中德证券有限责任公司 关于武汉商联（集团）股份有限公司 及其一致行动人要约收购 武汉武商集团股份有限公司  之 独立财务顾问报告  二O一二年七月 独立财务顾问声明 中德证券有限责任公司接受鄂武商A董事会委托，担任本次要约收购的独立财务顾问。本报告所依据的有关资料由鄂武商A等相关机构及人员提供，并由提供方承诺对其所提供的一切书面材料、文件或口头证言的真实性、准确性和完整性负责，并不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 除鄂武商A所提供的相关信息外，本报告所依据的其他信息均来自公开渠道，包括但不限于鄂武商A最近三年的年度报告、资本市场公开数据等。本报告仅就本次武商联集团及其一致行动人要约收购鄂武商A的部分股份事宜发表意见，包括鄂武商A的财务状况、要约收购条件是否公平合理、收购可能对公司产生的影响等。对投资者根据本报告做出的任何投资决策可能产生的后果，本独立财务顾问不承担任何责任。 截止本报告出具之日，本独立财务顾问与本次要约收购的所有当事各方没有任何关联关系，本独立财务顾问就本次要约收购发表的有关意见完全独立进行；本独立财务顾问没有委托和授权任何其他机构和个人提供未在本报告中列载的信息和对本报告作任何解释和说明；本独立财务顾问提请投资者认真阅读鄂武商A发布的与本次要约收购相关的各项公告及信息披露资料。  目 录释义................................................................................................................................ 5第一节 收购人及其关联方基本情况.......................................................................... 6 一、收购人基本情况............................................................................................................... 6 二、与收购人相关的产权及控制关系 ................................................................................... 7第二节 本次要约收购概况.......................................................................................... 9 一、收购文件和信息披露 ....................................................................................................... 9 二、要约收购方案概要 ........................................................................................................... 9  （一）收购人关于要约收购的决定 ............................................................................... 9  （二）要约收购目的 ..................................................................................................... 10  （三）要约收购价格 ..................................................................................................... 10  （四）要约收购对象 ..................................................................................................... 10  （五）要约收购期限 ..................................................................................................... 11  （六）要约收购资金的有关情况 ................................................................................. 11  （七）收购人在未来 12 个月内继续增持鄂武商 A 股份的计划 ............................. 11  （八）本次要约收购的审批情况 ................................................................................. 11第三节 鄂武商 A 财务状况分析 ............................................................................... 12 一、主要财务数据................................................................................................................. 12 二、盈利能力分析................................................................................................................. 12 三、营运能力分析................................................................................................................. 12 四、偿债能力分析................................................................................................................. 13第四节 对本次要约收购价格的分析........................................................................ 14 一、本次要约收购价格的合规性分析 ................................................................................. 14 二、鄂武商 A 股票价格分析 ................................................................................................ 14 三、挂牌交易股票的流通性 ................................................................................................. 15 四、被收购公司社会公众股股东是否接受要约的建议 ..................................................... 15第五节 独立财务顾问对本次要约收购的基本意见................................................ 16 一、本次要约收购的收购人的主体资格 ............................................................................. 16 二、本次要约收购的收购人的实力评价 ............................................................................. 16 三、本次要约收购对上市公司的影响 ...