青岛农村商业银行股份有限公司公开发行A股可转换公司债券2025年跟踪评级报告www.lhratings.com

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联合〔2025〕3715号

联合资信评估股份有限公司通过对青岛农村商业银行股份有限公司主体及其可转换公司债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持青岛农村商业银行股份有限公司主体长期信用等级为AAA，维持“青农转债”信用等级为AAA，评级展望为稳定。

特此公告

联合资信评估股份有限公司

评级总监：

二〇二五年六月三日

声 明

青岛农村商业银行股份有限公司公开发行A股可转换公司债券2025年跟踪评级报告

优势

? 区域竞争力较强。青岛农商银行营业网点在青岛地区覆盖范围较广，存贷款业务市场占有率位居当地金融机构前列。? 核心负债稳定性较好。青岛农商银行个人存款及定期存款占比较高，核心负债稳定性较好。? 信贷资产拨备充足。青岛农商银行保持较大的贷款减值准备计提力度，信贷资产拨备充足。? 获得政府支持的可能性较大。青岛农商银行存贷款市场份额在青岛市排名前列，作为区域性商业银行，其在支持当地经济发展、维护当地金融稳定等方面发挥重要作用，在青岛市金融体系中具有较为重要的地位，如若出现经营困难，获得地方政府直接或间接支持的可能性较大。关注? 部分行业贷款质量情况需予以关注。截至2024年末，青岛农商银行房地产业和建筑业不良贷款率均高于全行整体不良贷款率，且建筑业及房地产业不良贷款规模较上年末增长较为明显，相关行业景气度变化对其贷款质量可能产生的影响需予以关注。? 盈利水平仍有进一步提升空间。跟踪期内，青岛农商银行净利差收窄，营业收入和净利润的增长主要依靠非息收入拉动，同时考虑到贷款减值计提规模仍较大，整体盈利水平仍有进一步提升空间。? 关注外部环境对其业务运营产生的影响。考虑到宏观经济低位运行、利率市场化以及金融监管趋严等外部环境因素，加之青

岛地区金融机构数量众多、同业竞争激烈，上述因素对青岛农商银行的运营或将产生一定压力。

本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果

个体信用状况变动说明：无。外部支持变动说明：无。评级模型使用说明：评级映射关系矩阵参见联合资信最新披露评级技术文件。主要财务数据

跟踪评级债项概况

评级项目组

项目负责人：马鸣娇 mamj@lhratings.com项目组成员：张朝宇 zhangcy@lhratings.com

一、跟踪评级原因

根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于青岛农村商业银行股份有限公司（以下简称“青岛农商银行”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。

二、主体概况

青岛农村商业银行股份有限公司（以下简称“青岛农商银行”）是在原青岛市农村信用合作社联合社、青岛华丰农村合作银行、青岛城阳农村合作银行、青岛黄岛农村合作银行、青岛即墨农村合作银行、胶州市农村信用合作联社、平度市农村信用合作联社、莱西市农村信用合作联社、胶南市农村信用合作联社等9家农村合作金融机构基础上，于2012年6月以新设合并方式组建而成的股份制农村商业银行。2019年3月，青岛农商银行首次公开发行人民币普通股（A股）并在深圳证券交易所挂牌上市。青岛农商银行发行的可转换公司债券于2021年3月1日进入转股期，2024年转股1348股，对股本总额影响不大。截至2024年末，青岛农商银行股本总额55.56亿元，股权结构较为分散，无控股股东或实际控制人，前五大股东及持股比例见图表1。

图表1 ? 2024年末前五大股东及持股情况

资料来源：联合资信根据青岛农商银行年度报告整理

青岛农商银行主要业务为：吸收本外币公众存款；发放本外币短期、中期和长期贷款；办理国内外结算；办理票据承兑与贴现；代理发行、代理兑付、承销政府债券；买卖政府债券、金融债券；从事本外币同业拆借；从事银行卡服务；代理收付款项及代理保险业务；提供保管箱服务；外汇汇款；买卖、代理买卖外汇；提供信用证服务及担保；外汇资信调查、咨询和见证业务；基金销售；经国家有关主管机构批准的其他业务。按照联合资信行业分类标准划分为银行业。

截至2024年末，青岛农商银行下设总行营业部1个，分行2个（包含1个异地分行烟台分行），管辖支行14个（包含1个异地支行章丘支行），营业网点合计344个，主要分布在青岛地区；纳入合并范围的村镇银行共9家，其中山东省内6家、深圳1家、江西2家。

青岛农商银行注册地址：山东省青岛市崂山区秦岭路6号1号楼；法定代表人：王锡峰。

三、存续可转债概况

2020年8月25日，青岛农商银行发行了“2020年青岛农村商业银行股份有限公司可转换公司债券”，发行规模50.00亿元，期限6年，并于2020年9月18日在深圳证券交易所挂牌交易，证券简称“青农转债”，证券代码“128129.SZ”。青农转债的付息日为2020年至2026年每年的8月25日，第一年的利率为0.20%、第二年的利率为0.40%、第三年的利率为0.80%、第四年的利率为1.20%、第五年的利率为1.60%、第六年的利率为2.00%。“青农转债”转股期为2021年3月1日至2026年8月24日；在可转债期满后五个交易日内，青岛农商银行将按债券面值的108%（含最后一期利息）的价格赎回未转股的可转债。

“青农转债”初始转股价格为5.74元/股，2021年4月16日因触发转股价格向下修正条款，转股价格调整为4.47元/股；2021年7月7日，因年度利润分配，转股价格调整为4.32元/股；2022年7月8日，因年度利润分配，转股价格调整为4.22元/股；2024年7月9日，因年度利润分配，转股价格调整为4.12元/股。

截至2024年末，累计共有30.03万元“青农转债”已转换成青岛农商银行A股普通股，累计转股股数为61312股，占可转债转股前发行股份的比例极小，尚未转股的可转债金额为49.997亿元。

四、宏观经济和政策环境分析

2025年一季度国民经济起步平稳、开局良好，延续回升向好态势。各地区各部门着力打好宏观政策“组合拳”，生产供给较快增长，国内需求不断扩大，股市楼市价格总体稳定。宏观政策认真落实全国两会和中央经济工作会议精神，使用超长期特别国债资金支持“两重两新”政策，加快专项债发行和使用；创新金融工具，维护金融市场稳定；做好全方位扩大国内需求、建设现代化产业体系等九项重点工作。2025年一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。宏观政策持续发力，一季度经济增长为实现全年经济增长目标奠定坚实基础。信用环境方面，人民银行实施适度宽松的货币政策。综合运用存款准备金、公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，保持流动性充裕。健全市场化的利率调控框架，下调政策利率及结构性货币政策工具利率，带动存贷款利率下行。推动优化科技创新和技术改造再贷款，用好两项资本市场支持工具。坚持市场在汇率形成中起决定性作用，保持汇率预期平稳。接下来，人民银行或将灵活把握政策实施力度和节奏，保持流动性充裕。下阶段，保持经济增长速度，维护股市楼市价格稳定，持续推进地方政府债务化解对于完成全年经济增长目标具有重大意义。进入4月之后，全球关税不确定性肆意破坏贸易链。预计财政和货币政策将会适时适度加码，稳住经济增长态势。中国将扩大高水平对外开放，同各国开辟全球贸易新格局。

完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2025年一季度报）》。

五、行业及区域环境分析

1 行业分析

2024年，商业银行信贷资产增长放缓，资产规模增速下滑，信贷资源进一步向“五篇大文章”“两重”“两新”等重点领域及重点区域倾斜，资产结构趋于优化，金融服务质效进一步提升。截至2024年末，我国商业银行资产总额380.5万亿元，同比增长

7.2%，增速较上年下滑3.7个百分点。资产质量方面，得益于各项支持政策的执行以及风险处置力度的加大，商业银行不良贷款率保持下降趋势，拨备水平有所提升，2024年末不良贷款率为1.50%；但零售贷款风险暴露上升，且信贷资产质量区域分化仍较为明显，在当前经济环境下，商业银行实际资产质量依然承压。负债及流动性方面，商业银行公司存款增长承压，但储蓄存款稳定增长带动核心负债稳定性提升，整体流动性保持合理充裕。盈利方面，2024年，商业银行净息差收窄至1.52%，投资收益增加及信用成本的下降未能抵消息差收窄、信贷增速放缓以及中收承压等因素对盈利实现带来的负面影响，商业银行净利润有所下降，整体盈利水平延续下滑态势，未来随着存款到期重定价及期限结构改善带来负债成本优化，净息差降幅或将趋缓。资本充足性方面，得益于外源性资本补充力度加大及资本新规的实施，商业银行资本充足水平提升且具有充足的安全边际，2024年末资本充足率为15.74%。

未来，随着各项支持政策的逐步落实以及我国经济运行持续稳定恢复，银行业整体将保持稳健的发展态势，金融服务实体经济能力以及抗风险能力将得到进一步增强；同时，考虑到银行业在我国经济及金融体系内具有重要地位，系统重要性显著，在发生风险或流动性困境时，政府通常会为守住不发生系统性风险的底线而给予必要的支持。综上所述，联合资信认为商业银行行业整体信用风险展望为稳定。完整版行业分析详见《2025年商业银行行业分析》。

农村商业银行在我国金融机构体系中发挥着助力巩固脱贫攻坚成效、打通金融服务乡村的最后一公里、促进三农经济持续健康发展的重要作用，同时和其他金融机构在定位方面形成天然差异，整体资产负债规模保持稳步增长。截至2024年末，农村商业银行资产总额合计579077亿元，较上年末增长6.04%，资产总额占银行业金融机构的13.03%。2024年，农村商业银行信贷资产质量和拨备水平有所改善，但区域分化仍较为明显，且相关指标表现弱于商业银行平均水平，信用风险管控压力仍存，2024年末农村商业银行不良贷款率2.80%，较上年末下降0.54个百分点，拨备覆盖率156.40%，较上年末上升22.03个百分点。流动性方面，农村商业银行存款稳定性较城市商业银行具有天然优势，进而对其流动性带来良好支撑，整体流动性保持合理充裕。盈利方面，2024年，农村商业银行净息差收窄至1.73%，叠加贷款业务增速放缓以及拨备计提需求的上升，整体盈利水平有所回落。资本方面，在净息差收窄以及信用成本上升对资本内生能力带来直接削弱的背景下，农村商业银行整体面临的资本补充压力有所加大，但资本仍保持充足水平。此外，强监管环境引导银行规范经营，推动银行业高质量发展，且随着地方中小金融机构合并重组进程的不断推进，金融服务的差异化和综合化水平将持续提升，农村商业银行市场竞争力及抗风险能力将逐步增强。完整版行业分析详见

《2025年农村金融机构行业分析》。

2 区域环境分析

青岛市作为我国沿海重要中心城市以及山东自由贸易试验区青岛片区所在地，区位优势明显，经济运行整体保持稳定，为地区金融业创造了良好的外部环境以及较为广阔的发展空间；但另一方面，2024年，青岛市整体经济增速有所放缓。青岛农商银行的业务主要分布在青岛市。青岛市地处山东半岛南端，是我国沿海重要中心城市、山东半岛蓝色经济区规划核心区域龙头城市和以财富管理为主题的金融综合改革试验区，也是山东自由贸易试验区青岛片区所在地，区位优势明显。在国家“一带一路”战略规划中，青岛被确定为新亚欧大陆桥经济走廊主要节点和“海上合作战略支点”的“双定位”城市，将规划建设“一带一路”双向开放桥头堡、经贸合作枢纽、东亚海洋合作平台、综合保障服务基地等“四大功能载体”。

2024年，青岛市实现地区生产总值16719.46亿元，同比增长5.7%，增速较上年下降2个百分点；分产业看，第一产业增加值

500.82亿元，较上年增长4.0%；第二产业增加值5723.10亿元，较上年增长7.1%；第三产业增加值10495.54亿元，较上年增长

5.0%；全市一般公共预算收入1339.3亿元，一般公共预算支出1720.4亿元；居民人均可支配收入59922元，较上年增长5.2%，其中城镇居民人均可支配收入较上年增长4.7%，农村居民人均可支配收入较上年增长6.1%。

青岛市金融市场健康发展，国内主要股份制银行、部分城市商业银行及保险公司、证券公司以及一些外资银行均在青岛市设立了分支机构。截至2024年末，青岛市金融机构本外币各项存款余额2.87万亿元，同比增长5.7%，较年初增加1555.5亿元；本外币各项贷款余额3.19万亿元，同比增长5.8%，较年初增加1758.3亿元。

六、跟踪期主要变化

（一）管理与发展

青岛农商银行公司治理机制及内部控制体系运行良好，各治理主体能够较好地履行相应职责；股权结构较为分散，关联交易指标符合监管要求。

青岛农商银行建立了以股东大会为权力机构、董事会为决策机构、监事会为监督机构、高级管理层为执行机构的公司治理组织架构，2024年“三会一层”能够有效发挥职能，整体履职情况较好。内部控制方面，青岛农商银行不断加强内部控制体系和内部控制措施建设，形成了由前台业务部门、风险管理部、法律合规部和审计部组成的内部控制“三道防线”，保证了内部控制体系的分工合理、职责明确、报告关系清晰（组织结构图见附件2），制定了贯穿业务操作全过程的内部控制制度，涵盖各部门和岗位，覆盖主要的风险点，保证各项经营业务活动的正常有序运行和经营管理目标的实现，2024年内控执行情况较好。2024年，青岛农商银行董事长、行长职位未发生人员变更。

从股权结构来看，截至2024年末，青岛农商银行第一大股东青岛国信发展（集团）有限责任公司持股比例为9.08%，股权结构较为分散，无控股股东；前十大股东不存在对外质押股份或冻结股份的情况。

关联交易方面，根据青岛农商银行监管报表信息，截至2024年末，单一最大关联方、最大集团关联方和全部关联方表内外授信净额占资本净额的比重分别为3.08%、6.17%和19.48%，关联授信相关指标均未突破监管限制。

（二）经营方面

青岛农商银行立足青岛地区，在当地营业网点覆盖面广、市场排名靠前，区域竞争力较强，异地分支机构的设立亦为其业务带来新的增长空间，业务整体发展稳健；但当地金融机构数量较多，业务竞争激烈，对其业务发展和经营管理带来一定的挑战。跟踪期内，青岛农商银行贷款业务市场份额略有下降，但存贷款业务市场份额在青岛市内仍保持同业前列。

图表2 ? 存贷款市场份额

注：存贷款市场占有率为青岛农商银行青岛辖区内机构存贷款占全青岛市存贷款的比例资料来源：联合资信根据青岛农商银行提供资料整理

跟踪期内，青岛农商银行坚持服务实体经济的根本宗旨和支农支小为主的市场定位，凭借自身在青岛地区网点数量多、服务范围广泛等优势，各项业务稳步发展，在当地具有较强的市场竞争力，存贷款市场份额在全市银行类金融机构中排名保持前列（见图表2）。此外，青岛农商银行在烟台设立1个异地分行，在济南章丘设立1个异地支行，异地分支机构的设立为其带来新的业务增长空间。截至2024年末，青岛农商银行青岛地区和其他地区的贷款余额占比分别为94.02%和5.98%，业务仍以青岛地区为主。另一方面，青岛地区金融较为活跃，当地银行业金融机构较多，同业竞争对青岛农商银行业务发展和经营管理带来一定的挑战，2024年其贷款市场份额略有下降。

图表3 ? 存贷款业务结构

注：表格数据均不含应计利息且为扣除减值之前的金额资料来源：联合资信根据青岛农商银行年度报告整理

图表4 ? 存款结构 图表5 ? 贷款结构

1 公司银行业务

跟踪期内，青岛农商银行围绕实体经济、普惠金融以及国家、省市中长期战略加大信贷投放力度，公司贷款业务实现稳步发展；加大对于无贷客群存款的营销力度，公司存款规模有所回升。

青岛农商银行以公司客群深度经营为核心，通过创新特色产品、变革营销模式、优化管理措施、本外币一体化发展等系列措施，推动公司金融业务稳步发展与质效提升。

公司存款方面，2024年以来，青岛农商银行坚持客群分类分层分时经营理念，提升客户服务能力，重视机构客户渠道建设，加强银政资源链接，同时对各类保证金存款进行精细化管理；加大对于无贷客群存款的营销力度，确立“全员全量管户+模型分析梯队提升”的无贷客群经营模式，无贷客群存款贡献度的提升带动整体公司存款规模有所回升。

公司贷款方面，青岛农商银行发挥当地法人银行点多面广人熟、决策链条短、服务效率高的优势，围绕以制造业为核心的实体经济以及国家、省市中长期战略加大信贷投放力度；搭建“总、分、支”三级联动普惠金融组织架构，上线“数智普惠平台”等营销工具，加强产品创新和流程优化，加大对小微企业的支持力度，2024年公司贷款规模实现平稳增长。截至2024年末，青岛农商银行小微贷款余额1347.43亿元、户数5.55万户；其中普惠型小微贷款余额502.58亿元（不含票据贴现及转贴现）、客户数5.43万

户。票据贴现业务方面，青岛农商银行根据业务发展需要及客户融资需求状况灵活调整票据业务规模，截至2024年末票据贴现余额整体占比不高。

科技金融业务方面，青岛农商银行聚焦辖区内科技类企业，建立了由科企初创贷、科企成长贷、新质贷、知识产权质押保险贷款、人才贷、高企贷等产品构成的“金穗惠科”科技金融产品体系，通过完善体制机制、优化产品体系等方式不断扩大科技企业客群、提高优质科技企业的市场覆盖率。截至2024年末，青岛农商银行科技型企业贷款余额145.45亿元，较上年末增加21.02亿元；科技型企业户数1228户，较上年末增加209户，对青岛市“专精特新”企业服务覆盖率超过40%。2 零售银行业务

青岛农商银行依托较好的客群优势和客户黏性，跟踪期内零售银行业务整体保持较好增长态势。

青岛农商银行发挥地方法人银行特色，围绕“客群-产品-渠道-风控”，保持客户增长和市场拓展的同时，注重稳定增长、调整结构、强化管理、提升质量等多方面的统筹兼顾，促进零售业务实现高质量发展。

个人存款方面，青岛农商银行坚持“客户本源”，立足基础客群差异化服务、中高端客户精耕细作、老年客群特色化管理，开展“到期对接、临界提升、流失归巢”行动，同时增配“管户+产品+权益”，优化增值服务，实现零售客户的可持续经营及基础夯实；借助科技赋能、渠道优化等方式提升综合服务水平，实现支付结算、场景营销、公私联动批量获客，并加大代发工资、聚合支付等业务拓展力度，2024年个人存款规模保持增长。

个人贷款方面，2024年，青岛农商银行围绕国家以旧换新等提振消费政策，推出以旧换新消费贷、新型消费先锋贷等线下消费贷款，同时创新推出车位贷、加梯贷、安居贷等场景类消费贷款产品，实现消费贷款场景化、批量化获客，综合运用“线上+线下”多渠道营销，推动消费贷款稳健增长；按揭贷款方面，重点推广“一手房按揭、二手房按揭、法拍贷”等产品，满足城乡居民的刚需及改善等住房按揭需求；个人经营贷款方面，通过开展“千村万户”“行长访小微”“三类客群走访”等活动，加大对农户、个体工商户、小微企业主的金融服务力度，建立“金穗”系列普惠产品体系，创新推出“金穗节节高农产品收购贷”“市场商户贷”等产品，同时创新制定“农时日历”，围绕各类涉农场景开展批量营销，匹配不同农户生产周期与经营规模的资金需求。2024年，青岛农商银行个人经营贷款和个人消费贷款均保持增长，但受提前还贷潮、新增购房需求不足等因素影响，其个人住房贷款规模有所下降，个人贷款总额的增长主要来自个人经营贷款的增加。截至2024年末，青岛农商银行个人住房贷款余额277.07亿元，占个人贷款总额的34.64%；个人经营贷款占个人贷款总额的比重为57.92%，消费贷款占比相对较低。3 金融市场业务

2024年，青岛农商银行同业资产年末余额略有上升但占比仍较低，同时保持较为稳定的市场资金融入力度；投资资产规模小幅增长，投资结构以标准化债券和债券型基金为主，投资策略较为稳健，投资业务实现收益有所增加。

同业业务方面，青岛农商银行综合考虑流动性、收益率以及自身业务经营等情况配置同业资产，并通过发行同业存单、质押回购、同业拆借等方式融入同业资金以满足资产端业务的发展需求。2024年，青岛农商银行同业资产年末余额略有上升，整体占比仍较低，2024年末同业资产占资产总额的6.28%，同业交易对手主要为区域较好的银行同业、股东资质较好的金融租赁公司和消费金融公司以及规模排名靠前的证券公司和资管公司；市场融入资金占负债总额的23.18%，市场资金融入力度整体保持稳定。

投资业务方面，青岛农商银行综合考虑收益率以及安全性等因素进行投资配置，投资品种以债券和公募基金投资为主，同时压降资金信托计划的资产管理计划，2024年投资资产规模小幅上升的同时投资结构有所优化。债券投资方面，青岛农商银行债券投资品种包括政府债券、政策性金融债、金融机构债券和企业债券，其中政府债券保持较高占比；2024年，考虑到金融机构债券的利差空间收窄较为明显，青岛农商银行适度降低金融债券的配置规模，同时加大对于风险权重相对较低的政策性金融债券以及收益相对较高的企业债券的配置力度；所投资金融机构债券的发行人主要为外部评级AA

+及以上的银行机构，企业债券发行人主要为外部评级AA

+

及以上的青岛、烟台、济南区域的城投公司以及省内上市公司和行业龙头企业。青岛农商银行投资的公募基金产品均为债券型基金（包含部分指数型基金），底层投向以利率债为主；考虑到债券基金产品相较于债券直投，在二级市场更加便于交易、可变现效率较高且收益相对更高，因而2024年债券基金的配置力度加大。青岛农商银行投资的资产管理计划为基金公司和券商发行的资管产品，底层均为商业银行存款、债券等标准化产品；资金信托计划中有1笔项目的底层资产为信贷类资产，金额较上年末无变化，融资方为烟台市的房地产企业，其余主要为贷款处置过程中接收的信托受益权。投资业务收益方面，2024年，青岛农商银行投资业务实现总收益（含投资收益、公允价值变动损益和金融投资利息收入）65.15亿元，较上年增长12.13%。

理财业务方面，青岛农商银行秉持投资运作专业化、业务管理规范化、合作渠道多元化的原则，基于城乡居民和小微企业财富管理需求及较为稳健的风险偏好设计发行多款理财产品。截至2024年末，青岛农商银行理财业务余额316.31亿元，净值化率为100%；理财资金投向以存款类产品和债券资产为主，少量投资于公募基金产品。

图表6 ? 投资资产结构

资料来源：联合资信根据青岛农商银行年度报告整理

（三）财务方面

青岛农商银行提供了2024年合并财务报表，立信会计师事务所（特殊普通合伙）对上述财务报表进行了审计，出具了无保留意见的审计报告。青岛农商银行2024年财务报表合并范围包括下属的9家村镇银行，合并范围较上年增加1家村镇银行，合并范围的变化不影响财务数据的可比性。

1 资产质量

跟踪期内，青岛农商银行资产规模稳步增长，其中贷款占比保持在50%以上，非信贷类资产配置以投资资产为主，资产结构基本保持稳定。

图表7 ? 资产结构

资料来源：联合资信根据青岛农商银行年度报告整理

（1）贷款

2024年，青岛农商银行信贷资产规模保持增长，贷款客户及行业集中风险不显著，不良贷款率有所下降，贷款拨备充足，但需关注部分行业景气度变动对其贷款质量可能造成的影响。

2024年，青岛农商银行贷款规模保持增长，占资产总额的比重保持在50%以上，2024年末贷款和垫款净额2551.07亿元。从贷款行业分布来看，2024年，青岛农商银行优化调整信贷结构，结合国家产业政策以及服务地区经济发展和客户需求，加大对制造业、批发和零售业、租赁和商业服务业等重点行业的支持力度，助力第二产业发展，满足民生经济需求，同时逐步压降房地产业和建筑业贷款占比，整体贷款行业集中度趋于下降。截至2024年末，青岛农商银行前五大行业批发和零售业、租赁和商务服务业、制造业、建筑业以及水利、环境和公共设施管理业贷款占比分别为14.60%、12.53%、9.51%、9.33%和5.44%，合计占比51.41%。从不良情况来看，截至2024年末，青岛农商银行房地产业和建筑业不良贷款率分别为7.17%和4.50%，均明显高于全行整体不良贷款率，行业景气度对于相关行业贷款质量的影响需予以关注。青岛农商银行加强房地产相关领域贷款的风险管控，房地产贷款准入的项目要求符合“四好”（股东好、地段好、产品好、价格好）原则，2024年8月起已暂停住房地产开发贷款项目准入，对于存量贷款密切监测风险及项目资金流向；截至2024年末，青岛农商银行房地产业贷款余额占贷款总额的比重为4.47%，呈现下降态势。

2024年，青岛农商银行进行信贷结构优化调整，从严管控大额贷款授信，最大十家客户贷款比例有所下降，但受个别客户时点用信规模增加等因素影响，单一最大客户贷款比例有所上升；2024年末单一最大客户贷款比例和最大十家客户贷款比例分别为

6.24%和40.10%，前十大贷款客户主要涉及批发和零售业、租赁和商务服务业、房地产业等行业，前十大客户贷款不存在逾期或不良，客户集中风险不显著。大额风险暴露方面，青岛农商银行将大额风险暴露管理机制纳入全面风险管理框架，通过动态监测风险敞口、定期报送等措施，实现客户集中度风险的有效管控；截至2024年末，青岛农商银行大额风险暴露的各项指标均符合监管要求。

信贷资产质量方面，我国经济运行总体回升向好，但周期性和结构性问题仍存，有效需求不足、社会预期偏弱等相关风险向金融传导压力增大；2024年以来，青岛农商银行进一步强化存量贷款的风险监控，实施客户分类分层管理，提前介入逾期非不良贷款的催收处置，逾期贷款规模有所下降。此外，青岛农商银行多措并举开展不良贷款处置工作，加大风险贷款压缩退出力度，提高不良贷款处置质效，2024年核销不良贷款49.84亿元；得益于上述管控及处置措施，2024年不良贷款率进一步下降。从不良贷款行业分布来看，青岛农商银行不良贷款主要集中在建筑业、房地产业对公贷款以及个人经营贷款，2024年末上述行业不良贷款分别占不良贷款总额的23.40%、17.87%和16.38%，其中建筑业以及房地产业不良贷款规模较上年末增长较为明显，需关注上述行业景气度变动对于青岛农商银行贷款质量可能造成的影响。信贷资产质量划分方面，青岛农商银行按照《商业银行金融资产风险分类办法》要求，基于独立、审慎原则对信贷资产进行风险分类认定，贷款五级分类划分标准较为严格；2024年末重组类贷款占比为

0.35%，处于较低水平。从贷款拨备水平看，青岛农商银行保持较大的减值准备计提力度，贷款拨备充足，风险抵补能力较强。

图表8 ? 贷款质量

资料来源：联合资信根据青岛农商银行年度报告整理

（2）同业及投资类资产

青岛农商银行同业资产配置力度小，同业资产质量良好；2024年投资资产规模小幅增长，风险敞口较小，且减值计提充分，面临的信用风险较为可控。

2024年，青岛农商银行同业资产年末余额有所增加，占资产总额的比重较低。截至2024年末，青岛农商银行存放同业款项净额71.19亿元，以存放境内银行及非银金融同业为主；拆出资金净额113.13亿元，交易对手主要为境内非银金融机构；买入返售金融资产净额126.59亿元，标的以债券为主。从同业资产质量来看，截至2024年末，青岛农商银行同业资产均划分为阶段一，面临的信用风险可控，根据审慎性原则对同业资产计提减值准备余额0.09亿元。

青岛农商银行非信贷资产配置主要为投资资产以提升整体资产收益率，2024年投资资产规模小幅增长。截至2024年末，青岛农商银行投资资产净额1715.96亿元，其中交易性金融资产、债权投资、其他债权投资分别占比27.97%、45.99%和25.91%。从投资资产质量情况来看，截至2024年末存量风险资产主要为债券投资违约，其中大部分计入交易性金融资产，公允价值变动已体现在利润表中，其余计入债权投资和其他债权投资的部分已全额计提减值；2024年末划入阶段三的其他债权投资和债权投资账面原值分别为4.00亿元和0.84亿元，除上述之外的其他债权投资和债权投资均划分为阶段一，针对其他债权投资计提的减值准备余额为4.77亿元（其中阶段三为4.00亿元），针对债权投资计提的减值准备余额为1.24亿元（其中阶段三为0.84亿元），投资资产风险敞口较小，且减值计提充分，面临的信用风险较为可控。

（3）表外业务

跟踪期内，青岛农商银行表外授信业务规模变动不大，保证金比例适中，相关风险较为可控。

2024年，青岛农商银行表外授信业务规模略有下降但整体变动不大，以银行承兑汇票为主。截至2024年末，青岛农商银行表外业务余额380.07亿元，较上年末下降0.51%；其中银行承兑汇票余额234.12亿元，开出信用证余额63.19亿元，开出保函余额

31.17亿元，其余为贷款承诺及未使用的信用卡额度；保证金存款余额为130.50亿元。

2 负债结构及流动性

跟踪期内，青岛农商银行负债规模稳步增长，负债来源以客户存款为主，负债稳定性较好；流动性指标均处在合理水平，流动性风险可控。

图表9 ? 负债结构

资料来源：联合资信根据青岛农商银行年度报告整理

青岛农商银行综合考虑资产负债匹配情况以及资金市场形势，开展市场资金融入业务，2024年市场融入资金余额及占负债总额的比重略有下降。截至2024年末，青岛农商银行市场融入资金余额1052.32亿元；其中，拆入资金余额72.61亿元，主要来自境内银行同业；卖出回购金融资产款余额181.58亿元，标的资产包括债券和票据；应付债券余额765.73亿元，其中发行同业存单余额为593.03亿元，其余为已发行且在存续期内的金融债券、二级资本债券及可转换公司债券；另有少量境内银行同业及其他金融机构存放款项。

客户存款为青岛农商银行最主要的负债资金来源，占负债总额的比重保持在70%以上。2024年，青岛农商银行个人存款业务稳步发展带动客户存款规模保持增长态势。从客户存款类型看，截至2024年末，青岛农商银行个人存款占客户存款余额（不含应计利息）的比重上升至72.81%，核心负债稳定性进一步提升且处于较好水平；从存款期限来看，定期存款（不含其他存款）占客户存款余额（不含应计利息）的比重为73.39%，储蓄存款定期化趋势带动整体定期存款占比提升。

流动性方面，青岛农商银行各项流动性指标保持在合理水平，同时其持有较大规模变现能力较好的债券及债券型基金投资，流动性管理压力不大，面临的流动性风险可控。

图表10 ? 流动性指标

资料来源：联合资信根据青岛农商银行年度报告整理

3 经营效率与盈利能力跟踪期内，青岛农商银行净利差收窄，营业收入和净利润的增长主要依靠非息收入拉动；净利差收窄、贷款减值计提规模较大等因素或使其未来盈利面临一定压力，盈利水平仍有进一步提升空间。

图表11 ? 盈利情况

资料来源：联合资信根据青岛农商银行年度报告整理

青岛农商银行利息收入以贷款利息收入和金融投资利息收入为主，利息支出主要由存款利息支出和应付债券利息支出构成；利息净收入为青岛农商银行最主要的收入来源。2024年，主要受让利实体经济、市场利率下行等因素影响，青岛农商银行生息资产平均收益率进一步下降；得益于存款利率市场化调整机制的落实以及差异化定价策略的实施，负债端平均成本率亦有所下降，但下降幅度不及资产端收益率的下降，故青岛农商银行净利差收窄，利息净收入有所下行。2024年，青岛农商银行实现利息净收入

72.21亿元，占营业收入的65.45%。中间业务收入方面，青岛农商银行手续费及佣金收入以代理及托管业务为主，2024年手续费及佣金净收入的增加主要来自代销理财、保险、基金等金融产品的手续费收入以及债券承销费收入，手续费及佣金净收入在营业收入中的占比不高。青岛农商银行其他非息收入以投资收益和公允价值变动收益为主，受投资资产结构调整、资本市场回暖等因素影响，2024年投资收益和公允价值变动净收益合计金额增加，为营业收入增长的主要推动因素；投资收益主要来自债券及债券型基金的买卖价差收益，公允价值变动收益主要得益于债券型基金产品公允价值的提升。

青岛农商银行营业支出以业务及管理费、信用减值损失为主，业务及管理费主要包括职工薪酬费用、折旧及摊销、物业管理费等。青岛农商银行在推进业务发展的同时，注意加强成本管控、优化费用结构，2024年业务及管理费规模保持增长，成本收入比略有下降且处于合理水平。青岛农商银行以预期信用损失模型为基础，基于客户违约概率、违约损失率等风险量化参数，结合宏观环境变化情况等因素计提拨备，保持风险抵御能力与业务发展相适应，整体减值损失规模保持在较高水平；2024年计提减值损失合计51.00亿元，其中贷款减值损失52.40亿元，其余主要为针对贷款承诺转回部分减值损失。

2024年，青岛农商银行净利润实现规模及相关收益率指标随着营业收入的增加亦有所上升，考虑到上述增长主要依靠非息收入拉动，加之净利差收窄以及减值计提规模较大对盈利增长的持续性可能带来的压力，整体盈利水平仍有进一步提升空间。

4 资本充足性

2024年，青岛农商银行主要通过利润留存的方式补充资本，资本保持较充足水平。2024年，青岛农商银行未进行增资扩股，主要通过利润留存的方式补充资本。青岛农商银行发行的可转换公司债券于2021年

3月1日进入转股期，2024年转股1348股，对资本的影响很小。从分红情况来看，青岛农商银行2024年现金分红规模为5.56亿

元。截至2024年末，青岛农商银行股东权益411.11亿元，其中股本总额55.56亿元，资本公积38.27亿元，一般风险准备67.04亿元，未分配利润124.40亿元。2024年，由于《商业银行资本管理办法》口径下中小企业贷款以及地方政府债投资的风险权重下调，青岛农商银行年末风险加权资产余额及风险资产系数均有所下降；加之利润留存对于各级资本净额的补充效应，资本充足率相关指标均有所上升，资本保持较充足水平。

图表12 ? 资本充足情况

注：2024年末资本充足指标根据2024年1月1日起施行的《商业银行资本管理办法》计算，2023年末、2022年末资本充足指标根据原中国银监会发布的《商业银行资本管理办法（试行）》计算资料来源：联合资信根据青岛农商银行年度报告整理

七、外部支持

青岛市是我国沿海重要中心城市、山东半岛蓝色经济区规划核心区域龙头城市和以财富管理为主题的金融综合改革试验区，也是山东自由贸易试验区青岛片区所在地以及国家“一带一路”战略规划确定的新亚欧大陆桥经济走廊主要节点和“海上合作战略支点”的“双定位”城市，区位优势明显。2024年，青岛市实现地区生产总值16719.46亿元，按不变价格计算，较上年增长5.7%；全年一般公共预算收入1339.3亿元，政府财政实力及支持能力强。

青岛农商银行存贷款市场份额在青岛市排名前列，作为地方性商业银行，青岛农商银行在支持当地经济发展、维护当地金融稳定等方面发挥重要作用，在青岛市金融体系中具有较为重要的地位，如若出现经营困难，获得地方政府直接或间接支持的可能性较大。

八、已发行可转债赎回能力分析

截至2024年末，青岛农商银行尚未转股的可转换公司债券金额为49.997亿元。以2024年末财务数据为基础，青岛农商银行合格优质流动性资产、净利润和股东权益对可转换公司债券的保障倍数见图表13。

图表13 ? 债券保障情况

资料来源：联合资信根据青岛农商银行年度报告整理

从资产端来看，青岛农商银行不良贷款率保持在可控水平，信贷资产出现大幅减值的可能性不大；投资资产风险较为可控，且持有一定规模的现金类资产和变现能力较强的债券及债券型基金投资，其流动性压力不大。从负债端来看，青岛农商银行负债结构以存款为主，定期存款及个人存款占比较高，负债稳定性较好。整体看，青岛农商银行合格优质流动性资产和股东权益对可转换公司债券的保障能力较好；联合资信认为青岛农商银行未来业务经营能够保持较为稳定，综合考虑其资本实力、业务经营及流动性等情况，其能够为可转换公司债券提供足额本金和利息，可转换公司债券的违约概率极低。

九、跟踪评级结论

基于对青岛农商银行经营风险、财务风险、外部支持及债券偿还能力等方面的综合分析评估，联合资信确定维持青岛农商银行主体长期信用等级为AAA，维持“青农转债”信用等级为AAA，评级展望为稳定。

附件1 青岛农商银行前十大股东持股情况表（截至2024年末）

资料来源：联合资信根据青岛农商银行年度报告整理

附件2 青岛农商银行组织架构图（截至2024年末）

资料来源：联合资信根据青岛农商银行年度报告整理

附件3 主要财务指标的计算公式

附件4-1 主体长期信用等级设置及含义

联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除AAA级、CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高，但不排除高信用等级评级对象违约的可能。

具体等级设置和含义如下表。

附件4-2 中长期债券信用等级设置及含义

联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。

附件4-3 评级展望设置及含义

评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、稳定、发展中等四种。