☆风险因素☆ ◇600806 昆明机床 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
持 有——广发证券:业绩下滑仍在继续【2012-04-26】
我们认为短期内公司业绩下滑的趋势仍将延续，到12年中后期不利因素可能会逐步消
除；我们预测12-14年的EPS分别为0.15元、0.20元和0.25元，维持“持有”评级。
持 有——国金证券:毛利率有所回升，订单压力仍较大【2012-04-26】
鉴于机床行业景气和公司机床产品订单复苏较慢，我们下调了对公司的收入预测，而
1季度综合毛利率有所上升，我们维持之前的盈利预测，预计12-14年营业收入预计为
1,830、2,027和2,279百万元，净利润分别为78.16、93.65和109.72百万元，同比增
长43.23%，19.82%和17.16%，EPS分别为0.147、0.176和0.207元。
持 有——广发证券:多因素致业绩下滑、12年可能出现恢复性增长【2012-03-30】
我们预测12-14年的EPS分别为0.15元、0.20元和0.25元，12年一季度机床行业订单情
况仍未见明显改善，我们会持续跟踪行业恢复情况，暂维持对公司的“持有”评级。
增 持——天相投顾:行业持续低迷，下半年或迎转机【2012-03-30】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.22元、0.31元和0.43元，以最新收盘价6.57
元计算，对应的PE分别为30倍、21倍和15倍，维持“增持”的投资评级。
增 持——中信建投:四季度是订单低点【2012-03-30】
我们预计，公司2011～2013年实现每股收益0.20、0.26和0.35元，暂维持10元目标价
和“增持”评级。
持 有——国金证券:业绩低于预期，严冬仍未过去【2012-03-29】
预计12-14年营业收入分别为1,984、2,197和2,526百万元，归属于母公司的净利润分
别为78.35、93.20和109.18百万元，同比分别增长-43.58%，18.96%和17.14%；EPS分
别为0.148、0.175和0.206元。
持 有——广发证券:产品结构影响盈利能力，关注下游需求【2011-11-16】
我们认为公司的长期看点在于国家对智能制造装备、高端数控机床发展的支持政策以
及公司自身产业链的拓展；短期业绩将会受到下游行业周期特性影响，我们预测11-1
3年的EPS分别为0.17元、0.24元和0.28元，给予“持有”评级。
增 持——天相投顾:业绩下滑几成定局，改善有待产品结构调整【2011-10-28】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.27元、0.40元和0.60元，以最新收盘价7.39
元计算，对应的PE分别为28倍、18倍和18倍，维持“增持”的投资评级。
持 有——元富证券(香港):成本压力侵蚀利润，产品结构改善可期【2011-09-01】
我们对公司2011年、2012年每股收益预期为0.32元（-28.89%）、0.43元(．24_56%)
，对应A股动态熊市盈率稳30倍.23倍，估值偏高。鉴于公司产品结构有望改善，成本
压力仍然较大，我们维持A股“持有”评级，目标价位9.6元。
增 持——天相投顾:订单数控化率显著回升，业绩有望好转【2011-08-23】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.36元、0.45元和0.60元，以最新收盘价9.54
元计算，对应的PE分别为26倍、21倍和16倍，维持“增持”的投资评级。
中 性——中邮证券:计提坏账准备大幅影响利润【2011-08-23】
我们预测2011、2012年摊薄后每股收益分别为0.333和0.430元。对应动态市盈率为28
.62和22.19倍。给予“中性”评级。
中 性——安信证券:业绩低于预期，订单结构开始好转【2011-08-23】
我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.27元、0.41元和0.50元。就机床行业整体
情况来看，2011年35倍动态市盈率(对应股价为9.6元)已相对较高，目前估值水平没
有明显上升空间，因此维持中性-A的投资评级。
增 持——宏源证券:底部徘徊，静待需求提升的曙光【2011-05-17】
公司2011年-2012的EPS为0.38元、0.44元。由于机床行业属于后周期性行业，短期公
司业绩难有较大幅的提升，但是公司的研发恰恰为后续的快速发展储备足够的技术基
础，从长期看维持“增持”评级。
持 有——国金证券:订单激增，数控化率下降【2011-04-29】
由于毛利率降幅超出预期，我们调低对公司11~13年的盈利预测，预计11~13年分别实
现收入1,881、2,199和2,568百万元，净利润分别为161、201和256百万元，同比分别
增长-9.98%、25.04%和27.71%，EPS分别为0.30、0.38和0.48元。
买 入——中银国际:市场竞争加速产品结构调整【2011-03-25】
考虑下游装备制造业的高度景气，对机床行业需求旺盛，我们小幅调整2011-2012年
的盈利预测。给予A股32倍的2011年市盈率以及H股13倍的2011年市盈率，我们将公司
A股和H股目标价格分别从12.01元与5.85港币上调至13.95元人民币和6.70港币，维持
买入评级。
持 有——元富证券(香港):利空或以出尽，无需过度悲观【2011-03-24】
我们认为公司目前可能处于利空出尽的状态，在新增订单稳定增长，需求集中释放之
下，公司落地镗业务有望回归正常水准，从而将显著改善公司业绩。我们预计公司20
11年，2012年每股收益为0.45元，0.57元，对应动态市盈率为30倍，24倍，建议一个
股目标价位13.5元，维持“持有“评级，鉴于近日港股股价跌幅过度反映业绩利空，
H股目标价位6.37港元，给予“买进“评级。
增 持——天相投顾:行业井喷的背后仍有隐忧，公司有望触底回升【2011-03-24】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.41元、0.56元和0.71元，以最新收盘价13.5
元计算，对应的PE分别为33倍、24倍和19倍。我们给予“增持”的投资评级。
中 性——中投证券:产能投资推动公司订单增长【2011-03-23】
提高11、12、13年昆明机床盈利预测，我们预计昆明机床EPS可达到0.46，0.51、0.5
9元/股，按2011年30倍PE估值，合理价值13.77元，中性。
中 性——安信证券:盈利略低于预期，未来稳定增长【2011-03-23】
虽然公司业绩低于预期，但我们预计十二五期间机床行业的发展方向是数控化、重大
化，处于稳定增长期，因此维持未来两年的盈利预测，预计公司未来三年的每股收益
分别为0.43元、0.51元和0.64元。近期股价上涨主要是市场估值水平抬升，我们认为
就机床行业整体情况来看，2011年30倍动态市盈率已较为合理，估值水平不再有明显
上升空间，因此维持中性-A的投资评级。
增 持——宏源证券:拐点或现，高端产品迎来新曙光【2011-03-23】
考虑到公司与德国希斯机床的合作以及公司未来的销售策略，加上十二五规划符合公
司高端产品定位，我们预测公司11年、12年、13年EPS分别为0.42元、0.55元和0.63
元。
推 荐——东北证券:订单大幅增长表明公司将度过业绩低谷期【2011-03-23】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.47、0.61、0.73元，对应的市盈率分别为2
9.2、22.6、18.8倍，考虑到公司的经营将好转，给予推荐的投资评级。
增 持——中信建投:结构变化降低毛利率【2011-03-23】
引进德国希斯机床新产品，同时实施公司既有产品销售策略，优化今后的产品结构。
我们预计，公司2011～2013年实现每股收益0.42、0.57和0.75元，维持16.5元目标价
和“增持”评级。
推 荐——兴业证券:业绩略低于预期，产品结构有待优化【2011-03-23】
我们预计2011年-2013年每股收益分别为0.42元、0.56元、0.72元，对应公司动态PE
分别为32.4倍、24.1倍、18.8倍，考虑到机床行业高端化发展趋势和巨大的进口替代
空间、以及公司在镗铣床行业的品牌优势和技术实力，我们对公司维持“推荐”的投
资评级。
买 入——国金证券:业绩低于预期，毛利率触底【2011-03-22】
目前公司股价对应32.67倍PE11，鉴于公司订单回升和结构改善，以及看好引进的希
斯产品前景，我们维持买入评级。
增 持——中信证券:需求逐步回暖，新增订单恢复【2011-01-13】
目前机床行业上市公司2011年和2012年PE水平分别为34和27，考虑到行业发展前景、
公司竞争力和未来成长性，我们认为昆明机床2011年合理的市盈率应当为25倍-30倍
，对应合理估值区间为：12.75-15.30元，维持公司“增持”评级。
买 入——国金证券:订单数控化率回升【2010-10-28】
根据公司目前经营情况，我们上调了公司的盈利预测，将10-11年EPS由0.36和0.42元
上调为0.38和0.50元，鉴于公司业绩回升趋势明朗，我们将投资建议由持有调为买入
。
买 入——中银国际:3季度业绩同比下降25%，毛利率回升【2010-10-28】
2010年前三季度新增订单12.64亿元，同比增涨45.6%，其中三季度4.41亿元。数控化
率65.20%，普通机床订单同比增加，导致订单数控化率下降。新增订单的回升、三季
度毛利率回升以及下游装备制造业和景气不断上升都反映了公司基本面的趋好。我们
对昆明机床A股和H股维持买入评级。
中 性——安信证券:经营与上半年相同，四季度可能好转【2010-10-27】
公司订单结构开始有好转迹象，考虑到机床行业的发展方向是数控化、重大化，我们
预计这一好转现象有可能持续，也就是说明年公司的经营情况将有所改善，预计公司
未来三年的每股收益分别为0.37元、0.44元和0.50元。近期市场估值水平有所抬升，
按2010年28倍动态市盈率计算，公司合理股价至10.5元，上调公司评级至中性-A。
中 性——国泰君安:主导产品竞争激烈，总体表现逊于行业【2010-08-18】
预计2010-2012年公司EPS分别为0.34、0.52、0.64元，同比分别变化-18%、50%、23%
，其中2011和2012年业绩增长基于的假设是数控化率恢复到正常水平。目标价9元，
中性评级。
谨慎推荐——长江证券:期待交货加速和毛利率回升【2010-08-18】
预计2010—2012年公司完全摊薄后EPS分别为0.41、0.47和0.58元，对应PE为25.5、2
2.2和17.9，我们看好公司的产品结构优化和成长性，给予“谨慎推荐“评级。
增 持——中信建投:业绩低于预期 【2010-08-17】
我们暂维持以前的业绩预测，预计2010～2012年公司分别实现每股收益0.49、0.60和
0.73元，目标价14.5元，维持“增持”投资评级。
谨慎推荐——银河证券:机床持续复苏带动业绩增长【2010-08-17】
我们预计，公司2010年和2011年每股收益分别为0.38元和0.50元，按25倍市盈率，公
司合理估值区间为9.5－12.5元，给予“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:行业有所复苏，但下半年还需谨慎【2010-08-17】
按最新股本摊薄计算，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.40、0.51和0.64元，以
最新收盘价10.40元计算，对应的PE分别为26、20和16倍，我们认为当前价格已较好
反映了现有业务的增长预期，但考虑到公司的行业地位、公司在高端产品方面的竞争
优势以及仍具有业务结构优化的良好预期，我们暂维持公司“增持”的投资评级。
持 有——国金证券:落地镗销售萎缩，卧镗难撑大局【2010-08-17】
由于公司毛利率大幅下降，我们调降了公司的盈利预测，按当前股本计，将10-11年E
PS由0.42和0.54元下调为0.36和0.42元，对应10年29倍PE，维持持有建议。
谨慎推荐——中邮证券:低端产品增量不增收，业绩提升有待高端产品发力【2010-08-17】
预计2010、2011年EPS分别为0.51和0.61元，对应8月17日收盘价的PE为20和17倍，给
予谨慎推荐评级。
推 荐——国元证券:业绩处于复苏期【2010-08-17】
预计公司10—11年每股收益分别为0.39元、0.48元，给予公司“推荐”的投资评级。
增 持——华泰联合:大型机床销量低致业绩低于预期【2010-08-17】
基于目前公司经营状况，我们下调10~12年盈利预测，10~12年收入分别为15.94、18.
03和21.03亿元，对应EPS分别为0.37、0.48和0.57元，维持“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:2010年中期业绩符合预期【2010-08-17】
按照目前的盈利预测，昆明机床A股和H股2011市盈率分别为23.0、9.0倍，基本处在
机械行业平均市盈率水平。虽然长期而言，我国机床企业发展空间大，但考虑到下半
年需求难以大幅回升，我们对昆明机床短期股价表现的看法相对中性。
买 入——中银国际:毛利下降，业绩下滑【2010-08-17】
由于普通机床业务竞争激烈，毛利下滑趋势短期难以扭转。我们下调2010-2012年的
盈利预测。考虑公司月份发生的10转增2.5股，给予A股28倍的2010年市盈率以及H股1
2倍的2010年市盈率，我们将公司A股和H股目标价格分别从14.96元与7.73港币下调至
12.01元人民币和5.85港币，维持买入评级。
中 性——安信证券:产品竞争加剧，毛利率下滑明显【2010-08-16】
我们预计下半年公司经营情况难以有明显改善，下调盈利预测，预计公司未来三年的
每股收益分别为0.34元、0.40元和0.44元。我们下调公司合理股价至8.5元，对应的2
010年PE在25倍左右，下调公司评级至中性-B。
中 性——中投证券:镗铣床产品稳步前行【2010-07-29】
我们预计10、11、12年昆明机床EPS可达到0.49，0.55，0.61元/股，按10年20倍PE估
值，合理价值9.80元，中性评级。
增 持——中信建投:产品结构会继续优化【2010-05-07】
我们预计，2010～2012年公司分别实现每股收益0.61、0.75和0.91元，维持目标价18
元和“增持”评级。
增 持——中信建投:昆明机床：中信建投证券分析师上市公司调研情况反馈表【2010-04-30】
我们预计，2010～2012年公司分别实现每股收益0.61、0.75和0.91元，维持目标价18
元和“增持”评级。
推 荐——中投证券:卧式镗铣床出现较强复苏【2010-04-28】
我们预计 10、11、12 年昆明机床 EPS 可达到0.65,0.74,0.82 元/股，按 10 年 25
倍 PE 估值，合理价值 16.25，推荐。
推 荐——银河证券:机床复苏，业绩快速增长【2010-04-26】
我们预计公司 2010年和2011年每股收益分别为 0.66元和 0.80元，按 22-27倍市盈
率，公司 2010年合理估值区间为14.5-17.8 元，维持“推荐”的投资评级。
持 有——国金证券:淡季不淡，订单有所回暖【2010-04-26】
我们维持对公司 0.53 和 0.68 元 10-11 年的 EPS 预测，维持“持有”评级。
增 持——中信建投:公司业绩略低预期【2010-03-29】
公司对今年设立的经营目标规划是：营业收入 18 亿元，净利润 2.6 亿元。我们预
计 2010～2012 年分别实现每股收益0.61、0.75 和0.91元，目标价18 元，维持“增
持”评级。
买 入——中银国际:09年净利润同比下滑22%【2010-03-26】
昆明机床 09年净利润同比下滑 22%至 2.16亿元人民币，收入同比下滑 12%至 13.72
亿人民币，由于受到金融危机的影响，机床产品的需求下降很快，特别是普通机床，
比去年同期有将近 50%的降幅。我们认为 2009年上半年的业绩是全年的一个低谷，
下半年在整个经济复苏的背景下公司实现环比增长。我们将公司 A股和 H股目标价格
分别从13.86元与7.16港币上调至14.96元人民币和7.73港币，维持买入评级。
推 荐——中投证券:机床业务已度过低谷【2010-03-26】
我们预计 10、11、12 年昆明机床 EPS 可达到0.62,0.68,0.74 元/股，按 10 年 25
倍 PE 估值，合理价值 15.40，推荐。 昆明机床是行业配置首选公司。
持 有——国金证券:业绩低于预期，面临增长压力【2010-03-25】
10 年公司收入和净利润目标分别为 1,800 和 260 百万元，基于目前订单情况仍是
不温不火，我们认为实现该目标的难度较大。我们调降了公司的盈利预测，将 10-11
年 EPS 由 0.65 和 0.75 元分别调为 0.53 和 0.68 元（假设数控机床增值税返还
优惠政策取消），目前公司股价对应 PE10E 为 25.3倍，估值合理，维持持有的投资
建议。
推 荐——银河证券:低谷期已过，迎接新一轮增长【2010-03-25】
我们预计公司2010年-2011年每股收益分别为0.66元和0.80元，按20-25倍市盈率，公
司2010年合理估值为13.20-16.50元，维持“推荐”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:需求缓慢复苏，结构调整持续【2010-03-25】
预计2010—2012年公司EPS分别为0.49、0.56和0.65元，对应PE为27.46、23.88和20.
65倍，目前公司正在走出行业需求的低谷，但业绩大幅度提升尚需时日，给予公司“
谨慎推荐”评级。
增 持——华泰联合:大型机床将是发展重点【2010-03-25】
公司 10~12年收入分别为 17.58、19.59和 22.93亿元，对应每股收益 0.73、0.85
和 0.98 元的预测，对应当前股价的 PE 分别为18.4、15.8、13.6倍。维持“增持”
投资评级。
推 荐——兴业证券:最差时候或已过去【2010-03-24】
由于工程机械、汽车等下游行业 09年销量大幅回升，产能扩张意愿强烈，制造业固
定资产投资的回升必将传导到后周期的机床行业， 我们认为 2010年机床行业的订单
将环比回升， 最差时期已经过去。 预计公司 2010-2012年的 EPS分别为 0.63 元、
0.81 元和 1.01 元，对应 2010 年、2011 年 PE 为 21 倍和 17倍，维持“推荐”
评级。
审慎推荐——招商证券:订单稳步回升战略偏向积极【2010-01-19】
维持“审慎推荐-A”的投资评级。假设 2010 年落地式镗铣床收入略有下降，卧式铣
床销售回升，毛利率由于产品结构的变化略有下降；假设数控机床业务没有其它补贴
；预测昆明机床 2009-2011 年 EPS 为 0.6、0.55、0.64 元，2010 年动态PE为 29
倍左右，处于合理估值区间。
买 入——湘财证券:性格决定命运【2010-01-13】
我们预计公司 2009 年、 2010 年 EPS 分别为 0.62 元、 0.75元，由于机床行业步
入景气攀升阶段，不排除我们上调公司 2010年盈利预测的可能。2010 年机床行业将
步入景气攀升阶段；同时，随着公司新领域的开拓及费用率的下降，公司发展值得期
待；这种情况下，我们认为公司应该享受较高估值：如果以 2010 年 26 倍市盈率计
算，公司短期合理估值为 19.50 元，给予买入评级。
增 持——联合证券:优化产品结构，确保未来发展【2009-12-17】
我们预测，未来三年公司的营业收入分别为 14.4、16.3和18.2亿元， 增长率分别为
-7.9%、 13.3%和11.3%， 对应EPS分别为0.61、0.73 和 0.85元。绝对估值和相对估
值显示，公司核心价值为 17.34元，合理价值区间为 16.79~18.28 元，首次“增持
”评级。
持 有——广发证券:需求稳定，复苏在即【2009-11-17】
我们预计公司 2009、2010、2011 年的营业收入分别为 14.80 亿元、17.64 亿元、2
2.41 亿元。EPS分别为 0.614、0.723、0.900 元。我们认为给予公司2010年20倍市
盈率是合适的， 合理的估值14.5元。给予“持有”的投资评级。
中 性——东北证券:行业复苏缓慢，公司订单难言回暖【2009-11-11】
根据公司的经营状况和经营计划，预计公司未来 3 年实现的营业收入为 14.38 亿元
、16.53 亿元和 20.67 亿元，对应的 EPS为0.6 元、0.702 元和0.799元。短期之内
公司业绩难于突破向上，加之存在的上述风险，给予公司“中性”评级，长期投资者
可在股价回调后适当介入。
买 入——中银国际:09年前3季度净利润同比下滑10%【2009-10-30】
09年上半年整个机床行业受下游行业产能利用率不足的影响表现很差，当前行业最坏
的时期已经过去，但是我们判断整个机床行业的复苏将会是一个缓慢的过程，截至09
年 3季度末公司新增合同金额8.68亿元，数控化率有所上升，达到 88.57%。我们对
该股维持买入评级。
推 荐——银河证券:业绩有望保平 期待明年增长【2009-10-30】
我们预计公司2009年-2011年的每股收益分别为0.66元、0.81元和0.98元，按20倍市
盈率，公司2010年合理估值为16.20元，维持“推荐”的投资评级。
增 持——中信证券:产品结构优化，需求止跌企稳【2009-10-29】
产品结构优化，需求止跌企稳。
买 入——渤海证券:09年以来毛利率持续攀升【2009-10-29】
我们预计公司 09-11年 EPS分别为 0.68元、0.81元、0.98元，对应 PE分别为17.5X
、14.5X和 11.9X，考虑到公司未来扩张情况和产品结构调整带来的毛利率提升，给
予公司“买入”的投资评级。
增 持——国泰君安:回升趋势基本确立，完全恢复仍需时日【2009-10-29】
我们认为 2009 年全年机床业务难改下滑局面，但是受益大型数控机床占比提升，毛
利率会同比增长；展望未来两年，我们认为随着下游制造业的逐步恢复，机床订单将
同比增长。预计2009-2011 年 EPS 分别为 0.63、0.76、1.00 元，考虑公司未来两
年平均增速和在镗铣床行业的龙头地位，按照 25倍 PE，目标价为 15.8元，增持。
买 入——海通证券:最坏的时间已过去，估值将先于利润提升【2009-10-29】
虽然昆明机床 3季度的存货和应收帐款周转天数比 2 季度有所延长，现金流量情况
也较 2季度有所下滑，公司 3 季度的盈利质量已明显不及 2007-2008 年。我们关注
到公司 2009 年 9 月底，账面上货币资金高达 2.93 亿元，较以前年度并未出现明
显下降，因此预计公司短期内出现现金流紧张的可能性并不大。因此我们认为公司目
前经营状况稳健，行业需求有所回暖，2009 年预计 EPS为 0.60 元，2010 年应还有
一定的增长。公司 2009 年 EPS为 21 倍，估值相对较低，而行业订单最低点已基本
渡过，我们预计后期将随着实体经济的逐步回暖，机床行业的估值水平将先于利润表
现而提升。作为机床行业估值最低的公司，我们认为昆明机床具备投资价值，给予“
买入”评级。
增 持——天相投顾:业绩平稳，需求有待进一步恢复【2009-10-29】
我们预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.64元、0.83元、0.99元，根据上
个交易日收盘价12.74元计算，公司09年的动态市盈率为20倍，估值处于较为合理的
水平，我们维持公司“增持”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:昆明机床3季度业绩符合预期【2009-10-29】
我们维持对公司的盈利预测，预计 09~11 年每股收益分别为0.57元、 0.69元和0.82
元，对应市盈率分别为22.2x、18.4x 和 15.5x。公司大规格产品占比较高，未来将
进一步向大型化发展，长期增长前景良好。估值处于板块低端。维持“审慎推荐”的
投资评级，建议投资者积极介入。
推 荐——兴业证券:新订单环比增长 业绩符合预期【2009-10-29】
由于机床处于后周期行业，我们明年上半年前看不到强势复苏的迹象，维持 09-11年
EPS分别为 0.6元、0.69元和 0.87元，对应 09、10年 PE为 21倍和 18.5倍，维持
“推荐”评级。
买 入——国金证券:业绩好于预期，等待订单回暖【2009-10-28】
我们上调了公司的盈利预测，预计 09-11年EPS分别由 0.57、0.59和 0.77元调升至
0.62、0.67（假设 2010年数控机床增值税返还政策到期取消）和 0.86元。我们认为
公司尚未脱离需求低谷期，新接订单量处于底部，而经济形势在不断好转，公司未来
业绩弹性较大，维持买入建议。
增 持——安信证券:前期经济下滑自然引致产品结构优化【2009-10-28】
根据我们的测算，公司今年的净利润降幅在5%左右，略好于市场预期，公司未来三年
的每股收益分别为0.63元、0.71元和0.78元。按2010年20倍的动态市盈率估算，公司
对应的股价在14.2元左右，维持其增持－B的投资评级。
跑赢大市——上海证券:行业回暖不温不火 公司调产品结构迈出大步伐【2009-10-14】
根据我们对公司未来 2－3年的发展预期， 我们认为公司 2010年的合理动态市盈率
应在 20－25倍。目前公司 2010年的估值有吸引力，给予其“跑赢大市”的评级。
谨慎推荐——长江证券:落地镗保持增长，龙门铣未来可期【2009-09-10】
综合来看，我们对公司下半年的生产销售及盈利情况持谨慎态度，但基于2010年大型
、高端机床需求结构性复苏的预期，看好公司落地镗、龙门铣产品明年的销售表现，
给予公司“谨慎推荐”的评级。
推 荐——银河证券:行业环境日趋好转 业绩增长仍有压力【2009-08-25】
我们预计公司2009年-2011年的每股收益分别为0.66元、0.81元和0.98元，按20倍市
盈率，公司2010年合理估值为16.20元，维持“推荐”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:中期业绩符合预期【2009-08-15】
我们维持对公司的盈利预测，预计 09-10 年每股收益分别为0.57元和0.69元， 对应
市盈率分别为20.4x和16.9x。公司大规格产品占比较高， 未来将进一步向大型化发
展，长期增长前景良好。 估值处于板块低端。 维持“审慎推荐”的投资评级。
推 荐——兴业证券:关注下半年新签订单情况【2009-08-13】
行业尚未到达持续复苏期，最重要的是关注下半年新签订单对明年业绩的影响以及订
单的可持续性。目前随着原材料价格下降，公司的产品也相应的下调了价格，虽然单
位成本的上升，但产品结构发生调整，高毛利产品占比加大，今年公司的毛利率不会
出现较大的变化，未来随着行业复苏公司毛利率有进一步提升的空间。我们维持公司
09-11年 EPS分别为 0.61元、0.68元和0.84元的盈利预测，对应 PE为 19倍、17倍
和 14倍，PB为 4倍，维持“推荐”评级。
增 持——东方证券:正在恢复中【2009-08-13】
我们预测公司 2009、2010、2011 年 EPS 分别为 0.61 元、0.65 元、0.70元，给予
公司25倍PE的估值水平，对应2009 年预测EPS 的合理股价为15.25元，维持增持投资
评级
买 入——渤海证券:落镗占比大幅提高【2009-08-13】
我们预计公司 09-11年 EPS分别为 0.68元、0.81元、0.98元，对应 PE分别为17.4X
、14.7X和 12.1X，考虑到公司未来扩张情况和产品结构调整带来的毛利率提升，给
予公司“买入”的投资评级。
买 入——申银万国:中报业绩符合预期，预计下半年订单还会继续回升【2009-08-13】
估值偏低， 股价有上涨空间。 我们预计昆明机床09年-11年的EPS分别是0.62元、0.
76 元、0.91 元。对应的 PE 分别是 18 倍、14 倍和 11 倍。估值低于机械行业平
均水平，股价有上涨空间，维持“买入”评级。
增 持——中信证券:二季度经营企稳回升下半年将好于上半年【2009-08-13】
二季度经营企稳回升下半年将好于上半年。
增 持——中信建投:落地镗占比快速提升【2009-08-13】
公司维持对公司的业绩预测，预计 2009～2011 年分别实现每股收益0.61、0.68 和0
.78 元，目标价 15元，维持“增持”评级。
增 持——海通证券:2010 年危和机同时显现【2009-08-13】
我们预计 2009 年公司 EPS 为 0.60 元，并不排除将业绩预测继续向下微调的可能
。目前该公司对投资的吸引力在于市盈率较低，2009 年动态市盈率仅为 20 倍，但
1-2 年内成长性欠缺，真正的投资机会在经济趋热后的产能扩张阶段，目前给予“增
持”评级。我们认为这对整个机床行业也基本适用。
买 入——中银国际:09年上半年净利润同比下滑22% 【2009-08-13】
盈利预测。公司 2009年的经营计划是实现收入增长 2%至 16亿元，利润下滑 6%至 2
.6亿元，我们认为在全行业出现下滑的背景下，公司制订的目标是合理的，我们预计
09年的公司销售收入同比增长3%，销售额达到16.1亿元，预计 09 年净利润同比下滑
3%，净利润达到 2.7亿元，每股收益 0.63元。
推 荐——中投证券:行业稍许回暖，机床配置首选【2009-08-12】
本轮经济复苏主要特点为去库存化，并未经过去产能化过程，因此机床业复苏速度落
后于其他机械行业和钢铁行业。但从当前情况看，行业可能提前触底。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-30 ｜ 312｜ 否 ｜
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｜ ｜本次关联交易的主要内容为本公司拟对沈机股份四台瑞士产坐标｜
｜ ｜镗提供升级改造业务，交易总金额为312万元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-16 ｜ 14900｜ 否 ｜
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｜ ｜本次日常经营关联交易为本公司与合营的昆明道斯以及外方股东｜
｜ ｜捷克道斯公司在2014年日常经营中发生的采购货物、接受劳务、｜
｜ ｜销售货物、提供劳务交易预计：1、本公司拟与捷克道斯达成的2｜
｜ ｜014年采购货物、接受劳务、销售货物、提供劳务等日常经营交 ｜
｜ ｜易框架协议；2、本公司拟与昆明道斯达成的2014年采购货物、 ｜
｜ ｜接受劳务、销售货物、提供劳务等日常持续经营交易框架协议；｜
｜ ｜20140516：股东大会通过 ｜
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