恒泰长财证券有限责任公司 关于河南太龙药业股份有限公司发行股份及支付现金购买 资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案） 之  独立财务顾问报告 独立财务顾问  签署日期：二〇一四年九月  声明和承诺 恒泰长财证券有限责任公司（以下简称“恒泰长财”或“独立财务顾问”）接受河南太龙药业股份有限公司（以下简称“太龙药业”）的委托，担任本次交易的独立财务顾问，并出具独立财务顾问报告。本独立财务顾问报告系依据《公司法》、《证券法》、《重组办法》、《重组若干规定》、《准则第 26 号》、《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》等法律、法规、文件的有关规定和要求，按照行业公认的业务标准、道德规范，本着诚实信用和勤勉尽责的原则，通过尽职调查和对重组方案等文件的审慎核查后出具的，以供证监会、上交所审核及有关各方参考。 恒泰长财声明和承诺如下： 1、本独立财务顾问与上市公司及交易各方无其他利益关系，就本次交易所发表的有关意见是完全独立进行的。 2、本独立财务顾问意见所依据的资料由本次交易所涉及的交易各方提供，交易各方均已出具承诺，保证其所提供的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其所提供资料的真实性、准确性、完整性承担个别和连带法律责任。本独立财务顾问不承担由此引起的任何风险责任。 3、本独立财务顾问已按照规定履行尽职调查义务，有充分理由确信所发表的专业意见与上市公司和交易对方披露的文件内容不存在实质性差异。 4、本独立财务顾问已对上市公司和交易对方披露的本次交易的文件进行充分核查，确信披露文件的内容与格式符合要求。 5、本独立财务顾问有充分理由确信上市公司委托财务顾问出具意见的重组方案符合法律、法规和证监会及上交所的相关规定，所披露的信息真实、准确、完整、不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 6、本独立财务顾问有关本次重组事项的专业意见已经提交本独立财务顾问内核机构审查，内核机构同意出具本专业意见。 7、本独立财务顾问在与上市公司接触后至担任独立财务顾问期间，已采取严  2-1-1-1格的保密措施，严格执行风险控制和内部隔离制度，不存在内幕交易，操纵市场和证券欺诈问题。 8、本独立财务顾问未委托和授权任何其它机构和个人提供未在本独立财务顾问意见中列载的信息和对本报告做任何解释或者说明。 9、本独立财务顾问同意将本独立财务顾问报告作为本次交易所必备的法定文件，随其他重组文件报送相关监管机构并上网公告。 10、本独立财务顾问特别提请太龙药业的全体股东和广大投资者认真阅读太龙药业董事会发布的《太龙药业股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》全文及相关公告。 11、本独立财务顾问特别提请太龙药业的全体股东和广大投资者注意本独立财务顾问报告旨在对本次交易方案做出独立、客观、公正的评价，以供有关各方参考，但不构成对太龙药业的任何投资建议，对投资者依据本独立财务顾问报告所做出的任何投资决策可能产生的风险，本独立财务顾问不承担任何责任。  2-1-1-2  目 录声明和承诺 ............................................................................................................. 1目 录 .................................................................................................................... 3释 义 .................................................................................................................... 6重大事项提示 ......................................................................................................... 9 一、本次交易总体方案.................................................................................... 9 二、本次发行股份简要情况 ............................................................................ 9 三、盈利承诺与超额盈利奖励 ....................................................................... 12 四、标的资产的评估作价 .............................................................................. 13 五、本次重组构成关联交易 .......................................................................... 14 六、本次重组不构成重大资产重组................................................................ 14 七、本次交易未导致上市公司控制权的变化，也不构成借壳上市 ................ 15 八、本次交易尚需履行的程序 ....................................................................... 15特别风险提示 ....................................................................................................... 16 一、本次交易相关的风险 .............................................................................. 16 二、标的资产相关的风险 .............................................................................. 17第一章 交易概述 ................................................................................................ 22 一、本次交易的背景和目的 .......................................................................... 22 二、本次交易的决策程序 .............................................................................. 24 三、本次交易方案概述.................................................................................. 25 四、本次重组构成关联交易 .......................................................................... 25 五、本次重组不构成重大资产重组................................................................ 26 六、董事会、股东大会表决情况 ................................................................... 26第二章 上市公司基本情况.................................................................................. 27 一、基本信息 ................................................................................................ 27 二、历史沿革及股本变动情况 ....................................................................... 27 三、最近三年的控股权变动情况 ................................................................... 28 四、公司主营业务发展情况和主要财务数据 ................................................. 28 五、公司控股股东和实际控制人概况 ............................................................ 29第三章 交易对方基本情况.................................................................................. 31 一、发行股份及支付现金购买新领先 100%股权之交易对方 ........................ 31 二、发行股份购买桐君堂 49%股权之交易对方 ............................................ 33 三、配套融资的交易对方 .............................................................................. 47第四章 交易标的一：新领先 100%股权基本情况.............................................. 50 一、新领先基本信息 ..................................................................................... 50 二、新领先历史沿革 ..................................................................................... 50 三、新领先股权结构及控制关系 ................................................................... 53 四、新领先下属企业情况 .............................................................................. 54  2-1-1-3 五、新领先出资及合法存续情况 ................................................................... 57 六、新领先主营业务发展情况 ....................................................................... 58 七、新领先的业务资质.................................................................................. 67 八、新领先主要资产、负债及对外担保 ........................................................ 67 九、新领先 100%股权评估情况 .................................................................... 70 十、新领先最近三年评估、交易、增资及改制情况 ...................................... 90 十一、新领先股权转让的前置条件................................................................ 91 十二、新领先最近 12 个月内重大资产收购出售事项 .................................... 91 十三、新领先的未决诉讼、非经营性资金占用、关联担保 ........................... 91 十四、重大会计政策与会计估计的差异情况 ................................................. 91 十五、涉及立项、环保、行业准入、用地、规划、施工建设等有关报批事项 ...................................................................................................................... 91第五章 交易标的二：桐君堂 49%股权基本情况................................................ 92 一、桐君堂基本信息 ..................................................................................... 92 二、桐君堂历史沿革 ..................................................................................... 92 三、桐君堂股权结构及控制关系 ................................................................... 94 四、桐君堂下属企业情况 .............................................................................. 95 五、桐君堂出资及合法存续情况 ................................................................... 97 六、桐君堂主营业务发展情况 ....................................................................... 97 七、桐君堂的业务资质.................................................................................110 八、桐君堂主要资产、负债及对外担保 .......................................................110 九、桐君堂 49%股权评估情况 .....................................................................113 十、桐君堂最近三年评估、交易、增资及改制情况 .................................... 137 十一、桐君堂股权转让的前置条件.............................................................. 137 十二、桐君堂最近 12 个月内重大资产收购出售事项 .................................. 137 十三、桐君堂的未决诉讼、非经营性资金占用、关联担保 ......................... 138 十四、重大会计政策与会计估计的差异情况 ............................................... 138 十五、涉及立项、环保、行业准入、用地、规划、施工建设等有关报批事项 .................................................................................................................... 138第六章 发行股份情况 ....................................................................................... 139 一、本次交易总体方案................................................................................ 139 二、本次发行股份具体方案 ........................................................................ 139 三、募集配套资金的必要性 ........................................................................ 142 四、本次交易前后财务数据比较 ................................................................. 143 五、本次交易前后股本结构比较 ................................................................. 144 六、本次交易未导致上市公司控制权的变化，也不构成借壳上市 .............. 144 七、独立财务顾问的保荐业务资格.............................................................. 145第七章 本次交易合同的主要内容..................................................................... 146 一、发行股份购买资产协议 ........................................................................ 146  2-1-1-4 二、盈利补偿协议 ....................................................................................... 149 三、盈利补偿补充协议................................................................................ 154 四、股份认购协议 ....................................................................................... 154第八章 独立财务顾问核查情况 ........................................................................ 157 一、 基本假设 ............................................................................................ 157 二、 本次交易符合《重组办法》第十条的规定.......................................... 157 三、 本次交易符合《重组办法》第四十二条规定 ...................................... 161 四、 本次交易符合《重组办法》第四十三条及适用意见的说明 ................ 163 五、 本次交易符合《重组规定》第四条规定 ............................................. 164 六、 不存在《上市公司证券发行管理办法》第三十九条规定的不得非公开发 行股票的情形 .............................................................................................. 164 七、 对本次交易所涉及的资产定价和股份定价是否合理的核查 ................ 165 八、 本次交易根据资产评估结果定价，对所选取的评估方法的适当性、评估 假设前提的合理性、预期未来收入增长率、折现率等重要评估参数取值的合 理性、预期收益的可实现性的核查意见 ...................................................... 170 九、 结合上市公司盈利预测以及董事会讨论与分析，对本次交易完成后上市 公司的盈利能力和财务状况、本次交易是否有利于上市公司的持续发展、是 否存在损害股东合法权益问题的核查意见................................................... 170 十、 本次交易对上市公司市场地位、持续发展能力、公司治理机制的影响分 析 ................................................................................................................ 174 十一、 对交易合同约定的资产交付安排是否可能导致上市公司交付现金或其 他资产后不能及时获得对价的风险、相关的违约责任是否切实有效的核查 175 十二、 本次交易是否构成关联交易的核查 ................................................. 177 十三、 本次交易中有关盈利预测的补偿安排的合理性、可行性核查 ......... 178 十四、 根据《<上市公司重大资产重组管理办法>第三条有关拟购买资产存在 资金占用问题的适用意见——证券期货法律适用意见第 10 号》，对拟购买资 产的股东及其关联方、资产所有人及其关联方是否存在对拟购买资产非经营 性资金占用问题进行核查 ............................................................................ 181 十五、 本次重组产业政策和交易类型之核查意见 ...................................... 181第九章 独立财务顾问结论意见 ........................................................................ 183第十章 独立财务顾问的内核程序及内核意见 .................................................. 185 一、独立财务顾问内核程序 ....................................................................... 185 二、独立财务顾问内核意见 ....................................................................... 185  2-1-1-5 释 义 在本报告中，除非上下文另有所指，下列简称具有如下含义：太龙药业/公司/本公司/上市  指 河南太龙药业股份有限公司公司  郑州众生实业集团有限公司，为太龙药业控股股东，其持众生实业 指  有太龙药业 26.55%股份竹林镇政府  指 巩义市竹林镇政府，为太龙药业实际控制人金竹商贸 指 巩义市竹林金竹商贸有限公司，其持有众生实业 70%股权  巩义市竹林力天科技开发有限公司，其持有众生实业 30%力天科技 指  股权新领先 指 北京新领先医药科技发展有限公司深蓝海 指 北京深蓝海生物医药科技有限公司桐君堂 指 杭州桐君堂医药药材有限公司中药饮片厂  指 杭州桐君堂医药药材有限公司中药饮片厂温州桐君堂  指 温州桐君堂药材有限公司或其前身温州正治药材有限公司生物科技 指 杭州桐君堂生物科技有限公司  桐庐县医药药材投资管理有限公司或其前身桐庐县医药药桐庐药材 指  材有限公司、桐庐县医药药材总公司等鑫宝 指 桐庐鑫宝投资管理合伙企业（有限合伙）鑫泰 指 桐庐鑫泰投资管理合伙企业（有限合伙）天鑫 指 桐庐天鑫投资管理合伙企业（有限合伙）节能中心 指 桐庐县节能技术服务中心桐庐药材工会 指 桐庐县医药药材总公司工会委员会  桐庐县桐君中医药文化博物馆，系桐庐药材投资举办的民桐庐博物馆  指  办非企业单位桐庐中医门诊部  指 桐庐县桐君堂中医门诊部有限责任公司新开元 指 桐庐县新开元医药零售有限公司桐庐药房 指 桐庐桐君堂大药房连锁有限公司鹏兴投资 指 南京鹏兴投资中心（有限合伙）博云投资 指 上海博霜雪云投资中心（有限合伙）  太龙药业本次拟以非公开发行股份及支付现金的方式购买本次重组/本次交易/本次发  吴澜、高世静合计持有的新领先 100%股权；以非公开发  指行  行股份方式购买桐庐药材持有的桐君堂 49%股权；同时非  公开发行股份募集配套资金  吴澜、高世静合计持有的新领先 100%股权，桐庐药材持交易标的/标的资产 指  有的桐君堂 49%股权  2-1-1-6标的公司/目标公司  指 新领先、桐君堂交易对方  指 吴澜、高世静、桐庐药材交易各方  指 太龙药业与交易对方评估基准日 指 2014 年 6 月 30 日交割日 指 标的资产过户至太龙药业名下之工商变更登记日  本次重组实施完毕后的 3 年（含实施完毕当年）。若本次  重组在 2014 年度完成，则承诺期为 2014 年度、2015 年承诺期 指  度、2016 年度；若本次重组在 2015 年度完成，则承诺期  为 2015 年度、2016 年度、2017 年度  承诺期内各年度，公司聘请的具有证券、期货业务资格的《专项审核报告》  指 会计师事务所就目标公司当年承诺净利润数的实现情况进  行专项审核并出具的《专项审核报告》  承诺期届满后，公司聘请的具有证券、期货业务资格的会《减值测试报告》  指 计师事务所对标的资产进行减值测试及确定期末减值额并  出具的《减值测试报告》报告期 指 2012 年、2013 年及 2014 年 1~6 月《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》《重组办法》  指 《上市公司重大资产重组管理办法》（2011 年修订）《重组规定》  指 《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》《发行管理办法》  指 《上市公司证券发行管理办法》《上市规则》  指 《上海证券交易所股票上市规则（2013 年修订）》本次重组报告书/重组报告 《河南太龙药业股份有限公司发行股份及支付现金购买资 指书 产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》中国证监会 指 中国证券监督管理委员会国家药监局、CFDA  指 国家食品药品监督管理总局及其前身河南省国资委  指 河南省人民政府国有资产监督管理委员会上交所 指 上海证券交易所登记公司  指 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司恒泰长财  指 恒泰长财证券有限责任公司河南仟问  指 河南仟问律师事务所  北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）及其前身北京兴北京兴华  指  华会计师事务所有限责任公司国融兴华  指 北京国融兴华资产评估有限责任公司GMP 指 GoodManufacturingPractice，药品生产质量管理规范GSP 指 GoodSupplyPractice，药品经营质量管理规范  ContractResearchOrganization，合同研究组织，一种学CRO 指  术性或商业性的科学机构和个人，负责实施药物研究开发 2-1-1-7 过程所涉及的全部或部分活动，基本目的在于代表客户进 行全部或部分的科学或医学试验，以获取商业性的报酬 中医用药，为中国传统中医特有药物，包括中药材、中药中药 指 饮片和中成药等 在特定自然条件、生态环境的地域内所产出的药材，包括中药材/药材  指 植物药材、动物药材、矿物药材等 中药材按中医药理论，经过规范化的中药炮制方法炮制加中药饮片/饮片 指 工、减毒增效后可直接用于中医临床的药品 以中草药为原料，经制剂加工制成各种不同剂型的中药制中成药 指 品，包括丸、散、膏、丹等各种剂型 相对于中国传统中药而言，指西医用的药物，一般用化学化学药 指 合成方法制成或从天然产物提制而成道地药材  指 特定产地的特定品种且质量疗效优良的药材 根据《药品注册管理办法》所规定的已在国外上市销售但第 3 类药品  指 尚未在国内上市销售的药品 根据《药品注册管理办法》所规定的已有国家药品标准的第 6 类药品  指 原料药或者制剂元、万元、亿元 指 人民币元、万元、亿元 特别说明：本报告中所列数据可能因四舍五入原因而与根据相关单项数据直接相加之和在尾数上略有差异。  2-1-1-8  重大事项提示 本部分所述的词语或简称与本报告“释义”中所定义的词语或简称具有相同的涵义。 一、本次交易总体方案 太龙药业拟发行股份及支付现金购买吴澜、高世静合计持有的新领先 100%股权，发行股份购买桐庐药材持有的桐君堂 49%股权，同时向鹏兴投资、博云投资发行股份募集配套资金，配套融资总额不超过本次交易总金额的 25%，且不超过17,200 万元。本次交易后，太龙药业将持有新领先 100%股权和桐君堂 100%股权。 太龙药业购买新领先 100%股权的对价以非公开发行股份（“股份对价”）及支付现金（“现金对价”）的方式支付，股份对价与现金对价分别占总对价的 75%和25%，其中：购买吴澜所持新领先 99.5%股权的对价以向吴澜非公开发行股份及支付现金的方式支付，购买高世静所持新领先 0.5%股权的对价以现金方式支付。 太龙药业购买桐君堂 49%股权的对价以向桐庐药材非公开发行股份的方式支付。 购买标的资产对价的具体金额及形式如下： 交易对方 总对价（万元）  现金对价（万元） 股份对价（万元） 吴澜 31,840 7,840  24,000 高世静 160  160 桐庐药材 19,600 0 19,600 合计 51,600 8,000  43,600 二、本次发行股份简要情况 （一）发行方式及发行对象 本次发行包括发行股份购买资产和配套融资两部分，发行方式为非公开发行。 发行股份购买资产的发行对象为吴澜、桐庐药材。 配套融资的发行对象为鹏兴投资、博云投资。  2-1-1-9 （二）认购方式 吴澜以其持有的新领先 99.5%股权认购本次发行的股份，桐庐药材以其持有的桐君堂 49%股权认购本次发行的股份，鹏兴投资、博云投资以现金认购本次发行的股份。 （三）发行股份的定价基准日、定价依据及发行价格 本次发行的定价基准日为公司第六届董事会第十次会议决议公告日。 本次发行价格为定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价（交易均价=定价基准日前 20 个交易日公司股票交易总额/定价基准日前 20 个交易日公司股票交易总量），即 6.87 元/股。由于公司股票已于 2014 年 5 月 5 日起停牌，停牌期间公司于 2014 年 6 月 13 日实施了 2013 年度分红派息，向全体股东每 10 股派发现金红利 0.25 元（含税），因此本次发行价格经除息调整后为 6.85 元/股。 除前述根据公司 2013 年度分红派息方案对发行价格进行调整外，若公司股票在本次发行定价基准日至发行日期间再次发生除权、除息，本次发行价格将再次作相应调整。假设调整前发行价格为 P0，每股送股或转增股本数为 N，每股增发新股或配股数为 K，增发新股价或配股价为 A，每股派息为 D，调整后发行价格为P1（调整值保留小数点后两位，最后一位实行四舍五入），则：P1＝（P0－D＋AK）/（1＋K＋N）。 （四）发行股份数量 1、发行股份购买资产的发行数量 本次向吴澜发行股份数量=（新领先 100%股权的交易价格×99.5%－吴澜所获现金对价）÷发行价格。 本次向桐庐药材发行股份数量=桐君堂 49%股权的交易价格÷发行价格。 2、配套融资的发行数量 本次配套融资总额不超过 17,200 万元，向鹏兴投资、博云投资发行股份的数量不超过 25,109,489 股。 本次发行股票数量具体情况如下：  2-1-1-10  发行对象类别 发行对象 发行数量（股） 占发行后总股本的比例  吴澜 35,036,496  5.99%发行股份购买资产的发行对象  桐庐药材  28,613,138  4.89%  鹏兴投资  2,919,708 0.50%配套融资的发行对象  不超过  博云投资 3.79%  22,189,781 合计 88,759,123  15.16% 发行股份数量的计算结果如出现不足 1 股的尾数应舍去取整。在本次发行的定价基准日至发行日期间，如因公司发生除权、除息事项导致发行价格调整，本次发行数量亦作相应调整。 （五）发行股份的锁定期 1、吴澜因本次发行获得的公司股份，自发行结束之日起 12 个月内不得转让。自发行结束之日满 12 个月后，为保证本次发行盈利补偿承诺的可实现性，吴澜分五次逐步解除其因本次发行所获公司股份的锁定，具体解锁进度如下：  解锁进度  当期可解锁比例 累计可解锁比例 （自本次发行结束之日起）满 12 个月且承诺期第一年的 30% 30%《专项审核报告》已出具满 24 个月且承诺期第二年的 30% 60%《专项审核报告》已出具满 36 个月且承诺期第三年的《专项审核报告》、《减值测试报  20% 80%告》已出具 满 48 个月 10% 90% 满 60 个月 10% 100% 如吴澜按照其与公司签订的《盈利补偿协议》的约定，负有盈利补偿责任或减值补偿责任的，则吴澜因本次发行所获公司股份的解锁以其承担的补偿责任解除为前提。 2、桐庐药材因本次发行获得的公司股份，自发行结束之日起 12 个月内不得转让。自发行结束之日满 12 个月后，为保证本次发行盈利补偿承诺的可实现性，桐庐药材分三次逐步解除其因本次发行所获公司股份的锁定，具体解锁进度如下：  2-1-1-11