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证券代码：300719 证券简称：安达维尔

关于北京安达维尔科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函

之回复报告

保荐人（主承销商）

（广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座）

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深圳证券交易所：

贵所于2025年1月3日出具的《关于北京安达维尔科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2025〕020001号）（以下简称“问询函”）已收悉，北京安达维尔科技股份有限公司（以下简称“发行人”、“安达维尔”或“公司”）会同中信证券股份有限公司（以下简称“保荐人”、“主承销商”或“中信证券”）、北京观韬律师事务所（以下简称“发行人律师”或“观韬律师”）、信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”、“信永中和”）等相关方对问询函所列问题进行了逐项核查，现回复如下，请予审核。

关于回复内容释义、格式及补充更新披露等事项的说明如下：

1、如无特别说明，本回复使用的简称与《北京安达维尔科技股份有限公司2024年度向特定对象发行人民币普通股（A股）股票募集说明书（修订稿）》中的释义相同；

2、本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致；

3、为便于阅读，本回复不同内容字体如下：

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目录

问题1： ...... 4

问题2： ...... 103

问题3： ...... 200

问题4： ...... 205

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问题1：

报告期内，发行人收入分别为47,545.72万元、41,254.61万元、85,086.09万元和36,551.36万元；发行人净利润分别为1,042.57万元、-4,581.54万元、11,348.51万元、1,390.30万元，2024年1-9月下降为447.18万元。根据申报材料，发行人2022年业绩下滑主要原因为防务业务受到部分重点型号合同签订、重大项目采办流程和验收进度滞后以及个别已交付军品审价等多重影响，2023年已恢复正常节奏。2023年第四季度收入为43,644.39万元，发行人于2023年第三季度完成招投标程序，并于当年集中交付并确认军队物资工程服务业务收入21,778.30万元，毛利率较高。发行人最近一期销售费用率、管理费用率分别为6.43%、25.68%，高于2.80%、14.91%的可比公司平均水平，管理费用中业务招待费约占6%，销售费用中业务招待费、销售服务费合计约占25%。

报告期内，公司对前五大客户销售占比分别为74.98%、70.11%、79.11%、

75.30%，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为53,302.77万元、48,152.98万元、75,377.67万元、77,039.69万元，呈增长趋势；应收账款最近一期逾期占比为31.44%，部分客户回款速度较慢；前五大应收账款客户合计金额占应收账款余额的比例为57.55%、56.67%、58.02%、58.62%。根据申报材料，应收账款回款受完工进度和客户结算流程影响，周期较长，前五大应收账款客户账龄存在1年以上情形，公司最近三年末账龄1年以上应收账款比例均在30%以上。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为13,392.04万元、-2,567.81万元、3,064.27万元、-12,865.83万元。

报告期各期末，公司存货账面价值持续上升，其中，发出商品账面余额分别为3,223.75万元、6,666.66万元、7,344.86万元、8,180.28万元。根据申报材料，相关发出商品存在发出经客户验收后尚未签订合同、未确认收入的情形，此外公司存在未签订合同或协议即进行生产备货的情况，相关活动均为预先生产活动。

报告期各期末，公司流动负债占负债总额的比例为95%以上，金额呈上升趋势，最近一期末金额为46,797.38万元，主要为短期借款、应付账款、应付票据；最近一期末，公司货币资金余额为10,317.38万元。

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根据申报材料，公司部分业务资质于2024年10月、2025年8月到期。报告期内，公司因违法违规受到处罚。请发行人补充说明：（1）说明军用、民用以及防务、航空业务区分的标准，分别对应的营业收入金额和占比，以及对应按产品构成区分的营业收入金额和占比，并结合可比公司业绩变动情况、主要客户和下游需求变化情况等，说明各类业务业绩波动的原因及合理性；（2）结合军队物资工程服务业务开展情况，进一步说明2023年收入大幅增长、毛利率较高的原因，是否具有偶发性，相关影响因素未来是否会持续；（3）列表说明2021年至2023年第四季度确认收入的金额、对应的客户、产品、毛利率、合同签订时点、发货时点、验收时点、收入确认时点，说明收入确认是否符合会计准则要求，进一步结合可比公司情况，说明公司第四季度收入占比较高的原因，该特点未来是否会持续；（4）结合业务招待费、销售服务费等具体内容，说明报告期内公司销售费用率及管理费用率高于行业平均水平的原因及合理性，是否存在商业贿赂情形；（5）对比同行业公司客户集中度，说明公司前五大客户销售高度集中的原因，是否符合行业惯例，结合与前五大客户的合作历史、合作协议等，说明是否存在对核心客户的依赖风险及应对措施，并说明报告期内前五大客户存在一定变化的原因，与相关客户的合作是否稳定；（6）结合收入变动原因、对不同业务类别主要客户信用政策、应收账款周转率及回款周期，说明应收账款期末余额增加的原因及合理性；结合账龄、对应项目完工进度、客户结算进度、期后回款情况等，说明逾期未回款金额占比较高的原因，客户履约能力或付款意愿是否发生不利变化，是否存在回款风险及应对措施，前五大客户应收账款回款进度，坏账准备计提是否充分、合理；（7）结合（6）等，说明公司经营活动现金流波动的原因及合理性，是否与收入等情况相匹配；（8）存货及发出商品期末余额上升的原因及合理性，结合发出商品库龄等，说明长期未获验收的原因，是否存在相关纠纷，对发出商品的盘点及核验情况，未签订销售合同即发出商品、备货生产的比例、原因及合规性，是否符合行业惯例，是否存在已备货或发货后客户撤销订单或未取得订单的情形，相关的风险及应对措施；（9）短期借款、应付账款、应付票据期末余额增长的原因及合理性，结合流动负债期限、货币资金及（6）（7）等情况，说明公司是否存在流动性风险及应对措施；（10）公

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司过期或临期资质的办理进展情况，是否存在无法续期风险及应对措施；（11）结合（8）及报告期内相关处罚的具体内容及整改情况，说明相关处罚对公司经营、业务资质的影响，公司内部控制制度是否健全且有效执行，是否符合《注册办法》相关条款的规定；（12）列示财务性投资相关科目情况，说明公司最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）情形，自本次发行董事会决议日前六个月至今，发行人新投入或拟投入的财务性投资及类金融业务的具体情况，是否符合《证券期货法律适用意见第18号》及最新监管要求，是否涉及调减情形。请发行人补充披露（1）-（11）相关风险。请保荐人核查并发表意见，请会计师核查（1）-（9）（12）并发表明确意见，请发行人律师核查（10）（11）并发表明确意见。

一、说明军用、民用以及防务、航空业务区分的标准，分别对应的营业收入金额和占比，以及对应按产品构成区分的营业收入金额和占比，并结合可比公司业绩变动情况、主要客户和下游需求变化情况等，说明各类业务业绩波动的原因及合理性【发行人说明】

（一）军用、民用以及防务、航空业务区分的标准

公司是从事航空与防务领域高端装备制造的高新技术企业，其中航空领域特指民用航空领域，属于民品业务，包括商业航空和通用航空；防务领域特指军用领域，属于军品业务，包括军用的航空装备和航天装备。公司下游客户主要包括军队、军工集团、民用航空公司、通用航空公司等，具体情况如下：

1、对于军品业务。公司将向军队客户、军工集团客户销售的产品划分为军品业务，按照军品业务产品的具体应用领域可以进一步划分为航空装备、航天装备。

2、对于民品业务。公司民品业务分为商业航空业务、通用航空业务，其中：

（1）商业航空是指使用民用航空器进行经营性客货运输的航空活动，市场主要参与者包括中国国际航空、中国南方航空、中国东方航空等各民用航空公司。公司的商业航空业务主要来自于上述国内民用航空公司的维修业务以及机载设备

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研制业务。（2）通用航空是指使用民用航空器从事商业航空运输以外的航空活动，如航空摄影、医疗救护、气象探测、空中巡查、人工降水等。公司的通用航空业务主要来自于国内通用航空公司的机载产品加改装以及贸易业务。

公司业务分类情况具体如下：

（二）分别对应的营业收入金额和占比，以及对应按产品构成区分的营业收入金额和占比报告期内，公司军品业务、民品业务，及对应产品的营业收入金额和占比如下：

单位：万元

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（三）结合可比公司业绩变动情况、主要客户和下游需求变化情况等，说明各类业务业绩波动的原因及合理性

1、主要客户和下游需求变化情况

（1）军品业务相关市场

1）公司业务主要为军品业务，我国军工行业整体呈快速发展趋势

近年来，中国军工行业在国家政策的大力支持和市场需求的推动下，呈现出快速发展的态势。根据第十四届全国人民代表大会第二次会议上提交的预算草案显示，2024年全国财政安排国防支出预算16,655.4亿元，同比增长7.2%，继续保持较高增速。这一增长主要得益于国防现代化的持续推进和国际安全形势的复杂多变，促使各国加大国防投入。此外在技术层面，中国军工行业在航空、航天、舰船、地面兵装等领域取得了显著的技术突破，推动了装备性能的大幅提升。例如，我国航空装备领域技术进步显著，新一代战斗机、运输机、直升机的相继列装不仅提升了我国国防实力，还推动了军工市场的发展。未来，随着国际形势的变化和新技术的不断涌现，中国军工行业将继续保持稳定增长，为国家安全和经济发展提供有力支撑。

2）公司军品业务以航空装备为主，主要客户包括G1、A1、D1等，预计未来市场有较大增长空间

军机装备是我国武器装备建设中的重要组成部分，也是国防安全的重要保障力量。相较于发达国家，我国军机总体数量仍有较大增长空间。

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我国军机面临数量补齐和升级换代的需求。根据Flight International发布的《World Air Forces 2024》，2023年全球现役军用飞机总计53,401架，我国现役军机总量为3,304架，占世界军机总量6%，仅次于美国与俄罗斯，排名世界第三。但是从数量上来看，中美军机差距极大，美国现役军机总量为13,209架，占世界总量25%，是中国的四倍。其中，我国战斗直升机数量为美国的1/6，运输机数量为美国的1/3。若要达到美国空军当前水平，未来几年中国军用飞机服役数目将呈现不断增长态势；结合我国建设世界一流空军的规划目标和现役军用飞机的升级换代需求，以及国家对于军费支出的增加，国防军工对于航空装备需求将持续增长。

（2）民品业务相关市场

1）公司民品业务以商业航空为主，我国商业航空市场增长迅速

随着我国国民经济的持续发展和人民生活水平的不断提高，航空运输行业在国家经济、社会发展和现代化建设中发挥着越来越重要的作用。我国作为全球人口最多、经济增长速度最快的国家之一，民航运输业近年来大部分时间里一直保持着10%以上的速度增长。2021年末、2022年末、2023年末，我国民航运输飞机在册数分别为4,054架、4,165架、4,270架。经过30多年的发展，中国目前已成为全球第二大航空运输市场，航空客、货、邮运输需求均同步增长。

根据中国商用飞机有限责任公司发布的《中国商飞公司市场预测年报（2022-2041）》，预计到2041年，中国将新引进9,284架民航飞机。数据预测还显示，中国新交付商用飞机的2/3来自机队规模扩大的驱动，其余则为老旧飞机替换。20年后，中国商用机队规模将增加一倍以上，达到近9,600架飞机，中国国内航空市场将成为世界上最大的航空市场。

民航机队的持续增长将给公司机载设备研制、航空维修以及测控及保障设备研制业务带来广阔的发展空间。

2）通用航空市场进入快速发展期

2016年，国务院发布《关于促进通用航空业发展的指导意见》，将通航产业定位为战略性新兴产业，提出了大力培育通用航空市场，加快构建基础设施网络，促进产业转型升级，提升空管保障能力，努力建成布局合理、便利快捷、制

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造先进、安全规范、应用广泛、军民兼顾的通用航空体系的总体要求。随着我国通用航空领域相关政策的出台，近年来通用航空呈现出快速发展的趋势。截至2023年底，我国获得通用航空经营许可证的传统通用航空企业690家，获得通用航空经营许可证、且使用民用无人机的通用航空企业19,825家，通用航空在册航空器总数达到3,303架。

2024年3月27日，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》，提出到2030年“以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立……通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模”。因此，中国未来通用航空产业具有巨大的发展空间，通用航空市场进入快速发展期。

综上所述，公司下游的军工行业、航空装备市场、商业航空市场需求旺盛，通用航空也进入市场快速发展期，都将为公司持续发展提供有力支撑。

2、公司整体业绩波动的原因及合理性

（1）公司2022年收入下滑、2023年上涨具有合理性

2021年-2023年，发行人主营业务收入分产品构成情况如下：

单位：万元

报告期内，公司营业收入主要来源于机载设备研制业务，业绩波动也主要源自于机载设备研制业务的波动，其余各项业务均持续增长。2021年-2023年机载设备研制业务贡献的营业收入分别为24,671.44万元、12,670.32万元、49,803.54万元。2022年，公司机载设备研制业务收入下降，主要受以下原因影响：

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（1）2022年度部分客户相关产品的项目启动、采办流程、合同签订、产品交付、验收进度滞后，公司机载设备研制业务收入确认相应滞后。例如，受到客观因素影响，公司客户G108、G106在2022年度的现场交付、验收工作均受到不同程度的延期，导致相关产品收入较2021年相对下滑。其中，向G108销售的飞机内饰系统收入由2021年的10,043.88万元下滑至2022年的5,977.73万元，向G106销售的某型座椅收入由2021年的1,597.47万元下滑至2022年的

659.03万元。

（2）公司军品业务个别已交付产品受到审价因素的影响，调减了当年度收入，其中机载设备研制业务调减2,729.43万元，导致机载设备研制业务收入下降。

2023年，公司机载设备研制业务逐步恢复正常节奏，重点项目相继落地，相关产品的交付、验收等进度已逐步恢复，机载设备研制业务收入上涨至49,803.54万元，营业收入上涨至85,086.09万元。

综上，公司2022年收入下滑、2023年上涨具有合理性。

（2）可比公司对比情况

1）可比公司选取标准

公司选取可比公司主要以业务和产品维度为标准，具体标准如下：公司结合自身产品分类、可比公司年度报告中披露的收入分产品情况等，综合选取航新科技、海特高新、华力创通、超卓航科等从事机载设备研制、航空维修、仿真测试等业务的上市公司作为可比公司。相关可比公司的产品情况与公司产品对应情况如下：

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2）可比公司整体业绩变动情况与公司不存在重大差异报告期内，可比公司营业收入变动情况如下：

单位：万元

报告期内，可比公司营业收入整体呈上升趋势，其中2022年较2021年有所下降，2023年恢复正常上升趋势。因此，在收入变动趋势与波动方面，公司与可比公司营业收入变动不存在重大差异。

3、各类业务业绩波动的原因及合理性

（1）机载设备研制业务

1）机载设备研制业务收入2022年下降、2023年上涨的原因及合理性

报告期内，公司机载设备研制业务贡献的营业收入分别为24,671.44万元、12,670.32万元、49,803.54万元、18,928.68万元。2022年，公司机载设备研制业务收入有所下降，主要为军品业务受到部分重点型号装备采购合同签订延迟、重大项目采办流程和验收进度滞后，以及个别已交付军品审价等多重影响因素所导致。2023年，公司军品业务逐步恢复正常节奏，重点项目相继落地，相关产品的交付、验收等进度已逐步恢复，机载设备研制业务收入上涨至49,803.54万元，同比增长293.07%。

具体分析请参见“问题1”之“一、（三）、2、（1）公司2022年收入下滑、2023年上涨具有合理性”。

综上，公司机载设备研制业务2022年收入下滑、2023年上涨具有合理性。

2）可比公司对比情况

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报告期内，公司机载设备研制业务业绩变动与可比公司对比如下：

单位：万元

报告期内，公司机载设备研制业务收入2022年下滑、2023年上涨，与可比公司存在一定差异。主要原因为2022年度公司军品业务受到部分重点型号合同签订、重大项目采办流程和验收进度滞后，以及个别已交付军品审价等多重影响，导致机载设备研制业务收入下降。2023年，公司军品业务逐步恢复正常节奏，重点项目相继落地，相关产品的交付、验收等进度已逐步恢复，机载设备研制业务收入上涨至49,803.54万元，同比增长293.07%。具体分析请参见“问题1”之“一、（三）、2、（1）公司2022年度收入下滑、2023年上涨具有合理性”。

综上，公司机载设备研制业务业绩波动与可比公司存在一定差异具有合理性。

（2）航空维修业务

1）航空维修业务收入呈稳步上涨趋势

报告期内，公司航空维修业务收入分别为13,359.54万元、14,935.44万元、18,303.26万元、12,034.02万元，呈稳步上涨趋势。

2）可比公司对比情况

报告期内，公司航空维修业务业绩变动与可比公司对比如下：

单位：万元

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报告期内，公司航空维修业务收入呈稳步上涨趋势，与可比公司不存在重大差异。

（3）测控及保障设备研制业务

1）测控及保障设备研制业务收入波动情况

报告期内，公司测控及保障设备研制业务收入分别为7,561.57万元、10,862.75万元、11,905.24万元、1,722.23万元。2021年至2023年公司测控及保障设备研制业务呈上涨趋势；2024年1-9月，公司该业务收入存在波动，主要受到合同签订延迟及客户需求变化导致交付延期等因素影响，系定制化产品交付特点，具有合理性。

2）可比公司对比情况

报告期内，公司测控及保障设备研制业务业绩变动与可比公司对比如下：

单位：万元

注：华力创通与公司的可比业务为仿真测试业务，主要产品包括机电仿真测试、仿真应用集成。

2021年至2023年，公司测控及保障设备研制业务收入呈上涨趋势，与可比公司华力创通整体趋势一致。2022年，华力创通的仿真测试业务收入存在一定下滑，主要系受宏观经济因素影响，其项目及订单交付不及预期所致，系偶发性因素影响，报告期内仍呈现上升态势。总体上，公司与华力创通不存在重大差异。

【核查过程】

保荐人、申报会计师执行了如下核查程序：

1、访谈公司管理层，了解公司业务分类及区分标准；

2、获取公司报告期内收入明细表及主要销售合同，按照公司业务分类计算

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各业务对应的营业收入金额和占比，以及对应按产品构成区分的营业收入金额和占比，并分析公司各类业务的业绩波动情况；

3、查阅报告期内可比公司年度报告，了解可比公司的业绩波动情况并与可比公司进行对比分析；

4、查阅公司下游各行业的研究报告，了解主要客户和下游需求变化情况；

5、访谈公司管理层，了解公司各类业务业绩波动的原因及合理性。

【核查结论】

经核查，保荐人、申报会计师认为：

1、公司业务类型划分为军品业务、民品业务。其中，公司将向军队客户、军工集团客户销售的产品划分为军品业务，按照军品业务产品的具体应用领域可以进一步划分为军用的航空装备和航天装备。公司民品业务分为商业航空业务、通用航空业务，向民用航空公司销售的产品及服务即商业航空业务，向通用航空公司销售的产品及服务即通用航空业务；

2、公司下游市场需求旺盛，业绩波动具有合理性，与可比公司相比不存在重大差异，具体如下：（1）公司军品业务对应的军用航空装备市场及民品业务对应的商业航空、通用航空市场需求旺盛，为公司持续发展提供了有力支撑；（2）公司机载设备研制业务受到部分重点型号装备采购合同签订延迟、重大项目采办流程和验收进度滞后，以及个别已交付军品审价等多重影响，导致2022年收入下降，具有合理性；公司航空维修业务收入呈稳步上涨趋势；公司测控及保障设备研制业务受到合同签订延迟及客户需求变化导致交付延期等因素影响，导致2024年1-9月收入下滑，系定制化产品交付特点，具有合理性；（3）公司与可比公司业绩变动不存在重大差异。

【相关风险披露】

发行人已在《募集说明书》“第六章 与本次发行相关的风险因素”之“一、发行人经营业绩下滑的风险” 中披露如下风险：

“一、发行人经营业绩下滑的风险

公司是一家集机载设备研制、航空维修、测控及保障设备研制、技术服务及

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其他等业务为一体的航空与防务领域的高端装备制造企业。公司在核心技术团队、自主知识产权、综合服务能力等方面的优势显著，提升了产品价值和对客户的服务能力，导致公司业绩情况较好，但报告期内有所波动。2021年度、2022年度、2023年度、2024年1-9月，公司主营业务收入分别为47,545.72万元、41,254.61万元、85,086.09万元、36,551.36万元，净利润分别为1,042.57万元、-4,581.54万元、11,348.51万元、447.18万元。2022年度，公司业绩下滑主要原因如下：

公司防务业务受到部分重点型号合同签订、重大项目采办流程和验收进度滞后，以及个别已交付军品审价等多重影响，导致收入、利润下降。2024年1-9月，公司军品业务受部分客户合同签订节奏放缓、招投标流程进度延期、部分客户要求变化等因素影响，造成交付进度放缓，公司业绩短期承压、收入及净利润同比下滑。

公司经营业绩受宏观经济、行业状况、经营管理、销售形势、生产成本等多种因素的影响，其中以下情形可能导致公司经营业绩产生波动：（1）公司的机载设备研制、测控及保障设备研制业务主要为军品，军方对于产品的技术水平要求较高、产品迭代更新较快，如果未来公司的核心技术未能满足客户技术发展方向的需求，导致技术落后，客户流失；（2）军品订单不均匀的特点和军方定价时先以暂定价结算、审价后补差价的特殊政策导致公司经营业绩产生重大波动；

（3）公司航空维修业务的主要客户为国有大型航空公司，如果该等公司深度改革维修件的送修政策，导致外送维修比例降低；（4）因客户采购规模化、采购机制变化、对成本费用从严控制等原因，在采购中压低对公司产品和服务的采购价格；（5）核心技术团队人员严重流失，导致公司的技术创新能力下降；（6）军品客户采办流程再次发生进度滞后；（7）其他各种原因导致公司的产品和服务不再满足客户的需求、为客户提供增值服务的能力下降。公司将面临经营业绩下滑甚至亏损的风险。”

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二、结合军队物资工程服务业务开展情况，进一步说明2023年收入大幅增长、毛利率较高的原因，是否具有偶发性，相关影响因素未来是否会持续【发行人说明】

（一）2023年实现的军队物资工程服务业务收入系公司自2020年开始即参与的项目，通过长期跟研实现技术积累

公司于2019年起开展军队物资工程服务业务，2019年至2023年均产生收入，具体情况如下：

2023年，军队物资工程服务类业务相关收入较高，主要受益于当年完成的XX训练系统项目。该项目客户为A126和A136，公司于2020年开始跟进该项目，项目合同总金额2.55亿元，客户原定于2021-2023年分批采购。后因客观因素影响导致军方采购流程延后，直至2023年客户才进行集中采购，公司中标后完成交付并确认收入，从而导致公司2023年该类业务收入较高。

上述XX训练系统项目的顺利完成并非在2023年一蹴而就，而是源自公司长期以来在机载通讯导航系统及原位测试系统方面的研制经验及技术积累，有效发挥了公司熟悉机载研制流程和直升机各系统工作原理的优势，不属于偶发性业务。从模拟训练相关技术的预研到此项目的交付完成，历经样机预研、试验室联试、机上加改装、地面试验和试飞试验等各阶段工作，此类项目的实现和在部队的运用，实现了公司在模拟训练领域技术的实践和积累，为未来进一步开展项目产品研制开发积累了经验。公司取得XX训练系统项目是依托于对战略客户的长期综合性服务，在与客户长期合作的基础上挖掘客户需求，并依托公司长期积累的技术特长满足客户的定制化需求。

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（二）除军队物资工程服务业务外，2023年公司收入亦呈现大幅增长，毛利率处于较高水平，不属于偶发因素导致的业绩上升

1、收入影响：除军队物资工程服务业务外，2023年公司各业务板块收入提升均处于较高水平，不属于偶发因素导致的收入上升

2022年、2023年，公司主营业务收入分产品构成情况如下：

单位：万元

报告期内，公司主营业务主要包括机载设备研制、航空维修、测控及保障设备研制业务，其中军队物资工程服务业务属于机载设备研制。2022年、2023年，公司机载设备研制业务收入占比分别为30.71%、58.53%，占比较高、对公司业绩影响较大。2023年，公司营业收入同比增长106.25%，主要受机载设备研制业务变动影响。考虑以下方面，军队物资工程服务业务不是影响公司2023年度收入增长的唯一因素：

（1）除军队物资工程服务业务外，2023年公司机载设备研制业务收入亦呈现大幅增长，基本盘稳定

除去军队物资工程服务类业务，2023年公司机载设备研制业务收入为28,025.24万元，同比增长127.63%，亦呈现大幅增长，主要系2023年公司防务类业务逐步恢复正常节奏，重点项目逐步落地，相关产品的相关交付、验收等进度已逐步恢复，军队物资工程服务类业务并不是机载设备研制业务大幅增长的唯一因素，公司机载设备研制业务本身稳固的基本盘是公司实现业绩大幅增长的核心原因。

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（2）2023年公司其他业务板块收入提升均处于较高水平，亦是公司2023年度收入实现大幅增长的重要因素2023年，公司其他业务板块收入提升均处于较高水平。2023年公司航空维修业务营业收入同比增长22.55%，主要得益于民航业的持续复苏、公司民航维修市场拓展及内部运营管理能力提升，同时公司于2023年正式启动飞机复合材料结构件维修的能力建设，积极培育新的业务增长点。

2023年公司测控及保障设备研制业务收入同比增长9.60%，公司拥有较强的系统集成能力，拥有众多航空与防务领域总体和系统级的制造与使用单位的客户。

2023年公司技术服务及其他业务收入同比增长82.12%，主要系航材贸易业务增长，随着进口航材市场需求提升、价格上涨，公司客户对采购航材备件的需求预计持续扩大。

因此，公司其他业务板块收入的增长也是公司2023年度收入实现大幅增长的重要因素。

综上，军队物资工程服务业务不是公司2023年收入大幅增长的唯一因素，机载设备研制业务本身稳固的基本盘、航空维修和技术服务及其他业务收入的大幅增长是公司2023年度实现收入大幅增长的主要原因，公司2023年度收入大幅增长不具有偶然性。

2、毛利率影响：除军队物资工程服务业务外，公司2023年毛利率仍处于较高水平，不属于偶发因素导致的毛利率上升

2022年、2023年，公司主营业务毛利率情况如下：

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2022年、2023年，公司机载设备研制业务收入占比分别为30.71%、58.53%，占比较高、对公司业绩影响较大。虽然军队物资工程服务业务属于机载设备研制业务，但其对公司毛利率贡献有限，具体分析如下：

第一，公司2023年机载设备研制业务毛利率为54.75%，除去军队物资工程服务业务，其他机载设备研制业务毛利率仍达54.44%，与整体机载设备研制业务毛利率基本一致，即军队物资工程服务业务并不是导致公司2023年机载设备研制业务高毛利率的决定因素。此外，公司2023年主营业务毛利率整体为

46.47%，除去军队物资工程服务业务，主营业务毛利率整体仍达到43.48%，两者不存在显著差异。

第二，公司2022年机载设备研制业务毛利率较低是受审价因素影响，剔除该因素后与2023年毛利率基本持平。2022年，公司机载设备研制业务毛利率下降，主要系2022年销售的部分机载设备产品受军品审价因素影响调减当期收入2,729.43万元所致，剔除审价影响后，2022年机载设备研制业务的毛利率为

53.19%，与2023年基本持平，即2023年机载设备研制业务毛利率本身并未异常增加。此外，2024年1-9月，公司机载设备研制业务毛利率仍达到53.66%，在未开展军队物资工程服务业务的情况下，仍延续了2023年的高毛利率水平，亦说明军队物资工程服务业务不是公司维持高毛利率的决定因素。

综上，军队物资工程服务业务不是公司2023年高毛利率的决定性因素，剔除审价因素，报告期内机载设备研制业务毛利率一直维持在较高水平，因此公司2023年毛利率水平较高不具有偶发性，毛利率水平具有可持续性。

（三）军队物资工程服务类业务不会对公司持续经营能力造成重大不利影响

1、历史平均来看军队物资工程服务业务占比较低，对公司业务影响较小

公司军队物资工程服务业务于2019年开始产生收入。2019-2023年平均来看，军队物资工程服务类业务收入合计占总收入的比例为9.06%，毛利占总毛利的比例为9.96%，不足10%，占比较低，对公司业务影响较小。

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截至2024年9月末，该类业务不存在存货，对公司未来经营业绩影响较小，因此该等业务不会对公司生产经营造成重大不利影响。

2、受处罚主体是发行人子公司航设公司，不会对发行人其他具备相关资质的子公司开展相关业务造成影响，且航设公司自2025年11月起将解除限制，后续可以正常开展此类业务

根据《违规处罚决定书》，受处罚主体是发行人子公司航设公司，不会对发行人其他具备相关资质的子公司开展相关业务造成影响。此外，军队采购网显示，航设公司禁止参加军队物资工程服务采购活动处罚开始时间为2023年12月7日，结束时间是2025年11月18日，即自2025年11月19日开始，航设公司将可以继续开展此类业务。

3、军队物资工程服务业务受限未影响公司其他业务开展

军队采购包括装备采购、物资采购、工程采购和服务采购，其中军队武器装备类采购由中央军委装备发展部负责，军队物资工程服务采购由中央军委后勤保障部负责，以上两个采购系统独立。本次处罚仅影响航设公司机载设备研制业务中针对物资工程服务类需求的相关业务，对发行人、航设公司及发行人其他子公司的武器装备类采购、航空维修、测控及保障设备研制等业务均不存在影响。

综上，军队物资工程服务业务虽然在2023年实现较高收入，但其业绩释放是公司长期技术积累的过程，历史平均来看收入占比较低，对公司业务影响较小，也不会对公司其他业务开展产生影响，军队物资工程服务业务不会对公司持续经营能力造成重大不利影响。

【核查过程】

保荐人、申报会计师执行了如下核查程序：

1、获取公司报告期内销售收入成本明细表，分析军队物资工程服务业务占比情况；

2、访谈发行人管理层，了解公司2023年度业绩增长的原因，军队物资工程服务业务受限对公司的影响，未来业绩增长因素的可持续性；

3、查阅违规处罚决定书及公司复议资料、军队物资工程服务类、军队武器

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装备类采购法规；

4、获取公司定期报告，分析公司报告期业绩变动原因；

5、查阅公司所在行业研究报告，了解公司所在行业景气度。

【核查结论】经核查，保荐人、申报会计师认为：

1、军队物资工程服务业务虽然在2023年实现较高收入，但其业绩释放是公司长期技术积累的过程，不属于偶发性业务；历史平均来看（2019年-2023年）收入、毛利占比低于10%，对公司业务影响较小，也不会对公司其他业务开展产生影响，因此不会对公司持续经营能力造成重大不利影响；

2、除军队物资工程服务业务外，2023年公司各业务板块收入提升均处于较高水平，毛利率水平较高，不属于偶发因素导致的业绩增长。机载设备研制业务本身稳固的基本盘、航空维修和技术服务及其他业务收入的大幅增长是公司2023年度实现收入大幅增长的主要原因。剔除审价因素，报告期内机载设备研制业务毛利率一直维持在较高水平。

【相关风险披露】

发行人已在募集说明书“第六章 与本次发行相关的风险因素”之“三、经营风险”中披露如下风险：

“（二）军队物资工程服务类业务受限风险

航设公司于2023年12月收到《违规处罚决定书》，陆军后勤部采购供应局对航设公司作出2年内禁止参加军队物资工程服务采购活动处罚，自2023年12月7日生效。自公司开展军队物资工程服务类业务以来（2019年-2023年），该类业务比重较小，收入占比为9.06%，毛利占比为9.96%。若公司后续拟进一步开发军队物资工程服务类业务，则上述处罚对公司相关业务拓展乃至正常生产经营将会造成不利影响。”

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三、列表说明2021年至2023年第四季度确认收入的金额、对应的客户、产品、毛利率、合同签订时点、发货时点、验收时点、收入确认时点，说明收入确认是否符合会计准则要求，进一步结合可比公司情况，说明公司第四季度收入占比较高的原因，该特点未来是否会持续【发行人说明】

（一）列表说明2021年至2023年第四季度确认收入的金额、对应的客户、产品、毛利率、合同签订时点、发货时点、验收时点、收入确认时点，收入确认符合会计准则要求

1、2021年至2023年第四季度确认收入的金额

2021年至2023年第四季度，公司收入确认的金额如下：

单位：万元

2021年度、2022年度、2023年度，每年第四季度公司确认的营业收入占当年确认的营业总收入的比例分别为47.12%、36.30%、51.29%，公司第四季度收入占比较高。

2、公司收入确认政策符合会计准则要求

（1）公司收入确认政策

公司的营业收入主要包括机载设备研制、航空维修、测控及保障设备研制和技术服务及其他等。公司在履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关商品或服务的控制权时，确认收入。具体收入确认政策如下：

1）机载设备研制业务

公司在合同生效日对机载设备研制合同进行评估，判断合同履约义务满足“在某一时点履行的履约义务”，机载机械设备及机载电子设备收入在产品实际交付时按合同暂定价格确认收入，待价格审定后签订补价协议或取得补价通知进行补价结算的当期确认补价收入；无需进行补价结算的，在产品实际交付时按合

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同价格确认收入。PMA产品收入在产品交付验收后，按合同价格确认收入。

2）航空维修业务航空维修收入在客户同意报价且服务提供完毕后一次性确认收入。3）测控及保障设备研制业务公司在合同生效日对测控及保障设备合同进行评估，判断合同履约义务满足“在某一时点履行的履约义务”，测控及保障设备收入在产品实际交付时按合同暂定价格确认收入，待价格审定后签订补价协议或取得补价通知进行补价结算的当期确认补价收入；无需进行补价结算的，在产品实际交付时按合同价格确认收入。4）技术服务及其他业务

①研发服务：公司在合同生效日对技术服务合同进行评估，判断合同不满足“在某一时段内履行的履约义务”，公司于服务完成并收到客户的验收文件或完成相关评审时确认收入。

②加改装服务：公司在合同生效日对加改装合同进行评估，判断合同履约义务满足“在某一时点履行的履约义务”，加改装服务完成，飞机试飞成功并取得试飞报告后按合同价格确认收入。

③航材贸易收入：公司在合同生效日对航材贸易合同进行评估，判断合同履约义务满足“在某一时点履行的履约义务”，公司航材贸易收入在交付并验收合格后按合同价格确认收入。

（2）《企业会计准则》中收入确认条件的标准

《企业会计准则第14号——收入》的相关规定：“（一）企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方；（二）企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施有效控制；（三）收入的金额能够可靠地计量；（四）相关的经济利益很可能流入企业；（五）相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量。”

（3）公司收入确认政策符合会计准则要求

公司机载设备研制业务、测控及保障设备研制业务收入在产品实际交付时以

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商品交付完成，获取客户的验收证明文件为收入确认时点，以签订的销售合同中约定单价确认收入；航空维修收入在客户同意报价且服务提供完毕后一次性确认收入。该种情形下，产品相关的风险与报酬均已转移至下游客户，公司既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施有效控制，金额可以可靠的计量，相关经济利益很可能流入企业，相关成本可以可靠计量，因此该种确认方式符合《企业会计准则》中收入确认条件。

3、2021年至2023年第四季度确认收入的金额、对应的客户、产品、毛利率、合同签订时点、发货时点、验收时点、收入确认时点

根据军工行业惯例，公司存在按照军方客户要求先生产、后签订合同的情况，即合同签订时点晚于发货时点，因此公司按照验收时点、合同签订时点孰晚确认收入，谨慎且符合会计准则。2021年至2023年收入确认时点为第四季度、收入确认金额为200万以上的收入的相关信息如下：

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（1）2023年第四季度

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（2）2022年第四季度

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（3）2021年第四季度

单位：万元

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综上所述，公司在履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关商品或服务的控制权时确认收入，符合企业会计准则要求；公司2021年至2023年第四季度收入确认情况与收入确认政策一致，收入确认时点准确，符合企业会计准则要求。

（二）进一步结合可比公司情况，说明公司第四季度收入占比较高的原因，该特点未来是否会持续

1、公司第四季度收入占比高于可比公司具有合理性

公司与可比公司第四季度收入占比情况如下：

单位：万元

2021年至2023年，公司第四季度收入占比高于可比公司，主要原因系公司与可比公司的产品结构不同。根据公开资料查询，海特高新和航新科技的产品主要为民品；华力创通业务范围涉及较广，包括卫星应用业务、仿真测试业务、雷达信号处理业务、无人系统业务等，既有军品，也有民品；超卓航科近年来持续拓展其产品在新能源汽车、光伏和半导体、民航发动机零部件再制造、大型水力发电机组零部件的再制造等民品领域的应用场景，民品业务占比不断提升。而公司主要产品为军品（报告期各期军品业务占比分别为74.62%、62.12%、

74.72%、49.33%，占比较高），主要客户为军队、军工集团。由于军队、军工集团一般实行预算管理，采购及验收流程计划性较强，主要在第四季度组织交付验收及合同签订工作，导致公司收入主要集中在第四季度。公司第四季度收入高于可比公司，具有合理性。

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2、公司第四季度收入占比高符合军工行业特点，与其他军工企业不存在重大差异，该特点未来会持续部分军工行业公司对第四季度收入占比情况披露如下：

注：捷瑞数字未披露2023年度第四季度收入占比情况

由上述军工行业公司披露可知，军工企业一般具有第四季度收入占比较高的行业特性。公司第四季度收入占比较高符合军工行业特点，与其他军工企业不存在重大差异，公司该特点未来仍会持续。

【核查过程】

保荐人、申报会计师执行了如下核查程序：

1、查看公司年度报告，了解公司业务类型及各业务收入确认政策；

2、核查报告期内公司第四季度收入情况，核查了与收入确认相关的支持性文件，包括销售合同、验收文件、出库单、运输单等，核查合同中对验收条款、

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合同履约义务的规定，核查收入确认支持性文件是否与合同约定一致；

3、检查相关销售合同的主要条款，确认公司收入确认原则是否满足企业会计准则规定；

4、对收入进行截止性测试，核对销售合同、验收文件、出库单、运输单等文件，评价收入是否在恰当的期间确认；

5、对公司业务主要客户实施函证程序；

6、对主要客户进行实地访谈，走访过程中，对访谈对象身份进行核查，包括查看并获取访谈对象名片、工作证、身份证或其他身份证明信息；现场查看其经营场所、营业执照，访谈客户相关人员，了解并确认其实际运营情况、产品需求、交易情况等具体情况，结合前述了解掌握的相关信息进行交叉印证；问询客户采购产品的后续使用情况及下游客户销售情况，了解发行人产品的最终用途，核查发行人与客户交易情况的真实性及有效性；

7、分析发行人第四季度收入占比较高的特征，并查询其他军工行业上市公司年度报告、招股说明书等公开资料，与其他军工行业上市公司进行对比分析，了解该等情况是否符合军工行业特点。

【核查结论】

经核查，保荐人、申报会计师认为：

1、公司在履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关商品或服务的控制权时确认收入，符合企业会计准则要求；公司2021年至2023年第四季度收入确认情况与收入确认政策一致，收入确认时点准确，符合企业会计准则要求；

2、军工企业一般具有第四季度收入占比较高的行业特性，公司第四季度收入占比较高符合军工行业特点，与其他军工企业公司不存在重大差异，公司该特点未来仍会持续。

【相关风险披露】

发行人已在《募集说明书》“第六章 与本次发行相关的风险因素”之“二、军工企业特有风险” 中披露如下风险：

“（四）季节性风险

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2021年度、2022年度、2023年度，每年第四季度公司确认的营业收入占当年确认的营业总收入的比例分别为47.12%、36.30%、51.29%。公司营业收入一定程度上受到季节性因素的影响，主要是因为公司机载设备研制业务和测控及保障设备研制业务的客户主要为军方和军工企业，采购需求集中于下半年，因此，公司的盈利能力呈现出明显的季节性，生产经营存在季节性风险。”

四、结合业务招待费、销售服务费等具体内容，说明报告期内公司销售费用率及管理费用率高于行业平均水平的原因及合理性，是否存在商业贿赂情形

回复：

【发行人说明】

（一）业务招待费、销售服务费等具体内容

1、业务招待费的具体内容

业务招待费主要为公司扩展业务机会、举办销售推广活动、进行业务洽谈与商务接待等发生的相关招待费用，主要包括餐饮招待费和交通住宿费。

单位：万元

报告期内，公司业务招待费金额分别为1,037.09万元、1,059.53万元、1,318.14万元和809.94万元，占营业收入的比例分别为2.18%、2.57%、1.55%和2.22%。报告期内，公司整体经营规模不断扩大，因此业务招待费有所增长，但其占营业收入的比重较小，且整体保持稳定。

报告期内，公司与同行业可比公司业务招待费情况如下：

单位：万元

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注：上表中统计的业务招待费为管理费用与销售费用中的业务招待费合计，同行业可比公司未披露2024年1-9月销售费用与管理费用明细。可见，报告期内，公司业务招待费金额低于航新科技、海特高新，与行业平均值相近。报告期内，公司与同行业可比公司业务招待费占营业收入的比例情况如下：

注：上表中统计的业务招待费为管理费用与销售费用中的业务招待费合计，同行业可比公司未披露2024年1-9月销售费用与管理费用明细。报告期内，公司业务招待费占营业收入的比例略高于同行业可比公司，主要原因系公司与同行业可比公司的客户结构、业务发展阶段及规模、业务拓展方式存在差异。

客户结构方面。公司客户主体数量较多，与主要客户的合作关系稳定、合作历史较长，公司着力维护与现有客户的业务合作关系，商务接待活动较为频繁。另外，公司军品与民品业务并存，产品线较多且具有明显的定制化特征，公司将每条产品线作为独立单元，由对应市场部员工独立进行市场推广与拓展业务，销售活动较为分散，导致业务招待费较高。部分军工行业上市公司亦存在上述情形，相关情况如下：

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注：上表中统计的业务招待费为管理费用与销售费用中的业务招待费合计。业务发展阶段及规模方面。公司收入规模整体小于行业平均水平，尚处于业务扩张阶段，销售投入力度较大，不断拓展新客户并加深与现有客户的业务合作关系，导致业务招待费占比较高。报告期内，公司与同行业可比公司的业务规模对比情况如下：

单位：万元

业务拓展方式方面。无论是军品还是工业品，公司均通过展会活动拓展业务，例如中国国际航空航天博览会（即珠海航展）、西安军博会及国防军工博览会、中国航空工艺设备博览会、上海国际航空航天技术及设备展览会、中国民用航空机载与软件大会、民航智慧维修国际论坛等。公司积极参加展会活动，拓宽销售渠道，报告期内共参加展会96次，活动地点遍布国内18个省份/直辖市，相应产生的费用支出较多。

因此，报告期内，公司业务招待费占营业收入的比例略高于同行业可比公司具有合理性。公司业务招待费占收入的比例较小，对经营业绩的影响较小。

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2、销售服务费的具体内容

销售服务费主要为售前售后服务费用、航材进口服务费、中标服务费等。

单位：万元

报告期内，公司销售服务费金额分别为371.22万元、360.57万元、406.70万元和326.28万元，占营业收入的比例分别为0.78%、0.87%、0.48%和0.89%。报告期内，公司销售服务费规模及占比较小，且整体保持稳定。

报告期内，公司与同行业可比公司销售服务费情况如下：

单位：万元

注：同行业可比公司未披露2024年1-9月销售费用明细，海特高新披露的销售费用明细中不含销售服务费，华力创通2021年披露的销售费用明细中不含销售服务费。

可见，报告期内，公司销售服务费金额低于航新科技，与行业平均值相近。

报告期内，公司与同行业可比公司销售服务费占营业收入的比例情况如下：

1-39

注：同行业可比公司未披露2024年1-9月销售费用明细，海特高新披露的销售费用明细中不含销售服务费，华力创通2021年披露的销售费用明细中不含销售服务费。

报告期内，公司销售服务费占营业收入的比例与同行业可比公司接近，2021年与2022年占比略高于同行业可比公司，主要原因系公司当年收入规模较小，相关费用支出稳定发生所致。报告期内，公司销售服务费占营业收入的比例与同行业可比公司接近，且公司业务招待费占收入的比例较小，对经营业绩的影响较小。综上，公司业务招待费、销售服务费等属于公司正常生产经营需要的合理支出。

（二）报告期内公司销售费用率及管理费用率高于行业平均水平的原因及合理性

1、销售费用率高于行业平均水平的原因及合理性

（1）销售费用明细

报告期内，公司销售费用的各项明细支出情况如下：

单位：万元

报告期内，公司销售费用分别为2,747.73万元、2,714.49万元、3,384.13万元、2,300.36万元，占营业收入比例分别为5.78%、6.58%、3.98%、6.29%。

1-40

报告期内，公司销售费用与营业收入的变动趋势一致。

公司销售费用率较高与自身业务特征有关，公司业务需要销售人员频繁赴客户处进行加装、改装、换装等，且公司鼓励销售人员主动赴客户处交流沟通，及时发现需求、开拓业务机会，由此产生的销售费用较多。公司上市以来，随着收入规模的扩大，销售费用率实现大幅下降，由2016年的7.69%下降至2023年的3.98%。

（2）可比公司情况

报告期内，公司与同行业可比公司销售费用占营业收入的比例情况如下：

报告期内，公司的销售费用率高于行业平均水平，与同行业可比公司华力创通基本接近。公司销售费用率较高的主要原因系受公司与同行业可比公司的业务特征及销售模式不同、行业特征导致的战略导向不同、所处区域的经济发展水平不同等因素影响，公司销售人员薪酬及差旅交通费较同行业公司多所致。

1）业务特征及销售模式不同

报告期内，公司主要业务为军品业务，占比分别为74.62%、62.12%、74.72%、

49.33%，下游客户包括军方、大型军工央企、国企等，公司向其销售的产品均为高度定制化的高端装备，并非简单的通用型产品。在售前服务阶段，公司与客户积极沟通，根据客户定制化需求及主机厂设备环境，为客户量身定制产品方案，并协助客户与供应商之间进行技术交流、向客户提供技术支持服务；在售中服务阶段，公司产品研制与方案评审并行，以达到产品最佳使用状态；在售后服务阶段，针对客户实际遇到的技术问题，公司提供快速响应、成本可控的售后解决方案，满足客户多层次需求，这是公司取得竞争优势的重要原因之一。上述售前、

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售中、售后服务均需要频繁的现场沟通交流，因此相关服务团队薪酬及差旅等费用较大，导致销售费用率较高。2）行业特征导致的战略导向不同在当前军品业务小批量、定制化、国产化替代的背景下，公司需要不断进行销售的战略储备，包括扩充销售人员队伍、开拓新商机、推广新产品、挖掘新客户等；民航维修业务涉及客户、产品件号较多，公司需要按客户、件号不断进行业务拓展，以实现规模的稳定增长。经过多年发展，公司业务逐步从航空拓展到航天、地面，产品线不断丰富，客户群体不断增加。上述销售资源的战略储备也导致报告期内公司的销售费用率较高。

3）所处区域的经济发展水平不同公司主要经营主体位于北京市，当地平均薪酬水平较高，也是导致销售费用率较高的原因。以2023年为例，公司与同行业可比公司所在区域的社会平均工资如下表所示：

注：社会平均工资选取城镇非私营单位就业人员年平均工资，数据来源为中国统计年鉴及各地统计局。报告期内，公司与同行业可比公司销售费用中的职工薪酬及差旅交通费占营业收入的比例情况如下：

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注：同行业可比公司未披露2024年1-9月销售费用明细。如上表所示，报告期内，公司销售费用中的职工薪酬及差旅交通费占营业收入的比例高于同行业可比公司。另外，公司航空维修业务所产生的售后维修费用计入销售费用中的保修费。报告期内，公司保修费占营业收入的比例分别为0.43%、0.58%、0.37%、0.63%。同行业可比公司未见该部分费用明细。

若剔除职工薪酬及差旅交通费、保修费、前述业务招待费及销售服务费等因素影响（假设各家公司前述费用率都按照行业平均值计算），公司与同行业可比公司销售费用占营业收入的比例情况如下：

注：由于同行业可比公司未披露2024年1-9月销售费用明细，故此处无法测算2024年1-9月剔除上述因素后的数据。

如上表所示，若剔除职工薪酬及差旅交通费、保修费、前述业务招待费及销售服务费等因素影响，公司销售费用率与行业平均水平接近。

综上，报告期内，公司销售费用率高于行业平均水平具有合理性。

2、管理费用率高于行业平均水平的原因及合理性

（1）管理费用明细

报告期内，公司管理费用的各项明细支出情况如下：

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单位：万元

报告期内，公司管理费用分别为12,386.99万元、12,640.14万元、13,984.98万元、9,700.34万元，占营业收入的比例分别为26.05%、30.64%、16.44%、

26.54%。报告期内公司管理费用规模整体保持稳定，2023年公司管理费用金额上升、占比下降，主要原因如下：1）金额方面，2023年度公司业绩较好、收入大幅增长，公司计提年终奖较多、职工薪酬大幅上涨，造成公司管理费用金额相应上升；2）占比方面，公司在业绩大幅增长的情况下生产经营管理效率提升，使管理费用占比下降。

（2）可比公司情况

报告期内，公司与同行业可比公司管理费用占营业收入的比例情况如下：

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报告期内，公司管理费用率高于行业平均水平，与同行业可比公司华力创通基本接近。公司管理费用率较高的主要原因系受公司与同行业可比公司业务发展阶段及规模不同、组织管理架构不同、所处区域的经济发展水平不同等因素影响，公司职工薪酬占比较同行业公司高所致。1）业务发展阶段及规模不同报告期内，公司整体收入规模小于同行业可比公司平均水平，公司在积极扩大销售规模的同时，也保持着日常运营支出，管理费用率整体高于行业平均水平，与收入规模相近的同行业可比公司华力创通基本接近。2023年度，公司经营规模扩大，管理费用率与同行业可比公司平均水平基本持平。

2）组织管理架构不同

公司设立“总公司-事业部-二级公司”三层组织管理架构，其中总公司指安达维尔母公司，事业部包含航设公司、民用航空事业部、智能事业部，二级公司指公司控股子公司及其分设的中心。各层级均配备管理人员，一方面负责相应层面的管理工作；另一方面协同配合公司整体各体系的管理要求落实。公司前述组织管理架构设置及人员配备系公司结合自身业务发展特点及长期发展规划做出，以确保公司在内部管理流程的制度化、精细化提升的同时，能够满足公司长远战略规划的储备要求，从而导致管理人员薪酬较高。公司与同行业可比公司的组织管理架构不同，导致管理人员薪酬存在差异。

3）所处区域的经济发展水平不同

如前文所述，公司主要经营主体位于北京市，当地平均薪酬水平较高，也是导致管理费用率较高的原因。

报告期内，公司与同行业可比公司管理费用中的职工薪酬占营业收入的比例情况如下：

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注：同行业可比公司未披露2024年1-9月管理费用明细。如上表所示，报告期内，公司管理费用中的职工薪酬占营业收入的比例高于同行业可比公司。若剔除职工薪酬因素影响，公司与同行业可比公司管理费用占营业收入的比例情况如下：

注：由于同行业可比公司未披露2024年1-9月管理费用明细，故此处无法测算2024年1-9月剔除职工薪酬后的数据。如上表所示，若剔除职工薪酬因素影响，公司管理费用率略低于行业平均值。综上，报告期内，公司管理费用率高于行业平均水平具有合理性。

（三）报告期内公司不存在商业贿赂情形

1、公司制定了相关内控制度并有效执行

公司制定了《报销管理制度》等内部控制制度并严格执行，公司业务招待费等支出执行严格的报销审批流程和据实报销原则，所报销的费用支出必须真实、合规，待逐级审核批准后，方可报销。另外，为防控合规风险，提升依法合规经营管理水平，公司制定了《合规管理制度》《合规管理底线清单管理制度》《廉政管理制度》《合规举报投诉管理制度》等制度，定期对《合规管理底线清单》

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中涉及的“底线行为”（包括“在军队采购活动中有贿赂行为，或与有关部门、采购机构、其他供应商串通谋取不正当利益的行为”、“以欺骗、贿赂、利益输送等不正当手段取得各类资质或承揽业务的行为”）进行监督检查、组织专项培训并开展专项审计工作，并鼓励公司员工举报违法违规以及各种不正行为。此外，公司也制定了《收受廉政物品管理制度》《招投标管理办法》等制度，对公司的合规采购、供应商廉洁从业情况也进行了规定要求。报告期内，公司相关内部控制制度健全且运行有效，费用列支合理，不存在直接或变相的商业贿赂情况。另外，公司下游客户主要为军方及国内大型军工集团下属单位，相关单位均制定了严格的廉洁自律规定，在对外采购时均履行规范的采购流程，可以在一定程度上有效避免其上游供应商在相关商业活动中通过不正当竞争手段取得订单的情形。

2、报告期内公司不存在商业贿赂情形

（1）法律核查方面，保荐人及申报会计师取得了发行人信用报告及市场监督管理部门出具的无违法违规证明，对发行人主要客户供应商进行走访，核查了发行人与其业务合作的背景与途径，是否存在利益补偿等内容，查询了国家企业信用信息公示系统（www.gsxt.gov.cn）、信用中国（www.creditchina.gov.cn）、中国裁判文书网（wenshu.court.gov.cn）及中国执行信息公开网（zxgk.court.gov.cn）等网站。经核查，报告期内未发现发行人因商业贿赂被立案调查或通过商业贿赂等不正当方式取得订单等异常情形。

（2）财务核查方面，保荐人及申报会计师对发行人报告期内的管理费用、销售费用进行了抽凭，并核查了发行人报告期内的大额资金往来。经核查，报告期内未发现发行人存在大额异常费用支出或大额异常资金往来等情形。

综上，经核查，报告期内，公司不存在通过商业贿赂等不正当竞争方式取得订单的情形。

【核查过程】

保荐人、申报会计师执行了如下核查程序：

1、分析发行人销售费用、管理费用构成，并结合行业内上市公司公开披露信息对比分析发行人是否存在异常或变动幅度较大的情况，并分析其合理性；

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2、计算发行人销售费用率、管理费用率及其变动趋势，并与同行业可比上市公司进行比较分析；

3、对发行人期间费用真实性核查，抽取大额费用凭证，查验合同、发票等文件，判断相关费用的合理性及准确性；

4、对发行人期间费用截止性测试，核查发行人费用是否计入正确的会计期间；

5、核查发行人报告期内大额资金往来相关凭证；

6、查阅发行人信用报告及市场监督管理部门出具的无违法违规证明；

7、对发行人主要客户供应商进行走访，核查发行人与其业务合作的背景与途径，是否存在利益补偿等内容；

8、检索国家企业信用信息公示系统（www.gsxt.gov.cn）、信用中国（www.creditchina.gov.cn）、中国裁判文书网（wenshu.court.gov.cn）、中国执行信息公开网（zxgk.court.gov.cn）、军队采购网（www.plap.mil.cn）等网站，对发行人报告期内是否存在违法违规行为进行核查；

9、查阅发行人关于费用支出、廉洁从业、合规管理等方面的相关制度；

10、对财务人员进行访谈，了解发行人的费用核算方法及费用报销相关内控制度，并对内控制度的执行情况进行检查。

【核查结论】

经核查，保荐人、申报会计师认为：

发行人业务招待费、销售服务费等属于公司正常生产经营需要的合理支出，报告期内发行人销售费用率及管理费用率高于行业平均水平具有合理性，不存在商业贿赂情形。

【相关风险披露】

2021-2023年，发行人销售费用分别为2,747.73万元、2,714.49万元、3,384.13万元，销售费用率分别为5.78%、6.58%、3.98%；管理费用分别为12,386.99万元、12,640.14万元、13,984.98万元，管理费用率分别为26.05%、

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30.64%、16.44%。发行人采取有效的费用管控措施，报告期内销售费用及管理费用的规模保持稳定，且随着销售收入的提升，费用率整体呈下降趋势，进而未对发行人整体盈利水平造成重大不利影响，风险较小。

五、对比同行业公司客户集中度，说明公司前五大客户销售高度集中的原因，是否符合行业惯例，结合与前五大客户的合作历史、合作协议等，说明是否存在对核心客户的依赖风险及应对措施，并说明报告期内前五大客户存在一定变化的原因，与相关客户的合作是否稳定

【发行人说明】

（一）对比同行业公司客户集中度，说明公司前五大客户销售高度集中的原因，是否符合行业惯例

2021年至2023年，公司与同行业可比公司航新科技、海特高新、华力创通、超卓航科前五大客户集中度情况如下：

注：2024年1-9月，同行业可比公司暂未披露前五大客户销售金额。

报告期内，公司前五大客户集中度与可比公司相比相对较高，主要原因系：

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1）公司的下游市场集中度较高，客户集中度较高符合行业特点；2）客户以合并口径列示前五大客户（即集团客户），各客户下属存在多家单体客户，导致单家集团客户合计收入较高。具体分析如下：

1、公司下游集中度较高，客户销售集中度高属于行业特征

（1）下游市场集中度较高，因此公司前五大客户（合并口径）集中度较高公司拥有机载设备研制、航空维修、测控及保障设备研制三大主营业务，客户主要由军队、军工集团和航空公司构成，客户集中度较高。报告期内，公司前五大客户情况如下：

报告期内，公司前五大客户包括G1、A1、海南方大航空、中国南方航空、中国航空集团、D1、中国东方航空；均为军队、军工集团或国内主要航空公司，市场地位突出，在各自领域具有较强的垄断性质，市场占有率较高。

军队客户方面，公司的业务主要是军用航空，以直升机的配套产品为主。根据我国军事体系的设置，军用直升机的主要使用单位为A1客户，公司的产品结构主要与A1客户的需求匹配度较高。

军工集团客户方面，由于航空器制造业的行业特点，航空材料生产商、航空零部件生产商、航空设备生产商数量众多，但飞机总装制造商的数量少，集中度

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高。如美国波音和欧洲空客两大飞机制造商，占据了全球民航干线飞机的绝大部分市场份额。公司的主要客户为飞机总装制造商。

航空公司客户方面，我国三大骨干航空公司占据市场较大份额。从旅客运输量、货邮运输量、飞行小时数等统计指标上看，中国航空集团、中国南方航空、中国东方航空三大国有航空公司集团占我国民航运输市场的超60%的市场份额。此外，基于航空飞行安全性考虑，军队、军工集团和航空公司选择供应商时通常需要进行招投标，遴选和考察十分严格，倾向于与技术实力强、经验丰富、规模较大的供应商合作。一旦确定供应商后，同一型号的机载设备和航空维修等将向特定供应商采购，使一定时间范围内该特定供应商的销售规模较大。

综上所述，公司下游客户集中度较高，主要集中在军队、军工集团和航空公司。下游客户的供应商准入门槛较高，合格供应商数量亦有限，相关行业领域销售呈现点对点集中的特点。根据上市公司信息披露要求，公司以合并口径列示前五大客户，公司前五大客户收入占比较高符合行业特点，具有合理性。

2021年至2023年，公司客户集中度高于可比公司，主要原因系公司与可比公司的客户结构不同，下游市场集中度不同。根据公开资料查询，航新科技的客户主要为民品客户，除国内航空公司外，亦有国际航空公司等；客户较为分散，市场集中度较低。海特高新是大中华区规模最大的公务机维修企业，建有中国最大的第三方飞行培训中心，其客户主要为不同类型的民品客户，并拥有一定量的境外客户；客户分布广泛，市场集中度较低。华力创通业务范围涉及较广，包括卫星应用业务、仿真测试业务、雷达信号处理业务、无人系统业务等，下游客户呈现一定离散特征，市场集中度较低。超卓航科近年来持续拓展其产品在新能源汽车、光伏和半导体、民航发动机零部件再制造、大型水力发电机组零部件的再制造等多种民品领域的应用场景，军品业务占比有所下降，民品业务占比不断提升，客户种类更加丰富，市场集中度呈逐步降低趋势。而公司下游客户集中度较高，明显高于可比公司，具有合理性。

（2）航空行业公司存在前五大客户销售高度集中的特点

军工及航空领域企业存在前五大客户销售高度集中的特点。选取同样主要从事军工及航空领域业务的上市公司，前五大客户收入占比均呈现较高的情况：

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注：2024年1-9月，相关公司暂未披露前五大客户收入金额。

因此，客户集中度较高符合公司所处航空领域的行业特征。

2、公司前五大客户（单体口径）不存在高度集中情况

公司前五大客户（合并口径）下属公司均为具有独立法人资格的主体，根据其采购体系及相关制度，各主体根据自身业务需要独立自主开展采购及执行相关决策。

公司2024年1-9月前五大客户（单体口径）如下表所示：

公司2023年前五大客户（单体口径）如下表所示：

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公司2022年前五大客户（单体口径）如下表所示：

公司2021年前五大客户（单体口径）如下表所示：

报告期内，公司前五大客户（单体口径）销售金额分别为17,411.71万元、43,761.95万元、18,806.59万元、22,453.22万元；占营业收入比例为47.64%、

51.43%、45.59%、47.22%；前五大单体客户不存在高度集中情况。

综上所述，由于机载设备、航空维修等下游客户较为集中的特点，公司合并口径前五大客户销售集中度较高；但前五大客户下属公司均为具有独立法人资格的主体，根据各自业务的需要独立自主开展采购，前五大客户（单体口径）不存在销售高度集中的情况。综上所述，报告期内公司前五大客户销售集中度较高符

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合行业惯例。

（二）结合与前五大客户的合作历史、合作协议等，说明是否存在对核心客户的依赖风险及应对措施

1、与前五大客户的合作历史、合作协议

公司与报告期内前五大客户（合并口径）合作历史、合作协议情况如下：

注：2024年全年，A1、D1为发行人前十五大客户。

2、是否存在对核心客户的依赖风险及应对措施

（1）发行人与下游客户属于合作共赢关系，不存在对核心客户重大依赖

公司下游行业的市场集中度相对较高的特征，以及下游客户对供应商选择的严格性和相对稳定性，决定了公司前5名客户的收入占比较高。但发行人对G1、A1、D1、航空公司等不存在业务依赖。这主要是由于航空产品、技术复杂且多样、产业链长，G1与国内其他民营航空制造相关企业、国际航空制造企业等的业务合作越来越多。发行人向G1、航空公司的业务开展一般也是独立进行的，相关单位对供应商的选择一般也是独立的，且主要根据军品生产配套管理体系进行，因此，发行人对G1、航空公司不存在业务依赖。

进入军方的采购目录需要严格的认证及资质许可，发行人在与军方的不断合作中建立了稳定的合作关系，在此基础上发行人机载设备已经逐步实现向民品领域销售。发行人与军方客户在合作关系的建立和发展上，均保持充分独立，不存在依赖军方客户的情况。

制造厂商和下游客户的配合需要通过长期的合作才能深入了解双方对产品

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的需求，逐步建立信赖的关系，型号产品前期研究至最终定型的周期较长，制造厂商一旦进入下游客户的供应商体系，下游客户如更换其供应商则需要再寻其他供应商并需要一段时间的磨合，造成一定程度的更换成本，因此下游客户更换其稳定供应商的可能性较低。发行人与其核心客户均保持长年稳定的合作关系，其产品在客户与业内均具备良好的声誉和口碑。发行人通过不断提升产品性能、推陈出新、快速交付，针对客户的需求进行产品研发定制，以较低成本实现方案设计和量产，从而保证其持续满足下游客户高水平的供应商准入门槛，下游客户则需要发行人密切配合，同步研发和快速批产，以应对技术和市场的变化，随意更换主要供应商的可能性较低。因此，发行人与核心客户是通过相互协作的方式相互促进、互利共赢的，不存在单向的重大依赖。

（2）发行人具备一定的新客户拓展能力，并已成功拓展了新客户发行人在继续深化与现有客户合作的基础上，持续拓展航空与防务领域客户。2021年以来，发行人成功拓展了诸多新客户，并实现了相关产品的销售，新客户包括上海飞机客户服务有限公司、四川航空集团有限责任公司、大湾区航空有限公司等。发行人与新客户开始合作时间及合作产品类型情况如下：

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未来，发行人将持续加大研发及客户拓展的投入，根据产品研发和客户需求，扩充研发人员，尽早介入产品设计研发工作，通过优秀的设计方案和先进的研发技术，高品质完成新产品的开发工作，加强与客户之间的联系，促进公司业务的持续开拓。

（三）说明报告期内前五大客户存在一定变化的原因，与相关客户的合作是否稳定

1、报告期内前五大客户存在一定变化的原因

报告期内，公司各期前五大客户的情况如下：

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公司报告期内新增的前五大客户为D1和中国东方航空。公司于2007年首次与D1开展合作，于2002年首次与中国东方航空开展合作，期间未曾发生中断。2022年，D1为公司第六大客户；2023年，D1的采购需求增加，成为公司第四大客户。2023年，中国东方航空为公司第七大客户；2024年1-9月，中国东方航空与公司强化了合作的深度，成为公司第五大客户。2024年1-9月，因需求存在一定波动，A1减少了对公司的采购，但2024年全年仍为公司第十一大客户。2023年，因需求存在一定波动，中国航空集团减少了对公司的采购，但仍为当年第六大客户。

报告期内，公司前五大客户较稳定，D1和中国东方航空均已与公司合作15年以上，且成为前五大客户前一年分别为公司第六大、第七大客户。

因此，报告期内前五大客户存在一定变化的原因为不同年度客户需求存在一定波动。

2、与相关客户的合作是否稳定

报告期内，前五大客户各期排名情况：

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注：2024年全年，A1、D1为发行人前十五大客户。

报告期前三年，上述主要客户均处于发行人前十大客户，发行人与相关客户合作稳定，前五大客户各期排名变动主要受客户当年需求变化影响，原有客户不存在流失的情况，公司与主要客户的合作关系稳定。【核查过程】保荐人、申报会计师执行了如下核查程序：

1、查阅公司所在行业研究报告，了解公司下游客户行业集中度情况，查阅同行业可比公司年度报告等披露文件，了解客户集中度高的原因；

2、查阅公司定期报告和公开披露文件，了解发行人业务拓展能力，公司新客户的开拓情况、获取方式、合作背景，以及发行人的获客方式、与客户合作关系的稳定性；

3、查阅同行业可比公司定期报告和公开披露文件，了解行业中客户其他供应商情况，分析公司所处行业地位以及竞争优势，了解外部环境变化对主要客户经营活动产生的影响；

4、查阅公司与主要客户签订的合同，查阅公司与主要客户合作时的定价方式、收款方式、信用期、产品售后以及历史上产品、服务签收或验收后的合格率，核查同一集团客户下的不同主体是否独立与发行人开展业务合作；

5、查阅销售明细表、查阅公司主要客户的公开资料，了解公司报告期内主要客户的销售收入、销售占比以及变动情况，并分析公司相关销售额变化与相关客户产销量变化的匹配性；

6、走访公司报告期内主要客户，了解发行人订单获取方式及与主要客户的合作情况，了解主要客户向发行人采购的占比等情况，对主要客户销售收入发生额执行函证程序。

【核查结论】

经核查，保荐人、申报会计师认为：

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1、由于机载设备研制、航空维修等下游客户较为集中的特点，公司合并口径前五大客户销售集中度较高；

2、报告期内公司前五大客户集中度情况与同行业可比公司不存在较大差异，前五大客户销售高度集中的现象符合行业惯例；

3、发行人对下游客户不存在对核心客户重大依赖，发行人具备一定的新客户拓展能力，并已成功拓展了新客户；

4、公司报告期内前五大客户变化主要系与原有非前五大客户强化了合作的深度，原有客户不存在流失的情况，公司与主要客户的合作关系稳定。

【相关风险披露】

发行人已在募集说明书“第六章 与本次发行相关的风险因素”之“三、经营风险”中披露如下风险：

“（一）主要客户集中度较高的风险

报告期内，公司对前五大客户的销售金额合计分别为35,651.03万元、28,923.81万元、67,309.75万元、27,071.66万元，占公司当期营业收入的比例分别为74.98%、70.11%、79.11%、74.06%。

公司对前五大客户的销售收入占营业收入的比例较高，公司的生产经营可能会受到不利影响：一方面，如果部分客户经营情况不利，降低对公司产品的采购，公司的营业收入增长将受到较大影响；另一方面，客户集中度过高对公司的议价能力也存在一定的不利影响。”

六、结合收入变动原因、对不同业务类别主要客户信用政策、应收账款周转率及回款周期，说明应收账款期末余额增加的原因及合理性；结合账龄、对应项目完工进度、客户结算进度、期后回款情况等，说明逾期未回款金额占比较高的原因，客户履约能力或付款意愿是否发生不利变化，是否存在回款风险及应对措施，前五大客户应收账款回款进度，坏账准备计提是否充分、合理

回复：

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【发行人说明】

（一）结合收入变动原因、对不同业务类别主要客户信用政策、应收账款周转率及回款周期，说明应收账款期末余额增加的原因及合理性

1、收入变动与应收账款的匹配关系

报告期内，公司应收账款增长率及收入增长率如下：

单位：万元

如上表所示，报告期内，公司应收账款余额增加的主要原因系营业收入增加所致。公司2022年、2023年应收账款增长与营业收入增长趋势一致；2024年9月末应收账款余额增加、当期营业收入降低，主要系由于军工行业特殊性，公司收入及回款具有一定季节性特征，前三季度收入及回款相对较少所致。

因此，报告期各期末，公司应收账款余额增加具有合理性。

2、对不同业务类别主要客户信用政策及回款周期

报告期内，公司不同业务类别的主要客户回款周期及不同类别客户的信用政策如下：

公司制定了切实有效的客户信用额度和应收账款管理制度，并建立了完善和系统的客户分类体系。公司根据客户的经营规模、资金实力、信誉情况、与公司的过往合作情况等多维度对其进行评估，确认客户的信用等级，对不同等级的客户实施不同的信用政策。其中，对于A类客户，公司会给予其较长的信用期限，

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一般可达6-12个月；对于B类客户，公司一般会给予其3-6个月的信用期；对于C类客户，公司原则上要求其款到发货，对于部分客户可给予3个月的信用期；对于D类客户，公司要求现款现货或先款后货。

报告期内，公司与主要客户合同中约定的信用期及信用政策未发生变化，公司应收账款期末余额增加主要系收入规模增长及收入结构变化导致。报告期内，公司军品业务收入及占比的变化趋势与应收账款余额的变动趋势一致，公司该类客户主要为军队及军工央企集团下属单位，信用等级较高，公司给予的信用期限较长，且由于其采购层级较多，资金审批拨付流程较长，通常回款周期较长，导致公司应收账款期末余额增加。与此同时，受军工行业特殊性影响，公司收入存在季节性特征。随着军品业务收入占比的提高，公司第四季度收入占比也相应提高，也导致公司应收账款期末余额增加。报告期内，公司军品业务收入、第四季度收入与应收账款余额情况如下表所示：

单位：万元

如上表所示，公司收入具有显著的季节性特征，第四季度收入占比与军品业务收入占比呈正相关，年末确认收入较多导致截至各年末应收账款余额较大，具有合理性。

3、对主要客户的应收账款周转率

报告期内，公司主要客户所属业务类别及应收账款周转率情况如下：

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单位：次

注1：考虑到军工行业具有季节性特征，主要客户选取公司2023年收入排名前十位的单体客户；注2：由于军工行业具有季节性特征，年化应收账款周转率无法真实反映实际情况，因此表格中仅列示2021-2023年数据；注3：应收账款周转率=营业收入/（期初应收账款余额+期末应收账款余额）×2；三年平均应收账款周转率=2021-2023年营业收入平均值/（2021年期初应收账款余额+2023年期末应收账款余额）×2。

报告期内各期，公司应收账款周转率相近且整体呈上升趋势。报告期内，公司平均应收账款周转率小于1，客户回款进度较慢，导致应收账款期末余额增加。一方面，从客户角度来看，公司部分防务类客户会在合同中约定一定比例款项在其总装产品达到一定阶段且其收到下游终端回款后才支付给公司，付款进度受合同审批流程、付款审核流程、审批链条及预算资金状况等多方面因素影响，客户自身付款周期无法控制。另一方面，从公司角度来看，由于公司客户主要为军方、军工央企集团下属单位及国内各大航司，相对强势，公司无法有效调节或影响客户的回款进度，亦导致应收账款周转率波动较大。

报告期内各期，公司主要客户的应收账款周转率相近且整体呈上升趋势，不存在主要客户回款情况出现显著恶化的情况。公司以账龄组合为基础，自确认收入后开始评估应收账款预期信用损失，并计提减值准备，坏账准备计提充分。

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因此，报告期各期末，公司应收账款余额增加具有合理性。

（二）结合账龄、对应项目完工进度、客户结算进度、期后回款情况等，说明逾期未回款金额占比较高的原因，客户履约能力或付款意愿是否发生不利变化，是否存在回款风险及应对措施，前五大客户应收账款回款进度，坏账准备计提是否充分、合理

1、结合账龄、对应项目完工进度、客户结算进度、期后回款情况等，说明逾期未回款金额占比较高的原因

公司按时点法确认收入，不存在按完工百分比法确认收入的情形，客户亦不按照项目完工进度进行结算，因此应收账款对应项目的完工进度均为100%。公司收入确认政策如下：公司机载设备研制业务、测控及保障设备业务收入在产品实际交付时，以商品交付完成，获取客户的验收证明文件为收入确认时点，以签订的销售合同中约定单价确认收入；航空维修收入在客户同意报价且服务提供完毕后一次性确认收入。

截至报告期末，公司主要客户（2023年收入排名前十位的单体客户）应收账款账龄及期后回款情况如下：

单位：万元

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注1：考虑到军工行业具有季节性特征，主要客户选取公司2023年收入排名前十位的单体客户；注2：期后回款情况统计截至2024年12月31日。

截至报告期末，公司主要客户应收账款账龄主要集中在一年以内，且有持续进行回款，部分客户期后回款金额较小主要系期后统计时间较短所致。

公司制定了切实有效的客户信用额度和应收账款管理制度，并建立了完善和系统的客户分类体系。公司根据客户的经营规模、资金实力、信誉情况、与公司的过往合作情况等多维度对其进行评估，确认客户的信用等级，对不同等级的客户实施不同的信用政策。其中，对于A类客户，公司会给予其较长的信用期限，一般可达6-12个月；对于B类客户，公司一般会给予其3-6个月的信用期；对于C类客户，公司原则上要求其款到发货，对于部分客户可给予3个月的信用期；对于D类客户，公司要求现款现货或先款后货。

报告期各期末，公司应收账款逾期情况如下：

单位：万元

公司主要客户为军方、军工央企集团下属单位及国内各大航司。受行业特点影响，公司客户主要根据付款预算拨款进度、经费支付计划和付款审批流程等安排付款，历史回款情况较好。公司大部分逾期未回应收账款的客户经营正常，逾期后有持续回款。部分客户回款速度较慢主要系其存在付款审批流程较为复杂等情况，但整体可回收性较高，公司总体回款风险可控。针对已逾期且账龄为1年以上的应收账款，公司严格执行应收账款催收管理制度，增加与客户的沟通和对账频率，提醒客户及时回款，确保应收账款催收的及时性。

公司主要客户均具备较好的信誉和资金实力，且往期回款顺畅，预计回款不存在重大不确定性。公司以账龄组合为基础，自确认收入后开始评估应收账款预期信用损失，并计提减值准备。坏账准备计提充分。针对信用风险特征发生显著

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变化的客户，公司对应收该类客户款项按照单项计提损失准备。公司应收账款坏账准备计提充分。

2、客户履约能力或付款意愿是否发生不利变化，是否存在回款风险及应对措施

公司主要客户为军方、军工央企集团下属单位及国内各大航司。受行业特点影响，公司客户主要根据付款预算拨款进度、经费支付计划和付款审批流程等安排付款，客户履约能力或付款意愿未发生不利变化。公司主要客户均具备较好的信誉和资金实力，且往期回款顺畅，预计回款不存在重大不确定性。

公司针对应收账款主要采取如下应对措施：（1）公司制定了《财务管理手册》及《销售管理手册》等制度，对客户款项结算方式、货款催收等流程做出了明确规定并有效执行；（2）公司日常非常重视应收账款的管理和催收监测，二级公司市场部及业务部配合财务进行月度实际回款的核对与拆分，各客户的应收催收均落实到业务人员并计入考核，对账龄临近信用期的客户进行重点提示，业务部门加大落实回款计划以防范坏账风险。

3、前五大客户应收账款回款进度，坏账准备计提充分、合理

（1）前五大客户（合并口径）应收账款回款进度

报告期内各期，公司销售收入前五大客户由G1等7名客户构成。报告期各期末，公司对该等客户的应收账款占全部应收账款余额的比例较高，分别为

73.39%、66.31%、77.55%、78.08%，具有代表性。公司对该等客户应收账款的期后回款情况如下：

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注1：期后回款情况统计截至2024年12月31日；注2：2024年1-9月，公司对A1与D1的销售收入规模较小，主要系由于军工行业特殊性，公司收入具有一定季节性特征，前三季度收入相对较少所致。

截至2024年12月31日，公司2021年末及2022年末对主要客户的应收账款期后回款情况较好，2023年末及2024年9月末对民航客户的应收账款期后回款情况较好，期后回款比例处于较高水平。公司2023年末及2024年9月末对军品客户的应收账款期后回款比例较低，主要系期后统计时间较短，客户尚未回款具有合理性。A1、D1、G1为军方及大型军工央企集团客户，受付款预算拨款进度、经费支付计划和付款审批流程等因素影响，回款速度较慢，但整体可回收性较高，回款风险可控。公司以账龄组合为基础，自确认收入后开始评估应收账款预期信用损失，并计提减值准备。坏账准备计提充分、合理。

（2）坏账准备计提充分、合理

公司与同行业可比公司按组合计提应收账款坏账准备比例情况如下：

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注：上表中发行人选取一般款项账龄组合的计提比例，资料来源于上市公司2023年年度报告。

报告期各期末，公司应收账款账龄集中在3年以内，公司对账龄在3年以内应收账款的坏账准备计提比例与同行业可比公司不存在重大差异。公司对账龄在3-5年应收账款的坏账准备计提比例略低于同行业可比公司均值，主要系公司与同行业可比公司的客户结构不同所致，公司与海特高新的应收账款坏账准备计提比例相同。另外，公司对具有国家预算性质款项的账龄组合中的1年以内、1-2年及2-3年账龄的应收账款计提比例低于一般款项账龄组合，主要原因系具有国家预算性质款项的账龄组合涉及的主要客户为部队直属单位及军工集团下属企业及科研院所，均具有较好的履约能力，应收账款回收风险较小。

从案例来看，存在较多上市公司对于军品类客户的应收账款坏账计提比例低于民品等其它类客户，公司应收账款坏账计提政策符合行业惯例。

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注：资料来源于上市公司2023年年度报告。

如上表所示，公司将应收账款区分为一般款项账龄组合及具有国家预算性质款项组合，且对具有国家预算性质款项的账龄组合中的1年以内、1-2年及2-3

1-68

年账龄的应收账款计提比例低于一般款项账龄组合，符合行业惯例。综上，公司应收账款坏账准备计提政策与同行业上市公司不存在重大差异。【核查过程】保荐人、申报会计师执行了如下核查程序：

1、获取发行人财务管理手册，了解发行人信用政策、客户分类情况；

2、获取应收账款、营业收入明细表，分析发行人应收款项变动的原因；

3、获取主要客户的合同，核查合同或订单中约定的付款条件，分析与应收款项规模的匹配性、以及是否存在通过放宽信用政策刺激销售的情况；

4、获取应收账款明细表，应收账款期后回款明细表，分析发行人逾期应收账款及期后回款情况；

5、抽取主要客户的回款凭证，测试各期末应收账款余额在期后收回的情况；

6、查阅发行人应收账款内控制度并实施控制测试，评估应收账款相关的内部控制是否有效执行；

7、了解应收账款坏账计提政策，查询同行业可比公司的坏账计提政策、坏账计提比例，分析发行人坏账计提比例与同行业可比公司是否存在差异，坏账计提政策是否合理、坏账计提金额是否充分；

8、走访了发行人报告期内主要客户，了解主要客户向发行人采购的占比等情况，取得了主要客户出具的无关联关系的承诺函，就发行人主要客户的股东、主要管理人员与发行人及其关联方、股东等是否存在关联关系进行了网络核查。

【核查结论】

经核查，保荐人、申报会计师认为：

1、报告期各期末，发行人应收账款期末余额增加具有合理性；

2、发行人逾期未回款金额占比较高主要系受客户付款预算拨款进度、经费支付计划和付款审批流程等因素影响，客户履约能力或付款意愿未发生不利变化，预计回款不存在重大不确定性；发行人前五大客户的应收账款期后回款情况良好，坏账准备计提充分、合理。

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【相关风险披露】发行人已在募集说明书“第六章 与本次发行相关的风险因素”之“五、财务风险”中披露如下风险：

“（二）应收账款的风险2021年末、2022年末、2023年末、2024年9月末，公司应收账款账面价值分别为53,302.77万元、48,152.98万元、75,377.67万元、81,805.62万元，占总资产比例分别为41.94%、38.80%、47.42%、50.41%。

报告期内，公司应收账款的客户分布较为集中，应收账款账面余额前五名合计占比在报告期各期末分别为57.55%、56.67%、58.02%、59.15%。

应收账款能否顺利回收与主要客户的经营和财务状况密切相关。如未来应收账款增长速度较快，公司将面临更多的呆账、资产减值风险；如不能及时回款，将会占用大量流动资金，影响资金周转，对公司的生产经营造成不利影响。”

七、结合（6）等，说明公司经营活动现金流波动的原因及合理性，是否与收入等情况相匹配

回复：

【发行人说明】

（一）应收款项及经营活动现金流与营业收入的匹配情况

报告期内，公司营业收入、销售商品/提供劳务现金流入、应收账款、应收票据、合同资产、合同负债之间的匹配关系如下：

单位：万元

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如上表所示，报告期内，公司应收账款账面余额变动额、应收票据账面余额变动额、合同资产账面余额变动额、合同负债账面余额变动额、销售商品/提供劳务收到的现金之和与当期营业收入呈匹配关系。两者之间的差异主要系增值税导致：报告期内，由于公司收入结构变化，而不同业务的增值税税率存在差异，且部分业务应客户需求预开票从而形成应收税金差异，导致上述比例存在小幅波动。

（二）报告期内经营活动现金流波动的原因分析

报告期内，公司经营活动现金流量净额与净利润的关系如下：

单位：万元

1-71

2021年，公司经营活动产生的现金流量净额高于净利润，主要系当年应收账款回收情况较好，经营性应收项目减少所致。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润基本匹配。2023年及2024年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额低于净利润，主要系公司经营性应收项目的增加以及存货的增加所致。

报告期内，公司对主要客户的信用政策未发生变化，公司应收账款周转率呈上升趋势，不存在主要客户回款情况出现恶化的情况。

综上，报告期内，公司经营活动现金流波动具有合理性，与收入等情况相匹配。

【核查过程】

保荐人、申报会计师执行了如下核查程序：

复核发行人现金流量表的编制过程及列报情况，检查相关项目与对应资产负债表项目、利润表项目的勾稽关系，并分析经营活动现金流波动的原因。

【核查结论】

经核查，保荐人、申报会计师认为：

报告期内，发行人经营活动现金流波动具有合理性，与收入等情况相匹配。

【相关风险披露】

发行人在募集说明书“第六章 与本次发行相关的风险因素”之“五、财务风险”中完善了对相关风险的披露：

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“（四）偿债风险报告期各期末，公司的主要偿债指标如下：

报告期内，公司的各项偿债指标较好。但是公司在未来进一步生产经营扩张中，面临着短期偿债能力下降、资产负债率上升的可能，从而产生偿债风险。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为13,392.04万元、-2,567.81万元、3,064.27万元、-16,478.34万元，公司经营活动产生的现金流量净额呈现波动趋势。如果经营性现金流持续大幅波动，可能给公司带来一定的财务风险。

报告期内，公司现金及现金等价物净增加额分别为-5,091.63万元、-4,143.03万元、8,617.94万元、-16,233.20万元。如果公司现金流量不能持续稳定，则可能影响公司的按期偿债能力，进而对公司信用情况、财务状况和经营成果产生不利影响。”

八、存货及发出商品期末余额上升的原因及合理性，结合发出商品库龄等，说明长期未获验收的原因，是否存在相关纠纷，对发出商品的盘点及核验情况，未签订销售合同即发出商品、备货生产的比例、原因及合规性，是否符合行业惯例，是否存在已备货或发货后客户撤销订单或未取得订单的情形，相关的风险及应对措施

回复：

【发行人说明】

（一）存货及发出商品期末余额上升的原因及合理性

报告期各期末，公司存货具体构成情况如下：

单位：万元

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报告期各期末，公司存货账面价值分别为25,039.03万元、28,332.99万元、29,287.58万元、35,131.15万元，占总资产的比例分别为19.70%、22.83%、

18.42%、21.65%。公司存货主要由原材料、在产品、发出商品、库存商品构成。

报告期各期末，公司原材料持续增加，主要原因如下：1）受航空维修业务所需进口原厂航材涨价影响，公司进行了集中备货；2）公司航空座椅等防务类重点项目投产，公司原材料采购相应增多。

2024年9月末，公司在产品较2023年末有所上涨，主要系防务业务座椅系列产品、测控及保障设备生产任务增加，截至9月末尚未完工入库所致。

报告期各期末，公司发出商品账面余额分别为3,223.75万元、6,666.66万元、7,344.86万元、7,611.71万元，占存货账面余额的比例分别为11.76%、

21.54%、22.03%、19.46%。2022年末，公司发出商品较2021年末大幅增加，主要系部分防务产品交付后受客观因素影响无法前往客户现场联调联试，当年未达到收入确认条件所致。公司2023年末及2024年9月末的发出商品余额略有上升，主要系当期公司订单量增加，且受客户采购流程等因素影响，截至期末尚未达到确认收入条件所致。

报告期各期末，公司库存商品账面余额及占比整体保持稳定。

1-74

（二）结合发出商品库龄等，说明长期未获验收的原因，是否存在相关纠纷，对发出商品的盘点及核验情况，未签订销售合同即发出商品、备货生产的比例、原因及合规性，是否符合行业惯例，是否存在已备货或发货后客户撤销订单或未取得订单的情形，相关的风险及应对措施

1、结合发出商品库龄等，说明长期未获验收的原因，是否存在相关纠纷

截至报告期末，公司发出商品库龄情况如下：

单位：万元

截至报告期末，公司发出商品存在部分库龄一年以上的情况，即发出后长期未结转收入的情况，形成此类情况的原因主要分为三类：（1）待确定结算价：

部分项目在合同中约定审价后统一结算，或未在合同中约定结算价，无法确认收入；（2）待机关单位批复：受客户采购流程影响，部分订单尚未取得机关单位批复，尚未签署合同；（3）待按批次统一验收并结算：部分项目受产品特性影响与客户在合同中约定按批次统一验收并结算，如某型号机柜产品，公司已交付部分产品，待一套机组全部交付后统一验收并结算。

截至报告期末，公司各类长期未结转收入的发出商品（即库龄一年以上的发出商品）具体如下：

单位：万元

1-75

注：期后结转统计截至2024年12月31日。公司根据客户投产指令发出商品并经客户验收，结合前期参与情况及项目进展情况预计实现销售不存在障碍，判断其可变现净值高于账面成本，未计提跌价具有合理性。针对因客户需求变化等因素导致确认收入概率较小的发出商品，公司判断其可变现净值为零，已全额计提存货跌价准备。综上，受客户采购流程等因素影响，公司部分发出商品长期未确认收入，具有合理性。公司就长期未确认收入发出商品持续与客户进行沟通，不存在相关纠纷，不存在预期无法实现收入确认的实质性障碍。针对预计无法确认收入的发出商品，公司已经全额计提跌价准备。

2、对发出商品的盘点及核验情况

公司发出商品为已发出但尚未达到收入确认条件的商品，由于其存放于客户处且客户对其仓库有着严格的管理规定及内控措施，且大部分发出商品存放于军方单位涉及保密要求，不具备实施盘点的条件，因此中介机构主要通过对发出商品执行函证程序及替代测试，并通过核对相关销售出库明细、检查期后结转等核查程序对期末发出商品进行核查，确认发出商品的真实性、准确性。保荐人及申报会计师对发行人截至2024年6月30日的发出商品余额进行发函，回函可确认金额为4,024.65万元，占期末发出商品余额的比例为49.20%。

3、未签订销售合同即发出商品、备货生产的比例、原因及合规性，是否符合行业惯例

（1）发出商品

截至报告期末，公司发出商品中，未签订销售合同的比例为18.52%，主要原因如下：

单位：万元

注：期后统计截至2024年12月31日。

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如上表所示，报告期内，公司存在部分产品先发货后签订合同的主要原因系：

1）公司存在的未签订销售合同即发出商品的客户均为防务类客户，该类客户的合同审批流程较长，为保障客户正常生产，在合同签署前，公司通常会先按照客户投产通知单进行生产并发出产品，待其取得机关单位批复并履行完内部流程后，公司再与客户签订合同结算；2）公司部分航空维修业务的定制化差异较大，且该类业务通常交付周期较短，任务需求紧急，为配合军方单位等客户开展业务需要，公司通常先根据客户维修审批单交付产品，按批次统一签订合同结算；3）公司部分发出商品涉及项目期后已完成合同签订，其中部分已结转收入，部分待确定结算价后结转收入，该部分发出商品库龄均在1年以内。公司根据客户投产指令发出商品并经客户验收，公司结合前期参与情况及项目进展情况预计实现销售不存在障碍，判断其可变现净值高于账面成本，未计提跌价具有合理性。针对因客户需求变化等因素导致确认收入概率较小的发出商品，公司判断其可变现净值为零，已全额计提存货跌价准备。

（2）在产品

截至报告期末，公司在产品中，未签订销售合同的比例为19.43%，主要原因如下：

单位：万元

注：期后结转统计截至2024年12月31日。

如上表所示，报告期内，公司存在部分产品先备货生产后签订合同的主要原因系：1）待机关单位批复及客户履行内部流程：公司存在的未签订销售合同即备货生产的客户均为防务类客户，该类项目因投标过程中需要进行实物比测竞标，因此公司需要先根据客户招标通知等指令要求进行备货生产，在公司取得中标通知且客户取得机关单位批复并履行完内部流程后，公司再与客户签订合同结算；2）有投产通知单：部分客户会在合同签署前先向公司发出投产通知单或中标通

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知书，公司以此作为投产依据，后续客户取得机关单位批复并履行完内部流程后再与公司签署合同。公司结合前期参与情况及项目进展情况预计实现销售不存在障碍，判断其可变现净值高于账面成本，因此未计提跌价准备。针对因客户需求变化等因素导致确认收入概率较小的在产品，公司判断其可变现净值为零，已全额计提存货跌价准备。综上，公司报告期内存在的未签订销售合同即发出商品、备货生产的主要原因系受客户采购流程影响，且此部分存货余额占发出商品、在产品期末余额的比例较低，具有合理性及合规性。基于军品业务的特殊性，产品交付后签订合同周期较长属于常见情形。公司防务类客户主要为大型军工央企集团成员单位及科研院所等，该类客户在合作过程中处于强势地位，公司为保持与优质客户稳定持续的合作并考虑到客户信誉度较高等因素同意先生产或发货后签订合同。报告期内，公司接受先生产或发货后签订合同的客户均为防务类客户，符合军工行业惯例。根据公开披露资料，佳驰科技、佳力奇、成电光信、高华科技、雷电微力、爱乐达、迈信林等军工行业上市公司均存在该类情形，符合行业惯例。

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4、是否存在已备货或发货后客户撤销订单或未取得订单的情形，相关的风险及应对措施

（1）是否存在已备货或发货后客户撤销订单或未取得订单的情形

报告期内，公司存在部分产品已备货或发货后未取得订单的情形，不存在客户撤销订单的情形。

公司前述部分产品已备货或发货后未取得订单的情形为偶发情形，具体情况如下：公司应某军方客户要求为某机型配套开发定制化座椅，考虑到过往类似项目备货时间紧张，公司提前进行生产备货，并于2021年2月完工入库，存货账面余额为1,096.70万元，后因客户需求变化最终未实现订单落地。2023年12月，公司结合库存商品库龄及市场需求变化趋势，判断该定制化产品未来实现销售的概率较小，出于谨慎性原则判断其可变现净值为零，并于当月全额计提跌价准备。该情形为偶发情形，具有商业合理性。该项产品未发货，公司亦未确认该项产品收入，不存在调节收入的情形，且公司已全额计提跌价准备，财务处理谨慎、合理。除上述情形外，报告期内，公司不存在其他产品已备货或发货后未取得订单的情形。

（2）相关的风险及应对措施

公司制定了《销售管理手册》《运营管理手册》等制度，从销售合同管理、生产过程管理等方面进行内部控制。公司依据销售合同或客户出具的备产协议、订货函、中标通知书等各类备产文件制定生产交付计划，无前述文件则视为提前投产。公司原则上不允许提前投产，确实需要投产的，需先由市场部完成《提前投产审批单》的审批，明确材料、人工、费用等投入，并抄送运营管理部进行监管。任何违规的提前投产，公司将进行严查并处罚。另外，公司鼓励销售人员与客户积极主动沟通，协调防务类产品发货前签订正式销售合同。公司不断加强内审力度，将销售合同管理作为常规审计项目，定期进行审计监督，以保证销售合

1-79

同内控制度得到有效执行。

报告期内，公司按照销售合同内部管理制度严格执行，且执行有效。申报会计师针对公司内部控制情况进行了专项核查，并出具了XYZH/2024XAAA3B0100号《内部控制审计报告》，认为公司于2024年6月30日按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。

【核查过程】

保荐人、申报会计师执行了如下核查程序：

1、查阅发行人报告期各期末存货构成明细表，了解发行人的备货政策、生产周期和交付周期，比较分析报告期各期末存货余额构成情况及变动情况，分析报告期各期末存货金额变动的合理性；

2、了解发行人对存货的管理流程，获取存货收发存明细表，复核加计是否正确，并与报表披露金额核对是否相符；

3、查阅发行人报告期末发出商品、在产品明细表，复核库龄划分是否准确，了解长期未结转收入的发出商品的形成原因、发出商品与在产品的合同签订情况及尚未签订的原因、报告期内已备货或发货后客户撤销订单或未取得订单的情形及形成原因，复核账面是否计提存货跌价准备，计提理由是否充分；

4、对发行人的采购与付款、生产与仓储、销售与收款的内控进行了解，选取关键控制点进行控制测试；

5、获取发行人《存货管理制度》，查阅发行人报告期内盘点计划、盘点记录等，对报告期末存货进行抽样盘点，将盘点结果与账面进行核对，确保账实相符；

6、对发行人发出商品执行函证程序，对未回函函证执行替代程序，并通过核对相关销售出库明细、检查期后结转等进行核查，确认发出商品的真实性、准确性；

7、查阅同行业上市公司公开披露资料，了解其合同签订情况；

8、查阅发行人与销售合同管理、生产过程管理等相关的内部控制制度及申

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报会计师出具的《内部控制审计报告》。

【核查结论】经核查，保荐人、申报会计师认为：

1、报告期各期末，发行人存货及发出商品余额上升具有合理性；

2、受客户采购流程等因素影响，发行人部分发出商品长期未确认收入，具有合理性，不存在相关纠纷；

3、中介机构主要通过对发出商品执行函证程序及替代测试，并通过核对相关销售出库明细、检查期后结转等核查程序对期末发出商品进行核查，确认发出商品的真实性、准确性；

4、发行人报告期内存在的未签订销售合同即发出商品、备货生产的主要原因系受客户采购流程影响，占发出商品、在产品期末余额的比例较低，具有合理性及合规性，符合行业惯例；

5、报告期内，发行人不存在客户撤销订单的情形；存在部分产品已备货或发货后未取得订单的情形，属于偶发情形，具有商业合理性，发行人对该部分产品已全额计提跌价准备。

【相关风险披露】

发行人已在募集说明书“第六章 与本次发行相关的风险因素”之“五、财务风险”中披露如下风险：

“（三）存货风险

2021年末、2022年末、2023年末、2024年9月末，公司存货账面价值分别为25,039.03万元、28,332.99万元、29,287.58万元、35,131.15万元，占总资产的比例分别为19.70%、22.83%、18.42%、21.65%。

报告期内，公司一年以上的在产品、库存商品余额较大，且呈上升趋势，其中存在部分由参与竞标形成的长库龄存货。如未来存货余额进一步增长，发生存货产品竞标失败、产品市场价格大幅度下跌，或存货适用的终端型号停产、退役等情形，则公司存货将面临跌价损失的风险，对公司的财务状况和经营业绩会造成不利影响。”

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九、短期借款、应付账款、应付票据期末余额增长的原因及合理性，结合流动负债期限、货币资金及（6）（7）等情况，说明公司是否存在流动性风险及应对措施

回复：

【发行人说明】

（一）短期借款、应付账款、应付票据期末余额增长的原因及合理性

报告期内，公司短期借款、应付账款、应付票据期末余额及增长率如下：

单位：万元

报告期内，公司流动负债占比分别为94.89%、96.13%、90.97%、97.10%，负债结构无重大变化。公司短期借款、应付账款、应付票据期末余额增长的原因如下：

1、短期借款

公司2022年末短期借款余额与2021年度基本持平。公司2023年末短期借款余额较2022年末增长98.61%，主要系2023年度营业收入大幅增长而回款增速未及收入，生产销售规模的扩大伴随资金需求的大幅提升，公司利用短期借款满足营运资金要求。公司2024年9月末短期借款余额较2023年末增长

73.22%，主要系公司结合前三季度客户回款情况及收入与回款的季节性特征，增加短期借款以确保资金充裕。

2、应付账款和应付票据

公司2022年末应付账款和应付票据余额较2021年末减少4.79%，基本持

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平。公司2023年末应付账款和应付票据余额较2022年末增长117.01%，主要系公司营收规模持续扩大，原材料采购同步增加，导致应付账款余额增加。公司2024年9月末应付账款和应付票据余额较2023年末减少8.46%，主要系2023年采购的应付账款和应付票据陆续到期，在2024年结算所致。因此，报告期内公司短期借款、应付账款、应付票据期末余额增长具有合理性。

（二）结合流动负债期限、货币资金及（6）（7）等情况，说明公司是否存在流动性风险及应对措施

1、主要偿债指标

报告期各期末，公司及同行业可比公司的主要偿债指标如下：

1-83

报告期内，公司流动比率和速动比率整体高于可比公司，资产负债率整体低于可比公司。各项偿债能力指标显示，公司的长短期偿债能力均优于可比公司平均水平。公司偿债指标良好，流动性风险较小。

2、货币资金等流动资产情况

截至2024年9月30日，公司主要流动性资产以及流动负债的余额如下表所示：

单位：万元

注：上表中，应收账款结合公司回款周期情况按照6个月预计变现价值进行折算，具体计算方式如下：变现比例=180/应收账款周转天数，应收账款周转天数=360/应收账款周转率。由于军工行业具有季节性特征，2024年1-9月年化应收账款周转率无法真实反映实际情况，因此选取2023年公司应收账款周转率进行计算。

截至2024年9月30日，公司流动资产中主要偿债来源为货币资金、应收票据、应收账款、应收款项融资等，其中：货币资金可直接用于偿债；应收票据和应收款项融资均为承兑汇票，承兑时间主要为6个月；考虑到应收账款无法全部快速变现，基于谨慎性考虑，结合公司应收账款回款周期，对应收账款期末余额按照6个月预计变现价值进行折算。经测算，公司主要偿债来源合计金额为67,670.47万元，高于流动负债总金额，公司流动性风险较小。

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3、流动负债期限

截至2024年9月30日，公司流动负债期限如下：

单位：万元

截至报告期末，公司流动负债期限中1年以内占比超过85%。公司账龄1年以上的应付账款主要原因系根据采购合同，公司与部分供应商的结算进度受公司客户的回款节奏影响，因此存在1年以上未结算的供应商货款，不存在逾期情形；账龄1年以上的合同负债主要是预收产品款，产品尚未验收，故未确认收入；账龄2-3年的其他应付款为限制性股票回购义务产生的计提金额。

报告期内，公司不存在大额长期应付未付款项。

4、公司是否存在流动性风险及应对措施

如本回复报告之“1、六”和“1、七”所述，虽然公司2024年三季度应收账款周转率有所下降，但是公司客户主要为军方、军工央企集团下属单位等，受军方战略部署、军事需要及内部计划的影响，一般在下半年组织实施采购，同时军方客户在年末会对计划采购年度的采购预算执行情况进行考核，导致产品在第四季度集中验收回款的情况。

公司建立了完善的资金管理体系和较强的融资实力，通过货币资金的高效统筹管理能够保证公司日常运营和固定资产投资所需的资金。公司管理流动性风险的应对措施主要如下：

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（1）公司货币资金实行总部统一管理制度，能够对各子公司的资金实时监控和总体统筹，公司每年初制定本年现金收支计划，每月回顾上月实际资金收支情况并跟踪与全年预算的差异，及时调整下月资金计划安排；

（2）公司高度重视和加强应收账款的管理和催收监测，各客户的应收催收均落实到业务人员并计入考核，财务人员对应收账款的账龄进行月度监测分析，对账龄临近信用期的客户进行重点提示，业务部门加大落实回款计划以防范坏账风险；

（3）公司已与北京银行、中国建设银行、交通银行、中国民生银行、中国银行、中信银行、兴业银行、广发银行等多家国有大型银行建立了长期借贷合作，截至2024年9月30日银行授信额度45,500.00万元，已使用授信额度34,473.84万元，公司待使用授信额度充足，且公司还贷状况良好，授信额度可以循环利用，能够满足公司日常经营对流动资金的需求。

【核查过程】

保荐人、申报会计师执行了如下核查程序：

1、查阅发行人报告期各期财务报表，分析流动负债科目余额的变动情况，并对发行人流动性情况进行测算；

2、访谈发行人财务负责人，了解短期借款、应付账款、应付票据期末余额增长的原因；

3、对报告期末的应付账款进行函证，并对未回函函证进行替代测试；

4、获取发行人与主要供应商的采购合同，访谈发行人主要供应商，了解信用期、付款方式等约定情况与实际执行情况；

5、查阅发行人关于资金管理、应收账款管理等方面的内部控制制度；

6、查阅发行人银行借款协议、报告期内的借贷凭证，核查发行人报告期内的信贷融资情况；

7、获取发行人及其子公司银行征信报告、银行开立账户清单，对发行人报告期内开立账户的银行进行函证，了解发行人的信用情况和资金周转情况。

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【核查结论】经核查，保荐人、申报会计师认为：

1、报告期内，发行人短期借款期末余额增长主要系生产销售规模的扩大伴随资金需求的大幅提升，发行人利用短期借款满足营运资金要求；发行人应付账款、应付票据期末余额增长主要系营收规模持续扩大，原材料采购同步增加所致，具有合理性；

2、发行人偿债能力较强，流动性风险较小。

【相关风险披露】

发行人已在募集说明书“第六章 与本次发行相关的风险因素”之“五、财务风险”中完善了对相关风险的披露：

“（四）偿债风险

报告期各期末，公司的主要偿债指标如下：

报告期内，公司的各项偿债指标较好。但是公司在未来进一步生产经营扩张中，面临着短期偿债能力下降、资产负债率上升的可能，从而产生偿债风险。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为13,392.04万元、-2,567.81万元、3,064.27万元、-16,478.34万元，公司经营活动产生的现金流量净额呈现波动趋势。如果经营性现金流持续大幅波动，可能给公司带来一定的财务风险。

报告期内，公司现金及现金等价物净增加额分别为-5,091.63万元、-4,143.03万元、8,617.94万元、-16,233.20万元。如果公司现金流量不能持续稳定，则可能影响公司的按期偿债能力，进而对公司信用情况、财务状况和经营成果产生不利影响。”

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十、公司过期或临期资质的办理进展情况，是否存在无法续期风险及应对措施【发行人说明】截至本回复报告出具日，发行人及其控股子公司共有5项资质、行业许可将于2025年8月前到期，具体如下：

注：发行人涉及披露的信息按科工财审[2008]702号《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》的规定进行了脱密处理。

上述5项资质、行业许可的具体办理进展情况如下：

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截至本回复报告出具日，上述5项将于2025年8月前到期的资质、行业许可，除部分资质因发行人选择自动放弃外，其他过期或临期的资质、行业许可均处于有效维持或是续期审核阶段，该等资质的续期安排符合相关法律、行政法规及规范性文件或客户单位的要求，不存在无法续期的风险。

【核查过程】

保荐人、发行人律师执行了如下核查程序：

1、核查发行人出具的书面说明，并访谈发行人相关业务负责人了解发行人及其控股子公司过期或临期的资质、行业许可的现时情况、续期情况进展、政策依据；

2、查阅发行人及其控股子公司现时拥有的资质、行业许可或认证证书；

3、查阅北京市科学技术委员会、北京市财政局、国家税务总局北京市税务局于2024年10月29日核发的北京天普思拓《高新技术企业证书》（证书编号

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为GR202411003889）；

4、登录中国民用航空维修协会（http://www.case-camac.org.cn/）、国家市场监督管理总局全国认证认可信息公共服务平台（http://cx.cnca.cn）、高新技术企业认定管理工作网（http://www.innocom.gov.cn/）、企查查等网站对上述过期或临期的资质、行业许可的状态进行网络检索；

5、查询中华人民共和国科学技术部、北京市科学技术委员会及中国民用航空维修协会等主管部门官网，就发行人及其控股子公司过期或临期相关业务资质、行业许可所涉及的申请、认定、管理及有效期等事项查阅相关法律、行政法规及规范性文件。

【核查结论】

经核查，保荐人、发行人律师认为：

截至本回复报告出具日，上述5项将于2025年8月前到期的资质、行业许可，除部分资质因发行人选择自动放弃外，其他过期或临期的资质、行业许可均处于有效维持或是续期审核阶段，该等资质的续期安排符合相关法律、行政法规及规范性文件或客户单位的要求，不存在无法续期的风险。

【相关风险披露】

发行人已在募集说明书“第六章 与本次发行相关的风险因素”之“二、（六）资质延续的风险”中完善了对相关风险的披露：

“（六）资质延续的风险

军品业务是公司收入和利润的重要来源，从事军品生产和销售需要取得武器装备科研生产单位保密资格认证、武器装备科研生产许可（备案）、装备承制单位资格认证等资质，该等资质资格每间隔一定年限需进行重新认证或许可。此外，截至本募集说明书出具日，发行人及其控股子公司共有5项将于2025年8月前到期的资质、行业许可，除部分资质因发行人选择自动放弃外，其他过期或临期的资质、行业许可均处于有效维持或是续期审核阶段。如果未来公司因故不能持续取得这些资格，则生产经营将面临重大风险。”

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十一、结合（8）及报告期内相关处罚的具体内容及整改情况，说明相关处罚对公司经营、业务资质的影响，公司内部控制制度是否健全且有效执行，是否符合《注册办法》相关条款的规定【发行人说明】

（一）报告期内相关处罚的具体内容及整改情况

报告期内，发行人及其控股子公司受到相关处罚的具体内容及整改情况如下：

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报警告”。2024年10月8日，发行人某客户主管单位出具信用修复通知书，载明发行人的失信问题整改工作符合有关要求，自2024年9月30日起移出失信名单。

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（二）结合（8），报告期内相关处罚未对公司经营、业务资质产生重大不利影响

1、截至报告期末公司不存在因处罚导致的长库龄存货

上述处罚中，仅“2年内禁止参加军队物资工程服务采购活动处罚”对公司相关产品销售存在潜在影响，但截至2024年9月末，公司该类业务不存在存货，因此该处罚对公司现有存货的销售未产生重大不利影响。

如本回复报告“问题一 八、”所述，截至报告期末，发行人存在部分发出商品库龄在一年以上的情况，即发出后长期未结转收入的情况，主要系受客户采购流程影响，待确定结算价、待取得机关单位批复或待按批次统一验收并结算，不存在因处罚导致的长库龄存货。另外，报告期内，发行人存在未签订销售合同即发出商品、备货生产的情况，主要系受客户采购流程影响，待取得机关单位批复或待按批次签订合同，符合行业惯例。报告期内，发行人存在部分产品已备货或发货后未取得订单的情形，主要系因客户需求变化，为偶发情形，具有商业合理性。

综上，发行人存货存在的上述情形主要系受客户采购流程影响，非因报告期内相关处罚直接导致，发行人报告期内相关处罚未对发行人存货结转造成重大不利影响。

2、报告期内相关处罚未对公司经营产生重大不利影响

（1）航设公司受到陆军后勤部采购供应局处罚事项未对公司经营产生重大不利影响

军队物资工程服务业务虽然在2023年实现较高收入，但其业绩释放是公司长期技术积累的过程，历史平均来看（2019年-2023年）收入、毛利占比低于10%，对公司业务影响较小，也不会对公司其他业务开展产生影响。受处罚主体是子公司航设公司，不会对上市公司其他具备相关资质的主体开展相关业务造成影响，且航设公司自2025年11月起将解除限制，后能正常开展此业务，因此不会对公司持续经营能力造成重大不利影响。具体分析请参见“问题1”之“二、

（三）军队物资工程服务类业务不会对公司持续经营能力造成重大不利影响”。

综上，该项处罚不属于《注册管理办法》第十一条以及《证券期货法律适用

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意见第18号》规定的严重损害投资者合法权益或者社会公共利益的重大违法行为，该处罚不会对发行人生产经营造成重大不利影响。

（2）发行人收到某客户主管单位下发失信处罚通知书未对公司经营产生重大不利影响

根据《装备承制单位失信名单管理暂行办法》以及《装备采购领域失信处罚通知书》，发行人的失信行为属于一般失信行为。《装备承制单位失信名单管理暂行办法》第十八条规定，失信行为根据失信程度分为下列三类并采取相应限制措施：（一）重大失信行为，即性质恶劣，或者造成装备/人员严重损失的行为。对有此类行为的装备承制单位，三年（含）以上不得与其签订装备采购合同；（二）严重失信行为，即性质比较严重，或者造成装备/人员一定损失的行为。对有此类行为的装备承制单位，半年（含）以上至三年（不含）不得与其签订装备采购合同；（三）一般失信行为，即给军方造成负面影响的行为。对有此类行为的装备承制单位，采取约谈等方式予以警告，并要求其3个月内完成整改。

2024年10月8日，发行人某客户主管单位下发《装备采购领域信用修复通知书》（[2024]028号）：“经验证，你单位装备采购领域失信问题整改工作符合有关要求，自2024年9月30日起移出装备承制单位失信名单”。

另外，鉴于处罚对象为发行人单体公司（该公司不持有装备承制单位注册证书，不从事军品业务），且已完成整改并从失信名单中移出，发行人合并报表范围内其他主体（包括从事军品业务的控股子公司）的相关业务未因此受到影响。同时，针对该处罚对公司整体军品业务开展的影响，保荐机构及发行人律师于2024年8月26日对G105、G106、G112进行了专项访谈，采购人员表示知悉这一处罚，但对双方之间的业务开展未产生影响。

综上，该项处罚不属于《注册管理办法》第十一条以及《证券期货法律适用意见第18号》规定的严重损害投资者合法权益或者社会公共利益的重大违法行为，未影响发行人核心业务的订单获取，不会对发行人生产经营造成重大不利影响。

（3）通航公司海关行政处罚未对公司经营产生重大不利影响

通航公司受到海关行政处罚后及时缴纳罚款并完成整改。经查询中国海关企

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业进出口信用信息公示平台（http：//credit.customs.gov.cn/），通航公司无信用异常情况，且根据中华人民共和国顺义海关于2024年4月28日出具的《企业信用状况证明》（[2024]013号），确认在2021年4月27日至2024年4月20日期间，通航公司未涉及海关进出口监管领域的违法犯罪记录。2024年9月18日，中华人民共和国顺义海关出具《企业信用状况证明》（[2024]021号）确认在2024年4月1日至2024年8月31日期间，通航公司未涉及海关进出口监管领域的违法犯罪记录。

综上，通航公司上述被处罚事项属于非主观故意行为，处罚金额较小，根据《海关行政处罚幅度参照标准》第十条的相关规定，通航公司不存在从重处罚的情况，因此，上述违法行为不属于《注册管理办法》第十一条以及《证券期货法律适用意见第18号》规定的严重损害投资者合法权益或者社会公共利益的重大违法行为，不会对发行人生产经营造成重大不利影响。

（4）航设公司应急管理行政处罚未对公司经营产生重大不利影响

航设公司受到处罚后及时缴纳罚款并完成整改，并于2021年8月20日取得了北京市应急管理局出具的（京）应急复查〔2021〕执00057号《整改复查意见书》，意见认为，“复查当日，你单位已对检查当天发现的安全问题隐患进行整改”。2021年9月6日，航设公司及时足额缴纳完毕上述罚款。

依据《北京市生产经营单位安全生产主体责任规定（2019）》第三十六条，“违反本规定第十一条或者第十二条规定，生产经营单位未按照规定设置安全生产管理机构或者配备安全生产管理人员的，由负有安全生产监督管理职责的部门责令改正，可以处5万元以下罚款；拒不改正的，责令停产停业整顿，并处5万元以上10万元以下罚款，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员处1万元以上2万元以下罚款”。

经查阅北京市应急管理局印发的《北京市安全生产行政处罚自由裁量基准（2020年修订版）》（京应急规文〔2020〕4号），针对违反《北京市生产经营单位安全生产主体责任规定》第三十六条设定的裁量基准设置有五档裁量阶次，“……3、除矿山、金属冶炼、建筑施工、道路运输、危险物品以外的生产经营单位，从业人员总数超过300人的，未设置安全生产管理机构，或者虽设置有

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安全生产管理机构，但配备的专职安全生产管理人员数量少于从业人员总数0.5%的比例或者少于3人的，可以处2万元以上3万元以下的罚款；拒不改正的，并处7万元以上8万元以下的罚款，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员处1万元以上1.5万元以下的罚款”。同时，根据北京市应急管理局印发的《北京市应急管理行政违法行为分类目录》（京应急规文〔2020〕3号），对于上述违法行为分类为“一般”，处罚公示期限为12个月，可依申请缩短公示期至6个月。

2022年4月12日，北京市应急管理局出具《信用修复确认通知书》（（京）应急信修〔2022〕执法-1号），“经核实，同意你单位的信用修复申请。行政处罚结果公示《北京安达维尔航空设备有限公司》（京）应急罚〔2021〕执法-31号将于2022年4月15日前作出‘已完成信用修复’标注/在北京市应急管理局网站停止公示”。

综上，发行人控股子公司航设公司对于上述违法行为及时在限期内完成整改并足额缴纳了罚款，没有造成危害后果。根据上述相关规定，航设公司的违法行为分类为“一般”，且主管部门给予航设公司上述违法行为的行政处罚属于规定处罚金额的中位数，处罚金额相对较小，并依据其申请缩短了公示期限，上述违法行为不属于《注册管理办法》第十一条以及《证券期货法律适用意见第18号》规定的严重损害投资者合法权益或者社会公共利益的重大违法行为，不会对发行人生产经营造成重大不利影响。

3、报告期内相关处罚对公司业务资质未产生重大不利影响

截至本回复报告出具日，公司相关业务资质均处于有效维持状态，其中发行人《航空运营人承修商证书》、航设公司《航空部附件承修资格认证书》、机械维修公司《航空运营人承修商证书》、天津耐思特瑞《质量管理体系认证》等4项资质将于2025年8月前到期，目前均不存在无法续期的风险，具体分析请参见“问题1”之“十、公司过期或临期资质的办理进展情况，是否存在无法续期风险及应对措施”。因此，相关处罚未对公司业务资质及其续期情况产生重大不利影响。

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（三）公司内部控制制度健全且有效执行，符合《注册办法》相关条款的规定

1、公司内部控制制度健全且有效执行

公司已建立符合现代企业管理要求的内部控制制度。通过内控制度的建立和完善，公司形成了科学的决策机制、执行机制和监督机制，以确保公司经营管理目标的实现；建立了行之有效的风险控制体系，强化了风险管理体系，提高了风险意识，以确保公司各项经营业务活动的健康运行。

公司已经建立起的内部控制体系，在完整性、合规性、有效性等方面不存在重大缺陷。通过定期或不定期开展日常和专项内控评价和内控审计工作，优化内控流程，确保发行人内控执行的有效性，促进公司健康、可持续发展。

根据信永中和分别于2024年9月25日出具的XYZH/2024XAAA3B0100号《北京安达维尔科技股份有限公司2024年6月30日内部控制审计报告》、2024年7月6日出具的XYZH/2024XAAA3B0090号《北京安达维尔科技股份有限公司2024年3月31日内部控制审计报告》、于2024年4月12日出具的XYZH/2024XAAA3B0027号《北京安达维尔科技股份有限公司2023年12月31日内部控制审计报告》，信永中和认为：发行人分别于 2023年 12 月 31 日、2024 年 3 月 31 日、 2024 年 6月 30日按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。

2、发行人符合《注册办法》的相关规定

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【核查过程】保荐人、发行人律师执行了如下核查程序：

1、查阅了报告期内相关各项处罚事项的通知文件、相关主管单位出具的信用修复文件、缴纳罚款的支付凭证等；核查了发行人及其控股子公司、分公司的《信用报告》以及主管机关出具的相关证明文件、发行人报告期内的营业外支出明细，并登录发行人及其控股子公司注册地址所在地海关、应急管理等主管单位网站查询处罚情况；

2、查阅了公司新增或修订后的管理制度文件、公司出具的整改情况说明文件等材料；

3、获取公司报告期内销售收入成本明细表，分析军队物资工程服务业务占比情况；

4、访谈发行人管理层，了解报告期内相关处罚的整改情况，及对公司经营、业务资质的影响；

5、专项访谈G105、G106、G112，了解失信处罚是否对业务开展情况存在影响；

6、查阅了《装备承制单位失信名单管理暂行办法》《中华人民共和国海关行政处罚实施条例》《海关行政处罚幅度参照标准》《北京市生产经营单位安全生产主体责任规定（2019）》《北京市安全生产行政处罚自由裁量基准（2020

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年修订版）》《北京市应急管理行政违法行为分类目录》等文件；

7、核查发行人及其控股子公司现行有效的业务资质，以及临近有效期届满资质的续期办理情况，并查阅该等业务资质的相关审定规则、申请条件与程序、行业标准、国家标准等文件；

8、查阅发行人报告期内《内部控制自我评价报告》及信永中和出具的《内部控制审计报告》。

此外，保荐人针对存货的核查程序请参见 “问题1”之“八、【核查程序】”。

【核查结论】

经核查，保荐人、发行人律师认为：

报告期内，公司受到的相关处罚未对公司的生产经营产生重大不利影响，未对相关业务资质及其续期工作的开展产生重大不利影响；公司内部控制制度健全且有效执行，符合《注册办法》的相关规定。

【相关风险披露】

发行人已在募集说明书“第六章 与本次发行相关的风险因素”之“三、经营风险”中披露如下风险：

“（二）军队物资工程服务类业务受限风险

航设公司于2023年12月收到《违规处罚决定书》，陆军后勤部采购供应局对航设公司作出2年内禁止参加军队物资工程服务采购活动处罚，自2023年12月7日生效。自公司开展军队物资工程服务类业务以来（2019年-2023年），该类业务比重较小，收入占比为9.06%，毛利占比为9.96%。若公司后续拟进一步开发军队物资工程服务类业务，则上述处罚对公司相关业务拓展乃至正常生产经营将会造成不利影响。”

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十二、列示财务性投资相关科目情况，说明公司最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）情形，自本次发行董事会决议日前六个月至今，发行人新投入或拟投入的财务性投资及类金融业务的具体情况，是否符合《证券期货法律适用意见第18号》及最新监管要求，是否涉及调减情形

【发行人说明】

（一）公司最近一期末不存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）情形

截至2024年9月30日，发行人存在1.75万元的财务性投资，占公司归属于母公司净资产的0.0017%，占比很低。发行人不存在持有金额较大的财务性投资的情形，发行人与投资相关的会计科目列示如下：

单位：万元

1、交易性金融资产

截至2024年9月30日，公司交易性金融资产为1.75万元，形成原因如下：

公司客户海航技术系海航控股（600221.SH）下属企业，公司对海航技术存在

26.34万元应收账款。海航控股因破产重整而使用其股票加现金的方式偿还上述部分应收账款。2021年12月，海航控股向公司支付10万元清偿资金，并转入13,574股股票冲抵4.32万元债务，剩余12.02万元债务因无力偿还公司已全额计提坏账，除此外公司不存在其他交易性金融资产。公司交易性金融资产不属于财务性投资。

因此，公司持有的海航控股股票系由于海航控股破产重整而偿还公司应收账款取得，基于谨慎性考虑，公司将持有的上述海航控股股票认定为财务性投资。

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上述财务性投资于2021年12月形成，早于本次董事会前6个月且金额较小，不涉及从本次募集资金总额中扣除的情形。

截至本回复报告出具日，公司持有的上述股票均已卖出，公司已不存在持有财务性投资的情形。

2、其他应收款

截至2024年9月30日，发行人其他应收款主要为存出保证金、押金、备用金等。其中，存出保证金主要为销售投标保证金，押金主要为房租押金，备用金主要为业务人员预支的款项，均不属于财务性投资。

3、其他流动资产

截至2024年9月30日，发行人其他流动资产主要为增值税留抵税额、待认证进项税、集团内部交易待取得进项税票的进项税额、预缴企业所得税，不属于财务性投资。

4、其他非流动资产

截至2024年9月30日，发行人其他非流动资产主要为公司预付的设备款项，不属于财务性投资。

（二）自本次发行董事会决议日前六个月至今，发行人不存在投入或拟投入的财务性投资及类金融业务的情形，符合《证券期货法律适用意见第18号》及最新监管要求，不涉及调减情形

2024年1月31日，公司召开第三届董事会第十八次会议，审议通过了本次向特定对象发行A股股票的相关议案。本次董事会决议日前六个月起至今，公司不存在投入或拟投入类金融，投资产业基金、并购基金，拆借资金，委托贷款，以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资，购买收益波动大且风险较高的金融产品，投资金融业务等财务性投资及类金融业务的情形，符合《证券期货法律适用意见第18号》及最新监管要求，不涉及调减情形。

综上所述，发行人最近一期末不存在持有金额较大的财务性投资的情况，本次董事会前6个月内发行人不存在投入和拟投入的财务性投资及类金融业务的情形，符合《证券期货法律适用意见第18号》及最新监管要求，不涉及调减情

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形。

【核查过程】保荐人、申报会计师执行了如下核查程序：

1、查阅《证券期货法律适用意见第18号》及最新监管要求对于财务性投资的相关规定；

2、取得发行人的交易性金融资产等财务性投资相关科目情况的核算明细，了解核算的内容和性质；

3、查阅发行人董事会决议、股东会决议和公告等文件，了解是否存在新投入或拟投入的财务性投资及类金融业务。

【核查结论】

经核查，保荐人、申报会计师认为：

1、发行人最近一期末不存在持有金额较大的财务性投资的情况；

2、本次董事会前6个月内发行人不存在投入和拟投入的财务性投资及类金融业务的情形，符合《证券期货法律适用意见第18号》及最新监管要求，不涉及调减情形。

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问题2：

本次募资基金将投向航空机载设备及航空维修产业基地项目（以下简称“项目一”）、地面保障装备及复材研制产业化项目（以下简称“项目二”）、补充流动资金。公司2023年民航电子部件维修、民航机械部件维修、航空厨卫系统销售金额分别为8,147.18万元、7,180.36万元、6,763.78万元，项目一涉及基于现有技术储备向复材维修等领域进行延伸，扩展航空维修业务覆盖范围，实施后预计分别新增收入23,358.97万元、20,401.89万元、23,897.85万元，业务规模大幅提升。项目一建设投资预计使用募集资金34,233.48万元。公司2023年大型地面保障装备、模拟训练系统销售金额分别为1,102.08万元、0万元，2022年模拟训练系统销售金额为312.82万元，项目二实施后，预计新增收入26,527.18万元、10,931.53万元；公司子公司可实现年产1,200件复材结构件，年产值2,100万元，项目二实施后，预计可实现近年产10,000件，在达产后实现收入15,560.48万元；报告期内，公司机电一体化产品未实现收入，仅参与客户预研项目，项目二实施后，预计新增收入15,689.96万元；公司计划于2024年下半年向欧洲民航局申请航空厨卫系统的相关许可。项目二建设投资预计使用募集资金18,589.36万元。

公司以2021年至2023年营业收入复合增长率33.77%、以2023年为基期测算公司未来三年营运资金需求。

根据公司公告，公司拟在天津港保税区投资5.05亿元建设安达维尔天津航空装备研发生产基地，涉及复材维修、大型地面装备、民航机械部件维修、民航电子部件维修等产品线。

请发行人补充说明：（1）结合项目一、项目二实施后拟销售的产品或服务的具体内容、应用领域、主要客户、是否涉及新产品或技术、与现有产品或服务的联系与区别、报告期内业务开展及收入实现情况等，说明募投项目是否投向主业；（2）项目二中机电一体化产品的研制进度或生产情况，是否通过终端产品试验，是否已实现产成品并能批量供货，进一步结合产品定型情况、客户计划及配套工作完成情况，说明项目二实施是否具有重大不确定性，是否存在

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相关风险及应对措施；（3）结合现有类似或可改造使用产线的产能利用率情况，说明募投项目产品无产能及其利用率的原因及合理性，结合报告期内相关业务人员的数量及工时、预计收入规模扩大倍数或扩产倍数、下游市场需求、在手订单等，说明本次募投项目规模扩张是否具有合理性，未来收入规模预测是否合理、谨慎，是否存在产能闲置的风险；（4）结合本次募投项目产品的毛利率等关键参数的选取及合理性，与公司现有业务、可比公司情况进行对比，说明本次项目效益预测的合理性及谨慎性；（5）结合公司货币资金、现金流情况、未来投资计划、分红计算等，测算资金缺口情况，说明以2021年至2023年营业收入复合增长率及以2023年为基期测算的合理性，说明本次补充流动资金规模的合理性；（6）量化说明本次募投项目实施后新增折旧摊销对未来盈利能力的影响；（7）结合公司涉军业务相关法规要求等，说明本次融资申报以及公司日常生产经营是否符合相关要求，是否已履行有权机关审批程序，向欧洲民航局申请航空厨卫系统的相关许可的具体进展，是否已取得募投项目开展所需的相关资质、认证、许可及备案，募投项目实施是否具有重大不确定性；（8）本次募集资金用于基建投资的具体内容及其必要性，是否可能出现房产闲置的情况，为防范闲置情形拟采取的措施及有效性；（9）列示本次募投项目的具体投资构成明细，分项目测算单位投入产出比，结合可比项目情况说明各项投资支出的必要性和合理性，是否包含董事会前投入的资金，非资本性支出和补流比例是否符合要求，并结合公司公告的拟投资项目，说明本次募投项目实施的必要性，是否涉及重复建设。请发行人补充披露（2）（3）（4）（6）（7）相关风险。请保荐人核查并发表意见，请会计师核查（6）（9）并发表明确意见，请发行人律师核查（7）并发表明确意见。

一、结合项目一、项目二实施后拟销售的产品或服务的具体内容、应用领域、主要客户、是否涉及新产品或技术、与现有产品或服务的联系与区别、报告期内业务开展及收入实现情况等，说明募投项目是否投向主业

回复：

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【发行人说明】

（一）项目一、项目二实施后拟销售的产品或服务的具体内容、应用领域、主要客户

1、项目一

本项目涉及业务及产品包括航空领域的机械部件维修业务及电子部件维修业务、防务领域及航空领域的航空厨卫系统，具体的产品及服务内容、用途、应用领域及主要客户的情况如下：

如上表所示，本项目规划的民航机械部件维修业务、电子部件维修业务主要面向客户为民用航空公司、通用航空公司，航空厨卫系统主要面向客户为军队、军工集团、民用航空公司、通用航空公司，与报告期内公司现有业务面向客户一致。

2、项目二

本项目涉及产品包括复材结构件、大型地面保障装备、模拟训练系统、机电一体化产品，具体的产品内容、用途、应用领域及主要客户的情况如下：

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如上表所示，本项目规划的复材结构件主要面向对航空复材结构件有需求的下游客户，包括军队、军工集团、民用航空公司、通用航空公司；大型地面保障装备、模拟训练系统、机电一体化产品主要面向客户为军队、军工集团，均与报告期内公司现有业务面向客户一致。

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（二）与现有产品或服务的联系与区别、是否涉及新产品或技术本次募投项目与现有产品或服务的联系及区别对比如下：

1-108

综上，本次募投项目规划产品及业务均属于现有业务的扩产，未采用新技术，不涉及新业务或新产品，符合“投向主业”

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的监管要求。

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（三）报告期内业务开展及收入实现情况

1、项目一

报告期内，该等产品形成的收入情况如下：

单位：万元

报告期内，该等产品业务规模整体呈增长态势。客户开拓方面，对于民航机械部件维修、民航电子部件维修业务，公司作为国内民航维修领域知名企业，维修能力覆盖空客、波音、巴航工业及航空工业等主流飞机制造商生产的超过30余种机型，拥有CAAC、FAA、EASA和JMM等维修许可证书。多年来，公司与国内主流航空公司如中国国际航空股份有限公司、中国南方航空股份有限公司、海航航空技术有限公司等保持稳定合作。此外，随着国产飞机C919批产并投入使用，公司将重点拓展国内航空公司的国产飞机维修业务。对于航空厨卫系统，公司的主要客户包括军队、军工集团、民用航空公司等。例如，C107、C109等C1军队的采购相关单位，G108、G116、G128等多家军工集团G1集团旗下的航空设计制造单位，南方航空、中州航空等航空公司等。多年来，公司与该等客户保持稳定的合作关系，凭借丰富的航空机载设备研制经验，良好的服务能力和稳定可靠的产品性能，深得客户认可。综上，项目一规划产品或服务，在报告期内均已形成一定规模的销售收入，业务开展情况良好，不属于新增产品或服务。从业务划分上看，民航机械部件维修、民航电子部件维修属于航空维修，航空厨卫系统属于机载设备，均属于公司的主要收入来源。因此，本项目规划内容属于公司的主营业务，符合“投向主业”的监管要求。

2、项目二

（1）已形成的收入情况

报告期内，该等产品形成的收入情况如下：

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单位：万元

报告期内，除机电一体化产品暂未形成销售收入外，其他产品均已形成一定规模的销售收入，其中，大型地面保障装备已形成较大规模销售。从事复材结构件生产的子公司天津耐思特瑞成立于2021年底，时间较短且生产规模有限，其生产的复材结构件优先满足自身军用航空座椅等机载设备的生产需求，因此2022年复材结构件的对外销售金额较小，后续随着产能逐步释放，复材结构件对外销售规模自2023年度显著提高。客户开拓方面，对于复材结构件，由于其应用领域广泛，除航空领域外，还可应用在汽车、建筑、能源、运输等诸多工业领域。随着本项目实施，公司满足自身机载设备研制所需复材结构件后，可将更多产能用以满足现有航空设备制造企业的复材需求，并逐步向其他工业领域进行拓展。对于大型地面保障装备、模拟训练系统及机电一体化产品，报告期内公司已与军队、军工集团等客户实现销售或中标项目，其中，公司中标G108的机电一体化产品研制项目，批产后配套规模预计超5亿元。该等产品也可满足其他军种及军工企业的伴随保障、快速挂载、电源测试、机电一体化及模拟训练等需求，因此，公司将以现有客户及相关配套服务经验作为基础，随着本项目实施向其他军种逐步推广复制，从而扩大客户覆盖范围。综上，项目二规划扩产的产品，在报告期内已形成一定规模的销售收入或中标项目，不属于新增产品。从业务划分上看，复材结构件、机电一体化产品属于机载设备，大型地面保障装备、模拟训练系统属于测控及保障设备，均属于公司的主要收入来源。因此，复材结构件、大型地面保障装备、模拟训练系统、机电一体化产品均属于公司的主营业务，项目二符合“投向主业”的监管要求。【核查过程】保荐人执行了如下核查程序：

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1、查询募投项目可行性研究报告，了解募投产品民航机械部件维修、民航电子部件维修、航空厨卫系统的具体产品内容、产品或服务用途；

2、查阅发行人定期报告，了解报告期内主要业务及产品构成；

3、对发行人管理层进行访谈，了解募投产品与现有产品的区别与联系，了解发行人的业务发展情况、主要客户情况及收入实现情况。

【核查结论】

经核查，保荐人认为：

1、募投项目所对应的产品不涉及新产品或新技术，在客户类型、应用场景、技术、人员等方面与现有产品不存在差异，具有较大的协同性，属于现有业务的扩产。

2、报告期内，该等产品业务规模整体呈增长态势。项目一、项目二均属于公司的主营业务，符合募投项目投向主业的要求。

二、项目二中机电一体化产品的研制进度或生产情况，是否通过终端产品试验，是否已实现产成品并能批量供货，进一步结合产品定型情况、客户计划及配套工作完成情况，说明项目二实施是否具有重大不确定性，是否存在相关风险及应对措施

回复：

【发行人说明】

（一）项目二中机电一体化产品的研制进度或生产情况，是否通过终端产品试验，是否已实现产成品并能批量供货

1、机电一体化产品具体内容

本项目计划生产的机电一体化产品，主要包括货舱装载系统、侧导轨组件、盖板锁及翼尖锁等。

（1）货舱装载系统

货舱装载系统为国内首款带有PDU动力驱动装置的货舱装载系统，主要由

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托架组件、导轨组件、挡块组件、PDU动力驱动装置、装载操作系统终端、操作软件系统组成，是一套集成化货舱货运自动化装载系统，旨在为军用运输机或大型直升机提供货舱装载动力及限位装置，可解放人力，提升货舱货物装载效率，缩短装卸时间。

（2）侧导轨组件

侧导轨组件主要由侧导轨主体、电控锁、翻转锁机构、压板机构等部分组成，可为运输机和大型直升机在运输货盘货物时提供货盘限位导轨，实现对机上标准货盘及中件货盘运转的限位功能。

（3）盖板锁及翼尖锁

盖板锁主要由盖板锁主体、电动锁止机构等部分组成，可为机载动力门机构提供锁定限位机构，在有锁定需求的各类门机构上均可使用。翼尖锁主要由翼尖锁主体、挂钩机构、电动锁止机构等部分组成，可在固定翼飞机机翼折叠后，提供折叠机翼的锁定机构功能。

2、预研项目的研制进度及配套安排

本项目配套的终端产品从研发阶段到产品实现批产的环节主要包括立项阶段、研制阶段（方案阶段、试制阶段、定型阶段）、批产阶段。截至目前，机电一体化产品的研制进度及配套安排如下：

目前，机电一体化产品及配套终端产品处于研制阶段，未开展终端产品试验，

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未开始批量供货。

（二）进一步结合产品定型情况、客户计划及配套工作完成情况，说明项目二实施是否具有重大不确定性，是否存在相关风险及应对措施

1、产品定型情况、客户计划及配套工作完成情况

目前，机电一体化产品在终端产品的应用情况、产品定型情况如下：

目前，客户对该等终端产品处于立项和研制阶段。其中，货舱装载系统、侧导轨组件主要系作为新型运输机和运输直升机整机研制的一部分运输装载系统，盖板锁及翼尖锁主要系为在服役的军用战斗机进行定制化研制。

2、项目二实施及终端产品定型批产不存在重大不确定性

（1）外部环境不确定性提升，中国军费开支仍有较大提升空间

随着大国竞争的压力不断增加，我国面临的国际政治环境日趋复杂，周边接壤国家和地区亦存在多个不稳定因素。为应对外部环境的不确定性，我国在国防军工尤其是航空领域国防预算投入具有合理性。

公开资料显示，2024年中国国防预算为16,655.4亿元（约2272亿美元），同比增长7.2%，连续9年保持个位数增长，而美日印等国防预算增幅都保持在两位数以上。日本和美国2024财年在军事领域的投入均创历史新高。日本2024年防卫预算同比增长16.5%，保持连续11年不断增长。而美国2024财年国防经费达8860亿美元，已经超过了排在其后面9个国家军费的总和，约占全球军费总额的40%。若以国防费所占GDP的比例看，美国占3%以上，2024年北约成员中将有18个达到2%，日本将在2027年前提高至2%以上，相较而言，中国多年来都维持在1.5%以内，低于世界平均水平2.5%，仍有一定提升空间。

（2）募投产品拟装配机型对标国外先进型号，定型批产的确定性较高

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经客户相关项目人员确认，本项目规划产品为某型运输直升机和某型运输机，具有快速运送大量兵员、武器装备和其他军用物资到作战前线的能力，确保部队战略机动、战术投送的规模化、快捷性和突然性，在近年来多次现代战争中发挥了至关重要的作用。目前，我国在该领域还不具备相关机型，而同类对标产品在西方发达国家已服役多年。因此，成功研制定型对我国体现军事实力具有重大战略意义，终端客户对该等机型有明确的型号需求，且目前终端产品的项目实施进展顺利，预计批产确定性较高。

（3）已中标研发项目，产能消化确定性较高

截至本报告出具日，机电一体化产品已中标配套终端产品的研发项目。以侧导轨组件为例，公司作为G108的某型运输机研发项目的侧导轨组件研发供应商，以投标第一名取得过半份额。目前，公司已签订相关研制合同，该项目目前处于试制阶段。在终端产品的整个研制阶段，公司将向其销售研发样品。如前文所述，该项目预计在2026年进入批产阶段。根据该型运输机的批产计划，预计公司可取得的销售份额为52,200.00万元，为机电一体化产品的产能消化提供保障。

（4）下游客户合作关系良好，配套供应商稳定性高，定型后更换批产供应商可能性较低

经客户相关项目人员确认，按照军工行业惯例，参与型号的研制是未来承担型号批产任务的先决条件，且终端产品定型后，该型终端产品的产业链各个环节供应商便已确定，如无重大问题或特殊情况不会更换供应商，以确保批产阶段的供应链稳定可靠。

对于本项目规划的产品，公司已经参与到立项或研制阶段，且客户为军工集团下属单位。除该等机电一体化产品以外，公司持续向该等客户配套供应各类机载设备、测控及保障设备，已建立良好的合作关系。因此，终端产品定型后更换批产供应商的可能性较低。

综上，项目二机电一体化产品主要为具有国家战略意义的军用飞机进行配套研制。终端客户对该等机型有明确的型号需求，项目实施进展顺利，定型批产不存在重大不确定性。

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【核查过程】保荐人执行了如下核查程序：

1、查询行业研究分析报告及市场数据，了解机电一体化产品下游应用产品的市场容量及发展趋势；

2、查阅募投项目可行性研究报告，了解机电一体化产品具体内容、用途及应用领域；

3、对发行人管理层及客户的终端产品研发项目相关人员进行访谈，了解机电一体化产品的配套终端产品研发项目进展、客户批产计划及应对批产不确定性的措施。

【核查结论】

经核查，保荐人认为：

1、项目二中机电一体化产品及配套终端产品处于研制阶段，未开展终端产品试验，未开始批量供货。

2、项目二机电一体化产品主要为具有国家战略意义的军用飞机进行配套研制。终端客户对该等机型有明确的型号需求，项目实施进展顺利，定型批产不存在重大不确定性。

【相关风险披露】

发行人在募集说明书“第六章 与本次发行相关的风险因素”之“六、募集资金投资项目风险”补充披露如下：

“（四）募投项目规划产品无法顺利定型批产的不确定性风险

公司本次募投项目规划产品某军用飞机机电一体化设备目前尚处于前期方案论证及试制阶段，报告期内尚未形成订单及收入。虽然按照行业惯例，参与新型号产品预研是未来承担型号批产任务的先决条件，但公司能否按预期实现机电一体化产品收入，取决于终端产品最终能否定型并批产。如果公司参与配套研制的军用飞机无法顺利定型批产，将对公司消化机电一体化产品的产能、实现预计收入带来不确定性风险。”

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三、结合现有类似或可改造使用产线的产能利用率情况，说明募投项目产品无产能及其利用率的原因及合理性，结合报告期内相关业务人员的数量及工时、预计收入规模扩大倍数或扩产倍数、下游市场需求、在手订单等，说明本次募投项目规模扩张是否具有合理性，未来收入规模预测是否合理、谨慎，是否存在产能闲置的风险；

回复：

【发行人说明】

（一）结合现有类似或可改造使用产线的产能利用率情况，说明募投项目产品无产能及其利用率的原因及合理性

1、项目一

（1）民航机械、电子部件维修业务

对于机械部件维修业务、电子部件维修业务，民航飞机可能出现维修的部件高达上万种，且每次报损原因各不相同。公司每年可处理的航空维修规模受维修人员的数量及其专业知识储备、航空维修测试平台和仪器的数量及其检测故障的能力、维修场地的面积及其能同时容纳的部件数量等多方面因素影响，难以通过每年可维修“件数”来衡量公司已有产能。因此，公司在年度报告及本次发行申报文件中通过列示报告期内已维修完成的情况来体现目前已具备的航空维修能力。针对本次募投项目所涉及细分产品（服务），从公司已实现的生产维修能力的角度来看，报告期内公司民航部件维修的销售量整体呈波动增长趋势。报告期内公司民航电子部件维修的销售量分别为5,675件、6,262件、7,255件、4,705件，民航机械部件维修的销售量分别为1,541件、1,638件、2,012件、1,689件，具体情况如下：

单位：万元、件

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注：“销售量”指当期公司维修完成并交付客户验收的数量。从维修范围的角度来看，截至2024年末，公司已完成适航取证的可维修民航电子部件件号为10,213个，民航机械部件件号为4,535个。本次募投项目实施后，预计民航电子部件可维修的件号可增加至12,000余个，民航机械部件可维修的件号可增加至5,500余个，总计可维修的件号增加至17,500余个，维修范围显著扩大。

同行业上市公司对于航空维修能力的披露内容如下：

如上表所示，从事航空维修业务的上市公司（拟上市公司）均未披露航空维修业务产能。其中，航新科技、鹰之航通过计算理论服务能力（单位：标准工时）来衡量自身维修能力，即根据维修人员数量及全年工作时间计算其理论上可参与维修工作的时间，但该指标无法衡量企业理论上全年可维修的最大数量。因此，公司与该等企业的披露方式不存在差异，同行业上市公司对航空维修业务普遍无法计算产能。综上，本次募投项目规划的民航机械部件维修、民航电子部件维修业务报告期内不具有产能概念具有合理性，符合行业惯例。

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（2）航空厨卫系统

对于航空厨卫系统，公司目前暂无专用产线，现有订单系生产人员根据公司研发设计的厨卫产品生产方案进行小规模生产，因此航空厨卫系统在报告期内并无专用产能。

针对本次募投项目所涉及细分产品航空厨卫系统，公司报告期内尚处于小规模生产阶段，因此属于以销定产的生产销售模式，报告期内公司已实现的航空厨卫生产销售能力具体如下：

单位：万元、件（套）、万元/件（套）

如上表所示，报告期内公司航空厨卫系统整体呈先下降后增长的态势，各年对外销售航空厨卫系统数量分别为96件（套）、114件（套）、193件（套）、39件（套），销量较本次募投项目规划产能较小，主要系报告期内公司主要为军用飞机装配航空厨卫系统，具有价高、量少、定制化程度高的特点。报告期内，民用航空公司向公司采购的航空厨卫系统主要系作为存量进口飞机如波音、空客的备品备件，因此采购规模相对较小。

同行业上市公司对于类似产品产能的披露内容如下：

如上表所示，从事航空机载设备的同行业上市公司（拟上市公司）均未披露机载设备产能。一方面，公司与该等企业的披露方式不存在差异，符合行业惯例。

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另一方面，由于公司尚未建造专用产线，尚无专用产能亦具有商业合理性。

2、项目二

（1）大型地面保障装备、模拟训练系统和机电一体化产品

对于大型地面保障装备、模拟训练系统和机电一体化产品，公司主要负责研发设计、组装及集成、调试、产品质量检验等主要的环节。公司主要根据订单情况安排人员，因此该等产品的产能具有较大的弹性。同时，军工领域的产品订单具有单一产品采购量小但产品种类型号繁多、产品定制化程度高的特点，不同产品在工艺复杂程度、工时投入等方面差异较大。因此，公司对该等产品的生产不存在传统意义上的产能概念。同行业上市公司对于类似产品产能的披露内容如下：

如上表所示，从事测控及保障业务的同行业上市公司均未披露测控及保障装备产能。公司的业务模式系负责研发产品设计方案、委外生产、总体装配及联合调试、委外检验测试等，与航新科技的业务模式类似，因此公司披露测控及保障业务不具有传统意义的产能概念，符合行业惯例。此外，公司的测控及保障装备主要面向航空设计制造单位、军方客户，公司实际生产数量及理论最大生产数量亦属于国家秘密，因此，公司亦无法披露该等信息。

综上，本次募投项目规划的大型地面保障装备、模拟训练系统和机电一体化产品报告期内不具有产能概念具有合理性，符合行业惯例。

（2）复材结构件

对于复材结构件，公司主要采用定制化生产模式，需根据下游应用场景的尺寸和形状制作模具并定制化生产。通常来说，尺寸越大、形状越复杂的复材结构

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件生产用时越长，且价格各不相同。截至目前，子公司天津耐思特瑞的复材结构件产能为年产1,200件，一部分作为公司机载设备生产的原材料，另一部分按照客户需求进行定制化生产并直接对外销售。由于下游需求旺盛，复材结构件产能持续处于过饱和状态。从产量来看，2024年1-9月公司复材结构件产量为2,207件（含公司内部使用），产能利用率为183.92%。从销量来看，报告期内公司分别对外销售0件、51件、484件、446件，呈逐年上涨趋势。

因此，自身和外部需求旺盛导致复材结构件产能严重饱和，本项目规划扩大产能具有紧迫性和合理性。

（二）结合报告期内相关业务人员的数量及工时、预计收入规模扩大倍数或扩产倍数、下游市场需求、在手订单等，说明本次募投项目规模扩张是否具有合理性，未来收入规模预测是否合理、谨慎，是否存在产能闲置的风险；

1、项目一

（1）生产人员数量及工时情况

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2023年度，公司现有业务的人员数量及工时与募投项目规划的比较情况如下：

单位：人、小时、件（套）、件（套）/人、小时/件（套）

注1：募投项目按达产年进行计算；注2：募投项目的人员工时按每年250个工作日，每天8小时计算；注3：单位人员交付量=销售量/人员数量；注4：单位交付量工时=工时/销售量。

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对于民航机械部件维修业务，截至2023年末，公司直接从事该业务的维修人员合计为30人，全年实际发生的工时为67,500小时，2023年度公司维修完成并交付的数量为2,012件。2023年度，该业务每位生产人员全年可完成维修并对外交付67.07件民航机械部件，平均单个民航机械部件维修用时33.55小时。本次募投项目规划的民航机械部件维修业务的维修人员110人，估算每年维修交付数量为7,400件，每位生产人员全年可完成维修并对外交付67.27件民航机械部件，平均单个民航机械部件维修用时29.73小时，维修效率较2023年度得到一定程度的提升。

对于民航电子部件维修业务，截至2023年末，公司直接从事该业务的维修人员合计为44人，全年实际发生的工时为99,000小时，2023年度公司维修完成并交付的数量为7,255件。2023年度，该业务每位维修人员全年可完成维修并对外交付164.89件民航电子部件，平均单个民航电子部件维修用时13.65小时。本次募投项目规划的民航机械部件维修业务的维修人员85人，估算每年维修交付数量为18,400件，每位维修人员全年可完成维修并对外交付216.47件民航电子部件，平均单个民航电子部件维修用时9.24小时，维修效率较2023年度得到一定程度的提升。

对于航空厨卫系统业务，公司目前暂无专用产线，现有订单系生产人员根据公司研发设计的厨卫产品生产方案进行小规模生产，因此该业务涉及的生产人员并非专职从事航空厨卫系统。截至2023年末，公司直接从事该业务的生产人员合计为16人，全年实际从事生产航空厨卫系统的工时为33,408小时，2023年度公司生产并交付的数量为193件（套）。2023年度，该业务每位生产人员全年可生产并对外交付12.06件（套）航空厨卫系统，平均单个航空厨卫系统交付用时173.10小时，由于2023年公司取得新的配套项目，使得研制及小批量生产的用时较久。本次募投项目规划的航空厨卫系统业务涉及生产人员52人，估算每年生产交付数量为2,620件（套），每位生产人员全年可交付50.38件（套），平均单件（套）航空厨卫系统生产交付用时39.69小时，生产效率较2023年度得到显著提升。

综上，通过实施本次募投项目，购置业内检测维修性能更好的机器设备，建设专用航空厨卫系统产线，扩大民航机械及电子部件维修厂房面积，对各业务生

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产效率可带来不同幅度的提升作用。募投项目规划提升的生产效率略高于2023年度公司实际发生的生产效率，符合规模效应的特征，不存在显著异常的大幅提升。从生产人员数量、工时与交付量的比例来看，本次募投项目的投入与产出比例处于合理区间。

（2）预计收入扩大倍数

2023年度，项目一在达产年的预计收入扩大倍数情况如下：

单位：万元、倍

注：预计收入扩大倍数＝达产年募投规划收入/2023年收入。该项目的预计收入扩大倍数在2.50-3.53，收入增幅较大，主要系下游行业发展前景良好，我国的民航飞机研制、民航维修以及机载设备国产化替代市场空间广阔。具体下游市场需求分析详见本回复报告之“问题2”之“三、（二）1、

（4）下游市场需求”。

（3）在手订单

在手订单方面，截至2024年末，该等产品的在手订单、已中标项目情况及在执行但未签合同的情况如下：

单位：万元

注：“已中标项目”指公司已中标研发项目，并根据军队或军工集团预计批产计划估算销售规模。

截至2024年12月末，公司民航机械及电子部件维修在手订单为2,241.44万元，系公司已收到客户发送并正在维修的民航机械及电子部件。由于航空维修业的行业特点，维修周期普遍较短，通常不会超过1个月，且客户与公司签订框架合同，客户在部件出现故障后，送至公司进行检修并由公司报价。因此，截至2024年12月末的在手订单仅代表未来1个月的民航维修在手订单。

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截至2024年12月末，航空厨卫系统在手订单为743.72万元，在执行但未签合同为354.57万元，已中标项目预计未来可实现销售规模为24,200万元，为本项目产能消化提供保障。

（4）下游市场需求

1）航空市场需求恢复带动航空维修市场增长

航空部件维修市场依托于航空业的整体发展情况。目前，客观因素对中国航空业的影响逐步消除，中国航空业呈现蓬勃发展的态势。同时，随着我国航空运输量的增长、机队规模的扩大、老旧飞机的逐步退役更新等，共同带动了国内航空公司对飞机维护和维修的投入增加，为航空部件维修市场提供了广阔的发展空间。

从中国航空市场情况来看，2023年中国航空运输周转量和运输机队规模均较2022年显著增长。

数据来源：《2023年民航行业发展统计公报》

2023年民航业运输总周转量1,188.34亿吨公里，同比增长98.3%，其中国内航线完成运输总周转量867.33亿吨公里，同比增长123.6%，国际航线完成运输总周转量321.01亿吨公里，同比增长51.8%。截至2023年末，民航业运输飞机在册架数4,270架，同比增加105架。根据空客的预测，未来20年中国航空客运量年均增长率将达到5.2%，将是全球平均水平的近两倍。中国新飞机需求量亦将超过9,000架，占全球同期新飞机需求总量的23%。

中国航空维修市场空间广阔。根据2023年12月，空客发布的《Global Market

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Forecast 2023-2042》，空客预计全球航空服务市场空间（细分市场包括维修、培训与运行、优化升级）将从2023年的1,300亿美元增长至2042年的2,550亿美元，同时，到2024年中国航空服务市场空间将达到541亿美元，其中维修市场的市场份额最大，预计将约占整个航空服务市场空间的80%，即432亿美元左右。

根据博思数据统计，2016年至2019年的中国航空维修市场规模呈增长趋势，平均增速达16.5%，并在2019年达到872亿元。随后，受客观因素影响，市场规模逐年下降，由2020年的532亿元下降为2021年的502亿元（其中，部件维修规模92.6亿元），直至2022年的424亿元（其中，部件维修规模78.6亿元）。2023年随着国内外航线逐步恢复，中国航空维修市场规模预计恢复至502亿元（其中，部件维修为93.4亿元）。

本项目涉及的民航机械部件维修和民航电子部件维修均属于部件维修。2021年至2023年，公司民航电子部件维修销售收入分别为5,378.80万元、6,466.73万元、8,147.18万元，民航机械部件维修销售收入分别为4,708.87万元、5,506.43万元、7,180.36万元，合计为10,087.67万元、11,973.16万元、15,327.54万元，复合增长率达23.27%；占中国部件维修市场的份额分别为

1.09%、1.52%、1.64%，市场占有率的复合增长率为22.71%，与民航维修收入的复合增长率基本一致，测算过程具体如下：

根据Oliver Wyman测算，2023-2033年中国航空部件维修市场规模的复合增长率约为6.4%。基于前述测算，公司市场占有率的复合增长率为22.74%。出于谨慎性原则，假设公司市场占有率的复合增长率分别为10%（保守）、22.74%（中性），则在本次募投项目实施期间（2024年-2033年）预计可实现民航维修收入情况如下：

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注：本测算为示意性测算，不构成相关业务的业绩承诺。

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如上表所示，在本项目实施期间，规划的收入合计为33.30亿元。若公司的市场占有率的年增长率按22.74%测算，则项目实施期间预计实现收入合计为

87.85亿元；若按10%测算，则项目实施期间预计实现收入合计为40.25亿元，均高于本项目规划的合计收入规模。

因此，本项目的民航机械部件维修、民航电子部件维修的收入规划谨慎合理，规模扩张具有合理性，未来收入规模预测合理、谨慎。

2）公司航空厨卫系统的国产化替代先发优势为产能消化提供支撑

航空厨卫系统属于机载设备类别。最近3年公司机载设备收入分别为24,671.44万元、12,670.32万元、49,803.54万元，占各期主营业务收入比例分别为51.89%、30.71%、58.53%，系公司主要的收入来源之一。随着本项目实施，航空厨卫系统的主要产能消化方向如下：

其一，为国产飞机稳定供应。公司已是部分国产飞机生产线装配的供应商，是我国最早取得中国民航局为航空厨卫系统相关产品颁发的CTSOA证书的机载设备国产化供应商，在航空厨卫系统国产化方面占据先发优势。

根据财通证券预计C909（曾用名为ARJ21）和C919飞机在五年内匀速达到最大年产能50和150架，假设公司未来可占国产飞机新增产量的30%至50%，以募投项目一规划的航空厨卫系统价格测算产能消化情况，具体如下：

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注1：假设按A320宽体机对标C919飞机的航空厨卫系统装配数量需求；注2：本测算为示意性测算，不构成相关业务的业绩承诺。

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公司是我国最早取得中国民航局为航空厨卫系统相关产品颁发CTSOA证书的机载设备国产化供应商，在航空厨卫系统国产化方面占据先发优势。如上表所示，在本项目实施期间，规划的航空厨卫系统收入合计为173,950.31万元。若公司的市场占有率按50%测算，则项目实施期间为国产飞机线装供应航空厨卫系统预计可实现收入合计为346,935.24万元；若按30%测算，则预计可实现收入合计为208,161.14万元，均高于本项目规划的合计收入规模。其二，为航空公司提供替换品或备件。截至2023年末民航业运输飞机在册架数4,270架，预计未来每年新增约300架。随着各航空公司采购的波音及空客飞机已使用年限增加，航空厨卫系统会不定期损坏，届时航空公司需采购替换的航空厨卫系统。同时，由于订购备件需要一定周期，为避免影响飞机客运工作，航空公司通常会采购一定数量的可配套自身机型的航空厨卫系统作为备件，以便损坏时尽快替换。作为国内最早可生产国产替代厨房插件的供应商，公司在产品价格、响应速度等方面较OEM企业具有显著优势。因此，基于目前服役的飞机数量及未来国产飞机的增量，航空厨卫系统市场需求广阔。公司作为我国最早取得了中国民航局为航空厨卫系统相关产品颁发的CTSOA证书，在航空厨卫系统国产化方面占据先发优势，产能规划合理，收入规划谨慎合理，规模扩张具有合理性，未来收入规模预测合理、谨慎。综上，项目一扩张的规模具有合理性，未来收入规模预测合理、谨慎，产能闲置风险较低。

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2、项目二

（1）业务人员数量及工时情况

1）复材结构件2023年度，公司复材结构件的人员数量及工时比较情况如下：

单位：人、小时、件、件/人、小时/件

注1：募投项目按达产年进行计算；注2：募投项目的人员工时按每年250个工作日，每天8小时计算。

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对于复材结构件，截至2023年末，公司直接从事该业务的生产人员合计为35人，全年实际发生的工时为105,000小时，2023年度公司实际产量（含内部使用）为2,296件。2023年度，该业务每位生产人员全年可生产65.60件复材结构件，平均生产用时45.73小时。本次募投项目规划的复材结构件涉及生产人员92人，估算最大产能为9,945件，每位生产人员全年可生产108.10件复材结构件，平均生产用时18.50小时，生产效率较2023年度大幅提升，主要系公司拟购置大尺寸热压罐和五轴龙门机床等必要的生产设备和机加工设备，可支持公司生产更大尺寸产品、减少分批生产和委外机加工环节，从而提高生产效率，具有合理性。2）大型地面保障装备、模拟训练系统和机电一体化产品大型地面保障装备、模拟训练系统和机电一体化产品均用于防务领域，其2023年生产数量、生产人员数量及工时涉及国家秘密，不可披露列示，以防泄露关键信息，对国家安全造成不利影响。为保证不影响投资者决策判断，公司仅列示该等业务2023年度实际的单位人员产量和单位产量工时与募投项目规划情况的对比结果，具体如下：

单位：个/人、小时/件

注1：募投项目按达产年进行计算，假设募投项目运营期间产量与销量一致；注2：募投项目的人员工时按每年250个工作日，每天8小时计算；注3：单位人员产量=产量/人员数量；注4：单位产量工时=工时/生产量；注5：报告期内公司生产大型地面保障装备主要负责前期产品方案设计及总装联调，委外测试和部分机加工序均委外开展，导致2023年单位产量工时较少。本项目实施后，该等环节将由公司自行完成，单位生产工时将有所增加。

对于大型地面保障装备，截至2023年末，每位生产人员全年可生产1.06个产品，平均生产用时1,109.59小时；本项目规划每位生产人员全年可生产1.35个产品，平均生产用时1,476.19小时。

对于模拟训练系统，截至2023年末，每位生产人员全年可生产0.17个产

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品，平均生产用时1,527.00小时；本项目规划每位生产人员全年可生产2.13个产品，平均生产用时941.18小时，生产效率得到显著提升，主要系报告期内该等产品属于小批量生产，公司未建设专用产线，诸多生产环节如组装集成所需的机加工、产品功能和可靠性的检验测试均通过委外完成，使得生产效率较低。

本项目实施后，公司会根据此前研究阶段和小批量生产的生产经验，购置生产过程中必要的机加工设备和各类产品功能和可靠性的检验测试设备，具有必要性和商业合理性。

（2）预计收入扩大倍数及扩产倍数

1）复材结构件

项目二规划的复材结构件用途广泛，既可应用于航空机载设备，也可应用于其他高端工业领域。报告期内，部分复材结构件供应于安达维尔内部单位生产，加工成各类机载设备对外销售。因该部分未直接对外销售，公司无法基于历史数据测算复材结构件的预计收入扩大倍数，遂按照预计扩产倍数进行测算并对比近年来实施过类似募投项目的上市公司，具体情况如下：

单位：件、吨、倍

注1：预计扩产倍数＝（达产年募投规划产能＋已有产能）/已有产能；注2：“已有产能”为安达维尔2023年产能、南京聚隆2023年产能以及吉林化纤2022年产能情况。

本项目复材结构件的预计扩产倍数为8.29，产能增幅较大，主要系复材的下游应用领域广，市场空间充足。根据公开披露信息，上市公司对碳纤维复材的扩产建设力度较大，如南京聚隆2023年发行可转债融资建设年产30吨复材产线，预计扩产倍数为5.00倍；吉林化纤2022年通过定增股票融资建设年产12,000吨复材产线，从无到有进军碳纤维复材领域。

由于下游行业需求旺盛，公司产能持续超负荷运转，2023年实际生产复材

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结构件数量为2,296件。按实际产量计算，预计扩产倍数为4.33，低于南京聚隆。

因此，本项目复材结构件的扩产规模具有合理性，符合该行业惯常的扩产规模。2）大型地面保障装备、模拟训练系统和机电一体化产品项目二规划的大型地面保障装备、模拟训练系统、机电一体化产品均面向防务领域，其中前两类产品属于测控及保障设备，后者属于军用的机载设备。公司的各类测控及保障产品在功能和技术方面具有相似性。以大型地面保障装备的伴随保障系统和无人系统为例，二者的产品用途均为提供地面跟随和预防性维护、定检、维修等手段和资源保障，其各项核心功能和技术均源自已有测控及保障产品，属于根据终端客户的作战需求对已有产品的集成设计。因此，公司以测控及保障设备2023年收入数据为基础来计算收入扩大倍数。

2023年度，大型地面保障装备、模拟训练系统、机电一体化产品在达产年的预计收入扩大倍数情况如下：

单位：万元、倍

注：预计收入扩大倍数＝达产年募投规划收入/2023年收入。

以大型地面保障装备、模拟训练系统为代表的测控及保障设备的预计收入扩大倍数为3.15，收入增幅较大，主要系国防军工市场空间广阔，随着新型号的军用飞机逐步投入使用、服役中的军用飞机机龄逐渐增加，使得下游客户对测控及保障设备的需求日渐增加。同时，公司结合在手订单、下游客户的批产计划等规划产能，具有合理性。

（3）在手订单

在手订单方面，大型地面保障装备、模拟训练系统及机电一体化产品面向军队或军工集团，目前均已中标预研项目或配套批产。复材结构件的在手订单规模较小，主要系目前产能有限且部分产能作为自身航空机载设备研制的原材料，可用于外部销售的规模有限，具体情况如下：

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单位：万元

注：“已中标项目”指公司已中标研发项目，并根据军队或军工集团预计批产计划估算销售规模。

截至2024年12月末，本项目相关产品的在手订单合计1,583.42万元，在执行但未签合同合计3,908.47万元，已中标项目预计未来可实现销售规模为57,876.00万元，为该项目产能消化提供有力保障。

（4）下游市场需求

对于国防军工领域，我国正处于现代化建设新时期，综合考虑国家安全和发展全局需要、我军现代化进程有序衔接等方面因素，错综复杂的国际形势进一步激发了我国在国防和军队现代化建设进程中对智能化、无人化军备质量、数量和创新研发的需求。国防支出的加速投入是军工发展的基础，2021年至2023年，我国国防预算增速逐年上调，分别为1.38万亿元、1.48万亿元和1.58万亿元，增速分别为6.8%、7.1%和7.2%。2024年，我国国防支出预算1.67万亿元。军用航空作为国防支出的重要组成部分，预计未来市场空间整体呈上涨趋势。

对于复材领域，根据中商产业研究院，我国航空航天复合材料的市场规模从2018年的347.66亿元逐年增长至2022年的578.76亿元，2018-2022年的年均复合增长率为13.59%，增速较快。预计2023年将达到664.32亿元，市场空间广阔。

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数据来源：中商产业研究院因此，大型地面保障装备、模拟训练系统、机电一体化产品、复材结构件下游市场需求快速增长且具有可持续性，相关产能闲置风险较小，未来收入规模预测合理、谨慎。

综上，项目二扩张的规模具有合理性，未来收入规模预测合理、谨慎，产能闲置风险较低。

【核查过程】

保荐人执行了如下核查程序：

1、取得发行人收入明细表，查阅报告期内募投产品的销售收入、销售量等；

2、查阅同行业上市公司对于航空维修业务、机载设备、测控及保障设备的产能披露方式；

3、了解发行人2023年度各类募投产品的人员投入、工时投入，分析单位人员交付量及单位交付量工时与募投项目的对比情况；

4、查阅发行人截至2024年末的在手订单、已中标合同及在执行但未签合同情况；

5、查阅航空业、航空维修业及复合材料等相关行业的行业报告，分析下游市场需求及市场空间。

【核查结论】

经核查，保荐人认为：

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1、本次募投项目规划的民航机械部件维修、民航电子部件维修、航空厨卫系统、大型地面保障装备、模拟训练系统和机电一体化产品报告期内不具有产能概念具有合理性，符合行业惯例。

2、从生产人员数量及工时对比交付量的比例、预计收入规模扩大倍数或扩产倍数、在手订单情况及下游市场需求来看，本次募投项目规模扩张具有合理性，未来收入规模预测合理、谨慎，产能闲置风险较低。

【相关风险披露】

发行人在募集说明书“第六章 与本次发行相关的风险因素”之“六、募集资金投资项目风险”补充披露如下：

“（五）新增产能规模较大的闲置风险

本次募投项目规划的产能规模系公司充分考虑现有业务发展情况、现有人工及产线情况、下游市场需求情况、客户开拓及在手订单情况等因素后确定的结果。预计项目建成并达产后，公司产能增幅较大。如果未来防务领域或航空领域的市场供需格局和竞争格局出现重大不利变化，可能导致行业需求不及预期、客户批产计划推迟甚至取消、公司无法取得存量客户新增订单或无法取得新型军工产品的预研项目及批产订单等不利情形，使得公司因新增产能规模较大而面临产能闲置的风险。”

四、结合本次募投项目产品的毛利率等关键参数的选取及合理性，与公司现有业务、可比公司情况进行对比，说明本次项目效益预测的合理性及谨慎性；

回复：

【发行人说明】

（一）项目一

本项目效益测算从营业收入出发，测算成本、各募投产品毛利及毛利率情况，再根据项目规划时的公司期间费用情况测算本项目期间费用，按照法定税率计算税金及附加，最终得到本项目的净利润及内部收益率，具体过程如下：

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1、收入及毛利率测算情况

（1）营业收入

假设未来市场竞争情况、公司经营情况没有发生重大不利变化。本项目建设期为3年，从建设期第2年开始产生收入，达产后年实现收入67,658.71万元。本项目效益测算中，产品定价是基于历史售价、产品特点及行业未来发展情况而评定。营业收入测算过程如下：

单位：万元

（2）生产成本

本项目成本包括直接材料、直接人工和制造费用。其中，直接材料系根据各产品预计所耗用原材料、外购半成品、辅助材料及其他直接材料的数量和单价测算；直接人工系根据公司工资标准及薪酬规划进行计算；制造费用由折旧摊销费用、机物料消耗、修理费用、燃料动力等构成。

对于折旧费用，根据公司目前采用的会计政策，采用年限平均法计算，其中建筑物折旧年限为30年，生产设备折旧年限为10年，研发设备折旧年限为5年，预计净残值率均为5%。土地使用权摊销年限为50年，软件使用权摊销年限为5年。

（3）毛利及毛利率测算情况

本项目建设及运营期间的毛利及毛利率测算情况如下：

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单位：万元

如上表所示，本项目测算的运营期毛利率在40.46%-42.53%。1）报告期内的同类毛利率情况该项目规划的民航机械部件维修、民航电子部件维修属于航空维修业务，航空厨卫系统属于机载设备研制业务。报告期内，公司主营业务毛利率平均值为

44.08%，其中航空维修业务毛利率平均值为40.18%，机载设备研制业务毛利率平均值为49.91%，具体如下：

本项目测算的运营期毛利率在40.46%-42.53%，与报告期内同类型收入不存在显著差异，效益测算具有合理性。

2）与同行业上市公司对比情况

本项目规划的民航电子部件维修、民航机械部件维修属于航空维修业务，航空厨卫系统属于机载设备研制业务。最近三年，同行业上市公司的类似业务毛利率与本项目规划的毛利率对比情况如下：

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注：同行业上市公司业务及对应毛利率取自2021年至2023年年度报告。项目一测算的运营期毛利率在40.46%-42.53%，与同行业上市公司的类似业务毛利率不存在显著差异，效益测算具有合理性。

2、期间费用

本项目在运营期的平均期间费用率与报告期公司整体平均费用率的比较情况如下：

注：最近3年平均值=最近3年期间费用之和/最近3年营业收入之和。

（1）销售费用

1）测算方法

本项目测算销售费用整体采用收入百分比法。报告期内，公司的销售费用包括职工薪酬、销售服务费、业务招待费、保修费、差旅交通费、股份支付、折旧费等。其中职工薪酬、股份支付、折旧摊销的费用支出需根据本项目实际规划情况单独测算。

2）测算过程

在本项目规划时点，2020年、2021年、2022年、2023年1-6月，公司平均销售费用率为5.47%，剔除职工薪酬、股份支付、折旧费后的平均其他销售费用率为2.95%。

公司根据该销售费用率计算其他销售费用（不包括职工薪酬、股份支付、折旧费），职工薪酬与销售人员数量高度相关，需根据本项目规划销售人员数量和年薪确定；本项目暂不涉及股权激励，遂不涉及股份支付；折旧费需根据本项目

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实际购置资产规模进行测算，具体测算过程如下：

单位：万元

如上表所示，本项目平均销售费用率为3.77%，低于最近3年公司平均销售费用率5.09%，主要系本项目规划产品为航空机械部件维修、航空电子部件维修、航空厨卫系统，对维修人员、生产装配人员需求较大，且主要为原有客户，维护成本较低，对销售人员需求相对较少，使得职工薪酬相对较低所致，具有合理性。

因此，本项目销售费用测算合理、谨慎。

（2）管理费用

1）测算方法

本项目测算管理费用整体采用收入百分比法。报告期内，公司的管理费用包括职工薪酬、业务招待费、股份支付、房租物业费、折旧费、会务办公费、使用权资产折旧、车辆使用费、中介费用、无形资产摊销等。其中职工薪酬、股份支付、房租物业费、使用权资产折旧、中介费用、折旧摊销的费用支出需根据本项目实际规划情况单独测算。

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2）测算过程在本项目规划时点，2020年、2021年、2022年、2023年1-6月，公司平均管理费用率为24.71%，剔除职工薪酬、股份支付、房租物业费、使用权资产折旧、中介费用、折旧及摊销费后的平均其他管理费用率为4.75%。公司根据该管理费用率计算其他管理费用（不包括职工薪酬、股份支付、房租物业费、使用权资产折旧、中介费用、折旧及摊销费），职工薪酬与管理人员数量高度相关，需根据本项目规划管理人员数量和年薪确定；本项目暂不涉及股权激励，遂不涉及股份支付；本项目使用自有房屋，暂不涉及使用权资产折旧和房租物业费；本项目不涉及聘请中介机构；折旧摊销需根据本项目实际购置资产规模进行测算，具体测算过程如下：

单位：万元

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如上表所示，本项目平均管理费用率为6.99%，低于最近3年公司平均管理费用率22.44%，主要系本项目规划产品为航空机械部件维修、航空电子部件维修、航空厨卫系统，对维修人员、生产装配人员需求较大，对行政及管理人员需求相对较少，导致职工薪酬较低所致，具有合理性。因此，本项目管理费用测算合理、谨慎。

（3）研发费用

1）测算方法

本项目测算研发费用整体采用收入百分比法。报告期内，公司的研发费用包括职工薪酬、材料费、检验费、折旧及摊销费、技术服务费、股份支付等。其中职工薪酬、股份支付、折旧摊销的费用支出需根据本项目实际规划情况单独测算。

2）测算过程

在本项目规划时点，2020年、2021年、2022年、2023年1-6月，公司平均研发费用率为14.44%，剔除职工薪酬、股份支付、折旧及摊销费后的平均其他研发费用率为5.45%。

公司根据该研发费用率计算其他研发费用（不包括职工薪酬、股份支付、折旧及摊销费），职工薪酬与研发人员数量高度相关，需根据本项目规划研发人员数量和年薪确定；本项目暂不涉及股权激励，遂不涉及股份支付；折旧摊销需根据本项目实际购置资产规模进行测算，具体测算过程如下：

单位：万元

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如上表所示，本项目平均研发费用率为6.96%，低于最近3年公司平均研发费用率11.87%。主要系本项目规划产品为航空机械部件维修、航空电子部件维修、航空厨卫系统，属于较为成熟的业务及产品，对维修人员、生产装配人员需求较大，对研发人员需求相对较少，导致职工薪酬较低所致，具有合理性。因此，本项目研发费用测算合理、谨慎。

3、税金及附加

本项目的城市维护建设税、教育费附加税、地方教育附加分别按照增值税的7%、3%、2%进行计提。本项目各项产品和服务，按13%的税率征收增值税。

4、净利润及净利率

本项目建设及运营期间的净利润及净利率测算情况如下：

单位：万元

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如上表所示，本项目测算的运营期净利率在15.95%-18.28%。

5、内部收益率

经测算，该项目的财务内部收益率（税前）为21.43%，财务内部收益率（税后）为15.81%，静态投资回收期（税前）为7.34年，静态投资回收期（税后）为8.91年，项目的盈利能力较好。

综上，本次募投项目效益测算具有合理性及谨慎性。

（二）项目二

本项目效益测算从营业收入出发，测算成本、各募投产品毛利及毛利率情况，再根据项目规划时的公司期间费用情况测算本项目期间费用，按照法定税率计算税金及附加，最终得到本项目的净利润及内部收益率，具体过程如下：

1、收入及毛利率测算情况

（1）营业收入

假设未来市场竞争情况、公司经营情况没有发生重大不利变化。本项目建设期为2年，从建设期第2年开始产生收入，达产后年实现收入68,709.15万元。本项目效益测算中，产品定价是基于历史售价、产品特点及行业未来发展情况而评定。营业收入测算过程如下：

单位：万元