☆风险因素☆ ◇600783 鲁信创投 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长江证券:新三板扩容最大受益者【2013-06-07】
按照PE、PB和已上市经验值法，并计算其他净资产的价值，我们测算出公司隐含的实
际价值在110-120亿元；考虑到在没有出售已上市公司股权情形下公司也能实现0.2-0
.3元的EPS，可给予保守的15—20倍PE估值，我们认为公司实际的市场价值在140-160
亿元，因此，公司股价由目前的15元提升50%至22元是大概率事件，予以“推荐”评
级。
增 持——海通证券:中国创投第一股：创投项目步入收获期，创投业务将迎来新发展【2011-02-18】
考虑到公司稀缺性（国内第一家上市创投公司）、独特业务模式、高成长性和未来几
年盈利进入快速释放期，以及公司具备一定安全边际，我们较为看好鲁信高新，首次
给予增持评级，在1.8倍RNAV下对应38-40元，对应2011年24-25倍PE（我们预计2011
年EPS1.6元）。公司主要风险在于创业板估值下移、大股东减持风险等。
增 持——申银万国:自营成就三季报【2010-11-01】
我们建议投资者继续关注公司的催化剂事件：民生股权纠纷明朗及IPO进展、项目IPO
集中推进、新投资项目、公司土地拍卖事宜进展、山东半岛蓝色经济区规划获批、大
股东鲁信集团持有的1.01亿股于11年初解禁、公司持有的华东数控、新北洋、宝莫股
份等股权于11年个月份陆续解禁等等。
增 持——申银万国:11年PE仅12X的新经济金融股！【2010-10-20】
以公司当前上市概率较大的9个项目（其中4个证监会已受理、其余预期可通过定增等
方式快速证券化）为例，2年后公司每股净资产可通过市值被重估至30元，即便不考
虑未来新增项目投资上市，我们仍可给予1.5-1.8倍PB，得出2年后合理目标价格中枢
为45-54元，以12%的股权贴现成本贴现，当前公司合理价格约为36-43元，我们维持
增持评级，建议投资者积极买入。
增 持——申银万国:辅业资产整合进行时【2010-09-30】
我们维持对公司的基本看法：核心投资逻辑在于两点：投资收益率远高于二级市场股
权贴现成本（过去10年CAGR为21%、股权贴现成本为12%、升水9%），因此随着时间的
推移公司的价值持续增长，买入公司股票就是赚时间的钱；其次，二级市场上创投股
票多在项目公司股权利益层面上存在利益漏出，而公司通过100%控股的子公司山东高
新投直接投资于项目股权，不存在利益漏损。继续建议增持，第一目标价格40元。
中 性——天相投顾:创投业务助推未来业绩爆发式增长【2010-04-29】
公司传统磨料磨具业务将迎来底部复苏，创投业务将于2010年进入合并报表范围，公
司投资收益将有望保持25%的增速。按照定向增发后37218万股测算，我们预计公司20
10-2012年实现每股收益为0.54元、0.68元、0.84元，按照昨日收盘价计算，对应201
0-2012年的动态市盈率分别为47倍、37倍、30倍，相较于目前天相证券保险行业2010
年整体22倍的动态市盈率，公司估值不具备明显优势，我们维持公司“中性”的投资
评级。
增 持——申银万国:关注民生证券增资进展【2010-04-14】
我们维持对鲁信高新的增持评级，目标价格 30-33 元。
增 持——申银万国:黄三角创投梦工厂！目标价格 26-30 元 【2010-03-02】
我们首次覆盖鲁信高新并给予增持评级,目标价格 26-30 元，较目前股价有20%-36%
上涨空间：鲁信高新是鲁信集团旗下专业化创投平台以及唯一上市平台，重大资产重
组完成后以创投为主营业务。
中 性——天相投顾:主业无亮点，创投显新生【2009-10-26】
由于公司主业经营不佳，且定向增发尚需证监会审核，预计公司2009-2011年每股收
益为0.01元、0.02元、0.04元，按照10月26日收盘价23.09元计算，对应2010-2011年
的动态市盈率分别为3165倍、1303倍、562倍，给予公司“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-12-05 ｜ 13000｜ 否 ｜
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｜ ｜公司拟出资人民币13,000万元认购山东信托·连城1号集合资金 ｜
｜ ｜信托计划B类信托单位13,000万份，该信托计划受托人为山东省 ｜
｜ ｜国际信托有限公司（下简称“山东信托”或“受托人”），信托｜
｜ ｜计划期限预计为24个月，自信托计划成立之日起计算，B类信托 ｜
｜ ｜单位年化预期收益率为11.7%。山东信托将信托资金加以集合运 ｜
｜ ｜用，认购上海长祥投资管理中心（有限合伙）（以下简称“上海｜
｜ ｜长祥”）有限合伙份额。上海长祥经营范围为：投资管理、企业｜
｜ ｜管理咨询、商务咨询（除经纪）、财务咨询（除代理记账）。山｜
｜ ｜东信托为本公司控股股东山东省鲁信投资控股集团有限公司（以｜
｜ ｜下简称“鲁信集团”）的控股子公司，为本公司的关联方。本次｜
｜ ｜交易构成了上市公司的关联交易。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-10-01 ｜ 3333.33｜ 否 ｜
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｜ ｜公司全资子公司山东省高新技术创业投资有限公司(以下简称山 ｜
｜ ｜东高新投)拟参与山东省国际信托有限公司(以下简称山东国托) ｜
｜ ｜增资扩股。山东高新投优先认购山东国托3333.33万元新增注册 ｜
｜ ｜资本,其他原股东放弃本次增资优先认购权。山东国托拟通过山 ｜
｜ ｜东产权交易中心公开挂牌征集其他投资者,增资价格以挂牌结束 ｜
｜ ｜后确认的价格为准。增资完成后,山东高新投合计持有山东国托 ｜
｜ ｜注册资本12500万元,占其注册资本总额的6.25%。本次关联交易 ｜
｜ ｜不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组｜
｜ ｜。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-07-04 ｜ 35278000｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-10-15 ｜ 479503800｜ ｜
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