☆最新提示☆ ◇601101 昊华能源 更新日期：2026-02-07◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
【1.最新简要】 ★2025年年报将于2026年04月23日披露
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｜★最新主要指标★ ｜25-09-30｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ 0.3800｜ 0.3100｜ 0.1900｜ 0.7200｜ 0.7800｜
｜每股净资产(元) ｜ 8.3899｜ 8.2734｜ 8.5736｜ 8.3080｜ 8.3705｜
｜净资产收益率(％) ｜ 4.6100｜ 3.7500｜ 2.2800｜ 8.9600｜ 9.6400｜
｜总股本(亿股) ｜ 14.4000｜ 14.4000｜ 14.4000｜ 14.4000｜ 14.4000｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 14.4000｜ 14.4000｜ 14.4000｜ 14.4000｜ 14.4000｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ --｜ --｜ --｜ --｜ --｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 ｜
｜【分红】2024年度 股权登记日:2025-07-10 除权除息日:2025-07-11 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★2025年年报将于2026年04月23日披露 ｜
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｜2025-09-30每股资本公积:2.14 主营收入(万元):630668.62 同比减:-7.85% ｜
｜2025-09-30每股未分利润:3.85 净利润(万元):55407.32 同比减:-50.50% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ 0.3800｜ 0.3100｜ 0.1900｜
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｜2024 ｜ 0.7200｜ 0.7800｜ 0.6000｜ 0.3100｜
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｜2023 ｜ 0.7200｜ 0.7000｜ 0.4900｜ 0.3000｜
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｜2022 ｜ 0.9300｜ 1.0600｜ 0.7700｜ 0.2600｜
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｜2021 ｜ 1.6800｜ 1.0700｜ 0.5300｜ 0.1400｜
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【2.最新报道】
【2026-02-06】国盛证券：印尼煤炭供给侧行动 重申全球煤价上行机遇
国盛证券发布研报称，印尼政府计划在2026年通过一套“组合拳”政策，在煤炭价
格下行周期中主动调控供给以支撑煤价。印尼作为全球最大的煤炭出口国，其主动
大幅减产将成为扭转市场平衡的关键力量。此举将直接削减国际市场货源，有助于
消化全球高企的库存，并可能催化煤炭价格快速反弹。此外，在主产国供应收紧预
期下，市场信心亦有望得到提振，有望对国际煤炭价格提供有力支撑，明显改善主
要煤炭企业盈利水平。
国盛证券主要观点如下：
印尼：25年产量下降约5.5%，苏岛产量占15.3%
2025年印尼煤炭产量预计为7.9亿吨，低于2024年的8.36亿吨，同比下降约5.5%。2
025年南苏门答腊煤炭产量1.2074亿吨，占比约15.3%。苏门答腊岛部分矿区地处偏
远，缺乏深水港口，煤炭外运依赖成本较高的公路或河运，物流瓶颈突出。南苏门
答腊省政府已颁布政令，自2026年1月起禁止所有运煤卡车在公共道路上行驶，预
计将导致年产能减少约1000万吨。
苏门答腊岛煤炭产区在产量贡献、生产条件和成本控制上均处于劣势。主动引导其
高成本、低效率的产能有序优化，是推动印尼煤炭行业高质量发展的理性选择。
印尼：全球第一大煤炭出口国，25年出口下降约5.0%，苏岛港口出货量占15%
2025年1-12月，印尼煤炭出口量累计为5.05亿吨，比2024年同期下降5.0%。从出口
结构来看，2024年印尼主要出口国包括中国(占比34.9%)；印度(占比23.1%)；韩国
(占比6.8%)；日本(占比6.7%)。从产区出口占比看，2025年苏门答腊岛出口量仅占
比14.8%，且成本高，利润薄，优化其产能亦有利提升全行业集中度及高质量发展
。
印尼：25年煤炭出口额&税收显著下滑，财政压力骤升
2025年1-11月，印尼煤炭出口额(不含褐煤)221.7亿美元，同比下降20.27%。同期
煤炭出口量(不含褐煤)为3.5亿吨，同比下降3.9%，可见出口额下滑幅度远超出口
量，价格拖累更加明显。
根据2021年来印尼能源矿业非税国家收入(PNBP)数据来看，矿业和煤炭占比超过50
%，即煤价下跌会严重拖累印尼国家税收和经济，面对收入压力，印尼政府需采取
行动，酝酿更根本的煤炭行业结构性改革。
印尼：煤炭内需增长强势
IEA预测，印度尼西亚煤炭消费量预计2025年将达到约266Mt。主要源于人口增长、
预期5%经济增速、电力需求增速7%；IEA预计到2030年，印度尼西亚煤炭需求预计
将增至337Mt，其中电力和金属加工行业将占据新增需求的大部分。预计到2030年
，炼焦煤消费量将增长超过60%，这将使印尼成为东盟最大的煤炭消费国，并有望
成为全球第三大煤炭消费国。
煤炭新政组合拳：收紧RKAB，增加出口税，提高国内DMO→减少出口、支撑煤价→
增加税收
印尼政府计划在2026年通过一套“组合拳”政策，在煤炭价格下行周期中主动调控
供给以支撑煤价。作为全球第一大出口国，通过政策有望直接限制煤炭出口总量，
减少全球海运煤炭市场有效供给，推高国际煤炭离岸价格。出口关税的恢复亦双重
挤压利润空间本就有限的小型矿商(苏门答腊岛产能)，削弱其竞争力，加速其倒闭
与退出市场，强化价格上涨压力，关税收入也直接增加印尼政府PNBP创收。
RKAB新规出台，收紧印尼煤炭产能
2025年11月，印尼能源和矿产资源部部长发布关于工作计划和预算(RKAB)的新条例
，新规对超产行为引入了“立即暂停+次年配额削减”的双重处罚机制。据市场多
家媒体1月8日报道，印尼政府可能将2026年煤炭生产配额削减至约6亿吨左右，将
远低于2025年实际产出的7.9亿吨的水平。
国盛证券认为，印尼作为全球最大的煤炭出口国，其主动大幅减产将成为扭转市场
平衡的关键力量。此举将直接削减国际市场货源，有助于消化全球高企的库存，并
可能催化煤炭价格快速反弹。此外，在主产国供应收紧预期下，市场信心亦有望得
到提振，有望对国际煤炭价格提供有力支撑，明显改善主要煤炭企业盈利水平。
恢复煤炭出口税，调整矿权税，催化印尼煤炭行业集中度再提升
2025年11月26日印尼宣布结束近20年煤炭出口免税政策，2026年起征收与全球价格
挂钩的出口税；11月29日明确税率范围1%-5%；12月进一步细化为按煤炭类型和价
格浮动征收，拟明确税率分别为5%、8%和11%。
根据印尼颁布的新法规，煤炭相关采矿权税率将依据发热量和开采方式的不同，采
用累进式税收政策，并与印尼政府发布的煤炭参考价(HBA)相挂钩。当HBA价格高于
90美元/吨、高位发热量在4200-5200大卡之间时，矿商需缴纳的税率较原先将增加
1%，对于露天煤矿而言，税率为5%-13.5%不等。出口关税与矿权税改叠加，有望持
续抬高印尼煤炭的全产业链开采成本，或将导致未来煤炭价格下跌会更快触及矿商
的成本底线，抑制其扩产或低价抛售的意愿，从成本端为全球煤价构筑了更坚实的
长期底部。
增加国内DMO，成本刚性，促进减产、减出口
随着印尼国内煤炭需求持续增长，印尼煤矿企业将更加依赖国内市场，叠加法规约
束，印尼煤矿出口下降&煤矿减产现实。根据印尼煤炭公司成本统计，2025年H1印
尼主流煤炭企业平均成本37美元/吨(上市公司成本为行业左侧偏低水平)，2025年
以来全球煤炭市场价格整体下行，以印尼3800K动力煤出口价格计算，2025年最低
售价曾跌至39美元/吨，可见即使在不考虑运费、税收的情况下，印尼“低卡高成
本”煤企利润空间被急剧压缩甚至转为亏损，理性的矿山运营商和贸易商唯一的自
救手段是“减产”/““停产”，以期步步扭转供需衡衡，支撑价格。
标的方面
重点推荐直接受益于印尼煤炭资源生产，成长、价值兼备的中国秦发(00866)；重
点推荐立足蒙宁，掘金海外，布局南非煤炭市场的力量发展(01277)；关注业务横
跨中澳市尝双重受益于国际煤价走强及中国煤价抬升的兖矿能源(600188.SH,01171
)及兖煤澳大利亚(03668)。
印尼出口收缩预计将减少对中国市场的供应，中国国内煤价亦超预期上行机会，推
荐充分立足国内市尝业绩弹性较高的煤炭企业，如兖矿能源、晋控煤业(601001.SH
)、中煤能源(601898.SH)、昊华能源(601101.SH)、山煤国际(600546.SH)、华阳股
份(600348.SH)，以及兼具高股息防御属性与行业龙头地位的中国神华(601088.SH)
、陕西煤业(601225.SH)。
风险提示
印尼煤炭政策不及预期、国际煤炭需求不及预期、印尼煤炭产量超预期生产。
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2022-06-27 ｜ 成交量(万股) ｜ 5867.076 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日涨幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 58558.540 ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜西部证券股份有限公司西安大庆路证券营｜ 0.00｜ 55297157.44｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜中信证券股份有限公司杭州环城北路证券｜ 0.00｜ 40718310.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜华泰证券股份有限公司广州兴民路证券营｜ 0.00｜ 20638972.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜安信证券股份有限公司晋中中都北路证券｜ 0.00｜ 16180155.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜招商证券股份有限公司深圳深南东路证券｜ 0.00｜ 10641518.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜中信证券股份有限公司上海瑞金南路证券｜ 44563407.00｜ 0.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜国泰君安证券股份有限公司宜昌珍珠路证｜ 23933457.00｜ 0.00｜
｜券营业部 ｜ ｜ ｜
｜东莞证券股份有限公司北京分公司 ｜ 19665727.00｜ 0.00｜
｜机构专用 ｜ 13078136.18｜ 0.00｜
｜摩根大通证券（中国）有限公司上海银城｜ 11242040.00｜ 0.00｜
｜中路证券营业部 ｜ ｜ ｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2025-05-24【类别】关联交易
【简介】2025年度,公司预计与关联方北京能源集团有限责任公司,北京市热力集团
有限责任公司,北京京能电力股份有限公司等发生销售商品,接受劳务,担保等的日
常关联交易，预计关联交易金额1778280.0000万元。20250524：股东大会通过。
【公告日期】2025-05-24【类别】关联交易
【简介】2024年度,公司预计与关联方北京能源集团有限责任公司,北京市热力集团
有限责任公司,北京京能电力股份有限公司等发生销售商品,接受劳务,担保等的日
常关联交易，预计关联交易金额2211915.00万元。20240523：股东大会通过。2025
0429：2024年实际发生金额为1087281.46万元。20250524：股东大会通过。
【公告日期】2025-04-11【类别】关联交易
【简介】为进一步优化财务管理,提高资金使用效率,降低融资成本和融资风险,昊
华能源拟与北京能源集团有限责任公司(以下简称“京能集团”)控股子公司京能财
务签署《金融服务协议》,期限三年,与其进行金融合作、接受其提供的服务:包括
存款、贷款、资金结算与收付;票据承兑;票据贴现;委托贷款;债券承销;非融资性
保函;财务顾问、信用鉴证及咨询代理;其他京能财务经营范围内业务。20250411：
股东大会通过
【公告日期】2010-05-19【类别】资产交易
【简介】本公司拟与山西榆次中博房地产开发有限公司（以下简称“榆次中博公司
”）签署股权收购协议，按资产评估结果收购榆次中博公司所持有西部能源公司60
%的股权，从而控股西部能源公司。本次收购需支付收购资金108,520万元。
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