☆风险因素☆ ◇300124 汇川技术 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——东方证券:公司经营拐点，中报业绩增长预计较一季度有所提高【2013-06-14】
我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.10、1.50、2.00元，参考可比公司估值及考虑
汇川的品牌地位，给予2013年35倍PE估值，对应目标价38.50元，维持公司买入评级
。
买 入——东方证券:一季报超预期，新一轮成长周期的起点【2013-04-25】
我们小幅上调盈利预测，2013-2015年EPS分别为1.10、1.50、2.00元（原预测为1.10
、1.43、1.85元），参考可比公司估值及考虑汇川的品牌地位，给予2013年35倍PE估
值，上调目标价至38.50元，维持公司买入评级。
强 推——华创证券:季报超预期，再次诠释成长型公司的发展轨迹【2013-04-25】
预测13-14年EPS为1.06、1.36元，对应PE28、22倍，维持“强推”。
买 入——中信建投:增速超越行业【2013-04-25】
我们预测2013、2014年可分别实现每股收益1.05元和1.40元，目前股价对应的市盈率
分别为28倍和21倍。公司是我国工控行业最具实力的企业，未来将缩小与国际主流品
牌在核心技术上的差距，继续进口替代和行业营销的经营策略，同时积极推出新产品
和新的行业应用，打造强而大的工控旗舰。2013年以后，随着公司股权激励摊销成本
的降低、行业需求的回暖、新能源汽车电机控制市场的爆发、以及新产品例如大传动
的放量，公司将迎来持续的高增长。我们维持公司的“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:一季报超预期，高成长性再次体现【2013-04-25】
由于一季度占全年比例较小，我们暂时维持盈利预测，预计2013/2014年收入增速分
别为27％、25％，净利润增速25%/36%。
增 持——海通证券:行业需求回暖带动业绩上升，产品结构调整保证高毛利率【2013-04-25】
考虑行业底部已确认，价格竞争对于公司影响逐渐减小，以及新产品为公司扩大市场
份额注入活力，我们维持公司2013-2015年每股收益至1.04元、1.31元、1.58元，GAG
R25%左右，按照2013年30倍的估值，对应目标价31.20元，维持“增持”评级。
买 入——光大证券:下游需求回暖，公司表现优异，继续大幅跑赢行业【2013-04-24】
我们测算，公司13-15年的EPS分别为1.1,1.45和1.83元，继续维持买入评级，目标价
33元。
中 性——日信证券:长期仍值得期待-调研简报【2013-04-12】
预计公司2013年、2014年和2015年每股收益分别为1.076、1.425和1.576元，对应当
前股本的市盈率24.53、18.52和16.74倍，短期内我们认为公司业绩爆发的可能性较
小，维持“中性”评级。市场普遍对公司寄予厚望，因为公司在工控技术方面、管理
层人才方面确实具备相当强的优势，从长期来看，公司的再次爆发值得期待。
审慎推荐——招商证券:收入改善迹象明显，工控龙头业绩反弹【2013-04-01】
我们预测行业复苏是大趋势，公司原有电梯业务仍能保持较低增速的增长，通用变频
会止跌回升，通用伺服产品增速加快，公司通过品牌和强大销售力量可以快速拓展一
些的项目型市场，预估每股收益13年1.01元、14年1.31元，对应13年的PE、PB分别为
25.8、3.6，维持“审慎推荐-A”投资评级。
中 性——日信证券:最差时期或已过，弱复苏下仍有期待【2013-04-01】
我们认为2013年经济弱复苏比较确定，公司面对宏观环境最差时期或已过去，但仍然
面对较多调整，包括地产市场增长的不确定性，新能源等产业的发展依赖于政策支持
，目前暂维持中性评级。
谨慎推荐——东莞证券:13年业绩拐点【2013-03-29】
公司计划13年实现销售收入同比增长20-40%，净利润同比增长20%-30%。我们认为随
着经济相比12年有所复苏，行业景气度应该有所恢复。预计13年和14年每股收益为1
元和1.26元，目前股价对应13年和14年PE为25倍和20倍。维持谨慎推荐的投资评级。
增 持——海通证券:业绩符合预期，关注行业复苏【2013-03-29】
考虑行业底部已确认，价格竞争对于公司影响逐渐减小，以及新产品为公司扩大市场
份额注入活力，我们上调公司2013-2015年每股收益至1.04元、1.31元、1.58元，GAG
R25%左右，按照2013年25-28倍的估值，对应目标价26.00-29.12元，维持“增持”评
级。
推 荐——东北证券:年报点评：经历内修提升管理后，期待工控行业回暖后公司发力攻坚【2013-03-29】
2013年公司定位为攻坚年，计划销售收入同比增长20-40%，净利润同比增长20-30%。
预计公司2013-2015年分别实现营业收入15.51亿、19.39亿、23.65亿，EPS分别为1.0
5元、1.30元、1.53元，对应PE分别为24倍、19倍、16倍。调升至“推荐”。
买 入——光大证券:行业需求疲弱，公司表现靓丽，继续强烈推荐优秀低压变频龙头【2013-03-29】
我们测算，公司13-15年的EPS分别为1.1,1.45和1.83元，考虑行业重回15%以上的增
速水平，公司进口替代和行业应用拓展将使得公司继续大幅领先行业增长，继续维持
买入评级，上调目标价至33元。
买 入——东方证券:开启新一轮增长周期，上调目标价至33元【2013-03-29】
我们预计公司2013-2015每股收益分别为1.10、1.43、1.85元，增长35/30/29%，参考
可比公司估值及考虑汇川的品牌地位，给予2013年30倍PE估值，上调目标价至33.00
元，维持公司买入评级。
推 荐——平安证券:逐季回暖趋势明显【2013-03-29】
我们预计2013~2015年公司EPS为1.06、1.27元和1.56元，对应3月28日收盘价的PE分
别为23.5、19.6和16.0倍，我们看好工控行业的发展前景和公司的竞争力，维持“推
荐”评级。
审慎推荐——中金公司:2013/2014年经营预期良好【2013-03-29】
我们基本维持此前的收入和盈利预测，预计2013/2014年收入增速分别为27％、25％
，净利润增速25%/36%，若不考虑股权激励费用，2013/2014年净利润增速能达到38%/
29%。
推 荐——东兴证券:行业企稳回升，公司将重新步入快速增长通道【2013-03-28】
公司股权激励将在2013年带来4670.84万元摊销费用，扣除此影响，公司2013年业绩
仍将保持快速增长。预计公司2013-2015年EPS分别为1.06元，1.35元和1.73元，目前
股价对应PE分别为24倍，19倍和14倍，给予公司2013年30倍PE，对应目标价31.8元，
维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:业绩符合预期，关注变频和伺服业务复苏【2013-02-28】
维持预测，预计公司2013-2014年每股收益为0.98元和1.21元。考虑公司工业自动化
在国内厂商中的领军地位以及技术优势，我们给予公司2013年25-28倍的估值，对应
的目标价为24.38-27.31元，调低评级至“增持”。
强 推——华创证券:经营健康，营业外收入和费用影响四季度利润【2013-02-27】
12年利润低于预期源于不可预测的营业外收入，公司收入、毛利率、费用等经营指标
正常。我们调整公司13-14年EPS为1.06、1.36元，对应PE25、19倍，维持“强推”。
中 性——日信证券:周期反弹可期，高成长仍需努力【2013-02-25】
公司所处行业从产品属性看属于强周期行业，成长性主要来自于进口代替、新产品研
发等，目前主要关注宏观经济指标自去年四季度触底反弹后的走势，预计公司2013年
订单值得期待，但对下半年暂时仍然需要关注3月份订单，对全年会有相对明朗判断
。新能源、大传动等新产品预计今年会有较大增长，但跟传统变频业务相比仍然较小
，高成长仍需努力。
买 入——东方证券:股权激励完成授予，静待行业拐点确认【2013-02-04】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.85、1.09、1.37元，参考可比公司PE，
考虑汇川行业地位品牌价值和增长，给予2013年25倍PE估值，对应目标价27.25元，
维持公司买入评级。
买 入——光大证券:股权激励授予，公司大步向前【2013-02-02】
我们测算，公司12-14年的EPS分别为0.85,1.11和1.47元，继续维持买入评级，维持
目标价27.16元。
强 推——华创证券:以更高增长冲过股权激励目标，上调盈利预测【2013-02-02】
虽然12年经济环境造成工业自动化行业下滑7%，但汇川技术仍以8%左右的收入增长超
过行业水平。13年公司电梯一体化专机持续增长，通用变频、专用伺服等传统业务复
苏，通用伺服、新能源汽车驱动器、大传动、轨道交通等新业务放量。股权激励费用
确定后，公司股价向上空间打开。考虑到股权激励费用的影响，我们上调公司13-14
年EPS为1.12、1.41元，对应PE24、19倍，维持“强推”。
买 入——光大证券:行业大幅下滑，公司表现尚可，优秀质地确认【2013-01-24】
我们测算，公司12-14年的EPS分别为0.85,1.11和1.47元，继续维持买入评级，维持
目标价27.16元。
买 入——东方证券:股权激励授予日股价与2013年业绩敏感性分析【2013-01-22】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.85、1.09、1.37元，参考可比公司PE，
考虑汇川行业地位品牌价值和增长，给予2013年25倍PE，对应目标价27.25元，维持
公司买入评级。
强 推——华创证券:高股价增加激励费用，13年净利或受影响【2013-01-21】
工业自动化受劳动力成本上升、产业升级、进口替代等多因素推动，是值得长期投资
的行业。汇川技术是国内A股最值得期待的工业自动化公司。虽然12年收到宏观经济
影响，行业规模下滑10%，其中OEM市场下滑接近17%，但是公司仍实现了收入8%左右
的增长，远超行业平均水平。公司13年在保证电梯一体化及专机、低压变频器、伺服
驱动器增长的情况下，开拓新能源、大传动、轨道交通、永磁电机等新领域，形成了
新的增长点。我们预测公司12～14年EPS为0.85、1.02、1.18元，对应PE30、25、21
倍，维持“强推”。
买 入——东方证券:费用压力消解，有望迎来公司经营拐点【2012-11-26】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.85、1.09、1.37元，参考可比公司PE估
值，考虑汇川行业地位品牌价值和增长，给予2013年25倍PE估值，对应目标价27.25
元，维持公司买入评级。
买 入——东方证券:从资产负债表看汇川【2012-11-15】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.85、1.09、1.37元，参考可比公司PE估
值，考虑汇川行业地位品牌价值和增长，给予2013年25倍PE估值，对应目标价27.25
元，维持公司买入评级。
买 入——东方证券:股权激励方案公布，看好汇川长期发展【2012-11-09】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.85、1.09、1.37元，参考可比公司PE，
考虑汇川行业地位品牌价值和增长，给予2013年25倍PE估值，对应目标价27.25元，
维持公司买入评级。
推 荐——国元证券:股权激励方案点评【2012-11-09】
我们保守预测2012年-2014年EPS分别为0.86元、0.99元和1.18元。随着国内经济企稳
回升以及募投项目的逐步投产，业绩存在超预期的可能，我们给予公司推荐评级。
买 入——中信建投:彰显业绩增长的信心【2012-11-08】
我们预测公司2012、2013年可分别实现营业收入11.3亿元和13.5亿元，每股收益分别
为0.88元和1.05元，维持“买入”评级，目标价26元，对应2013年25倍PE。
买 入——海通证券:公布股权激励草案，稳定核心技术、管理团队【2012-11-08】
维持盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益为0.84元、0.98元和1.21元。考虑公
司工业自动化在国内厂商中的领军地位以及技术优势，我们给与公司2013年25倍的估
值，对应的目标价为24.38元，维持对公司“买入”的投资评级。
买 入——光大证券:股权激励出台，团队趋于稳定，前途一片光明【2012-11-07】
我们测算，公司12-14年净利润将达到3.79，4.79和6.06亿元，对应EPS为0.97，1.23
和1.56元。维持公司买入评级，目标价27.16元。
买 入——海通证券:整体表现超越行业，但仍难抵行业周期影响【2012-10-26】
预计公司2012-2014年每股收益为0.84元、0.98元和1.21元。考虑公司工业自动化在
国内厂商中的领军地位以及技术优势，我们给与公司2013年25倍的估值，对应的目标
价为24.38元，维持对公司“买入”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:费用压力消除，仍待行业复苏【2012-10-26】
由于工控行业需求并没有明显好转迹象，我们下调公司全年的收入和盈利预测，预计
2012~2014年收入增速分别为13％、19％、23％，每股收益0.84、1.06、1.37元，下
调幅度分别为7%、6%和8%。
买 入——东方证券:费用压力消解，有望迎来公司经营拐点【2012-10-26】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.85、1.09、1.37元，参考可比公司PE估
值，考虑汇川行业地位品牌价值和增长，给予2013年25倍PE估值，对应目标价27.25
元，维持公司买入评级。
推 荐——平安证券:最差的时候或已过去【2012-10-26】
中国的电力电子行业在未来十年都将是国内最具投资价值的领域之一，而其中一定会
产生百亿规模的伟大企业，汇川具备这样的潜力，我们对其长其发展仍抱有信心。我
们预计2012~2013年公司EPS为0.84和0.95元，对应PE为24.7和22.0倍，维持“推荐”
评级。
持 有——广发证券:软件退税贡献利润，行业复苏仍需等待【2012-10-25】
我们预计2012~2014年公司实现EPS分别为0.80、0.99和1.29元，目标价20元，维持“
持有”评级。
强烈推荐——中投证券:同比增速拐点出现【2012-10-25】
预测公司12-14年EPS为0.87、1.07、1.34元，对应PE为24.02、19.42、15.51倍。维
持强烈推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为26.00元，相当于2012年30.00倍PE
。
强 推——华创证券:环比出现积极信号，盈利能力有望提升【2012-10-25】
预计公司在保持传统业务稳定的基础上，新业务有望加速发展，从而提升公司整体盈
利能力。因此我们上调公司12～14年EPS为0.85、1.02、1.18元，对应PE24、20、18
倍，维持“强推”。
买 入——东方证券:三季度业绩快报超市场预期【2012-10-15】
考虑以上因素，预测公司2012-2014年EPS分别为0.85、1.09、1.37元，参考可比公司
估值水平，考虑公司的行业地位、品牌价值和增长，给予公司2013年25倍PE估值，对
应目标价27.25元，维持公司买入评级。
强 推——华创证券:收入利润同比转好，费用影响降低【2012-10-14】
我们认为，虽然行业景气度短期难以改善，但是公司强项是行业突破，电梯、起重、
冶金、纺织、新能源汽车等大市场给公司提供了足够的发展空间。电梯一体化产品增
速远超行业增长，体现出公司产品竞争力较强。我们建议关注工控市场何时回暖，以
及电梯市场逐渐进入淡季对公司业绩带来的影响。预测12-13年EPS为0.82、0.96元，
对应PE23、19倍，维持“强推”。
增 持——中信证券:短期低迷，等待周期复苏和成长性释放【2012-08-20】
我们认为长期来看，公司的成长性强于同类型其他企业，值得期待，在周期相对低谷
阶段应给与更多关注，寻找合适价格介入。预计2012/13/14年EPS为0.81/1.04/1.40
元（下调前摊薄后为1.14/1.51/2.07元），综合可比公司情况，应给予公司2013年25
倍PE，目标价26元，维持“增持”评级。
买 入——东方证券:毛利率下滑，中报业绩低于年初预期【2012-08-07】
主要产品收入增长和毛利率低于预期，调低盈利预测，2012-2014年每股收益分别为0
.82、0.95、1.20元，参考可比公司估值,考虑汇川的行业地位和品牌价值，给予2012
年25倍估值,目标价20.5元，维持公司买入评级。
增 持——安信证券:业绩好于行业【2012-08-06】
出于谨慎考虑，我们下调公司业绩预测，2012-2014年EPS分别为0.79元、0.86元、0.
95元。目前公司市盈率约23倍。汇川技术是一家优秀的公司，维持“增持-A”评级，
目标价位20元。
推 荐——平安证券:短期业绩受行业影响，长期发展仍抱信心【2012-08-06】
中国的电力电子行业在未来十年都将是国内最具投资价值的领域之一，而其中一定会
产生百亿规模的伟大企业，汇川具备这样的潜力，因此虽然目前公司受行业影响经营
遇到低谷，我们对其长其发展仍抱有信心。我们预计2012~2013年公司EPS为0.80和0.
92元，对应PE为22.8和19.7倍，维持“推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:积极应对工控行业需求下滑，苦练内功提升内部管理水平【2012-08-06】
盈利预测和投资建议：预计公司2012-2014年的营收增长分别为7.41%、14.51%、13.5
9%，对应EPS为0.80、0.91、1.03元，对应PE为23倍、20倍、18倍。2012年是公司的
内部管理提升年，在面对外部环境不利形势下，公司苦练内功，在研发、销售、供应
链、人力资源多方面进行优化改进。结合估值水平，我们给予“谨慎推荐”评级。
买 入——海通证券:行业复苏迟缓，费用高企，业绩低于预期【2012-08-06】
我们调低公司2012-2014年每股收益至0.85元、1.07元和1.41元。考虑公司工业自动
化在国内厂商中的领军地位以及技术优势，我们给与公司2012年25倍的估值，对应的
目标价为21.20元，维持对公司“买入”的投资评级。
强 推——华创证券:经济环境影响收入，加大研发、管理与销售投入稀释公司利润【2012-08-05】
我们认为，虽然行业景气度短期难以改善，但是公司强项是行业突破，电梯、起重、
冶金、纺织、新能源汽车等大市场给公司提供了足够的发展空间。12年下半年业绩有
望受“稳增长”政策和11年下半年基数较低等利好影响，同比有望改善。我们下调12
-13年EPS为0.82、0.96元，对应PE22、19倍，维持“强推”评级。
强烈推荐——中投证券:行业复苏慢于预期，实力仍在持续增强【2012-08-05】
行业低迷不改我们对公司长期看好的判断。预测公司12-14年EPS为0.81、1.03、1.28
元，对应PE为22.34、17.73、14.25倍。维持强烈推荐的投资评级，未来6-12月的目
标价格为24.00元，相当于2012年30.00倍PE。
持 有——广发证券:需求萎缩致业绩下滑，厚积薄发看长远发展【2012-08-05】
我们预计公司2012~2014年的EPS分别为0.81、1.02和1.35元，按照2012年25倍市盈率
计算，目标价20元，维持“持有”评级。
审慎推荐——招商证券:行业低迷弱势难改，内外兼修谋求转机【2012-08-05】
公司在市场疲弱情况下加强营销推广，加大研发投入，谋求转机；同时优化管理，经
营型现金流大幅改善。目前公司股价已反映上述不利影响，未来经济继续下滑的风险
不大，维持审慎推荐-A的投资评级。主要风险来源于新市场开拓进展缓慢，原有核心
业务增速下滑。
增 持——光大证券:半年业绩有所下滑，行业有望年内见底，公司前景值得关注【2012-08-05】
我们测算，公司12-14年净利润将达到3.79，4.79和6.06亿元，对应EPS为0.97，1.23
和1.56元。目标价21.34元，给予增持评级。
审慎推荐——中金公司:行业需求好转晚于预期【2012-07-31】
由于下游子行业需求好转晚于预期，我们下调公司全年的收入和盈利预测，预计2012
~2014年收入增速分别为15％、23％、27％，每股收益0.90、1.13、1.49元，目前股
价对应公司2012年动态市盈率为20倍。
审慎推荐——中金公司:工控行业本土品牌的领跑者【2012-05-18】
我们预测公司2012-2014年净利润为3.86亿、5.03亿和6.50亿，对应每股收益0.99、1
.29、1.67元。目前股价对应公司2012年动态市盈率为25倍，首次评级给予“审慎推
荐”。
强烈推荐——中投证券:期待新行业新渠道发力【2012-04-26】
给予公司强烈推荐的投资评级。我们认为公司的业绩波动主要是行业需求萎缩造成的
，在行业回暖后将重回高增长。预测公司12-14年EPS为2.09、2.84、3.85元，对应PE
为20.99、15.43、11.40倍。给予强烈推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为70.
00元，相当于2012年33.50倍PE。
买 入——海通证券:一季度业绩低谷，静待下半年市场复苏【2012-04-26】
我们维持公司2012-2013年2.17元、2.85元的盈利预测。考虑公司工业自动化在国内
厂商中的领军地位以及技术优势，理应享受一定估值溢价，我们给予公司2012年30倍
的估值，对应的目标价为65.10元，维持对公司“买入”的投资评级。
买 入——东方证券:一季报符合预期，有待下游需求好转【2012-04-26】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.98、2.53、3.22元，参考可比公司的估
值和汇川的核心竞争力，可以给予公司2012年30倍PE。对应目标价59.00元，维持公
司买入评级。
持 有——广发证券:一季度情况不容乐观，期待下半年市场复苏【2012-04-25】
我们预计2012~2014年实现EPS分别为2.00、2.63和3.34元，按照2012年25倍市盈率计
算，目标价50元，“持有”评级。
推 荐——东兴证券:高性价比 独到的营销策略，疲弱市场仍显游刃有余【2012-04-16】
综合考虑以上因素，预计公司2012-2014年EPS分别为1.98元，2.62元和3.43元，目前
股价对应PE分别为24倍、18倍和14倍，给予公司2012年30倍市盈率，对应目标价59.4
元，首次给予推荐评级。
增 持——中信证券:低迷时期内外兼修，静待行业周期复苏【2012-04-12】
预计2012/13/14年EPS为2.05/2.72/3.72元，综合可比公司情况长期考虑，应给予公
司2012年25倍PE，目标价51.25元，首次给予“增持”评级。
买 入——东方证券:成长中的阵痛，等待周期的恢复【2012-03-30】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.98、2.53、3.22元，参考可比公司的估
值和汇川的核心竞争力，给予公司2012年30倍PE。对应目标价59.00元，维持公司买
入评级。
买 入——海通证券:11年业绩符合预期，12年前低后高【2012-03-27】
我们维持公司2012-2013年2.17元、2.85元的盈利预测。考虑公司工业自动化在国内
厂商中的领军地位以及技术优势，理应享受一定估值溢价，我们给与公司2012年30倍
的估值，对应的目标价为65.10元，维持对公司“买入”的投资评级。
推 荐——平安证券:瑕不掩瑜，期待再次腾飞【2012-03-27】
我们预计2012~2013年公司EPS为1.97元和2.58元，对应3月26日收盘价的PE分别为25.
6和19.5倍，仍然看好公司的竞争力，期待行情回暖后的业绩提升，暂时维持“推荐
”评级。
持 有——广发证券:龙头地位不减，短期行业增长受限【2012-03-27】
我们预计公司2012~2014年的EPS分别为2.03、2.76和3.62元，按照2012年25倍市盈率
计算，目标价51元，维持“持有”评级。
增 持——光大证券:成色不改的优质公司【2012-03-27】
随着公司募投项目的开展，我们认为公司2012年盈利能力仍将持续提升；但是考虑到
国内宏观经济的不确定性，增速较以往或有下降。经我们测算，预计公司2012-2014
年EPS有望分别达到2.01元、2.52元、3.17元。当前股价对应2012年25倍PE，给予公
司的“增持”评级。
增 持——安信证券:期待行业复苏【2012-03-27】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为1.97元、2.6元、3.57元，按照2012年30倍市盈
率估值，下调目标价至59元，下调公司评级至“增持-A”。
推 荐——长江证券:毛利率不降反升，手握现金优势大【2012-03-26】
报告期内，实现营业总收入1,054,026,834.36元，较上年同期增长56.24%；实现营业
利润352,220,911.40元，较上年同期增长60.67%；实现利润总额412,966,258.36元，
较上年同期增长65.07%；实现归属于上市公司股东的净利润341,582,031.31元，较上
年同期增长55.03%；公司基本每股收益为1.58元，较上年同期增加25.40%。
强 推——华创证券:行业复苏仍需等待，公司费用增加摊薄利润【2012-03-26】
因为宏观经济导致行业需求萎缩，所以我们调整公司12-13年EPS为2.05、2.67元，对
应PE24、18倍。虽然12年1季度公司受需求疲弱及费用增长影响，但2~4季度经济活动
逐渐复苏，公司的盈利能力将会改善，维持“强推”评级。
强 推——华创证券:11年业绩超越行业，12年阶段性复苏早于国内同行【2012-02-28】
我们预测公司11~12年EPS分别为1.58、2.29元，对应PE34、23倍，维持“强推”评级
。
强烈推荐——中投证券:新产品，新市场，高增长【2012-02-28】
我们相信以公司的优秀资质，在其他专机市场会成功复制电梯和注塑机行业的故事，
预测公司12-14年EPS为1.58、2.21、3.31元，对应PE为34.05、24.38、17.38倍。给
予强烈推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为70.00元，相当于2012年31.67倍PE
。
推 荐——长江证券:业绩增长略低于预期，迷雾障眼不改行业增长趋势【2012-02-28】
正是因为汇川的业务众多，但是又紧紧围绕工业控制自动化和电力电子这两条主线，
看似分散但技术却相通。汇川的专注将给汇川持续发展注入动力。2011年汇川人员扩
张较快，今年还有一个内部管理和内部流程进一步规范的工作需要做。一旦汇川内功
修好，外部环境回暖，汇川仍将持续快速增长。对此，我们仍然维持“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:逆水扬帆，高速成长的行业小巨人【2012-02-26】
我们预计公司2011~2013年EPS为1.60、2.34和3.19元，首次给与审慎推荐-A的投资评
级。需要注意的风险在于短期目标制造业市场需求持续下滑，保障房建设远低于预期
以及竞争者恶性竞争引起价格剧烈下滑。
买 入——海通证券:工控行业复苏趋势仍不明显，复苏时点需观察三、四月份订单数据【2012-02-21】
考虑2011年3季度以来的景气下滑，我们调低2011-2013年的盈利预测至1.61元、2.17
元和2.85元。考虑公司工业自动化在国内厂商中的领军地位以及技术优势，理应享受
一定估值溢价，我们给与公司2012年30倍的估值，对应的目标价为65.10元，维持对
公司“买入”的投资评级。
强 推——华创证券:加强技术营销，等待3月底复苏信号【2012-02-10】
我们判断，公司11-12年EPS1.62、2.3元，对应PE31、22倍。高端工业自动化行业是
中国的朝阳行业，公司坚持“技术品牌”营销的路线，在行业增长时有爆发式增长，
在行业稳定时受益进口替代有高速增长。因此维持“强推”评级。
强烈推荐——中投证券:从工控走向新能源，从安川走向ABB【2011-11-22】
我们预测公司11-13年EPS为1.72、2.42、3.48元，对应PE为40、25、16倍。给予强烈
推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为90.00元，相当于2012年37倍PE。
强 推——华创证券:再获江淮大单，共享新能源汽车市场盛宴【2011-11-15】
预测11、12年EPS为1.81、2.73元，对应PE40、27倍。维持“强推”评级。
强 推——华创证券:成立杭州汇坤，正式进入纺织工控领域【2011-11-15】
预测11、12年EPS为1.81、2.73元，对应PE40、27倍。维持“强推”评级。
推 荐——长江证券:业绩总体仍然靓丽，新业务有望助明年跨越经济周期【2011-10-26】
我们预计2011年-2013年EPS保守估计为1.87元、2.60元和3.69元。我们继续维持强烈
【推荐】评级。
买 入——东方证券:三季报符合预期，高增长值得期待【2011-10-25】
预计2011-2013年EPS分别为1.81元、2.68元和3.91元，未来三年复合增长率超过50%
，给予2012年35倍PE估值，对应目标价为95元，维持公司买入评级。
增 持——天相投顾:大力布局新能源【2011-10-25】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为1.77元、2.32元、3.16元，按8月8日股票收盘
价测算，对应动态市盈率分别为37倍、28倍、21倍，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——民族证券:毛利率稳中有升【2011-10-25】
根据前3季度情况，我们将公司2011年-2013年每股收益分别调整为1.78元2.51元和3.
61元。考虑到公司3季度盈利增速回落主要受宏观经济的周期性影响，给予增持评级
。风险在于经济下滑程度和持续时间超出预期,毛利率出现明显下滑。
强 推——华创证券:增长符合预期，软件退税短期有小幅影响【2011-10-11】
我们保守预计公司11、12年EPS分别为1.81、2.73元，对应PE39、26倍。考虑到公司
未来两年仍保持50%增长，维持“强推”评级。
增 持——民族证券:替代进口节能设备的创新型企业【2011-09-13】
预计公司未来股价区间88.81元-89.28元，建议增持。风险在于公司主要产品需求增
长不如预期,毛利率出现明显下滑。
推 荐——长江证券:超募资金使用得当，公司发展符合预期【2011-09-07】
未来自动化行业发展趋势朝着“三高”（高速度、高精度、高可靠性）、网络化、智
能化、环保化以及行业应用专业化的发展趋势。所以，汇川成立这个技术中心是一个
工控企业走高端路线的必然路径。我们对此非常看好。
买 入——东方证券:布局大传动和新能源，将有大发展【2011-09-05】
由于超募资金项目贡献业绩都在2年以后，且有达产期，我们维持前期的盈利预测，
预计2011-2013年EPS分别为1.81元、2.68元和3.91元，未来三年复合增长率超过50%
，给予2012年35倍PE估值，对应目标价为95元，维持公司买入评级。
强 推——华创证券:储备技术已经成熟，对外投资逐渐发力【2011-09-04】
因上述项目需两年后达产，对11、12年业绩无实质影响，因此我们维持公司11-12年E
PS为2、3元，对应PE为40、26倍到判断，给予“强推”评级。
买 入——东方证券:中报业绩靓丽，持续超出市场预期【2011-08-09】
我们小幅上调前期的盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为1.85元、2.72元和3.97元
，未来三年复合增长率超过50%，可以给予2012年倍35倍PE，对应目标价为95元，维
持公司买入评级。
增 持——申银万国:业绩高速增长，电力电子和工控一体化前景广阔，给予增持评级【2011-08-09】
我们预计公司11-13年EPS分别为1.83，2.64和3.74元，复合增速高达54.2%，对应PE
分别为48.3，33.5和23.6倍；考虑公司未来的成长性，我们首次覆盖给予增持评级。
买 入——安信证券:各项业务均高增长【2011-08-09】
维持之前盈利预测，预测2011-2013年EPS分别为1.76元、2.75元、4.27元，按照2012
年35倍市盈率估值，上调目标价位至96元，维持“买入-A”投资评级。
增 持——海通证券:产品结构不断高端化，工控龙头地位显著【2011-08-09】
公司一体化及专机、伺服系统等业务增长速度均超出我们此前的判断，我们上调公司
2011-2012的盈利预测至1.73元和2.43元，年复合增长率约55%，考虑公司工业自动化
在国内厂商中的领军地位以及技术优势，而多元化和高端化的产品结构使得未来增长
更加明确，我们维持对公司“增持”的投资评级，上调目标价至95.00元。
买 入——广发证券:技术领先打造行业整体解决方案全产业链【2011-08-08】
经过我们的测算，我们预计公司的2011-2013年的EPS分别为：1.95元、2.85元和4.04
元。以2012年40倍PE计算，未来6-12个月目标价为115元，给予“买入”评级。
推 荐——长江证券:各项业务均符合预期，巨额超募资金降风险【2011-08-08】
我们预计2011年-2013年EPS保守估计为1.87元、2.60元和3.69元。我们继续维持强烈
【推荐】评级。
强烈推荐——平安证券:继续保持高速发展【2011-08-08】
预计2011~2013年的EPS将分别为1.78、2.53元和3.71元，对应8月8日收盘价的PE分别
为49.0、34.6和23.6倍，看好公司未来的长期发展，上调至“强烈推荐”评级。
强 推——华创证券:中报收入增80%净利增92%，长跑开始发力【2011-08-08】
预测公司11年EPS2元，12年3元以上。公司长跑开始发力，培育新产品，完善服务领
域，全力打造“中国的西门子”，维持“强推”评级。
买 入——东方证券:2011年上半年业绩持续超预期【2011-07-15】
根据公司的业绩修正公告，我们略微上调公司的盈利预测，预计2011-2013年EPS分别
为1.81元、2.68元和3.91元，预计未来三年复合增长率超过50%，给予2012年倍35倍P
E，对应目标价为95元，维持公司买入评级。
推 荐——长江证券:中国的“汇川技术”不是太多而是太少【2011-07-15】
汇川今天发布了2011年半年度业绩预增修正公告，归属于上市公司股东的净利润为15
030万元-17682万元，同比增长70%-100%，符合市场初始预期，2011年-2013年EPS保
守估计为1.87元、2.60元和3.69元。我们继续维持强烈推荐评级。
买 入——广发证券:卓越的工业控制 新能源整体方案供应商【2011-07-15】
预计2011~2013年EPS为1.74、2.55和3.5元，目标价88元，维持“买入”评级。
强 推——华创证券:上调中报预增至100%了，长期发展动力十足【2011-07-14】
维持公司11/12年EPS1.8/2.7的盈利预测，对应PE43/29倍，维持“强推”。
推 荐——长江证券:不是中国的西门子，却是中国的安川【2011-05-16】
公司送股后，我们仍然保守预测2011年-2013年EPS1.74/2.43/3.45元，对应当前股价
的市盈率为37、26、18倍，即未来三年保守复合成长性50%左右，维持公司“推荐”
评级。
推 荐——长江证券:伺服系统：2011 年“三家马车”中最关键的一匹【2011-05-08】
公司送股后，我们公司2011年-2013年EPS至1.74/2.43/3.45元，对应当前股价的市盈
率为37、26、18倍，即未来三年保守复合成长性50%左右，维持公司“推荐”评级。
买 入——国金证券:业绩靓丽，彰显王者霸气【2011-04-27】
我们上调了对公司今后两年毛利率的预测，测算公司2011/2012净利润分别为3.5/5.2
亿元，复合增长率在54%左右，折合EPS为3.2/4.8元；对应估值为42/28倍。需要指出
的是我们盈利预测尚未考虑公司未来可能的现金收购对EPS的增厚效应；在电力设备
上市公司季度业绩普遍低于预期的大环境中，公司一季报业绩却独树一帜，彰显了公
司在营销和成本控制上超出一般企业的能力，彰显行业王者霸气。我们坚持对公司“
买入”的评级，并建议关注公司在后续超募资金运用上的进展。
买 入——东方证券:一季报超出预期，全年高增长值得期待【2011-04-27】
我们维持前期盈利预测，预计2011-2013年EPS为3.50、5.03、6.98元，考虑公司未来
三年复合增长率超过50%，我们认为可以给予2011年倍50倍PE，对应股价为175元，同
时考虑到超募资金折合每股现金15元，目标价190元。维持公司买入评级。
买 入——安信证券:收购，扩展到新行业【2011-04-27】
上调公司盈利预测，预测2011-2013年EPS分别为3.53元、5.5元、8.53元，按照2011
年50倍市盈率，目标价位176元，上调公司评级至“买入-A”。
买 入——广发证券:业绩增长超预期，多产品战略提升竞争力【2011-04-27】
预计2011~2013年EPS为3.48、5.11和7.03元，目标价175元，维持“买入”评级。
强 推——华创证券:一季报再次超预期，潮落体现优质公司价值【2011-04-26】
从公司的人员素质、技术能力、销售能力看，公司近期几年50%的成长是比较明确的
，对应PE37.5倍、25倍。价值已经低估，继续强推。
推 荐——长江证券:坚定看好公司发展战略，三大业务再超预期【2011-04-26】
根据公司的发展战略和现实动作，我们可以清楚地看到公司管理层经过深思熟虑之后
做出了两个非常合理的决定。所做的项目在公司既定营业领域内，未来达产后最终将
让公司收益颇丰。汇川上市后并没有立即采取激进的并购重组措施。相反，现在的每
一步都是深思熟虑的结果。考虑到今年变频器、伺服系统等工控产品受日本大地震影
响导致国内厂商受益，公司新的投资项目未来成为新的理论增长点，维持公司“推荐
”评级。
强 推——华创证券:在港设立全资子公司，布局全球市场，架起海外销售、原料采购、公司收购三平台【2011-04-25】
不考虑送转的前提下，预测11/12/13年EPS为3.42/5.30/7.99元，对应PE为40/26/17
倍。公司处于朝阳行业，管理层思路清晰，设立香港子公司是汇川拓展海外市场非常
重要的一步。未来三年公司50%以上增长比较明确。基于上述原因，维持公司“强推
”评级。
推 荐——长江证券:三驾马车共同驱动业绩快速爆发【2011-04-21】
我们预计公司2011年-2013年EPS分别为3.06、3.97、5.52元，对应当前股价的市盈率
为42、32、23倍，给予公司“推荐”评级。
强 推——华创证券:公司或迎“撑杆跳”，业绩有望再次超预期【2011-03-23】
不考虑送转的前提下，预测11/12/13年EPS为3.42/5.30/7.99元，对应PE为40/26/17
倍。公司处于朝阳行业，华为基因打造的管理团队不断追求进步，自身业绩远超行业
发展水平；依靠强大的技术能力和卓越的销售能力，坚持“为客户创造价值”的理念
，指导公司走进口替代路线，在变频、伺服、PLC行业，有进一步超预期的可能。变
频、伺服产品一季度行业增速在60%左右，预计汇川一季度订单同比增长100%以上。
未来三年公司高速增长比较确定。基于上述原因，维持公司“强推”评级。
增 持——天相投顾:快速成长，稳步开拓【2011-03-23】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为2.98元、4.19元、5.71元，按3月23日股票收
盘价140.40元测算，对应动态市盈率分别为47倍、33倍、25倍，维持公司“增持”的
投资评级。
推 荐——平安证券:技术引领进步，工控领域龙头【2011-03-23】
我们认为汇川技术的技术实力优异，产品储备丰富，所处行业发展空间巨大，未来将
在工控领域成为国内乃至世界的名牌企业。预计2011年、2012年的EPS将分别为3.38
元和5.59元，对应3月22日收盘价的PE分别为41倍、25倍，给予“推荐”评级。
买 入——广发证券:业绩高增长在于技术与行业解决方案的完美结合【2011-03-23】
经过我们的测算，我们预计公司的2011-2013年的EPS分别为：3.51、5.14.和7.1元。
未来三年复合增长率超过55%。以2011年50倍PE计算，未来6个月目标价为175元，给
予“买入”评级。
买 入——国金证券:布局新能源；成长更确定【2011-03-23】
基于公司未来2年复合增长接近47%，且在产品结构多元化后增速的确定性增强，我们
维持对公司“买入”的评级。建议关注公司在后续超募资金运用上的进展。
买 入——东方证券:年报符合预期，全面营销保证持续高增长【2011-03-23】
我们维持前期盈利预测，2011-2013年EPS为3.50、5.03元、6.98元，考虑公司未来三
年复合增长率超过50%，我们认为可以给11年盈利预测50倍PE，对应股价为175元，同
时考虑到超募资金折合每股现金15元，目标价190元，维持公司买入评级。
买 入——东方证券:去年业绩符合预期，后续高增长值得期待【2011-02-28】
我们维持前期盈利预测，2010-2012年EPS为2.06元、3.50元和5.03元，考虑公司未来
三年复合增长率超过50%，我们认为可以给2011年50倍PE，对应股价为175元，同时考
虑到超募资金折合每股现金15元，维持公司买入评级，目标价190元。
增 持——中原证券:公司技术优势明显，高增长可期【2011-02-18】
我们预测公司2010年每股收益1.81元，2011年每股收益2.78元，2012年每股收益4.08
元，对应动态市盈率分别为80.03,52.1倍和35.5倍，给予增持的投资评级。
谨慎推荐——广州证券:新兴的综合工业自动化控制产品供应商，发展迅速【2011-01-28】
预计公司10/11/12年每股收益2.07、3.39、4.84元，公司在工业自动化控制领域产业
链完善，技术领先且储备丰富，收益高端装备制造业的进口替代，具有良好的长期发
展潜力，长期看好；考虑到短期估值较高，给予“谨慎推荐”的评级。
谨慎推荐——广州证券:工业自动化控制领域龙头，成长迅速【2011-01-19】
预计公司10/11/12年每股收益2.07、3.39、4.84元。公司技术领先，受益于高端装备
制造业的进口替代，随着产能的迅速扩张，公司业绩有望保持高速增长；且存在超募
资金收购相关资产的可能，一旦出现对外的资产收购，公司将出现跳跃式的发展。我
们认为公司在工业控制领域产业链完善，技术领先且储备丰富，具有良好的长期发展
潜力，长期看好；考虑到短期内估值较高，给予“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——安信证券:2010年业绩高于预期【2011-01-06】
我们预测公司2010-2012年的EPS分别为2.06元、3.13元、4.82元，按照公司2011年EP
S50倍市盈率估值，3个月目标价位156.5元。首次给予“增持-A”投资评级。
强 推——华创证券:年报预增，再次超出市场预期，上调EPS预测【2011-01-05】
汇川技术告诉我们，什么是“真正”优质公司。再次调高10-12年EPS预测值为2.2、3
.3、5元，保守估计11年目标价位200元，维持“强推”评级。
强烈推荐——兴业证券:未来市场份额上升速度将远超市场预期【2011-01-05】
上调公司2010~2012年摊薄每股收益为2.11元，3.65元和5.17元，对应动态市盈率为7
0x、40x和28x，上调公司评级为“强烈推荐”。
买 入——东方证券:厚积薄发，工业控制王者归来【2011-01-05】
我们预测2010至2012年EPS分别为2.06元、3.50元和5.03元，考虑公司未来三年复合
增长率超过50%，我们认为可以给2011年倍50倍PE，对应股价为175元，同时考虑到超
募资金折合每股现金15元，首次给予买入评级，目标价190元。
买 入——渤海证券:工控行业龙头，引领进口替代潮流【2010-11-23】
预计公司2010-2012年EPS分别为2.09、3.28和4.50元，我们认为公司合理股价在163.
89元左右，对应2011年50倍EPS，短期给予公司“中性”评级，但考虑到公司的龙头
地位，以及低压变频器和伺服系统进口替代的巨大空间，长期给予“买入”评级，建
议投资者关注。
推 荐——兴业证券:提升产品研发平台，未来中国工业自动化排头兵【2010-11-19】
预计公司2010~2012年摊薄每股收益为1.89元，3.03元和4.34元，给予“推荐”评级
。随着公司研发平台的提升，公司已从单一销售变频器产品发展成为变频器、伺服、
PLC、高效电机、一体化专机等多产品的配套销售，实现客户价值横向挖掘。我们看
好公司未来多元化战略及多产品组合销售模式，给予公司“推荐”评级。
中 性——海通证券:长期仍可期待，但短期估值偏高【2010-11-15】
我们对2010-2012年的盈利预测为1.87元、3.01元和4.47元，复合增长率为54.53%。
考虑公司工业自动化在国内厂商中的领军地位以及技术优势，我们给与公司2011年50
倍的估值，对应的中期目标价为150元。目前二级市场价格为151.80元，我们给与公
司短期“中性”、长期“增持”的投资评级。
买 入——国金证券:打造中国工业自动化领域的ABB【2010-11-08】
我们预测公司2010-2012的EPS为1.87，2.90和4.19元，09-12年复合增长率为64%；对
应当前股价的估值为76，49和34倍；我们认为公司在技术研发和市场开拓上在同比公
司中具有显著的竞争优势和长期的核心竞争力。相关行业中多数具有领先优势的公司
PEG估值平均值在1.5的水平，所以我们给予公司2011年52倍估值，对应合理价值区间
为151元。
谨慎推荐——长江证券:毛利率高位运行，快速增长依然可期【2010-11-04】
我们上调10-12年的EPS分别至1.81、2.84、4.26元，对应当前股价市盈率分别为68、
43、29倍，维持公司“谨慎推荐”评级，我们建议在对公司关注的同时，应留心几个
风险：工控行业市场竞争风险、房地产调控减缓电梯行业发展风险、对新行业市场开
拓受阻风险。
买 入——湘财证券:产品线不断丰富，净利润持续高增长【2010-10-25】
公司是国内低压变频器领域的龙头企业，掌握了从变频器、伺服、PLC全套核心技术
，将引领中国工业变频领域国产化进程。我们预计公司2010、2011、2012年的EPS分
别是1.87元，3.12元，4.72元，维持“买入”评级，目标价156元。
增 持——天相投顾:进口替代，潜力无穷【2010-10-25】
预计公司2010、2011、2012年EPS分别为1.83元、2.48元、3.48元，以10月22日收盘
价123.80元计算，对应的动态市盈率分别为67倍、50倍、36倍，虽公司股票目前估值
水平较高，但我们看好公司作为低压变频龙头、走进口替代路线的增长潜力，首次给
予公司“增持”的投资评级。
强 推——华创证券:内生性增长源自技术创新与市场开拓【2010-10-24】
公司具有卓越公司的基因，极有可能成为华为、西门子等先进企业，具有长期投资价
值；开创的行业应用解决方案、一体机业务，占据产品高端地位，其良好的可复制性
，为公司50%的符合增长提供支撑。维持10、11年EPS2元、3元的预测，给予强烈推荐
评级。
谨慎推荐——长江证券:引领工业控制自动化领域发展的民族先锋【2010-10-15】
我们预计公司2010-2012年的EPS分别为1.67、2.51、3.58元，对应当前股价的市盈率
为64、43、30倍，给予“谨慎推荐”评级。
强 推——华创证券:业绩大幅超预期，未来工控业的先头兵【2010-10-14】
假设公司募投项目进展顺利，产品综合毛利维持2010年水平，预计未来三年公司EPS
为1.98、2.97、4.29元，对应公司P/E为55、37、25倍。公司属创业板，相对于创业
板60倍左右的估值偏低。按照公司年50%的成长性，维持强烈推荐评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-08-30 ｜ 1500000｜ ｜
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