要求用户在供暖前缴清费用。

（4）节能环保装备及配套工程

2-

公司节能环保装备及配套工程根据业务实际情况有不同类型的收款条款，主要为预收款，按工程进度结算进度款，剩余3%-10%作为质保金，客户待质保期结束后再行支付；部分技术服务类、软件开发类项目未约定质保金，在验收完成或系统上线后收取全部款项。客户内部付款计划安排对合同约定节点付款亦有影响。

、应收账款账龄、期后回款及催收情况

报告期各期末公司应收账款余额及占比情况如下：

单位：万元、%

报告期各期末公司应收账款账龄情况如下：

单位：万元、%

2-

截至2025年10月31日，公司2022年末、2023年末、2024年末及2025年9月30日应收账款期后回款情况如下：

单位：万元

报告期各期末，公司应收账款主要系环保无害化处理业务向项目所在地环卫、城管等部门收取餐厨废弃物收运、处置的补贴所形成，无法回收风险较小。受各地环卫、城管等部门资金使用规划等因素影响，此类项目付款周期通常较长。

4、应收账款坏账准备计提充分性，信用政策是否得到有效执行

（1）公司应收账款坏账计提情况

报告期各期末，公司应收账款坏账准备已充分计提。公司应收账款坏账计

2-

提政策为无论是否存在重大融资成分，均按照整个存续期的预期信用损失计量损失准备。

当单项应收账款无法以合理成本评估预期信用损失的信息时，公司考虑不同客户的信用风险特征，以共同风险特征为依据，以账龄组合为基础评估金融工具的预期信用损失，公司根据合同约定收款日计算逾期账龄。如果有客观证据表明某项应收账款已经发生信用减值，则公司对该应收账款单项计提坏账准备并确认预期信用损失。对于划分为组合的应收账款，公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率，计算预期信用损失。

具体计提方法上，应收账款按照预期信用损失模型计提减值准备，根据公司业务类别，将应收账款信用风险划分为四类组合，按照组合的历史平均迁徙率计算历史损失率，考虑前瞻性因素确定不同组合的预期信用损失率。其中，油脂产品加工和销售组合回款及时无一年以上应收账款，2022年采用简易模型，1年以内按照5%计提预期信用损失，自2023年起采用同行业穆迪基金评级中油气产品对应的历史违约率作为该组合的迁徙率，确定预期信用损失率；环保无害化处理组合，按照历史平均迁徙率计算历史信用损失率，考虑前瞻性因素确定预期信用损失率；供暖组合、节能环保装备与配套工程组合，2022年采用简易模型，自2023年起根据历史平均迁徙率计算历史损失率，考虑前瞻性因素确定预期信用损失率；所有组合的前瞻性因素采用GDP/M2与商业银行不良贷款率。

报告期内各组合迁徙率、预期信用损失率等指标具体情况如下：

①组合-油脂产品加工和销售

报告期内，油脂产品加工和销售的预期信用损失率如下：

②组合-环保无害化处理

报告期各期，环保无害化处理业务的历史平均迁徙率如下：

2-

报告期各期，环保无害化处理业务的历史损失率如下：

报告期各期，环保无害化处理业务的预期信用损失率如下：

2022年前，公司环保无害化处理业务的政府客户支付餐厨垃圾处理费相对及时，1年以内应收账款的迁移率低，预期信用损失率较低；2023年后，政府财政资金紧张，导致预期信用损失增加。

③组合-供暖收入

2022年公司供暖业务组合按照预期信用损失简易模型计提坏账准备，账龄

2-

和预期信用损失率对照表如下：

2023年-2025年9月，供暖收入的历史平均迁徙率如下：

2023年-2025年9月，供暖收入的历史损失率如下：

综上，报告期各期，供暖收入的预期信用损失率如下：

2-

④组合-节能环保装备与配套工程2022年公司节能环保装备与配套工程业务组合按照预期信用损失简易模型计提坏账准备，账龄和预期信用损失率对照表如下：

2023年-2025年9月，节能环保装备与配套工程的历史平均迁徙率如下：

2023年-2025年9月，节能环保装备与配套工程的历史损失率如下：

综上，报告期各期，节能环保装备与配套工程的预期信用损失率如下：

2-

（

）报告期内，公司应收账款计提情况如下：

报告期各期末，公司应收账款坏账准备计提情况如下：

单位：万元

报告期内，公司对识别为单项计提的应收账款100%计提坏账准备。公司对于按组合计提坏账准备的应收账款依据前述不同业务统计账龄，并按预期信用损失率分别计算坏账准备。报告期内，公司按照应收账款减值政策已充分计提了坏账准备。

2-

（3）同行业可比公司应收账款坏账计提情况公司同行业可比公司为伟明环保、朗坤科技、瀚蓝环境、旺能环境、军信股份、兴蓉环境、京能热力，同行业可比公司应收账款坏账计提政策如下：

①伟明环保伟明环保对于由《企业会计准则第14号——收入》（2017）规范的交易形成的应收款项和合同资产，无论是否包含重大融资成分，始终按照相当于整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备。

自2022年1月1日起，对应收账款适用账龄组合范围进行变更，拆分为2个组合：应收补贴电费组合、其他应收账款组合。同时对应收补贴电费组合从原固定比例计提变更为按照实际测算的预期信用损失率计提，使变更后的客户分类组合更符合市场环境与生产经营实际情况。应收补贴电费组合由应收补贴电费组成；其他应收账款组合由应收垃圾处理费、应收基础电费等组成。

对于“应收补贴电费组合”，按本年度该等组合的迁徙率、以前年度相同组合的实际损失率及前瞻性因素为基础，确定账龄组合本年应计提坏账准备的预期信用损失率。最长账龄期间的预期信用损失的确定方式为以市场利率作为折现率，且能在预计期限内收回，计算预期信用损失率。确定该账龄期间的预期信用损失后，再确定该期间以内账龄账款的预期信用损失率。对于“其他应收账款组合”，沿用以前预期信用损失率计提坏账准备。

报告期内，伟明环保按照上述政策计提坏账准备。

②朗坤科技

根据朗坤科技披露的定期报告，朗坤科技对应收账款按信用风险组合如下：

2-

账龄组合的账龄与预期信用损失率对照表如下：

报告期内，朗坤科技对于“应收账款—账龄组合”均按照上述预期信用损失率计提坏账。

③瀚蓝环境

瀚蓝环境对以摊余成本计量的金融资产（含应收款项）、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债务工具投资和租赁应收款以预期信用损失为基础进行减值会计处理并确认损失准备。

瀚蓝环境以共同风险特征为依据，按照客户类别等共同信用风险特征将应收账款分为不同组别：

根据瀚蓝环境定期报告，报告期内，除单项计提外，不同应收账款组合的实际计提比例如下：

2-

④旺能环境旺能环境对于租赁应收款、由《企业会计准则第14号——收入》规范的交易形成的应收款项及合同资产，公司运用简化计量方法，按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量损失准备。

2022年，旺能环境具体组合及计量预期信用损失的方法如下：

2022年，旺能环境应收账款——账龄组合的账龄与整个存续期预期信用损失率对照表如下：

2023年，旺能环境将应收账款适用账龄组合范围拆分为应收补贴电费组合及其他应收账款组合,使变更后的客户分类组合更符合市场环境与生产经营实际情况。对于应收补贴电费组合，参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与预期信用损失率对照表；对于其他应收账款组合，沿用以前预期信用损失率计提坏账准备。

2-

2023年，旺能环境“应收账款——账龄组合”、“应收账款补贴电费组合”的账龄与整个存续期预期信用损失率对照表如下：

2024年12月31日，2025年6月30日，旺能环境应收账款组合以及预期信用损失率与2023年一致。

⑤军信股份

军信股份对于《企业会计准则第14号——收入》所规定的、不含重大融资成分（包括根据该准则不考虑不超过一年的合同中融资成分的情况）的应收账款，采用预期信用损失的简化模型，即始终按照整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备，由此形成的损失准备的增加或转回金额，作为减值损失或利得计入当期损益。

对于包含重大融资成分的应收账款，选择采用预期信用损失的简化模型，即始终按照整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备。

军信股份按组合计量预期信用损失的应收账款具体如下：

2-

军信股份账龄组合与整个存续期间预期信用损失率对照表如下：

报告期内，军信股份应收账款均按上述预期信用损失率计提坏账准备。

⑥兴蓉环境兴蓉环境以预期信用损失为基础，对以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债权投资、合同资产、租赁应收款、贷款承诺及财务担保合同进行减值处理并确认损失准备。

对于因销售商品、提供劳务等日常经营活动形成的不含重大融资成分的应收账款、应收票据、应收款项融资、合同资产等应收款项，运用简化计量方法，按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量损失准备。对于租赁应收款、包含重大融资成分的应收款项以及合同资产，选择运用简化计量方法，按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量损失准备。

根据兴蓉环境定期报告，按组合计提的坏账准备实际计提比例如下：

⑦京能热力

京能热力对于应收票据、应收账款、合同资产，无论是否存在重大融资成分，始终按照相当于整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备。当单项金融资产或合同资产无法以合理成本评估预期信用损失的信息时，依据信用

2-

风险特征对应收票据、应收账款和合同资产划分组合，在组合基础上计算预期信用损失。其中，应收账款分为“低风险组合”、“正常风险组合”、“应收合并内关联方”。

对于划分为组合的应收账款，参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。

根据京能热力定期报告，应收账款组合的坏账准备计提比例如下：

综上，同行业可比公司对应收账款不同的信用风险，划分为不同的组合计提坏账准备，与公司组合不一致。不考虑组合情况，2022年末、2023年末、2024年末、2025年6月30日，公司应收账款坏账总体计提比例与同行业可比公司的对比如下：

注：同行业可比上市公司未披露2025年9月末应收账款坏账计提情况，因此选取2025年6月末数据。

根据上表，公司环保无害化处理业务应收账款计提比例，除2022年低于兴蓉环境、略低于伟明环保，2023年计提比例低于兴蓉环境外，报告期各期末应收账款计提比例高于同类可比上市公司；除2022年略低外，报告期各期末环保

2-

无害化处理业务应收账款计提比例均高于可比上市公司平均水平。公司供热业务应收账款计提比例低于京能热力，主要系公司与京能热力的业务结构和客户群体差异导致。综上，公司应收账款计提水平合理，应收账款坏账准备计提充分。

5、账龄较长应收账款形成原因及合理性，相关客户信用减值单项计提是否充分报告期各期末，公司3年以上应收账款余额占比情况如下：

单位：万元

报告期各期末，账龄为

年以上应收账款前五大欠款方和期后回款情况如下：

单位：万元

2-

上述账龄较长的主要客户应收账款形成原因、合理性和坏账计提情况如下：

2-

综上，报告期各期末，公司应收账款中账龄3年以上的应收账款占比分别为

3.65%、

10.79%、

13.86%和23.40%，总体占比较小。账龄较长应收账款主要为餐厨垃圾收运处理业务政府方欠款，具有合理性，其中天津、菏泽、兰州城市管理部门欠款系并购公司交割前形成，已按信用期充分计提减值准备，且兰州城市管理部门欠款信用风险已通过并购股转协议约定由原股东承担或享有，兰州市城市管理委员会应收账款未收回部分已对原股东股转款进行相应扣除处理。

除餐厨项目政府方欠款外，其他账龄较长的客户为节能环保装备与配套工

2-

程业务中的设备款或工程款，以及收购项目公司前部分油脂款项。公司已按照信用政策充分计提坏账准备。

报告期各期末，公司应收账款坏账准备计提具体情况如下：

单位：万元

报告期内，除2023年12月31日和2025年9月30日存在单项计提的应收账款外，无单项计提，单项计提比例为100%，主要系与客户终止合作，收回可能性极低，具体如下：

2-

2023年应收账款单项计提明细如下：

单位：万元

2025年9月30日应收账款单项计提明细如下：

单位：万元

公司发现重大损失迹象时对应收账款进行单项计提，两期单项计提比例为100%，单项计提充分。综上，公司以预期信用损失为基础，对报告期各期末应收账款计提了坏账准备，坏账计提比例分别为9.12%、13.19%、19.90%和21.76%，应收账款坏账准备计提充分；报告期各期末，公司应收账款中账龄3年以上的应收账款占比分别为

3.65%、

10.79%、

13.86%、23.40%，总体占比较小。账龄较长应收账款主要为餐厨垃圾收运处理业务政府方欠款，具有合理性，公司已对账龄较长的应收账款充分计提了坏账准备；报告期各期末，相关客户信用减值单项计提充分。

（七）其他应收款的款项性质、具体内容、交易对手方、期后回款情况，账龄较长的原因及合理性，是否符合合同约定，是否构成资金占用，并结合欠款方履约能力和资信情况，进一步说明坏账准备计提是否充分。

报告期各期末，公司其他应收账款主要为往来款、出口退税、应收股权转让款和押金保证金；报告期各期末其他应收款的期后回款（截至2025年10月31日）比例分别为63.23%、23.83%、19.88%和4.08%；账龄较长的其他应收款符合协议约定，不构成资金占用；公司已按照信用政策充分计提了坏账准备。具体如下：

1、其他应收款的款项性质、具体内容、交易对手方、期后回款情况

报告期各期末，发行人其他应收款账面余额情况如下：

单位：万元

2-

报告期各期末，按欠款方归集的前五名其他应收款款项性质、具体内容、交易对手方情况如下：

单位：万元

2-

2-

注：深圳市新中水环保科技有限公司2024年余额较2023年减少100万元系根据法院判决，确认损失。报告期各期末，发行人其他应收款账龄及期后截止2025年10月31日回款情况如下：

单位：万元

2、账龄较长的原因及合理性，是否符合合同约定，是否构成资金占用报告期各期末，账龄

年以上的其他应收账款余额和占比情况如下：

单位：万元

报告期各期末，账龄3年以上的其他应收账款主要欠款方情况如下：

单位：万元

2-

注：北京时代桃源环境科技股份有限公司的设备订金已经法院判决，期后已回款

169.37万元，其他款项无法收回，已确认为营业外支出。上述账龄较长的主要客户其他应收款形成原因、合理性和是否属于资金占用情况如下：

2-

2-

2-

2-

综上，公司其他应收款项主要为押金保证金、往来款、股权转让款和出口退税款。截至2025年10月31日，报告期各期期末回款比例为63.23%、23.83%、19.88%和

4.08%；账龄3年以上的其他应收款占比分别为15.66%、34.82%、44.05%和62.21%，主要为天津德丰项目建设履约保证金，公司转让原子公司太原圆通、抚顺十方、郑州能源的股权转让款，德丰项目设备采购保证金，符合合同约定，具有合理性，不构成资金占用。

除上述情况外，其他账龄较长的其他应收款中，对武汉百信控股集团有限公司、武汉百信药业有限公司的款项为收购武汉百信前的往来款，公司已提起诉讼。公司按照信用政策计提坏账准备，欠款方与公司不存在关联关系，不构成资金占用。

对青州源大食品有限公司的款项为履行担保责任代被担保人偿还的银行借款，已取得胜诉判决，因无力偿还，已在收购前全额计提坏账。欠款方与公司不存在关联关系，不构成资金占用。

对兰州能投驰奈装备制造有限公司、高军年、苏裕年、北京嘉孚科技有限公司的其他应收款项为收购甘肃驰奈前，与甘肃驰奈的往来款，在收购前已全额计提坏账，公司于2024年12月31日已全额核销。欠款方与公司不存在关联关系，不构成资金占用。

3、欠款方履约能力和资信情况

报告期各期末，按欠款方归集的前五名其他应收款欠款方（剔除重复）履约能力和资信情况如下：

2-

、其他应收款坏账准备计提情况（

）公司其他应收款坏账计提情况

单位：万元

公司其他应收款的计提政策为当单项其他应收款无法以合理成本评估预期信用损失的信息时，公司依据信用风险特征将其他应收款划分为若干组合，在组合基础上计算预期信用损失。报告期内，公司其他应收款组合如下：

2-

公司其他应收款客户主要为环保无害化处理业务客户，由于相同客商应收与其他应收款信用风险相似，因此公司“其他应收款组合3”根据应收账款中“组合2-环保无害化处理”迁徙率模型计算得到的各账龄段坏账率进行坏账计提。

（2）同行业可比公司其他应收款坏账计提情况

公司同行业可比公司为伟明环保、朗坤科技、瀚蓝环境、旺能环境、军信股份、兴蓉环境、京能热力，同行业可比公司其他应收款坏账计提政策如下：

①伟明环保

2022年度，伟明环保以单项或组合的方式对以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（债务工具）和财务担保合同等的预期信用损失进行估计。伟明环保2022年年度报告未披露其他应收款计提比例。

2023年至2025年6月，伟明环保对除单项计提坏账准备的上述应收款项外，依据信用风险特征将其余金融工具划分为若干组合，在组合基础上确定预期信用损失。对应收票据、应收账款、应收款项融资、其他应收款、合同资产、长期应收款等计提预期信用损失的组合类别及确定依据如下：

账龄组合的账龄与预期信用损失率对照表如下：

2-

②朗坤科技根据朗坤科技披露的定期报告，朗坤科技对其他应收款按信用风险组合如下：

账龄组合的账龄与预期信用损失率对照表如下：

报告期内，朗坤科技对于“其他应收款—账龄组合”均按照上述预期信用损失率计提坏账。

③瀚蓝环境

瀚蓝环境对其他应收款按历史经验数据和前瞻性信息，确定预期信用损失。依据其他应收款信用风险自初始确认后是否已经显著增加，采用相当于未来12个月内、或整个存续期的预期信用损失的金额计量减值损失。以共同风险特征为依据，将其他应收款分为不同组别：

2-

瀚蓝环境未披露具体其他应收款组合的坏账准备计提比例。

④旺能环境2022年，旺能环境按组合评估预期信用风险并采用三阶段模型计量预期信用损失的金融工具：

2023年，旺能环境按信用风险特征组合计提预期信用损失的应收款项和合同资产：

2023年，旺能环境“其他应收款——账龄组合”的账龄与整个存续期预期信用损失率对照表如下：

2024年

月

日，2025年

月

日，旺能环境应收账款组合以及预期信用损失率与2023年一致。

⑤军信股份军信股份对于以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综

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合收益的债务工具投资和财务担保合同等，以预期信用损失为基础确认损失准备。军信股份基于信用风险特征，将其他应收款划分不同组合：

公司按照先发生先收回的原则统计并计算其他应收款账龄。公司账龄组合与整个存续期间预期信用损失率对照表如下：

报告期内，军信股份应收账款均按上述预期信用损失率计提坏账准备。

⑥兴蓉环境

兴蓉环境对其他应收款根据整个存续期内预期信用损失金额计提坏账准备，划分组合及计提方法参照“应收账款”。具体详见本问题回复“问题

”之“一、发行人的分析说明”之“（六）结合公司业务模式、收入确认时间、信用政策、应收账款账龄、期后回款及催收情况等，说明应收账款坏账准备计提充分性，信用政策是否得到有效执行，账龄较长应收账款形成原因及合理性，相关客户信用减值单项计提是否充分”中的相关内容。

⑦京能热力2022年、2023年：京能热力按照下列情形计量其他应收款损失准备：①信用风险

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自初始确认后未显著增加的金融资产，按照未来12个月的预期信用损失的金额计量损失准备；②信用风险自初始确认后已显著增加的金融资产，按照相当于该金融工具整个存续期内预期信用损失的金额计量损失准备；③购买或源生已发生信用减值的金融资产，按照相当于整个存续期内预期信用损失的金额计量损失准备。以组合为基础的评估。

对于其他应收款，在单项工具层面无法以合理成本获得关于信用风险显著增加的充分证据，而在组合的基础上评估信用风险是否显著增加是可行，所以按照金融工具类型、信用风险评级、初始确认日期、剩余合同期限为共同风险特征，对其他应收款进行分组并以组合为基础考虑评估信用风险是否显著增加。

2024年、2025年1-6月：依据信用风险特征将其他应收款划分为若干组合，在组合基础上计算预期信用损失，确定组合的依据如下：

对划分为组合的其他应收款，通过违约风险敞口和未来12个月内或整个存续期预期信用损失率，计算预期信用损失。对于按账龄划分组合的其他应收款，账龄自确认之日起计算。

综上，同行业可比公司对应收账款不同的信用风险，划分为不同的组合计提坏账准备，与公司组合不一致。不考虑组合情况，2022年末、2023年末、2024年末、2025年6月30日，公司其他应收款坏账总体计提比例与同行业可比公司的对比如下：

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注：同行业可比上市公司未披露2025年9月末其他应收款坏账计提情况，因此选取2025年6月末数据。根据上表，与同行业可比公司相比，公司其他应收款坏账计提与同行业可比公司平均水平基本一致，其他应收款坏账准备计提充分。

综上，公司其他应收款项主要为押金保证金、往来款、股权转让款和出口退税款。截至2025年10月31日，各期期末其他应收账款回款比例为63.23%、23.83%、

19.88%和4.08%；账龄3年以上的其他应收款占比分别为15.66%、34.82%、44.05%和

62.21%，主要为天津德丰项目建设履约保证金，公司转让原子公司太原圆通、抚顺十方、郑州能源的股权转让款，德丰项目设备采购保证金，符合合同约定，具有合理性，不构成资金占用；报告期各期末，公司其他应收款坏账准备计提充分。

（八）列表说明特许经营权涉及各个项目的建设期、运营起止时间、资质和摊销情况，并结合特许经营权的初始确认和计量依据、相关金额的测算过程及相关合同条款，说明各项目对应特许经营权的会计核算是否符合《企业会计准则》的规定，与同行业可比公司是否一致；说明对报告期无形资产减值测试的过程，相关项目是否足额计提减值

公司特许经营权涉及的项目均与政府方签订了特许经营协议，除菏泽项目、单县项目相关收运、处置资质正在办理外，其他项目均具备相关资质；公司特许经营项目在PPP项目竣工验收之日起至特许经营权终止之日的期间采用直线法摊销；各项目对应特许经营权的会计核算符合《企业会计准则》的规定，与同行业可比公司一致；报告期各期末，公司对无形资产进行减值测试，未出现减值迹象，未计提减值准备谨慎合理。具体如下：

1、特许经营权涉及各个项目的建设期、运营起止时间、资质情况

公司特许经营项目的建设期、运营起止时间、资质情况如下：

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注：单县餐厨废弃物处理BOT项目于2020年12月30日完成环保验收公示；项目公司申请以2021年1月1日为商运开始日，目前尚未正式批复。

菏泽项目、单县项目目前未取得收运、处置相关资质，具体情况详见本问题回复“问题

”之“一、（十三）、

、（

）、⑤”之“B.目前发行人子公司未取得餐厨垃圾收运、处置业务相关资质情况”的相关回复。

、特许经营项目摊销情况

特许经营权是公司因参与政府和社会资本合作（以下简称“PPP”）项目合同，由政府及其有关部门或政府授权指定的PPP项目实施机构授予的、于PPP项目合同运营期内使用PPP项目资产提供公共产品和服务，并有权向获取公共产品和服务的对象收取费用，但收费金额不确定的权利。

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公司将PPP项目确认的建造收入金额超过有权收取可确定金额的现金或其他金融资产的差额，确认为无形资产，并在PPP项目竣工验收之日起至特许经营权终止之日的期间采用直线法摊销。

（1）截至2022年12月31日，公司“特许经营权”及“特许经营权-在建”摊销情况如下：

单位：万元

（2）截至2023年12月31日，公司“特许经营权”及“特许经营权-在建”摊销情况如下：

单位：万元

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（3）截至2024年12月31日，公司“特许经营权”及“特许经营权-在建”摊销情况如下：

单位：万元

（4）截至2025年9月30日，公司“特许经营权”及“特许经营权-在建”摊销情况如下：

单位：万元

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注：特许经营权中，石家庄驰奈、天津碧海、天津德丰、武汉百信项目系收购标的公司产生的溢价，自合并日至特许经营权到期日之间进行摊销。根据收购相关评估报告确认的特许经营权无形资产而支付的部分股转对价是为取得对应BOO项目公司特许经营权所支付的能够可靠计量的必要支出；根据项目公司与对应政府主管部门签订的特许经营权协议，相关特许经营权均为合同性权利或其他法定权利；且公司在支付相关股转对价后即可通过后续PPP项目建设以及餐厨垃圾处理等经营业务而获得特许经营权期限内的经济利益流入。故符合《企业会计准则第6号-无形资产》关于无形资产的定义，公司将其通过无形资产-特许经营权科目核算。

、特许经营权的初始确认和计量依据、相关金额的测算过程及相关合同条款，说明各项目对应特许经营权的会计核算是否符合《企业会计准则》的规定，与同行业可比公司是否一致

（

）特许经营权的初始确认和计量依据、相关金额的测算过程初始确认和计量依据根据《企业会计准则解释第

号》：“2.社会资本方根据PPP项目合同约定，提供多项服务（如既提供PPP项目资产建造服务又提供建成后的运营服务、维护服务）的，应当按照《企业会计准则第

号——收入》的规定，识别合同中的单项履约义务，将交易价格按照各项履约义务的单独售价的相对比例分摊至各项

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履约义务。”在BOT模式项目中，公司为取得特许经营权而提供了建造服务，因提供垃圾处理服务（包括相关设备的维护等服务）而取得收取垃圾处理补贴的权利，将BOT模式项目区分为建造期和运营期分别进行会计处理。

公司根据《企业会计准则解释第14号》，将项目建造活动的公允价值确认建造收入并同时确认合同资产，在项目完成验收后转入无形资产并按照特许经营权期限摊销。

（2）特许经营权相关规定及合同条款

《企业会计准则解释第2号》对BOT项目会计处理的相关规定：

“（1）建造期间，项目公司对于所提供的建造服务应当按照《企业会计准则第15号——建造合同》确认相关的收入和费用。基础设施建成后，项目公司应当按照《企业会计准则第14号——收入》确认与后续经营服务相关的收入。建造合同收入应当按照收取或应收对价的公允价值计量，并分别以下情况在确认收入的同时，确认金融资产或无形资产：

①合同规定基础设施建成后的一定期间内，项目公司可以无条件地自合同授予方收取确定金额的货币资金或其他金融资产的；或在项目公司提供经营服务的收费低于某一限定金额的情况下，合同授予方按照合同规定负责将有关差价补偿给项目公司的，应当在确认收入的同时确认金融资产。

②合同规定项目公司在有关基础设施建成后，从事经营的一定期间内有权利向获取服务的对象收取费用，但收费金额不确定的，该权利不构成一项无条件收取现金的权利，项目公司应当在确认收入的同时确认无形资产。

（2）项目公司未提供实际建造服务，将基础设施建造发包给其他方的，不应确认建造服务收入，应当按照建造过程中支付的工程价款等考虑合同规定，分别确认为金融资产或无形资产。

（3）BOT业务所建造基础设施不应作为项目公司的固定资产。”

《企业会计准则解释第2号》规定的BOT业务应当同时满足的条件：

“（1）合同授予方为政府及其有关部门或政府授权进行招标的企业。

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（2）合同投资方为按照有关程序取得该特许经营权合同的企业（以下简称合同投资方）。合同投资方按照规定设立项目公司（以下简称项目公司）进行项目建设和运营。项目公司除取得建造有关基础设施的权利以外，在基础设施建造完成以后的一定期间内负责提供后续经营服务。

（3）特许经营权合同中对所建造基础设施的质量标准、工期、开始经营后提供服务的对象、收费标准及后续调整作出约定，同时在合同期满，合同投资方负有将有关基础设施移交给合同授予方的义务，并对基础设施在移交时的性能、状态等作出明确规定。”

根据特许经营协议，各项目的合同条款约定如下：

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