☆经营分析☆ ◇600236 桂冠电力 更新日期：2025-04-21◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
投资建设、经营以电力生产、销售为主业的电力能源项目。
【2.主营构成分析】
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜ 480376.92｜ 234682.70｜ 48.85｜ 49.86｜
｜水电分部 ｜ 336160.27｜ 192411.29｜ 57.24｜ 34.89｜
｜火电分部 ｜ 71428.90｜ 2385.01｜ 3.34｜ 7.41｜
｜风电分部 ｜ 55658.59｜ 33460.79｜ 60.12｜ 5.78｜
｜太阳能发电分部 ｜ 13375.52｜ 5038.97｜ 37.67｜ 1.39｜
｜其他分部 ｜ 3753.63｜ 1386.64｜ 36.94｜ 0.39｜
｜其他业务 ｜ 2638.43｜ 1750.46｜ 66.34｜ 0.27｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜ 804816.11｜ 241077.94｜ 29.95｜ 99.47｜
｜其他业务 ｜ 4284.43｜ 2293.93｜ 53.54｜ 0.53｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜ 804816.11｜ 241077.94｜ 29.95｜ 49.87｜
｜水电 ｜ 477026.21｜ 189900.84｜ 39.81｜ 29.56｜
｜火电 ｜ 206229.10｜ -6513.99｜ -3.16｜ 12.78｜
｜风电 ｜ 92069.60｜ 44671.62｜ 48.52｜ 5.70｜
｜光伏 ｜ 19948.74｜ 10105.70｜ 50.66｜ 1.24｜
｜其他 ｜ 9542.46｜ 2913.76｜ 30.53｜ 0.59｜
｜其他业务 ｜ 4284.43｜ 2293.93｜ 53.54｜ 0.27｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜广西 ｜ 672842.78｜ 193142.32｜ 28.71｜ 83.16｜
｜贵州 ｜ 46410.49｜ 18218.79｜ 39.26｜ 5.74｜
｜四川 ｜ 38367.66｜ 22178.95｜ 57.81｜ 4.74｜
｜山东 ｜ 18135.26｜ 7109.95｜ 39.21｜ 2.24｜
｜云南 ｜ 17298.06｜ -4972.59｜-28.75｜ 2.14｜
｜湖北 ｜ 11340.16｜ 5211.00｜ 45.95｜ 1.40｜
｜其他业务 ｜ 4284.43｜ 2293.93｜ 53.54｜ 0.53｜
｜山西 ｜ 421.70｜ 189.52｜ 44.94｜ 0.05｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜ 413386.77｜ 153489.70｜ 37.13｜ 49.87｜
｜水电分部 ｜ 262100.10｜ 127157.31｜ 48.51｜ 31.62｜
｜火电分部 ｜ 88786.16｜ -8037.97｜ -9.05｜ 10.71｜
｜风电分部 ｜ 50427.56｜ 28438.23｜ 56.39｜ 6.08｜
｜太阳能发电分部 ｜ 7517.61｜ 4671.98｜ 62.15｜ 0.91｜
｜其他分部 ｜ 4555.35｜ 1260.15｜ 27.66｜ 0.55｜
｜其他业务 ｜ 2100.55｜ 1469.97｜ 69.98｜ 0.25｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2022年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜1056705.54｜ 531560.26｜ 50.30｜ 99.46｜
｜其他业务 ｜ 5765.85｜ 3569.62｜ 61.91｜ 0.54｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜1056705.54｜ 531560.26｜ 50.30｜ 49.86｜
｜水电 ｜ 806423.99｜ 499481.80｜ 61.94｜ 38.05｜
｜火电 ｜ 141606.74｜ -24146.85｜-17.05｜ 6.68｜
｜风电 ｜ 91836.82｜ 47279.46｜ 51.48｜ 4.33｜
｜其他 ｜ 8891.28｜ 4056.25｜ 45.62｜ 0.42｜
｜光伏 ｜ 7946.71｜ 4889.60｜ 61.53｜ 0.37｜
｜其他业务 ｜ 5765.85｜ 3569.62｜ 61.91｜ 0.27｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜广西 ｜ 911433.02｜ 464405.76｜ 50.95｜ 85.78｜
｜贵州 ｜ 56688.94｜ 27823.54｜ 49.08｜ 5.34｜
｜四川 ｜ 41376.01｜ 29513.09｜ 71.33｜ 3.89｜
｜云南 ｜ 24275.63｜ 3606.22｜ 14.86｜ 2.28｜
｜山东 ｜ 17940.34｜ 6696.46｜ 37.33｜ 1.69｜
｜其他业务 ｜ 5765.85｜ 3569.62｜ 61.91｜ 0.54｜
｜湖北 ｜ 4991.59｜ -484.81｜ -9.71｜ 0.47｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
(一)主营业务、经营模式
公司主要投资建设、经营以电力生产、销售为主业的电力能源项目,业务包括水力
发电、火力发电和风力发电、光伏发电、售电等；公司发-售电业务是公司当前的
核心业务；为适应电力体制改革的需要,公司积极参与售电侧改革,开展以电为主的
发-售电业务。报告期内,公司主营业务未发生重大变化。
(二)全国电力行业总体情况
1-6月,全国基建新增发电生产能力1.5亿千瓦,同比多投产1,878万千瓦。其中,水电
499万千瓦、火电1,825万千瓦、核电119万千瓦、风电2,584万千瓦、太阳能发电10
,248万千瓦。
1-6月,全国全社会用电量累计4.66万亿千瓦时,同比增长8.1%。分产业看,第一产业
用电量623亿千瓦时,同比增长8.8%；第二产业用电量3.07万亿千瓦时,同比增长6.9
%；第三产业用电量8,525亿千瓦时,同比增长11.7%；城乡居民生活用电量6,757亿
千瓦时,同比增长9.0%。
(三)公司所处的行业地位
公司目前的发电业务分布在广西、四川、贵州、山东、湖北、云南、山西等多个省
区。截至2024年上半年,公司在役装机容量1,329.73万千瓦,其中水电装机1,023.54
万千瓦；火电装机133.00万千瓦；风电装机84.81万千瓦；光伏装机88.38万千瓦。
公司主营以水电为主,在役水电装机占77%,其中在广西水电装机918.82万千瓦,占广
西统调水电装机的三分之二；在当前电力市场竞争日趋加剧、国家碳达峰碳中和要
求的大背景下,水电作为低成本的清洁能源,经济效益和社会效益优势突出,保持较
强的抗风险能力和市场竞争力。
二、经营情况的讨论与分析
（一）发电量完成情况分析
2024年1-6月,公司直属及控股公司电厂累计完成发电量175.79亿千瓦时,同比增长1
9.48%。其中：水电143.97亿千瓦时,同比增长27.05%；火电16.27亿千瓦时,同比下
降25.09%；风电11.59亿千瓦时,同比增长14.87%；光伏3.96亿千瓦时,同比增长97.
75%。
2024年上半年公司发电量同比增长的主要原因是：公司骨干电厂所在的红水河流域
,来水同比增长较多,发电量同比增长。公司位于贵州、四川、云南的水电站也因所
在区域来水同比有所增长,发电量相应增长。
（二）2024年上半年主要财务指标
2024年6月底,公司资产总额484.46亿元；负债总额258.28亿元,权益总额226.18亿
元,资产负债率53.31%,比年初下降2.05个百分点；其中归属于上市公司股东的净资
产197.57亿元,比年初增长7.93%。截至2024年6月,每股净资产2.18元；每股收益0.
1769元/股,同比增长59.51%；经营活动产生现金净流量28.82亿元,同比增长16.17%
。
（三）报告期主要工作
一是实现防汛安全和抢发多发电量目标。有效应对6月入汛后广西多地强降雨,各大
流域水位快速上涨的严峻形势,统筹防洪度汛和抢发电量,积极协调配合、严格贯彻
执行国家防汛部门和发电调度部门要求,做好红水河流域梯级优化运行,抢抓汛期发
电黄金期,实现在桂水电增发27.9亿千瓦时,龙滩未发生泄洪,水位同比升高18.5米,
多蓄能约28亿千瓦时。
二是提质增效成果显著。全力以赴压降财务费用,上半年综合融资成本率降至2.6%,
再创新低。通过控煤价、降能耗节支5,367.19万元,优化采购方式节支1,238.05万
元,处置闲置工程物资创收810.39万元,争取各类政策补贴、税收减免等创效3,563.
61万元。
三是安全生产局面持续稳定。结合“两节”“两会”保电和春季安全大检查工作,
确保50多个基建、检修现场安全。针对5月下旬以来强降雨天气,强化与电网、珠委
、区气象部门沟通会商,及时启动并调整防汛应急响应等级,每日滚动发布发电策略
,在确保防汛安全的基础上增发电量。常态化开展“四不两直”督查,远程与现场监
督相结合,严抓违章行为。推进中小水电“关门电站”创建,完成百龙滩、西津等11
座电站现场达标验收,累计完成18座水电站验收。完成安全教育基地建设。
四是国有企业深化改革持续推进。优化公司本部机构和岗位配置,加强本部、基层
纵向交流,对15家基层企业开展“一对一”会诊,“一企一策”制定改革思路举措。
设立区域事业部,开启全域发展新局面。围绕做精专业,政策研究中心、现场督查中
心、项目评审中心、科技创新与数智中心、宣传文化中心、审计中心、法务中心等
7个专项中心柔性组织迈向规范运作。
五是党建质量不断提升。高标准开展党纪学习教育,制定重点任务落实清单,创新“
自选动作”,不断锤炼党员干部忠诚干净担当的政治品格。深化党建“三年提升”
工程行动,在党建引领中助推企业文化落地。加强干部人才队伍建设,做好主要负责
人、青年干部履职培训。强化宣传引导,在省部级以上媒体发稿415篇。乡村振兴评
级实现“六连好”,教育、产业帮扶成果显著。
报告期内公司经营情况的重大变化,以及报告期内发生的对公司经营情况有重大影
响和预计未来会有重大影响的事项
三、风险因素
1.电力政策风险。国家电力体制改革正深化中,并不断出台各项电改政策,这些政策
和举措,对企业盈利将产生影响。
2.气候风险。清洁能源受气候变化影响较大。
3.煤炭价格波动风险。火电厂受电力供需、供应情况、运输条件等因素影响较多,
对煤价产生波动和变化，对火电效益有直接影响。
4.市场需求风险。电力需求受经济发展、气候变化、新增投产规模等因素影响较大
,导致电力供需关系发生变化，对电量和电价会产生影响。
四、报告期内核心竞争力分析
(一）清洁能源优势凸显,新能源比重增加
公司电源结构优势在于以清洁能源为主,清洁能源占公司在役装机容量的90%，受国
家“双碳”政策支持，消纳有保障。
(二）培养了一大批发电管理、发电技术和发展管理的人才
公司上市以来,随着红水河流域梯级电站的开发和多年来实施的“购建并举,跨区域
发展”的战略,积累了丰富的清洁能源项目建设和运营管理经验；形成了多项施工
、运营和检修管理的国际、国内领先的专业技术。目前水电站的生产管理处国内同
行业先进水平,具有建设“投资盛质量优、工期短”的水电站精品工程的实力和经
验；锻炼和造就了一大批水电建设、经营和管理人才,可以依托红水河流域各电厂,
应急培训新建和收购项目需要的特殊专业人才,从而为公司的发展提供源源不断的
智力支持和人才保障。
（三）把握机遇,积极参与售电侧改革
随着电力体制改革的不断深入,公司积极参与售电侧改革,成立了全资子公司广西大
唐桂冠电力营销有限公司,与广西电网公司联合组建了厂网合资的售电公司,参股了
广西区政府主导的电力交易中心并获董事席位,为公司延伸产业链、培育新的效益
增长点搭建了平台。
(四）重视发挥上市公司融资平台功能,具备资本多渠道融资的成功经验
通过银行和资本市场双通道筹集资金降低融资成本,并不断探索新的融资工具和渠
道,优化债务结构；同时推进系统内部资产整合和外部并购,加快发展多元化清洁能
源并实现权益装机容量的进一步增长。
（五）管理创新,专业化和集约化管控模式基本成型
利用在红水河流域的装机规模化优势,对生产要素实行集约化管理,成立集控中心、
资金调度中心等专业化机构对生产、资金进行科学化管控。已投运的集控中心成为
了知名的跨专业、跨流域的综合集控平台之一,优化调度后提高整体水能利用率,降
低运营成本；资金中心发挥了资金统筹调度和降低资金安全风险的作用。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜龙滩水电开发有限公司龙滩水｜ -｜ -｜ -｜
｜力发电厂 ｜ ｜ ｜ ｜
｜龙滩水电开发有限公司 ｜ 486000.00｜ 64643.00｜ 1821976.00｜
｜黔南朝阳发电有限公司 ｜ 7000.00｜ 2414.69｜ 16501.95｜
｜遵义桂冠风力发电有限公司 ｜ 21429.99｜ -｜ -｜
｜贵州白水河发电有限公司 ｜ 1000.00｜ 312.67｜ 9047.60｜
｜贵州大田河水电开发有限公司｜ 8131.00｜ 1478.02｜ 20678.22｜
｜贵州兴义电力发展有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜贵州中山包水电发展有限公司｜ 1000.00｜ 1214.72｜ 7529.96｜
｜百色大唐桂冠新能源有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜甘肃凉州桂洋新能源有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜烟台海阳东源风电发展有限公｜ 3000.00｜ -197.73｜ 3787.95｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜烟台东源集团莱州风电有限公｜ 9500.00｜ 2205.08｜ 22781.89｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜烟台东源集团开发区风电有限｜ 6000.00｜ 385.39｜ 10732.19｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖北省巴东县沿渡河电业发展｜ 12000.00｜ 851.40｜ 49390.13｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜永福强源电力开发有限公司 ｜ 5000.00｜ 397.37｜ 11142.09｜
｜民勤桂洋新能源有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜横县江南发电有限公司 ｜ 25000.00｜ 2227.29｜ 56974.57｜
｜柳州强源电力开发有限公司 ｜ 10000.00｜ 1015.55｜ 24000.94｜
｜扶绥广能电力开发有限公司 ｜ 13750.00｜ 133.76｜ 22779.44｜
｜广西能源联合售电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜广西电力交易中心有限责任公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广西武宣桂开新能源有限责任｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广西桂冠开投电力有限责任公｜ 75000.00｜ 14711.11｜ 190648.11｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广西昭平县百花滩水力发电有｜ 1000.00｜ 148.66｜ 1531.95｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广西平班水电开发有限公司 ｜ 55500.00｜ 6777.51｜ 148704.74｜
｜广西大唐都满新能源有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐浔州新能源有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐桂隆新能源有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐桂盛新能源有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐桂泰新能源有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐桂景新能源有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐桂晨新能源有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐桂易新能源有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐桂寰新能源有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐桂宜新能源有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐桂威新能源有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐桂合新能源有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐桂冠电力营销有限公｜ 21000.00｜ 432.00｜ 22025.00｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广西大唐桂冠新能源有限公司｜ 79444.00｜ 11489.00｜ 350415.00｜
｜广西大唐桂丹新能源有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐桂中新能源有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐庆丰新能源有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐岩鸿新能源有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐天龙新能源有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐合冠金城新能源有限｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广西大唐合冠新能源有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐凤乐新能源有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜广西大唐东华新能源有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜广西北部湾银行股份有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜广西三聚电力投资有限公司 ｜ 10065.00｜ 1799.52｜ 29232.52｜
｜广西三聚宝坛电力有限公司 ｜ 6840.00｜ 637.41｜ 26513.39｜
｜大唐香电得荣电力开发有限公｜ 74647.06｜ -1954.37｜ 204476.30｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜大唐迪庆香格里拉电力开发有｜ 35265.00｜ -2728.60｜ 64256.75｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜大唐桂冠(麻栗坡)新能源有限｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜大唐桂冠隆林新能源有限公司｜ 9813.00｜ -｜ -｜
｜大唐桂冠陆川新能源有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜大唐桂冠(金沙)新能源有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜大唐桂冠运城新能源有限公司｜ 3819.00｜ -｜ -｜
｜大唐桂冠诚信(莱州)电力有限｜ 14111.00｜ 2713.73｜ 43202.04｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜大唐桂冠莱阳电力投资有限公｜ 9700.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜大唐桂冠(盐亭)新能源有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜大唐桂冠田东新能源有限公司｜ 12000.00｜ -｜ -｜
｜大唐桂冠(烟台福山区)能源投｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜资有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜大唐桂冠柳城新能源有限公司｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜大唐桂冠来宾兴宾区新能源有｜ 14759.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜大唐桂冠晋中能源投资有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜大唐桂冠招远电力投资有限公｜ 9900.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜大唐桂冠(建始)新能源有限公｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜大唐桂冠合山新能源有限公司｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜大唐桂冠博白新能源有限公司｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜大唐桂冠云龙新能源有限公司｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜大唐岩滩水力发电有限责任公｜ 105912.95｜ 25125.02｜ 344571.09｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜大唐四川能源营销有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜大唐合冠(天峨)新能源有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜大唐合冠(南丹)新能源有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜四川川汇水电投资有限责任公｜ 53562.49｜ 8613.00｜ 187278.00｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜兴义桂冠风力发电有限公司 ｜ 17233.40｜ -｜ -｜
｜中国大唐集团科技创新有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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