☆风险因素☆ ◇600279 重庆港九 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:吞吐量增加，利润水平大幅提高【2012-03-05】
我们预计公司2012年和2013年的基本每股收益分别为0.33元和0.39元，按2012年3月2
日收盘价7.98元计算，对应的动态市盈率分别为24倍和21倍。考虑到内河航运业前景
目前仍不明朗，我们维持公司“中性”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:集装箱业务前景广阔【2010-11-15】
看好重庆水路货运需求的成长性，但公司冗杂的管理架构、高昂的利息费用短期难以
改变，这在一定程度上会抑制公司的利润增长。假设10-12年港九的货物吞吐量增速
为30%、23.4%、18%，散货装卸费为10.5元/吨；集装箱吞吐量增速为34.5%、32.5%、
30%，集装箱的装卸费维持500元/TEU，则预计港九10-12年的EPS分别为0.24、0.33、
0.49元，复合增长率为42%，给予42倍PE，目标价13.9元，“谨慎增持”。
买 入——广发证券:果园港埠开建，西部水路枢纽成长性值得期待【2010-10-08】
维持对重庆港九的“买入”评级，首次目标价14.94。
买 入——广发证券:掌控长江上游水域，西部水路枢纽龙头确立【2010-09-28】
按照我们预测的吞吐量以及装卸费率，我们预测重庆港九2010-2011年EPS分别为0.26
、0.34和0.47元。对应每股净资产分别为5.45、5.79和6.26。我们认为重庆港九应该
按照行业（剔除重组概念股）的PB均值以及行业（重组概念股）的PE进行估值，对应
的目标价为12.91——14.94，相对目前的股价有10%-25%的上涨空间，基于此我们给
予“买入”评级。
中 性——天相投顾:业绩低于预期 维持中性评级【2010-02-07】
基于此前对目标资产盈利能力的预测， 预计注入资产2010年贡献净利润约3000万元
， 考虑到需增发1.21亿股，由于置入资产盈利能力并不令人欣喜，预计注入完成后2
010年和2011年的摊薄每股收益约为0.18元和0.23元，当前股价对应市盈率约69倍和5
3倍，估值较高，维持“中性”投资评级。
中 性——天相投顾:管理费用拖累公司业绩，长期看集团整体上市【2009-10-28】
预计2009-2010年的EPS分别为0.15、0.23元，动态PE为64、41倍。估值较高，已部分
体现未来集团整体上市预期。暂维持“中性”投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 77｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 82｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 88901.16｜ 是 ｜
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｜ ｜本公司与港务物流集团于2014年1月15日在重庆签署附条件生效 ｜
｜ ｜的《股权转让协议》，公司本次发行募集资金扣除发行费用后拟｜
｜ ｜用于收购目标资产，目标资产作价预计为90,000万元，最终收购｜
｜ ｜价格以具有从事证券期货相关业务评估资格的资产评估机构评估｜
｜ ｜并经有权国有资产监管部门备案的评估结果为准（评估基准日为｜
｜ ｜2013年12月31日）。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-04 ｜ 14800｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方重庆市万州区船务有限公司,重庆港盛船 ｜
｜ ｜务有限公司,重庆久久物流有限责任公司等发生提供劳务,出租资｜
｜ ｜产,接受劳务的日常关联交易，预计交易金额为14800.0万元。20｜
｜ ｜140404：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-12-21 ｜ 126154100｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-08-14 ｜ 782244200｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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