编号：信评委函字[2025]跟踪0427号

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告

声 明

? 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、

客观、公正的关联关系。

? 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关

性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

? 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

? 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托方、评级对象和其他第三方的干预和影响。

? 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

? 中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用

本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

? 本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。

? 根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本

报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。

中诚信国际信用评级有限责任公司

2025年6月10日

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告本次跟踪发行人及评级结果

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告

? 财务概况

注：1、中诚信国际根据新兴铸管披露的其经大华会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的2022~2023年度审计报告、经天健会计师事务所（特殊普通合伙）

审计并出具标准无保留意见的2024年度审计报告及未经审计的2025年一季度财务报表整理。其中，2022年、2023年财务数据分别采用了2023年、2024年审计报告期初数，2024年及2025年一季度财务数据分别采用了2024年审计报告及2025年一季度财务报表期末数；2、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比；3、中诚信国际债务统计口径包含公司“其他流动负债”中的带息债务，2025年3月末的带息债务未经调整。

? 同行业比较（2024年数据）

注：“太钢集团”为“太原钢铁(集团)有限公司”简称，2024年钢材产量为其下属核心子公司山西太钢不锈钢股份有限公司数据。资料来源：中诚信国际整理

? 本次跟踪情况

注：债券余额为2025年3月末数据。

鉴于大华会计师事务所（特殊普通合伙）已连续多年为公司提供财务报告及内部控制审计服务，为保证审计工作的独立性和客观性，综合考虑公司未来业务发展需求、对审计服务的需求等情况，公司经公开招标，选聘请天健会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2024年度审计机构。

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告

? 评级模型

注：

调整项：当期状况对公司基础信用等级无显著影响。外部支持：公司控股股东新兴际华系国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”）直属中央企业，综合运营实力很强，作为其下属冶金板块最核心的企业，新兴铸管收入及利润贡献较大，具有重要战略地位，跟踪期内外部支持无变化。近年来，公司持续获得了来自控股股东的业务和资金等多方面的有力支持。方法论：中诚信国际钢铁冶炼行业评级方法与模型C040200_2024_06

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告

宏观经济和政策环境中诚信国际认为，2025年一季度中国经济开局良好，供需均有结构性亮点，但同时，中国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大，为应对外部环境的不确定性，增量政策仍需发力。在创新动能不断增强、内需潜力不断释放、政策空间充足及高水平对外开放稳步扩大的支持下，中国经济有望继续保持稳中有进的发展态势。

详见《一季度经济表现超预期，为全年打下良好基础》，报告链接https://mp.weixin.qq.com/s/eLpu_W9CVC0WNLnY7FvBMw

业务风险中诚信国际认为，2024年钢铁行业供需矛盾累积使得钢材价格继续下挫，原燃料价格中枢下移虽减轻了钢企生产成本压力，但成本端缓冲作用不及销售端侵蚀，造成企业盈利能力大幅下滑、财务杠杆高企。在供需基本面难有明显改善的背景下，预计2025年钢铁行业利润空间仍将承压。

2024年以来，国内宏观经济环境整体呈现“弱复苏”，钢铁行业需求延续弱势运行。目前虽然基建投资提速可以在2025年继续对建筑行业用钢需求起到弥补作用，但地产行业仍处于筑底过程中，房产销售、新开工面积等关键地产指标的下降将继续对建筑钢材市场需求产生负面影响；工程机械、汽车、家电、船舶等制造业的用钢空间仍相对广阔，但在钢材下游消费量中的占比相对较小；综合来看，在经历了需求连续两年下滑后，2025年钢铁行业下游需求依然未出现显著改善，较为明显的供需矛盾也仍将持续。从成本端来看，受钢铁行业需求下滑以及原燃料供给转向宽松等因素影响，2024年铁矿石、焦煤和焦炭价格中枢均整体下移，但降幅仍然低于同期钢材价格跌幅，加之“十四五”期间钢铁行业环保政策要求及执行力度持续提升，2024年以来行业节能环保改造进一步加速，钢铁企业在运营过程中面临更高的运营成本，整体导致钢企利润空间持续承压，且在供需基本面难有明显改善的背景下，预计2025年钢铁行业利润空间仍将承压。同时，龙头钢企继续推进行业内兼并重组，未来随着有关兼并重组政策的完善与落地，行业集中度提升的进程或将进一步加快。中诚信国际认为，在盈利及获现能力持续弱化且目前难有明显改善的情况下，钢企面临的偿债压力或将普遍加大，需重点关注业绩连续亏损、产品结构一般、财务和资金管理能力偏弱的钢企信用风险的释放。

详见《中国钢铁行业展望（2025年

月）》，报告链接https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11694?type=1

我国球墨铸铁管行业竞争格局相对稳定，进入壁垒较高，伴随城镇化率的提升和相关政策导向的推动，行业有望保持良好的增长态势。

球墨铸管是使用球墨铸造铁水经高速离心铸造成的管道，具有管壁薄、韧性好、强度高、耐腐蚀、柔性接口、施工方便、安全性高等诸多优点，在市政建设领域输水管道、煤气管道及其他腐蚀物料的输送中广泛应用。中国城市供水管道的应用落后于西方发达国家，灰铁管和水泥管是过往输水工程采用的主要管材，遇地质条件、外载条件变化时易发生管体脆断、错位事故，同时还存在着漏损率高、寿命短、工程造价高等问题，球墨铸管能够解决上述问题，随着我国城镇化率的提升，球墨铸管企业不断加大扩产进度。同时，近年来我国持续推进水管网相关政策，2022年1月，住建部、国家发改委

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告

发布《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》，要求到2025年全国城市公共供水管网漏损率力争控制在9%以内；2022年5月，水利部印发《关于加快推进省级水网建设的指导意见》，明确了加快推进省级水网建设的指导思想和主要目标；2023年5月，《国家水网建设规划纲要》的印发，进一步明确发展目标，即到2025年，建设一批国家水网骨干工程，到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善。资金支持政策方面，2024年地方政府专项债优先用于供水管网漏损控制、污水管网扩建等项目；2025年国家发改委设立“城市管网改造”专项，在中央预算内投资中支持供水、排水、燃气等老旧管网更新。以上政策的发布为球墨铸管产品的发展带来新的机会。新兴铸管是国内最大的球墨铸铁管生产企业，国内其他规模化铸管生产厂家为山东国铭球墨铸管科技有限公司、安阳市永通铸管有限公司和圣戈班（中国）投资有限公司，其产能均在60万吨/年以下，上述企业产能合计约占国内铸管产能的50%，其余铸管生产企业的综合市场竞争力较弱。受益于该领域具有一定的技术壁垒，行业竞争格局也将保持较为稳定的状态。总的来看，球墨铸管是理想的城市供水输气管道用材，伴随我国城市化率的提升和相关政策导向的推动，球墨铸管行业有望保持良好的增长态势。中诚信国际认为，新兴铸管作为全球最大的离心球墨铸铁管供应商之一，拥有较为明显的产能规模优势和区域布局优势，跟踪期内在海外新建生产基地，投产后有助于进一步提升公司运营实力；研发实力较强，生产设备及环保指标较优，焦炭自给能力较强，但铁矿石及煤炭仍依赖外采；非钢业务较为稳定，对企业信用实力提供了有力支撑；但需持续关注需求、原材料成本及钢材价格变化对公司业务运营及盈利空间的影响。

跟踪期内公司产权结构基本保持稳定，合并范围变化对业务结构无重大影响，两会一层运行稳定，战略方向较为明确。

截至2025年3月末，新兴际华持有公司40.24%的股份，为公司的控股股东，公司的实际控制人为国务院国资委。2024年公司新设立了新兴绿色能源与新材料研究院（天津）有限公司和新兴铸管（埃及）股份有限公司，无处置或注销的子公司。以上合并范围变化对公司业务结构无重大影响。跟踪期内，公司部分董事、高级管理人员发生变更

。截至2025年3月末，公司董事会由7名董事组成，其中非独立董事4名，独立董事3名；监事会由3名监事组成，其中非职工代表监事2名，职工代表监事1名。中诚信国际认为，相关人事变动对公司治理结构及业务运营等均未产生实质影响，公司两会一层运行较为稳定，可为各项业务健康发展奠定基础。战略方面，公司将以推动传统产业的升级，稳存量；优化共建“一带一路”的产业布局，锻造国际化能力，拓空间；打造新质生产力，谋发展；持续增强核心功能和竞争力，推进公司高质量、可持续的发展。

公司在球墨铸管领域具有很强的产能规模优势，较强的研发实力为产品升级提供有力支撑，整体

总会计师、董事会秘书王艳因工作原因离任，王美英为新任总会计师，董事长何齐书兼任董事会秘书。

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告

竞争实力相对较强；但需持续关注需求及钢材价格变化对公司业务运营及盈利空间的影响。

公司产品主要分为钢铁和铸管产品两大类，离心球墨铸铁管是公司的核心产品，生产规模居世界首位，具备明显的产能规模优势。截至2024年末，公司铸管年产能300万吨，管铸件年产能20万吨，同比维持稳定，生产基地主要分布在河北、安徽、湖北、广东、湖南、新疆、四川、山西等区域。公司钢材产品主要包括Φ6～40mm的适用于抗震的高品质热轧带肋钢筋、Φ6~280mm的冷镦钢、钢绞线、磨球钢、轴承钢、紧固件钢、车轴钢等优特钢线材及棒材产品，同时拥有10万吨钢格板和120万米钢塑复合管产品产能。2024年，受需求收缩、预期减弱等因素影响，公司球墨铸管及钢材产品产量整体有所下滑，但产能利用率及生产效率仍保持较高水平，当年实现生铁产量750.29万吨及粗钢产量407.76万吨。研发方面，公司在铸管领域和铸造行业拥有一系列自主知识产权及核心技术，填补了多项国际技术和产品空白。截至2024年末，公司拥有专利总数2,669项，其中发明592项，7件PCT国际专利在50余个国家和组织获得发明授权。2024年研发投入共计3.65亿元，同比减少3.25%，但占营业收入的比重提升0.14个百分点至1.01%。2024年公司加速推进产品升级，当年武安基地新开发高强度ML40Cr合金线材，扩宽圆钢Φ43/Φ48/Φ50、盘圆Φ22等规格组距，精轧螺纹、锚杆钢市占率持续提升；芜湖基地完成第三代斗齿钢产品开发，市占率超40%，并取得耐蚀钢筋生产许可证；邯郸基地完成CJ1000A轴锻件工艺固化，顺利通过民航局适航符合性验证，成为商发公司唯一一家单流水一级锻件供应商（最高级别供应商）。

表 1：近年来公司球墨铸管生产情况（万吨、吨/年）

注：2025年一季度产能利用率经年化处理。资料来源：公司提供

表 2：近年来公司钢铁产品产量情况（万吨）

资料来源：公司提供、公司年报，中诚信国际整理

销售方面，公司是全球离心球墨铸铁管最大的供应商之一，产品销售以直销为主，95%以上面向国内地区销售，主要销售区域为华北、华东等经济发达地区，国内市场占有率排名稳居第一；同时，销售网络还覆盖亚洲、欧洲、非洲、美洲的120多个国家和地区。2024年污水、水利市场保持良好增长态势，热力管在北方多省市推广使用，非开挖管道修复项目顺利完成了郑州文化路的修复施工任务。公司钢材均为内销，主要销往武安和芜湖基地所处的河北和安徽及周边地区。2024年，受益于推进优特钢转型升级，公司优特钢产品销量创新高，但普钢、铸管及管铸件产品销量同比均有所减少。整体来看，在钢铁行业仍处于下行周期的背景下，公司铸管及钢材产品总销量略有下滑。同时，受下游房地产行业景气度持续低迷使得钢铁行业供需矛盾突出影响，公司

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告

各类产品销售均价均呈逐年下降态势。综上，公司以球墨铸管和钢材为主的产品结构使得其面临一定的行业周期性波动风险，尽管钢材产品内部结构调整能一定程度上平滑产销波动情况，但其对公司未来业绩的提振效果仍有待关注。

表 3：近年来公司铸管及钢材产品销售情况（万吨、元/吨）

资料来源：公司年报，中诚信国际整理

公司焦炭自给率较高，但铁矿石及煤炭依赖外采，同时原燃料成本仍整体处于相对高位，公司成本控制面临更大压力。

截至2024年末，武安基地和芜湖基地焦化产能分别为冶金焦175万吨/年和110万吨/年，目前已基本能够满足武安、芜湖两大主要生产基地的焦炭需求，但铁矿石及煤炭均需向外部采购，其中煤炭采购以喷吹煤和炼焦煤为主，公司与大型煤炭供应商长期合作以确保煤炭供应的连续稳定。公司生铁及粗钢生产基地位于武安市及芜湖市，周边均拥有多条铁路专用线路，且芜湖市濒临长江，具有一定区位优势，但距离青岛港、日照港、京唐港等主要港口均较远，进口原燃料运费优势不明显。2024年以来公司通过生产与采购紧密联动，把控采购节点，借助大数据模型优化配料结构，工序协同降本，实现了铁水成本行业前六，三级钢筋成本行业前三；铸管壁厚在线监测支撑壁厚均匀性提升，集约化生产支撑效率提升，成本竞争力进一步提升；管件对标行业竞争对手，生产效率、成本费用压降实现新突破。2024年，铁矿石采购量受生铁产量减少影响同比下降，但铁矿石采购均价高位上行。同期，为满足生产需求，焦炭自产量及外购量均有所增加；随着国内焦炭产能持续释放、供应宽松，焦炭价格持续下跌；煤炭采购数量及价格均呈下降态势。整体来看，2024年部分原燃料价格虽有所下降，但相较钢材价格，原燃料成本仍处于较高水平，对公司盈利空间形成侵蚀，后续原燃料价格变化对公司成本控制的影响值得关注。

表 4：近年来公司原燃料采购及供应情况（万吨、元/吨、吨/年）

资料来源：公司提供公司生产设备符合国家标准，持续加大环保投入，各项能耗指标维持良好水平。

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告

受球墨铸管产品特性对铁水的要求与普钢存在差异影响，目前公司高炉设备容积较小，但整体来看高炉、转炉等主体设备生产效率较高，设备符合国标及自身生产要求，面临落后产能淘汰风险较低。另外，公司持续加大环保技改投入，逐步提升环保管控智能化水平。2024年，公司下属各重点排污单位环保投入共计3.7亿元，缴纳环境保护税3,587.6万元；截至2024年末，公司整体通过了ISO14000环境体系复审认证，所属武安本级已连续6年获评环保绩效A级，黄石新兴获评“湖北企业环境信用评价诚信绿标企业”，广东新兴获得“无废工厂”称号。2024年度公司继续推行开展极致能效工作，分别从节能技改项目、工艺优化、用电能效提升、炉窑燃烧效率提升、界面温降管理、煤气平衡等维度开展节能挖潜工作，吨钢综合能耗同比下降，能源利用效率稳步提升，整体来看跟踪期内公司主要能耗指标维持较好水平，面临的环保限产压力较小。

表 5：截至2024年末公司钢铁业务主要生产基地和主体设备情况（万吨/年）

资料来源：公司提供，中诚信国际整理

表 6：近年来公司主要能耗和排放指标

资料来源：公司提供，中诚信国际整理

非钢业务板块整体较为稳定；跟踪期内在海外新建生产基地，投产后公司运营实力将进一步提升。

公司围绕钢铁和铸管产业链上下游进行布局。公司的配送与分销业务主要包括铁矿石进口代理以及合金炉料、锌锭等分销业务，其中进口铁矿石约75%为自用，剩余部分对外销售。副产品业务主要为生铁的销售，其他业务包括钢格板、化工产品和复合管等；其中公司钢格板产品应用于新能源、电力、化工等工业平台领域，产量居世界首位，国内市场占有率30%以上。2024年公司推进生产销售的国际化布局，建设了第一个海外铸管生产基地——埃及25万吨铸管项目

。截至2024年末，该项目已投入4.76亿元，目前已进入试生产阶段。根据规划，公司未来拟形成埃及、中国两个中心，有助于全面提升公司国际化经营能力和国际市场占有率。此外，公司在建项目还包括黄石基地搬迁、特种合金材料与腐蚀技术中试基地建设等项目，投资规模相对较小。整体来看，公司未来投资规模可控，资本支出压力不大，但需对海外项目收益及回款情况保持关注。财务风险

中诚信国际认为，跟踪期内，行业景气度低迷使得新兴铸管盈利及经营性获现水平进一步下滑；公司资产和负债规模持续减少，债务结构及财务杠杆仍处于较优水平，能够凭借其多重外部融资渠道及较强的外部融资

该项目拟投资约1.45亿美元，将建设全规格、全品种离心球墨铸管及相关制品的生产线，计划年产25万吨球墨铸铁管，并拥有DN1200以上大口径铸管生产能力，产品将主要供应埃及、中东、非洲、欧洲等区域的给水、供排水、水利、海水淡化等领域，计划于2025年上半年投入运营。

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告

能力实现到期债务续接，整体偿债能力亦保持在较强水平。

盈利能力

2024年以来，钢铁行业延续下行周期，市场供需结构矛盾凸显，公司营业总收入随主要产品量价齐降影响同比下滑明显，且原燃料价格回落幅度不及钢价下跌幅度，营业毛利率亦明显下滑。2024年公司期间费用保持稳定，在收入规模缩小的背景下，期间费用率有所上升，但仍处于较好水平。同年，在收入下滑及成本上升的共同挤压下，公司经营性业务利润规模大幅收窄；下游需求不振使得以存货跌价损失为主的资产减值损失同比增长；公司投资的印尼OBI镍铁项目盈利水平持续弱化，芜湖皖新万汇置业有限责任公司对老厂区项目开发产生的投资收益亦有所减少，叠加当年未产生处置长期股权投资获得的投资收益，使得公司投资收益规模明显下降，对利润的贡献大幅减弱；此外，公司因未决诉讼事项计提了1.3亿元赔偿，使得营业外损益对利润进一步形成侵蚀。上述因素共同影响下，尽管无形资产处置利得带动资产处置收益同比增长，但2024年公司利润总额仍大幅下滑，盈利能力有所弱化。2025年一季度，行业景气度仍未有明显好转，公司营业总收入及利润总额同比均呈下降态势，分别为83.75亿元和1.83亿元，需对公司经营业绩稳定性及盈利提升情况保持关注。

表 7：近年来公司主要板块收入及毛利率构成（亿元、%）

注：公司其他产品收入包括分销配送、副产品、房地产等收入；各项加总与合计数不一致系四舍五入所致。资料来源：公司提供

资产质量

跟踪期内，公司资产结构仍以非流动资产为主。具体来看，由于对机器设备等计提的折旧增加，2024年末固定资产有所减少；但埃及25万吨铸管项目的投建使得在建工程同比增长。流动资产方面，2024年公司经营获现有所下降，同时票据回款比例高，预付铁矿石等原材料款项保持在一定规模，导致年末货币资金有所减少。公司应收账款账龄主要在1年以内，随业务推进保持增长态势；其他应收款以往来款、债权转让款等为主，2024年以来因芜湖市土地收储使得余额有所增长，且整体账龄较长，5年以上账龄的其他应收款占比约为75.13%，公司已累计计提坏账准备10.95亿元；公司其他应收款欠款方集中度较高，其中，公司应收上海泰臣投资管理有限公司（以下简称“上海泰臣”）款项

的回收情况有待关注。

系2014年公司下属子公司新兴铸管集团资源投资发展有限公司（以下简称“资源投资公司”）将其对江阴西城三联控股集团所属企业的预付进口铁矿石款15.04亿元以债权转让方式转让至上海泰臣所形成，上海泰臣已提供足额担保，将其所持江阴华润制钢有限公司100%股权质押给资源投资公司。

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告

表 8：2024年末公司其他应收款期末余额前五名情况（亿元、%）

注：各项加总与合计数不一致系四舍五入所致。资料来源：公司年报，中诚信国际整理

负债方面，2024年以来，公司业务规模缩小使得对货款和工程款的应付余额减少，同时加快现货销售和交付速度，年末应付账款及合同负债同比均大幅下降。同时，随着债务的到期偿付，公司总债务规模持续下降，且期限结构有所改善。2024年，盈利弱化使得归母净利润大幅减少，叠加对股东分红，年末未分配利润小幅下降，但权益降幅不及债务降幅，年末公司财务杠杆持续下降，且处于行业内较低水平。但2025年一季度，为满足经营周转需要，公司增加债务融资推动当期末总债务规模扩大，财务杠杆水平亦有所回升。2024年度公司现金分红金额合计0.79亿元，占当年归属于上市公司股东净利润的47.34%，分红比例大幅上升对公司营运资金积累形成一定压力，需对公司后续利润分配的可持续性保持关注。

现金流及偿债情况

2024年以来，市场需求弱化及成本上升导致公司盈利空间受到持续挤压，经营性获现能力持续弱化。2025年一季度，下游市场恢复速度较慢，且原材料成本仍维持高位运行，加之前两个月铸管产品已签订单项目启动较晚，而公司支付原材料款项增加等因素影响，公司经营活动现金呈大幅净流出状态。2024年以来，随着部分在建项目建设接近尾声，公司投资活动现金净流出有所减少；公司债务净偿还规模增加，加之受分红及支付利息影响，筹资活动现金持续呈净流出状态。2025年一季度，为满足经营周转需要，公司加大对外融资力度，筹资活动现金流转为大幅净流入态势。偿债能力方面，2024年公司经营获现及盈利水平下降，使得主要偿债指标均有所弱化，但整体尚处于较好水平。截至2024年末，公司合并口径共获得银行授信额度421.63亿元，其中尚未使用额度为278.92亿元，备用流动性均较充足。同时，公司为A股上市公司，资本市场融资渠道较为通畅，财务弹性较好，公司整体偿债能力仍较好。资金管理方面，公司与新兴际华下属的新兴际华集团财务有限公司（以下简称“财务公司”）签订《金融服务协议》，由财务公司向公司及下属子公司提供存款服务、贷款、结算服务，协议有效期内，每一日公司及子公司向财务公司存入之每日最高存款结余（包括应计利息）不超过10亿元。

表 9：近年来公司主要财务状况（亿元、X）

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告营业外损益

资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理或有事项

截至2024年末，公司受限资产合计12.80亿元，占同期末净资产的4.54%，受限比例低，其中受限货币资金11.59亿元，占同期末货币资金余额的12.84%，主要为受限的保证金、监管资金及诉讼冻结资金，因借款抵押受限的固定资产和无形资产分别为0.51亿元和0.70亿元。截至2024年末，公司存在1起重大未决诉讼，系子公司的股东代位权诉讼案件

，涉案金额3.50亿元，规模较大，需对该案后续进展、预计负债计提情况以及对公司生产经营和偿债能力产生的影响保持关注。同期末，公司不存在重大对外担保。过往债务履约情况：根据公司提供的《企业信用报告》及相关资料，2022年~2025年4月末，公司所有借款均到期还本、按期付息，未出现延迟支付本金和利息的情况。根据公开资料显示，截

新疆天信企业（集团）有限公司（以下简称“新疆天信”）与公司下属子公司新兴铸管新疆控股集团有限公司（以下简称“铸管新疆”）同为新兴铸管（新疆）物流有限公司（以下简称“新兴物流”）的股东。新疆天信于2024年5月起诉铸管新疆、新疆新兴铸管金特国际贸易有限公司（以下简称“金特国贸”）和新兴铸管，理由是以前年度铸管新疆存在损害新疆天信利益事项，新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市中级人民法院于2024年12月5日判决铸管新疆和金特国贸共应赔偿各类损失3.19亿元，新兴铸管需对铸管新疆应承担债务承担连带清偿责任。目前，公司已就该诉讼事项计提了1.3亿元赔偿，并向法院提起了上诉，案件尚处于二审审理中。

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告

至报告出具日，公司在公开市场无信用违约记录。假设与预测

假设

——2025年，外部环境不确定性依然较大，公司产品产销量或将继续减少。

——2025年，主要钢材产品及主要原燃料铁矿石、煤炭、焦炭均价预计与上年基本持平。

——2025年，随着在建项目的持续推进，公司仍将维持一定规模的投资支出，年末债务或小幅

增长，但财务政策维持稳健。预测

表 10：预测情况表

资料来源：公司年报，中诚信国际预测调整项

ESG

表现方面，新兴铸管作为冶炼加工类企业，在环保生产及生态保护方面投入力度较大，近年

来关键指标整体改善，主要生产基地超低排放改造工作有序推进。公司在资源管理、可持续发展、

排放物管理等方面表现较好，近三年未发生一般事故以上的安全生产事故。同时，公司在供应商

管理、社会贡献方面也表现较好，内控及治理结构较为健全、管理制度较为完善，发展战略符合

行业政策和公司经营目标。整体来看，公司目前ESG表现较优，潜在ESG风险较小，与前次ESG

评估无重大变化，但随着环保要求的不断提升，公司未来在环保生产方面仍有提升空间。

流动性评估方面，新兴铸管经营获现能力受到钢材市场及原材料价格影响有所弱化，但截至2024

年末，公司合并口径非受限货币资金78.66亿元，相对于债务规模，资金储备尚可。同时，公司

未使用授信额度较为充足，且作为A股上市公司，资本市场融资渠道较为通畅，财务弹性较好。

公司资金流出主要用于债务还本付息及项目建设，现金对短期债务本息的保障程度较高。公司流

动性强，未来一年流动性来源可以覆盖流动需求，流动性评估对公司基础信用等级无显著影响。

外部支持

公司控股股东新兴际华实力雄厚，作为其钢铁冶炼的核心板块，公司可在资金、业务发展等方面得到其较大支持。

公司控股股东新兴际华系国务院国资委全资直属的中央企业，是集资产管理、资本运营和生产经

营于一体的大型国有独资公司。新兴际华聚焦冶金、轻工、装备、商贸物流等主要业务板块，除

以公司为主的冶金业务外，也是国内最大的后勤军需品、职业装、职业鞋靴、高端纺织品研发生

中诚信国际对发行主体的预测性信息是中诚信国际对发行主体信用状况进行分析的考量因素之一。在该项预测性信息作出时，中诚信国际考虑了与发行主体相关的重要假设，可能存在中诚信国际无法预见的其他事项和假设因素，该等事项和假设因素可能对预测性信息造成影响，因此，前述的预测性信息与发行主体的未来实际经营情况可能存在差异。

中诚信国际的ESG因素评估结果以中诚信绿金科技（北京）有限公司的ESG评级结果为基础，结合专业判断得到。

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告

产基地，并拥有国家级企业技术中心、设计中心等，在多元化经营、行业地位、技术研发等方面具备显著优势。公司是新兴际华冶金业务板块的最核心企业，也是其下属的三家上市公司之一，2024年公司营业总收入占新兴际华的47.58%。作为新兴际华的核心子公司，近年来公司在业务发展等方面得到了控股股东有力支持，在钢铁行业低迷期间，新兴际华受让了公司下属三家驻疆亏损钢铁企业，转让价格合计27.23亿元，以上市公司股份、现金、土地等资产组合形式支付，对公司剥离低效资产提供了较大帮助。但中诚信国际注意到，受下属部分子公司出现不同程度的亏损影响

，2024年新兴际华净利润亏损91.07亿元，占2023年末净资产423.23亿元的21.52%，经营亏损

的背景下，需对新兴际华对公司的支持力度变化情况以及新兴际华后续盈利恢复情况保持关注。

跟踪债券信用分析

“21新兴01”募集资金为10亿元，募集资金用途为用于调整公司债务结构，截至目前已按用途使用。“21新兴01”设置了投资者回售选择权和公司调整票面利率选择权，投资者有权选择在第3个计息年度付息日将其持有的“21新兴01”全部或部分按面值回售给公司，公司有权决定是否在“21新兴01”存续期的第3年末上调后2年的票面利率。“21新兴01”回售登记期为2024年5月14日至2024年5月16日，回售价格为100元/张（不含利息），本次回售金额为10,000,000元（不含利息），剩余托管数量为10,000,000张。同时，“21新兴01”存续期前3年票面利率为

3.70%，根据公司的实际情况以及当前的市场环境，公司选择下调本期债券票面利率110个基点，即“21新兴01”存续期后2年票面利率为2.60%，将有助于公司压降期间费用。“21新兴01”未设置担保增信措施，债券信用水平与公司信用实力高度相关。虽然受行业供需及成本变化影响，公司盈利及现金流相关指标有所弱化，但在细分行业内保持了相对较强的竞争实力和很强的产能规模优势。加之考虑到公司货币资金储备较为充足，财务弹性良好，再融资渠道通畅，债券接续压力不大，跟踪期内信用质量无显著恶化趋势，目前跟踪债券信用风险极低。评级结论

综上所述，中诚信国际维持新兴铸管股份有限公司的主体信用等级为AAA，评级展望为稳定；维持“21新兴01”的信用等级为AAA。

际华集团股份有限公司因拟退出际华园商业地产项目，主要客户招投标项目推迟及订单量减少导致收入和毛利下滑，叠加参股公司经营业绩出现大幅下滑等导致亏损42.65亿元；新兴际华医药控股有限公司因对长期股权投资、商誉及其他应收款等计提资产减值损失及信用减值损失及交易性金融资产公允价值变动损失导致亏损25.98亿元；新兴际华资产经营管理有限公司因非流动资产存在减值迹象，计提减值准备导致亏损21.38亿元。

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告附一：新兴铸管股份有限公司股权结构图及组织结构图（截至2025年3月末）

附一：新兴铸管股份有限公司股权结构图及组织结构图（截至2025年3月末）

截至2024年末公司主要子公司情况（亿元）

资料来源：公司年报

资料来源：公司提供

新兴铸管股份有限公司新兴际华集团有限公司

新兴际华集团有限公司国务院国有资产监督管理委员会

40.24%

40.24%

90.85%

股东大会

股东大会监事会

战略委员会

经理层

经理层薪酬与考核委员会

综合办公室

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告附二：新兴铸管股份有限公司财务数据及主要指标（合并口径）

附二：新兴铸管股份有限公司财务数据及主要指标（合并口径）

注：1、2025年一季报未经审计；2、中诚信国际债务统计口径包含公司“其他流动负债”中的带息债务；3、带“*”指标已经年化处理。

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告

注：1、“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相关企业专用；2、根据《关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》（财会[2018]15号），对于未执行新金融准则的企业，长期投资计算公式为：“长期投资＝可供出售金融资产＋持有至到期投资＋长期股权投资”；3、根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》证监会公告[2008]43号，非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告附五：信用等级的符号及定义

注：除aaa级，ccc级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

注：除AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

注：除AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

注：每一个信用等级均不进行微调。

新兴铸管股份有限公司2025年度跟踪评级报告

独立·客观·专业

地址：北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同2号银河SOHO5号楼

邮编：100010电话：+86（10）6642 8877传真：+86（10）6642 6100网址：www.ccxi.com.cn

Address: Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhugan Lane, Chaoyangmennei Avenue, Dongcheng District,Beijing

Postal Code：100010Tel: +86（10）6642 8877Fax: +86（10）6642 6100Web: www.ccxi.com.cn