☆风险因素☆ ◇600159 大龙地产 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——中金公司:业绩受结算减少和保证金罚没拖累【2010-10-25】
公司目前经营状况符合我们预期，暂维持公司2010/11年盈利预测至每股0.20元及0.3
0元。目前公司股价分别对应2010/11年市盈率27.8倍和17.9倍，较2010年NAV溢价1%
，估值并不便宜。公司今年受2亿元保证金罚没影响较大，未来拿地扩张将受到一定
限制，我们维持“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:前三季度业绩下滑82%【2010-10-25】
预计公司2010-2011年可实现每股收益0.09元和0.33元，以10月22日的收盘价5.47元
计算，对应的动态市盈率分别为62倍和16倍，维持“中性”投资评级。
中 性——中金公司:中期业绩符合预期【2010-08-18】
公司目前经营状况符合我们预期，暂维持公司2010/11年盈利预测至每股0.21元及0.3
1元。目前公司股价分别对应2010/11年市盈率27.7倍和18.8倍，较2010年NAV溢价6%
。公司今年受2亿元保证金罚没影响较大，未来拿地扩张将受到一定限制，我们依然
重申“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:毛利率大幅上升【2010-08-18】
考虑到裕龙花园三区项目毛利率的大幅提高，我们上调公司的盈利预测。预计公司20
10-2011年可实现每股收益0.09元和0.33元，以8月17日的收盘价5.82元计算，对应的
动态市盈率分别为66倍和17倍，维持“中性”投资评级。
中 性——天相投顾:2亿元被收回，一季度亏损【2010-04-29】
由于公司营业外支出的大幅增加，考虑到 2010 年可结算资源较少，预计公司 2010
年将微利。按转增后的总股本计算，预计公司 2010 年、2011 年可分别实现每股收
益 0.001 元和 0.25 元，维持“中性”投资评级。
跑赢大市——上海证券:扩张还需稳健【2010-02-23】
预计 10、11年 EPS为 1.02元、1.28元，对应市盈率为 15倍、12倍，RNAV为 18.22
元/股。目前估值较为低估，首次评级为“跑赢大市” 。
推 荐——东兴证券:净利润同比增长14256.4%【2010-01-28】
预计公司2010年、2011年和2012年的营业收入分别为18.96亿元、23.18亿元和30.13
亿元。每股收益为0.92元、1.12元和1.45元，对应的PE为19.88、16.36和12.56。 公
司经过几年的战略布局，09年开始进入一个高增长时期，并且目前的项目能保障公司
近三年的较高增长。除北京项目继续保持较好收益外，前期布局全国之一的满洲里也
将进入收获。下一步公司还将深耕顺义，充分享受顺义区作为北京市发展东部产业带
重点区所带来的经济增长收益，维持“推荐”的投资评级。
中 性——中金公司:业绩略超预期，维持中性【2010-01-28】
我们暂维持公司 10、11 年的盈利预测为每股收益 0.96元及1.32 元，同时维持公司
09及10 年净资产值为每股12.95元及14.69 元。目前，公司股价对应10、11 年市盈
率分别为19.8、14.4倍，对10 年净资产值有24%的溢价，估值在我们覆盖的中小地产
公司中并不便宜，且公司目前走出顺义实现跨区域扩张的能力尚显不足，短期也面临
较大的土地款支付压力，因此，我们依然维持 “中性”的投资评级。
中 性——中金公司:顺义地产龙头，受益于区域发展【2009-11-10】
我们首次关注大龙地产给予中性的投资评级：公司目前股价对应其 10 年 NAV 溢价
30%，对应的10 年 P/E 为 21 倍，我们认为已部分反映其未来资产注入以及新增土
地储备的预期，给予中性的投资评级。
强烈推荐——中投证券:业绩超预期，净利润率仍有提升空间【2009-11-02】
公司RNAV17.35元/股，因顺义裕龙花园毛利水平提升超预期，我们提升对公司09-10
年的EPS至0.72、1.08元，维持强烈推荐。
增 持——天相投顾:业绩暴增，区域龙头初现【2009-10-29】
预计公司2009、 2010 年实现营业收入 14.6 亿元、22.6 亿元，基本每股收益 0.6
7 元、1.03 元，不考虑增发的股份， 以目前的股价计算， 对应的市盈率为 30 倍
和19.5 倍，给予公司“增持”的投资评级。
买 入——安信证券:09年业绩预增【2009-10-28】
上调公司RNAV估值自12.2元至每股13.43元（均为假设本次定向增发成功后摊薄数据
） ，按照其1.45倍对应目标价19.5元；给予2010年EPS1.03元（考虑摊薄后）25倍市
盈率，对应目标价25.8元，综合两种估值方法，维持六个月目标价22.60元。
买 入——安信证券:成长性和稳定性显著提高【2009-09-22】
假设09年内定向增发6000万股， 摊薄后的盈利预测为09年EPS0.60元， 2010年1.03
元，给予2010年EPS25倍市盈率，对应目标价25.8元。公司每股RNAV12.2元（考虑增
发成功因素） ，给予60％的溢价，对应目标价19.50元；综合两种估值方法，小幅调
升公司股票六个月目标价至22.60元。
买 入——安信证券:业绩爆发性增长【2009-08-20】
09年全年收益有望达到0.60元以上（按照定向增发后股本计算） 。每股RNAV11.3元
，给予60％溢价；2010年EPS1.03元，给予25倍PE；六个月目标价22元。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-30 ｜ 4000｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司2014年度拟与关联方北京市大龙物资供销公司,北京大龙东 ｜
｜ ｜升门窗幕墙工程有限公司,北京市顺义大龙城乡建设开发总公司 ｜
｜ ｜等就购买原材料,提供劳务事项发生日常关联交易，预计交易金 ｜
｜ ｜额为4000万元.20140430：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-21 ｜ 5010｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜根据《上海证券交易所股票上市规则》的有关规定，结合以前年｜
｜ ｜度公司实际发生的关联交易情况，对公司 2013 年日常关联交易｜
｜ ｜进行了预计，公司预计2013年与关联方北京市大龙物资供销公司｜
｜ ｜,北京大龙东升门窗幕墙工程有限公司,北京市顺义大龙城乡建设｜
｜ ｜开发总公司等发生日常关联交易，预计交易金额为12300万元。2｜
｜ ｜0130521：股东大会通过20140321：2013年度公司与上述关联方 ｜
｜ ｜发生的实际交易金额为5010万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 股权转让 ｜2013-01-26 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜北京市大龙伟业房地产开发股份有限公司(以下简称"公司"或"本｜
｜ ｜公司")近日据悉,根据北京市委办公厅、市政府办公室《关于加 ｜
｜ ｜快推进北京市国有资本调整和国有企业重组的指导意见》(京办 ｜
｜ ｜发[2007]18号),北京市人民政府国有资产监督管理委员会《关于｜
｜ ｜加快推进市属国有企业上市工作的指导意见》(京国资发<2008>1｜
｜ ｜1号)等文件的指导精神,北京顺鑫农业发展集团有限公司(以下简｜
｜ ｜称"顺鑫集团")与北京市顺义大龙城乡建设开发总公司(以下简称｜
｜ ｜"大龙城乡")签订了《国有股份无偿划转协议》,拟将顺鑫集团持｜
｜ ｜有的本公司101,728,012股股份(占总股本的12.26%)无偿划转给 ｜
｜ ｜大龙城乡. ｜
└──────┴────────────────────────────┘
